Ценные бумаги и фондавая биржа на современном этапе

     Введение

     Актуальность  темы, недостаточный уровень ее научной  разработанности предопределили цель исследования, которая заключается  в комплексном анализе теоретических  проблем института ценных бумаг  в России.

     Объект  исследования это теория рынка ценных бумаг в рыночной экономике. Я выбрала данную тему курсовой, потому что рынок ценных бумаг - это все еще формирующийся финансовый рынок, который тесно связан как с банками, так и с государством и частными компаниями. И мне интересно выяснить механизм действия рынка и направления его развития.

     Предмет исследования рынка ценных бумаг  система отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, деятельностью участников рынка ценных бумаг и регулированием этой деятельности, отношений создающих условия для функционирования общественного капитала посредством выпуска в обращения ценных бумаг, распределения доходов и рисков от инвестиций. Российский рынок ценных бумаг в настоящее время представляет собой бурно развивающуюся сферу финансового рынка страны. Проблемы рынка ценных бумаг и его развития в условиях рыночной экономики - очень актуальная тема на сегодняшний день. Это объясняется как историей, так и нынешним положением страны в целом. Основной трудностью рынка ценных бумаг является его бездействие в течение долгого периода, а сейчас в связи со становлением экономики нашей страны можно обнаружить много проблем, негативных сторон рынка.

     Целью этой курсовой работы является выяснение  проблем российского рынка ценных бумаг на современном этапе, выявление причин, т.е. почему возникли такие проблемы; а так же определить возможные пути их устранения и дальнейшего развития рынка ценных бумаг. Второй целью работы можно считать определение позитивных и негативных сторон нынешнего положения на рынке.

     Таким образом, задачей своей курсовой работы я ставлю выяснение понятия ценной бумаги, выделение на основе классификаций видов и разновидностей ценных бумаг. Далее, второй задачей является рассмотрение самого рынка ценных бумаг в России, его структуры, участников (а также отдельно постараюсь выяснить место фондовой биржи, как участника, ее функции, структуру), его регулирование.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1 Теоретические основы  рынка ценных бумаг 

1. Тенденции развития финансовых рынков

      Финансовый  рынок (от лат. financia — наличность, доход) в экономической теории — система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива-посредника.

      На  финансовом рынке происходит мобилизация  капитала, предоставление кредита, осуществление  обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве. А совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заёмщиков разных стран образует мировой финансовый рынок.

• Финансовый рынок подразделяется на:
• Рынок капитала.
• Рынок акционерного капитала (рынок акций).
• Рынок долгового капитала (рынок облигаций).
• Товарный рынок.
• Денежный рынок.
• Рынок производных инструментов (деривативов).
• Валютный рынок (форекс).

      Международный финансовый рынок являясь отражением реального воспроизводственного процесса в мировом масштабе, в то время живёт относительно самостоятельной жизнью, подчинённой своим особым закономерностям. Он оказывает громадное обратное воздействие на процессы производства как на национальном, так и на мирохозяйственных уровнях.

      Международный финансовый рынок возник на рубеже 50-60-х годов XX в. К концу 80-х общая сумма чистых заимствований на международном уровне достигла уже 14% от суммы чистых заимствований на всех финансовых рынках мира вместе взятых. При этом современный этап развития международного финансового рынка характеризуется возрастанием роли и значения рынка ценных бумаг.

      Финансовый  рынок развитых экономик можно подразделить на денежный рынок и рынок капитала. Рынок ценных бумаг представляет собой наиболее ликвидную часть  финансового рынка.

      Рынок предполагает наличие участников, финансовых инструментов, которые являются предметом  постоянной купли-продажи и торговой системы. Участниками могут выступать  институты, государство, предприятия  и частные лица.

      Функцией  денежного рынка является обслуживание рынка капитала – их долгосрочных позиций.

      Рынок капитала представляется более сложным, так как базой для рынка  являются не деньги, а производственные ресурсы, которые рассеяны между  многими участниками рынка. В  этом сегменте финансового рынка и сосредоточены основные страновые отличия.

