Теории международного движения капитала

Кафедра бухгалтерского учета, анализа и аудита

Курсовая  работа

по  дисциплине: «Макроэкономика»

на тему: Теории международного движения капитала

Выполнил:

Студентка группы БС-121

 «        »                       2011г.

Проверил:

Алимова Е.А.

 «       »                     2011г.

Волгоград – 2011 г.

Содержание

Введение

Актуальность  курсовой работы. Мировая экономическая  система также переживает в последнее  время значительные перемены в своем  развитии. Расширяются границы международного производства и торговли, увеличиваются  объемы капитала обращающегося на мировых  рынках, повышается его мобильность, и усложняется межкорпоративная структура собственности. Кроме того, усиливается стремление разных стран к выравниванию валютных и торговых условий внешнеэкономической деятельности. Все эти процессы связывают с глобализацией, означающей создание единого экономического механизма в рамках мировой экономики, основанного на принципах всеобщей либерализации, открытости границ и унификации регулирования. (Послание Президента РФ Д.А. Медведева Федеральному Собранию РФ).

Глобализация  представляет собой свободное перемещение по всему миру труда, капитала и информации, что способствует более эффективному их распределению для целей минимизации издержек и максимизации благосостояния во всех странах. Особенности форм движения капитала, видимо, предопределили его более масштабные перемещения по сравнению с другими ресурсами производства. Это было связано, прежде всего, с появлением технической возможности перемещать не сам капитал, а электронную запись его денежного эквивалента.

Особенности форм движения капитала, видимо, предопределили его более масштабные перемещения по сравнению с другими ресурсами производства. Это было связано, прежде всего, с появлением технической возможности перемещать не сам капитал, а электронную запись его денежного эквивалента.

Учащение кризисных  явлений в мировой экономике  в последние десятилетия свидетельствует  о росте нестабильности и ее диспропорциональном  развитии. Поэтому, параллельно позитивным сдвигам, в мировой экономике, похоже, нарастают и негативные тенденции, требующие обобщения и разработки новых подходов исследования, поскольку традиционные концепции не могут дать удовлетворительных ответов на проблемы современных межстрановых связей.

Стремительное увеличение объемов финансовых операций, количества финансовых инструментов и размеров финансовых рынков сопровождаемое ростом внешней торговли и международного инвестирования, способствовали распространению в экономической литературе мнения о главенствующей роли финансового капитала в мировой экономике. Особо отмечают его способность влиять как на межстрановые отношения, так и на экономическую политику национальных государств. В частности, последовательность развития кризисов финансовых систем Мексики, отдельных стран Азии, России, Бразилии, Турции, и Аргентины, имеющих между собой минимальные торгово-экономические связи, говорит о том, что причины современных экономических явлений надо искать глубже, нежели объяснять их с помощью «эффекта текилы», «эффекта домино» или «водочного эффекта», которые якобы отражают наличие указанных связей.

Очевидно, что  без адекватного понимания общих  тенденций, условий и факторов, обусловливающих  движение капитала в мировой экономике, невозможно качественно определить направления перестройки структуры  экономики и финансовой системы, в том числе и для создания эффективного экономического механизма, способного противостоять негативным аспектам международного движения капиталов на современном этапе.

Исходя из выше сказанного, целью курсовой работы является: рассмотрение теорий движения капитала в мировой экономике на современном этапе.

Задачи курсовой работы:

- рассмотреть  теории международного движения  капитала (неоклассическую, неокейнсианскую,  марксистскую, теорию портфельных  инвестиций, теорию «бегства капитала»).

- рассмотреть  сущность, тенденции и формы межстрановых потоков капитала и определить их основные причины и свойства;

- провести классификацию  капитала, участвующего в международном  обороте, и выявить те формы  его движения, которые получили  наиболее широкое развитие в  современных условиях;

Методологической  базой курсовой работы послужили  теоретические концепции развития мировой экономики и общественного  воспроизводства как рыночной системы  хозяйства.

Степень разработанности  темы. Влияние на структурные процессы внешних факторов, и в частности движения капитала, анализа движения отдельных форм инвестиций нашло отражение в работах П.Фишера, И.П. Фаминского, С.И.Долгова, А.С. Булатова, А.Н.Илларионова, Е.Г.Ясина, а также ряда других ученых. Частично в работе автор ссылается на выше указанных исследователей.

1. Международная  миграция ресурсов в современной  экономике

1.1 Сущность  и формы международного движения  капитала

Международное движение капитала осуществляется посредством  его экспорта и импорта непосредственно между странами, через международные финансовые рынки или международные кредитно-финансовые организации.

