Теоретические основы деятельности региональных валютных рынков
СОДЕРЖАНИЕ
Введение
1. Теоретические основы деятельности региональных валютных рынков 5
1.1. История развития региональных валютных рынков
1.2. Участники региональных валютных рынков
1.3. Операции, совершаемые на региональных валютных рынках 11
2. Анализ деятельности Азиатского и Европейского валютных рынков 15
2.1. Оценка основных направлений деятельности Азиатского
валютного рынка
2.2. Оценка основных направлений деятельности
Европейского валютного рынка
2.3. Сравнительный анализ деятельности Азиатского и
Европейского валютных рынков
3. Проблемы и перспективы взаимодействия и развития Азиатского
и Европейского валютных рынков
Заключение
Список использованных источников и литературы
ВВЕДЕНИЕ
Валютный рынок - это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купли-продажи иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала.
Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разницы курсов валют. С институциональной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. [1, с. 115]
Объектом курсовой работы являются Азиатский и Европейский валютные рынки.
Предметом исследования является деятельность Азиатского и Европейского валютных рынков.
Целью курсовой работы является анализ деятельности региональных валютных рынков Азии и Европы.
Для того, чтобы достичь поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
- выяснить причины возникновения валютных рынков и проследить историю их развития;
- Рассмотреть виды участников, которые совершают сделки на валютном рынке;
- Рассмотреть основные виды операций, совершаемых на валютных рынках;
- Оценить и сравнить деятельность Азиатского и Европейского валютных рынков;
- Выявить проблемы взаимодействия и развития валютных рынков Европы и Азии;
- Выявить перспективы взаимодействия и развития Азиатского и Европейского валютных рынков.
Из определения цели и сформулированных задач обозначилась структура данной работы: введение; основная часть, состоящая из трех глав и семи параграфов; заключение; список использованных источников и литературы.
В первой главе рассматриваются теоретические аспекты функционирования валютных рынков.
Вторая глава посвящена оценке деятельности Азиатского и Европейского валютных рынков и их сравнительной характеристике.
В третьей главе рассмотрены проблемы и перспективы взаимодействия и развития валютных рынков Азии и Европы.
При выполнении данной курсовой работы применялись следующие методы исследования: системный, статистический, сравнительный анализы, обобщение.
1. ТЕОРИТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ВАЛЮТНЫЫХ РЫНКОВ
1.1. История развития валютных рынков
Возникновение валютного рынка является вполне закономерным явлением. Для совершения международной коммерческой сделки обязательно необходим взаимный обмен разных национальных валют. Мировой опыт выработал эффективную практику таких обменов, связанную с системой валютных рынков. На последних ведется регулярная взаимная купля-продажа национальных денежных единиц с целью их использования для обслуживания международных платежей. Этот механизм наилучшим образом воплощает в себе саму идею конвертируемости, обеспечивая ее реализацию при наличии объективных условий и реальных экономических предпосылок.
Операции по обмену валют существовали с незапамятных времен в форме меняльного дела в древнем мире и средние века. Однако валютные рынки в современном понимании сложились в XIX в. Этому способствовали следующие предпосылки:
• развитие международных экономических связей;
• создание мировой валютной системы, возлагающей на страны-участницы определенные обязательства в отношении их национальных валютных систем;
• широкое распространение кредитных средств международных расчетов;
• усиление концентрации и централизации банковского капитала, развитие корреспондентских отношений между банками разных стран, распространение практики ведения текущих корреспондентских счетов в иностранной валюте;
• совершенствование средств связи — телеграфа, телефона, телекса, позволивших упростить контакты между валютными рынками и снизить степень кредитного и валютного рисков;
• развитие информационных технологий, скоростная передача сообщений о курсах валют, банках, состоянии их корреспондентских счетов, тенденциях в экономике и политике.
По мере развития национальных рынков и их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок для ведущих валют в мировых финансовых центрах.
В начале 90-х гг. 20 века около 50% международных валютных сделок осуществлялось на трех валютных рынках: лондонском, нью-йоркском и токийском. Общий ежесуточный объем международных валютных операций в середине 90-х гг. достиг 1 трлн. 230млрд долл. По объему операций валютные рынки превосходят среднегодовые обороты как финансовых, так и нефинансовых рынков, составляя, по некоторым оценкам, от 200 до 500 трлн. долл. США.
