Участники фондового рынка

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ОБНИНСКИЙ ИНСТИТУТ АТОМНОЙ ЭНЕРГЕТИКИ - филиал

федерального государственного автономного образовательного учреждения

высшего профессионального образования

«Национальный исследовательский ядерный университет «МИФИ»

(ИАТЭ НИЯУ МИФИ)

Факультет заочного обучения

Специальность: 080507 - «Менеджмент организации»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Анализ фондовых рынков»

                        на тему: «Участники фондового  рынка»

Выполнила: студентка

группы МЕН-С09-з     ____________         Павлова А.А.

Руководитель:

                                                        ____________          Недоступенко Г.А.

                                               2014 г.                                                        

                                           Содержание

Введение

Актуальность темы исследования. В современной экономике финансовые рынкиимеют большое значение, поскольку они выполняют важную функцию: мобилизуют свободныеденежные средства (накопления) для использования их экономическими агентами в хозяйственнойдеятельности, то есть финансирования капиталовложений. Именно на финансовых рынках сконцентрирована большая часть финансовых ресурсов современных экономик. Фондовый рынок представляет собой площадку, среду, которая превращаетсбережения в инвестиции.

Сегодня фондовый рынок представляет собой самую динамичную структуру экономики. Фондовые рынки представляют собой важный элемент современных рыночных экономик - они, наряду с банковской системой, способствуют эффективному распределению средств между заемщиками и кредиторами.

В настоящее время государство, корпорации все чаще прибегают для покрытия дефицита бюджета не к эмиссиям денежных знаков, а к выпуску ценных бумаг. На этот же путь становятся и муниципалитеты. Выпуск акций позволяет получить предприятиям дополнительные финансовые ресурсы бессрочно. Таким образом, фондовый рынок облегчает и расширяет доступ всем субъектам экономики к получению необходимых им денежных ресурсов.

Развитие и укрепление российского фондового рынка невозможно без изучения его современного состояния. Потребность в знаниях в области ценных бумаг сегодня сформировалась не только у профессиональных участников финансового рынка, но и тех, кто проявляет к нему интерес в качестве потенциального инвестора или эмитента. Одним из условий создания здорового рыночного хозяйства в стране является формирование фондового рынка, в связи с чем, получила развитие функция коммерческого банка, заключающаяся в посредничестве при осуществлении операций с ценными бумагами.

Вопрос изученияучастников фондового рынка является весьма актуальным.

Объектом исследования является фондовый рынок.

Предметом исследования являются участники фондового рынка.

Исходя из рассмотрения объектно-предметной сферы, была сформулирована цель работы: на основе изучения теоретических источников и проведенного практического анализа исследовать деятельность участников фондового рынка.

Для достижения этой цели были поставлены следующие основные задачи:

1. Рассмотреть фондовый рынок и его участников;

2. Проанализировать деятельности  участников фондового рынка.

При написании курсовой работы были использованы методы научного исследования: сравнительный и аналитический методы; анализ и синтез, системность; изучение нормативно-правовой базы и статей.

При постановке и решении поставленных задач использованы законодательные и нормативные акты Российской Федерации (РФ); учебная литература; статьи, опубликованные в сборниках научно-методических работ, в периодической печати; справочно-информационная система «Гарант».

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка используемой литературы.

1 Фондовый рынок и его участники

1.1 Понятие и  сущность фондового рынка

Фондовый рынок как один из важнейших сегментов рыночной экономической системы рынок обеспечивает движение, перераспределение, аккумуляцию временно свободных средств. В этой сфере происходит непосредственное взаимодействие таких функциональных экономических процессов как инвестирование, потребление и накопление в ходе реализации и оборота финансовых активов, материализованных в форме конкретных финансовых инструментов.

Выполняяфункцию перераспределения свободных денежныхсредств, опосредуя движение и оценку прав собственности, перераспределяя риски, информацию междуучастниками оборота ценных бумаг, фондовый рынокформирует реальную рыночную оценку компаний, создавая тем самым условия для капитализации рыночной стоимости, которая благодаря фондовому рынкупроявляется как современная самовозрастающаястоимость[14, c. 19].

Системный подход к изучению теоретических основ фондового рынка позволяет рассматривать его одновременно как единое целое и как часть целого, то есть он не может функционировать изолированно, так как занимает определенное место в системе экономических отношений и выполняет свое функциональное предназначение в этой системе, то есть является подсистемой рынка ссудных капиталов. Учитывая принцип целостности фондовый рынок необходимо рассматривать как единую систему, структура которой в зависимости от классификации видов, типов, категорий ценных бумаг включает множество подсистем (рынок акций, рынок облигаций).Национальная система фондового рынка объединяет региональные рынки ценных бумаг и сама является подсистемой международного рынка ценных бумаг [3, c. 6].

Итак, на фондовом рынке происходит торговля ценными бумагами, которые не имеют собственной стоимости, поскольку их ценность определяется активами, которые они представляют. Ценная бумага отражает право собственности инвестора и определяет условия, при которых он может использовать это право.

Большинство ценных бумаг могут легко переходить от одного владельца к другому вместе со своими правами и обязанностями. Рынок капитала выступает в виде четырех сегментов: рынки акций, рынки долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом, и рынки таких производных ценных бумаг, как фьючерсы и опционы.

Фондовый рынок подразделяется на первичный рынок, на котором покупаются и продаются новые выпуски ценных бумаг, и вторичный рынок, на котором размещаются уже существующие ценные бумаги.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке могут осуществлять компании, которые собираются стать открытым акционерным обществом и впервые предлагают свои акции широкому кругу инвесторов, или компании, которые осуществляют повторный выпуск.Довольно часто первичный выпуск осуществляется с привлечением андеррайтеров – инвестиционных банков, которые гарантируют размещение ценных бумаг. Как правило, сбытом ценных бумаг занимаются несколько инвестиционных банков, формирующие под управлением главного банка эмиссионный синдикат. При этом фирма-эмитент продает андеррайтерам ценные бумаги и передает риск, связанный с их сбытом, широкому кругу инвесторов.

После первичного размещения ценные бумаги могут свободно покупаться ипродаваться на вторичном рынке, который состоит из совокупности фондовых бирж, внебиржевого рынка ценных бумаг и прямых сделок между покупателями и продавцами.

Эффективность фондового рынка экономической системы оценивается исходя из соотношениянакопленных сбережений и инвестиций. Если сбережения равны инвестициям, то фондовый рынок эффективен, так как средства, временно не используемые контрагентами в собственных целях, используются для финансирования инвестиционных проектов. Таким образом, обеспечивается вовлечениев хозяйственный оборот временно свободныхсредств.

Современный российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся на основе: быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.

1.2Проблемы развития фондового рынка России на современном этапе

Рассмотримпроблемыроссийского фондового рынка, которые были присущив недавнем прошлом:

• выпуск в обращение ценных бумаг без их государственной регистрации;
• деятельность на рынке ценных бумаг лиц без соответствующей лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг;
• неправомерные отказы во внесение записей о переходе прав собственности или неправомерное внесение таких записей в реестр владельцев именных ценных бумаг специализированными регистраторами;
• осуществление операций с ценными бумагами без поручения их владельца или неосуществление таких операций при наличии поручения;
• нарушения установленных процедур корпоративного управления акционернымиобществами;
• нарушения установленного порядка раскрытия информации эмитентами ценных бумаг и профессиональными участниками рынка ценных бумаг [19, c. 39].

Часть перечисленных проблем была решена во время преобразований российского финансового рынка проводимых ФСФР РФ до своей ликвидации, но некоторые из них остались и по сей день.

В.Н. Хамула выделяет следующие проблемы, препятствующие становлению эффективной работы российского фондового рынка и касающиеся нормативной правовой базы, регулирующей различные аспекты деятельности по инвестированию:

− законодательство Российской Федерации не позволяет регулятору эффективно препятствовать использованию инсайдерской информации и манипулированию ценами на рынке ценных бумаг;

• не урегулированы вопросы, касающиеся проведения сделок с производными финансовыми инструментами, что мешает инвесторам хеджировать рыночные риски, связанные с проведением операций с ценными бумагами;
• регулирование процедуры эмиссии ценных бумаг, до принятия в конце 2007 г. поправок в законодательство РФ и нормативные акты, не позволяло осуществлять на российских торговых площадках первичные размещения акций по признанным в мире стандартам, следствием чего стало осуществление размещения с конца 2003 г. большей части сделок с российскими акциями на зарубежных фондовых биржах [22, c. 21].

В настоящее время российский фондовый рынок не может быть обозначен в качестве значимого источника привлечения инвестиционных ресурсов, так как обеспечивает только 10% инвестиций, привлеченных в капитал российских предприятий и корпораций. Привлечение инвестиций на зарубежных фондовых рынках можноосуществить в большем объеме, по более низкой ставке и на долгосрочной основе. Российские финансово-кредитные институты не способны осуществлять долгосрочное финансирование реального сектора экономики в силу нехватки собственного капитала и слишком короткой пассивной базы. Поэтому значимым механизмом привлечения инвестиций может стать механизм фондового рынка, а основным инвестиционным инструментом могут являться корпоративные облигации. Одной из причин этой проблемы следует считать высокие риски и отсутствие доверия со стороны участников рынка: инвесторов, эмитентов, посредников. В России сохраняется идея пересмотра итогов приватизации 1990 г., реструктуризация естественных монополий практически остановилась. На микроуровне рейдерство, вероятность смены собственника или лишение права собственности также способствуют усилению негативного фона восприятия фондового рынка и его инструментов. Эти и другие проблемы негативно отражаются на «страновом риске».

Особое значение для российского фондового рынка и эффективности его функционирования имеет низкий уровень корпоративного управления, кумовство в системе менеджмента корпораций, нарушение прав акционеров, манипулирование на рынке и использование инсайдерской информации. Негативным эффектом на стремление к инвестированию в инструменты рынка обладают отсутствие практики выплаты дивидендов у большинства компаний и недооценка акций второго эшелона. Российский фондовый рынок сильно зависит от динамики иностранных фондовых рынков, притока иностранного капитала и внешних биржевых факторов – цены на нефть и другое сырье.

Финансовая революция на рынке капиталов западных стран привела к структурным изменениям. Появились новые финансовые и нефинансовые институты, а также механизмы, обеспечивающие движение финансовых активов [8, c. 141].

Региональные фондовые рынки функционируют в качестве отдельных разрозненных элементов в различных субъектах РФ. Региональные фондовые рынки носят повсеместно внебиржевой характер, что и является одной из наиболее неоднозначных проблем. Внебиржевой рынок характеризуется меньшей прозрачностью всех его участников (в части раскрытия информации), а также более высокими рисками неисполнения или ненадлежащего исполнения сделок, мошенничества. Однако превратить региональные фондовые рынки в исключительно биржевые невозможно и, более того, нецелесообразно [18, c. 16].Таким образом, фондовый рынок, следует воспринимать как сложную динамическую систему, весьма неустойчивую и подверженную кризисным процессам, являющуюся источником финансовой нестабильности, но требующую создания определенных институциональных условий, которые должны подготавливаться путем изменения архитектуры рынка ценных бумаг и устранением его сложившихся диспропорций.

Итак, ключевыми проблемами фондового рынка России являются [23]:

• высокие волатильность и рискованность;
• излишняя концентрация рынка акций;
• олигополия в среде посредников;
• сконцентрированность собственности в контрольных пакетах;
• малая часть акций в свободном обращении;
• низкая капитализация российских финансовых посредников;
• низкая доля населения в операциях фондового рынка;
• проблемы в расчетной инфраструктуре;
• несовершенство законодательной базы и нормативно-правовых актов.

В случае решения выявленных проблем,перспективы фондового рынка России будут повышаться. Для этого необходимо [26]:

• совершенствование законодательной базы;
• снизить до минимума административные барьеры;
• как можно больше упростить процедуры;
• уделить внимание развитию срочного рынка;
• развивать рынок коллективных инвестиций;
• усовершенствовать корпоративное управление;
• привлекать частных инвесторов;
• улучшать механизмы защиты мелких инвесторов;
• улучшить регулирование рынка;
• пресекать и предупреждать недобросовестную деятельность;
• формирование позитивного имиджа.

Таким образом, перспективы развития фондового рынка России зависят не только от развития экономики страны и существующего инвестиционного климата, но и от действий, направленных на стимулирование улучшения качества работы самого фондового рынка.

Капитализация фондового рынка России на данном этапе фактически не отражает состояние экономики страны. А рынок акций не в состоянии привлечь инвестиционный капитал. Поэтому требуется усилить российских инвесторов и стимулировать внутренние размещения.

1.3 Характеристика  участниковфондового рынка

На фондовом рынке действуют следующие субъекты:

- эмитенты (организации, выпускающие  ценные бумаги);

-  инвесторы (юридические  и физические лица, вкладывающие  капитал в ценные бумаги);

- посредники, осуществляющие  продвижение ценных бумаг от  эмитентов к инвесторам [24].

Участниками фондового рынка являются эмитенты, инвесторы и профессиональные участники [20, c. 50].

Эмитент – юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими [1]. К ним относятся:

1. Государство (министерство  финансов, казначейство)

2. Муниципальные органы  власти

3. Юридические лица - промышленные  корпорации, банки, финансово-кредитные  организации

4. Физические лица

Отдельные неэмиссионные ценные бумаги (например, векселя), может выпустить и физическое лицо (в этом случае физическое лицо можно рассматривать в качестве эмитента векселя) [4, c. 10].

Подробнее рассмотрим инвесторов и профессиональных участников фондового рынка.

Инвесторы:

- квалифицированные;

- индивидуальные.

Квалифицированными инвесторами являются лица, указанные в пункте 2  статьи 51.2 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ  «О рынке ценных бумаг» а также лица, признанные квалифицированными инвесторами в соответствии с пунктами 4 и 5 статьи 51.2:

1) брокеры, дилеры и управляющие;

2) кредитные организации;

3) акционерные инвестиционные  фонды;

4) управляющие компании  инвестиционных фондов, паевых инвестиционных  фондов и негосударственных пенсионных  фондов;

5) страховые организации;

6) негосударственные пенсионные  фонды;

6.1) некоммерческие организации  в форме фондов, которые относятся  к инфраструктуре поддержки субъектов  малого и среднего предпринимательства  в соответствии с частью 1 статьи 15 Федерального закона от 24 июля 2007 года № 209-ФЗ «О развитии  малого и среднего предпринимательства  в Российской Федерации»;

7) Банк России;

8) государственная корпорация  «Банк развития и внешнеэкономической  деятельности (Внешэкономбанк)»;

9) Агентство по страхованию  вкладов;

9.1) государственная корпорация  «Российская корпорация нанотехнологий», а также юридическое лицо, возникшее  в результате ее реорганизации;

10) международные финансовые  организации;

11) иные лица, отнесенные  к квалифицированным инвесторам  федеральными законами.

Физическое и юридическое лица могут быть признаны квалифицированными инвесторами.

Финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами:

- коммерческие банки - это универсальные банки, которые среди прочих операций выполняют операции с ценными бумагами;

- инвестиционные банки - это специализированные банки, основная деятельность которых связана с рынком ценных бумаг. Инвестиционные банки бывают двух типов:

а) банки первого типа, которые занимаются операциями с ценными бумагами;

б) банки второго типа привлекают денежные средства путем приема вкладов населения и выпуска собственных ценных бумаг.

- страховые компании - это компании, основной деятельностью которых является страхование;

- пенсионные фонды - это организации, занимающиеся привлечением денежных средств населения в виде взносов с целью их последующего возврата в виде накопленной пенсии;

- инвестиционные компании - это компании, которые формируют свои средства за счет выпуска акций;

- инвестиционные фонды - это организации, формируемые в форме акционерного общества открытого типа, основным видом деятельности которых выступает инвестирование;

- индивидуальные инвесторы, в задачи которых входит приобретение ценных бумаг с целью вложения денежных средств и получения дохода. К ним относятся физические лица и предприниматели.

Профессиональные участники фондового рынка- юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, указанные в главе 2 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями  от 23.07.2013 г. № 251-ФЗ). Они постоянно находятся на рынке, отлично знают рынок, являются посредниками на рынке ценных бумаг или организуют его.

1. Посредники. К ним относятся:

- брокеры. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером [1].

- дилеры. Профессиональный участник фондового рынка, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным законом, на основании которого она создана [1].

- маклеры - это посредники между покупателями и продавцами ценных бумаг, которые постоянно заняты посредничеством при покупке-продаже ценных бумаг;

- джобберы - это консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных бумаг и наиболее высокооплачиваемая часть посредников.

- управляющие компании фондов. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

2. Регистраторы. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).

3. Депозитарий. Профессиональный участник фондового рынка, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом [1].

4. Организатор торговли. Деятельностью по организации  торговли на фондовом рынкепризнается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками фондового рынка. Профессиональный участник фондового рынка, осуществляющий деятельность по организации торговли на фондовом рынке, называется организатором торговли нафондового рынка.

5. Консультанты по инвестированию - это лица или фирмы, дающие своим клиентам советы по поводу помещения денег за вознаграждение. Они предлагают разнообразные услуги - от рекомендаций по выбору ценных бумаг и стратегии до полного управления денежными операциями клиента, в том числе финансовым планированием, подготовкой налоговых деклараций.

6. Саморегулируемые организации профессиональных участников фондового рынка - это добровольные объединения участников рынка, устанавливающие для своих членов правила поведения на рынке и функционирующие на принципах некоммерческой организации. Все доходы саморегулируемых организаций используются исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

Все виды профессиональной деятельности на фондовом рынкезаконодательно закреплены и осуществляются в соответствии с лицензиями.

2 Анализ деятельности участников фондового рынка

2.1 Эмитенты ценных бумаг

Любое акционерное обществоявляется эмитентом, так как при своем учреждении оно размещает акции и обязано их зарегистрировать.

Эмитентом облигаций может бытьобщество с ограниченной ответственностью и, при определенных условиях,некоммерческая организация. Данныео количестве действующих юридических лиц приведены в табл. 1.

Таблица 1

Количество действующих юридических лиц в 2010-2013 гг.

Количество открытых акционерныхобществ, которые должны составлять потенциал публичногофинансового рынка, снижаетсясо среднегодовой скоростью 8,5%, но, тем не менее,остается большим – более 31 тыс. компаний.

Данные по количеству эмитентов на внутреннем организованном рынке отражены в табл. 2 [10].

Таблица 2

Эмитенты на организованном рынке в 2005–2013 гг.

В последние годы наблюдалосьснижение числа эмитентов, ценныебумаги которых допущены к обращению на фондовых биржах, однако за2013 г. количество публичных компаний выросло на 24 – до 541, но этоне говорит об устойчивой тенденциив количестве публичных эмитентов.

В 2012 г. произошло сокращениеорганизованного рынка на 40 эмитентов. С 2007 г. более 100 компаний покинули открытый рынок. При этомколичество эмитентов, ценные бумагикоторых включены в котировальныесписки, остается на стабильном уровне – 240–245 компаний.

Первичные публичные размещения российских эмитентов в течение2013 г., как и в 2012 году, проводилиськрайне неактивно. По имеющимсяданным [17], из компаний, имеющихактивы и осуществляющих предпринимательскую деятельность в России,IPO за этот период совершили семь компаний, которые в общейсумме привлекли 3,2 млрд. долларов. При этом три из них (QIWI, Luxoftи TCS Group) организовали размещения через созданные в иностраннойюрисдикции холдинговые структурыи провели их только на внешнемрынке. Четыре компании осуществилиразмещение на внутреннем рынке,пользуясь инфраструктурой ОАО«Московская биржа». В их числе – самоОАО «Московская биржа» (15 млрд. рублей) и АК «Алроса» (41,3 млрд. рублей), которая провела размещениев порядке приватизации. Кроме того,на Рынке инноваций и инвестицийМосковской биржи в 2013 году состоялись два малообъемных размещенияновых эмитентов: ОАО «Живой офис» –516 млн. руб. и ОАО «ТПГ «АЭССЕЛЬ»на 207 млн. руб.

Среди ценных бумаг, допущенныхк обращению на фондовом рынке группы «Московская биржа», имеются ценные бумаги иностранных эмитентов,а также российские,глобальные и американские депозитарные расписки.

2.2Инвесторы

Под инвесторами понимают любых лиц и институты, которые вкладывают средства в ценные бумаги с целью получения прибыли. Официальные систематизированные данные о составе и количественных характеристиках инвесторской базы российского фондового рынка отсутствуют. Учет и изучение инвесторской базы ведется профессиональными участниками фондового рынка, саморегулируемыми организациями и исследовательскими группами.Группа «Московская биржа» на регулярной основе раскрывает информацию о количестве и структуре клиентов участников торгов, совершающих операции в секторе «Основной рынок.

За период 2007-2013 гг. общее количество клиентов ФБ ММВБ имеет тенденцию к росту. Но с 2011 г. темп роста общего количества уникальных клиентов замедлился ив 2013 г. достиг минимального значения – 5,3%. Таким образом, их числосоставило 867,7 тыс. – на 43,6 тыс. больше, чем в 2012 г. Важной характеристикой инвесторской базы является количество активных инвесторов, то есть тех, кто осуществляет на фондовой бирже не менее одной сделки в месяц.Количество активных клиентов в общей клиентской массе невелико –за период 2011-2013 гг. количество активных клиентов имеет тенденцию к снижению: за 2013 г. среднегодовое число активных клиентов снизилось до 65,7 тыс., потеряв 18,5%. При этом их доля в общем числе уникальных клиентов достигла своего минимума – 7,6%.