Ценные бумаги. Рынок ценных бумаг в РФ
Содержание
1. Основы построения рынка ценных бумаг
1.1 Понятие
и функции фондового рынка……………
1.2 Основные
инструменты рынка ценных
1.3 Участники рынка ценных бумаг…………………………11
2. Функциональная роль фондового рынка
2.1 Регулирование рынка ценных бумаг……………………17
2.2 Операции
с ценными бумагами………………………….
3. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг
3.1 История
развития российского рынка
3.2 Современное
состояние российского рынка
ценных бумаг и перспективы его
развития…………………………………………………….
Заключение……………………………………………………
Список
литературы……………………………………….....
Введение
Ценные
бумаги, появившиеся на заре капитализма,
продолжали жить и развиваться в условиях
монополистического и государственно-
Целью данной курсовой работы является изучение рынка ценных бумаг, его роли в экономике. Вопрос о сущности и тенденциях развития фондового рынка актуален на сегодняшний день, потому что в развитой рыночной экономике ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд предприятий и государства. В переходной экономике, в частности в России, такая функция ценных бумаг складывается не сразу. При высокой инфляции, свойственной начальным этапам перехода к рынку, доходы на ценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотнее вкладываются в операции с иностранной валютой. Даже в условиях существования валютного коридора и падения темпов инфляции в 1996 г. в России спрос на валюту значительно превышал предложение. В том же направлении действует и риск потери денег на фондовом рынке.
Но переходный период экономики требует не просто развития рынка ценных бумаг. Необходимо, учитывая исторические особенности и текущую ситуацию в стране, постепенно делать его все более полнокровным. Ведь фондовый рынок не существовал у нас в стране много десятилетий и начал развиваться только в 90-е годы. В Российской империи этот рынок присутствовал: существовали акционерные общества, государственные облигации, фондовая биржа.
Основными задачами данной работы являются:
Рассмотрение основ построения рынка ценных бумаг (основы построения, инструменты участники).
Обозначить
и рассмотреть состояние
Объектом исследования работы является фондовый рынок и его специфика.
Предметом исследования являются ценные бумаги их виды и операции с ними.
Рынок ценных бумаг, сами ценные бумаги, их различная предназначенность и целевые аспекты требуют постоянного изучения и анализа.
Глава 1 Основы построения рынка ценных бумаг
1.1 Понятие и функции фондового рынка
Понятие фондового рынка. Фондовый рынок – это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг позволяет правительствам
и предприятиям расширять круг источников
финансирования, не ограничиваясь
Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.
Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.
В принятой
в отечественной и
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ
На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).
Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. (см. схему ниже).
Цель
функционирования рынка ценных бумаг
– как и всех финансовых рынков
– состоит в том, чтобы обеспечивать
наличие механизма для
В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным способом перераспределения денежных накоплений. Таким образом, фондовый рынок создает условия для свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования (см. схему).
Виды рынков
При существовании
рынка ценных бумаг вкладчик может
получить прямой доступ к предприятию,
и точно также предприятие
может обратиться к вкладчику
непосредственно как к
Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:
1. Небанковская
модель - в качестве посредников
выступают небанковские
2. Банковская модель - посредниками выступают банки.
3. Смешанная
модель - посредниками являются как
банки, так и небанковские
Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:
- по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки);
- по видам ценных бумаг (рынок акций, облигаций и т.п.);
- по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.);
- по эмитентам (рынок корпоративных ценных бумаг, рынок государственных ценных бумаг и т.п.);
- по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг);
- по отраслевому и другим критериям.
1.2 Основные инструменты рынка ценных бумаг
В 1985—1987 годах в результате политики перехода к рыночным отношениям в экономике страны появились акции. Их появление можно считать началом возрождения рынка ценных бумаг, так как именно ценные бумаги и является инструментами российского рынка ценных бумаг.
Юридически понятие ценной бумаги вводится в ст. 142 Гражданского кодекса Российской Федерации (ГК РФ) и звучит следующим образом: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении»
Ценная бумага является формой фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или на товар.
Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:
• I класс — основные ценные бумаги;
• II класс — производные ценные бумаги.
Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.
Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.
Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.
Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.
Производная ценная бумага — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.
К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы.
