Теоретические основы валютного регулирования

Содержание.

 

Раздел 1. Теоретические основы валютного регулирования

1.1 Сущность и задачи  регулирования валютного курса

1.2 Субъекты и объекты  валютного регулирования

1.3 Инструменты регулирования  валютных курсов.

Раздел 2. Анализ валютно-курсовой политики.

2.1 Стабилизационные эффекты  валютно-курсовой политики.

2.2 Оптимизация валютно-курсовой политики.

Заключение

Список использованной литературы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Развитие полноценного валютного  рынка в нашем государстве  и его эффективное регулирование  является необходимым условием формирования открытой рыночной экономики со всеми  необходимыми средствами стимулирования работы субъектов хозяйствования во внешнеэкономической сфере. Важная роль в этом процессе принадлежит  механизму разработки и эффективной  реализации центральным банком полноценной  валютной политики, которая охватывает все необходимые инструменты  влияния на валютные отношения и  является одним из важнейших элементов  в общей системе мероприятий  по поддержанию макроэкономической и финансовой стабильности и стимулирования экономического роста.

Важность эффективного управления валютным курсом (ВК) для малых открытых экономик, обусловлена тем, что валютный курс является:

- средством интернационализации  денежных отношений, дает возможность  сравнивать ценовые структуры  отдельных стран, условия и  результаты производственного воспроизведения  (производительности) труда, расходы  производства, заработную плату,  темпы экономического роста, платежные  балансы;

-   средством сравнения национальных цен с интернациональными;

- средством перераспределения  национального продукта между  странами, которые осуществляют  внешнеэкономические связи.

Итак, количественный уровень  и динамика валютного курса влияет на все экономические процессы в стране. Именно поэтому проблема управления валютным курсом является актуальной для многих обществ.

В экономической теории проблемы регулирования валютного курса и его влияние на экономические процессы нашли свое отображение в работах ученых-экономистов. Тем не менее среди теоретиков до сих пор не найден консенсус по поводу определения влияния режима ВК на такие важные показатели, как индекс конкурентоспособности и индекс экономической свободы, который влияет на выбор режима валютного курса.

 

Объект исследования: валютное регулирование.

Цель исследования: раскрыть методы, рычаги валютного контроля и регулирования валютного курса.

Задачи: дать понятие сущности и раскрыть задачи валютного регулирования;

определить объекты и  субъекты валютного регулирования, показать экономические и административные инструменты валютного регулирования, исследовать современную классификацию режимов валютного курса и определить значение его влияния на конкурентоспособность и экономическую свободу.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Раздел 1. Теоретические  основы валютного регулирования

 

1.1 Сущность и  задачи регулирования валютного  курса

 

Неотъемлемым звеном валютной системы является механизм ее регулирования. Такое регулирование осуществляется на двух уровнях - межгосударственном (в т.ч. региональном) и национальном. Особенно выросла значимость валютного регулирования в связи с внедрением на основе Ямайского соглашения механизма "плавающих" валютных курсов. Функции регулирования международных валютных отношений возложены на Международный валютный фонд. Механизм регулирования на государственном уровне, его институционные структуры, принципы и нормативные параметры определяются законодательными актами каждой страны.

На национальном уровне валютное регулирование осуществляется на базе принципов и методов, которые  определяются МВФ и региональными  союзами, в которые входят отдельные  страны.

Содержание системы валютного  регулирования констатируется действующим  законодательством и правовыми  нормами отдельных государств. В  таком законодательстве определяются:

-   субъекты валютных отношений, их права и обязанности;

-   статус национальной валюты;

- порядок осуществления валютных операций, использование поступлений в иностранной валюте, организации торговли валютными ценностями, расчетов в иностранной валюте;

режим определения и регулирования  валютного курса;

- механизм образования и использования официальных валютных резервов; механизм осуществления валютного контроля, полномочия органов государственного управления и функции банковской системы в этом вопросе.

В условиях функционирования рыночной экономики главным объектом валютного регулирования является валютный курс национальной денежной единицы, изменения которого служат причиной ощутимого влияния на развитие хозяйственных процессов той или другой страны.

Валютное регулирование - это совокупность нормативных документов, установленных органами валютного  регулирования в законодательном  или административном порядке, направленных на регулирование потоков капитала в страну и из страны, а также  валютных операций, с целью поддержания  стабильности курса национальной денежной единицы, стабильного уровня валютных резервов и сбалансирования международных платежей.