      Рынок капитала состоит из двух сегментов: долгосрочного кредита и рынка  фондовых ценных бумаг. Модели развития рынка капитала предполагают определённый крен в ту или иную сторону:  англо-американская модель характеризуется преобладанием выпуска ценных бумаг во внешнем финансировании и более развитой системой институтов этого рынка (инвестиционных фондов, брокерских компаний, рейтинговых агентств), а германо-японская модель характеризуется преобладанием долгосрочного кредита во внешнем финансировании небанковского сектора и развитой банковской системы.

      Новые финансовые рынки отличаются некоторыми особенностями.

      Для всех новых финансовых рынков сегодня  существует больше возможностей привлечения  внешнего капитала и информации об опыте в других странах, чем в соответствующий период формирования финансовых рынков развитых стран в прошлом. По этому процессы на новых рынках часто связаны с резкими колебаниями и более быстрым темпом развития.

      Так, особенность России состоит в том, что идёт параллельное формирование денежного  рынка и рынка капитала, причём развитие рынка капитала связано с приватизацией, т.е. с регулируемым предложением.

      До  некоторых пор предполагалось, что  оба эти рынка можно охватить одновременно. Параллельно шли процессы формирования платежной системы и денежного оборота, и приватизации. Однако на практике развитие денежного рынка сильно опережало развитие рынка капитала.

      В денежной системе происходило формирование внутренней платежной системы. Этот процесс не закончен, так как утвердившаяся система внутренних платежей не является оптимальной. Поэтому процесс развития денежной системы будет продолжаться.

      Формирование  платежной системы было неразрывно связано с развитием коммерческих банков и разрушением монополии государства на обслуживание денежного обращения, а, следовательно, и полного контроля за денежной массой.

      В то же время отрабатывались рыночные методы контроля за денежной массой и  денежным обращением.

      На  финансовом рынке можно выделить рынки: капитала, банковского кредита, депозитов.

      На  рынке капитала предметом сделок являются долгосрочные ценные бумаги, а объектами – население и  коммерческие банки.

      На  рынке банковского кредита коммерческие банки предоставляют населению  кратко-, средне- и  долгосрочные кредиты по  ставке, дифференцированной по срокам предоставления кредита.

             На рынке депозитов население  предоставляет коммерческим банкам  кредит по ставке, дифференцированной  по срокам.

      На  рынке денег Центрального Банка, коммерческие банки берут краткосрочные кредиты у ЦБ или друг у друга, причём объектом сделок являются только деньги ЦБ.

      В России, как и в развитых странах, главным институтом в системе  финансового рынка остаются банки.

      Значение  финансовых рынков в мировой экономике  трудно переоценить: финансовый рынок на сегодняшний момент стал неотъемлемым элементом рыночного механизма распределения ресурсов: непосредственно – денежных и кредитных средств, опосредовано – всех прочих видов товаров и услуг.

      Одной из наиболее существенных характеристик современного финансового рынка является его глобальный характер. Феномен «глобализации» экономики, и как следствие – финансовых рынков, характеризуют ситуацию, сложившуюся после начала трансформационных процессов в странах бывшего социалистического лагеря, когда почти все государства оказались взаимосвязаны посредством активизации внешней торговли, роста объемов прямых инвестиций.  Трансграничные потоки капиталов оказались встроенными в сложную международную систему, и нарушение существующего статус-кво может повлечь за собой трудно предсказуемые последствия для мировой финансовой системы в целом.

        Ситуация на финансовых рынках  в последнее время поставила  перед многими  странами необходимость  переосмысления роли таких инструментов  денежной политики, как регулирование денежной массы, установление минимальных резервов для коммерческих банков, а также политики изменения процентных ставок. На новом качественном уровне ставится вопросы координации международной бюджетной и денежной политики, а также создание инструментов для противодействия негативному влиянию мировых финансовых рынков. 
 

1.2 Состав и функции  рынка ценных бумаг 

      Рынок  ценных бумаг (фондовый рынок) является неотъемлемой чертой развитой рыночной экономики, обеспечивающей приток капитала.

      Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой систему  экономических отношений по поводу купли-продажи, где сталкивается спрос, предложение и определённая цена. Величина рынка, как известно, определяется степенью специализации общественного труда. Этому полностью соответствует рынок ценных бумаг, который тоже развивается в следствии роста специализации эмитентов и инвесторов, т.е. продавцов и покупателей товара «ценная бумага». С одной стороны растёт число эмитентов, осуществляющих эмиссию ценных бумаг; с другой стороны, всё более дифференцируются их виды, увеличиваются масштабы их обращения, расширяется круг инвесторов.