Самым представительным, несомненно, является американский центр, в котором главную роль играет Нью-Йорк как средоточие крупнейших финансовых институтов мира. Сердцевиной Нью-Йорка, бесспорно, считается Нью-йоркская фондовая биржа.
В Европе ведущим финансовым центром является Лондон, занимающий первое место в мире по валютным, депозитным и кредитным операциям. Только ежедневный объем сделок с валютой в английской столице приближается к 500 млрд. долл. [9]
В конце 60-х гг. выросли финансовые центры на Дальнем Востоке. Этому способствовало быстрое развитие экономики Японии и других азиатских «драконов», которые завоевывают прочное положение в мировой торговле и превращаются в кредиторов западных стран.
Наконец, в 80-х гг. возникли новые финансовые центры на бывших «задворках» мирового хозяйства – в Бахрейне, Панаме, на Багамских, Каймановых и нидерландских Антильских островах. Они функционируют на оффшорных началах, т.е. финансовые операции здесь не подвергаются национальному регулированию. Как правило, они имеют льготный валютный режим, что и привлекает сюда транснациональные банки и корпорации. В этих налоговых гаванях иногда лишь регистрируются сделки, совершаемые в различных частях света. В связи с расположением мировых региональных валютных рынков в различных часовых поясах можно сказать, что международный валютный рынок работает круглосуточно. На мировых региональных рынках обычно котируются не все валюты, а только наиболее употребляемые участниками данного рынка, т.е. местные денежные единицы и ряд ведущих свободно конвертируемых валют, прежде всего резервных валют.
При этом, естественно, в результате разницы во времени курсы ведущих резервных валют, котирующихся на различных рынках или на одном и том же рынке, в разное время несколько отличаются при сохранении общих тенденций.
1. Основные функции мирового валютного рынка :
2. Осуществление расчетов по внешнеторговым договорам;
3. Регулирование валютных курсов;
4. Диверсификация валютных активов участников рынка;
5. Страхование (хеджирование) валютных рисков;
6. Получение прибыли участниками (спекуляция) на разнице валютных курсов.
Банки, действующие на международном валютном рынке, образуют международную банковскую систему. Эта система регулируется определенным набором неких правил и законов, которые составляют международную валютную систему (МВС).
МВС – мировая денежная система всех стран, в рамках которой формируются и используются валютные ресурсы и осуществляется международный платежный оборот. Иначе говоря, МВС представляет собой определенный набор международных платежных средств (СКВ, международные конвертируемые валюты); режим обмена валют, включая валютные курсы и валютные паритеты; условия конвертируемости; механизм обеспечения валютно-платежными средствами международного оборота; регламентацию и унификацию форм международных расчетов; режим международных рынков валюты и золота; статус межгосударственных институтов, регулирующих валютные отношения; сеть международных и национальных банковских учреждений, осуществляющих международные расчетные и кредитные операции, связанные с внешнеэкономической деятельностью. [12, с. 37-45]
Необходимость появления валютных рынков была сформирована еще в древние времена, однако валютный рынок в современном виде появился только в 19 веке. Причиной появления стало совершение международных сделок и конвертирования валют.
1.2. Участники валютных рынков
На валютном рынке функционируют четыре основных категории субъектов: банки и небанковские дилеры, торгующие иностранной валютой; индивидуумы и фирмы, выполняющие коммерческие и инвестиционные операции; арбитражеры и спекулянты; центральные банки и казначейства.
Банки и небанковские дилеры, торгующие иностранной валютой, «делают рынок» как в техническом, так и в организационном смысле. Они получают прибыль, покупая иностранную валюту по ее реальной цене и перепродавая по несколько более высокой цене, называемой «ценой продажи».
Индивидуумы и фирмы используют валютный рынок, чтобы способствовать выполнению своих коммерческих и финансовых операций. Эта группа состоит из экспортеров, импортеров, инвесторов международных фондов, межнациональных фирм и туристов. Использование ими валютного рынка является необходимым элементом их коммерческих и инвестиционных программ, однако носит эпизодический характер. Некоторые из этих участников используют рынок для «хеджа» (избегая риска, связанного с курсами обмена валюты).
