Теоретические основы исследования новых инструментов финансовых рынков

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3

ГЛАВА  1.  ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИССЛЕДОВАНИЯ НОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ 7

1.1 Финансовые инструменты: сущность, классификация 7

1.2 Особенности новых финансовых инструментов 13

ГЛАВА   2.  АНАЛИЗ ПРИМЕНЕНИЯ НОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ В РОССИИ И ЗА РУБЕЖОМ 19

2.1  Оценка развития новых финансовых инструментов в России 19

2.2 Оценка развития новых финансовых инструментов за рубежом 25

ГЛАВА  3  ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ НОВЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ 31

3.1 Новые международные финансовые инструменты 31

3.2 Производственные финансовые инструменты: новые идеи в маркетинге и управлении активами 31

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 35

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 37

ВВЕДЕНИЕ

Развитие эффективного финансового  рынка - одна из первоочередных задач  государства на современном этапе. Одним из основных факторов, определяющих привлекательность рынка для  инвесторов и эффективность его  функционирования, выступает наличие  на нем инструментов, отвечающих интересам  участников и позволяющих им эффективно выполнять свои функции. Предоставление российскому финансовому рынку  наиболее достоверной информации в  финансовой отчетности организаций  об использовании новых и более  эффективных инструментов управления процентными, валютными и ценовыми рисками, производных финансовых инструментов, может снизить вероятность финансовых кризисов. Не менее важна информация о деятельности компаний на срочных  рынках, относящихся к относительно молодому и динамично развивающемуся сегменту экономики. В отличие от рынка ценных бумаг, на срочном рынке  предприятия выстраивают систему  защиты от рисков.

В настоящее время российские компании имеют возможность направлять свободные финансовые ресурсы не только на расширение собственной деятельности, но и инвестировать средства в  другие организации, предоставлять  займы, вести совместную с другими  организациями деятельность и осуществлять другие виды подобных операций.

Вышеперечисленные операции осуществляются с помощью финансовых инструментов. До перехода к рыночной экономике подобных средств финансовой политики у организаций практически  не существовало, а период плановой экономики обусловил отсутствие отечественных  теоретических разработок в данной области. Разработка правил учета, анализа и оценки финансовых вложений началась только после перехода к рыночной экономике. Большинство  научных работ были посвящены  исследованию вопросов бухгалтерского учета отдельных  видов финансовых вложений: ценных бумаг, совместной деятельности, дебиторской и кредиторской задолженности, производных инструментов.

Существующее правовое регулирование  финансовых инструментов в РФ разрозненно  и фрагментарно. В ГК РФ отсутствуют  необходимые положения для распознания  производных финансовых инструментов и обеспечения необходимых механизмов для их обращения. Кроме того, отсутствует  отдельный стандарт бухгалтерского учета, полностью посвященный учету  финансовых инструментов. Минфином РФ разработано Положение по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» (ПБУ 19/02), которое регламентирует общий  порядок учета финансовых вложений как составляющей части финансовых инструментов.

До последнего времени  в области бухгалтерского учета  финансовых инструментов наблюдался значительный разрыв между информацией, которую  использовали заинтересованные пользователи для принятия инвестиционных решений, и информацией, получаемой ими в  составе форм бухгалтерской отчетности. Подобная ситуация вызвала необходимость  внесения значительных изменений в  действующую методологию и практику бухгалтерского учета, прежде всего, для  повышения полезности бухгалтерской  информации.

Актуальными остаются вопросы  формирования стоимости финансовых инструментов по их видам для предоставления наиболее достоверной и нужной информации пользователям и инвесторам.

Цель курсовой работы –  изучить новые инструменты финансовых рынков (российский и международный опыт).

На  основе поставленной цели решались следующие  задачи:

1. Рассмотреть  теоретические основы исследования  новых инструментов финансовых  рынков

2. Провести  анализ применения новых инструментов  финансовых рынков в России  и за рубежом 

3. Выявить  перспективы развития новых финансовых  инструментов

4. Выявление проблем развития новых инструментов финансового рынка в России

5.Оценка перспектив развития новых финансовых инструментов в России.

Предмет исследования -  новые инструменты финансовых рынков . 

Объект исследования - финансовые рынки.

Методы исследования в нашем исследовании нашли применение современные концепции различных школ финансового менеджмента. В качестве основы оптимизации была использована методика предельного анализа.

Информационную  базу данной работы составляют материалы  государственной статистики и результаты конкретного социально-экономического исследования по теме исследования, научная  литература, источники интернет.

Структурно курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, приложений, изложенных на 37 страницах машинописного текста.

ГЛАВА  1.  ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИССЛЕДОВАНИЯ НОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

1.1. Финансовые инструменты: сущность, классификация

    В инвестиционной деятельности, в особенности на рынке ценных бумаг, в число ключевых входит понятие финансового инструмента. Это одна из новых и весьма неоднозначно трактуемых экономических категорий, пришедших к нам с Запада с началом распространения элементов рыночной экономики. Существуют различные подходы к трактовке понятия «финансовый инструмент». Изначально было распространено достаточно упрощенное определение, согласно которому выделялись три основные категории финансовых инструментов:

(1) денежные средства (средства  в кассе и на расчетном счете,  валюта)

(2) кредитные инструменты  (облигации, кредиты, депозиты)

(3) способы участия в  уставном капитале (акции и паи).

По мере развития рынков капитала и появления новых видов  финансовых активов, обязательств и  операций с ними (форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы и др.) терминология все более уточнялась, в частности, появилась необходимость отграничения собственно инструментов от тех предметов, с которыми этими инструментами  манипулируют, или которые лежат  в основе того или иного инструмента, т. е. от финансовых активов и обязательств. Более того, в области финансов сформировалось новое направление, получившее название финансового инжиниринга (financial engineering), в рамках которого как раз и дается систематизированное описание традиционных и новых финансовых инструментов. Согласно определению одного из ведущих специалистов в этой области Дж. Финнерти «финансовый инжиниринг включает в себя проектирование, разработку и приложение инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов». Что касается собственно понятия «финансовый инженер», то считается, что оно появилось в среде финансистов-практиков в середине 1980-х гг., когда лондонские банкиры начали создавать в своих банках отделы по управлению рисками. Именно специалисты этих служб, которые начали изобретать в рамках действующего законодательства специальные операции с финансовыми активами, позволявшие минимизировать или передать риск, и стали называться финансовыми инженерами. Позднее финансовые инструменты стали разрабатываться в целях получения прибыли от спекулятивных операций на срочных рынках, а также содействия операциям на рынках капитала, т. е. операциям по мобилизации источников финансирования.

С финансовыми инструментами  в той или иной степени приходится сталкиваться различным профессионалам: бухгалтерам, финансовым аналитикам, аудиторам, финансовым менеджерам, финансовым инженерам  и др. Тем не менее общепризнанно, что ведущая роль в этой области  принадлежит именно финансовым инженерам, которые в отличие от всех других специалистов выступают не только и  не столько в роли пользователей  изобретений, сделанных в рамках финансового инжиниринга, сколько  в роли разработчиков новых инструментов или конструирования с помощью  имеющихся Инструментов таких их комбинаций, которые позволяют чисто  финансовыми методами решать проблемы финансирования, повышения ликвидности, получения дополнительных доходов, снижения риска и др.

Несмотря на обилие монографической  литературы по финансовым инструментам (имеются в виду, прежде всего зарубежные источники), наиболее систематизированно они изложены в международных стандартах финансовой отчетности (МСФО). В этих регулятивах не только приведены общие определения и даны развернутые интерпретации, но также рассмотрены отдельные примеры неоднозначно трактуемых финансовых инструментов, активов и обязательств. Рассматриваемой категории посвящены два стандарта: «Финансовые инструменты: раскрытие и представление*- (МСФО-32) и «Финансовые инструменты: признание и оценка» (МСФО-39). Согласно МСФО-32 под финансовым инструментом понимается любой договор, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент — у другой.

Основополагающим в определении  финансового инструмента является понятие договора. В соответствии со ст. 420 ГК РФ договором признается соглашение двух или нескольких лиц об установлении, изменении или прекращении гражданских прав и обязанностей. Заключение договора предполагает принятие на себя его сторонами определенных обязательств. Обязательство — это некоторое отношение между участвующими сторонами. Согласно п. 1 ст. 307 ГК РФ в силу обязательства одно лицо (должник) обязано совершить в пользу другого лица (кредитора) определенное действие, как-то: передать имущество, выполнить работу, уплатить деньги и т. п. либо воздержаться от определенного действия, а кредитор имеет право требовать от должника исполнения его обязанности.

Обязательства возникают  по одному из трех оснований: закон, договор, деликт. В первом случае обязательство  возникает как необходимость   следования   предписаниям   законодательства   (например, обязанность уплачивать налоги), при этом волеизъявление лица, на которого законом возлагается обязательство, не принимается во внимание (фирма обязана платить налоги независимо от желания ее собственников и администрации). Во втором случае главенствующим является волеизъявление сторон, участвующих в договоре, при этом никто не вправе принудить любую из этих сторон к участию в договоре. В третьем случае обязательство возникает вследствие причиненного вреда (см. гл. 59 ГК РФ).

В бизнес-отношениях могут  иметь место все перечисленные  основания, однако доминанта, безусловно, принадлежит именно договору.

В определении финансового  инструмента речь идет лишь о тех  договорах, в результате которых  происходит изменение в финансовых активах, обязательствах или капитале. Эти категории имеют не гражданско-правовую, а экономическую природу, а их трактовки можно найти, например, в вышеупомянутых международных стандартах финансовой отчетности.

К финансовым активам относятся:

(а) денежные средства (т. е. средства в кассе, расчетные,  валютные и специальные счета)

(б) договорное право  требования денежных средств  или другого финансового актива  от другой компании (например, дебиторская задолженность)

(в) договорное право  на обмен финансовых инструментов  с другой компанией на потенциально  выгодных условиях (например, опцион на акции, приведенный в балансе его держателя)

(г) долевой инструмент  другой компании (т.е. акции, паи).

Под финансовым обязательством понимается любая обязанность по договору:

(а) предоставить денежные  средства или иной финансовый  актив другой компании (например, кредиторская задолженность)

(б) обменять финансовые  инструменты с другой компанией  на потенциально невыгодных условиях (например, опцион на акции, приведенный в балансе его эмитента).

Под долевым инструментом понимается способ участия в капитале (уставном фонде) хозяйствующего субъекта. Помимо долевых инструментов в инвестиционном процессе исключительно важную роль играют долговые финансовые инструменты (кредиты, займы, облигации), имеющие специфические имущественно-правовые последствия для эмитентов (кредиторов) и держателей (заемщиков).

Потенциальная выгодность (невыгодность), упоминаемая в определении финансовых активов и обязательств, означает следующее. Опцион на акции предусматривает  возможность различных действий со стороны эмитента и держателя опциона в зависимости от складывающейся конъюнктуры рынка. Эмитент опциона на акции берет на себя обязательство продать держателю опциона определенное количество акций в оговоренное время и по оговоренной цене. В свою очередь, держатель опциона имеет право купить эти акции. Таким образом, в зависимости от того, как соотносятся текущая рыночная цена акций и цена исполнения, т. е. цена, указанная в опционе, действия и финансовые последствия для эмитента и держателя опциона могут быть различными. Если цена исполнения ниже текущей рыночной цены, держателю опциона выгодно реализовать свое право, т. е. исполнить опцион и купить акции; если соотношение цен обратное, то опцион не будет исполнен. Именно первая ситуация, т. е. потенциальная возможность получить доход, и является стимулом для приобретения опциона (что касается интереса эмитента, то он заключается, в частности, в привлечении средств от продажи опционов) — здесь имеет место и потенциальная выгодность для держателя опциона (он получит доход в виде разницы между текущей ценой и ценой исполнения), и потенциальная невыгодность для эмитента, который несет прямые или косвенные потери от неблагоприятной ценовой динамики.

Как следует из приведенного определения, можно выделить две  видовые характеристики, позволяющие  квалифицировать ту или иную операцию как имеющую отношение к финансовому  инструменту: во-первых, в основе операции должны лежать финансовые активы и  обязательства; во-вторых, операция должна иметь форму договора (контракта).

В частности, производственные запасы, материальные и нематериальные активы, расходы будущих периодов, полученные авансы и т. п. не подпадают  под определение финансовых активов, а потому хотя владение ими потенциально может привести к притоку денежных средств, права получить в будущем  некие финансовые активы не возникает. Что касается второй характеристики, то, например, взаимоотношения с  государством по поводу задолженности по налогам не могут рассматриваться как финансовый инструмент, поскольку эти взаимоотношения не носят контрактного характера.

Прежде чем дать классификацию  финансовых инструментов, заметим, что  приведенное выше определение инструмента  через понятие договора может  трактоваться весьма широко. Это легко  видеть на примере одного из самых  распространенных в экономике договоров—договора купли-продажи. Согласно ст. 454 ГК РФ по договору купли-продажи одна сторона (продавец) обязуется передать вещь (товар) в собственность другой стороне (покупателю), а покупатель обязуется  принять этот товар и уплатить за него определенную денежную сумму (цену). Основная обязанность продавца по договору купли-продажи — передача товара, при этом все условия такой  передачи (место, время, количество, сопутствующие  документы и действия, порядок  расчетов, последствия в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения договора и др.) могут быть детализированы в договоре. Известны три базовых  варианта оплаты товара: предоплата, оплата за наличные и оплата с рассрочкой платежа.

В случае предоплаты у продавца одновременно возникают финансовый актив (а именно полученные авансом  денежные средства) и обязательство  по расчетам с покупателями и заказчиками, а у покупателя — финансовый  актив  в  виде  дебиторской  задолженности.

Однако в этом случае договор  купли-продажи нельзя трактовать как  финансовый инструмент, поскольку он предусматривает поставку товара, т. е. нефинансового актива. Кроме того, здесь нет и финансового обязательства, а есть обязательство поставить  товар — просто оно выражено в  денежной форме для того, чтобы  быть включенным в систему бухгалтерского учета. В случае оплаты за наличные, по сути, происходит просто трансформация  активов в балансах покупателя и  продавца — вновь нет признаков  финансового инструмента.

Сложнее дело обстоит в  третьем случае. Товар уже поставлен, и в балансах покупателя и продавца возникают соответственно кредиторская задолженность, т. е. финансовое обязательство, и дебиторская задолженность, т. е. финансовый актив. Иными словами, с формальных позиций договор купли-продажи в этом случае подпадает под определение финансового договора — в результате его исполнения у двух контрагентов одновременно возникли финансовый актив и финансовое обязательство. Однако и здесь вряд ли можно говорить о финансовом инструменте, поскольку финансовые актив и обязательство появились на завершающем этапе реализации договора купли-продажи лишь как результат особой формы его исполнения и принятой системы расчетов.

Ничего не меняется и в  том случае, когда в качестве товара выступают финансовые активы, например ценные бумаги. Здесь также не происходит одновременного возникновения финансового  актива у одного контрагента и  финансового обязательства у  другого — имеет место банальная  трансформация активов в балансах контрагентов.

Заметим, что приведенные  аргументы не являются абсолютно  бесспорными. Тем не менее в приводимой ниже классификации акцент сделан на операции именно с финансовыми активами.

1.2. Особенности новых финансовых инструментов

В России торги валютой  и производными финансовыми инструментами, базовым активом которых служит валюта, проводили сначала две  биржи - ММВБ и РТС, а после их объединения  в 2012 г. - Московская биржа. Однако основной валютный рынок в России и в  мире не биржевой, а межбанковский. Долгое время эти два рынка  в России практически совпадали  из-за того, что банки обязаны  были совершать валютные сделки между  собой только на валютной бирже.

Поэтому, хотя не поставочная часть валютных сделок с точки зрения действующего законодательства не может быть отнесена к валютным операциям, материальный критерий позволяет рассматривать ее как вероятный предмет валютного регулирования. Этот же подход может использоваться и по отношению к сделкам с производными финансовыми инструментами, базовым активом которых служит национальная или иностранная валюта. Строго говоря, не поставочные валютные сделки, о которых шла речь, могут рассматриваться только как производные финансовые инструменты (фьючерсы).

В случае с валютными опционами, валютными и валютно-кредитными свопами подход должен быть тот же самый: если сделка совершается на межбанковском  рынке или бирже, она влияет на курс и в перспективе может  стать предметом валютного регулирования. Если сделка совершается мелким инвестором и имеет преимущественно игровой  характер, не выходя за рамки организованного  брокером клиентского пула, необходимости  распространять на нее меры валютного  регулирования и контроля нет.

Этот пример демонстрирует  отсутствие жесткой связи между  материальным и формальным критериями. Утверждение о том, что все  действия и сделки, относящиеся к  валютным операциям с точки зрения материального (экономического) критерия, должны быть закреплены законом в  качестве таковых, было бы слишком прямолинейно. Если сделки затрагивают интересы государства  настолько незначительно, что их влиянием можно пренебречь, государство  вполне может воздержаться от приказного администрирования введением ограничений  и контроля. Меры экономического валютного  регулирования в условиях развитой экономики более чем достаточны для сглаживания незначительных воздействий мелких спекулятивных  сделок.

Своп - это производный  финансовый инструмент (дериватив), представляющий собой договор, который позволяет  его сторонам временно обменять одни активы или обязательства на другие активы или обязательства.

Встречается два варианта написания этого слова - строчными  и заглавными буквами. Последний  вариант не имеет под собой  никакого основания, поскольку это  не аббревиатура, а англ. сущ. swap - обмен.

Впрочем, принадлежность свопов к деривативам рядом специалистов оспаривается на основании различий в цели заключения сделки <2>. Если другие виды деривативов (фьючерсы, форварды, опционы) направлены на получение ценовой  разницы от изменения курсов, то свопы могут использоваться с  одной из двух целей: 1) хеджирование и снижение издержек финансирования (доминирующая функция); 2) спекуляция в  форме арбитража на рынках с разными  процентными ставками (например, арбитраж между рынком капитала и денежным рынком или арбитраж у заемщиков  с различными кредитными рейтингами). Впрочем, на наш взгляд, названные  особенности недостаточны для исключения свопов из числа производных финансовых инструментов.

Виды свопов

Простейшая схема использования  процентного свопа обязательств выглядит следующим образом. Компания A имеет доступ к финансированию по плавающей ставке LIBOR, однако, чтобы  застраховаться от неблагоприятных  колебаний, хочет заменить ее на твердую  в той же валюте. У компании B есть доступ к финансированию по твердой  процентной ставке, однако она надеется, что рыночная ставка в будущем  будет снижаться. Контракт своп между  сторонами позволяет сторонам обменяться обязательствами: A будет теперь уплачивать твердую процентную ставку, а B - плавающую. В случае появления посредника D вместо одного контракта своп заключается уже два, но с тем же результатом. Риск изменения плавающей ставки LIBOR у посредника должен покрываться спрэдом (т.е. разницей между твердой суммой, которую готов уплачивать B взамен LIBOR, и твердой суммой, которую D обязался выплачивать A). Впрочем, возможный убыток по одной операции у своповых дилеров может покрываться из других источников. Но даже в отсутствие финансового посредника своп - это далеко не всегда «игра с нулевой суммой» (когда одна из сторон может выиграть только за счет проигрыша другой), поскольку сократить издержки могут обе стороны.

Впрочем, несмотря на очевидные  выгоды, в некоторых странах сохраняется  настороженное отношение к свопам и другим деривативам по причине  их сходства с азартными играми, не пользующимися во многих странах  судебной защитой. Сходство это объясняется  тем, что в процентном свопе не происходит ни реальной передачи базисных активов между сторонами (так  как они выражены в одной валюте), ни фактического обмена денежными потоками. Выплате подлежит лишь разница, определяемая единоразово при закрытии сделки либо с оговоренной периодичностью, что позволяет значительно снизить  кредитные риски. В нашем примере A уплачивает ставку LIBOR своему кредитору (реальный платеж), что компенсируется эквивалентным по сумме (но условным) денежным потоком от B. Взамен A делает условное перечисление по фиксированной  ставке в адрес B. Если фиксированная  ставка оказалась меньше плавающей, то A получит от B разницу между  ними, компенсировав до уровня фиксированной  ставки свои потери от платежа кредитору  по займу по ставке LIBOR. Если же больше, то в выигрыше будет уже B: он совершает  платеж своему кредитору по фиксированной  ставке, но получает компенсацию между  плавающей и фиксированной от A.

В кредитном (дефолтном) свопе  банк, желающий защититься от кредитного риска, регулярно (обычно ежегодно) уплачивает небольшие комиссионные (аналог страховой  премии) контрагенту, получающему доход  за счет таких комиссионных. При наступлении события, которое хеджирует кредитор (невозврат либо дефолт), контрагент компенсирует банку убытки в размере, установленном соглашением. Если кредитное событие не происходит, опцион истекает и банк рассматривает премию как стоимость страховки от возможного кредитного события. При этом сам заемщик может и не знать о заключенном кредитном свопе. В обычном кредитном свопе стороны оговаривают в контракте: условный номинал; срок до истечения договора; заемщика и конкретный его кредит (актив). Цена кредитного свопа определяется такими факторами, как: подразумеваемая рынками вероятность дефолта как заемщика, так и самого контрагента; корреляции одновременно двух этих дефолтов; предполагаемые потери в случае дефолта. Форвард представляет собой контракт, в котором прописано обязательство на покупку или продажу какого-либо актива в будущем по определенной цене. Форвард является внебиржевой сделкой и заключается напрямую между контрагентами (посредниками могут являться дилеры), поэтому основным преимуществом данного вида сделок является гибкость, то есть партнеры могут внести в контракт любые достигнутые договоренности. Основным недостатком форвардов является риск того, что партнер откажется от выполнения условий договора.

Фьючерс – по сути тот  же форвард, только заключается на бирже  и в связи с этим является стандартизированным  контрактом со строго определенными  количеством, качеством и сроками  поставки или расчетов по каждому  виду актива. Поэтому при заключении фьючерса согласовываются только цена и количество заключаемых контрактов.

Положительной стороной такой  стандартизированность является высокая  ликвидность фьючерсного рынка, то есть покупатель или продавец фьючерса уверен, что сможет в любой момент закрыть биржевой контракт путем  осуществления офсетной (противоположной  изначальной) сделки. С другой стороны, потребности участника сделки не всегда могут быть удовлетворены  существующими условиями фьючерсных контрактов, и ему приходится искать компромисс между имеющимися рисками и возможностями по их устранению.

Опцион представляет собой  контракт, дающий право на покупку  или продажу какого-либо актива в  будущем по определенной цене. То есть, если при заключении форварда или  фьючерса у обеих сторон соглашения возникает обязательство исполнить  его в определенный момент в будущем, то в случае сделки с опционом обязательство  возникает только у продавца контракта  в случае, если покупатель контракта  воспользуется своим правом потребовать  его исполнения. Поскольку за «право»  надо платить, то за опцион уплачивается опционная премия.

Опцион может быть как  биржевым, так и внебиржевым и  приобретать качества, присущие каждому  виду сделок: в первом случае стандартизированность, но высокая ликвидность, во втором –  гибкость, относительно низкая ликвидность, риск недобросовестного партнера.

Главное преимущество опциона  состоит в том, что он дает возможность  ограничить невыгодные колебания рынка  и отказаться от исполнения контракта  в случае, если движение рынка произошло  в благоприятном направлении, а  хеджирование посредством форвардов  и фьючерсов ограничивает как  отрицательные, так и положительные  колебания денежных потоков. Помимо этого, сочетание одновременной  покупки и (или) продажи опционов пут (опционов на право продажи) и  опционов колл (опционов на право покупки) дает возможность строить разнообразные  коридоры, в пределах которых будущая  стоимость базового актива может  изменяться, не создавая риска для  субъекта хозяйствования.

ГЛАВА   2.  АНАЛИЗ ПРИМЕНЕНИЯ НОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ В РОССИИ И ЗА РУБЕЖОМ

2.1. Оценка развития новых финансовых инструментов в России

В настоящее время  мировая экономика оправилась после  финансового кризиса и мировые  торговые рынки очень активно  развиваются. Это позволяет все  чаще применять новые финансовые инструменты для развития и финансирования различных торговых операций как  при внутренней, так и при внешней  торговле. В мировой торговле сейчас основной вес имеют покупатели; именно они часто диктуют свои условия  продавцам товаров и услуг, и  те, в свою очередь, вынуждены предлагать новые и более выгодные для  покупателей условия оплаты.