      Рынок ценных бумаг непосредственно складывается из первичного и вторичного рынков.

      1. На первичном рынке осуществляется эмиссия государственных и муниципальных облигаций, а также акций и облигаций, которые выпускаются различными  акционерными компаниями как одинакового, так и неодинакового профиля. Непосредственными инвесторами на первичном рынке ценных бумаг выступают коммерческие и инвестиционные банки, собственно биржевые фирмы, страховые компании, пенсионные фонды, нефинансовые корпорации, приобретающие непосредственно или с помощью биржевых фирм и инвестиционных банков акции и облигации.

      2. Вторичный рынок ценных бумаг представляет собой нецентрализованную или централизованную куплю-продажу эмитированных ценных бумаг. Существование нецентрализованного рынка ценных бумаг совсем не означает стихию торговли ими.  Мелкие акционерные компании, как правило, размещают свои ценные бумаги среди небольшого круга известных лиц. Подавляющая часть средних и крупных корпораций, которые не контролируют свои ценные бумаги на фондовых биржах, чаще всего прибегают к помощи брокерско-диллерских фирм, коммерческих банков, осуществляющих торговлю ценными бумагами, пользуясь современными системами связи.

      Характерные черты рынка ценных бумаг и  самой ценной бумаги(основная часть  рынка) как объекта сделок на этом рынке, находящего проявление и на международном  рынке ценных бумаг, но с некоторыми особенностями.

      Международный рынок ценных бумаг - это прежде всего  первичный рынок.

      Вторичный рынок пока что не получил адекватного  развития. Поэтому под международным  рынком ценных бумаг понимается выпуск последних, выраженный в так называемых евровалютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либо национального регулирования эмиссией. В более широком плане международный рынок ценных бумаг рассматривается как совокупность собственно международных эмиссий и иностранных эмиссий, то есть выпуска ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран.

      Основой  рынка ценных бумаг является сама  ценная бумага. Рассмотрим подробнее  этот «специфический» товар.

      Ценные  бумаги представляют собой документ, который выражает связанные с  ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода.

      Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последовательное распределение материальных ценностей.

      Экономическую суть и рыночную форму каждой ценной бумаги можно одновременно рассматривать  с разных точек зрения, в связи  с чем каждая ценная бумага обладает целым рядом характеристик. Это предопределяет и возможность классификации ценных бумаг по разным признакам.

      Возможно  разделить все ценные бумаги на две  большие группы: денежные и фондовые,   т.е. те которые обращаются на рынке  капиталов (фондовый рынок).

      Ценные  бумаги – специфический товар, хотя они, как и любой другой, имеют потребительскую стоимость и цену.

      Особенности ценных бумаг состоят в следующем:

      1. Потребительская стоимость ценных  бумаг состоит в том, что  они приносят доход, реализующийся  при выплате процентов (по облигациям) и дивидендов (по акциям), а также в результате роста курсовой стоимости ценных бумаг. Суммарный уровень дохода, приносимый ценными бумагами, сравнивается с риском, который несёт её держатель. Цена или курсовая стоимость ценной бумаги, определяется как неодинаковыми, так и общими для них факторами. В долгосрочном плане курсовая стоимость акции предопределяется масштабами накопления перераспределённой прибыли корпораций. В краткосрочном плане курсовая стоимость ценных бумаг находится в прямой зависимости от величины дохода (дивиденды, проценты) и в обратной – от величины банковского процента, причём для акций – процента по краткосрочным банковским вкладам, а для облигаций – по долгосрочным, соответствующим срокам погашения облигаций. Помимо этого, курсовая стоимость испытывает воздействие конъюнктурных факторов, непосредственно влияющих на соотношение спроса и предложения данной ценной бумаги.