Под видом ценных бумаг будем понимать такую их совокупность, для которой все признаки, присущие ценным бумагам, являются общими, одинаковыми.
Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг.
Классификации ценных бумаг — это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи.
Классификации видов ценных бумаг — это группировки ценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Например, акция — один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосной или многоголосной, с номиналом или без номинала и т.п.
Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности (они играют роль финансовых инвестиций) являются: акции, облигации, банковские сертификаты, векселя, чеки, коносаменты, варранты, фьючерские контракты, срочные ценные бумаги, бессрочные ценные бумаги, инвестиционные, неинвестиционыые. Теперь рассмотрим более подробно каждую из ценных бумаг.
Акции удостоверяют право акционера на долю в капитале акционерного общества и на получение дохода (дивиденда) как результатов деятельности этого общества. Это единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами. Сумма акции есть доля акционера во всем том, чем владеет акционерное общество, его право на часть капитала, имущества, дохода. Акции существуют столько же времени, сколько существует акционерное общество, хотя они могут сменить множество владельцев. Акционер не имеет права возвратить акции выпустившему их эмитенту, а может лишь продать их на вторичном рынке.
Эмиссия акций осуществляется в следующих случаях: при акционировании, то есть при учреждении акционерного общества; для формирования уставного капитала; при преобразовании уже существующей компании в акционерное общество и при дополнительной мобилизации капитала для увеличения уставного капитала.
Облигация — это единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода. Владелец облигаций имеет право получения их полной стоимости и заранее обусловленного дохода. Облигации выпускаются как частными корпорациями, так и государственными.
Свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок называется банковским сертификатом;
Письменное денежное обязательство должника о возврате долга называется векселем, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством — вексельным правом;
Письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег называется чеком;
Варрант может существовать в двух формах как: а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени по установленной цене;
Стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки, называется фьючерским контрактом
Срочные ценные бумаги — это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно срочные ценные бумаги делятся на три подвида:
• краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;
• среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5—10 лет;
• долгосрочные, имеющие срок обращения до 20—30 лет.
Бессрочные ценные бумаги — это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.
Классическая форма существования ценной бумаги — это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа. Развитие рынка ценных бумаг требует перехода многих видов ценных бумаг, прежде всего эмиссионных, к бездокументарной форме существования.
Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги — ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.).
Неинвестиционные ценные бумаги — ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).
Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными.
1.3 Участники рынка ценных бумаг
Участников
фондового рынка можно
Одно и то же юридическое лицо может проводить деятельность, относимую как к первому, так и ко второму уровню Коммерческие банки выполняют функции участников обоих уровней.
Рассмотрим характеристику каждого из перечисленных выше участников.
Брокер
- это профессиональный участник рынка
ценных бумаг, который занимается брокерской
деятельностью. В соответствии с
Законом «О рынке ценных бумаг»,
«брокерской деятельностью
В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер получает эту лицензию в местных финансовых органах. Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.
Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы временно свободных денежных средств.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность предусмотренную законодательством называется дилером. В Законе «О рынке ценных бумаг» определено, что «дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам».
Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность, но управлению ценными бумагами.
В зависимости от национального законодательства той или иной с граны, исторических традиций и особенностей формирования национальных фондовых рынков банки могут играть на них различную роль.
Основная теоретическая и практическая проблема здесь состоит в том, как разделить риски, свойственные обычным «классическим» банковским операциям (депозитно-ссудным и расчетным), от рисков, возникающих в связи с участием банков на фондовом рынке.
Коммерческие банки в России могут выполнять все виды деятельности и все виды операций на рынке ценных бумаг, разрешенные действующим законодательством.
Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту. Он нужен для того, чтобы эмитент мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им ценных бумаг.
Регистраторы появились в результате приватизации и создания первых акционерных обществ для ведения реестров акционеров. Реестр владельцев ценных бумаг — это составленный на определенную дату список владельцев именных ценных бумаг одного выпуска. Такой список позволяет идентифицировать собственников и количество принадлежащих им ценных бумаг. Реестры акционеров могут вести сами акционерные общества, банки, инвестиционные институты, депозитарии и специализированные регистраторы.
Основная обязанность регистратора — своевременное предоставление реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной — ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги.
Депозитарии - это юридические лица, осуществляющие учет прав и хранение ценных бумаг эмитентов и других владельцев. Каждому держателю ценных бумаг в депозитарии открывается отдельный лицевой счет «Депо». На этом счете учитывается право на ценные бумаги и операции по их перемещению. Депозитарии регистрируются в реестре специализированного регистратора как номинальные держатели ценных бумаг группы акционеров, то есть на номинального держателя в системе ведения реестра записаны ценные бумаги, принадлежащие депонентам этого реестра. Операции, проводимые в пределах одного номинального держателя, не отражаются у держателей реестра. При составлении реестра владельцев ценных бумаг одного выпуска номинальный держатель обязан предоставить держателю реестра список всех депонентов, хранящих ценные бумаги этого выпуска у него на счетах «Депо», и передавать держателю реестра иную информацию, необходимую для составления реестра.
Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается не только их передачей от одного владельца к другому или переучетом прав собственности на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу. Если речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению деятельности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с образованием присущих ей специализированных на указанных расчетах организациях — расчетно-клиринговых.
В практике эти организации могут иметь такие названия, как: Расчетная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр и т. п. В самом общем плане Расчетно-клиринговая организация — это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:
• минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;
• сокращение времени расчетов;
• снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.
Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще — в форме акционерного общества закрытого типа, и должна иметь лицензию Центрального банка страны на право обслуживания всех видов расчетных операций на соответствующем рынке ценных бумаг.
Инвестиционный фонд - это, с одной стороны, институт кредитно-финансового рынка, с другой юридическое лицо, продающее свои акции и инвестирующее средства в различные ценные бумаги, а также управляющее коллективными инвестициями владельцев капитала фонда.
Деятельность инвестиционных фондов регулируется Советом директоров, который контролирует работу компании по составлению и обновлению портфелей и консультационным услугам.
Обычно инвестиционный фонд связан с банком-гарантом, в котором хранятся ценные бумаги, приобретаемые фондом, и осуществляются расчеты, связанные с его деятельностью.
Итак, в заключении можно сделать общий вывод о функциях, которые выполняет каждый из участников. Брокер как и дилер занимается совершением гражданско-правовых сделок в качестве поверенного или комиссионера. Управляющие компании осуществляют деятельность по управлению ценными бумагами. Коммерческие банки в России могут выполнять все виды деятельности, предусмотренные законодательством. Регистраторы, как и номинальные держатели ведут учёт собственников ценных бумаг. Депозитарии осуществляют учёт прав и хранение ценных бумаг. Расчётно-клиринговые организации осуществляют обслуживание участников рынка ценных бумаг. Инвестиционный фонд совершает продажу своих акций и инвестирует средства в различные ценные бумаги.
Глава 2 Функциональная роль фондового рынка
2.1 Регулирование рынка ценных бумаг
Под регулированием
рынка ценных бумаг понимают упорядочение
деятельности на нем всех участников и
сделок между ними со стороны уполномоченных
.
Внутреннее регулирование - это подчиненность
участников рынка ценных бумаг (эмитентов,
инвесторов, профессионалов) собственным
нормативным документом, т.е. уставу, правилам
и стандартам осуществления деятельности.
Внешнее регулирование - это подчиненность
деятельности данной организации нормативным
актом государства, других организаций,
международным соглашением.
Различают также следующие виды регулирования:
• государственное регулирование;
• общественное регулирование;
• рыночный надзор;
• саморегулирование.
Нормальное функционирование рынка ценных
бумаг наряду с информационной, депозитарно-клиринговой
и регистраторской инфраструктурой обеспечивает
также регулятивная инфраструктура. Она
включает в себя следующие подсистемы:
• регулятивные органы, т.е. органы государственного
регулирования и саморегулируемые организации;
• регулятивные (законодательные, регистрирующие,
лицензионные, контрольные и т.д.) функции
и действия;
• правовое обеспечение, т.е. законодательная
и нормативная базадеятельности фондового
рынка;
• этика рынка ценных бумаг.
Роль государства в регулировании рынка ценных бумаг сводится к следующим функциям:
1. Идеологическая
и законодательная функции (
2.
Стимулирующая функция (создание эффективного
механизма перераспределения денежных
ресурсов в наиболее важные и значимые
секторы экономики).
3.
Административная функция (прямое административное
регулирование рынка, применение санкций).
4.
Контрольная и надзорная функции (контроль
за экономической безопасностью рынка,
регистрация и контроль за входом на рынок,
регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым
состоянием инвестиционных институтов,
принятие мер по их оздоровлению, контроль
за соблюдением правовых и этических норм).
5. Арбитражная
функция (разрешение споров между участниками
рынка через систему судебных органов).
Таким
образом, являясь одним из основных регуляторов
фондового рынка, государство способствует выполнению
таких задач, как:
• создание
системы информации о состоянии рынка
ценных бумаги обеспечение ее открытости
для инвесторов;
• формирование
системы защиты инвесторов от потерь (в
том числе государственные или смешанные
схемы страхования инвестиций);
• предотвращение
негативного воздействия на фондовый
рынок других видов государственного
регулирования (монетарного, валютного,
фискального, налогового);
• предупреждение
чрезмерного развития рынка государственных
ценных бумаг, отвлекающего часть денежного
предложения инвестиционных ресурсов
на покрытие непроизводительных расходов
государства.
Кроме регулятора,
государство выступает также в качестве
участники рынка ценных бумаг, т.е.:
• является
эмитентом облигаций федеральных, субфедеральных
и муниципальных займов в лице органов
федеральной, субфедеральной муниципальной
власти;
• является инвестором
на рынке фондовых инструментов как владелец
закрепленных в федеральной и муниципальной
собственности Пакетов акций приватизированных
предприятий;
• выполняет функции
профессионального участника в лице Центрального
банка РФ, являющегося посредником в размещении
государственных ценных бумаг и в лице
Российского фонда федерального имущества,
организующего аукционы по продажам акций
приватизированных предприятий.
Существуют следующие
модели регулирования государством рынка
ценных бумаг:
Первый вариант
- регулирование фондового рынка преимущественно
сосредотачивается в государственных
органах, лишь небольшая часть полномочий
по надзору, контролю, установлению правил
передается государством, так называемым
саморегулируемым организациям (объединениям
профессиональных участников рынка ценных
бумаг).
Второй вариант
- максимально возможный объем полномочий
передается саморегулируемым организациям,
значительное место в контроле занимают
не жесткие предписания, а переговорный
процесс, индивидуальные согласования
с участниками рынка, при этом государство
сохраняет за собой основные контрольные,
функции и возможность в любой момент
вмешаться в процесс саморегулирования.
Фондовый рынок России
имеет сложную и противоречивую структуру
государственных органов, регулирующих
этот рынок. Это объясняется масштабной
приватизацией, в ходе которой значительная
часть государственных предприятий становятся
акционерными обществами, создаются инвестиционные
фонды, осуществляется первичное размещение
огромного количества акций приватизированных
предприятий, что, в свою очередь, вызывает
активное вмешательство в регулирование
рынка ценных бумаг Госкомимущества, а
также смешанной (банковской и небанковской)
моделью фондового рынка, в результате
чего регулирующими рынок инстанциями
выступают одновременно и Центральный
банк, и небанковские государственные
органы.
К органам государственного
регулирования рынка ценных бумаг относятся:
Высшие органы
власти - Государственная Дума, Президент,
Правительство;
Государственные
органы министерского уровня - Федеральная
комиссия по рынку ценных бумаг, Министерство
финансов РФ, Центральный банк РФ, Государственный
комитет по антимонопольной политике,
Государственный страховой надзор.
ФКЦБ имеет следующие основные полномочия:
1. Идеология и координация
• разрабатывает основные направления
развития фондового рынка;
• координирует деятельность других государственных
органов нарынке ценных бумаг.
2. Установление правил
• устанавливает правила и стандарты
работы на рынке ценных бумаг, требования
к его участникам, включая технические
функции:учет, отчетность, регистраторская,
депозитарная и расчетно-клиринговая
деятельность.
3. Лицензирование, аттестация и регистрация
• лицензирует все виды деятельности
на рынке ценных бумаг испециализированные
организации на нем;
• регистрирует ценные бумага нерезидентов
и иностранных государств.
4. Контроль и надзор
• контролирует деятельность профессиональных
участников рынка ценных бумаг, создаваемых
ими организаций, а также эмитентов;по
вопросам выпуска ценных бумаг;
• направляет им обязательные предписания.
