Теоретические основы управления рисками инвестиционного проекта

СОДЕРЖАНИЕ:

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………..……3

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА…………………………………………………………..…5

    1.1 Понятие и виды инвестиционных рисков……………………………..5

    1.2 Методы оценки инвестиционных рисков………………………….…10

    1.3 Меры снижения рисков инвестиционных проектов…………………13

2. КРАТКАЯ ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ………………………………………………………14

3. ХАРАКТЕРИСТИКА  ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА И ОЦЕНКА  РИСКОВ………………………………………………………………………….30

       3.1. Содержание инвестиционного проекта………………………………30

       3.2. Обеспечение нейтрализации рисков  инвестиционного проекта……30

       3.3. Оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии...........................................................................................................................33

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….37

Список  используемой литературы…………………………………………..…39

Приложение 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ

    Инвестиционный  проект предполагает планирование во времени трех основных денежных потоков: потока инвестиций, потока текущих (операционных) платежей и потока поступлений. Поток текущих платежей и поток поступлений не могут быть спланированы вполне точно, поскольку нет и не может быть полной определенности относительно будущего состояния рынка. Цена и объемы реализуемой продукции, цены на сырье и материалы и прочие денежно-стоимостные параметры среды по факту их осуществления в будущем могут также сильно отличаться от предполагаемых плановых значений, которые оцениваются с позиций сегодняшнего дня.

    Неустранимая  информационная неопределенность влечет столь же неустранимый риск принятия инвестиционных решений. Всегда остается возможность того, что проект, признанный состоятельным, позже окажется убыточным, поскольку достигнутые в ходе инвестиционного процесса значения параметров отклонились от плановых, или же какие-либо факторы вообще не были учтены. Инвестор не располагает всеобъемлющей оценкой риска, так как число разнообразий внешней среды всегда превышает управленческие возможности лица принимающего решения, что предполагает наличие слабоожидаемого сценария развития событий, который, будучи неучтен в проекте, тем не менее, может состояться и сорвать инвестиционный процесс. В то же время инвестору необходимо измерять рискованность своих инвестиционных решений как на стадии разработки проекта, так и в ходе инвестиционного процесса, чтобы повышать уровень своей осведомленности. Если степень риска будет расти до недопустимых значений, а инвестор не будет об этом знать, то он обречен действовать вслепую.

    В общем случае анализ рисков представляет собой достаточно трудоемкую процедуру, требующую рассмотрения большого количества альтернативных вариантов реализации проекта и построения для каждого варианта детальной модели финансовых потоков. В связи с этим несомненный практический интерес (с точки зрения экономии времени и ресурсов) представляют методы экспресс-анализа уровня риска  инвестиционных проектов и оценка его устойчивости во времени.

    Цель  курсовой отчетности – изучение порядка оценки рисков инвестиционного проекта.

    Объект  исследования -  ООО «Пром - инвест».

    Предмет исследования – риски инвестиционного проекта.

    Основные  задачи курсовой работы:

- рассмотрение  понятия и видов инвестиционных  рисков;

- изучение  методов оценки инвестиционных рисков;

- рассмотрение  мер снижения рисков инвестиционных  проектов;

- краткая  организационно-экономическая характеристика  предприятия;

- характеристика инвестиционного проекта;

- изучение  способом обеспечения нейтрализации  рисков инвестиционного проекта.

    Методы  исследования:

• анализ документов;
• экономико-статистический;
• графический;
• табличный

Период  исследования:  2005 – 2007 гг.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ  УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ  ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

    1.1 Понятие и виды  инвестиционных рисков

    Под инвестициями понимают вложения средств, определенные затраты на рынке ценных бумаг, осуществляемые в целях получения дохода, прибыли. Обычно инвестиции делятся на:

    – прямые — вложения в реальные активы (производство), в управлении которыми участвует инвестор;

    – портфельные (финансовые) — вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, дающие право на получение дохода от собственности. Часть портфельных инвестиций — вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства — иногда также рассматриваются как прямые;

    – реальные — финансовые вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. (включая затраты оборотного капитала);

    – проектные — кредиты, предоставляемые реальному или потенциальному собственнику для реализации прибыльного инновационного проекта[5, с. 116].

    В рыночной экономике существуют различные  возможности для инвестиционных вложений. При выборе юридическим или физическим лицом направления вложения капитала одним из основных критериев служит оценка инвестиционного риска. В целом риск в деловых операциях — это экономическая категория, отражающая степень успеха (неудачи) фирмы в достижении своих целей с учетом влияния контролируемых и неконтролируемых факторов. Операции с ценными бумагами всегда сопряжены с риском. Различают следующие основные виды риска:

    – систематический риск, т.е. риск кризиса рынка ценных бумаг; – несистематический риск, т.е. сочетание всех видов риска, связанных с конкретной ценной бумагой; – селективный риск – риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования при формировании портфеля; – временной риск — риск эмиссии, покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что влечет за собой потери; – риск законодательных изменений (могут измениться условия эмиссии, она может быть признана недействительной и т.п.); – риск ликвидности — риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменившейся оценки ее качества;

    – инфляционный риск — риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами по ценным бумагам, обесцениваются быстрее, чем растут, инвестор несет реальные потери.

    Существуют  и многие другие виды риска операций с ценными бумагами. В России все  они имеют место и порождаются  царящей в стране политической и экономической нестабильностью. Высокая степень риска не только препятствует развитию рынка ценных бумаг, но и стимулирует сбережение денежных средств населения и предприятий.

    Систематический риск связан с общей экономической  и политической ситуацией в стране и мире, ростом цен на ресурсы, обще рыночным падением цен на финансовые активы. К категории систематических относятся: риск изменения процентной ставки, риск падения обще рыночных цен и риск инфляции. Риск изменения процентной ставки особенно актуален в условиях инфляции. Риск падения обще рыночных цен связан с одновременным падением цен на все обращающиеся на рынке ценные бумаги. Этот риск относится прежде всего к операциям с акциями. Степень риска различна для акций разных эмитентов. Риск инфляции обусловлен изменением покупательной способности денег и приводит к тому, что вложения даже в самые безопасные ценные бумаги могут принести убытки. Этот вид риска существует во всех странах, т.е. инфляция — общемировая тенденция. Различается только ее ежегодный уровень в разных странах. На Западе считается нормальным ежегодный уровень инфляции в 3%.

    Несистематический риск связан с финансовым положением конкретного эмитента ценных бумаг. Оценка его требует определенных усилий как со стороны посредников  рынка финансовых активов, так и  со стороны инвесторов. К категории несистематических относятся риск ликвидности, отраслевой, коммерческий и финансовый риски. Риск ликвидности связан с возможной задержкой реализации ценной бумаги на рынке. Инвестор должен быть уверен, что при необходимости он может продать свою ценную бумагу и обратить инвестированный капитал в наличные деньги. Несколько иначе обстоит дело с акциями, которые делятся на списочные и не списочные, т.е. торгуемые или не торгуемые на биржах. Статус акций определяют фондовые биржи, имеющие строгие правила допуска бумаг к торгам и вместе с тем предоставляющие известные гарантии для инвестора[5, с. 125].

    Риск  связан с изменением состояния дел  в отдельной отрасли экономики. Каждая отрасль переживает подъемы и спады.

    Коммерческий  риск связан с возможностью получения прибыли или убытков в результате конкретной деятельности отдельного участника рынка ценных бумаг. К основным факторам коммерческого риска относятся:

    – уровень платежеспособности, финансовой устойчивости эмитента, качество управления;

    – наличие достаточной, достоверной информации у инвестора;

    – степень информированности, коммутативности посредника.

    Финансовый  риск — риск убытков в связи  с нерентабельностью или банкротством эмитента ценных бумаг. Финансовое положение предприятия в существенной степени определяется соотношением собственных и заемных средств. В целом финансовый риск как меру экономической или социальной неопределенности можно охарактеризовать:

    – по величине — высокий, средний и низкий; – по степени допустимости — допустимый риск, когда теряется часть дохода, прибыли; критический (локальный) риск, при котором полностью утрачиваются доходы и возникает необходимость возмещать затраты; катастрофический риск полной потери имущества; – по объектам — риск предпринимателя, предприятия, банка, страховой компании, т.е. отдельных юридических и физических лиц; – по виду деятельности — риск производственной, посреднической, торговой, транспортной, консалтинговой, страховой, охранной и иной деятельности; – по экономическому содержанию — чистый риск как объективная возможность несения убытков (нулевого результата) и спекулятивный риск как субъективная возможность получения положительного или отрицательного результата определенной деятельности; – по характеру — операционный, инфляционный, кредитный, процентный, валютный. Операционный риск связан с ошибкой или неверной организацией, неправильным выбором метода проведения той или иной финансовой операции. К этому виду риска относят и возможные ошибки менеджеров. Инфляционный риск определяется степенью точности прогнозирования инфляции и ее влияния на результат финансово-хозяйственной деятельности. Кредитный риск, рассматривается как риск непогашения кредита и неуплаты процентов по нему. Процентный риск появляется в случае изменения процентных ставок по предоставляемым кредитным ресурсам. Валютные риски возможны в случае изменения курсов валют, а также политической ситуации, когда курсы валют неизменны, а возможности свободного обращения валют ограничены. Эти риски связаны с переоценкой статей баланса зарубежных филиалов предприятий в национальную валюту и при обратных, операциях. Валютные риски присущи клиринговым расчетам и товарообменным, бартерным операциям;

    – по отраслевому и территориальному признаку — общеэкономический, отраслевой, страновой, региональный и др.

    Инвестиционный  риск на корпоративном рынке ценных бумаг является разновидностью финансового  риска. Инвестиционный риск — это  мера неопределенности получения конечного результата, прибыли от конкретных инвестиций. Он имеет две разновидности: диверсифицированный и не диверсифицированный риск. К инвестиционным рискам принято относить и риски вложений в ценные бумаги.

    Степень инвестиционного риска зависит  от политической, социальной, экономической, экологической, криминальной ситуаций. На региональном фондовом рынке это мера неопределенности дохода от инвестиций в отдельные ценные бумаги. С учетом того, что прибыльность инвестиций в ценные бумаги не гарантируется, понятие инвестиционного риска тесно связано с вопросами целесообразности инвестиционной деятельности на фондовом рынке региона. К особенностям инвестиционного риска на российском рынке относятся: неустойчивый характер региональных рынков ценных бумаг, низкий уровень регулирования фондовых операций, слабая законодательная база, неразвитость инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение.

    По  мере развития рынка изменяется отношение  инвесторов к различным ценным бумагам. В России ценные бумаги стали относительно новым финансовым инструментом, который характеризуется повышенным инвестиционным риском. Интересы инвесторов на рынке корпоративных ценных бумаг в основном сводятся к следующим моментам:

    – сохранность и приращение капитала; – приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменять денежные средства; – доступ (путем приобретения ценных бумаг) к дефицитным видам продукции, услуг, имущественным и неимущественным правам;

    – расширение сферы влияния и перераспределение собственности. В условиях рыночных отношений возникает необходимость соизмерения прибыли и риска. Оптимальное сочетание этих категорий будет гарантировать эффективность вложения капитала. Если эффективность достаточно высока, то риск считается обоснованным.

    Риски корпоративного рынка ценных бумаг  можно классифицировать по следующим  критериям:

    – по масштабам и размерам — глобальный и локальный; – по аспектам — психологический, социальный, экономический, юридический, политический и комбинированный; – по степени рискованности решений — минимальный, средний, оптимальный и максимальный; – по типам — рациональный (обоснованный), нерациональный (необоснованный) и авантюрный (азартный); – по времени принятия рискованных решений — опережающий, своевременный и запаздывающий; – по численности лиц, принимающих решение, — индивидуальный и групповой;

    – по ситуации — детерминированный (в условиях определенности), стохастический (в условиях неопределенности) и конкурирующий (в условиях конфликта). 

    1.2 Методы оценки  инвестиционных рисков

    В статистическом анализе величина (или  уровень) риска измеряется двумя критериями: средним ожидаемым значением (дисперсией) и изменчивостью (вариацией) возможного результата. Дисперсия при этом измеряет возможный средний результат, вариация показывает меру или степень отклонения ожидаемого среднего значения от фактической средней величины. Дисперсия при оценке финансового риска предприятия представляет собой средневзвешенную величину из квадратов отклонений действительных финансовых результатов рискованных вложений от средних ожидаемых.

    Широко  используются и другие аналитические методы оценки финансового риска. Наиболее перспективным из них является факторный анализ финансовых рисков. Например, диверсифицированный инвестиционный риск оценивают по наличию перспектив развития объекта инвестиций, уровню конкуренции, числу заключенных договоров и полученных заказов и т.п., а не диверсифицированный — по ставке банковского процента по кредитам, инфляционным ожиданиям, общим тенденциям развития экономики страны. Рассчитываются коэффициенты деловой активности, финансовой устойчивости, определяется вероятность наступления банкротства[5, с. 127].

    В последнее время активно используется метод экспертных оценок. Составляются различные сравнительные характеристики уровня риска, определяются рейтинги, готовятся аналитические экспертные обзоры. В принципе каждый специалист ежедневно выступает в роли эксперта, принимая то или иное важное решение. Кроме того, особо важные решения могут приниматься группой экспертов.

    Одним из методов оценки финансовых рисков является экономико-математическое моделирование. Главное при этом сделать правильный выбор модели исходя из конкретной ситуации. Естественно, необходимо учитывать заведомо субъективный характер той или иной избираемой модели и делать поправку на некую схематичность, излишнюю зарегулированность или заданность финансовой ситуации. Тем не менее именно модели позволяют в целом спрогнозировать конкретную ситуацию и оценить возможную вероятность финансового риска. Весьма перспективной является компьютерная имитация финансового риска предприятия. В настоящее время имеется определенный набор готовых программных продуктов по его оценке. Почти каждое предприятие имеет возможность выполнить моделирование финансового риска индивидуально. При экономико-математическом моделировании выбор критериев (целевой функции) и факторов (системы ограничений) связан со стратегической целью эмитента или инвестора, осуществляющего моделирование. Важное значение имеет место отрасли, к которой принадлежит эмитент, на рынке ценных бумаг. Отрицательными характеристиками отрасли являются высокая степень демонополизации, большое число собственников, затяжной производственный спад.

    Весьма  перспективным является метод социально-экономического эксперимента, предполагающий проведение отдельных экспериментов по типичным финансовым ситуациям. К недостаткам метода можно отнести не типичность многих финансовых ситуаций, что затрудняет распространение выводов, полученных в результате отдельных экспериментов, на многие конкретные случаи финансовой жизни предприятия.

    На  практике при оценке финансового риска широко используется метод аналогий. Специалисты, финансовые менеджеры на основании различных публикаций или практического опыта других предприятий оценивают вероятность наступления определенных событий, получения конкретного финансового результата, степень финансового риска. На основе метода аналогий строится финансовая стратегия и тактика многих предприятий. Однако необходимо учитывать, что каждое предприятие имеет большое количество присущих только ему одному особенностей кадрового, сырьевого, отраслевого характера. Оценка риска — своего рода искусство, основанное на сочетании научных методик и интуиции экспертов, аналитиков. Она базируется на одновременном учете большого количества противоречивых факторов, использовании всевозможных теоретических подходов и знании прецедентов практики.

    Систематический риск достаточно точно прогнозируется фундаментальными методами изучения рыночной конъюнктуры. Анализ конъюнктуры предполагает отслеживание как текущего состояния рынка, так и прогноз его развития. Наблюдение, оценка и выявление тенденций развития рынка объединены понятием «мониторинг». Фундаментальные методы используются при долгосрочном прогнозировании и базируются на анализе совокупности макроэкономических показателей. Они разрабатываются и используются службами конъюнктурного предвидения, создаваемыми при исследовательских институтах и университетах, товарных и фондовых биржах. 

    1.3 Меры снижения  рисков инвестиционных  проектов 

    После того как выявлены все риски в  инвестиционном проекте и проведен анализ, необходимо дать рекомендации по снижению рисков по этапам проекта. Основной принцип действия механизма по снижению инвестиционного риска состоит в комплексности по характеру своего воздействия и экономической целесообразности.

    К основным мерам по снижению инвестиционного риска в условиях неопределенности экономического результата относятся следующие:

    1. Перераспределение риска между  участниками инвестиционного проекта

    2. Создание резервных фондов (по  каждому этапу инвестиционного  проекта) на покрытие непредвиденных расходов.

    3. Снижение рисков при финансировании  инвестиционного проекта - достижение  положительного сальдо накопленных  денег на каждом шаге расчета.

    4. Залоговое обеспечение инвестируемых  финансовых средств. 

    5. Страхование - передача определенных рисков страховой компании.

    6. Система гарантий – получение  гарантий государства, банка,  инвестиционной компании и т.п.

    7. Получение дополнительной информации[5, с. 131].  

    Таким образом, методы оценки инвестиционного риска на рынке ценных бумаг достаточно разнообразны (статистический анализ, факторный анализ, метод экспертных оценок, экономико-математическое моделирование и др.). В то же время отсутствует общепринятая методика оценки инвестиционного риска, нет методики анализа инвестиционной надежности различных ценных бумаг. Проблема оценки инвестиционного риска практически сводится к определению окупаемости инвестиций в конкретные виды ценных бумаг. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. КРАТКАЯ ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ  ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

    ООО «Пром инвест» было организовано 8 декабря 1998 г.

    Общество  с ограниченной ответственностью было создано с целью получения прибыли. Для обеспечения деятельности предприятия, за счет вкладов участников общества создан уставный фонд. Размер уставного фонда составляет 40 тыс. руб.

