Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Ценные бумаги. 16

Содержание

Введение……………………………………………………………………2

Глава I. Ценные бумаги

Общая характеристика…………………………………………………3
Долевые ценные бумаги………………………………………………4

Глава II. Акции и инвестиционные паи

2.1 Общая характеристика……………………………………………….6

2.2 Виды стоимости акций……………………………………………….14

2.3 Расчет показателей, характеризующих качество акций…………..18

2.4 Инвестиционные паи………………………………………………….21

Заключение………………………………………………………………...26

Список литературы……………………………………………………….28

Приложение……………………………………………………………….29

Введение

Под ценными бумагами понимаются специальным образом оформленные финансовые документы, предъявление которых необходимо для реализации выраженного в них права. Специфика и закономерности процессов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в зависимости от их типа. Долевые ценные бумаги удостоверяют право владельца на долю в капитале предприятия. К ним относятся акции. В федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 20.03.96 г. акция определена как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть его имущества, остающегося после ликвидации этого общества».[1]

Рынок ценных бумаг это обособленная структура, которая в последние годы получает все большее распространение. И это не случайно, ведь современный мир все больше отходит от индустриального производства, обращаясь к более современным и требующим меньше физических затрат способам получения прибыли. Цель данной работы заключается в определении доходности операций с акциями.

Для достижения поставленных целей решаются следующие задачи:

- изучение понятия долевых ценных бумаг;

- рассмотрение видов долевых ценных бумаг;

- определение доходности акций.

Глава I. Ценные бумаги

1.1 Общая характеристика

Ценной бумагой в соответствии с ГК РФ называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. [7]

Ценной бумаге присущи следующие свойства:

Свидетельствует о праве собственности на капитал (акции);
Отражает отношения займа между инвестором и эмитентом (облигация, вексель);
Дает право на получение определенного дохода от эмитента;
В виде акции дает право на участие в управлении акционерным обществом;
Дает право на получение доли в имуществе предприятия эмитента при его ликвидации.

Одним из существенных свойств ценной бумаги является ее способность служить предметом купли-продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги обращаются на рынке, обеспечивая перелив от одного эмитента к другому, а также извлечение доходности от прироста курсовой стоимости. Ценная бумага может служить залогом при получении кредита, обеспечением исполнения обязательств, быть объектом других гражданских отношений.

Ценные бумаги могут быть классифицированы по различным признакам.

Система ценных бумаг — это их упорядоченное единство как представителей капитала, титулами или представителями которого они являются. С одной стороны, капитал объединяет виды ценных бумаг в единую систему, а с другой — в соответствии с его делением происходит деление ценных бумаг на их экономические виды.

Система ценных бумаг как титулов (представителей) капитала изображена в приложение 1.

Функционирующий, или действительный, капитал любой хозяйственной организации может иметь два источника: капитал уставный, или

собственный, и капитал, полученный от других лиц (юридических, физических) и по которому организация несет установленные обязательства перед ними, или заемный капитал. Соответственно этому ценные бумаги как представители действительного капитала делятся на два класса: долевые, или совладельческие, ценные бумаги и долговые, или обязательственные, ценные бумаги.

Класс долевых ценных бумаг в России представлен только акциями

(и появившимися сравнительно недавно инвестиционными паями, которые по российскому законодательству еще не получили статус ценной бумаги). Все остальные виды ценных бумаг являются долговыми ценными бумагами. [8]

1.2 Долевые ценные бумаги

Долевые ценные бумаги – акции, сертификаты владельцев паев и долей. Данные ценные бумаги удостоверяют участие их владельцев в акционерном капитале и их конкретные права.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. [1]

Дивиденд при этом представляет собой доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года акционерного общества, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли от их номинальной стоимости. Право на дивиденд имеют как акционеры, так и номинальные держатели акций, внесенные в реестр акционеров общества в установленном порядке. Акционерное общество вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате дивидендов, но законом устанавливаются определенные ограничения на их выплату. Так, например, дивиденды не могут выплачиваться до тех пор, пока не оплачен весь уставный капитал или когда предприятие отвечает установленным законом признакам банкротства (несостоятельности).