Капитал - это  важнейший фактор производства; запас  средств, необходимых для создания материальных и нематериальных благ; стоимость, приносящая доход в виде процента, дивиденда, прибыли.

Безвозвратные и беспроцентные средства, предоставленные  другим странам, строго говоря, не являются капиталом, ибо не приносят дохода его  собственникам. Однако в принимающей  стране эти средства могут быть использованы в качестве капитала. И, наоборот, средства, вывезенные как капитал, в стране приложения могут быть израсходованы на потребление. Увеличение объема иностранного капитала в национальной экономике может быть не связано с новым притоком ресурсов. Оно может осуществляться за счет заимствований нерезидента из местных государственных и частных источников, а также превращения части прибыли в капитал предприятий с иностранным участием.

Экспортерами  и импортерами капитала выступают  государственные и частные структуры, в том числе центральные и местные органы власти, другие государственные организации; частные фирмы, банки, международные и региональные организации, физические лица.

Государство несет  ответственность перед кредиторами  по государственным заимствованиям и частным с государственной гарантией. Приоритетными являются суверенные обязательства, т.е. обязательства центральных органов власти.

Главными причинами, вызывающими и стимулирующими международную  миграцию капиталов, являются:

- неравномерность  развития национальных экономик: капитал уходит из стагнирующих экономик и притягивается в стабильные экономики с высокими темпами роста и более высокой нормой прибыли.

- неуравновешенность  текущих платежных балансов вызывает  движение капитала из стран  с активным сальдо в страны с дефицитным сальдо по текущим расчетам;

- миграция капиталов  между странами стимулируется  либерализацией национальных рынков  капитала, т.е. снятием ограничений  на приток, функционирование и  вывоз иностранных инвестиций;

- развитие и  расширение международного кредита, валютных и фондовых рынков способствует масштабному увеличению международного перемещения капиталов;

- международная  миграция капиталов тесно связана  с активизацией деятельности  транснациональных корпораций и  банков; с включением в финансовую деятельность небанковских и нефинансовых организаций; с увеличением числа и ресурсов институциональных и индивидуальных инвесторов;

- экономическая  политика стран, привлекающих  иностранный капитал, создавая  ему благоприятные условия для  осуществления внутренних инвестиций, для обслуживания внешних и внутренних долгов государства.

Капитал, находящийся  в движении в системе мирового хозяйства, принимает различные  формы.

1. Перемещение  капитала может осуществляться  в денежной и товарной форме.  Товарную форму принимают экспортные кредиты, а также вклады в уставной капитал создаваемой или покупаемой фирмы в виде машин, оборудования, зданий, транспортных средств.

2. По срокам  капитал бывает краткосрочным  и долгосрочным. К краткосрочному  капиталу относятся вложения на срок менее года. Это торговые кредиты, банковские депозиты, средства на счетах других финансовых институтов, краткосрочные коммерческие бумаги и другие формы капитала. Долгосрочными являются вложения предпринимательского капитала, кредиты коммерческих банков, иностранных государств и международных организаций.

3. По источникам  происхождения капитал делится  на государственный (официальный)  и частный. К государственному  капиталу относятся средства  федерального правительства, местных  органов власти и других государственных институтов, а также капитал международных межправительственных организаций, включая Международный валютный фонд (МВФ). Официальные средства предоставляются обычно в ссудной форме - государственные займы, ссуды, гранты (дары), помощь, кредиты международных организаций.

Безвозвратные ссуды и гранты не являются капиталом; в этом случае иностранные государства  выступают в качестве не кредитора, а донора. Займы могут поступать  в принимающие страны и в связанной  форме, т.е. на оговоренную сумму займа поставляются товары.

Кредиты МВФ  и Международного банка реконструкции  и развития (МБРР), который входит в систему Всемирного банка, предоставляются  правительствам принимающих стран  и имеют целевое назначение. Кредиты  МВФ поступают стране-реципиенту (получателю) по частям (траншами). Предоставление следующего транша зависит от того, выполняет ли страна-получатель взятые на себя обязательства, под которые был предоставлен кредит.

Источником  официального капитала являются бюджетные  средства, т.е. средства налогоплательщиков. Решения о перемещении официального капитала за рубеж принимаются совместно правительством и органами представительной власти на основе межправительственных соглашений. Средства межправительственных организаций формируются за счет взносов стран-членов и являются бюджетными по своему происхождению.

Решения о предоставлении займов принимаются руководством соответствующих  международных организаций. Официальные  ресурсы предоставляются на льготных, нерыночных условиях. Преобладание официальных средств в притоке финансовых ресурсов свидетельствует о неблагополучном экономическом положении страны, что ограничивает ее возможности привлечения частных ресурсов.

Частный капитал - это средства из негосударственных  источников, т.е. собственные или заемные средства частных фирм, банков, преимущественно транснациональных, а также фондов и других негосударственных институтов. Они перемещаются за рубеж на рыночных условиях по решению руководящих органов соответствующих организаций.

Частные средства поступают в зарубежные страны и через такие международные организации, как Международная финансовая корпорация (МФК), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), на основе заключаемых этими организациями соглашений с частными фирмами. Основным источником получения частных средств в ссудной форме является международный финансовый рынок, который трансформирует бездействующие валютные средства в капитал и перераспределяет его между эмитентами и заемщиками разных стран.

В структуре  заимствований неблагополучных стран преобладают официальные ресурсы. Страны с развитой экономикой и другие страны без платежных проблем привлекают ссудный капитал преимущественно из частных источников.

4. По целям  или характеру использования  капитал делится на ссудный  и предпринимательский. Ссудный капитал представляет собой возвратные, предоставляемые взаймы на определенный срок средства с целью получения процента по вкладам, займам и кредитам. Ссудный капитал выступает в виде краткосрочных банковских депозитов, средств на счетах других финансовых институтов, займов, краткосрочных и долгосрочных кредитов.

Ссудный капитал  может быть государственным (официальным) и частным. Он предоставляется на согласованный срок, в течение  которого вся заемная сумма с  процентами постепенно, по частям должна быть возвращена кредитору. Платежи в полном объеме (амортизация плюс проценты) поступают после завершения льготного периода, в течение которого выплачиваются только проценты. Страны развивающиеся и с переходной экономикой с платежными трудностями обращаются, прежде всего к кредитам МВФ, договоренность с которым является обязательным условием получения ресурсов из других источников.

Ссудный капитал  привлекается государственными структурами  из официальных и частных источников для пополнения инвалютных резервов, покрытия бюджетных дефицитов, обслуживания внешних и внутренних долговых обязательств, осуществления мер макроэкономической стабилизации и структурной адаптации, на социальные выплаты, закупки товаров и другие нужды. Ссудный капитал в виде краткосрочных и долгосрочных синдицированных кредитов, предоставляемых синдикатом банков-кредиторов, используют и частные заемщики.

Предпринимательский капитал представляет собой средства, вкладываемые прямо или косвенно в производство товаров или услуг, в бизнес вообще с целью получения дохода преимущественно в виде прибыли. В международном потоке предпринимательского капитала преобладают средства ТНК; они являются главными экспортерами и импортерами капитала. Средства государственных институтов и международных организаций тоже могут использоваться в качестве предпринимательского капитала за рубежом.

Предпринимательский капитал представлен:

- прямыми инвестициями;

- портфельными  инвестициями.

Прямые иностранные  инвестиции (ПИИ) являются вложением  капитала за рубежом для получения долгосрочного дохода. Отличительная черта прямых инвестиций состоит в том, что прямой инвестор является собственником или контролирует объект (предприятие), в который инвестирован его капитал.

Доля прямого  инвестора в капитале фирмы, дающая контроль над предприятием, может быть различной. Формально в США такой границей считают 10%. Установление количественной границы между прямыми и портфельными инвестициями весьма условно. При распылении акционерного капитала управленческий контроль может дать пакет акций фирмы ниже 10%.

К прямым иностранным  инвестициям относятся:

- во-первых, первоначальное  приобретение инвестором собственности  за рубежом;

- во-вторых, все  последующие сделки между инвестором  и предприятием, в которое вложен  его капитал.

Через вывоз  ПИИ инвесторы учреждают за рубежом  новые фирмы самостоятельно или  с местным партнером; покупают существенную долю в уже действующей за рубежом  фирме; полностью поглощают (покупают) действующую фирму.

Предприятия с  прямыми иностранными инвестициями могут иметь различные формы:

- это может  быть филиал или отделение,  которые полностью принадлежит  родительской фирме (ТНК), выступающей  в качестве прямого инвестора,  и не является юридическим  лицом;

- это дочерняя  компания, являющаяся юридическим лицом с собственным балансом, но контроль над ней осуществляет родительская компания, которая является прямым инвестором-нерезидентом и владеет более 50% капитала в акциях и паях;

- в ассоциированной  компании прямой инвестор-нерезидент  владеет менее 50%, и может иметь право реального контроля в зависимости от распределения капитала между акционерами;

- наконец, к  аффилированным предприятиям, связанным  с прямым инвестором, относятся  также предприятия, в которых  родительская компания не имеет  акций или пая, но она осуществляет управленческий контроль через заключение контрактов на управление предприятием, на совместное производство через поставки сырья, технологии и т.п., на совместную добычу сырья и др. В этом случае контроль осуществляется на основе неакционерных форм собственности.

