Теоретические аспекты выбора проектов
Содержание
Введение.3
Глава 1. Теоретические аспекты выбора проектов
1.1. Понятия проекта, управления проектом5
1.2. Критерии выбора проектов21
1.3. Методы выбора проектов26
Глава 2. Технология выбора проектов на примере.
2. 1. Краткая характеристика предприятия.37
2. 2. Описание
вариантов для выбора проекта.
2. 3. Сравнительный анализ и обоснование выбора проектов..65
Заключение.79
Список использованной литературы.81
Введение
В настоящее время общепринятым является тот факт, что жизнеспособность и процветание любого бизнеса, любой социально-экономической системы в значительной степени зависит от рациональной инвестированной политики. Эта политика затрат и рискованна по определению. Иными словами, во-первых, инвестиций не бывает без затрат -сначала необходимо вложить средства, т.е. потратиться, и лишь в дальнейшем, если расчеты были верны, сделанные затраты окупятся. Во- вторых, невозможно предугадать все обстоятельства, ожидающие инвестора в будущем – всегда существуют ненулевая вероятность того, что сделанные инвестиции будут полностью или частично утеряны.
Инвестиции
в сфере услуг, благодаря низкой
капиталоемкости, невысокой стоимости
инвестиционных проектов, короткие сроки
их реализации и высокая окупаемость
вложений снижает степень
Частные инвестиции направляются в те отрасли народного хозяйства, где возможно извлечение наибольших прибылей и может быть обеспечен сравнительно быстрый оборот капитала. Используя кредиты коммерческих банков, частные инвесторы направляют инвестиции в краткосрочные мероприятия, главным образом в торговлю, гораздо реже в промышленность и строительство. Долгосрочные же мероприятия ими не инвестируются, а коммерческие банки очень редко выдают кредиты более чем на один -два месяца. Новые частные коммерческие компании и коммерческие банки пока не активизируют инвестиционный процесс в России. Предприятия, корпорации, концерны получили право распоряжаться своими доходами, не выделяют достаточно средств для воспроизводства основных фондов инвестиций и на новую технику и технологию, и даже на те направления, которые льготируются.
Аналогичная тенденция
выдерживается коммерческими
Оценка эффективности инвестиции является наиболее ответственным этапом принятия решения от результатов которые в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования.
Методы определения эффективности инвестиций используются для оценки эффективности как реальных инвестиционных проектов, так и финансовых инвестиций.
Объект исследования – управлением проектами.
Предмет исследования – методы выбора проектов.
Цель исследования – выявить специфику методов выбора проекта на примере ООО «Микан».
Задачи исследования:
1) выявить особенности управления проектом!?!
2) определить критерии выбора проектов!?!
3) определить методы выбора проектов!?!
4) описать варианты для
выбора проекта в ООО «Микан»!?
5) провести сравнительный анализ и обоснование выбора проектов.
База исследования – ООО «Микан».
Выдержка из работы
Стрелка, направленная вверх, характеризует приток денежных средств!?! стрелка, направленная вниз,— их отток. С формальной точки зрения любой инвестиционный проект зависит от ряда параметров, которые в процессе анализа подлежат оценке и нередко задаются в виде дискретного распределения, что позволяет проводить этот анализ в режиме имитационного моделирования. В наиболее общем виде инвестиционный проект IP представляет собой следующую модель:
IP { ICj,CFk, n,r }
где: IС,— инвестиция вj-м году, j = 1, 2,., т (чаще всего считается, что m = 1)!?! CFk — приток (отток) денежных средств в к-м году, к= 1, 2,., n!?! n — продолжительность проекта!?! r—ставка дисконтирования.
Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капиталовложений, имеют определенную логику.
Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток, элементы которого представляют собой либо чистые оттоки, либо чистые притоки денежных средств!?! в данном случае под чистым оттоком денежных средств в к-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (соответственно, при обратном соотношении имеет место чистый приток)!?! иногда в анализе используется и денежный поток, а последовательность прогнозных значений чистой годовой прибыли, генерируемой проектом.