      2.  У ценных бумаг имеется ещё  одна характерная черта, благодаря  которой они отличаются от  других видов помещения судного капитала: это обратимость, т.е. возможность для держателя в любой момент обратить их в деньги. Возможность обратимости в решающей степени зависит от ликвидности рынка, на котором ценные бумаги выступают объектами купли-продажи. Эта ликвидность тем выше, чем чаще оборачивается ценная бумага, чем больше актов купли-продажи с ней совершается.

      Указанными  особенностями ценных бумаг предопределяется и соответствующее поведение  их эмитента и инвестора. Чем больше риск и меньше вероятная ликвидность, тем больше доход вынужден предлагать эмитент. В свою очередь инвестор, формируя спрос, исходит из доходности, рискованности и ликвидности по сравнению с альтернативными инвестициями. 

      1.3  Виды ценных бумаг 

      В мировой практике существует большое  число разновидностей ценных бумаг, или как их ещё называют, инструментов рынка ценных бумаг или фондового рынка. Ценные бумаги, обращающиеся на рынке, подразделяются на основные и производные. Рассмотрим, в первую очередь, основные ценные бумаги фондового рынка.  Ими являются:

1. Акции.
2. Облигации.
3. Золотой сертификат.
4. Вексель.
5. Казначейские ноты.

      1. Акции – это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом  в обращение, которая подтверждает, что её владелец внёс определённую  сумму денег в капитал данного  общества и имеет право на получение ежегодного дохода из его прибыли и право на участие в управлении.

      Правда, для участия в управлении акционерным  обществом ч целью оказать  влияние на ход его деятельности необходимо владеть значительным пакетом  акций. Практика показывает ,что для этого необязательно иметь 51% акций. При наличии многочисленного числа мелких держателей акций, которых невозможно собрать и запомнить их голоса, для реальной возможности влиять на ход дел в акционерном обществе достаточно иметь 20%, а иногда даже 10% акций. [2, 92]

      Выпущенные  акции обращаются на рынке ценных бумаг до тех пор, пока существует акционерное общество. Их  стоимость  не погашается, а переводится в  деньги лишь путём продажи. С продажей акций происходит смена владельца  части капитала и величина реального капитала акционерного предприятия не уменьшается, а сам производственный процесс не нарушается.

      Акции подразделяются на:

• - Обыкновенные – они не только удовлетворяют факт передачи акционерному обществу части капитала и гарантируют право на получение по итогам деятельности общества дивиденда, но и представляют право на участие в управлении обществом
• - Привилегированные – они гарантируют владельцам фиксированный дивиденд, который не зависит от прибыли общества, однако не дают ему право голоса при рассмотрении положения дел в акционерном обществе. По этой акции дивиденд выплачивается в первую очередь, а уже потом оставшаяся сумма распределяется по другим акциям
• - Именные – в них указывается имя или наименование держателя акции, которые вносятся в реестр (книгу собственников) акционерного общества. Продажа таких акций возможна лишь при регистрации сделки в органе управления обществом с отражением в соответствующем реестре
• - На предъявителя – владельцу её не регистрируется она может свободно продаваться и покупаться любыми физическими и юридическими лицами, при этом не требуется фиксация сделки акционерным обществом.

      Помимо  номинальной стоимости, акции имеют  биржевую или курсовую цену, которая  устанавливается под влиянием спроса и предложения.

      Курс  акций может быть выше номинальной  цены или ниже её. Превышение курса  акций над её номиналом называется ле ем, или ажио, отклонение курса  вниз – дизажио.

      2. Облигации – вид ценных бумаг,  выражающий долговые обязательства.  Эмитировать их может: государство, органы местного самоуправления, предприятия и другие организации.

      Виды  облигаций:

      - Облигации с твёрдым процентом  характеризуются тем, что в  течении всего срока их выпуска  вплоть до погашения величины  процента не меняется. Обычно  они выпускаются заёмщиками (финансовыми институтами, государством, корпорациями), обладающими высоким кредитным рейтингом. Инвесторы приобретают такие облигации чаще всего по причине их лучшей надёжности. На долю облигаций с твёрдым процентом приходится более половины всей суммы эмиссий рынка.

      - Облигации с плавающей процентной  ставкой отличаются периодическим  изменением величины процента  в зависимости от условий рынка.  Они используются как стимул  для инвесторов во время значительных колебаний процентных ставок.

      - Конвертируемые облигации – это облигации которые через определённый период времени после их эмиссии могут быть превращены в акции корпорации, выпускающей данные ценные бумаги. Они служат стимулом для инвесторов, которые стремятся к увеличению курса акций.

      - Облигации с варантом дают право на приобретение в точно оговорённый срок новых ценных бумаг, выпускаемых эмитентом, - как облигаций, так и акций.

      Именно  облигации являются ныне основным и  преобладающим видом ценных бумаг, эмитируемым на международном уровне.

      Международный облигационный рынок можно с определённой долей условности, представить как совокупность двух секторов: рынка иностранных облигаций и рынка собственно международных облигаций – так называемого рынка еврооблигаций.

      Оба типа облигаций выпускаются на предъявителя на разные сроки: от 5 до 15 лет.

      3. Золотой сертификат. Менее популярной, но пожалуй, самой дорогой ценной  бумагой является золотой сертификат  Министерства финансов России. Его  номинал 10 кг. Золота самой высокой  пробы. Рублёвый номинал сертификата зависит от цены золота на Лондонской бирже и курса доллара, устанавливаемого ЦБ РФ.

      Эмиссия Золотого сертификата была осуществлена в сентябре 2003 г. объёмом 100 г. золота, а размещена среди уполномоченных коммерческих банков. Погашение золотого сертификата производится Министерством финансов РФ с сентября 2004 г. путём выдачи золота или выплаты рублёвого и долларого эквивалента.

      4. Вексель. Определённое место на  рынке ценных бумаг занимает  вексель. Это разновидность ценных  бумаг строго установленной формы, заключающая не ограниченное никакими условиями и оговорками долговой обязательство о бесспорной уплате в установленный срок должником предъявителю векселя обозначенной в нём денежной суммы.

      Вексель относится к краткосрочным инструментам рынка. Срок их обращения колеблется от нескольких дней до трёх-шести месяцев. Они могут свободно обращаться и после первичного размещения, перепродаваться другим субъектам.

      Векселя бывают простые (процентные) и переводные (тратты), валютные, жилищные и «золотые».

      - Простой вексель выписывается и подписывается должником. Переводной – кредитором (трассантом), который, по сути, приказывает должнику (трассату) выплатить указанную сумму в определённый срок третьему лицу (ремитенту). При этом вексель вступает в силу лишь при условии письменного соглашения (акцента) должника произвести платёж в указанный срок. Акцептант переводного векселя, как и векселедатель простого, выступают главными вексельными должниками и несут полную ответственность за оплату векселей в установленные сроки (их ещё называют должники первого порядка).

      5. Казначейские ноты. Помимо перечисленных  выше ценных бумаг существуют  казначейские ноты, казначейские  обязательства, депозитные сертификаты  и другие инструменты рынка  ценных бумаг.

      Экономическая природа позволяет их объединить в три основные группы. Прежде всего это ценные бумаги, выражающие отношения совладения. Их широко представляют акции. Далее следуют ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения. Это различные долговые обязательства в виде облигаций, казначейских нот, казначейских векселей и другие. И, наконец, производные инструменты фондового рынка – обратимые облигации, обратимые привилегированные акции, специальные ценные бумаги банков и другие.

      Теперь  обратимся к производственным финансовым инструментам.

      За  последние три десятилетия на рынках появилось много финансовых инструментов, получивших название производственных ценных бумаг, или деривативов.   Это наиболее динамичный сегмент фондового рынка.

      В отличие от классических ценных бумаг, предназначенных для привлечения  долгосрочного капитала, деревативы появились как средства хеджирования, т. е. страхования от ценовых рисков. Среди различных инструментов они прочно заняли первое место.

      К числу традиционных финансовых инструментов относятся: фьючерсы, опционы, свопы, комбинации данных продуктов( инструментов).  
 
 
 
 

     2 Структура и функции фондовой биржи 

2.1 Особенности функционирования фондовой биржи 

     Фондовая  биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором  владельцы ценных бумаг совершают  через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из  индивидуальных  торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.

     Рисунок 1 – Структура фондовой биржи

     Круг  бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой     торговле (иными словами, чтобы быть принятой к котировке), компания  должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности и т.д. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций; режим, регулирующий допуск к котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг.