Теоретические основы политики таргетирования инфляции

Глава 1. Теоретические основы политики таргетирования инфляции

 

 

Вопрос инфляции является одним из самых актуальных и сложных вопросов в современной экономической теории. Инфляция, как принято, ставит препятствия социально-экономическому развитию, так как может сломать конкурентоспособность участников рыночной экономики, которая ведет к усилению имущественной дифференциации общества. Большинство развитых государств добились ее существенного снижения. Проблема инфляции в российской экономике остается нерешенной. Хотя темп инфляции в Российской Федерации упорно и медленно снижается, необходимость в будущем снижении ее темпа, также остается нужным.

Инфляция (от латинского inflation) – это обесценивание денег, вызванное превышением количества денег, находящихся в обращении, над их товарным покрытием, и, проявляется в повышении цен на товары, росте неудовлетворенного спроса и др. Вызвана прежде всего переполнением каналов денежного обращения избыточной агрегатом денежной массы при отсутствии адекватного увеличения товарной массы.

 В каждой стране для инфляции свойственны свои черты, поэтому она исследуется экономистами разных государств, однако это ситуация не снижает популярность этой темы в настоящее время. Темп инфляции имеет огромное значение для любой экономики, однако еще более значительную важность она достигает для стран с переходной экономикой, также к ним относится и Россия.

Инфляцию различают по разным видам и формам. По основным признакам выделяют:

 

 

 

 

Таблица № 1

Формы и виды инфляции

Формы	Виды	Характеристика
По формам проявления	Открытая	Происходит за счет роста цен на производственные ресурсы и потребительские товары
	Скрытая	Становится следствием дефицита, во время которого государство пытается сдержать цены на старом уровне
По прогнозируе-мости	Ожидаемая	Темп инфляции, который ожидается через определенный период времени
	Неожидаемая	Возникает, когда фактический уровень инфляции превосходит ожидаемый
По темпам инфляции	Умеренная	Годовой темп инфляции менее 10% в год, считается нормальным
	Галопирующая	Среднегодовые темпы измеряются двух- или трёхзначным числом, в пределах до 200%, считается серьёзной для экономики
	Высокая	Годовые темпы не менее 100% в год, что наблюдается во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой
	Гиперинфляция	Темп роста цен свыше 200% в год
По степени сбалансированности	Сбалансированная	Рост цен происходит одновременно на большое количество товаров и услуг
	Несбалансиро-ванная	Представляет собой разные темпы роста цен на разные товары и услуги.

 

 

Продолжение таблицы № 1

Формы	Виды	Характеристика
По причинам возникновения	Инфляция спроса	Наблюдается в том случае, когда совокупный спрос превышает объем предложения
	Инфляция издержек (предложения)	Рост цен вызван увеличением издержек производства в условиях недоиспользованных производственных ресурсов

 

Инфляция не может возникать без причины. Она является вполне обоснованным явлением и имеет внутренние и внешние причины.

Внутренние причины:

- деформация (искажение) структуры экономики, выражающаяся в отставании производства объектов потребления, дефицит государственного бюджета, рост государственного долга, необоснованная денежная эмиссия, опережающий рост заработной платы по сравнению с ростом производительности труда;

- диспропорции (несоответствие) в экономике в ходе экономического цикла. Повышение налогов, процентных ставок, монопольное положение на рынке крупных производителей, устанавливающих монопольные цены. 

Внешние причины:

- колебания цен на мировом рынке, рост цен на импорт; 

- ухудшение условий международной торговли; 

- отрицательное сальдо  торгового и платежного баланса.

 Инфляция многофункциональное  явление в том смысле, что она  задевает многие экономические  показатели. Уровень инфляция является  одним из основных показателей  национальной экономики. Это излагается тем, что инфляция вызывает серьезные социально-экономические последствия.

