Управление денежными активами. 4
Оглавление
Введение
1. Сущность и содержание денежных активов, их виды
2. Денежный поток, его сущность. Чистый денежный поток
3. Объем реализации продукции, обеспечивающий достижение точки денежного равновесия
4. Политика управления денежными активами
5. Инструменты денежного рынка
6. Страховой запас денежных активов
Задача.
Список используемой литературы:
Введение
Управление денежными активами или остатком денежных средств, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами.
Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на продолжительность операционного цикла, а следовательно и на размер финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы), а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности (инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых вложений).
Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (или управлением ликвидностью).
Наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.
Цель работы - изучить сущность, содержание итогов и видов денежных средств предприятия находящихся в его распоряжении на определенную дату.
1. Сущность и содержание денежных активов, их виды
Денежные активы представляют собой ту часть собственности, которую владелец сохраняет в денежном виде. К денежным активам могут относиться не только сами деньги в национальной или иностранной конвертируемой валюте, находящиеся на хранении в банках, кредитных карточках или чековых книжках, но также и деньги и денежные документы, сданные на хранение в банк через инкассаторов, но ещё не зачисленные на текущий счёт.
Денежные активы находятся в постоянном обороте. Ими рассчитываются за товары и услуги, выдаётся заработная плата на предприятии, выдаются пенсии и различные пособия.
Те денежные активы, которые хранятся в банке, могут подвергаться денежному лимиту, то есть ограничению в выдаче. Может выдавать только определённую сумму, исходя из собственного усмотрения. Это будет зависеть от того, какой средне дневной доход банка по денежным поступлениям. Кроме этого, обязательно должна учитываться специфика предприятия, получающего денежные активы от банка. Это зависит от порядка ведения кассовых операций предприятием.
Денежные активы подразделяются на следующие элементы:
денежные активы в национальной валюте;
денежные активы в иностранной валюте;
резервные (с позиции обеспечения платежеспособности) денежные активы в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.
Денежные активы в национальной валюте:
1. Денежные средства в кассе.
2. Денежные средства на расчетном счете.
3. Денежные средства на специальных счетах.
4. Денежные средства в пути.
Денежные активы в иностранной валюте:
1. Валютные средства в кассе.
2. Средства на валютном счете.
3. Валютные средства на специальных счетах.
4. Валютные средства в пути.
Резервные денежные активы в форме краткосрочных финансовых вложений:
1. Резервные активы в форме краткосрочных денежных инструментов.
2. Резервные активы в форме краткосрочных фондовых инструментов.
2. Денежный поток, его сущность. Чистый денежный поток
Осуществление практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием «денежный поток».
Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.
Понятие «денежный поток предприятия» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков предлагается осуществлять по следующим основным признакам:
1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:
денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;
денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия. Этот вид денежного потока характеризует результат дифференциации совокупного денежного потока предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности;
денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;
денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.
2. По видам хозяйственной деятельности» соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:
денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета.
денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;
денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.
3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:
положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»);
отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).)
4. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:
валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;
чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.
Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.
Понятие чистого денежного потока (Net Cash Flow, NCF) используется при оценке эффективности инвестиций. Это суммарный поток, включающий все платежи проекта, кроме платежей, связанных с притоком и оттоком капитала (при этом, например, проценты по кредитам включаются в NCF, т.к. это затраты на обеспечение проекта, а дивиденды - не включаются, т.к. это изъятие части капитала владельцами бизнеса).
Формула чистого денежного потока (NCF):
NCF = CF+ - CF-, где
CF+ — положительный денежный поток,
CF- — отрицательный денежный поток.
Обычно платежи внутри денежного потока группируются по периодам времени, соответствующим отчетным периодам или шагам инвестирования. Например, по месяцам, кварталам, годам. В этом случае формулу чистого денежного потока можно записать в следующем виде:
NCF = NCF1+ NCF2+…+ NCFN
5. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:
настоящий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;
будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоящих интервалов будущего периода), которая применяется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.
6. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:
регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия; потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;
дискретный денежный поток. Он характеризует
поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии френчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.
7. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:
регулярный денежный поток с равномерными времен
ными интервалами в рамках рассматриваемого периода.
Такой денежный поток поступления или расходования
денежных средств носит характер аннуитента (он был
подробно рассмотрен в процессе изложения концепции
оценки стоимости денег во времени);
регулярный денежный поток с неравномерными времен
ными интервалами в рамках рассматриваемого периода.
Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.
3. Объем реализации продукции, обеспечивающий достижение точки денежного равновесия
В процессе управления формированием прибыли от реализации товаров торговое предприятие решает ряд задач. Одной из основных задач является определение объема реализации продукции, обеспечивающего безубыточную торговую деятельность.
Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие работало безубыточно, могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли. В свою очередь, как с изменением выручки растет прибыль показывает Операционный рычаг.
Для расчета точки безубыточности надо разделить издержки на две составляющие:
Переменные затраты — возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров).
Постоянные затраты — не зависят от количества произведенной продукции (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем операций.
Точка безубыточности имеет большое значение в вопросе жизнестойкости компании и ее платежеспособности. Так, степень превышения объемов продаж над точкой безубыточности определяет запас финансовой прочности (запас устойчивости) предприятия.
Для достижения «точки безубыточности» своей деятельности торговое предприятие должно обеспечить такой объем реализации товаров, при котором сумма чистого дохода (валового дохода за минусом налоговых платежей, осуществляемых из него) сравняется с суммой издержек обращения, как постоянных, так и переменных. Этот объем реализации товаров может быть определен на предприятии по следующей формуле:
Ртб = ИО пост. / (Учд – Уипер),
где Ртб - объем реализации товаров, обеспечивающий достижение точки безубыточности;
ИО пост. - сумма постоянных издержек обращения;
Учд - уровень чистого дохода от реализации товаров к товарообороту, %;
Уипер - уровень переменных издержек обращения к товарообороту, %.
4. Политика управления денежными активами
Политика управления денежными активами (ДА) – это часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключается в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранение.
Этапы политики управления денежными активами:
1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде (оценка суммарного и уровня среднего остатка денежных активов с позиции обеспечения платежеспособности предприятия, а также определения эффективности его использования)
2. Определение коэффициента участия денежных активов в оборотном капитале:
КУ=ДА(ср)/ОА(ср),
ДА(ср) – средний остаток совокупных ДА предприятия;
ОА (ср) – средняя сумма оборотных активов предприятия.
2.1. Определяется средний период оборота и количество оборотов денежных активов в рассматриваемом периоде.
Средний период оборота ДА (в днях) = ДА (ср)/Оо=ДА(ср)/ РДАо,
Оо - сумма однодневного оборота по реализации продукции;
РДАо – однодневный объем расходования денежных средств в рассматриваемом периоде.
Количество оборотов среднего остатка ДА = ОР/ДА (ср)=РДА/ДА (ср),
ОР – общая сумма оборота по реализации продукции;
РДА – общий объем расходования денежных средств.
2.2. Определяется уровень абсолютной платежеспособности предприятия по отдельным месяцам предшествующего периода.
2.3. Уровень отвлечения свободного остатка ДА в краткосрочные финансовые вложения = КФВ (ср)*100/ДА(ср), КФВ(ср) – средний остаток ДА в форме краткосрочных финансовых вложений.
Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений = П/КФВ(ср),
П - сумма прибыли полученная от краткосрочного инвестирования свободных денежных активов.
3. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия (обеспечивается путем расчета необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде).
Потребность в операционном остатке денежных активов (характеризует минимально необходимая сумма для осуществления текущей хозяйственной деятельности).
Расчет планируемой суммы операционного остатка ДА = ПОод/КОда,
ПОод – планируемый объем денежного оборота (сумма расходования денежных средств) по операционной деятельности предприятия;
КОда – количество оборотов среднего остатка ДА в планируемом периоде.
Потребность в страховом (резервном) остатке денежных активов. Планируемая сумма страхового остатка ДА = ДАс=ДАо*КВпдс
ДАо – плановая сумма операционного остатка ДА;
КВпдс – коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие.
Потребность в компенсационном остатке денежных активов (планируется в размере определенном соглашением о банковском обслуживании).
Потребность в инвестиционном остатке денежных активов (планируется исходя из финансовых возможностей предприятия, только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов). Такая часть денежных активов не теряет своей стоимости в процессе хранения (при формировании эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестициях), и их сумма не ограничивается верхним пределом.
4. Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты. (Это осуществляется на тех предприятиях, где ведется ВЭД). Цель такой дифференциации – выделение из общей оптимизированной потребности в денежных активах валютной части, с тем, чтобы обеспечить формирование предприятием необходимых валютных фондов.
5. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов. Цель – обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. Основной метод регулирования остатка денежных активов является корректировка потока предстоящих платежей.
5.1. На основе плана поступления и расходования средств изучается диапазон колебаний остатка денежных активов предприятия.
5.2. Регулируются сроки расходования денежных средств (в увязке с их поступлениями), что позволяет минимизировать остатки денежных активов в рамках каждого месяца.
5.3. Полученные в результате регулирования потока платежей значение остатков оптимизируются с учетом предусмотренного размера страхового остатка этих активов.
Высвобожденная сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые инструменты.
Другие формы оперативного регулирования:
сокращения расчетов наличными деньгами;
ускорение инкассации дебиторской задолженности (использование учета векселей, факторинга);
использование в отдельные периоды частичной предоплаты поставляемой продукции.
6. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов. (разрабатывается система мероприятий по минимизации потерь дохода от хранения денежных активов).
7. Построение эффективной системы контроля за денежными активами предприятия. Контроль за совокупным уровнем остатка денежных активов исходит из следующих критериев:
Неотложные обязательства (срок исполнения до 1 мес.) ≤ Остаток ДА;
Краткосрочные обязательства (срок исполнения до 3 мес.) ≤ Остаток ДА+ размер ДЗ;
Контроль за уровнем эффективности сформированного портфеля КФВ исходит из следующих критериев:
Уровень доходности портфеля в целом и отдельных его инструментов ≥ Среднерыночный уровень доходности;
Уровень доходности портфеля в целом и отдельных его инструментов ≥ Темп инфляции в стране.
5. Инструменты денежного рынка
Денежный рынок можно считать частью рынка ценных бумаг, на котором обращаются краткосрочные (до года) долговые обязательства. Эти обязательства являются финансовыми инструментами денежного рынка.
Денежный рынок обеспечивает гибкое поступления наличности в казну государства и дает возможность корпорациям и отдельным лицам получать доход на их временно свободные средства.
Охарактеризуем основные инструменты денежного рынка с точки зрения их значимости на денежном рынке.
Казначейские краткосрочные обязательства государства (казначейские билеты) - ценные бумаги, удостоверяющие внесение их собственниками денежных средств в бюджет и дают право на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими билетами. Краткосрочные казначейские обязательства выпускаются сроком на 3-6-12 месяцев на предъявителя. Выплата дохода по краткосрочным казначейским обязательствам осуществляется при погашении обязательств за начисления процентов к номиналу без ежемесячных выплат. Благодаря надежности, ликвидности и доходности казначейские краткосрочные обязательства является очень привлекательным для инвесторов инструментом.
Сберегательный сертификат - письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании средств вкладчика, дающий право на получение по окончания установленного срока депозита и процентов по нему. Сберегательные сертификаты выдаются на определенный срок или до востребования. Они могут быть именными или на предъявителя. Именные сертификаты обмену не подлежат. Именной сертификат по желанию владельца может быть заменен сертификатом на предъявителя.
Вексель - ценная бумага, содержащая обязательство физического или юридическим лицам (векселедателя) о погашении в установленный срок своего денежного обязательства (платежа) в определенной сумме. Форма векселя, порядок его представления к оплате, обращения, права и обязанности сторон и все остальные вексельные правоотношения регулируются законами. В процессе обращения вексель может передаваться от одного владельца к другому для погашения обязательств и представления к оплате. С развитием рыночных отношений вексель превращается в универсальный кредитно-расчетный инструмент, выполняющий функции кредитных денег, средства платежа, а как ценная бумага становится объектом различных сделок (купли-продажи, залога и т.п.). Векселя применяются банками как обеспечение предоставляемых ссуд. Различают векселя простые, переводные, коммерческие, банковские и казначейские.
Простой вексель - это долговое обязательство, выданное заемщиком кредитору.
Переводной вексель кроме реквизитов, которые указываются в простом векселе, содержит письменный приказ векселедержателя об уплате в указанный срок суммы денег, фигурирующий в векселе, третьему лицу.
Коммерческие бумаги - это краткосрочные обязательства, выпускаются корпорациями с целью привлечения средств для финансирования операций (ими могут быть и коммерческие векселя). Как правило, в странах с рыночной экономикой корпорации продают эти обязательства через дилеров крупным инвесторам на короткое время. Рынок коммерческих бумаг конкурирует с рынком займов банков.
Банковский вексель - довольно известный инструмент в США; это чек, который выписывается фирмой поставщику за товар с условием оплаты в определенный срок в будущем.
Чек имеет банковскую оценку «акцептован», что означает гарантию банку, на который выписан чек, оплатить его. Этим высший кредитный рейтинг банка гарантирует оплату по чеку фирмы, за что банк взимает определенную плату и требует, чтобы фирма внесла указанную в чеке сумму в определенный срок. Поскольку такой вексель имеет высокую степень гарантии, он обычно успешно перепродается на вторичном рынке до срока погашения. Ввиду того, что оплата по чеку происходит в будущем, он, так же, как казначейские билеты, продается с дисконтом (учетный процент) от указанной в нем цены. Чаще всего применяется для оплаты зарубежным экспортерам, которые не очень хорошо знают фирму, но абсолютно доверяют банку.
6. Страховой запас денежных активов
В ходе решения задач управления денежными средствами (ДС) часто перед финансовым подразделением стоит задача по оценке общего объема запасов денежных средств и той доли денежных средств, которую следует держать на центрах учета.
При определении оптимального уровня запасов ДС необходимо решить две основные задачи:
1. Определить минимальную величину (уровень) запаса ДС на центре учета денежных средств (ЦУ - это общее название для касс, банковских счетов и прочих мест хранения ДС), которую необходимо иметь на момент принятия решения о выплатах.
2. Определить максимальную величину (уровень) запаса ДС, за рамками которого запас ДС следует считать избыточным для операционной деятельности и пора принимать решения о финансовых вложениях.
Остаток ДС на ЦУ меняется до тех пор, пока не достигает верхнего или нижнего уровня.
При превышении максимального уровня финансовый менеджер должен принять решение о вложении ДС в другой вид высоколиквидных активов.
При достижении нижнего уровня запаса ДС необходимо принимать решение о пополнении запаса денежных средств.
Минимальная величина запаса ДС формируется с учетом следующих факторов:
Необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов с контрагентами (обеспечение определенного уровня абсолютной ликвидности). Дополнительно рассчитывается усредненный базовый запас, чтобы использовать в расчетах страхового запаса (см. ниже). Данный запас определяется экспертным путем, исходя из средней ежедневной потребности предприятия в оплате контрагентам.
Необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов (неснижаемый остаток средств на счетах тех хозяйствующих подразделений / ЦФО, которые занимаются обслуживанием и эксплуатацией основных средств). Неснижаемый остаток рассчитывается на основании статистических данных прошлых периодов и задается в виде финансовых лимитов для конкретных ЦУ.