    ООО «Пром инвест» входит в крупнейшую в России промышленную группу «МАИР», признанного лидера на современном  металлургическом рынке вторичных  металлов. На основе постоянного развития и увеличения объемов предприятием «МАИР» были открыты филиалы в 42 городах России – Москва, Тула, Воронеж, Нижний Новгород, Орел, Ярославль и т. д. В своей организационной структуре  ООО «Пром инвест» имеет базовый цех, расположенный в городе Костроме, и девять участков, находящихся в городах Шарья, Галич, Нерехта, Мантурово,  Нея, Буй, поселках Антропово и Мало – Раменское.

        Все заготовительные участки находятся в районе прохождения железной дороги и осуществляют деятельность по заготовке, переработке и отгрузке лома черных металлов потребителю. Участки проводят изучение ресурсов металлолома, организуют договорные отношения с ломосдатчиками в районе своей деятельности. Контроль за работой участков, направление их деятельности осуществляет управление, расположенное в г. Костроме.

      По  всей мощности с учетом расположения баз, имеющихся площадей, износом оборудования, организации вспомогательных служб,   ООО «ПРОМ ИНВЕСТ» имеет реальную возможность осуществлять деятельность по приему, переработке и отгрузке металлолома в объеме 40-45 тыс. тонн в год. На реализацию возможностей значительно влияет уровень заготовки металлолома в области.

        Техническое оснащение всех девяти  участков области состоит из  одного крана ГПК-5, автовесовой,  подкранового и подъездного путей,  электроподстанции. На Нейском участке, помимо названного выше, имеются аллигаторные ножницы Н-313.

        Базовый цех имеет в своем  составе крытую эстакаду со  сквозным подъездным ж/д путем, три мостовых крана, два крана ГПК-5, пресс СПА-400, пресс С-40 (используются для прессовки цветных металлов) газификационную установку, две автомашины для перевозки жидкого кислорода и установку для наполнения кислородных баллонов, автовесовой восьми единиц механообрабатывающих оборудования для проведения ремонтных работ, шести единиц автотранспорта для перевозки грузов, баллонов с кислородом на участке и осуществления самозаготовки лома.

       Эффективность использования оборудования, связанного с заготовкой, переработкой и отгрузкой металлолома составляет 60-70%.

       Оборудование, используемое для  переработки металлолома, имеет большой физический износ и практически на каждом участке требует замены: из трех единиц мостовых кранов две единицы имеет процент износа 75-80%; из11-ти единиц кранов ГПК-5 10 единиц имеют износ 60-80%, пресс СПА-400-износ 100%.

      Предприятие седьмой год успешно занимается реализацией стальных труб широкого размерного диапазона (в больших количествах), производства ведущих металлургических предприятий России, в число которых входят такие предприятия как: Выксунский Металлургический Завод, Волжский Трубный Завод, Северский Трубный Завод, Первоуральский Новотрубный Завод, Таганрогский Металлургический Завод, Челябинский Трубопрокатный Завод, Череповетский Металлургический Комбинат «Северсталь».

      В настоящее время   ООО «ПРОМ  ИНВЕСТ» предлагает следующий сортамент металлопродукции и товаров народного потребления:

• трубы стальные водогазопроводные по ГОСТ 3262-75 Ду 15-50;
• трубы стальные электросварные прямошовные по ГОСТ 10705-80  57-1020;
• трубы сварные электросварные по ГОСТ 20295-85  325-1120 для магистральных газо – нефтепроводов;
• трубы стальные бесшовные по ГОСТ 8731-74  114-325;
• уголок равнополочный;
• лист холоднокатаный, горячекатанный;
• аккумуляторы 6ст-60, 6ст-75, 6ст-132, 6ст-190;
• звенья и пальцы ДТ-55, ДТ-75;
• карбит кальция;
• электроды;
• рукав кислородный;
• проволка общего назначения по ГОСТ 3282-74;
• проволка термообработанная по ГОСТ 6727-80;
• круг;
• арматура;
• швеллер;
• двутавр;
• гвозди различных размеров.

    Структура выручки от реализации продукции  за 2005-2007 гг. представлена ниже.  Наибольший удельный вес занимает реализация бесшовных стальных труб. Так, в 2007 г.  доля выручки от реализации данной продукции составила 57 %. Значителен также удельный вес труб стальных водо-газопроводных – 25,5 %.

    В целом за 2005-2007 гг. объем реализации продукции значительно возрос.