5. Информационное раскрытие
• обеспечивает публичное раскрытие информации
о российском рынке ценных бумаг (его участниках,
эмитентах, ценных бумагах и т.д.).
6. Образование и исследования
• устанавливает квалификационные требования
для лиц, ведущих профессиональную деятельность
на рынке ценных бумаг;
• содействует развитию образования и
организует исследования в этой области.
Министерство
финансов на рынке ценных бумаг является
государственным органом регулирования
этого рынка, а также выполняет все функции
эмитента по выпуску государственных
- на федеральном уровне ценных бумаг.
В качестве последнего Минфин РФ разрабатывает
условия выпуска ценных бумаг, заключает
договора на их первичное размещение,
оказывает организационно-техническое
воздействие в создании первичного и ликвидного
вторичного рынков государственных долговых
обязательств, создает систему льгот,
определяет цены вторичного размещения
и т.п.
Центральный
банк России также является государственным
органом регулирования фондового рынка,
с одной стороны, а с другой - профессиональным
участником, активно ведущим операции
с ценными бумагами.
В соответствии с Законом «О Центральном
банке РСФСР (Банке России)» и «О банках
и банковской деятельности», а также нормативными
актами Банка России, им выполняются определенные
функции по регулированию рынка ценных
бумаг, а именно: установление для банков
правил совершения операций на рынке ценных
бумаг, учета и отчетности по сделкам с
фондовыми инструментами, лицензирование,
регулирование и контроль операций банков
с ценными бумагами (в настоящее время
такие операции признаны банковскими
и включены в общебанковскую лицензию,
поэтому получение специальной лицензии
не требуется), регистрация выпусков ценных
бумаг банков, регулирование совместно
с Минфином РФ выпуска и обращения государственных
ценных бумаг, ведение реестра ценных
бумаг банков, регистрация и ведение реестра
акционерных обществ-банков, подготовка
специалистов по ценным бумагам через
систему банковского образования.
Кроме этого,
в соответствии с Законом РФ «О валютном
регулировании и валютном контроле» Банк
России регулирует обращение ценных бумаг,
валютных ценностей, как части банковских,
так и небанковских операций. Значительная
часть вышеперечисленных регулирующих
функций передана Центральным банком
РФ своим территориальным управлениям.
Такие важнейшие функции и задачи государственного
регулирования фондового рынка, как: создание
единой нормативно-правовой базы, способов
и параметров регулирования рынка; обеспечение
защиты прав участников рынка от недобросовестности,
мошенничества; обеспечение открытости
информации; отказ от привилегий для отдельных
участников рынка, - осуществляются путем
прямого вмешательства в функционирование
рынка ценных бумаг.
Меры косвенного
воздействия государства на фондовый
рынок осуществляются через систему налогообложения,
денежную политику, государственные капиталы
и государственную собственность и ресурсы.
Под общественным регулированием понимают
воздействие общества на участников рынка
ценных бумаг посредством механизма общественного
мнения. Причиной некоторых регулирующих
действий со сторон м государства или
саморегулируемых организаций нередко
является именно общественный резонанс.
Рыночное
регулирование - настройка процесса движения
фондового капитала под влиянием действия
закона стоимости и цен.
Рыночное регулирование тесно связано
с рыночным надзором, основным смыслом
организации которого является поддержание
справедливого и эффективного рынка ценных
бумаг, соблюдение этики фондового рынка.
Этика фондового рынка как элемент регулятивной
инфраструктуры рынка ценных бумаг представляет
собой правила добросовестной профессиональной
деятельности, основанные на общече-ловеческих
моральных и нравственных нормах, понимании
значимости общественных интересов и
необходимости признания и соблюдения
в практической деятельности правопорядка
всеми профессиональными участниками
рынка. С этой целью к организаторам торговли
предъявляются требования по разработке
мер для предотвращения манипулирования
ценами и использования инсайдерской
информации.
Под манипулированием
ценами понимают действия участников
торгов, направленные на создание ложных
ценовых ориентиров с целью ввести в заблуждение
участников фондового рынка, что в конечном
итоге приводит к дестабилизации рынка
ценных бумаг.