Спекулянты и арбитражеры получают прибыль внутри самого рынка. Они оперируют только в собственных интересах, не обслуживая клиентов и не обеспечивая непрерывности работы рынка. Например, участники, занимающиеся арбитражем, получают прибыль от разницы цен между различными рынками.
Центральные банки и казначейства используют рынок для того, чтобы приобрести запасы иностранной валюты или избавиться от них; повлиять на цены, по которым ведется торговля их собственной валютой. Они стремятся повлиять на курс обмена валюты таким образом, чтобы это служило интересам их страны.
Субъекты валютного рынка осуществляют свою деятельность на валютном рынке, специфическим сектором которого является фондовая (валютная) биржа. Главная функция фондовой (валютной) биржи состоит в выявлении реальной рыночной цены товара (валютного курса) с учетом изменения предложения и спроса на нее. Кроме основной ценоопределяющей функции современные биржи выполняют другие функции: сопоставление торгового и фактического спроса и предложения и выявление на этой основе реального валютного курса. Биржевые котировки показывают согласованное соотношение планового и фактического спроса и предложения на бирже, что позволяет учесть все факторы, влияющие на рыночную цену; хеджирование. Применяется хеджирование на фьючерсных рынках для защиты от неблагоприятных колебаний цен (курсов валют); прогнозирование валютного курса. Для прогнозирования применяется как фундаментальный (традиционный) экономический анализ, так и специфический, используемый только на биржах способ – так называемый технический (механический) анализ. На практике обычно используется сочетание этих методов. Прогноз изменения цен с помощью фундаментального метода основан на изучении факторов спроса и предложения. Фундаментальный анализ основан на следующем принципе: любой экономический фактор, снижающий предложение или увеличивающий спрос на валюту, ведет к повышению валютного курса, и, наоборот, любой фактор, увеличивающий предложение или уменьшающий спрос на валюту, как правило, приводит к накоплению запасов и снижению валютного курса. Техническим анализом называют прогнозирование рыночной ситуации путем изучения динамики валютного курса в перспективе, пользуясь сведениями о прошлых валютных курсах, процентных ставках и других коммерческих параметров; стабилизирующая функция. Процесс, способствующий установлению и стабилизации валютного курса, включает публичное установление валютного курса на начало и конец биржевого дня (биржевая котировка), гласность заключения сделок, ограничение дневного колебания валютного курса пределами, установленными биржевыми правилами, предоставление членам биржи информации о спросе и предложении на различные валюты. Биржевая спекуляция, предусматривающая игру и на повышение, и на понижение курса валют, непосредственно оказывает определяющее влияние на стабилизационную функцию биржи. В настоящее время спекуляция трактуется как элемент, всегда присутствующий в любой экономике, где экономические решения принимаются в условиях неопределенности. Спекуляция на валютных рынках ведет к смягчению перепадов цен. Например, покупками валюты по низкому валютному курсу спекулянты содействуют увеличению спроса на нее. Вследствие роста спроса поднимается и цена валюты. И, наоборот, продавая валюту по высокому курсу, спекулянты снижают высокий спрос и, следовательно, валютные курсы. Поэтому спекулятивная деятельность способствует смягчению резких колебаний валютных курсов. Таким образом, наличие на бирже постоянного спроса и предложения, создаваемого через механизм биржевых спекуляций, содействует стабилизации рынка и валютного курса.
Функционирование современной биржи в рыночной экономике неразрывно связано с развитой системой государственного регулирования, целью которой является формирование условий для биржевой деятельности, обеспечение определенных гарантий, прежде всего, мелким сберегателям и средним предприятиям. [17, с. 95-102]
На валютном рынке функционируют различные виды участников. Все они осуществляют различные операции с валютой, чтобы достичь своих целей, одна из основных целей – получение прибыли.