Во-вторых, чаще всего анализ
ведется по годам, хотя это ограничение
не является безусловным или обязательным!?
В-третьих, предполагается, что весь объем инвестиций совершается в конце года, предшествующего первому году генерируемого проектом притока денежных средств, хотя в принципе инвестиции могут делаться в течение ряда последовательных лет.
В-четвертых, приток (отток) денежных средств имеет место в конце очередного года (подобная логика вполне понятна и оправданна поскольку, например, именно так считается прибыль — нарастающим итогом на конец отчетного периода).
В-пятых, ставка дисконтирования, используемая для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должна соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода — год).
Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Эта множественность определяется как возможностью применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами.
Любой инвестиционный проект может быть охарактеризован с различных сторон: финансовой, технологической, организационной, временной и др. Каждая из них по-своему важна однако финансовые аспекты инвестиционной деятельности во многих случаях имеют решающее значение. Рассмотрим основные понятия и категории, существенные для характеристики этой стороны инвестиционного процесса.
В финансовом плане, когда речь идет о целесообразности принятого или иного проекта, по сути подразумевается необходимость получения ответа на три вопроса: (а) каков необходимый объем финансовых ресурсов? (б) где найти источники в требуемом объеме и какова их стоимость? (в) окупятся ли сделанные вложения, т.е. достаточен ли объем прогнозируемых поступлений по сравнению со сделанными инвестициями?
К числу ключевых категорий, лежащих в основе используемых при ответе на эти вопросы процедур и методов количественного обоснования подготавливаемых управленческих решений, относятся понятия временной ценности денег и стоимости капитала.
Учет временной ценности денег
Решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев не являются одномоментными в плане проявления вызываемых ими последствий. Иными словами, здесь весьма важную, если не решающую, роль играет фактор времени. Финансовые вычисления базируются на понятии временной ценности денег!?! именно с их помощью удается принимать управленческие решения, эффективные во временном аспекте.
Логика построения основных алгоритмов достаточно проста и основана на двух операциях — наращении и дисконтировании. В первом случае движутся от «настоящего» к будущему, во втором — наоборот. В обоих случаях с помощью схемы сложных процентов удается получить оценку денежного потока с позиции будущего или «настоящего».
Расчет наращенной (FV) и дисконтированной (РV) величин осуществляется соответственно по формулам :
FV = PV * (1+r)n = PV * FM1(r,n),
где FV— наращенная сумма, т. е. доход, планируемый к получению в n-м году!?!
РV — инвестируемая сумма!?!
r —ставка наращения.
PV = (1+r)n = FV*FM2(r,n),
Где FV — доход, планируемый к получению в n-м году!?!
РV — приведенная (сегодняшняя, текущая) стоимость, т. е. оценка величины РV с позиции текущего момента или момента, на который осуществляется дисконтирование!?!
r— ставка дисконтирования.
Приведенные формулы входят в число базовых в финансовых вычислениях, поэтому для удобства пользования значения множителей FM1(r,n) = (1+r)n и FM2(r,n) = 1/(1+r)n табулированы для различных значений г и п.
Множитель FM1(r,n) называется мультиплицирующим множителем и для единичного платежа, а его экономический смысл состоит в следующем: он показывает, чему будет равна одна денежная единица (один рубль, один доллар, одна иена и т. п.) через n периодов при заданной процентной ставке r. Подчеркнем, что при пользовании финансовыми таблицами необходимо следить за соответствием длины периода и процентной ставки. Так, если базисным периодом начисления процентов является квартал, то в расчетах должна использоваться квартальная ставка.
Множитель FM2(r,n)
называется дисконтирующим множителем
для единичного платежа, а его
экономический смысл заключаетс
Наиболее важный этап в процессе принятия инвестиционных решений — оценка эффективности реальных инвестиции (капитальных вложений). От правильности и достоверности такой оценки зависят сроки возврата вложенных средств и перспективы развития предприятия.
На действующем
предприятии эффективность
Ри = ПБ-КО *100%
где Ри—рентабельность инвестиций, %!?!
ЧП—чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов в бюджет!?!