1.1 Антиинфляционная политика  государства: инструменты и теоретические  подходы

 

 

Негативные последствия инфляции вынуждают правительство проводить определенную экономическую политику в стране. Для этого они в первую очередь выбирают – ликвидировать инфляцию путем радикальных мер или адаптироваться к ней. Для регулирования негативных последствий инфляции существуют разные инструменты антиинфляционной политики. В настоящее время выделяют два основных направления такой политики:

Таблица № 2

Виды политики

Денежно-кредитная политика

Денежно-кредитную политику проводит Центральный банк в пределах основных направлений государственной политики, непосредственно само государство не вмешивается в проведение денежно-кредитной политики. Государство, образно говоря, контролирует результаты. Основными методами денежно-кредитной политики являются изменение учетных ставок (ставки рефинансирования), норм обязательных резервов для коммерческих банков и операции на открытом рынке

Бюджетно-налоговая (фиксальная) политика

Бюджетно-налоговая политика, напротив, предполагает активное вмешательство государства в экономику. Сущностью такой политики является манипулирование государственным бюджетом (правительственными расходами и доходами, налогообложением) для увеличения производства, снижения инфляции или безработицы.

Рассмотрим каждый вид антиинфляционной политики отдельно. Денежно-кредитная политика – это политика, состоящая в использовании правительством или Центральным банком процентных ставок для контроля за денежной массой с целью оказания воздействия на экономику. Целью денежно-кредитной политики может быть достижение желаемого уровня или желаемых темпов роста производства, уровня цен, валютного курса или состояния платежного баланса.

Методы денежно-кредитной политики заключаются в установлении ставки процента, взимаемого Центральным банком, в продаже и покупке ценных бумаг, для контроля за динамикой денежной массы, и в изменении норм обязательных резервов для банков и других финансовых институтов. Центральный банк может оказать влияние на процентные ставки коммерческих банков как в результате операций на открытом рынке (с их помощью у банков появляется стимул к заимствованиям по собственной ссудной ставке самого Центрального банка), так и благодаря эффекту объявлений об изменениях минимальной ссудной ставки Центрального банка (рынки рассматривают их в качестве заявлений о прогнозах и целях властей). Денежно-кредитная политика, влияя на издержки и доступность кредитов, воздействует тем самым на реальную экономику, и, посредством этого на инфляцию и валютный курс.

Проведение денежно-кредитной политики имеет определенные цели. Эти цели делятся на конечные, промежуточные и тактические. В зависимости от промежуточной цели, различают жесткую, гибкую и эластичную денежно-кредитную политику соответственно. Денежно-кредитную политику также делят на политику дешевых денег (экспансионистская политика) и политику дорогих денег (политика кредитной рестрикции). Политика кредитной рестрикции (ограничительная политика) проводится в условиях инфляции. Ее сущность в сокращении объема денежной массы с целью сдерживания инфляции. Когда Центральный банк проводит такую политику, он предпринимает следующие действия: продает облигации, увеличивает норму обязательных резервов, повышает ставку рефинансирования и т.д. Снижение уровня цен при дестрикционной денежно-кредитной политике происходит через уменьшение совокупного спроса, в результате роста процентных ставок и снижения инвестиционных расходов. Политика дешевых денег (стимулирующая политика) проводится центральным банком для повышения деловой активности. Центральный банк увеличивает масштабы кредитования и предложение денег за счет следующих действий:

- снижение обязательной резервной нормы,

- скупка государственных ценных бумаг,

- снижение ставки рефинансирования.

Подводя итоги, скажем, что денежно-кредитная политика является эффективным средством антиинфляционного регулирования в краткосрочном периоде. Денежно-кредитная политика проводится Центральным банком, который в большинстве стран относительно независим от государства. Это способствует уменьшению времени реакции банка на изменение экономической ситуации, а также проведению им твердой антиинфляционной политики (без давления государства). Однако денежно-кредитная политика имеет и минусы, а именно: сложный передаточный механизм и трудность в оценке макроэкономических показателей (например: скорости обращения денег во время инфляции).

Бюджетно-налоговая политика (фискальная политика) –это изменения, вносимые правительством в порядок государственных расходов и налогообложения, направленные на обеспечение полной занятости и производство неинфляционного продукта.

 Фискальная политика  предлагает использование возможностей государства влияния на экономическую ситуацию в стране путем изменения государственных расходов и налогов. Эти средства воздействия являются важными инструментами фискальной политики. Бюджетно-налоговую политику различают на дискреционную (активного вмешательства) и недискреционную (автоматическая). Также она имеет классификацию по видам фискальной политики.

Таблица № 3

Виды фиксальной политики

Сдерживающая (фиксальная рестрикция)	Применяется для борьбы с инфляцией спроса. Для сокращения совокупного спроса государство уменьшает свои расходы, повышает налоги или и то, и другое вместе.
Стимулирующая (фиксальная экспансия)	Повышает совокупные расходы и увеличивает совокупный доход; используется в периоды спада производства.
Стабилизационная политика	Проводится для сглаживания отрицательных последствий экономических циклов или отрицательных шоков предложения. Такая политика проводится либо быстро и жестко (шоковая терапия), либо постепенно и мягко (градуализм).

 

Государство может использовать два способа подавления инфляции.

При использовании первого способа при высокой инфляции правительство может значительно уменьшить государственные расходы, а Центральный банк – темп роста денежной массы. Эти способы за короткие сроки значительно снизят инфляцию, но вызовут значительный рост уровня безработицы в стране, спад объема выпуска.

При использовании второго варианта правительство уменьшит государственные расходы постепенно и в малых количествах, а Центральный банк будет проводит более мягкую монетарную политику. Уровень инфляции уменьшить быстрыми темпами не получится, но в стране не будет и резкого увеличения безработицы, разорений предприятий и уменьшения величины выпуска. Описанные способы, прежде всего, влияют на величину спроса, а не на величину предложения. Правительство имеет право также влиять на величину совокупного предложения, путем снижения налогов и стимулирования инвестиционных расходов. Выше упоминались такие виды фискальной политики как: дискреционная и недискреционная.

 Под дискреционной  политикой понимают политику "дешевых" денег, которая используется Центральным  банком при спадах производства. [1]

Недискреционная политика - автоматические изменения в уровне налоговых поступлений, независимые от принятия решений правительством. Предполагает, что государство не вмешивается в функционирование экономики, а ее корректировка осуществляется автоматически встроенными стабилизаторами. К их числу относятся налоги, пособия по безработице, социальные выплаты и т.д. Деятельность этих стабилизаторов увеличивает дефицит государственного бюджета во время спадов производства и снижает – во время подъема экономики.

 Антиинфляционная политика  сложна по своей структуре, хоть  и включает в себя всего  два направления по регулированию инфляционных процессов. Снижения инфляции может выполнятся за счет разных способов, как в пределах денежно-кредитной политики, так и бюджетно-налоговой, а также за счет их сочетания. Но высокая инфляция – это мало контролируемый процесс и проведение той или иной антиинфляционной политики зачастую приводит не к тем последствиям, на которые надеется государство. Поэтому для стран с переходной экономикой, в которых большой риск появления инфляции, очень важно дать качественную оценку сложившейся ситуации и принять меры по предотвращению ее возникновения.

В настоящее время проблема инфляции в России становится особенно актуальной в связи со сменой модели экономического развития в сторону усиления факторов инновационного развитии, увеличения инвестиционной активности.

Сделан акцент на развитие социальной сферы, технологическую модернизацию, инновационную структуру, повышение конкурентоспособности, улучшение инвестиционного климата, повышение энергетической безопасности и модернизацию энергетики, обновление региональной политики. Одним из условий реализации этих важнейших задач является стабилизация рубля. Правительство РФ впервые утвердило комплекс антиинфляционных мер, которые выгодно отличаются от ранее применявшихся разрозненных методов воздействия на инфляционный процесс.

Во-первых, предусмотрено ограничение роста регулируемых цен на продукцию (услуги) естественных монополий и тарифов на услуги ЖКХ при усилении контроля за издержками монополистов.