Таким образом, валютное регулирование - это регламентация государством международных расчетов и порядка проведения валютных операций.

Цель валютного регулирования  состоит в поддержке экономической  стабильности и образовании крепкой  основы для развития международных  экономических отношений путем  влияния на валютный курс и на операции обмена валюты. Политика валютного  регулирования реализуется через  механизм валютных ограничений и  валютного контроля.

Валютные ограничения по обыкновению предусматривают определенные мероприятия по регулированию валютных операций резидентов и нерезидентов страны, для эффективного применения которых используется система валютного контроля.

Валютное регулирование  направлено прежде всего на организацию международных расчетов, определение порядка осуществления операций с иностранной валютой и другими валютными ценностями и является, таким образом, формой государственного влияния на внешнеэкономическое отношение страны. Наличие валютного регулирования и контроля со стороны государства является не просто мировой практикой, а объективной экономической необходимостью.

Основными задачами валютного  регулирования и контроля являются:

  • организация системы курсообразования, защита и обеспечение необходимой степени конвертируемости национальных денег;
  • регулирование платежной функции иностранной валюты, регламентация текущих операций платежного баланса;
  • организация внутреннего валютного рынка;
  • регламентация и регулирование банковской деятельности по валютным ценностям;
  • защита иностранных инвестиций, регулирование процессов образования и движения капитала;
  • установление режима и ограничений на вывоз и ввоз через границу валютных ценностей;
  • обеспечение стабильных источников поступления иностранной валюты на национальный валютный рынок.

 

В современных условиях страны могут выбирать разнообразные варианты режима валютного курса - от жесткой  фиксации к свободно плавающему.

По классификации МВФ, ныне в мире практикуют восемь основных типов валютных режимов, которые  делятся на три вида: фиксированный, регулированный и плавающий валютный курс.

При реализации фиксированного режима ВК (fixed rate) на государственном уровне происходит фиксация курсового соотношения национальной денежной единицы и иностранной валюты. Механизм курсообразования при таком режиме можно реализовать двумя способами. Согласно первому способу, валютный механизм без собственного законного платежного средства (exchange arrangements with no separate legal tender) предусматривает отсутствие национального платежного средства. Т.е. в обращении находится валюта другой страны как единое законное средство платежа (официальная долларизация), или страна является членом денежного или валютного союза. Согласно второй - валютное правление (currency board arrangements) предусматривает фиксацию курса лишь относительно одной базовой валюты, которая закрепляется на законодательном уровне.

Регулированный ВК (pegged rate), его важнейшие особенности рассматриваются на примере трех валютных режимов: традиционный механизм фиксированного курса, привязка валютных курсов в пределах горизонтального коридора, ползучая привязка.

При традиционном механизме  фиксированного курса (conventional fixed peg arrangements) страна формально или официально привязывает свою валюту к валюте другой страны или к корзине валют. В данном случае валютный курс может колебаться в пределах узкого коридора с отклонением от центрального паритета на 1% или устанавливается максимальное и минимальное значения таких отклонений в пределах 2% на период не меньше трех месяцев. Привязка валютных курсов в пределах горизонтального коридора (pegged exchange rates within horizontal bands) предусматривает, что валютный курс свободно колеблется в пределах 1% от формального или неофициального центрального паритета. Ползучая привязка (crawling pegs) предусматривает изменение валютного курса как процент колебания вокруг центрального паритета с предусмотренным регулярным его изменением. В свою очередь темпы изменения валютного курса могут учитывать поправку на инфляцию (ретроспективная модель) или заранее устанавливаются фиксированные темпы изменения валютного курса (перспективная модель).

Механизмы реализации плавающего ВК (floating rate) реализуется в трех режимах: валютный курс в пределах преклонного (ползучего) коридора; регулированное плавание без определенного диапазона колебаний валютного курса; независимое плавание.

При валютном курсе в пределах преклонного (ползучего) коридора (exchange rates within crawling bands) происходит свободное плавание ВК в пределах 1% в обе стороны от формального или неофициального центрального паритета, который периодически корректируется. Степень гибкости валютного курса зависит от ширины коридора, который является симметричной относительно центрального паритета или такой, что постепенно асимметрично расширяется. При регулированном плавании без определенного диапазона колебаний валютного курса (managed floating with no predetermined path for the exchange rate) органы денежно-кредитного регулирования влияют на валютный курс, не устанавливая предварительно траекторию его изменения или его целевого значения. Особенность независимого плавания (independent floating) заключается в том, что валютный курс определяется рыночными факторами, т.е. спросом и предложением. Валютные интервенции осуществляются для предотвращения колебаний валютного курса, которые не являются следствием фундаментальных макроэкономических сдвигов.

На разных этапах экономического развития в той или другой мере практику валютных ограничений применяли  практически все страны мира. И, введя  на начало 1990-х годов довольно жесткую  систему валютного регулирования  и валютного контроля, поскольку  даже в странах Западной Европы валютный контроль широко применялся после второй мировой войны, в годы восстановления экономик этих стран. На современном  этапе все развитые страны контроль за валютными операциями практически отменили и сводят его к учету. Что же касается развивающихся стран и стран с переходными экономиками, то системы валютного контроля успешно действуют в большинстве из них и сегодня, хотя и различаются между собой по степени жесткости.

 

1.2 Субъекты и  объекты валютного регулирования

 

Субъектами валютного  регулирования и контроля выступают  все без исключения участники  валютных операций:

- уполномоченные банки-резиденты;

- юридические лица-резиденты и нерезиденты;

- физические лица-резиденты и нерезиденты.

Объектом валютного регулирования  и контроля в Республике Казахстан являются операции резидентов и нерезидентов, физических и юридических лиц, которые связаны с перемещением валюты, изменением ее владельца, перечислением валюты за границу, получением валютных средств за товары и услуги; а также обязательство относительно декларирования валютных ценностей и другого имущества резидентов, которые находятся за пределами Республики Казахстан.

Органы, которые осуществляют валютный контроль, имеют право требовать  и получать от резидентов и нерезидентов полную информацию об осуществлении  ими валютных операций, состоянии  банковских счетов в иностранной  валюте в пределах своих полномочий, а также об имуществе, которое  подлежит декларированию.

Основными контрольными функциями  Национального банка Казахстана в сфере валютных отношений являются:

  • установление и контроль за курсом национальной денежной единицы на межбанковском валютном рынке;
  • контроль за экспортно-импортными операциями;
  • контроль за порядком открытия и ведения валютных счетов;
  • контроль за обменными операциями с наличной валютой;
  • контроль за иностранными инвестициями и международными кредитами и др.

Таким образом, практически  все операции резидентов и нерезидентов подлежат валютному контролю.

Декретом также определяются определенные функции валютного  контроля, которые осуществляются другими  органами, а именно: уполномоченными  коммерческими банками, государственной  налоговой инспекцией, министерством  связи и Государственным таможенным комитетом.

Уполномоченные банки  осуществляют контроль за валютными операциями, которые производятся резидентами и нерезидентами через эти банки, т.е. на уполномоченных банках лежит ответственность за законность всех валютных операций, которые осуществляют их клиенты. При этом следует сделать ударение на двойном положении коммерческих банковских учреждений. С одной стороны, они являются агентами валютного контроля, подотчетными Национальному банку, и их обязанностью являются осуществления контроля за операциями резидентов и нерезидентов с валютными ценностями на территории Республики Казахстан. С другой стороны, в отличие от государственных учреждений, уполномоченные банки являются коммерческими организациями, которые заинтересованы в привлечении прежде всего солидных клиентов, которыми в большинстве случаев являются предприятия-экспортеры и импортеры. Именно поэтому коммерческим банкам приходится иногда решать проблему объединения двух полярных задач: осуществление реального валютного контроля и удержание клиентов.

Уполномоченные банки  являются едиными негосударственными органами валютного контроля. Это связано с тем, что основным назначением банков является посредничество в перемещении денежных средств от кредиторов до заемщиков и от продавцов до покупателей, т.е. практически все денежное обращение в хозяйственном обороте осуществляется через банковскую систему, и ни один другой орган или учреждение не имеет настолько оперативного и полного доступа к информации относительно операций, связанных с обращением денежных средств.

Учитывая такое монопольное  положение банковской системы, на уполномоченные коммерческие банки положены определенные обязанности относительно контроля своих клиентов. К основным обязанностям коммерческих банков как агентов валютного контроля принадлежит предотвратить проведение той или другой незаконной валютной операции, а в случае невозможности этого, - проинформировать о ней уполномоченные государственные органы.

При этом специфика коммерческих банковских учреждений состоит также  в том, что они сами активно  осуществляют валютные операции. Это  требует законодательного определения  порядка осуществления валютных операций коммерческими банками, эффективной  системы их контроля и ответственности.

Агентство финансового надзора  осуществляет финансовый контроль за валютными операциями, которые производятся резидентами и нерезидентами на территории государства.

 

1.3 Инструменты регулирования валютных курсов

 

Процесс реализации валютной политики в каждой стране обеспечивается практическим использованием центральным  банком определенной совокупности инструментов.

Инструменты валютной политики — это те приемы, рычаги, методы, которые используются для влияния  на валютные отношения субъектов  рынка с целью реализации задач  валютного регулирования и валютного  контроля в стране.

Все инструменты валютной политики в зависимости от способов их использования и особенностей влияния на валютные операции можно  условно поделить на экономические  и административные.

Экономические инструменты валютной политики предусматривают использование разных средств стимулирования экономической заинтересованности субъектов рынка в осуществлении тех или других валютных операций с целью влияния на динамику обменного курса и другие макроэкономические параметры развития национального хозяйства. В состав основных экономических инструментов реализации валютной политики центрального банка входят:

1) дисконтная политика;

2) девизная политика;

3) диверсификация валютных  резервов;

4) регулирование режима  валютного курса; 

5) девальвации и ревальвации валют.

 

1. Дисконтная политика  — это система мероприятий  центрального банка относительно  установления и периодического  изменения учетной ставки по  кредитам, которые предоставляются  коммерческим банкам, с целью  влияния на динамику валютного  курса, состояние платежного баланса  и движения капиталов, а также  динамику кредитных вложений, денежной  массы и цен. Реализация дисконтной  политики центрального банка  имеет как внутренний, так и  внешний аспект.

Внешний аспект дисконтной политики предусматривает влияние  на динамику валютного курса через  стимулирование притока или же оттока капиталов, чему активно оказывает  содействие изменение рыночной нормы  процента, поскольку капиталы перемещаются между странами в поисках наиболее эффективных с точки зрения прибыльности сфер их применения.

При таких обстоятельствах  повышение процентных ставок на рынке  увеличивает спрос на национальную валюту как объект инвестирования, что ведет к повышению его  курса вследствие притока иностранных  капиталов.

В случае снижения официальной  учетной ставки и соответствующей  реакции рыночных ставок процента имеет  место отток краткосрочных капиталов  в те страны, где уровень банковских ставок находится на высшем уровне, который предопределяет снижение курса  национальной валюты.

Увеличивая учетную ставку, центральный банк оказывает содействие укреплению национальной валюты, а снижая - ее послаблению.

Внутренний аспект влияния  дисконтной политики на валютный курс определяется изменением денежной массы и влиянием последней на динамику внутренних цен и конъюнктуру валютного рынка в стране. Так, снижение учетной ставки центрального банка может оказывать содействие расширению возможностей по рефинансированию коммерческих банков, а значит и удешевлению их кредитных ресурсов и увеличению масштабов кредитных вливаний в экономику. Соответственно этому увеличение денежной массы может обусловить удешевление национальной валюты сравнительно с иностранной на внутреннем валютном рынке. Так же и рост уровня внутренних цен может вызвать послабление национальной валюты относительно иностранных через паритет покупательной способности.

Эффективность дисконтной политики как инструмента валютного регулирования  имеет определенные ограничения. Так, в частности, если отток капиталов  из страны обусловлен политической и  экономической нестабильностью, то повышение процентных ставок не способно остановить этот процесс. В самом  деле, в условиях кризиса доверия  к правительству и банковской системе, высокому риску вложения капиталов, неустойчивого курса национальной валюты и отсутствия надлежащих гарантий сохранения иностранных инвестиций механизм дисконтной политики не способен активно влиять на динамику обменного  курса. С другой стороны, довольно сложно с надлежащим уровнем достоверности  прогнозировать влияние конкретного  изменения учетной ставки центрального банка на смену кредитных вложений в экономику и движение международных  капиталов, который не дает возможность  достаточно оперативно и гибко использовать данный инструмент валютной политики для влияния на состояние валютного  рынка.

 

2. Девизная политика —  это инструмент валютной политики, который влияет на обменный  курс национальной валюты через  куплю-продажу государственными  органами иностранной валюты (девиз). Собственно, само понятие девизы означает платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов (отсюда и название политики). Девизная политика проводится в форме валютных интервенций.

Валютная интервенция  — прямое вмешательство центрального банка в операции на валютном рынке  с целью влияния на обменный курс национальной валюты через операции по купле-продаже иностранных валют.

Ради повышения обменного  курса национальной валюты центральный  банк продает иностранную валюту, а для его снижения - скупает  иностранную валюту на рынке. Национальный банк обеспечивает поддержание стабильности конъюнктуры на внутреннем валютном рынке страны таким образом: когда имеет место избыточное предложение иностранной валюты, центральный банк скупает ее, чтобы не допустить необоснованное укрепление национальной денежной единицы, и наоборот, когда поступлений валютных средств на внутренний рынок недостаточно центральный банк продает иностранную валюту, с тем чтобы не допустить снижения обменного курса национальной валюты.

Валютные интервенции  могут проводиться также и  для стимулирования экспортных операций. Ради этого перед центральным  банком как цель валютной политики может стоять задача обеспечить искусственное  занижение курса национальной валюты. Благодаря этому экспортеры в  обмен на вырученную ими иностранную  валюту получают больше средств в  национальной валюте и увеличивают  собственную норму прибыли или  же, поддерживая эту норму на неизменном уровне, обеспечивают реализацию своих  товаров за границей по низшим ценам, повышая свою конкурентоспособность.

Механизм проведения валютных интервенций предусматривает привлечение  к соответствующим операциям  на валютном рынке определенного  круга коммерческих банков, которые  выполняют роль своего рода первичных дилеров на рынке, распространяя эффект от валютных интервенций центрального банка через собственные операции со своими клиентами и с другими банками на общую динамику обменного курса. В большинстве случаев объектом купли-продажи национальной валюты в обмен на иностранную в процессе валютных интервенций является доллар США, а сегодня возрастает также и роль евро.

Основными источниками средств для проведения валютных интервенций являются официальные золотовалютные резервы страны. Изменение их уровня может отображать масштабы государственного вмешательства в процесс формирования обменных курсов на валютном рынке. В связи с этим информация об объемах интервенций во многих странах считается секретной, с тем чтобы конфиденциальность действий центрального банка ограничила возможности спекулятивного вмешательства в динамику валютных курсов.

Кроме того, важным источником средств для проведения валютных интервенций могут быть краткосрочные взаимные кредиты, которые предоставляются центральными банками друг другу в национальных валютах согласно соответствующим межбанковским соглашениям. В зависимости от влияния на динамику внутренних экономических процессов валютные интервенции центрального банка делятся на стерилизованные и нестерилизованные. Стерилизованными называются валютные интервенции, по которым изменение иностранных активов центрального банка компенсируется соответствующим изменением его внутренних активов. Например, для того чтобы избегнуть вследствие продажи национальной валюты на валютном рынке страны чрезмерного непредусмотренного роста денежной массы, а значит и всплеска инфляции, центральному банку нужно совершить обратную сделку с внутренними активами, в роли которых могут быть государственные ценные бумаги. В этом случае необходимо реализовать на рынке на соответствующую сумму государственные ценные бумаги, с тем, чтобы изъять избыточную денежную массу. Нестерилизованными называются валютные интервенции, по которым изменение валютных резервов центрального банка ведет к изменению денежной массы в стране.

Валютные интервенции  не могут быть эффективным инструментом валютной политики в периоды валютных кризисов и нестабильной финансовой ситуации в стране. Тем не менее они являются довольно действенным средством влияния на обменный курс национальной валюты в процессе текущего регулирования центральным банком валютных отношений, особенно когда ход хозяйственных процессов в стране отмечается достаточным уровнем стабильности.

 

3. Диверсификация валютных  резервов — это инструмент  валютной политики центрального  банка, который предусматривает  регулирование структуры официальных  валютных резервов путем включения  в их состав иностранных валют  разных стран. Под валютными  резервами понимают принадлежащие  государству официальные запасы  иностранной валюты, которые находятся  в центральном банке, в банковских  учреждениях других стран и  международных валютно-кредитных организациях.

Непосредственной формой размещения валютных резервов могут  быть: а) денежная наличность (банкноты и монеты); б) остатки на депозитных счетах в зарубежных банках; в) ценные бумаги, номинированные в иностранной  валюте.

Основными целями диверсификации валютных резервов являются:

1) защита от валютного  риска, т.е. риска потерь средств вследствие колебания обменных курсов разных валют;