Теоретические основы управления оборотным капиталом предприятия

    Содержание 

Введение      

Успешная  работа любого предприятия зависит  от ряда условий, одним из важнейших  среди которых является наличие  необходимого объема оборотных средств. В условиях конкурентной среды эффективность производства является основополагающим фактором, позволяющим предприятию занимать ведущие позиции в своей нише рыночной инфраструктуры. Таким образом, проблемы рациональной организации оборотных средств и повышения эффективности их использования, остро встают перед предприятиями, поскольку решение этих вопросов являются залогом обеспечения непрерывности производственного процесса и одним из слагаемых рентабельного производства.    

Вопросы рационального использования оборотных активов, платежеспособности, финансовой устойчивости приобретают огромное значение.     

Наличие у предприятия достаточных оборотных  средств оптимальной структуры - необходимая предпосылка для  его нормального функционирования в условиях рыночной экономики. Поэтому на предприятии должно проводиться нормирование оборотных средств, чьей задачей является создание условий, обеспечивающих бесперебойность производственно-хозяйственной деятельности фирмы.    

Важно также уметь правильно управлять  оборотными средствами, разрабатывать и внедрять мероприятия, способствующие снижению материалоемкости продукции и ускорению оборачиваемости оборотных средств. В результате ускорения оборачиваемости оборотных средств происходит их высвобождение, что дает целый ряд положительных эффектов.     

Целевой установкой управления оборотным капиталом  является определение объема и структуры  оборотного капитала, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.    

Сформулированная  целевая установка имеет стратегический характер; не менее важным является поддержание оборотного капитала в  размере, оптимизирующем управление текущей  деятельностью. С этих позиций важнейшей  финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т. е. возможность обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.    

Стратегия и тактика управления оборотным  капиталом должна обеспечить поиск  компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы.  Вот почему тема исследования представляется весьма актуальной.    

Целью данной работы является оценка состояния и эффективности использования оборотного капитала, а также разработка рекомендаций по совершенствованию политики управления оборотным капиталом.    

Для достижения цели данной работы необходимо решить ряд задач:     

- изучить теоретические основы  управления оборотным капиталом;   

- провести анализ управления оборотным капиталом на предприятии.    

Объектом исследования данной работы является ООО «Комплект-НН».    

Предметом исследования является политика управления оборотным капиталом на предприятии.     

Проблемы  управления оборотным капиталом  в различных отраслях экономики  всегда были в центре внимания отечественных  исследователей. Различным аспектам структуризации, оценки, нормирования, ускорения оборачиваемости, финансирования оборотных активов были посвящены работы М.И. Баканова, И.Т. Балабанова, И.А. Бланк, В.В. Бочарова, М.М. Голанского, А.Г. Грязновой, В.В. Григорьева, О.В. Ефимовой, Т.А. Караевой, О. Качанова, В.В. Ковалева, В.Е. Леонтьева, М.И. Литвина, Э.А. Макарьяна, В. Мешалкина, В.Д. Новодворского, Л.Н. Павловой, Г.Б. Поляка, В.М. Родионовой, В.Н. Русак, Н.А. Русак,  Г.В. Савицкой,  Р.С. Сайфулина, Е.С. Стояновой,  Н.Д. Фасоляк, М.А. Федотовой, А.Н. Хорина, А.Д. Шеремета и других.    

Теоретико-методологическую основу исследования составляют классические и современные труды отечественных и зарубежных экономистов в области управления оборотным капиталом, законодательные акты и нормативные материалы.    

В рамках системного подхода применены  методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, моделирования; в практической части исследования использовались расчетно-аналитические методы, методы структурно-динамического и анализа.    

Практическая значимость исследования состоит в том, что оно содержит разработки рекомендаций по совершенствованию политики управления оборотным капиталом, имеющей огромное значение для дальнейшей деятельности предприятия.   
  
