Ценные бумани

Введение

     Ценные  бумаги, появившиеся на заре капитализма  продолжали жить и развиваться в  условиях монополистического и государственно-монополистического капитализма. В современную эпоху  произошли важные изменения в  организационной структуре рынка  ценных бумаг, его функциональном механизме. Изменилось место этого рынка  в торговле ценными бумагами, стали  более изощренными методы спекулятивных  обогащений. Он стал играть одну из главных  ролей в финансировании экономики, в реализации государственных ценных бумаг в результате, например, расстройства правительственных финансов. Эти  новые тенденции требуют анализа, позволяющего определить собственные  подходы в понимании работы рынка  ценных бумаг.

     Целью данной курсовой работы является изучение ценных бумаг, рынка ценных бумаг  и его роли в системе рыночных отношений, анализ состояния рынка  ценных бумаг России на современном  этапе и разработка предложений  по дальнейшему развитию рынка .

     Изучение  рынка ценных бумаг и его роли в экономике является довольно актуальной на сегодняшний день проблемой, потому что в развитой рыночной экономике  ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации свободных  денежных средств для нужд предприятий  и государства. Особенно актуальна  проблема рынка государственных  ценных бумаг в нашей стране. В  связи с нестабильностью экономики, незначительными налоговыми поступлениями, значительной социальной направленностью  бюджетных расходов, бюджет постоянно  дефицитен. В условиях экономического кризиса, высоких темпов инфляции выпуск государственных ценных бумаг является единственным приемлемым вариантом  для сбалансирования доходной и  расходной части бюджета. Кроме  того, в России остро стоит проблема обуздания инфляции, правильного  регулирования денежной массы в  обращении.

     Для достижения поставленных целей будут  выполнены следующие задачи:

    1. В  первой главе курсовой работы  будут рассмотрены ценные бумаги  и их классификация. Особое  внимание будет уделено основным  ценным бумагам, а именно акциям  и облигациям.

    2. Во  второй главе работы будет  раскрыта сущность рынка ценных  бумаг, его место и роль в  структуре финансового рынка;  будут рассмотрены основы организации  рынка ценных бумаг.

    3. В  третей главе рассмотрены члены  фондовой биржи и спекуляция  на рынке ценных бумаг. Что  так же влияет на становление  и развитие фондовой биржи.

    4. И  в заключительной главе будут  рассмотрены перспективы развития  рынка ценных бумаг и настоящее  положение фондового рынка в  России. 

     При написании данной работы я старалась использовать актуальную литературу ведущих национальных и зарубежных экономистов, статьи в периодической печати, монографии, статистические данные. 
 
 
 
 
 

    1. Основные  виды ценных бумаг
 

     Для начала рассмотрим виды ценных бумаг обращающиеся на рынке .

     Основные  виды ЦБ:

      - акции - свидетельства о совладении, приносящие дивиденды;

      - облигации - свидетельства о предоставлении займа, приносящие проценты; депозитные сертификаты - свидетельства о наличии депозитного банковского счета;

      - векселя - обязательства должников (частных и юридических лиц, государства) выплатить долг в определенный срок;

      - коммерческие векселя выписываются на предъявителя со сроком действия от 10 дней до 5 лет;

      - расчетные векселя применяются во взаиморасчетах между предприятиями, являются вспомогательным платежным средством. 

     Подробней рассмотрим долевые ценные бумаги (акции).

     Акция - это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право ее владельца  на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным  обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Она является бессрочной бумагой, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное  общество. АО не обязано ее выкупать.  
 

     Ценная  бумага, имеющая наименование «акция», должна содержать следующие реквизиты:

      - фирменное наименование акционерного общества и его местонахождения;

      - наименование ценной бумаги "акция", и её номинальную стоимость;

      - размер уставного фонда АО на момент выпуска акций;

      - указание срока выплаты дивидендов;

      - подпись председателя правления акционерного общества. 

     Обладатель  акции изначально не имеет информации о величине дохода в форме процента, не имеет прав потребовать свои средства, вложенные в акции, обратно, за исключением льготного периода. Лишь при банкротстве эмитента и его ликвидации акционеры имеют право на соответствующую их вкладу долю участия в суммах, оставшихся после погашения долговых обязательств. Но обычно в таких случаях оказывается утраченным весь акционерный капитал, и акционер теряет практически всю сумму, затраченную на покупку акций. То есть у него есть лишь право на участие в управлении и получении части прибыли. Единственный способ трансформировать свои акции в деньги - это их продажа другому лицу.