ПБ—валюта пассива баланса!?!
КО- краткосрочные обязательства (краткосрочные ссуды банков и займы плюс кредиторская задолженность).
Полученный результат сравнивается с данными за предшествующий период и делается вывод об эффективности размещения средств во внеоборотные активы и собственный капитал. Конечно, анализируемые показатели должны быть приведены в сопоставимые условия (очищены от инфляционной составляющей).
Обратный уровню рентабельности показатель характеризует период окупаемости инвестиций (По) (лет).
И ( ВОА+СК)
По = ЧП
Где И — инвестиции предприятия во внеоборотные активы (раздел I баланса) и собственный капитал (раздел IV «Капитал и резервы»)!?!
СК—собственный капитал!?!
ВОА — внеоборотные активы!?!
ЧП — чистая прибыль.
Гораздо сложнее оценить эффективность реальных инвестиций в конкретные инвестиционные проекты, особенно с длительными сроками окупаемости (свыше пяти лет). Расчет инвестиционных показателей базируется на концепции оценки денег во времени. Данная концепция исходит из предпочтительности денег сегодня, чем завтра. Многие западные предприниматели придерживаются именно такой логики, поскольку:
1) существует риск, что вложенные в проект деньги не будут получены в будущем!?!
2) если деньги
имеются в наличии сегодня,
то они могут инвестироваться
в высокодоходные текущие
При оценке инвестиционных проектов и принятии решений часто приходится сравнивать потоки денежных средств (поступления от проекта и расходы) при различных вариантах реализации проекта. Чтобы такие сравнения имели смысл, денежные потоки сопоставляются в какой-то один период. Для сравнения можно выбрать любой момент, но для удобства берется нулевой период или дата осуществления проекта. Будущие потоки денежных средств должны быть приведены (дисконтированы) к настоящему моменту. В этих целях используются следующие формулы:
БС = НС (1+r)n!?! НС = (1+r)n
где БС — будущая денежная сумма (будущая стоимость)!?!
НС—начальная
(текущая) стоимость после дисконтировани
r—ставка ссудного процента или норма доходности в долях единицы!?!
n—число лет,
за которое производится
Для финансовой оценки эффективности реальных инвестиций чаще всего используются следующие пять основных методов:
1) метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли!?!
2) чистая текущая стоимость (чистый приведенный к настоящему времени доход)!?!
3) внутренняя норма прибыли (ВНП)!?!
4) индекс прибыльности (доходности)!?!
5) период окупаемости.
Рассмотрим более подробно методику определения указанных показателей. Простая норма прибыли — это отношение прибыли по финансовым отчетам компании к исходным инвестициям. Формулы для расчета следующие:
ЧП ЧП+АО
Пнп = И *100 или Ппн = И *100
где Пнп— простая (бухгалтерская) норма прибыли, %!?!
ЧП — чистая прибыль!?!
И — исходные инвестиции в проект!?!
АО — амортизационные отчисления, генерируемые проектом.
Выбирается
проект с наибольшей простой нормой
прибыли. Достоинство метода — простота
и наглядность определения
Метод чистой текущей стоимости (ЧТС) позволяет получить наиболее полную характеристику результата инвестирования, т. е. его конечный эффект в денежном выражении. Чистая текущая стоимость выражает разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежного потока за период эксплуатации проекта и величиной инвестируемых в его реализацию средств.
ЧТС = ДП - И
где ЧТС — чистая текущая стоимость!?!
ДП — сумма денежного потока (в настоящей стоимости) за период эксплуатации инвестиционного проекта!?!
И — сумма инвестиций (капитальных вложений), направляемая на реализацию данного инвестиционного проекта. Дисконтная ставка, применяемая при определении чистой текущей стоимости, дифференцируется с учетом ликвидности и риска инвестиций.
Показатель ЧТС может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Проект, по которому ЧТС является отрицательной величиной или равен нулю, отвергается инвестором, так как не принесет ему дополнительный доход на вложенный капитал. Проект с положительным значением ЧТС позволяет увеличить первоначально авансированный капитал вкладчика.