1.3. Операции, совершаемые на валютных рынках
Покупка и продажа валют. Различают спотовую (spot) и форвардную (forward) покупку и продажу. При спотовой сделке зачисление приобретенной валюты на счет происходит на второй рабочий день после сделки, а при форвардной сделке на срок – на второй день после окончания срока. Это стандартная практика может иметь исключения по срокам в особо оговоренных случаях. Например, частные лица могут купить или продать валюту практически одномоментно. Банки могут в течение дня много раз покупать и продавать валюту.
За некоторыми комбинациями купли-продажи закрепились отдельные термины. Например, одновременное осуществление операций покупки и продажи валюты с разными сроками исполнения носит название своп (swap). В практике международных финансовых отношений своп используется для обмена национальной валюты на иностранную с обязательством обратного обмена через три месяца. Валютный своп – это продажа наличной валюты (спот) с одновременной покупкой ее на срок (форвард) или наоборот. Центральные банки используют свопы, чтобы обеспечить себя валютой для интервенции на мировом валютном рынке.
Денежные переводы. Эти операции передачи покупательной способности в основных чертах идентичны операциям перевода внутри зоны национальной валюты. Если британкой фирме необходимо осуществить платеж французской компании в евро, то она дает указание банку, где существует ее расчетный счет (например, Лондонскому банку Barclays) купить необходимую сумму евро и осуществить перевод этой суммы на счет французской фирмы во французском банке Banque National de Paris. Поскольку банк Barclays имеет корреспондентский счет во многих крупных иностранных банках, в том числе и в банке Banque National de Paris, на котором лежат депозиты в евро. Поэтому Barclays, выполняя волю клиента, поручает Banque National de Paris перевод необходимой суммы в евро со своего депозитного счета на счет указанной французской фирмы.
Клиринг(Clearing). Механизм клиринга в системе международных расчетов между банками позволяет осуществлять большое количество сделок в течение дня без расчета наличными или переводе средств по каждой сделке.
Рассмотрим простой пример двух немецких банков, торгующих долларами за евро на утренней и дневной сессиях франкфуртской бирже. Результаты всех заключенных сделок заносятся на дебет и кредит депозитов до востребования (в американских долларах), которые немецкие банки имеют в нью-йоркских банках.
Кредитование. Если отвлечься от некоторых несущественных деталей, кредитование на валютном рынке не отличается от кредитования на рынке национальной валюты.
Хеджирование (to hedge- ограждать, страховать себя от возможных потерь). При хеджировании участники валютного рынка стремятся защитить свои валютные позиции от риска изменения обменного курса валют в неблагоприятную для себя сторону. Хеджирование валютного риска возникло в связи с существованием плавающих обменных курсов валют. Кроме упомянутых выше спот и форвардных рынков (spot and forward exchange markets), существуют и другие валютные рынки: фьючерсный и опционный.
Валютный фьючерс – это стандартный форвардный контракт, применяемый для нескольких широко распространенных валют. Другими словами, контракт фиксирует условия обмена двух валют (например фунта и иены)-время, место и объем поставки, причем эти параметры неизменны и известны заранее всем участникам этого рынка. При этом для каждого участника этого рынка существует лишь один субъект, с которым он имеет дело- валютная биржа, на которой торгуются эти контракты. Основных признаков фьючерсов, которые отличает их от форвардных сделок, два. Первый заключается в том, что биржа обеспечивает возможность в любой день до окончания контракта продать купленный контракт по той цене, которая сложится на данный день. Вторая заключается в том, что денежные потоки между участником и валютной биржей образуются ежедневно. В форвардном же контракте никаких денежных потоков не возникает вплоть до фактического истечения срока контракта. Но зато и возможность продать заключенный контракт отсутствует. По существу эти два отличия фьючерса от форварда тесно связаны друг с другом. Возникающие денежные потоки постоянно нейтрализуют отклонения, которые возникают на конец торгового дня между текущей ценой контракта и ценой его приобретения.
Валютные опционы (foreign exchange options) представляют собой контракты, которые дают право купить или продать фиксированную сумму валюты по заранее установленному курсу. За это право покупатель опциона должен заплатить цену опциона, которая определяется спросом и предложением данного вида опциона на рынке. Если сторона может исполнить опцион в любой момент до истечения его срока, тогда это американский опцион. Если же опцион может быть исполнен только по истечении его срока, то это европейский опцион. Валютные опционы, как и валютные фьючерсы, обычно являются стандартизованными контрактами, охватывающие широко распространенные валюты, сделки по которым проводятся на нескольких централизованных рынках. [15, с. 120-135]
На валютном рынке можно совершать различные операции. И участники могут выбрать им необходимую операцию. Выбор операции зависит от цели, которую преследует участник валютного рынка.
