Теория и практика бизнеса. Основы бизнеса

 
 
 
 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО МОРСКОГО И РЕЧНОГО ТРАНСПОРТА

РОССИЙСКОЙ  ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ  ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ

УЧРЕЖДЕНИЕ  ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ

«САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ

ВОДНЫХ  КОММУНИКАЦИЙ»

 
 
 
 
 

Кафедра менеджмент на транспорте

 

КУСОВАЯ РАБОТА

на  тему:

 

«Теория и практика бизнеса»

и

«Основы бизнеса»

 
 

                                                                                                Исполнитель:

                                                                             студент группы

                                                              ВЗО М-1 (4,6) курс

                                                                  Завацкая А.Р

                                                               8 вариант

Руководитель: Туаршева О.А

Работу выполнила: Завацкая А.Р

Проверил: Туаршева О.А                                            

 
 
 
 
 

Санкт-Петербург 2010 год.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Оглавление.

 

Введение  ………………………………………………………..      страница 3

Глава 1. Оценка стоимости транспортной компании (фирмы) …... страница 4

         §1. Методы оценки стоимости транспортной  компании (фирмы)…………………………………….…        страница 4

         §2. Применение методов оценки  стоимости транспортного 

предприятия  …………………………………        страница 10

Глава 2. Оценка привлекательности транспортного  предпринимательского проекта в  коротком периоде в условиях совершенной конкуренции сравнением валового дохода и совокупных издержек   ……………………………….…………    страница 19

   §1. Совершенная конкуренция …………………………………      страница 19

    §2. Практическая часть    …………………………………………     страница 21

Глава 3. Определение цены равновесия на транспортном предприятии и в отрасли……………………………………………………………    страница 33

 

Список  использованной литературы……...……………………..  страница 36

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение.

 

Известный мыслитель, врач и миссионер, лауреат  Нобелевской премии Aльбeрт Швейцер (1875—1965) писал о том, что ценность любой философии состоит в ее способности стать живой и популярной, практически полезной. Ведь теоретическая глубина — это одновременно простота и доступность, и ее связь с действительностью. А Мишель Монтень, философ XVI в., вообще считал "не применение к делу, а складывание в памяти мудрых мыслей" занятием нелепым и бесполезным.

 

Взаимосвязь экономической науки с практикой, в особенности на макроэкономическом уровне, замечательно иллюстрирует слова Аристотеля о том, что "не цель бывает предметом решения, а средства, ведущие к ней". Ведь именно средства, инструментарий различают школы или направления мысли при обыкновенном их единстве в целях (достижение экономического роста или баланса, сокращение инфляции и безработицы).

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1

Оценка  стоимости транспортной компании (фирмы).

 
 
 
 

§1. Методы оценки стоимости  транспортной компании (фирмы).

 

     Методы оценки стоимости транспортной компании весьма разнообразны и противоречивы. Для точности анализа желательно их комплексное использование.

     Методы оценки стоимости транспортного  предприятия не могут быть  избраны произвольно, в отрыве  от общего состояния конъюнктуры  предпринимательской деятельности.

     На характер используемых в российском транспорте бизнеса методов оценки стоимости транспортных предприятий большое влияние оказывает специфика экономики настоящего периода.

     Необходимость оценки стоимости  бизнеса возникает практически  при всех трансформациях: при  покупках и продажах предприятия, его акционировании, слияниях и поглощения, а также во многих других бизнес-ситуациях.

     Оценка бизнеса занимает особое  место в оценочной деятельности. При оценке бизнеса объектом  выступает деятельность, направленная  на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия. Предприятие является объектом гражданских, прав вступает в хозяйственный оборот, участвует в хозяйственных операциях. Владелец бизнеса имеет право продать его, заложить, застраховать. В результате возникает потребность в оценке его стоимости.

     Существуют разные подходы к  предмету оценки бизнеса:

- Сравнительный  подход;

- Затратный подход;

- Оценка фирм, которая может основываться (но  не обязательно) на оценке их  имущества;

- Оценка «бизнес  – линий» как совокупности  прав собственности, технологий  и активов, обеспечивающих ожидаемые  с некоторой вероятностью будущие  доходы.

     Эти предметы в принципе альтернативны,  и в то же время взаимодополняющие.

      Каждый подход позволяет подчеркнуть определенные характеристики объекта. Так, при оценке с позиции доходного подхода во главу угла ставится доход, как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта.

     Чем больше доход, приносимый  объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом имеет значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс.

     Оценщик, внимательно изучающий  соответствующую рыночную информацию, пересчитывает эти выгоды в единую сумму текущей стоимости. Доходный подход — предполагает определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут использование и возможная дальнейшая продажа собственности. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.

     Хотя, как правило, доходный поход  является наиболее подходящей  процедурой для оценки бизнеса,  полезно бывает использовать  также сравнительный и затратный  подходы. В некоторых случаях  затратный или сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной другими подходами.

     Сравнительный подход особенно  полезен тогда, когда существует  активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов.

     Эти данные включают: экономические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и условия финансирования. Действенность такого подхода снижается в случае, если сделок было мало, если момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; если рынок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

     Затратный подход наиболее применим  для оценки предприятий, имеющих  разнородные активы в т.ч. финансовые, а также в том случае, если бизнес не приносит устойчивый доход. Методы затратного подхода целесообразно использовать и при оценке специальных видов бизнеса (гостиниц, мотелей и т. п.), в целях страхования.

     Собираемая информация обычно  включает данные о характеристиках оцениваемых активов, в т. ч. ценах на землю, строительные спецификации, данные об уровне зарплаты, стоимости материалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т. п.

     Необходимая информация зависит от специфики оцениваемого объекта. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками или устаревших объектов.

     Затратный подход основан на  принципе замещения, принципе наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины и экономического разделения.

     В целом, все три подхода  связаны между собой. Каждый  из них предлагает использование  различных видов информации, получаемой на рынке. Например, основными для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования ставки дисконтирования и коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.

     При выборе подхода перед оценщиком  открываются различные перспективы.

     Хотя эти подходы основываются  на данных, собранных на одном  и том же рынке, каждый имеет  дело с различным аспектом  рынка. На совершенном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. По этим, а также и по другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоимости.

     Рассмотрим ещё один вариант  оценки бизнеса: метод «бизнес-линий».

     Бизнес-линию в широком смысле  можно определить как совокупность  прав собственности, достаточно долгосрочных привилегий и конкурентных преимуществ, специального и универсального имущества, технологий, а также контрактов, которые обеспечивают возможность получать определенные доходы.

      В таком широком смысле бизнес-линию могут еще называть продуктовой линией. В инвестиционном анализе бизнес-линию именуют инвестиционным проектом, который может находиться на разных стадиях своего жизненного цикла (в начале процесса инвестиций в компоненты бизнес-линии, в середине его, по завершению инвестиционного процесса и в течение периода получения отдачи от ранее сделанных инвестиций).

    В узком смысле о бизнес-линии  говорят как о просто совокупности  контрактов, включая лицензии на  вид деятельности и на технологии, которые являются ключевыми для обусловленного ими потока доходов.

 

Предметами  оценки бизнес-линии могут служить:

 

- продуктовые  линии либо инвестиционные проекты; 

 

- совокупность  контрактов, обеспечивающих закупочные  и сбытовые линии бизнеса. 

n="center">    Предметом оценки в последнем случае может выступать отдельный долгосрочный контракт, позволяющий регулярно получать определенные дополнительные доходы или регулярно иметь определенную экономию в затратах. Примерами здесь могут служить долгосрочные льготные (выгодные) договоры поставки товара по цене выше рыночной либо, наоборот, долгосрочные льготные договоры закупки ресурса (товара, сырья, комплектующего изделия, найма работника и пр.) по цене ниже рыночной.

     Такой же смысл имеет и оценка  долгосрочных льготных договоров  аренды недвижимости или оборудования (для арендодателя — по цене выше рыночной, для арендатора — по цене ниже рыночной).

     Оценка бизнес-линий в хозяйственной  практике способна иметь пять  основных целей: 

     Оценить все бизнес-линии фирмы  для того, чтобы суммой их стоимости характеризовать подлинную рыночную стоимость данной фирмы как действующего предприятия.

     Определить ориентировочную обоснованную  максимальную цену, по которой  держателю составляющих бизнес-линию  контрактов можно продать третьим лицам свою контрактную позицию (права по контакту) в виде контрактной цессии.

     Оценить целиком однопродуктовое  предприятие, цена которого совпадает  (без учета нефункционирующих  активов) с оценкой его единственной  бизнес-линии. 

     Оценить рыночную ценность инвестиционного проекта, совпадающего с рассматриваемой бизнес-линией. Это в свою очередь, может быть использовано в целях отбора инвестиционных проектов для финансирования.

     Установить ориентировочную обоснованную  рыночную стоимость уставного (собственного) капитала предприятия, учрежденного для реализации планируемого инвестиционного проекта и имеющего для этого решающие конкурентные преимущества, но еще не приступившего к реализации оцениваемого проекта.

     Оценка бизнес-линий в расчете на ожидаемые по ним доходы имеет смысл лишь тогда, когда предполагается ведение этих бизнес-линий в течение всего того периода, ожидаемые доходы, за который включают в данную оценку.

     Если длительность периода, в  течение которого планируется  осуществлять приносящие доходы операции, окажется короче периода учета в оценке бизнеса потенциально возможных от него доходов, то оценка бизнеса при таком подходе будет завышена. И наоборот.

 

     При оценке бизнес-линий важны  планы конкретного предпринимателя,  касающиеся времени продолжения операций в рамках оцениваемой бизнес-линии. Цели оценки здесь пересекаются с целями ведения бизнеса и предпочтениями предпринимателя по поводу времени, к которому ему необходимо накопить доходы для реализации своих более широких потребительских, инвестиционных и вообще жизненных планов. Другими словами, период учета в оценке бизнес-линии ожидаемых по ней доходов не может быть больше "временного горизонта анализа" инвестора, "под которого " производится оценка.

     Первая и вторая из указанных выше целей оценки совпадают, когда предметом оценки оказывается так называемое "однопродуктовое предприятие", имеющее только одну бизнес-линию. Этот простой и наглядный случай в последующем часто будет браться в качестве базового (элементарного).

     Оценка ценности (цены) бизнес-линии  в применении к оценке инвестиционных  проектов чаще всего используется  для оценки вновь начинаемых  инвестиционных проектов, по которым,  однако, критично необходимые для  их реализации права собственности,  контрактные права, материальные и другие нематериальные активы имеются именно у того, кто на основе оценки данного проекта принимает решение о том финансировать или не финансировать этот проект. Содержание принимаемого решения также может сводиться и к тому, изыскивать дополнительное финансирование или нет.

     Наконец, тот, кто имеет перечисленные  критичные для реализации проекта  конкурентные преимущества, может  просто принять решение продать  эти конкурентные преимущества  и, таким образом, права на  получение ожидаемых по проекту доходов. Максимальной ценой, которую продавец может получить от этого, и явится результат оценки подобного ещё не начатого бизнеса.

     Самой распространенной формой  запродажи прав (конкурентных преимуществ)  на еще не начатый, но спланированный и реально возможный выгодный бизнес является перепродажа целиком нового однопродуктового предприятия, которое для реализации инвестиционного проекта уже учреждено, но которое к данному проекту еще не приступило.

 

§2.  Применение методов  оценки стоимости транспортного предприятия.

 
 
 

     Применение методов оценки стоимости транспортного предприятия одинаково необходимо как для его продажи в частные руки, так и для публичной (через открытое акционерное) продажи.

     Рассмотрим  методы оценки стоимости транспортного предприятия.

 

Исходные  данные:

 

     Числовые данные к первому методу не приводятся, так как в данном параграфе студенты должны описать  этот метод теоретически.

Для использования второго  метода:

      Чистая  прибыль транспортного предприятия (ЧП) млн.руб. -  650 млн. руб.

      Отношение цены акций Ц_а к сумме чистой прибыли, приходящейся  на каждую находящуюся в обращении обычную акцию Д_а: (Ц_а/Д_а) равно 9,7.

Дивиденды валовые Д_в , млн.руб. – 432 млн. руб.

Процентный  доход по дивидендам  ПДД равен 6,8 %

Для использования третьего метода:

Чистый  годовой  доход, приходящийся на обычные  акции ЧДг, млн.руб. – 130 млн.руб.

Курсовая  цена акции Ц_а, руб. – 3250 руб.

Чистая  прибыль, приходящаяся на одну акцию  Д_а, руб. – 520 руб.

Для использования четвертого метода:

Дивиденды, выплачиваемые на привилегированные  акции Д_п, млн. – 26 млн.

Темп  прироста чистой прибыли транспортной компании (тчп) равен 0,035

ЧД_г и К= Д_а/Ц_а берутся из исходных данных к третьему методу.

 

Для использования пятого метода:

Сумма ежегодной чистой прибыли (ЧП), приносящей «рентный доход», принимается такой же, как для второго метода – 650

Норма процентной ставки за пользование кредитом ПРК равна 125 %

Период  времени t равен 5 годам.

Для использования шестого  метода:

 

Первый  метод:

          Первый метод. Балансовый метод обычно применяется как базовый, начальный, а затем стоимость транспортной фирмы корректируется в зависимости от ряда конъюнктурных обстоятельств. Часто этот метод используют фирмы закрытого типа (ЗАО, различные партнерские предприятия). Это могут быть аудиторские, консалтинговые, брокерские фирмы и т. п.

     Исходная  покупная цена транспортного предприятия  исчисляется как разница между  суммой собственного имущества компании, размещенного в его активах, и задолженностью по кредитам, а также прочими обязательствами. Чем выше величина собственного капитала транспортной компании и ниже сумма обязательств, тем выше исходная цена предприятия как рыночного товара. Новый партнер выплачивает текущую балансовую стоимость акции или пая, и эти части собственности удостоверяют его право на владение (долевое или полное) данным транспортным предприятием.

     Этот  метод могут использовать и акционерные  общества открытого типа, но в силу более сложной организации они не ограничиваются балансовым методом, а применяют и другие методы. Балансовым методом ограничиваются предприятия с низкой платежеспособностью и фирмы-банкроты.

 
 

Второй  метод:

    

     Когда транспортное предприятие является ОАО, успешно работает и получает прибыль, а курсовая стоимость акций растет, применяется метод оценки стоимости компании по ее доходам (основан на показателях рыночной деятельности предприятия). Он учитывает прибыльность данного конкретного вида бизнеса. Рост прибыльности повышает цену транспортного предприятия при его продаже. Для транспортных фирм, чьи акции широко котируются на бирже, показателем способности приносить доход (прибыль) является отношение цены акции к сумме чистой прибыли, приходящейся на каждую находящуюся в обращении обычную акцию. Это отношение отражает уровень спроса и цен на акции транспортного предприятия, складывающийся на рынке» ценных бумаг на конкретный момент времени.

     Возможно  использование двух методов оценки стоимости транспортной компании по ее доходам:

     1) оценка посредством использования  показателя отношения цены акции к прибыли:

ЦК = ЧП

,

Д_а(

)= 9,7;

ЧП=525;

Д_в=349;

ПДД=6,8%;

Цк=9,7·650= 6305 млн.руб.

где ЦК — стоимость транспортной компании; ЧП — чистая прибыль компании; Ц_а — курсовая цена акции, Д_а — чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию;

     2) оценка посредством показателя  валового процентного дохода:

ЦК =

100%,

ЦК =432/6,8* 100% = 6353млн.руб.

 

где Д_в — дивиденды валовые, ПДД — процентный доход по дивидендам.

Тот и  другой метод дают примерно одинаковые результаты.

Четвёртый метод:

     Более привлекательными являются растущие транспортные компании (т. е. компании с положительным темпом прироста чистой прибыли: тчп > 0). Стоимость таких компаний выше:

     

,

     тчп = 0,035;

     К=0,16;

     ЧД_г=130 млн. руб.;

     Д_п= 26;

     ЦКр = 130 млн. руб. -26/0,16-0,035=13

 

Где Д_п — дивиденды, выплачиваемые на привилегированные акции; тчп — темп прироста чистой прибыли транспортной компании; ЧД_г, К — см. третий метод.

     В случае определения стоимости транспортной компании с неопределенным будущим, когда ситуация складывается не в пользу данного конкретного бизнеса, для более точной оценки целесообразно пригласить независимого аудитора.

Пятый метод:

ЦК_t = * 650 [1- ] =  4062,5*0,6 = 2437,5 млн. руб.

ЦК_t = * 650 [1- ] = 4062,5*0,8 = 3250 млн. руб.

ЦК_t = * 650 [1- ] = 4062,5*0,92 = 3737,5 млн. руб.

 

ЦК_t = * 650 [1- ] = 4062,5*0,61 = 2478,2 млн. руб.

ЦК_t = * 650 [1- ] = 4062,5*0, 98= 3981,25 млн. руб.

 

Где ЧП — суммарная ежегодная чистая прибыль, приносящая характер рентного дохода, ПРК — норма процентной ставки за пользование кредитом, доли, К — см. третий метод.

Рассчитать  по годам пятилетнего периода.