Однако если о выплате дивидендов объявлено, то общество обязано их выплатить по каждому типу (категории) акций. На выплату дивидендов может быть израсходована только часть чистой прибыли, которая устанавливается советом директоров. Дивиденд выплачивается деньгами или по усмотрению общества иным имуществом (при выплате собственными акциями происходит так называемая «капитализация доходов» или реинвестирование).

Глава II. Акции и инвестиционные паи

2.1 Общая характеристика акций

Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании, при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала.[9] Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества. В Законе «О рынке ценных бумаг» акции дается следующее определение: «Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

В современном мире основной формой организации бизнеса являются корпорации или акционерные общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами.

Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой организации для субъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу целого ряда причин.

Акционерные общества могут иметь неограниченный срок существования, в то время как период действия предприятий, основанных на индивидуальной собственности, или товарищества с участием физических лиц, как правило, ограничен рамками жизни их учредителей.
Акционерные общества, благодаря выпуску акций, получают более широкие возможности в привлечении дополнительных средств по сравнению с некорпорированным бизнесом.
Поскольку акции, как правило, обладают достаточно высокой ликвидностью, их гораздо проще обратить в деньги при выходе из акционерного общества, чем получить назад долю в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью.

Держателей (акционеров) можно разделить:

на физических (частных, индивидуальных);
коллективных (институциональных);
корпоративных.

Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций, хотя законом предусматриваются случаи, когда акционеры-владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций. Например, если они голосовали против решения о реорганизации акционерного общества, против совершения крупной сделки или не принимали участия в голосовании, а эти решения приняты. [8] Выплаты дивидендов не гарантируются. Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество может всю прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивидендов.

Получив денежные средства за счет размещения выпущенных акций, эмитент имеет возможность использовать их для формирования производственных и непроизводственных основных и оборотных фондов.

Инвестора в акциях привлекает следующее:

Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал. Акционер получает возможность принять участие в управлении.
Право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли акционерного общества в форме дивидендов.
Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке. По существу, это является основным мотивом приобретения акций, особенно в России в настоящее время.
Дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам.
Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.
Право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.

Свойства акции:

Акция – это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;
Она не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;
Для нее характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества, поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;
Для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акциями не связано с делением прав между собственниками, все они вместе выступают как одно лицо;
Акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении одна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство акций может быть использовано для уменьшения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала.

Акция - это формальный документ, поэтому согласно определению ценной бумаги должна иметь обязательные реквизиты. Согласно существующим нормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение; наименование ценной бумаги - «акция»; ее порядковый номер; дату выпуска; вид акции (простая или привилегированная); номинальную стоимость; имя держателя; размер уставного фонда на день выпуска акций; количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для привилегированных акций; подпись председателя правления акционерного общества; место печати, предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг.

Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождение и

банка-агента, производящего выплату дивидендов.

Акция может быть выпущена как в документарной форме, так и в

бездокументарной форме - в виде соответствующих записей на счетах. При документарной форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций.

Акции могут быть разных видов. Согласно ФЗ «Об акционерных обществах» акции могут быть размещенными и объявленными. Размещенными признаются те акции, которые приобретены акционерами. Уставом АО должны быть определены количество и номинальная стоимость акций, приобретаемых акционерами. Оплата таких акций общества может осуществляться деньгами, ценными бумагами, другим имуществом или имущественными правами либо иными правами, имеющие денежную оценку.

Кроме этих акций общество вправе размещать дополнительно акции в пределах объявленных. По объявленным акциям уставом АО также должны быть определены права, порядок и условия их размещения. Дополнительные акции могут быть размещены обществом только в пределах количества объявленных акций, уставом общества. Дополнительные акции общества должны быть оплачены в течение срока, определенного в решении об их размещении, но не позднее одного года с момента их приобретения. Дополнительные акции, которые должны быть оплачены деньгами, оплачиваются при их приобретении полностью.

В зависимости от способа передачи акции можно подразделить на два вида: именные и на предъявителя.

При выпуске именных акций акционер известен компании и все вытекающие из акции права фиксируются за ним внесением соответствующей записи реестродержателями компании. Именные акции требуют для передачи другому лицу передаточной надписи на бланке сертификата акции. Одновременно соответствующие изменения должны быть произведены и в книге учета акционеров.

Акции на предъявителя могут свободно переходить из рук в руки без какой-либо записи о совершении сделки. Новый владелец акций должен предъявить свои акции лишь в день переписи акционеров, чтобы дивиденды были перечислены на его имя. Эмиссия таких акций осуществляется в документарной форме.

Несмотря на все организационные сложности, сопряженные с выпуском именных акций, преимущества такой формы выпуска для России очевидны:

Именные акции позволяют хотя бы отчасти знать состав акционеров;
Упрощаются проблемы с определением состава акционеров при проведении годового собрания и начисления дивидендов;
Снимается вопрос о подделки акций;
Упрощается процедура налогообложения.

В зависимости от типа акционерного общества – закрытого или открытого – различают акции открытого АО и закрытого АО. Их различие состоит в том, что акции открытых АО могут продаваться их владельцам без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого АО необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право на их приобретение. При этом срок реализации этого права не может быть менее 30 дней, но не более 60 дней. Акции закрытых АО могут выпускаться только в форме закрытой подписки, а открытых – в форме как закрытой, так и открытой подписки.

В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. Согласно законодательству стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала.

Обыкновенные акции дают своему владельцу всю совокупность прав.

Привилегированные акции называются так потому, что они дают ряд преимуществ их владельцам по сравнению с обыкновенными.

Первая привилегия касается активов. Она заключается в том, что в случае ликвидации АО в первую очередь удовлетворяются претензии владельцев привилегированных акций, и только после этого – претензии владельцев обыкновенных акций. Вторая привилегия касается дивидендов. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в первую очередь по сравнению с дивидендами по обыкновенным акциям.

Случаи, когда владельцы привилегированных акций приобретают право голоса на общем собрании акционеров:

По вопросам реорганизации и ликвидации АО;
По вопросам ограничения прав;
По всем вопросам, когда речь идет о неполной выплате или невыплате дивидендов (кроме кумулятивных). При этом владельцы акций имеют право голоса до полной выплаты дивидендов;
По всем вопросам – владельцы кумулятивных акций, если годовое собрание акционеров, которое должно принять решение о выплате накопленных дивидендов, решило их не выплачивать или выплачивать не полностью. Право голоса предоставляется после этого собрания и до полной выплаты дивидендов по кумулятивным акциям.

Федеральным законом «Об акционерных обществах» предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций.

При этом описаны два типа привилегированных акций: кумулятивные и

конвертируемые.

Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии.

Например, если при эмиссии привилегированных акций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 14% к номиналу, а по решению общего собрания акционеров он в текущем году не выплачивается, то в следующем году размер дивиденда по кумулятивной привилегированной акции составит 28%. [9]

Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший такую

акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались. Кроме того, владелец кумулятивной привилегированной акции в порядке, установленном законом, получает право голоса.

Характеризуя конвертируемые акции, следует подчеркнуть, что

возможна конвертация:

• в другие ценные бумаги;

• акций с большей номинальной стоимостью в акции с меньшей номинальной стоимостью и наоборот;

• акций с большим объемом прав в акции с меньшим объемом прав и

наоборот;

• акции в акции при консолидации и расщеплении.

В ходе приватизации в России появились специфические привилегированные акции типа А и типа Б. Привилегированные акции типа А выпускались при создании открытых акционерных обществ, они предназначались для работников преобразуемых предприятий, которые получали их бесплатно. Число привилегированных акций типа А составляет 25% уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10% чистой прибыли. Эти акции дают право владельцам присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не дают права голоса. Собственники таких акций имеют право свободной их продажи. Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащей фонду имущества, т.е. владельцем таких акций становился фонд имущества, который получал их бесплатно. Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5% чистой прибыли, но размер дивиденда по таким акциям не должен быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. Число таких акций не должно превышать 25% уставного капитала.

«Золотая акция» предоставляет ее владельцу на срок до трех лет право вето при принятии собранием акционеров решений:

О внесении изменений и дополнений в устав АО;
Его реорганизации или ликвидации;
Его участие в других предприятиях;
Передачи в залог или аренду;
Продаже или отчуждении иными способами имущества.

Решения, принимаемые собранием акционеров в отсутствии владельца «золотой акции», являются недействительными.

Применение права вето владельцем «золотой акции» влечет за собой приостановку действия соответствующего решения на срок до 6 месяцев и передачу его на рассмотрение органа, определяемого владельцем «золотой акции».

«Золотая акция» в указанных случаях находится в государственной собственности. Ее передача в залог или траст не допускается. Продажа и отчуждение «золотой акции» иными способами до истечения срока ее действия допускается только по решению органа, принявшего решение о ее выпуске при учреждении акционерного общества. При продаже и отчуждении «золотой акции» она конвертируется в обыкновенную акцию и особые права, предоставленные ее первому владельцу, прекращаются.

2.2 Виды стоимости акций

Необходимо различать виды стоимости акций.

Номинальная стоимость

Номинальная стоимость – лицевая стоимость, обозначенная на акции. Эта цена имеет значение только при организации АО, при формировании его уставного капитала.

В настоящее время российское законодательство определяет уставный капитал как минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы кредиторов. Соответственно его размер не может быть меньше стоимости чистых активов. Если стоимость чистых активов превышает размер уставного капитала и, следовательно, их доля, приходящаяся на одну акцию, становится больше номинала, то общество может увеличить уставный капитал путем повышения номинала акции или путем их дополнительного выпуска, распределяемого между акционерами пропорционально уже имеющимся у них акциям.

Но оно не обязано делать это. Если стоимость чистых активов по окончании второго и любого последующего года после его учреждения оказывается меньше уставного капитала, общество обязано уменьшить размер его либо путем уменьшения номинальной стоимости акций, либо путем уменьшения их количества. Решение об уменьшении уставного капитала в последнем случае должно иметь для общества довольно серьезные последствия, т. к. о нем должны быть извещены кредиторы, которые имеют право потребовать досрочного погашения задолженности.

При формировании уставного капитала акции могут оплачиваться деньгами или имуществом. В последнем случае решение об оценке передаваемого имущества принимается собранием акционеров или советом директоров, если стоимость имущества составляет менее 200 минимальных размеров оплаты труда, и независимым оценщиком, если превышает этот размер.

Эмиссионная стоимость

Стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную стоимость – цену акции, по которой ее приобретает первый держатель. По существующему законодательству эмиссионная цена акции превышает номинальную стоимость или равна ей. Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости. При всех последующих выпусках реализация акций осуществляется по эмиссионной цене, ориентированной на рыночную. Это обуславливается тем, что собственный капитал акционерного общества больше уставного, т.к. в процессе существования акционерного общества происходит увеличение стоимости его активов из-за инфляционных процессов, присоединения нераспределенной прибыли и т.д.

Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой или эмиссионным доходом. Он не может быть использован на цели потребления и должен быть присоединен к собственному капиталу акционерного общества. Эмиссионная цена может быть ниже рыночной. Это возможно, во-первых, в том случае, если акционер использует имеющееся у него преимущественное право приобретения акций со скидкой 10% рыночной цены. Таким образом, эмиссионная цена для него составляет 90% рыночной. Во-вторых, в случае размещения дополнительных акций при участии посредников по цене, которая не может быть ниже их рыночной стоимости более чем на размер вознаграждения посредника. Таким образом, эмиссионная цена равна рыночной минус вознаграждение посредника.

Следовательно, уже на стадии эмиссии акций, определяя перспективы продажи новых обыкновенных акций и время их выпуска, возникает потребность в рыночной оценке.

Рыночная стоимость

Потребность в оценке акции особенно необходима:

При поглощении и слиянии общества;
Покупке голосующего пакета акций;
Выдаче кредита под обеспечение акций;
Преобразовании открытого акционерного общества в закрытое акционерное общество;
Определении целесообразности выкупа ранее реализованных собственных акций;
Разделении и выделении общества, ликвидации общества.

«Рыночной стоимостью имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информация о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести». [1] Таким образом, на ликвидном эффективном рынке ценных бумаг рыночная цена акции – это стоимость в текущих ценах по сделкам, заключенным в каждый момент времени, не более и не менее.

Рыночная цена – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке.

Балансовая стоимость

При стоимостной оценке акций важную роль играет книжная, или балансовая, стоимость. Ее определяют эксперты как частное от деления стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Такая оценка доступна очень узкому кругу инвесторов. Если курсовая цена превышает балансовую, то это является основой для биржевого роста цен. Балансовую стоимость определяют при аудиторских проверках в том случае, если эмитент намерен пройти листинг для включения своих акций в биржевой список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам, а также при ликвидации акционерного общества, чтобы определить долю собственности, одну акцию.