Валютный рынок начал свое формирование в 19 веке, чему способствовали различные предпосылки. В 21 веке на валютных рынках совершаются огромные объемы сделок. Основными участниками являются: банки и небанковские дилеры, торгующие иностранной валютой; индивидуумы и фирмы, выполняющие коммерческие и инвестиционные операции; арбитражеры и спекулянты; центральные банки и казначейства. Основные операции, которые они совершают: покупка и продажа валют, денежные переводы, клиринг, кредитование, хеджирование, валютные фьючерсы и валютные фьючерсы.
2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АЗИАТСКОГО И ЕВРОПЕЙСКОГО ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ
2.1. Оценка основных направлений деятельности Азиатского валютного рынка
Одним из крупнейших региональных рынков является азиатский валютный рынок. В нем выделяют крупные международные валютно-финансовые центры: Токио, Сингапур, Гонконг.
Страны Азиатско-Тихоокеанского региона стали “обзаводиться” биржами лишь с конца 19 века, а на цивилизованный лад поставлена торговля была уже после Второй мировой войны. На сегодняшний день, биржевые центры Азии образовали третий мировой финансовый узел, в котором ведется, в основном, торговля акциями стран этого региона и большим набором производных финансовых инструментов. [17, с. 172]
Рынок ценных бумаг и валют в Японии рос одновременно с экономикой страны. С конца 50-х годов 20 века, Япония активно привлекала зарубежных инвесторов, что и дало резкий толчок к развитию японских бирж.
Наиболее крупная из них – Токийская фондовая биржа (TSE), существующая уже порядка двух веков. Процессы укрупнения привели к тому, что сегодня TSE имеет отделения, помимо столицы, в Нагое, Киото, Саппоро и других городах страны. Это вторая в мире по оборотам фондовая биржа, где продаются и покупаются акции азиатских “голубых фишек”, и ведущий японский фондовый индекс Nikkei 225 “делается” именно на этой бирже.
На Токийской бирже запрещенная торговля на срок. Купля-продажа ценных бумаг осуществляется в кредит, когда ординарный член реализует соглашения клиентов в установленные сроки и за собственный счет, а клиентам дает взаймы или деньги на куплю ценных бумаг, или ценные бумаги, предназначенные для продажи на установленный срок, который максимально достигает 6 месяцев.
Токийская фондовая биржа — одна из немногих фондовых бирж, где сохраняется принцип фиксированных комиссионных. Считается, что это одна из причин высокой прибыльности японских брокерско-дилерских фирм.
Биржевой рынок ценных бумаг Японии можно поделить на такие секторы: рынок, где котируются акции наибольших корпораций; рынок для менее известных корпораций; рынок ценных бумаг, недопущенных к котировке; рынок иностранных ценных бумаг, которые оборачиваются отдельно от японских.
Членами фондовых бирж являются брокерские фирмы, которые имеют полномочие Министерства финансов осуществлять биржевые операции. Они действуют через своих уполномоченных, покупают и продают ценные бумаги как за счет и от лица своих клиентов, так и за собственный счет и в свою пользу. Кроме того, в Японии действуют специальные посреднические фирмы (Saitori), что фиксируют предложения и заказ членов биржи и потом на этой базе определяют курсы ценных бумаг.
Фондовый рынок Японии характеризуется преобладанием акционеров-корпораций сравнительно с количеством акционеров — физический лиц.
Эмиссии по обыкновению проводят через андеррайтинг, открытая продажа является единым методом эмиссии. Единым типом акций являются простые акции, которые выпускаются в регистрационной форме.
Помимо TSE, в Токио находятся такие учреждения, как биржа зерна (TGE), международная биржа финансовых фьючерсов (TIFFE), товарная биржа (TME). Не обошлось без восточной экзотики: в составе последней присутствует иокогамская биржа сырого шелка (YRSE). Инструменты, которые используются в торговле на этих биржах, аналогичны европейским и американским, а в целом японские биржевики создают сильный противовес своим заморским конкурентам.
Кроме Токио, крупным финансовым центром страны является Осака. На ее территории располагаются одни из старейших Японии фондовая (OSE) и товарная (OME) биржи. Японию не обошли стороной процессы глобализации биржевой торговли. Так, на OSE происходит торговля фьючерсами и опционами как на японские (Nikkei, FTSE Japan, MSCI Japan), так и на американские (Dow Jones) индексы. Хотя, конечно же, торгуя на биржевом рынке страны, придется сталкиваться все больше с японскими ценными бумагами.
Но азиатский финансовый узел – это не только Япония. По разным причинам, большой вклад в общее дело региона делают Австралия (Australian stock exchange, Sydney Futures exchange), Гонконг (SEHK, HK Futures Exchange, Chinese Gold & Silver Exchange) и Сингапур (Singapore Exchange, Singapore Rubber Exchange). В Гонконге и Сингапуре, важно отметить, сложились крупные рынки еврооблигаций. Если австралийские биржи обслуживают преимущественно национальный рынок, то в двух других случаях торговля ведется в масштабах Азии. Кроме того, не будем забывать о бурно растущем Китае (с финансовым центром в Шанхае), Южной Корее и Тайване.
Азиатские биржи, как и большинство мировых, полностью автоматизированы, а число совместных с иностранными биржами проектов растет с каждым днем. Торговля американскими бумагами на них давно уже не в диковинку.
NASDAQ пустил корни и в Азии. Два крупных отделения успешно работают в Японии (NASDAQ Japan) и Корее (KOSDAQ). Армию электронных рынков укрепляет и присутствие все тех же ECN, с первым среди равных Instinet. [2]
В азиатском регионе наиболее быстрыми темпами развивается сингапурский валютный рынок, который по дневным оборотам (139 млрд долл.) занял второе место после Токио (149 млрд долл.). Более открытый, чем рынки других азиатских стран, валютный рынок Сингапура по объему операций вырос на 32%, в то время как в Токио он сократился на 8%, а в Гонконге (Сянгане) — на 13% с 1995 по 1998 г.
По объёму валютных сделок к Токийскому валютному рынку приблизился Сингапурский рынок, который развивается более высокими темпами. После вхождения Гонконга в состав КНР объём операций на этом рынке уменьшился.
Особенностью работы на азиатском валютном рынке является то, что основная масса операций совершается на валютных парах с участием Японской Йены, это такие валютные пары как USD/JPY и EUR/JPY, не уступает им и самая популярная валютная пара EUR/USD. Азиатский рынок является оной из самых динамичных площадок, на нем часто присутствует ярко выраженное движение. [7]
Центробанк Тайваня придерживается независимой денежно-кредитной политики, однако деятельность банка курируется правительством. Ещё до азиатского кризиса ЦБ Тайваня высказывал обеспокоенность ростом крупных финансовых конгломератов, объединяющих под одной крышей комбанки, холдинговые и инвестиционные компании.
В результате анализа кризиса 1997 г. всем стал очевиден вред безудержной либерализации финансовой системы. В результате ЦБ Тайваня получил возможность значительно ужесточить правила функционирования финансового рынка страны. Это, однако, может поставить крест на претензиях превратить остров в один из азиатских финансовых центров. Иностранным банкам, работающим на валютном рынке, было рекомендовано воздержаться от публичных комментариев по поводу состояния тайваньского доллара. Затем ЦБ провёл проверку нескольких из них. И наконец, была выпущена инструкция, предписывающая немедленно сообщать в ЦБ о некоторых видах форвардных сделок на сумму от 5 млн долларов и выше. Таким образом были связаны руки пяти иностранным банкам, контролирующим операции с новым тайваньским долларом и валютными производными фининструментами: ABN-Amro, Banque Nationale de Paris, Bank of America, Citibank, American Express. ЦБ также запретил тайваньским гражданам заключать валютные форвардные контракты и свопы без поставки. За действиями ЦБ стоит стремление укрепить национальную валюту, курс которой к доллару США упал в 1997 году на 19%.