Во-вторых, намечены меры по снижению темпа роста цен на ГСМ.

В-третьих, правительство прогнозирует замедление роста цен на продовольственные товары. Добиться этого предполагается с помощью роста предложения этих товаров и доступа крестьян и фермеров на рынки.

Поставлена задача замедления роста денежного предложения и замедления скорости обращения денег. Для снижения темпа инфляции крайне важна предусмотренная ориентация в предстоящие три года на консервативную бюджетную политику, которая обеспечит оздоровление, укрепление бюджета. Правительством прогнозируется увеличение бюджетных расходов инвестиционного характера.

Важную роль будет играть проводимая Банком России денежно-кредитная политика, направленная на снижение инфляции и поддержание плавной динамики валютного курса. Принимая целевые параметры денежно-кредитной политики на предстоящий год, Банк России принимает во внимание различные возможные условия дальнейшего социально-экономического развития страны. Однако, реальное развитие событий, может отличаться от предусмотренных сценариев. На экономический рост в последние годы заметное влияние оказывал более высокий, чем предполагалось, уровень цен на нефть на мировом рынке. Превышение целевых ориентиров по инфляции было обусловлено факторами, находящимися вне сферы воздействия денежно-кредитной политики, например, существенное увеличение цен на энергоресурсы, рост цен на платные услуги населению. В качестве основной цели денежно-кредитной политики Банк России определил ограничение прироста потребительских цен в пределах 6,5-8 %. При этом, прирост базовой инфляции для достижения цели, составляет 5,5-7 %. Рост денежной массы прогнозируется на уровне 19-28%. Основным инструментом курсовой политики в 2014 г. останутся операции по купле-продаже Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Причем интервенции будут проводиться как в целях предотвращения резких колебаний валютного курса, так и в целях недопущения чрезмерного укрепления рубля. Своей перспективной задачей Банк России видит переход к режиму инфляционного таргетирования.

 

 

1.2 Особенности и характеристики  политики таргетирования инфляции

 

Таргетирование инфляции – это  комплекс мер, принимаемых государственными органами власти в целях контроля над уровнем инфляции в стране.

Таргетирование инфляции состоит из нескольких стадий:

1. Установление планового показателя инфляции на некоторый период (обычно год);
2. Подборка подходящего монетарного инструментария для контроля над уровнем инфляции;
3. Применение этого монетарного инструментария в зависимости от текущей необходимости;
4. Сравнение уровня инфляции на конец отчетного периода с запланированным и анализ эффективности проведенной монетарной политики.

 

Конкретные механизмы исполнения политики таргетирования инфляции

в разных странах различаются. Тем не менее, у них есть многочисленные

общие черты, о которых мы можем говорить как об особенностях таргетирования

инфляции.

Характеристики политики таргетирования инфляции

Во-первых, в странах, проводящих политику таргетирования инфляции,

низкая и стабильная инфляция в долгосрочном плане выступает важнейшей

задачей денежной политики. Правительственные учреждения формулируют

эту цель в явном виде.

Во-вторых, фиксируются количественные целевые показатели инфляции,

которые, однако, в разных странах могут быть неодинаковыми. В некоторых

странах, например, Новой Зеландии и Израиле, установлен целевой диапазон

инфляции, а не один целевой показатель. В других странах, например,

Канаде и Швеции, есть целевой показатель, который находится внутри

целевого диапазона. Общее для всех стран, применяющих таргетирование

инфляции, — это наличие симметрии, то есть недопущение инфляции как

выше, так и ниже обозначенного целевого показателя.

В-третьих, центральный банк самостоятельно устанавливает значение

процентной ставки или иного инструмента денежной политики. Важно, что

у центрального банка должны быть инструменты осуществления независимой

политики.