     Цену  акции представляют два понятия:

  1. Номинальная стоимость (номинал - сумма, обозначенная на акции).
  2. Рыночная стоимость (составляется из суммы реального капитала, вложенной в действующее акционерное общество, деленной на число акций).
 

     Сумма номинальных стоимостей всех размещенных  акций составляет уставный капитал  АО. Номинальная стоимость всех размещенных  привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала АО, и быть одинаковой. Одинаковой также  должна являться номинальная стоимость  привилегированных акций одного типа. Номинальная стоимость акций  у хорошо работающего предприятия, как правило, выше, чем у испытывающего  финансовые трудности.

      Покупка и продажа акций осуществляется не по номиналу, а по ценам, стихийно складывающимся на рынке ценных бумаг, то есть по курсам акций. Изначально курс акций зависит от величины дивиденда  и от уровня процента. Рыночная стоимость  обычно отличается от номинальной, так  как является результатом взаимодействия спроса и предложения на РЦБ. Сумма  всех рыночных стоимостей размещенных  акций - это практическая стоимость  АО, она называется рыночной капитализацией.

     Капитализация - это показатель, характеризующий  объем капитала компании в рыночной оценке, воплощенный в акциях. Она рассчитывается как произведение текущей цены акций АО на их количество. Сумма капитализаций национальных компаний составляет объем рыночной капитализации национального фондового рынка.

     В 2006 г. капитализация российского рынка ценных бумаг выросла более чем на 80% и приблизилась к 1 трлн. долл. Однако, хотя по этому показателю Россия вошла в десятку крупнейших стран мира, тем не менее, еще значительно ее отставание от ведущих развитых стран и, прежде всего, США, которые уже в 2004 г. имели капитализацию рынка на уровне 16,3 трлн. долл. 
 
 

     Рассмотрим  систему доходности по акциям и распределение  прибыли Акционерного Общества. Первое о чем  нужно сказать - это дивиденды.

     Дивиденд - это доход с акции, представляет собой очень интересную форму прибыли. Он - часть чистой прибыли акционерного общества (которая остается после выплаты налогов и обслуживания долга) и выплачивается акционерам соответственно доле их акций в уставном капитале. То есть дивиденд зависит от величины полученной прибыли и если ее не будет, просто не будет выплачен. Также АО вправе выплачивать дивиденды раз в год, полгода, квартал. Дивиденды, выплачиваемые раз в полгода или квартал, называются промежуточными. Дивиденды, выплачиваемые по итогам года, - годовыми.

     Но  у акций есть и преимущества перед  более надежными твердопроцентыми бумагами (например: облигациями). Рост их доходов (дивидендов) в основном опережает темпы роста инфляции. Инфляция-главный бич кредиторов - не отражается значительно на акционерном  капитале. Поэтому можно говорить о том, что акции обладают антиинфляционной устойчивостью.

     После всех этих выплат у АО может еще  остаться нерастраченная часть прибыли, которая называется реинвестируемой (не распределенной). Она обычно направляется на саму деятельность акционерного общества. То есть увеличивает хозяйственную  деятельность или расширяет производство АО. Что уже реально «наполняет»  акцию и должно вести к росту  ее стоимости, что называется курсовым приростом акции. Курсовая стоимость  говорит о том как обстоят  дела на данном предприятии, если его  дела плохи, то и курс и дивиденды будут низкими, а во времена подъема экономики - соответственно высокими. Курс акций высоко прибыльных фирм может превысить их номинальную стоимость в 10-20 раз и более. Но курсовой прирост зависит еще от спекулятивного подъема на рынке ценных бумаг. Чтобы акционеру получить на эту форму дохода, акцию необходимо продать.

     Форма оплаты по акциям зависит от того денежные они, или натуральные. Денежные акции  оплачиваются в рублях (наличной или  безналичной форме), или в иностранной  валюте. Натуральные - путем предоставления имущества в натуральной форме  в собственность акционерного общества или же во временное пользование. Форма выпущенных акций тоже может  различаться, и быть как физической, так и безналичной (т.е. бухгалтерские  записи на счетах).

  Теперь рассмотрим как распространяются виды ценных бумаг.

     Начнем  с того, что акционерные общества бывают двух типов: открытые и закрытые. Соответственно пути распространения акций тоже могут быть только два:

     - в открытых АО - путем открытой  подписки на акции;

     - в закрытых - распространяются только  между учредителями АО.

     Такое распространение этих видов ценных бумаг обусловлено одним фактором, которого другие виды ценных бумаг  не имеют. Это право голоса на собраниях  акционеров и участие в управлении деятельностью АО. На предприятие  закрытого типа не может проникнуть влияние из вне, а так же невозможен перехват контроля над предприятием. В открытых же предприятиях возможно различное развитие событий. Там  даже могут быть акции с правом двойного, тройного и т.д. голосов. Естественно  чем выше степень участия в  управлении, тем больше цена акции (при  прочих равных условиях).

     Открытое  общество обязано ежегодно опубликовывать определенные данные о деятельности в средствах массовой информации, доступных для всех акционеров данного  общества. В частности, опубликованию  подлежат годовой отчет общества, бухгалтерский баланс, счет прибылей и убытков и др. Для управления компанией самый большой риск возникает при накоплении контрольного пакета акций кем-либо вне компании. «Контрольным пакетом называется такое  количество акции, которое дает возможность  осуществлять полный контроль за деятельностью  акционерного общества». Обычно это 50% плюс 1 акция. Но на практике контрольный  пакет обычно меньше 50% . Это происходит из-за так называемого «распыления» капитала и нежеланием многих акционеров участвовать в управлении компанией. Поэтому иногда достаточно иметь 10--15% акций, чтобы контролировать деятельность фирмы. Кроме контрольного, существует еще и запирающий пакет акций. Собственники крупных пакетов (обычно не менее 25% акций), даже если эти пакеты не являются контрольными, имеют право  вето, т.е. запрета проведения невыгодных им решений.

     Правомочность общего собрания в разных странах  различна: например, в Германии решение  может быть принято, если на собрании присутствует даже 1 акционер, во Франции  для принятия решения необходимо присутствие на собрании акционеров, обладающих 25% акций с правом голоса. Но наиболее важные решения принимаются 3/4 голосов участвующих в собрании.

     Но  даже на предприятиях открытого типа все зависит от того, какой вид  акций (именные, акции на предъявителя, простые и привилегированные  акции) оно выпустило. Так как  не все виды акций обладают правом голоса и могут быть использованы при захвате власти.

     Например, именные акции, как правило, выпускаются  для работников предприятия. Право  на них закрепляется за определенным лицом посредством занесения  в книгу акционерного общества соответствующих  записей. Любое движение акции сразу  же можно отследить по книге регистрации  ценных бумаг, ведущейся акционерным  обществом. В ней фиксируются  все данные о каждой выпущенной именной  акции. Действия с этим видом акций  ее владельцев хорошо ограничены. В  уставе может содержаться требование об особом порядке передачи именной  акции. Например, с согласия общего собрания или правления общества. Но по требованию владельца именная  акция может быть заменена на предъявительскую, свобода купли-продажи которой  практически ничем не ограничивается.

     Акция же на предъявителя принадлежит ее фактическому владельцу и не закрепляется за конкретным лицом. Передача акции  на предъявителя означает автоматическую смену ее владельца. Ею может обладать и лицо, не работающее на данном предприятии (фирме). Их разрешается выпускать  в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента согласно нормативам, устанавливаемым  ФКЦБ.

     Как раз хорошо отражается разница в  предоставленных владельцу прав на примере простых (обыкновенных) и  привилегированных акций.

     Именно  простые акции наиболее опасны для  предприятия открытого типа и  интересны инвесторам, тем, что предоставляют  своим владельцам право голоса на собрании акционеров (при полной оплате акции), а размер дивиденда определяется по итогам хозяйственного года. Хотя у  них есть свои минусы и для инвесторов:

     - отсутствие фиксированной нормы  прибыли (сумма выплачиваемых  дивидендов по ним зависит  от объёма доходов и АО само  решает, какую часть чистых доходов  направить на выплату дивидендов  акционерам);

     - и то, что при ликвидации АО, выплаты происходят, прежде всего,  по привилегированным акциям, а  уже после оплата дивидендов  и ликвидационной стоимости простых  акций. Но на оплату обыкновенных  акций редко остаются какие-то  средства. То есть их акционер  скорее всего в таком случае  не получит вообще своих денег  обратно.

     «Плюс»  для инвесторов дают: их быстрое  обращение на рынке, небезызвестное право голоса и возможность более  высоких дивидендов, чем в случаях  с другими видами ценных бумаг. Основные покупатели на фондовом рынке - стратегические инвесторы, их интересует именно власть над предприятием, и соответственно - простые акции.

     «Плюсы» «привилегированных» акций заключаются  в первоочередности выплат по ним  при ликвидации АО, фиксированном  дивиденде и его независимости  от размеров прибыли предприятия, возможность  их продажи в любое удобное  владельцу время. «Минусы» же в: отсутствии права голоса (если это право не закреплено за ними в уставе АО). Но в России привилегированные акции  право голоса иногда приобретают. Если держателю привилегированной акции  не выплачен или не полностью выплачен причитающийся ему дивиденд, или  собрание акционеров приняло решение  о ликвидации АО, он обычно приобретает  все права держателя простых  акций, включая право голоса на общем  собрании акционеров (до тех пор, пока ему не будет выплачен привилегированный  дивиденд). Нарушение одного из прав таким способом компенсируется приобретением  другого.

     Даже  при выпуске таких акций должны быть обязательно установлены или  размер дивиденда, или ликвидационная стоимость, или оба показателя. Но АО может регулировать очередность  выплат, сразу же выпуская привилегированные  акции с этим условием, если это  условие записано в уставе. В мировой  практике привилегированные акции, имеющие преимущества в очередности  выплат по ним дивидендов по сравнению  с другими привилегированными акциями, называют преференциальными привилегированными акциями.

     Также в случае с «привилегированными» акциями возможна выплата привилегированного дивиденда, выплачиваемого каждый год  в заранее определенной пропорции  к номиналу привилегированной акции. Когда распределяемая прибыль недостаточна для выплат привилегированных дивидендов по этим акциям, выплаты переносятся  на следующий финансовый год и  осуществляются в первоочередном порядке. Эти акции привлекательны для  отдельных держателей, у которых  нет времени, средств или желания  участвовать в управлении предприятием. 

     По  российскому законодательству могут  выпускаться привилегированные  акции с неопределенным и определенным размером дивиденда. В последнем  случае величина дивиденда по ним:

    - не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям;

      - если он записан в уставе, не может вообще не выплачиваться и должен быть отдан хотя бы частично.

     Заинтересованность  инвесторов в каком-либо виде акций  определяют еще степень их котируемости на РЦБ и право конверсии (или  отсутствие его) в другие виды ценных бумаг.

     Так же инвесторам необходимы сведенья о  надежности АО. Для определения этого  в мировой финансовой системе  существует такое понятие как  «рейтинг акций». При нем оценку надежности дают аналитические компании. «Наиболее известными в мировой  практике аналитическими компаниями являются «Standard & Poors» и «Moodys Investors Service».  Рейтинг позволяет судить о степени возможной доходности и риска, связанного с предприятием, выпустившим акции. Каждая аналитическая компания использует свои символы для обозначения уровня рейтинга. Например, компания «Standard & Poors» использует такие обозначения: ААА, АА, А, ВВВ, ВВ, В, С, D. Инвестиционная надежность бумаги убывает в данном рейтинге слева направо. Так, акции компании с рейтингом ААА будут самыми высоконадежными с точки зрения риска банкротства, но и наименее доходными.

     Для крупных российских компаний является очень привлекательной возможность  выхода на иностранные фондовые рынки, прежде всего на американский. Но процедура  допуска в США достаточно сложна. Поэтому в большинстве случаев  компании других стран начинают проникновение  на этот рынок не с акций, а с  так называемых американских депозитарных расписок (АОК). АОК обычно выпускаются  американскими банками на

иностранные акции, которые приобретены данным банком. Владелец АОК так же получает на них дивиденды, и может выиграть от прироста курсовой стоимости. Так  как АОК выпускаются в долларах, на их цену оказывает влияние и  валютный курс. Депозитарные расписки, обращающиеся на фондовых рынках других стран, кроме США, называются глобальными  депозитарными расписками (СОР).

     Все акции коммерческих российских компаний, которые активно реализуются  через торговые системы в наше время, делятся на следующие три  группы:

     1. «Голубые фишки (blue chips)». Это  ведущие в своих отраслях крупным  предприятиям с высоким кредитным  рейтингом. «Голубые фишки» - первоклассные  акции с минимальным риском  снижения дохода; как правило,  это акции известных компаний (АО "Мосэнерго", РАО "Hoрильский  никель", "ЛУКойл", РАО "Ростелеком", АО "Иркутск-энерго", крупнейшее  объединение страны "Газпром"). Это - акции фирм и предприятий,  обладающие наибольшей ликвидностью, по ним заключается множество  сделок в день. Показателями ликвидности  акций этих предприятий являются: спред (относительная разница  между котировками покупки и  продажи ценных бумаг; чем меньше  спред, тем выше доходность); доходность  валютных инвестиций в акции;  уровень рыночной капитализации,  характеризующий, с одной стороны,  размер предприятия, с другой - активность эмитента в плане  продвижения своих акций на  вторичном рынке. 

     2. «Акции второго эшелона». Это  акции известных на рынке, но  нерегулярно заключающих сделки, компаний. Причины такого поведения  фирм могут быть различными: малое  количество свободных акций, недостаточная  информационная открытость фирмы,  шаткое положение АО. Такими фирмами  являются Братский лесопромышленный  комплекс (ЛПК), Ленинградское оптико-механическое  объединение (ЛОМО). 

     3. «Неликвиды». К ним относятся  акции компаний, сделки по которым  заключаются крайне редко, например, самый крупный производитель  лампочек в Мордовии (ЛИСМА), Нижнекамское  нефтехимическое предприятие. 

     Вывод:

     Рассмотрев  основные виды ценных бумаг, можно сделать  вывод, что ценные бумаги – это хороший способ заработка и финансовых вложений. Главное понимать, чего именно вы от этого хотите.

     Например: Если вы хотите принимать участие  в управлении той или иной организации, то вам больше подходят «простые акции».

     А если вы стремитесь только к доходу и окупаемости этих акций, то ваш  вариант это «привилегированные акции».

     Так же нужно помнить, что все акции коммерческих российских компаний, которые активно реализуются через торговые системы в наше время, делятся на 3 группы. И надо знать к какой группе относятся ваши ценные бумаги, воизбежании упущенной выгоды. Однако общую тенденцию рынка акций определяет поведение курсовой стоимости российских "голубых фишек". 

     Принимая  во внимание все плюсы и минусы обладания ценной бумагой, то это  самый быстрый способ заработать. Всегда выпускаются новые ценные бумаги, покупаются и продаются старые. Этот круговорот и есть двигатель  развития Рынка ЦБ. 

2. Биржевой рынок  и фондовые биржи 

     Слово "биржа" (de burse - фландрийское наречие) означает мешок, кошелек. Классические биржи организационно оформлены  в виде ассоциации частных лиц, имеющих  своей целью не получение прибыли, а облегчение торговли. По существу, они - организующие посредники, которые  сами не участвуют в сделках, но содействуют  их заключению. Биржа - организованная форма оптовой торговли товарами (по образцам и проспектам), ценными  бумагами, валютной.

     Фондовая  биржа-это организованный рынок  ценных бумаг, то есть у него существуют определенное место, время и правила  торговли ценными бумагами. Классическая фондовая биржа представляет собой  здание с операционным залом, где  заключаются сделки с ценными  бумагами. Она может состоять из нескольких специальных отделов: валютного, фондового, товарного. Поэтому официальное  название биржи далеко не всегда отражает весь спектр ее услуг. Например, Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) имеет в своем составе валютную спотовую секцию, спотовую секцию ценных бумаг и секцию срочного рынка.

     Прогресс  компьютерных и информационных технологий привел к появлению электронных  бирж. Электронная биржа представляет собой компьютерную сеть, к которой  подключены терминалы компаний-членов биржи. Терминалы могут быть вынесены в офисы данных компаний.

     Сами  ценные бумаги на бирже не присутствуют, ведь биржа - лишь место, где заключаются  сделки. Уже после оформления сделки покупатель и продавец производят между  собой взаиморасчеты в установленные  для этого нормативными документами  сроки. 
 

     После мирового экономического кризиса в 1929-1933 гг., в образование которого немалую роль внесли «дикие биржи», было проведено радикальное преобразование рынка ценных бумаг. В 1930-е гг. в США, а затем в других странах была создана современная «культурная» биржа, которая уже подвергалась государственному регулированию:

      - стала  проводиться строгая проверка  предприятий-эмитентов, чтобы предотвратить  попадания на рынок банкротов;

      - государство  стало само назначать маклеров  и контролировать их работу;

      - ограничиваются  размеры инвестируемых средств,  размеры колебаний котировок,  чтобы не дать резко изменяться  курсам акций и избежать разворачивания  массовой спекуляции;

      - введено  государственное страхование банковских  вкладов и ссуд, гарантирующее  безопасность мелких и средних  сберегателей;

      - государство  само занимается некоторыми биржевыми  делами: активно изменяет учетные  ставки, проводит операции с ценными  бумагами, регулирует минимальные  резервы денежных средств, которые  все банковские организации обязаны  хранить на специальных счетах  в Центральном банке.

     В России биржа является некоммерческой организацией. Торговать на ней могут  только ее члены. Другие лица, желающие заключать биржевые сделки, обязаны  действовать через членов биржи  как посредников. Фондовая биржа  обязана обеспечить гласность и  публичность проводимых торгов. По российскому законодательству ФБ является организатором торговли на РЦБ и не может совмещать свою деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности (оказание услуг по хранению ценных бумаг) и деятельности по определению взаимных обязательств.