1.2 Причины импорта  капитала

Причины импорта  капитала в форме прямых иностранных  инвестиций многообразны. Принимающие  страны могут руководствоваться  следующими мотивами:

- прямые иностранные  инвестиции компенсируют дефицит  сбережений для осуществления внутренних инвестиций;

- с прямыми  инвестициями приходят новая  технология, менеджмент, увеличивается  занятость, обучаются национальные  кадры;

- на рынке  появляются новые товары, иностранные  предприятия платят налоги;

- ПИИ содействуют выполнению правительственных программ структурных преобразований и экономического развития, созданию конкурентоспособного импортозамещающего и экспортоориентированного производства,

- ПИИ снижают  потребности в заемном капитале.

Причины экспорта капитала в форме прямых иностранных инвестиций.

Экспорт прямых инвестиций стимулируется стремлением  прямого инвестора, в качестве которого выступают, прежде всего, ТНК, получить максимальную прибыль за счет сокращения издержек производства в принимающей стране в результате использования дешевого труда, сырья, энергии, низких экологических норм и платежей, низких налогов, экономии на транспортных и других расходах.

Экспорт ПИИ  осуществляется с целью завоевания рынков сбыта, сохранения контроля над  ключевой технологией, дающей конкурентные преимущества.

Прямые иностранные  инвестиции позволяют создавать  полностью иностранные или совместные предприятия в других странах. Они  стимулируют рост международного производства и углубление разделения труда, прежде всего в рамках транснациональных корпораций; способствуют развитию и укреплению производственных и технологических взаимосвязей между странами.

Зарубежные  портфельные инвестиции служат важным способом привлечения иностранного капитала и предоставления финансовых средств зарубежным заемщикам. Портфельные инвестиции представляют собой вложения в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

Они подразделяются на вложения:

- в долговые  ценные бумаги, удостоверяющие долговые отношения между заемщиком, выпустившим документ, и купившим его кредитором;

- в титулы  собственности, т.е. в акционерные  ценные бумаги, удостоверяющие имущественное  право владельца документа по  отношению к лицу, выпустившему  документ.

Долговые ценные бумаги подтверждают право кредитора на взыскание долга с заемщика. Это ценные бумаги с фиксированным доходом, они более надежны и менее прибыльны, чем могут дать вложения в собственность. Долговые ценные бумаги являются важным источником внешнего заимствования. Они делятся на долгосрочные и среднесрочные облигации (бонды), простые векселя, долговые расписки (ноты), коммерческие бумаги, а также на краткосрочные долговые ценные бумаги (казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты).

Вложения в титулы собственности. На международном рынке титулов собственности наиболее распространены акции, паи, американские депозитарные расписки (ADR), которые подтверждают участие инвестора в капитале предприятия.

Акции - это ценные бумаги, подтверждающие право их владельца на долю в капитале компании и дающие ему право голосовать на ежегодных собраниях акционеров, избирать директоров и получать в виде дивидендов долю от прибыли компании. Акции бывают привилегированные и обычные.

Депозитарные  расписки - это ценные бумаги, выпускаемые национальным банком и подтверждающие его владение акциями иностранных компаний. Наиболее распространены американские депозитарные расписки (ADR) и глобальные депозитарные расписки (GDR), каждая из которых может быть приравнена к нескольким иностранным акциям и продаваться на фондовом рынке как самостоятельный титул собственности.

Стимул для  осуществления портфельных зарубежных инвестиций посредством акций и  других титулов собственности состоит  в стремлении получить максимальную прибыль за счет роста курсовой стоимости и дивидендов при допустимом уровне риска. Кроме этого, инвестор надеется защитить деньги от инфляции; получить спекулятивный доход; обеспечить себя высоколиквидными средствами, которые можно быстро обратить в наличную валюту. Акции не обеспечивают фиксированный доход, не подлежат погашению, они менее надежны, чем облигации, но акции могут дать высокий доход.

Капитал бывает заемным, т.е. образующим долги, и незаемным, или не образующим долги. К незаемным  средствам относятся прямые инвестиции и портфельные инвестиции в акционерный капитал. К заемным средствам относятся кредитные формы привлечения капитала - займы, кредиты, долговые ценные бумаги.

По балансу  притока-оттока капитала страны подразделяются на чистых импортеров и чистых экспортеров капитала. По балансу международных активов и пассивов, т.е. по накопленному иностранному капиталу в экономике страны (пассивы) и по накопленному национальному капиталу за рубежом (активы), определяется баланс внешней задолженности страны. Превышение активов над пассивами характеризует страну как чистого кредитора; превышение пассивов над активами - в качестве чистого должника.

Страны-должники бывают платежеспособными, своевременно выполняющими свои долговые обязательства  перед иностранными кредиторами, и неплатежеспособными, т.е. нарушающими свои обязательства и накапливающими просроченные платежи. По классификации МВФ, к странам-неплательщикам или с трудностями в обслуживании долга относятся государства, которые в течение последних 5 лет имели просроченную задолженность или долги которых реструктурировались, т.е. переоформлялись.

2. Теории  вывоза капитала

2.1 Проблемы  вывоза капитала в классических  и кейнсианских теориях

Изучение теорий вывоза капитала имеет принципиально важное значение для России в период ее перехода к рынку. Впервые вопросы движения капитала между странами ставились английской классической школой в конце XVIII-первой половине XIX вв. У классиков экономической теории Адама Смита и Давида Рикардо есть ценные высказывания о причинах перемещения капиталов между странами.

А. Смит показал, что в  условиях ограничений на вывоз денежного  капитала курс национальной валюты снижается, цены повышаются, ибо количество денег (золота и серебра) превышает действительный спрос в стране. В этом случае, как утверждал Смит, ничто не может помешать вывозу денег из страны. Таким образом, он установил связь между количеством денег в стране, их ценой (процентом), товарными ценами и "бегством" капитала в страны с высокой покупательной способностью денег.

Д. Рикардо впервые поставил вопрос о возможности перемещения  предпринимательского капитала и труда  в страны с абсолютными преимуществами, соответственно с низкими издержками производства и высокой нормой прибыли. Рассматривая сравнительные затраты труда на производство сукна и вина в Англии и Португалии, Рикардо заметил, что как для английских капиталистов, так и для потребителей обеих стран было бы выгодно, чтобы английский труд и капитал, занятые в производстве сукна, переместились для этой цели из Англии в Португалию, где издержки производства значительно ниже.

Ученик и последователь  Д. Рикардо Дж. С. Милль утверждал, что вывоз капитала всегда способствует расширению торговли и наиболее рациональной производственной специализации стран. Он позволяет получать более дешевые, чем национальные, продукты питания, сырье и т.д. Это дает возможность, не понижая нормы прибыли, больше вкладывать капитала в производство промышленных товаров, которые могут быть использованы в уплату за сырые продукты.

Милль полагал, что для  вывоза капитала обязательно нужен  дополнительный мотив. В качестве такого мотива выступает тенденция нормы  прибыли к понижению в стране-экспортере. Таким образом, по Миллю, вывоз капитала стимулирует расширение внешней торговли и противостоит тенденции нормы прибыли к понижению.

В 30-е и 40-е гг. XX в. неоклассическую  теорию движения капитала разрабатывали  шведские экономисты Э. Хекшер и Б. Олин, профессор экономики США Р. Нурксе и датский экономист К. Иверсен. Э. Хекшер сформулировал тезис о тенденции к международному равновесию цен на факторы производства. Эта тенденция пробивает себе дорогу как через международную торговлю, так и через международное движение факторов производства, чья стоимость и количественное соотношение в разных странах неодинаковы.

Б. Олин утверждал, что основным стимулом международного движения капитала служит норма процента или предельная производительность капитала. Капитал  перемещается из мест, где его предельная производительность низка, в места, где она высока. Олин указывал и на дополнительные стимулы, которые могут влиять на масштабы движения капитала: политические мотивы, стремление к диверсификации инвестиций в международном масштабе, тарифные ограничения, затрудняющие товарный экспорт и стимулирующие вывоз капитала, различия в нормах прибыли.

Основой для движения капитала из одной страны в другую, по Олину, является предложение отечественного капитала, объем которого зависит  от новых сбережений и доходов  от ранее сделанных инвестиций. По мнению Олина, при вывозе капитала в ссудной форме экспортер стремится обеспечить себе гарантированный рынок сбыта в принимающей стране. Вывозя капитал в предпринимательской форме, экспортер стремится наладить производство в стране-импортере. Таким образом, товарный обмен и экспорт капитала взаимосвязаны. Вывоз капитала, по Олину, означает замену отношений равных контрагентов по международной торговле отношениями кредитора и должника, а конкуренция товаров заменяется конкуренцией капиталов.