Ценные бумаги. Рынок ценных бумаг. Особенности функционирования рынка ценных бумаг в России
Московский Университет им. Ю.С. Витте
КУРСОВАЯ РАБОТА
по экономической теории
Тема: «Ценные бумаги. Рынок ценных бумаг. Особенности
функционирования рынка ценных бумаг в России»
Данилова Анастасия
Группа ЭЗДтв 20.2/Б-11
Москва, 2014
Оглавление
Введение…………………………………………………………
1. Теоретические аспекты рынка ценных бумаг……………………………….5
1.1 Основные понятия рынка ценных бумаг, его элементы и виды…………..5
1.2 Инструменты рынка ценных бумаг…………………………………………8
1.3 Механизм функционирования
2. Анализ функционирования рынка ценных бумаг Российской
Федерации………………………………………………………
2.1 Этапы становления и развития рынка ценных бумаг РФ………………..20
2.2 Перспективы развития рынка ценных бумаг России………………….…26
2.3 Анализ функционирования рынка
ценных бумаг на различных
этапах развития РФ………………………………
2.3.1 Задача развития рынка ценных бумаг………………………………..…33
2.3.2 Современные тенденции развития рынка ценных бумаг в России……36
3. Рекомендации по
3.1 Снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг……………………...41
3.2 Формирование и продвижение
положительного имиджа российского рынка
ценных бумаг………………………………………………………….…
Заключение……………………………………………………
Список использованной литературы………………………………………..…52
Введение
В условиях развивающихся и совершенствующихся рыночных отношений предприятия наряду с текущими операциями проводят операции, связанные с инвестиционной и финансовой деятельностью – долгосрочным и краткосрочным финансовыми вложениями. Большая часть таких операций основана на использовании механизма ценных бумаг.
Ценные бумаги являются одним из объектов гражданских правоотношений.
Гражданский Кодекс Российской Федерации (ст. 142) определяет ценную бумагу как «документ» удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные и обязательные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».
Цель курсовой работы - ознакомление с важнейшими понятиями и видами ценных бумаг, выявить наиболее важные и закономерные процессы формирования портфеля ценных бумаг в России.
Задачей является изучение:
- теоретических
аспектов развития и
- особенностей рынка ценных бумаг РФ в различные периоды становления;
- способов
регулирования рынка ценных
В сложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. Созданный портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска и бумаг с фиксированным гарантированным государством доходом, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущих поступлений – дивидендов, процентов. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида. Его структуру можно изменить путем замещения одних бумаг другими. Вместе с тем каждая ценная бумага в отдельности не может достичь подобного результата.
Смысл портфеля - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.
Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.
1. Теоретические аспекты рынка ценных бумаг
1.1 Основные понятия рынка ценных бумаг, его элементы и виды
В общем
виде рынок ценных бумаг можно определить
как совокупность экономических отношений
по поводу выпуска и обращения ценных
бумаг между его участниками.__________________
Рынок ценных
бумаг - это совокупность экономических
отношений по поводу выпуска и обращения
бумаг между его участниками, это составная
часть рынка любой страны. Его основой
являются товарный рынок, деньги и денежный
капитал.______________________
Рынок ценных
бумаг является частью финансового рынка,
на котором осуществляется весь комплекс
операций по многовекторному движению
капиталов от эмиссии (выпуска) фондовых
ценностей, выражающих отношения совладения
и займа, до перехода средств от инвесторов
(вкладчиков) к эмитентам, а также изменение
собственников ценных бумаг посредством
проведения торговых операций._____________________
По организационной структуре рынок ценных бумаг делят на первичный и вторичный рынки. Первичный рынок – это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо, их выпустившее, получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов. Лицо, которое выпускает ценные бумаги, называют эмитентом, а выпуск бумаг – эмиссией. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуют инвестором. На фондовом рынке главными покупателями бумаг выступают юридические лица: банки, страховые организации, инвестиционные, пенсионные фонды, так как именно они располагают наибольшей суммой средств.