Метод внутренней нормы прибыли (ВНП) характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от капиталовложений приводится к настоящей стоимости авансированных средств. ВНП можно принять в размере дисконтной ставки, при которой чистая текущая стоимость в процессе дисконтирования будет приведена к нулю.
Следовательно, основные критерии принятия инвестиционных решений следующие:
1) отсутствие
более выгодных альтернатив
2) минимизация риска потерь от инфляции!?!
3) краткость срока окупаемости капитальных затрат!?!
4) дешевизна проекта!?!
5) обеспечение стабильности, поступлений дохода от проекта!?!
6) высокая рентабельность
инвестиций после
Используя комбинацию указанных показателей, инвестор (кредитующий его банк) может принять правильное решение в пользу того или иного проекта. Из данного набора инвестиционных критериев целесообразно выделить ключевые и на их основе выбрать приемлемое для инвестора решение.
Главное требование к инвестиционному портфелю предприятия — его сбалансированность. Это означает, что необходимо располагать проектами, которые в настоящее или ближайшее время обеспечат предприятие денежными средствами, а также перспективными проектами, которые принесут высокую отдачу (в форме прибыли) в будущем.
Одновременно целесообразно деинвестировать денежные средства из стареющих видов производства в более современные. Очень часто на практике предприятие, выбрав рентабельный проект, сталкивается с нехваткой денежных средств для его реализации. В таком случае целесообразно осуществить дополнительные расчеты рентабельности инвестиций с учетом привлечения внутренних и внешних источников финансирования.
Привлечение заемных средств для реализации проекта нередко повышает рентабельность собственного капитала, вложенного в него. Однако это наблюдается в том случае, если доходность инвестиций выше «цены кредита» (средней ставки процента по банковскому кредиту).
Для принятия обоснованного
инвестиционного решения следуе
1. Какие факторы
мешают росту эффективности
2. Какова сила их влияния на коммерческую деятельность предприятия?
3. Какова их
реальная долговечность с
4. Какие новые факторы могут помешать инвестированию в будущем?
5. Насколько
надежна защита предприятия от
новых неблагоприятных
6. Насколько
эффективность инвестиций
В настоящее время крупные капиталоемкие проекты имеют, как правило, низкие показатели доходности и длительные сроки окупаемости. Поэтому они должны финансироваться преимущественно за счет средств федерального и муниципального бюджетов. Те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быструю отдачу в форме прибыли (дохода) или имеют высокую оборачиваемость вложенных средств, целесообразно финансировать за счет собственных денежных ресурсов инвесторов (производство товаров народного потребления, торговля и др.).
Реальный процесс принятия управленческих решений требует обширной информации и требует множества финансовых расчетов, которые находят отражение в инвестиционных планах предприятий.
При выборе инвестиционной
стратегии предприятия
На первой стадии (освоение) выручка от реализации растет очень медленно, так как объем сбыта продукции невелик. Рынок знакомится с товаром. Прибыли еще нет или она невелика.
На второй стадии (рост) наблюдается быстрое увеличение объема продаж и прибыли.
На третьей стадии (зрелость) выручка от реализации остается на постоянном уровне, поскольку возможности привлечения новых покупателей исчерпаны. Прибыль в этот период достигает своего максимального значения.
На четвертой стадии (закат) жизненного цикла товара объем продаж падает, а выручка и прибыль стремятся к нулю. Товар необходимо снимать с производства и заменять его новым.
Учет жизненного цикла товара позволяет инвестору выбирать наиболее высокодоходные инвестиционные проекты.
Заключение
Оценка эффективности инвестиционных проектов является неотъемлемой частью их экономического обоснования. Выбор методов оценки полностью определяется масштабностью проекта и возможностями субъектов, его осуществляющих.
Среди существующих в отечественной практике методов осуществления оценки эффективности инвестиционных проектов можно выделить статические и динамические. Статические просты в использовании, но недостаточно точны, и пригодны для принятия решений по небольшим инвестиционным вложениям, преимущественно для малых предприятий, не обладающих временными и финансовыми возможностями для проведения сложных расчетов.
Динамические методы основаны на соизмерении результатов и затрат по объектам инвестирования с учетом фактора времени за весь инвестиционный период. Они базируются на использовании методов дисконтирования. Величина нормы дисконта, используемого для приведения разновременных затрат и результатов к единому (расчетному) моменту времени путем определения коэффициента дисконтирования, зависит от степени риска оцениваемого проекта и процента на заемный капитал.
В данной работе мною были описаны основные методики оценки инвестиционных проектов, на основании которых были сделаны выводы о степени предпочтительности каждого из них. В связи с тем, что различные методики склонны давать отличную друг от друга интерпретацию рассматриваемым проектам, важно оценивать проекты с помощью нескольких методик и делать выводы о степени инвестиционной привлекательности проектов, анализируя полученные результаты в совокупности.
Статистические методы на основе рассмотрения является довольно поверхностным методом, который не учитывает ни соотношение ожидаемых денежных доходов с планируемыми инвестициями, ни срок окупаемости финансовых вложений, ни изменение стоимости денег во времени. Однако, в рассматриваемой задаче даже этот метод дал верную оценку того, что проект Б является наиболее выгодным для вложения инвестиций.
Применение методов оценки чистого приведенного эффекта, внутренней нормы окупаемости, периода окупаемости и индекса доходности в совокупности позволили выделить наиболее предпочтительный вариант инвестирования денежных средств. Этим вариантом по ряду соображений тоже является проект Б, главным образом потому, что его показатели наиболее приемлемы, для размещения денежных средств из всех, а начальные вложения ниже.
Необходимо так же учитывать, что
- при изменении
нормы дисконта альтернативные
варианты могут меняться
- наиболее привлекательными
не всегда являются
При проведении
инвестиционного анализа необхо
- интересы сторон, принимающих участие в проекте:
- системы бухгалтерского учета!?!
- ценообразование на ресурсы и готовую продукцию!?!
- срок жизни проекта!?!
- риск и неопределенность.
Список литературы
Мпроектов, утвержденные Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 № ВК
Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал. М.: ЭкзаБард В.С. Инвестиционне проблемы российской экономики. М.: ЭкзаБогатин Ю.В. Инвестиционный анализ: учебное пособие для студентов вузоБочаров В.В. Инвестиционный менеджмент: Учеб. пособие. – СПб.: ПитВасильев И.А. Анализ эффективности инвестиционных проектов. –М.: ВЕДВолков И.М., Грачева М.В., Алексанов Д.С. Критерии оценки прое2006.- 128
Володин В.В. «Повышение
эффективности межотраслевой
Воронцовский А.В. Методы обоснования инвестиционных проектов. СПбГуртов В.К. Инвестиционные ресурсы. М.: Экзамен,2002. – 384с.
Дитхелм Г. Управление проектами.: Основы. - СПб.: Издательский дом «БиЗимин И.А. Реальные инвестиции. М.: Тандем, 2000. -272с.
нИльин В.В. Проектный менеджмент: практическое пособие. - М.: Альфа-ПреКлиффорд Ф. Грей, Эрик У. Ларсон. Управление проектами: ПраКарбовский В.В. Краткосрочное инвестирование на рынке акций. М.: ФинКемпелл Кэтрин. Венчурный бизнес: новые подходы. М.: Альпина БизнКовалев В.В. Инвестиции: учеб.для студентов вузов. –М.: Проспект., 2005Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статКрутик Ф.Б. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. СПбМазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами -М.: ИНФМалкум Я.С. Организация и финансирование инвестиций. М,:ИНФРА-М, 2Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проеНайман Эрик. Инвестор. Киев.:Вира-Р,2002. – 544с.
Ньютон Р. Управление проектами от А до Я. - М.: Альпина, 2007
Орешин В.П. Государственное регулирование инвестиций. М,:НПинто Дж. К. Управление проектами. - СПб.: Питер, 2004
Подшиваленко Г.П. Инвестиционная
деятельность. М.:Кнорус, 2005. – 421сПопов
В.М. Бизнес-план инвестиционного проекта:
Отечественный и заруэкон.спец.