Манипулирование
ценами предполагает:
• осуществление фиктивных сделок с ценными
бумагами, т.е. одновременных покупок и
продаж ценных бумаг для создания видимой
активности на рынке;
• сделки по договоренности, т.е. совершение
двумя контрагентами сделки по заранее
оговоренной цене с целью изменить ситуацию
на рынке в свою пользу;
• сделки корнеров, совершаемые группой
торговцев, сконцентрировавших в своих
руках большое количество ценных бумаг
данного вида, позволяя им диктовать свои
цены;
• тайный сговор профессиональных участников
рынка ценных бумаг;
• использование «утечки информации»
о ценных бумагах;
• пулы, т.е. манипулирование ценами на
коллективной основе;
• вовлечение других участников торгов
в процесс покупки цен бумаг по более высоким
ценам путем демонстрации фиктивной тенденции
роста курсовой стоимости;
• «отмывание» денег путем заключения
договорных сделок купли-продажи ценных
бумаг без фактического изменения собственника;
• игнорирование интересов и обман клиентов
при совершении сделок;
• продажа/покупка ценных бумаг представителями
высшего руководства эмитента до опубликования
официальной информации эмитента;
• изменение цен закрытия в свою пользу.
Инсайдерской
информацией является информация, недоступная
широкой публике. Использование привилегированной
информации преследует целью незаконное
получение прибыли участниками инсайдерских
сделок.
К основополагающим
принципам ведения бизнеса на фондовом
рынке относятся:
• честность и справедливость;
• надлежащее исполнение профессиональной
деятельности;
• обеспечение высокой квалификации персонала
организаций - профессиональных участников;
• получение информации о клиентах;
• предоставление информации клиентам;
• регулирование конфликта интересов,
под которым следует понимать отсутствие
независимости профессионального участника
рынка в результате объективных и субъективных
обстоятельств (например, финансовое участие
профессионального участника в делах
клиента).
Поддержание
стабильности рынка с помощью рыночного
надзора состоит в следующем:
• идентификация манипулирования рынком,
использования инсайдерской информации
и нарушений правил торговли;
• обоснование манипулирования рынком;
• информирование регулирующих органов
с целью расследования состоявшихся нарушений,
а также в профилактических целях;
• контроль за соблюдением правил добросовестной
профессиональной деятельности на фондовом
рынке, добросовестной работы с клиентами,
ведения внутреннего учета профессиональных
участников рынка;
• контроль за соблюдением норм раскрытия
информации всеми участниками рынка, добросовестной
деятельности в рекламе на финансовых
рынках.
Саморегулирование
рынка ценных бумаг осуществляют саморегулируемые
организации.
Саморегулирование представляет собой
систему санкций со стороны саморегулируемых
организаций к нарушениям нормативных
требований и стандартов. Саморегулирование
является частью системы многоуровневого
контроля за деятельностью на фондовом
рынке.
Саморегулируемые организации являются
добровольным объединением профессиональных
участников фондового рынка, действующим
на основе федеральных законов на принципах
некоммерческой организации.
Основными признаками саморегулируемой
организации являются:
• добровольное объединение;
• членство - профессиональные участники
рынка ценных бумаг;
• функции - саморегулирование, установление
формальных правил ведения бизнеса;
• отношения с государством - государство
передает организации часть своих функций.
Цели саморегулируемых организаций:
• обеспечение условий профессиональной
деятельности;
• защита интересов владельцев ценных
бумаг и других членов организации;
• установление правил и стандартов проведения
операций с ценными бумагами и контроль
за их соблюдением;
• разработка программ подготовки профессионалов
рынка ценных бумаг.
Организация,
созданная профессиональными участниками
рынка ценных бумаг, приобретает статус
саморегулируемой на основе разрешения,
выданного Федеральной комиссией по рынку
ценных бумаг. Саморегулируемая организация
регулярно представляет в ФКЦБ отчеты
о своей деятельности и другую необходимую
информацию. В России к саморегулируемым
организациям относятся Национальная
ассоциация участников фондового рынка
(НАУФОР - контролирует осуществление
участниками брокерской и дилерской деятельности)
и профессиональная ассоциация регистраторов,
трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД
- участвует в лицензировании регистраторов
и контроля за их деятельностью). 2