После того, как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны в своем решении о продаже их следующим вкладчикам. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. Таким образом, все последующие сделки с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке. Он выполняет очень важную роль. Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги.
В зависимости
от форм организации совершения сделок
с ценными бумагами можно выделить организованный
и неорганизованный рынки ценных бумаг.
Организованный рынок образует фондовые
биржи. Все остальные сделки с ценными
бумагами осуществляются на неорганизованном
рынке.________________________
В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг выделяют такие части рынка ценных бумаг, как денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок – это рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги. Временным критерием обычно считается один год. Рынок капитала – это рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения которых остается более года.
Роль рынка ценных бумаг проявляется в перевозке ресурсов из одних отраслей экономики в другую; в распределении и перераспределении собственного капитала предприятия между отраслями; в выполнении информационной функции, т.е. с необычайной быстротой сообщает о движении индивидуальных капиталов; позволяет Центральному Банку регулировать денежное обращение страны.
Одной из основных функций рынка ценных бумаг, является обеспечение возможно более полного и быстрого перелива капитала по цене, устраивающей и эмитента и инвестора. Следовательно, рынок ценных бумаг выполняет при этом две весьма ответственные задачи:
1) «организует
на своем поле» встречу
2) способствует
развитию методов
1. Общерыночные функции:
- коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;
- ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их движение;
- информационная
функция, т. е. рынок производит и
доводит до своих участников
рыночную информацию об
- регулирующая
функция, т. е. рынок создает правила
торговли и участия в ней, порядок
разрешения споров между
2. Специфические функции:
- перераспределительная функция;
- функция
страхования ценовых и
Классификация видов рынка ценных бумаг имеют много сходства с классификациями видов ценных бумаг. Так различают:
- международные и национальные рынки ценных бумаг;
- национальные и региональные (территориальные) рынки;
- рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т. п.);
- рынки
государственных и
- рынки ценных бумаг и производных инструментов и т.п. [6, с. 186].
1.2 Инструменты рынка ценных бумаг
Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. К ценным бумагам относятся облигации, векселя, чеки и иные документы указанного характера, обычно удостоверяющие право на получение той или иной денежной суммы. В развитом товарном обороте они могут служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя наличные деньги.
Ценные бумаги также можно разделить на первичные и производные. В качестве первичных ценных бумаг, выступают акции, облигации, вексель, чеки и другие инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы.
Первичные ценные бумаги делятся на несколько видов [6, с. 190]:
1) Акция - эмиссионная ценная бумага, подтверждающая внесение их владельцем средств в капитал акционерного общества, и на этом основании дающие право голоса на собрании акционеров и на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов.
Акции обладают рядом свойств [6, с. 191]:
- у акции нет конечного срока погашения, акция (в классическом случае)- это негасимая ценная бумага;
- ограниченная ответственность. Инвестор не может потерять больше, нежели он вложил в акцию. Инвестор не отвечает по обязательствам общества в целом;
- неделимость
акции, (неделимость прав которые
она предъявляет). Два лица, совместно
владеющие одноголосой акцией, в
любом случае будут
Акции бывают нескольких видов [6, с. 192]:
а) Именные - принадлежат определенному юридическому или физическому лицу, регистрируются в книге собственников и, выпускаются в крупных купюрах. В российской практике разрешено использование только именных акций.
б) Предъявительские - акции без указания имени владельца. Выпускаются в мелких купюрах для привлечения средств широких масс населения;
в) Простые - большая часть акций акционерного общества. Владельцы имеют право на получение дивидендов, на участие в общих собраниях и управлении акционерным обществом.
г) Привилегированные - акции, дающие право получения дивидендов независимо от прибыли предприятия. Владельцем «Золотой акции» является государство. «Золотая акция» дает все права, предусмотренные для владельцев обыкновенных акций, и право «вето» для принятия собранием акционеров решения по вопросам коммерциализации государственных предприятий. Доля привилегированных акций в общем объеме уставного капитала АО не должна превышать 25%.
2) Облигация – это срочная долговая ценная бумага, которая удостоверяет отношение займа между ее владельцем и эмитентом. Облигации могут выпускать государство в лице общегосударственных и местных органов власти, акционерные общества, частные предприятия.
Облигации могут быть именными и предъявительскими, процентными и беспроцентными, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения. По выпустившим их субъектам различаются облигации государственных и муниципальных займов и облигации предъявителей предприятий и других юридических лиц.
Доход по облигации называют процентом, или купоном. Процент по облигациям носит заранее оговоренный характер.
Владельцами облигаций могут быть юридические и физические лица (за исключением инвестиционных фондов, которые могут вкладывать деньги только в государственные облигации). Период, на который выпускаются облигации, не установлен. За исключением государственных облигаций, которые должны выпускаться на срок до тридцати лет.
Существует два способа погашения [6, с. 195]:
- Серийные
облигации выпускаются в
- Срочные
облигации выпускаются в
Рынок государственных облигаций является сейчас самым объемным и значительным сегментом фондового рынка России. Облигация, как и банковская ссуда, имеет назначение: привлекать заемный капитал. Вместе с тем, выпуск облигации - это прямое обращение к инвесторам без посредника-банка.
3) Вексель – это долговое обязательство, которое дает его владельцу безусловное право требовать уплаты обозначенной в нем суммы денег от лица, обязанного по векселю.
Эмитентами и инвесторами векселя могут быть, как юридические, так и физические лица. Вексель может быть выписан только на конкретное имя. Векселя выпускаются кратко-, средне- и долгосрочные. Конечный срок векселя не ограничен. Вексель может быть выдан на конкретный срок (с погашением «на определенный день») или без указания конкретного срока погашения («по предъявлении»). Вексель сроком по предъявлении должен быть представлен к погашению в течение года, если иное не установлено векселедателем. Векселя погашаются только в денежной форме, натуральные выплаты не допускаются.
Процентная ставка может быть указана только в векселе сроком «по предъявлении».
Векселя бывают следующих видов [6, с. 196]:
а) Товарный вексель - в основе денежного обязательства, выраженного данным векселем, лежит товарная сделка, коммерческий кредит, оказываемый продавцом покупателю при реализации товара. В этом качестве вексель может выступать, с одной стороны как орудие кредита, а с другой стороны - выполнять функции расчетного средства, многократно переходя из рук в руки и обслуживая в качестве денежного субститута многочисленные акты купли-продажи товаров.
б) Финансовый вексель - в основе денежного обязательства, выраженного денежным векселем, лежит финансовая операция, не связанная с куплей-продажей товаров. Разновидностью финансового векселя являются «коммерческие бумаги». Выпуском и размещением данных вложений занимаются банки и кредитные организации.
в) Коммерческие бумаги - это простые, обращающиеся векселя на имя эмитента, не имеющие обеспечения, дисконтные или приносящие процент к номиналу, выпускаемые чаще всего на срок от одного до двадцати семи дней, в форме на предъявителя.
г) Дружеский вексель - это вексель, за которым не стоит ни какой реальной сделки, ни какого реального финансового обязательства, однако лица, которые участвуют в векселе, являются реальными. Обычно дружескими векселями встречно обмениваются два реальных лица, находящихся в доверительных отношениях, для того, чтобы затем учесть или отдать в залог этот вексель в банке, получив под него реальные деньги, или использовать данный вексель для совершения платежей за товары. д) Бронзовый вексель - это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, при этом хотя бы одно лицо, участвующее в векселе, является вымышленным. Цель бронзового векселя - либо получить под него (залог, учет) денег в банке, либо использование фальшивого векселя для погашения долгов по реальным сделкам или финансовым обязательствам.
е) Простой вексель (соло) - это вексель, содержащий простое и ничем не обусловленное обещание векселедателя (должника) уплатить определенную сумму векселеполучателю (кредитору) или по приказу кредитора платеж может быть произведен любому другому третьему лицу.
У данного векселя содержится ряд особенностей [6, с. 197]:
- передается из рук в руки передаточной надписью;
- ответственность
по векселю для участвующих
лиц солидарная, за исключением
лиц, совершивших безоборотную
- при
передаче не требуется
ж) Переводной вексель (тратта) - это вексель, содержащий письменное распоряжение векселедержателя (трассанта) плательщику (трассату) об уплате указанной в векселе суммы денежных средств третьему лицу (ремитенту) – получателю денежных средств. Переводной вексель, срок платежа по которому не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении. В переводном векселе, векселедатель может обусловить, что на вексельную сумму будут начисляться проценты.
4) Чек
– денежный документ
Эмитентом могут быть юридические и физические лица. Держателем чека - юридические и физические лица.
Срок хождения чека на территории России строго лимитируется: 10 дней, если чек выписан на территории РФ, 20 дней, если чек выписан в стране - члене СНГ, 70 дней - если чек выписан на территории других стран. В течение этого срока, в любой день чек оплачивается по предъявлению его держателем в банк-плательщик. Широко используются в российской и мировой практике чековые книжки.
Разновидности чеков:
а) Именной чек выписывается на определенное лицо с оговоркой «не приказу», такой чек не может далее обращаться, переходить из рук в руки по передаточной надписи.
б) Ордерный чек - выписывается на определенное лицо с оговоркой «приказу» или без нее, т.е. он может обращаться, передаваться держателем по индоссаменту другим лицам.
в) Предъявительский чек выписывается на предъявителя или без указания чекодержателя и обращается путем простого вручения. Если ордерный чек содержит банковский индоссамент, то чек обращается также путем вручения, без совершения передаточной надписи.
г) Расчетные чеки - чеки, по которому запрещена оплата наличными деньгами. Для того, чтобы создать такой чек, на его лицевой стороне делается надпись «расчетный».
д) Кроссированные чеки - это чеки, перечеркнутые двумя параллельными линиями на лицевой стороне чека. Различают общее кроссирование (между линиями нет никакого обозначения, или между ними помещено слово «банк») и специальное кроссирование (между линиями помещено наименование конкретного банка).
е) Безвалютные чеки - чеки, не имеющие покрытия (зарезервированной денежной суммы на счете в банке плательщика, открытой кредитной линии).
ж) Денежные чеки - чеки, которые можно использовать только для получения наличности в банке. Являются письменным распоряжением чекодателя своему банку о выдаче чекодателю наличных денег со своего счета.
Чеки, в основном, выпускаются в качестве не обращающихся инструментов, для однократного применения в расчетах по сделке или получения наличных денег. Однако, клиент может купить чековую книжку, срок ее действия не ограничен 10 днями. По мере надобности клиент банка использует чеки из книжки - с даты выписки, и пойдет отсчет 10 дней.
1.3 Механизм функционирования
Ценообразование - это процесс формирования цены с учетом существующих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики.
Цена - это денежное выражение стоимости ценных бумаг.
В формировании цен на рынке ценных бумаг участвуют эмитенты и инвесторы, продавцы и покупатели, посредники и специалисты, каждый из которых имеет свои интересы и ориентиры. Так, для эмитента цена ценных бумаг - это количественное выражение тех затрат, которые он несет для того, чтобы получить прибыль. Для инвестора цена - это денежное выражение стоимости приобретаемых ценных бумаг.
Задачами ценообразования на рынке ценных бумаг являются:
1) отображение реального соотношения спроса и предложения;
2) осуществление
конкретных целей
3) учет разнообразных факторов, влияющих на установление цены;
4) регулирование рынка ценных бумаг.
Основными принципами ценообразования на рынке ценных бумаг являются:
- научный подход, т. е. обоснованность целей ценообразования, видов цен и отдельных элементов цены;
- целевая направленность в зависимости от ценовой политики и ценовой стратегии;
- сочетание
стратегии и тактики
- сопоставимость, т. е. возможность сравнения цен по разным периодам;
- учет уровня цен на аналогичные финансовые инструменты (разных категорий ценных бумаг);
- реальность
или достоверность, т. е. воплощение
в цене ценных бумаг
- выгодность,
т. е. отражение в цене
- уменьшающаяся полезность - что означает: чем больше ценных бумаг на рынке, тем меньшую ценность представляет каждая дополнительная единица;
- потребности инвесторов. От уровня потребности каждого инвестора в ценных бумагах зависит сумма, которую каждый из них готов заплатить за них, а значит, и цена на ценные бумаги;
- доходы инвесторов. Доходы инвесторов оказывают влияние на спрос: при увеличении доходов спрос повышается и соответственно при снижении доходов - уменьшается.
Цена на фондовом рынке зависит, прежде всего, от совокупности капиталов, инвестируемых в ценные бумаги (спрос), и от объема предлагаемых для продажи ценных бумаг (предложение)
Рассмотрим взаимодействие спроса (D) и предложения (S) на рынке ценных бумаг. Особенностью здесь является то, что спрос - это спрос на инвестиции (I), а предложение - это сумма денежной массы и сбережений. Также как и на других рынках, на рынке ценных бумаг равновесная цена на инвестиции образуется при пересечении спроса и предложения, но цена здесь выражена процентом (равновесным процентом) по инвестициям (процент по облигации, дивиденд по акции). Следует отметить, что существует 2 модели взаимодействия спроса и предложения на финансовом рынке - кейнсианская и неоклассическая. Их отличие выражается в том, что функция сбережений постоянна и прямо пропорциональны соответственно.
Что же касается закона стоимости на рынке ценных бумаг, то здесь невозможно использовать закон, обозначенный политической экономией. Согласно нему, «стоимость товаров определяется затратами общественного труда и товары обмениваются в соответствии с их общественной стоимостью, величина которой устанавливается на уровне общественно необходимых затрат труда». Закон стоимости выполнял функции регулирования цены до общественно необходимой, иными словами те же функции выполняет сейчас и конкуренция.
Конкуренцию же здесь можно рассматривать в двух аспектах: внутреннем и внешнем. В качестве внутреннего аспекта здесь выступает конкуренция между ценными бумагами. Здесь на конкуренцию влияю такие факторы: количество и разнообразие эмитентов, количество аналогичных ценных бумаг, знание цен конкурентов. Во внешнем аспекте конкуренция рассматривается как конкуренция между различными видами рынков, для привлечения инвестиций, например, конкуренция между бюджетом, кредитным рынком и рынком ценных бумаг: при увеличении бюджетных ресурсов увеличиваются налоги, уменьшается масса денег и соответственно инвестиции.
На процесс ценообразования и курс ценных бумаг влияют две среды: внутренняя среда самого предприятия-эмитента; внешняя среда предприятия-эмитента.
Поэтому исследование факторов, воздействующих на процесс ценообразования и курс ценных бумаг следует вести в связи, во-первых, с анализом и оценкой экономических процессов внутри предприятия и, во-вторых, с анализом и оценкой факторов внешней среды предприятия, не исключая и социально-экономическую политику государства.
Важное значение для движения курсовой стоимости акций имеют: объем рынка ценных бумаг; масштабы деятельности биржевых посредников; техническая оснащенность торговли. Чем больше объем рынка и чем лучше его оснащенность, тем ниже риск инвестиционной деятельности. На курс ценной бумаги влияют: отраслевая принадлежность эмитента и территориальные условия его размещения; степень технической оснащенности производства эмитента; качество ценных бумаг; специфика отдельных регионов; инвестиционные характеристики ценных бумаг и управленческие возможности; меры государственного регулирования цен; учет взаимозаменяемости, учет цен на аналогичные ценные бумаги и услуги на внешнем рынке; особенности системы формирования цен на бумаги различных эмитентов; конкуренция; монополия; степень развития рыночных отношений; соотношение спроса и предложения; ставки налогов:
Учитывая, что в каждый данный момент курсы акций определяются не только реальным положением дел в компании и в экономике в целом, но и ожиданиями, инвесторы уделяют большое внимание анализу и прогнозированию котировок.