Теории инвестиционных решений

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ......................................................................................................................3 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИЙ…………………………………...4

1.1 Понятие  и виды инвестиций...........................................................................4

1.2 Понятие  инвестиционного климата………………………………………...8

1.3 Теории  инвестиционных решений………………………………………...10 2. «ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ» В РОССИИ………………..........................13

2.1 Экономическая  ситуация в России………………………………………..13

2.2 Инвестиционная  привлекательность и «инвестиционный  климат» в                               России…………………………………………………………………………...16 

3. НАПРАВЛЕНИЯ  ГОСУДАРСТВЕННОЙ ПОЛИТИКИ РОССИИ…………….23

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………………..31

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК………………………………………………..33

ВВЕДЕНИЕ

Проблема  принятия инвестиционных решений традиционно находится в центре внимания, как ученых-теоретиков, так и хозяйственников-практиков.

И это  объяснимо: инвестирование играет ключевую роль в фундаментальных экономических процессах, протекающих как на уровне всей экономики, так и на уровне отдельных предприятий. От качественных и количественных характеристик инвестиций зависят производственный потенциал страны, эффективность его функционирования, отраслевая и воспроизводственная структура общественного производства. Решение многих социальных проблем, таких как безработица, условия труда, уровень жизни населения, связано с масштабами инвестиционного процесса и его эффективностью. Но, несмотря на значительное количество публикаций по данной проблеме, для российской экономики она не решена.

В последнее  время в России наблюдается стабилизация социально-экономической ситуации, что в немалой степени способствует оздоровлению инвестиционного климата  в стране. Улучшение на макроуровне  может быть использовано для активизации  структурных реформ в различных  секторах экономики, в частности, в  реальном секторе, что может обеспечить долгосрочный финансовый экономический  рост. Конечно, все положительные  изменения в масштабе страны происходят постепенно, поэтому необходимо уже  сейчас создавать условия для  улучшения конкурентоспособности  инвестиционного климата российской экономики на мировых рынках капитала. Улучшение инвестиционного климата  является одной из ключевых задач, стоящих  перед страной.

Целью данной работы является рассмотрение вопроса  об инвестициях, их видах, инвестиционном климате и теориях инвестиционных решений; исследование инвестиционной привлекательности России, о том, какие проблемы существуют в этой области и какие существуют пути их решения.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ  ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1 Понятие  и виды инвестиций

Инвестиции  – это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода, расходы на создание, расширение основного капитала, а также не связанные с этим изменения оборотного капитала [3, с. 19]. Ведь изменения в товарно-материальных запасах во многом объясняются движением расходов на основной капитал.

Инвестиции  представляют собой использование  финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала. Инвестиции осуществляют юридические или физические лица, которые по отношению к степени  коммерческого риска подразделяются на инвесторов, предпринимателей, спекулянтов, игроков.

Инвестиции  играют две роли в макроэкономике. Во-первых, поскольку они большой  и изменчивый компонент расходов, резкие увеличения или уменьшения инвестиций могут оказывать огромное воздействие  на совокупный спрос; а изменения  последнего влияют на выпуск и занятость. Кроме того, инвестиции приводят к  накоплению капитала. Прирост запаса сооружений и оборудования увеличивает  потенциальный выпуск страны и обеспечивает экономический рост в длительном периоде.

Предприятия инвестируют, чтобы заработать прибыль. Поскольку капитальные товары используются в течение многих лет, инвестиционные решения зависят от:

– спроса на выпуск, производимый за счет новых капиталовложений;

– процентных ставок и налогов, влияющих на издержки инвестиций;

– ожиданий бизнесменов по поводу состояния экономики.

Инвестиционный  рынок представляется комплексной  агрегированной категорией, охватывающей сложный симбиоз объектов инвестирования, представляющих реальный интерес для  различных участников инвестиционной деятельности, которые выступают  в роли субъектов рыночной среды.

Субъектный  состав инвестиционного рынка достаточно обширен и включает в себя:

– государственные институты и организации;

– негосударственные корпоративные заказчики;

– конечные пользователи объектов инвестиционной деятельности;

– организации инфраструктуры российского рынка;

– международные организации;

– граждане России, выступающие как индивидуальные самостоятельные субъекты;

– юридические и физические лица иностранных государств.

Финансирование  инвестиций осуществляется за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам относятся собственные  средства предприятий и сбережения населения, долгосрочные кредиты и  займы (государственные и коммерческие). Внешними источниками являются частные прямые и портфельные иностранные инвестиции, а также иностранные кредиты и займы (в том числе под гарантии правительства).

Инвестиции  могут быть классифицированы по различным  признакам. Виды инвестиций: иностранные, государственные, частные, производственные, интеллектуальные, контролирующие, неконтролирующие [3, с.25].

С точки  зрения формы инвестиции могут быть отнесены к одной из трех групп: финансовым инвестициям; производственным инвестициям; инвестициям в прочие реальные активы [3, с. 27].

Финансовые  инвестиции – вложения в финансовые институты, то есть вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или  государством.

Производственные  инвестиции выступают в двух основных видах: вложения в создание и развитие других предприятий, а также в  развитие собственной деятельности – воспроизводственные инвестиции. Они могут осуществляться в форме  кредитования, либо в форме финансирования инвестиционного проекта. Такой  проект в отличие от финансирования представляет собой отношения, основанные на условиях срочности, возвратности и платности.

Финансирование  инвестиционных проектов подразумевает  установление между поставщиком  и потребителем ресурсов несколько  иных отношений, нежели при кредитовании. Прежде всего, финансируя проект, инвестор приобретает права участия в  создаваемом предприятии или  в уже существующем. Право долевой  собственности инвестора на имущество  предприятия может быть закреплено определенным количеством акций. При  этом он приобретает все права, которыми по закону наделяются участники и  акционеры предприятия, в том  числе и на получение прибыли. Частным случаем производственного  инвестирования является лизинг. При  этом финансово-кредитное учреждение осуществляет вложения в приобретение объектов лизинга, передает их лизингополучателю  на определенный срок и получает доход  в виде процентов по лизингу, состоящих  из собственно арендной платы и рисковой премии. Стержнем любой лизинговой сделки является кредитная операция. Особенность лизинговых операций заключается  в том, что с одной стороны  лизинг представляет собой вложения средств на возвратной основе в основной капитал. С другой стороны, участники  сделки оперируют с капиталом  не денежной, а производственной формы. Поэтому лизинговую операцию можно  определить как производственную по форме и кредитную по содержанию, т.е. ей присущ долговой характер.

Реальные  инвестиции – вложения частной фирмы  или государства в производство какой-либо продукции. Реальные инвестиции состоят из двух различных компонентов. Первый из них – это инвестиции в основной капитал, то есть приобретение вновь произведенных капитальных  благ, таких как производственное оборудование и здания производственного  назначения. Второй компонент –  инвестиции в товарно-материальные запасы, которые представляют собой  накопление запасов сырья, подлежащего  использованию в производственном процессе, или нереализованных готовых  товаров.

Важную  роль в развитии экономики играют иностранные инвестиции, которые  подразделяются на прямые, портфельные  и прочие.

Прямые  инвестиции – это вложения иностранного капитала, осуществленные прямыми инвесторами, то есть юридическими и физическими  лицами, полностью владеющими предприятиями  или контролирующими не менее 10% стоимости пакета акций или акционерного капитала предприятия, что дает право на участие в управлении предприятием. Прямые инвестиции включают в себя:

– взносы в уставной фонд;

– кредиты, полученные от зарубежного совладельца предприятия.

Портфельные инвестиции представляют собой вложения иностранного капитала в акции предприятий, которые не дают права контроля над  ними, в облигации и другие ценные бумаги.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы аналогичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор желает получить прибыль за счет владения акциями доходной компании. Однако, при осуществлении портфельных инвестиций инвестор заинтересован не в том, чтобы руководить компанией, а в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидентов. Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (крупная компания) стремится взять в свои руки руководство предприятием [4. c. 84].

Прочие  инвестиции включают в себя:

– торговые кредиты;

– кредиты, полученные не от зарубежных совладельцев предприятий с иностранными инвестициями (кредиты от международных финансовых организаций, торговые кредиты, банковские вклады).

Сточки  зрения направленности действий, инвестиции подразделяются на:

– начальные инвестиции;

– инвестиции на расширение;

– реинвестиции – направление свободных средств предприятия на приобретение новых основных средств;

– инвестиции на замену основных фондов.

1.2 Понятие  инвестиционного климата

Инвестиционный  климат – экономические, политические, финансовые условия, оказывающие влияние  на приток внутренних и внешних инвестиций в экономику страны. Благоприятный  климат характеризуется политической устойчивостью, наличием законодательной  базы, умеренными льготами, представляемыми  инвесторам.

Инвестиционный  климат можно определить как набор  факторов, характерных для данной страны и определяющих возможности  и стимулы фирм к активизации  и расширению масштабов деятельности путем осуществления продуктивных инвестиций, созданию рабочих мест, активному участию в глобальной конкуренции.

Инвестиционным  климатом называется ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей, вкладывающих в ее экономику свои капиталы. Этот климат складывается из большого числа элементов, так называемых факторов риска, которые можно объединить в следующие группы:

1) социально-политическая ситуация в стране и ее перспективы;

2) внутриэкономическая ситуация и перспективы ее развития;

3) внешнеэкономическая деятельность и ее перспективы.

Упомянутые  выше группы факторов риска определяют ситуацию в самых важных для иностранного предпринимателя сферах жизни той  страны, в которой он собирается вложить свой капитал. С точки  зрения иностранного предпринимателя, это факторы, характеризующие различные  виды риска, с которыми он сталкивается в зарубежной стране. В данном случае риск – это вероятность потери средств, вложенных потенциальным  инвестором.

Социально-политический риск оценивается прежде всего исходя из того, насколько стабильна ситуация в стране с точки зрения социально- политических перемен, которые могут  изменить экономическую политику страны настолько, что это приведет к  заметной потере средств действующих  в стране иностранных компаний. Аналогично можно определить и внутриэкономический, и внешнеэкономический риск.

Существует  и чаще используется также другой подход к  классификации рисков. Выделяют следующие три группы:

– политические риски (включая и некоторые социальные);

– финансовые риски, определяющие в основном платежеспособность страны с точки зрения предоставления ей и ее юридическим лицам ссудного капитала;

– риски операций и в особенности: риски для внешнеторговой деятельности и риски для производственной деятельности.

Оценка  инвестиционного климата основывается на анализе факторов, определяющих инвестиционный климат способствующих экономическому росту. Обычно для этого  применяются выходные параметры  инвестиционного климата в стране (приток и отток капитала, уровень инфляции и процентных ставок), а также входные параметры, определяющие значение выходных и характеризующие потенциал по освоению инвестиций и риск их реализации. К ним относятся:

– природные ресурсы и состояние экономики;

– качество рабочей силы;

– уровень развития и доступность объектов инфраструктуры;

– политическая стабильность и предсказуемость;

– макроэкономическая стабильность;

– качество государственного управления;

– регулирование экономической жизни;

– уровень соблюдения законности и правопорядка;

– защита прав собственности;

– обязательность партнеров при исполнении контрактов;

– качество налоговой системы;

– качество банковской системы, доступность кредитования;

– открытость экономики, правила торговли с зарубежными странами;

1.3 Теории  инвестиционных решений

Западная  экономическая наука рассматривает  теорию инвестиций в качестве центральной  как с микро-, так и с макроэкономических позиций. С микроэкономических позиций  в теории инвестиций основным является процесс принятия инвестиционных решений  на уровне предприятий, предоставляя в  распоряжение предпринимателей конкретные научно-обоснованные методы формирования оптимальной инвестиционной политики. С макроэкономических позиций (основоположник теории Дж.М. Кейнс) проблема инвестирования рассматривается с позиций государственной инвестиционной политики, политики доходов и занятости [14, с. 82].

Основоположник  классической теории А. Смит считал, что  результат годового труда какой-либо нации может быть увеличен двумя  способами: или путем создания рабочих  мест для новых работников или  с помощью усовершенствования машин  и орудий, повышающих производительную силу труда уже занятых в производстве работников.  Он указывал и способы  применения капитала: употребление капитала на добывание и переработку сырья, на перевозку сырых или готовых  продуктов, и на разделение тех или  других продуктов на такие малые  партии, которые соответствуют нуждам их потребителей. Будучи использован  подобными способами, капитал помимо преумножения национального богатства  приносит доход своему владельцу, который  Смит называет прибылью.

В теории Дж. Кейнса инвестиции определялись как  часть дохода, которая не была использована на потребление в текущем периоде. Инвестиции выступают здесь в  качестве обратной стороны процесса сбережений. Кейнс в своей макроэкономической теории исследовал механизм инвестиционного  процесса, обращая особое внимание на взаимосвязь между инвестициями и сбережениями.

Фундаментом макроэкономического равновесия является равенство между сбережениями потребителей и инвестициями, которые бизнес считает  необходимым осуществлять. Механизмом, уравновешивающим эти величины, согласно классической теории, выступает норма  процента, которая автоматически  устанавливается на уровне, когда инвестиции и сбережения равны. Регулирование инвестиционного процесса с помощью управления величиной ставки процента, бюджетной и налоговой политики государства является средством предотвращения кризисных ситуаций и приведения в соответствие планов и ожиданий как производителей, так и потребителей общественных благ. Теория Дж. Кейнса получила впоследствии характеристику теории, объясняющей функционирование экономики, находящейся в кризисной ситуации [14, с. 103].

К основным гипотезам о поведении инвесторов можно отнести акселерационную  теорию инвестиций; теории, основанные на мотивах прибыли; гипотезу об определяющей роли ликвидности при принятии инвестиционных решении; теорию, рассматривающую взаимосвязь  размеров инвестиций и величины нормы  процента; неоклассическую теорию инвестиций [22, с. 240].

Целью производства в рамках акселерационной теории служит рост объема производства. Между  тем рост выпуска продукции рассматривается  предпринимателем лишь как средство получения прибыли. Само по себе увеличение производства нереально в рыночной экономике, если не влечет за собой  каких-либо преимуществ для инвестора.

С других позиций подходят к изучению динамики инвестиционного процесса теории, рассматривающие  мотив прибыли в качестве ведущей  цели инвестора. С точки зрения теории максимизации прибыли, инвестиции в  частном секторе реализуются  только тогда, когда наряду с ожиданиями повышения сбыта, оправдываются  ожидания достаточной величины прибыли. Таким образом, прибыль рассматривается  как исходный пункт для принятия инвестиционных решений.

Дальнейшим  развитием гипотез, основанных на мотиве прибыли как определяющего показателя инвестиционной деятельности, стала  гипотеза ликвидности. В рамках этой гипотезы наличие собственных средств  для возможности самофинансирования капиталовложений рассматривается  как предпосылка для инвестиционных расходов. Гипотеза ликвидности позволяет  учесть различия в использовании  собственных средств и заемного капитала, и исходит из того, что, прежде всего, изыскивается возможность для самостоятельного финансирования. Решение прибегнуть к внешним источникам принимается после того, как будут исчерпаны все внутренние источники.

Старейшей гипотезой, объясняющей взаимосвязь  объема производства и инвестиционной активности, является теория, определяющая агрегированные инвестиционные затраты  через рыночную норму процента. Неотъемлемой предпосылкой этой теории, вносящей элемент нереальности, является необходимость рынка совершенной конкуренции. Согласно этой теории, капитал представляет собой будущие доходы, продисконтированные на настоящий момент.

Неоклассическая теория инвестиционного поведения  хозяйствующих субъектов определяет оптимальную величину используемого  капитала в зависимости от размеров производства, цены продукта и издержек использования капитала. При условии, что известны чистая стоимость фирмы  издержки использования капитала, можно  рассчитать оптимальную величину капитала с учетом коэффициента эластичности капитала, объема производства, индекса  цен.

За всю  историю развития современной экономической  мысли теория инвестиций претерпевала различные модификации. По существу, все эти гипотезы стремились дать ответ на следующие вопросы: в  какой мере и при каких условиях инвестиции способствуют экономическому росту и какими факторами определяются конъюнктурные колебания инвестиций.

Вплоть  до сегодняшнего дня теория инвестиций не перестает развиваться. Усложняется  структура инвестиций, подходы к  инвестированию, создаются различные  методы оценки и сравнения инвестиционных проектов. И это неудивительно. Инвестиции в современном мире определяют рост экономики,  дают возможность более  гибкого регулирования цен на продукцию, играют исключительно важную роль для обеспечения нормального  функционирования предприятия, стабильного  финансового состояния и максимизации прибыли, помогают выжить в жесткой  конкурентной борьбе, как на внутреннем, так и на внешнем рынке.

2. «ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ» В  РОССИИ

2.1 Экономическая ситуация в  России

2011 год стал для России началом нового этапа. Экономика, восстановившись после трансформационного спада, постепенно переходит к новой стадии развития. Прошедший год был для России успешным.

За эти годы в России произошли  качественные изменения. Достигнута стабилизация в политической, экономической и социальной сферах. Реализован комплекс мер, способствовавший улучшению инвестиционного климата. Разработаны и отчасти претворены в жизнь социально-экономические реформы, направленные на модернизацию и повышение конкурентоспособности российской  экономики. Проведена    большая    работа  по   совершенствованию

системы институтов, регулирующих экономическую деятельность. Наблюдается

устойчивое повышение уровня жизни  населения. ВВП на душу населения в последние   годы превысил уровень 10 000доларов США,  Россия приблизилась

по  данному показателю к результатам стран с развитыми экономиками.

Стоит отметить, что показатели развития российской экономики по сравнению с данными других стран с формирующимися рынками находятся на уровне выше среднего. В частности, в объединенной группе стран СНГ, ЦВЕ, БРИК результаты России в последние годы уступают достижениям десяти стран, в том числе Китая, Индии, Азербайджана, Армении, Латвии, Казахстана. Между тем, потенциал для более быстрого развития Россия имела, но он был использован лишь частично. При этом успешное развитие российской экономики в последние годы не сопровождалось активной реализацией структурных реформ, проводимых с начала 2000-х годов. Это снижает потенциал для дальнейшего развития экономики России.

Тем не менее, следует констатировать, что в российской экономике ситуация в 2011 году развивалась по благоприятному сценарию. Большинство макроэкономических показателей превысили прошлогодние уровни. Рост ВВП превзошел первоначальные ожидания и составил 108,1%.

Ускорение российской экономики связано с высокой активностью в инвестиционной сфере, где достигнуты рекордные результаты за весь постсоветский период. Наблюдается рост показателей по всем основным направлениям движения капитала, растет объем средств, привлеченных за счет эмиссии акций, резко вырос объем иностранных инвестиций. По оценке Центрального банка РФ чистый приток капитала в частный сектор экономики

по  итогам года составил 82,3 млрд. долларов США. Росту инвестиционной активности способствовало как поступательное улучшение экономической ситуации на протяжении восьми предыдущих лет, так и активное развитие механизмов и институтов для стимулирования инвестиций и инноваций, улучшение инвестиционного климата в российской экономике.

Другим фактором ускорившегося  роста экономики является повышение динамики в секторе обрабатывающих отраслей промышленности. Высокой динамике обрабатывающих отраслей способствует активное развитие внутреннего рынка, предъявляющего спрос на инвестиционные и потребительские товары. Однако следует отметить, что динамика производства в этом секторе промышленности в годы послекризисного подъема неустойчива, а быстро растущий импорт готовой продукции и укрепляющийся обменный курс ужесточают требования к конкурентоспособности предприятий. При этом задача модернизации российской промышленности и повышения эффективности производства не утратила своей актуальности. Несмотря на рост капиталовложений  в экономику   в  последние  годы,  часть   обрабатывающих

производств и ряд других низкорентабельных  секторов экономики заметного притока  инвестиций не испытали.

Одной из проблем, которые России необходимо решать, является повышение в ближайшей перспективе качества государственного управления. В начале десятилетия российским правительством была разработана концепция административной реформы, направленной на модернизацию системы государственного управления, решение проблем коррупции и бюрократизма. За последние годы определенные успехи были достигнуты. Однако многие проблемы остались. Это проявляется в недостаточно эффективном регулировании рынков, в запаздывающей и неполной реализации правительственных программ, в частности, в инвестиционной сфере. Влияние бюрократии препятствует быстрому развитию демократии в стране, снижает мотивированность граждан, способствует усилению коррупции.

Для обеспечения устойчивого развития в среднесрочной и долгосрочной перспективе необходимо решить фундаментальные проблемы российской экономики, которые хорошо известны. Они связаны с созданием условий для развития человеческого капитала и роста трудовых ресурсов, ускоренным развитием инфраструктуры, повышением конкурентоспособности производства, институциональной системы и экономики в целом.

Несмотря на существующие проблемы, мировое сообщество высоко оценивает экономический потенциал России. Ожидается, что наряду с Бразилией, Индией и Китаем (страны БРИК) Россия будет в числе успешно развивающихся стран в следующем десятилетии. Как свидетельство высокой оценки возможностей России, Международный Олимпийский комитет выбрал российский город Сочи столицей зимних олимпийских игр 2014 года.

В последние годы наблюдаются затруднения  в развитии гражданского общества в России. Между тем, как руководство страны, так и бизнес-сообщества признают значение демократии для развития общества на современном этапе. В условиях развитой и стабильной демократии страны с меньшими социальными потерями адаптируются к динамично меняющимся возможностям и проблемам международного масштаба. В ближайшие годы, когда будут наблюдаться признаки рецессии мировой экономики и значительные риски в финансовой сфере, это особенно актуально. России жизненно необходимо развитие гражданского общества и институтов демократического государства, чтобы обеспечить реализацию стратегического потенциала страны и избежать внутренних конфликтов в перспективе.

2.2 Инвестиционная  привлекательность и «инвестиционный  климат» в России

Инвесторы считают инвестиционный климат в  России привлекательным, но рискованным. Беспокойство у них вызывают три ключевые области: прозрачность ведения бизнеса, политическая стабильность, а также взаимодействие с государственными органами (табл. 2.1) [9, с.17].