В-четвертых, политика центральных банков, таргетирующих инфляцию,

предельно прозрачна. Прозрачность важна, так как она делает денежную

политику предсказуемой. Таргетирование инфляции предоставляет явные

и понятные основания для принятия решений при проведении денежной

политики. На практике центральные банки обеспечивают прозрачность различными

способами. Наиболее распространенный способ — публикация

отчетных материалов, характеризующих денежную политику и результирующую

инфляцию, а также прогнозы и план действий на среднесрочную

перспективу. Например, в Великобритании центральный банк публикует

прогнозы развития экономики и ответные действия денежных властей на

два года вперед. В Швеции также используется двухлетний горизонт для

целевых показателей инфляции. Отчет содержит сравнительно подробные

прогнозы, при этом принципы денежной политики представляются в отдельном

документе — протоколах совещаний по денежной политике. Во всех

странах, таргетирующих инфляцию, за исключением Исландии, величина

процентной ставки (обычного инструмента политики) определяется в предварительно

объявленные сроки.

В-пятых, центральные банки в странах, таргетирующих инфляцию,

должны тем или иным способом отчитываться за результаты своей денежной

политики. Например, Риксбанк в Швеции предоставляет отчет

Комитету по финансам Парламента Швеции о проведении денежной

политики дважды в год. В Канаде механизм аналогичен. Банк Англии

должен публиковать открытое письмо Министерству финансов в случае,

если инфляция отклоняется от целевого показателя более чем на 1 пп.,

где он должен объяснить, почему цель не была достигнута и какие меры

будут предприняты. В Норвегии летом 2003 г. Министерство финансов

попросило Банк Норвегии предоставить более подробный отчет о фактическом

изменении уровня цен: инфляция тогда была более чем на 1 пп.

ниже целевого показателя.

Итак, таргетирование инфляции должно быть политикой повышенной

прозрачности и подотчетности денежных властей. Это, может быть, более

важная составляющая данной политики, нежели собственно цель по инфляции.

Последняя играет роль некоего номинального якоря, посылающего

четкие сигналы экономике о том, какие действия стоит ожидать от денежных

властей. В результате экономика в целом оказывается защищенной от неожиданных

поступков центрального банка; уменьшается неопределенность,

что способствует более сбалансированному развитию.

Основные предпосылки для успешной реализации политики

инфляционного таргетирования в развитых

и развивающихся странах

Хотя многие преимущества политики таргетирования инфляции очевидны,

не всегда ясно, возможно ли проводить такую политику в той или

иной стране. Часто высказываются опасения, что центральный банк может

потерять контроль над инфляцией. Чтобы этого не случилось, необходимо

выполнение ряда условий .

Во-первых, центральный банк должен обладать достаточной независимостью.

При этом важна не столько законодательно установленная независимость

центрального банка, сколько его фактическая возможность оперировать

инструментами денежной политики для достижения некоторой

поставленной цели. Это подразумевает отсутствие в экономике симптомов

фискального доминирования — подчинения и ограничения денежной политики

задачам бюджетной политики. Фактически это означает отсутствие

или минимальный масштаб заимствований правительства у центрального

банка или банковского сектора, широкую базу доходов бюджета, исключающую

необходимость сеньоражных доходов для покрытия расходов, достаточную

глубину финансовых рынков в экономике, способных разместить

государственный и частный долги. Динамика государственного долга также

не должна быть ограничением для денежной политики.

Во-вторых, денежные власти должны воздерживаться от таргетирования

уровня или траектории других номинальных переменных, например, заработной

платы или номинального обменного курса. Государственные органы,

поддерживающие постоянный обменный курс, тем самым подчиняют свою

денежную политику цели фиксации обменного курса и не могут эффективно

таргетировать напрямую другие номинальные показатели. Если же ограничения

обменного курса не столь жестки, как, например, в условиях управляемого

плавающего курса или наличия зоны таргетирования, то теоретически

такой управляемый обменный курс может сосуществовать с таргетированием

инфляции до тех пор, пока действия центрального банка в явном виде указывают

на то, что таргетирование инфляции является основным принципом

в случае возникновения конфликта целей.

Выполнение этих двух требований, в принципе, является достаточным,

для того, чтобы страна могла проводить денежную политику, соответствующую

принципу таргетирования инфляции. При этом денежная политика

должна содержать следующие элементы:

— явное определение инфляционной цели на некоторый период вперед;

— однозначное указание на то, что достижение заявленной цели является

приоритетом;

— построение адекватной макроэкономической модели экономики;

— использование четких принципов реагирования на возникающую инфляцию

или ее ожидания.

Все это предполагает, что денежные власти обладают техническим и институциональными

возможностями моделировать и предсказывать будущую

инфляцию, а также оценивать влияние их политики на будущую инфляцию

и другие основные макроэкономические показатели.

Таргетирование инфляции в развитых странах характеризуется некоторыми

общими чертами. Оно всегда осуществляется в условиях большой гибкости

обменного курса. При этом достигнута высокая степень независимости центрального

банка в проведении денежной политики с минимальным давлением

со стороны финансовых органов. Основным операционным инструментом

выступает краткосрочная процентная ставка, которая оказывает влияние на

долгосрочную посредством развитого финансового рынка. Это позволяет

центральному банку влиять на совокупный спрос и инфляцию. Денежная

политика ориентирована на прогнозы будущего развития экономики.

В отличие от развитых стран, которые более однородны как группа, раз-

вивающиеся страны имеют различную историю денежной политики и различаются

уровнем развития финансовых рынков. Для большинства развивающихся

стран с невысокой инфляцией типичная проблема может заключаться

в том, что бюджетная политика доминирует над денежной. Существует три

основные причины такого доминирования: привычка полагаться на сеньораж

как источник доходов, неразвитость и «зарегулируемость» финансовых

рынков и неустойчивость банковской системы.

Но даже в тех развивающихся странах, где таких проблем нет, возможность

проводить денежную политику сильно зависит от режима обменного

курса. Во многих случаях официальный переход развивающихся стран на

более гибкие режимы обменного курса не сопровождается фактическим

уменьшением внимания к обменному курсу — денежные власти боятся уходить

с валютного рынка и отпускать курс. Кроме этого, стабилизационные

программы в сочетании с финансовой реформой, проводимые в ряде развивающихся

стран, увеличивают нестабильность спроса на деньги, делая тем

самым традиционную денежную политику менее эффективной.

Важно отметить еще одну операционную особенность инфляционного

таргетирования в развивающихся странах — отсутствие консенсуса относительно

оптимального уровня инфляции, на основе которого и формируются

ее целевые значения. Однако эта проблема может быть успешно преодолена

путем назначения более широкого допустимого интервала отклонения инфляции

от цели.

Среди других проблемных точек инфляционного таргетирования в развивающихся

странах следует отметить еще две. Во-первых, выбор индекса

цен, на основе которого рассчитывается инфляция, должен быть всесторонне

обоснован, так как большинство индексов цен в развивающихся странах

подвержены шокам со стороны предложения. Во-вторых, существование в

экономике широкого спектра регулируемых цен, поведение которых подчиняется

особым закономерностям, также должно быть принято во внимание

правительством и центральным банком при переходе к режиму инфляционного таргетирования, чтобы нивелировать влияние изменения относительных

цен в экономике на инфляцию.

2. Оценка готовности  российской экономики и денежных  властей

к переходу к политике таргетирования инфляции

Риск слишком поспешного перехода к таргетированию инфляции страны,

где не выполняются перечисленные условия, заключается в том, что денежные

власти могут быстро потерять контроль над инфляцией. Либо в силу

политического давления, либо в силу недостаточного понимания структуры

экономики, центральный банк в какой-то момент может «разогнать» инфляцию

выше планируемой цели, создав тем самым дополнительные инфляционные

ожидания в будущем. Эти инфляционные ожидания придется

удовлетворять, чтобы не позволить экономике уйти в рецессию, в результате

чего контроль над инфляцией будет потерян окончательно.

Однако есть и встречные аргументы, говорящие о том, что выполнение

всех этих условий, хотя и желательно, тем не менее, не является жесткой

необходимостью. Экономисты Международного валютного фонда Н. Батини