  
     

Глава 1. Теоретические  основы управления оборотным капиталом предприятия     

1.1. Состав и структура  оборотных средств      

Оборотные средства — это совокупность оборотных  производственных фондов и фондов обращения  в денежном выражении [6, с. 46]. Эти  составные части оборотных средств  по-разному обслуживают процесс  воспроизводства: первые — в сфере  производства, а вторые — в сфере  обращения.    

Условия производства и реализации продукции  требуют, чтобы на складах производственного  предприятия постоянно находились запасы материальных ценностей, потребляемых в процессе производства, а также готовой продукции. Кроме того, для обеспечения бесперебойной работы необходимо, чтобы в цехах находились определенные заделы незаконченной продукции. И наконец, предприятие должно располагать определенными денежными средствами в кассе, на счетах в банке, в расчетах.    

Активы  предприятия, которые в результате его хозяйственной деятельности полностью переносят свою стоимость  на готовый продукт, принимают однократное  участие в процессе производства, изменяя или теряя при этом натурально-вещественную форму, называются оборотными средствами.    

Оборотные средства представляют собой наиболее подвижную часть активов. В каждом кругообороте оборотные средства проходят три стадии: денежную, производственную и товарную [9, с. 84].    

На  первой стадии денежные средства предприятий используются для приобретения сырья, материалов, топлива, тары, покупных полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п., необходимых для осуществления производственной деятельности. На второй стадии производственные запасы превращаются в незавершенное производство и готовую продукцию. На третьей стадии происходит процесс реализации продукции и получения денежных средств. Оборотные средства по составу и характеру участка в производственном процессе подразделяются на две составляющие: оборотные производственные фонды и фонды обращения.     

Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства. Они составляют материальную основу производства и необходимы для обеспечения процесса производства продукции, образования стоимости. Во вторую часть оборотных средств входят фонды обращения, состоящие из готовой продукции и денежных средств предприятия. Фонды обращения не участвуют в образовании стоимости, но являются носителями уже созданной стоимости. Основное их назначение — обеспечить денежными средствами ритмичность процесса обращения.     

Объединение оборотных фондов и фондов обращения  в единую систему оборотных средств  вытекает из непрерывности авансированной стоимости по трем названным стадиям  их кругооборота.    

С позиций финансового  менеджмента классификация оборотных  активов строится по следующим основным признакам.    

1. По характеру финансовых источников  формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.    

а) Валовые оборотные активы характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала.    

б) Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.    

Сумму чистых оборотных  активов (чистого рабочего капитала) рассчитывают по следующей формуле:

где ЧОА - сумма чистых оборотных активов  предприятия;    

ОА - сумма валовых оборотных активов  предприятия;    

ТФО - краткосрочные (текущие) финансовые обязательства  предприятия.    

в) Собственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.    

Сумму собственных оборотных активов  предприятия рассчитывают по формуле:

где СОА - сумма собственных  оборотных активов предприятия;    

ОА - сумма валовых оборотных активов  предприятия;    

ДЗК - долгосрочный заемный капитал, инвестированный  в оборотные активы предприятия;    

ТФО - текущие финансовые обязательства  предприятия.    

2. Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом:    

а) Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.    

б) Запасы готовой продукции. К этому виду оборотных активов добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом).     

в) Текущая дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.    

г) Денежные активы и их эквиваленты. К ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и краткосрочные высоколиквидные финансовые инвестиции, свободно конверсируемые в денежные средства и характеризующиеся незначительным риском изменения стоимости.     

д) Прочие оборотные активы. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме.    

3. Характер участия  в операционном процессе. В соответствии  с этим признаком оборотные  активы дифференцируются следующим  образом:    

а) Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (они представляют собой совокупность оборотных активов предприятия в форме запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, объема незавершенной продукции и запасов готовой продукции);    

б) Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (они представляют собой совокупность всех товарно-материальных запасов и суммы текущей дебиторской задолженности за вычетом суммы кредиторской задолженности).     

Более подробно дифференциация оборотных  активов по этому признаку будет рассмотрена при характеристике производственного и финансового (денежного) циклов предприятия.     

4. Период функционирования  оборотных активов. По этому  признаку выделяют следующие  их виды:    

а) Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний деятельности предприятия. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.    

б) Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции. В составе этого вида оборотных активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.     

Движение оборотных  активов предприятия в процессе их кругооборота проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.    

Управление  оборотными активами предприятия связано  с конкретными особенностями  формирования его операционного  цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Он характеризует промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации, произведенной из них продукции.    

На  первой стадии денежные активы (включая их эквиваленты в форме краткосрочных финансовых инвестиций) используются для приобретения сырья и материалов.    

На  второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.    

На  третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в текущую дебиторскую задолженность.    

На  четвертой стадии инкассированная (т.е. оплаченная) текущая дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых инвестиций).    

Важнейшей характеристикой  операционного цикла, существенно  влияющей на объем, структуру и эффективность  использования оборотных активов, является его продолжительность. Она  включает период времени от момента  расходования предприятием денежных средств  на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления  денег от дебиторов за реализованную  им продукцию.    

Принципиальная  формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла предприятия, имеет вид:

где ПОЦ - продолжительность операционного  цикла предприятия, в днях;    

ПО_МЗ - продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;    

ПО_ГП - продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;    

ПОдз - продолжительность инкассации текущей  дебиторской задолженности, в днях.     

В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла  выделяют две основные его составляющие:     

1) производственный цикл предприятия;     

2) финансовый цикл (или цикл денежного  оборота) предприятия.    

Производственный  цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.    

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:

где ППЦ - продолжительность производственного  цикла предприятия, в днях;    

ПО_СМ - период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;    

ПО_НЗ - период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;    

ПО_ГП - период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях;    

Финансовый  цикл (цикл денежного оборота) предприятия  представляет собой период времени  между началом оплаты поставщикам  полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).     

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

где ПФЦ - продолжительность финансового  цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях;    

ППЦ - продолжительность производственного  цикла предприятия, в днях;    

ПОдз - средний период оборота текущей  дебиторской задолженности, в днях;    

ПО_КЗ - средний период оборота текущей кредиторской задолженности, в днях.     

1.2.  Анализ эффективности использования оборотных средств      

Финансовое  положение предприятия, его платежеспособность и ликвидность находятся в  непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Рост неплатежей затрудняет ритмичную деятельность предприятия и ведет к увеличению дебиторской задолженности. В тоже время излишнее отвлечение средств в производственные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию приводит к омертвлению ресурсов и неэффективному использованию оборотного капитала.    

От  скорости оборота средств зависят: размер годового оборота, потребность  в дополнительных источниках финансирования и плата за них, сумма затрат, связанных с владением товарно-материальными ценностями и их хранением и др.    

Длительность  нахождения средств в обороте  определяется совокупным влиянием внешних  и внутренних факторов. К внешним  факторам относятся сфера и масштаб  деятельности предприятия, отраслевая принадлежность, характер хозяйственных связей с партнерами, влияние инфляционных процессов и т.п. К внутренним факторам следует отнести ценовую политику предприятия, структуру активов и стратегию управления ими, методы оценки товарно-материальных запасов и т.п.    

Для оценки оборачиваемости оборотных  средств используются следующие  показатели:     

- продолжительность одного оборота:     

- коэффициент оборачиваемости средств;     

- коэффициент закрепления средств;     

- экономический эффект.     

Продолжительность одного оборота в днях (П) определяется путем отношения средней величины оборотных средств к сумме  однодневной выручки за анализируемый  период и показывает средний срок, за который возвращаются в хозяйственный  оборот денежные средства, вложенные  в производственно-коммерческие операции:

где СО–  средние остатки оборотных средств  за анализируемый период;    

Д–число календарных дней анализируемого периода (30;60;90;180;360);    

N–  выручка от продажи продукции,  работ, услуг за анализируемый  период.    

Средние остатки оборотных средств рассчитываются на основе месячных балансов по формуле  средней хронологической. При отсутствии необходимой информации их можно  рассчитать как простые средние  арифметические.    

На  основе метода цепных подстановок можно  дать оценку влияния на изменение продолжительности одного оборота (П) следующих факторов:    

- средних остатков оборотных средств  (СО);    

- объема реализации (N).    

В таблице 1.1 представлен алгоритм расчета  влияния факторов на изменение продолжительности  одного оборота методом цепных подстановок.  
  
     

Таблица 1.1    

Алгоритм  расчета влияния факторов на изменение  продолжительности одного оборота

Коэффициент оборачиваемости  средств (К) характеризует размер объема выручки от продажи продукции  на один рубль оборотных средств:

    Рост  коэффициента оборачиваемости свидетельствует  о более эффективном использовании  оборотных средств.    

Коэффициент закрепления средств (КЗ) в обороте характеризует сумму оборотных средств, авансируемых на один рубль выручки от продажи продукции:

    Чем меньше коэффициент закрепления, тем  эффективнее используются оборотные  средства.    

Экономический эффект (Э) в результате ускорения оборачиваемости выражается в относительном высвобождении средств из оборота и увеличении суммы прибыли. Сумма высвобожденных средств из оборота за счет ускорения оборачиваемости (Эв) или дополнительно привлеченных средств в оборот (Эп) при замедлении оборачиваемости определяется путем умножения фактического однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности одного оборота в днях:

где П1 – продолжительность одного оборота  за отчетный год;    

По - продолжительность  одного оборота за предыдущий год;    

Д–число календарных дней анализируемого периода (30;60;90;180;360);    

N1–  фактическая выручка от продажи  продукции, работ, услуг за  анализируемый период.     

Увеличение (уменьшение) суммы прибыли (Р) можно  рассчитать умножением относительного прироста (снижения) коэффициента оборачиваемости на сумму прибыли от продаж за предыдущий год:

где Ро–прибыль от продажи продукции, работ, услуг  за предыдущий год;    

К- темп роста коэффициента оборачиваемости.     

1.3.  Общие основы управления оборотными активами      

Управление  оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового  менеджмента.     

Политика  управления оборотными активами предприятия  разрабатывается по следующим основным стадиям:    

1. Анализ оборотных активов предприятия  в предшествующем периоде.    

Основной  целью этого анализа является определение уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и  выявление резервов повышения эффективности  их функционирования.    

На  первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, - темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.    

На  второй стадии анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов - запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; текущей дебиторской задолженности; остатков денежных активов и их эквивалентов. В процессе этой стадии анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого их этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.    

На  третьей стадии анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы. Этот анализ проводится с использованием показателей - коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов. В процессе анализа устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.    

На  четвертой стадии анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:

где Р_оа - рентабельность оборотных активов;    

P_рп - рентабельность реализации продукции;    

О_оа - оборачиваемость оборотных активов.    

На  пятой стадии анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов - динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.    

Результаты  проведенного анализа позволяют  определить общий уровень эффективности  управления оборотными активами на предприятии  и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.    

2. Выбор политики формирования  оборотных активов предприятия.  Такая политика должна отражать общую философию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности.    

Теория  финансового менеджмента рассматривает  три принципиальных подхода к  политике формирования оборотных активов  предприятия - консервативный, умеренный  и агрессивный.     

Консервативный  подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей. Такой подход гарантирует минимизацию коммерческих и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов - их оборачиваемости и уровне рентабельности.     

Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех их видах и создание нормальных страховых их. При таком подходе обеспечивается среднее соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования оборотных активов. Агрессивный подход к формированию оборотных активовзаключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования.