Управление денежными активами предприятия. 3

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3

1 Теоретические основы управления денежными

активами  предприятия  5

1. Основные направления политики управления движением

денежных активов……………………………………………………...…..5

1.2 Принципы  оценки движения денежных активов……………………7

1.3 Оптимизация  денежных активов……………………………….……10

1.4 Пути повышения эффективности управления

денежными активами…………………………………….…….………....15

2 Анализ  управления денежными активами  на примере компании ООО «Торговый  Дом ЦУМ»………………………..……18

2.1 Характеристика предприятия …………………………...…………...18

2.2 Анализ  управления денежными средствами……………….……….19

3 Рекомендации по оптимизации  управления денежными активами  на предприятии ООО «ТД ГУМ»………………………...25

ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………29

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ…………..30

ПРИЛОЖЕНИЯ…………………………………………………31

ВВЕДЕНИЕ

Движение денежных активов фирмы  представляет собой непрерывный  процесс. Для каждого направления  использования денежных фондов должен быть соответствующий источник. В  широком смысле активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы и собственный  капитал – чистые источники. Для  действующего предприятия реально  не существует начальной и конечной точки. Конечный продукт – это  совокупность затрат сырья, основных средств  и труда, в конечном счете оплачиваемых денежными средствами. Продукция  затем продается либо за наличные, либо в кредит. Продажа в кредит влечет за собой дебиторскую задолженность, которая в конечном счете инкассируется, превращается в наличность. Если продажная  цена продукции превышает все  расходы (включая износ активов) за некоторый период, то за этот период будет получена прибыль; селя нет  – убыток. Объем денежных средств  колеблется во времени в зависимости  от производственного графика, объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования. С другой стороны, запасы сырья, незавершенное  производство, запаси; готовой продукции, дебиторская задолженность и  подлежащий оплате коммерческий кредит колеблются в зависимости от реализации, производственного графика и  политики в отношении основных дебиторов, запасов и задолженности по коммерческому  кредиту.

Основной  целью данной курсовой работы является оценка способности организации  управлять денежными средствами в размере и в сроки, необходимые  для осуществления планируемых  расходов, выявление причин дефицита (избытка) денежных средств и определении  источников их поступления и направлений  расходования для контроля за текущей  ликвидностью и платёжеспособностью  организации.

Исходя из поставленной цели, были определены следующие  задачи:

1. Изучение проблемных вопросов методов управления денежными потоками в экономической литературе.
2. Проведение анализа финансово-хозяйственной деятельности хозяйства.
3. Анализ и оценка состава, структуры, динамики денежных активов на исследуемом предприятии.
4. Разработка путей совершенствования методов управления денежными потоками.

Работа выполнена  на фактических материалах деятельности ООО «ТД ГУМ»

Теоретическими  и методологическими основами исследования послужили научные труды по проблемам  управления активами и оценки их эффективности  отечественных и зарубежных ученых: Грузинов В.П., Бланк, Ивантер В, Дж. К. Ван Хорн.

Источниками информации для анализа управления денежными активами являются: бухгалтерский  баланс (форма №1), отчет о прибылях и убытках (форма №2). Сведения о  движении денежных средств организации  отражаются в данном отчете нарастающим  итогом с начала года и представляются в валюте Российской Федерации.

При написании  данной работы использовались годовые  отчеты за 2011-2012 годы.

1 Теоретические  основы управления денежными  активами предприятия

1.1 Основные  направления политики управления  движением денежных активов

Российские ученые понимают под  потоком денежных средств разность между всеми полученными и  выплаченными предприятием денежными  средствами за определенный период времени; они сопоставляют его с прибылью. Прибыль выступает как показатель эффективности работы предприятия  и источник его жизнедеятельности. Рост прибыли создает финансовую основу для самофинансирования деятельности предприятия, для осуществления  расширенного воспроизводства и  удовлетворения социальных и материальных потребностей. За счет прибыли выполняются  обязательства предприятия перед  бюджетом, банками и другими организациями.

Система эффективного управления денежными средствами подразумевает  выделение четырех крупных блоков процедур, требующих определенного  внимания финансового менеджера:

1) расчет  финансового цикла;

2) анализ  движения денежных средств;

3) прогнозирование  денежных потоков;

4) определение  оптимального уровня денежных  средств.

Расчет финансового  цикла. Продолжительность операционного  цикла - показатель, характеризующий  длительность периода в среднем, в течении которого денежные средства «омертвлены» в не денежных оборотных  активах. Это оценка прежде всего  эффективности производственной и  коммерческой деятельности. Что касается финансовой деятельности, одним из главных элементов которой является способность организации своевременно рассчитываться по своим обязательствам, то для оценки ее эффективности более пригоден показатель продолжительности финансового цикла, численно равный длине временного интервала (в среднем) между оттоком денежных средств в связи с осуществлением текущей производственной деятельности и их притоком как результатом производственно-хозяйственной деятельности.

Анализ движения денежных средств. Смысловая нагрузка этого блока определяется, прежде всего, тем обстоятельством, что  с позиции контроля и оценки эффективности  функционирования организации необходимо иметь представление о том, какие  виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений и  оттоков. Анализ движения денежных средств ,позволяет определить сальдо денежного  потока в результате текущей, инвестиционной и финансовый деятельности. Наиболее распространен в анализе прямой метод, предполагающий идентификацию  всех операций, затрагивающих дебет (приток денежных средств) и кредит денежных счетов (отток денежных средств). Идентификация соответствующих  проводок в системе бухгалтерского учета обеспечивает помимо прочего  группировку оттоков и притоков денежных средств по важнейшим видам  деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая).

Прогнозирование денежных потоков. Смысловая нагрузка этого блока определяется тем  обстоятельством, что многие решения  финансового характера, например инвестиции и выплаты дивидендов, не редко  предполагают единовременные оттоки крупных  объемов денежных средств, которые  должны быть своевременно накоплены. Прогнозирование  денежных потоков является непременным  атрибутом бизнес-планирования. Стандартная  последовательность процедур методики прогнозирования денежных потоков  в определенном периоде выглядит следующим образом: прогнозирование  денежных поступлений, прогнозирование  оттоков денежных средств, расчет чистого  денежного потока (излишек /недостаток), определение совокупной потребности  в долгосрочном (краткосрочном) финансировании.

Определение оптимального уровня денежных средств. Смысловая нагрузка последнего блока  определяется необходимостью нахождения компромисса между, с одной стороны, желанием обезопасить себя от ситуации хронической нехватки денежных средств  и, с другой стороны, желание уложить  свободные денежные средства в какое-то дело с целью получения дополнительного  дохода. В мировой практике разработаны  методы оптимизации остатка денежных средств, в основе которых заложены те же идеи, что и в методах  оптимизации производственных запасов.

1.2 Принципы  оценки движения денежных активов

Оценка движения денежных средств предприятия за отчетный период, а также планирование денежных потоков на перспективу  является важнейшим дополнением  анализа финансового состояния  предприятия и выполняет следующие  задачи:

- определение  объема и источников, поступивших  на предприятие денежных средств;

- выявление  основных направлений использования  денежных средств;

-оценка достаточности  собственных средств предприятия  для осуществления инвестиционной  деятельности;

- определение  причин расхождения между величиной  полученной прибыли и фактическим  наличием денежных средств.

Чтобы раскрыть реальное движение денежных средств  на предприятии, оценить синхронность поступлений и платежей, а также  увязать величину полученного финансового  результата с состоянием денежных средств, следует выделить и проанализировать все направления поступления, а  также их выбытие. Направления движения денежных средств принято рассматривать  в разрезе основных видов деятельности - текущей, инвестиционной,

Основополагающие  принципы управления потоком денежных средств:

1. Продавать  как можно больше и по разумным  ценам. Цена продажи включает в себя не только реальные денежные затраты, но и амортизацию (некассовую статью), которая на деле увеличивает денежный поток.

2. Как можно  больше ускорять оборачиваемость  всех видов запасов, избегая  их дефицита, который может привести  к падению объема продаж.

3. Как можно  быстрее собирать деньги у  дебиторов, не забывая, что  чрезмерное давление на всех  без исключения потребителей  может привести к снижению  объема будущих продаж.

4. Постараться  достичь разумных сроков выплаты  кредиторской задолженности без  ущерба для дальнейшей деятельности  компании.

Методы оценки денежного потока.

Основными методами расчета величины денежного потока являются прямой и косвенный методы.

Оценка денежного  потока прямым методом.

Анализ движения денежных средств прямым методом  позволяет судить о ликвидности  предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств  на его счетах, что дает возможность  делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а  также осуществления инвестиционной деятельности.

Прямой метод  основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:

• Позволяет  показать основные источники притока  и направления оттока денежных средств.

• Дает возможность  делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

• Устанавливает  взаимосвязь между реализацией  к денежной выручкой за отчетный период.

В оперативном  управлении прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.

Оценка денежного  потока косвенным методом

Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят  из того, что в деятельности каждого  предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величину его денежных средств. В процессе анализа на сумму  указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли  таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

Косвенный метод  основан на анализе статей баланса  и отчета о финансовых результатах, и:

• позволяет  показать взаимосвязь между разными  видами деятельности предприятия;

• устанавливает  взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия  за отчетный период.

При анализе  взаимосвязи полученного финансового  результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность  получения доходов, отражаемых в  учете реального поступления  денежных средств.

Анализ движения денежных потоков дает возможность  сделать более обоснованные выводы о том, в каком объеме и из каких  источников были получены поступившие  на предприятия денежные средства и  каковы основные направления их использования; способно ли предприятие отвечать по своим текущим обязательствам; достаточно ли собственных средств предприятия  для осуществления инвестиционной деятельности; чем объясняются расхождения  величины полученной прибыли и наличия  денежных средств и др.

1.3 Оптимизация  денежных активов

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными активами предприятия  является их оптимизация.

Оптимизация денежных средств представляет собой  процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с  учетом условий и особенностей осуществления  его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации являются:

- обеспечение  сбалансированности объёмов денежных  средств;

- обеспечение синхронности формирования денежных средств во времени;

- обеспечение  роста чистого денежного потока  предприятия.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации  денежных средств является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы  можно подразделить на внешние и  внутренние. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных средств  предприятия.

К внешним  факторам относятся:

1. Конъюнктура  товарного рынка. Изменение конъюнктуры  этого рынка определяет изменение  главной компоненты положительного  денежного потока предприятия  – объема поступления денежных  средств от реализации продукции.

2. Конъюнктура  фондового рынка. Характер этой  конъюнктуры влияет, прежде всего,  на возможность формирования  денежных потоков за счет эмиссии  акций и облигаций предприятия.

3. Система  налогообложения предприятия. Налоговые  платежи составляют значительную  часть объема отрицательного  денежного потока предприятия,  а установленный график их  осуществления определяет характер  этого потока во времени.

4. Сложившаяся  практика кредитования поставщиков  и покупателей продукции. Эта  практика определяет сложившийся  порядок приобретения продукции  – на условиях её предоплаты

5. Доступность  финансового кредита.

6. Система  осуществления расчетных операций  хозяйствующих субъектов

К внутренним факторам относятся:

1. Жизненный  цикл предприятия. На разных  стадиях этого жизненного цикла  формируются не только разные  объемы денежных потоков, но  и их виды (по структуре источников  формирования положительного денежного  потока).

2. Продолжительность  операционного цикла. Чем короче  продолжительность этого цикла,  тем больше оборотов совершают  денежные средства, инвестированные  в оборотные активы, и соответственно  тем больше объем и выше  интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных  потоков предприятия. Увеличение  объемов денежных потоков при  ускорении операционного цикла  не только не приводит к  росту потребности в денежных  средствах, инвестированных в  оборотные активы, но даже снижает  размер этой потребности.

3. Сезонность  производства и реализации продукции.  По источникам своего возникновения  этот фактор можно было бы  отнести к числу внешних, однако  технологический прогресс позволяет  предприятию оказывать непосредственное  воздействие на интенсивность  его проявления.

4. Неотложность  инвестиционных программ. Степень  этой неотложности формирует  потребность в объеме соответствующего  отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость  формирования положительного денежного  потока.

5. Амортизационная  политика предприятия. Избранные  предприятием методы амортизации  основных средств, а также сроки  амортизации нематериальных активов  создают различную интенсивность  амортизационных потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. При осуществлении ускоренной амортизации активов возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается доля чистой прибыли предприятия.

6. Коэффициент  операционного левериджа. Оказывает  существенное воздействие на  пропорции темпов изменения объема  чистого денежного потока и  объема чистого денежного потока  и объема реализации продукции.

Модель  Баумола

Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует  их в течение некоторого периода  времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг  предприятие вкладывает в краткосрочные  ценные* бумаги. Как только запас  денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие  продает часть ценных бумаг и  тем самым пополняет запас  денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка  средств на расчетном счете представляет собой “пилообразный” график.

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле

     (1) 

где V – прогнозируемая потребность в денежных средствах  в периоде (год. квартал, месяц);

с – расходы  по конвертации денежных средств  в ценные бумаги:

r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Таким образом, средний запас денежных средств  составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

k = V : Q.    (2)

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят

QP= c*k+ r*Q/2  (3)

Первое слагаемое  в этой формуле представляет собой  прямые расходы, второе – упущенная  выгода от хранения средств на расчетном  счете вместо того, чтобы инвестировать  их в ценные бумаги.

Модель Миллера  – Орра

Модель Баумола  проста и в достаточной степени  приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и. прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток  средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная  Миллером и Орром, представляет собой  компромисс между простотой и  реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует  управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр использую! при построении модели процесс Бернулли – стохастический процесс, в котором поступление  и расходование денег от периода  к периоду являются независимыми случайными событиями.

Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете  заключается в следующем. Остаток  средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное  количество ценных бумаг с целью  вернуть запас денежных средств  к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает  свои ценные бумаги и таким образом  пополняет запас денежных средств  до нормального предела.

При решении  вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей  политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и  продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию  следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется  уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря  высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Реализация  модели осуществляется в несколько  этапов.

1. Устанавливается  минимальная величина денежных  средств (ОН), которую целесообразно  постоянно иметь на расчетном  счете (она определяется экспертным  путем исходя из средней потребности  предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и  др.).

2. По статистическим  данным определяется вариация  ежедневного поступления средств  на расчетный счет (v).

3. Определяются  расходы (Pх) по хранению средств  на расчетном счете (обычно  их принимают в сумме ставки  ежедневного дохода по краткосрочным  ценным бумагам, циркулирующим  на рынке) и расходы (Рт) по  взаимной трансформации денежных  средств и ценных бумаг (эта  величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной  практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена  валюты).

4. Рассчитывают  размах вариации остатка денежных  средств на расчетном счете  (S) по формуле:

    (4) 

5. Рассчитывают  верхнюю границу денежных средств  на расчетном счете (Од), при  превышении которой необходимо  часть денежных средств конвертировать  в краткосрочные ценные бумаги:

ОВ = ОН + S.  (5)

6. Определяют  точку возврата (ТВ) – величину  остатка денежных средств на  расчетном счете, к которой  необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств  на расчетном счете выходит  за границы интервала (ОН, ОВ):

ТВ = ОН+ . (6)

1.4 Пути повышения эффективности управления денежными активами

Контроль выплат. Ничто так не способствует контролю за денежными выплатами, как централизация расчетов с кредиторами. Это позволяет финансовому менеджеру правильно оценить поступающие потоки денежных средств по фирме в целом и составить график необходимых выплат. Кроме того, появляется возможность более эффективного контроля расчетов с кредиторами и движения средств в пути. Конечно, централизованной системе присущи также и недостатки – филиалы и местные отделения фирмы могут оказаться не в состоянии произвести своевременные расчеты за оказанные услуги, что чревато потерей благожелательного отношения клиентов и увеличением операционных затрат.

Эффективность политики  управления  денежными средствами предприятия можно оценить, сравнивая прогноз бюджета движения денежных  средств, прогнозный   бухгалтерский    баланс  и  бюджет  доходов и расходов  с фактическими данными, полученными в отчетном периоде. Выявление отклонений позволит сделать выводы о нарушении в движении денежных средств.

Синхронизация денежных потоков.  Стараясь увеличить достоверность  прогнозов, и добившись того, чтобы денежные поступления сочетались с денежными выплатами наилучшим образом, фирма может сократить текущий остаток на счете банка до минимума. Зная об этом, компании, занимающиеся предоставлением коммунальных услуг, нефтяные компании, компании по производству кредитных карточек и другие договариваются с поставщиками о перечислении сумм, подлежащих выплате, а с покупателями о получении задолженности в соответствии с постоянными в течение месяца «платежными циклами». Это способствует синхронизации денежных потоков и в свою очередь помогает сократить остаток средств на счете, уменьшить банковские кредиты, снизить расходы на выплату процентов и увеличить прибыль.

Использование денежных средств в пути. Денежные средства в пути (float) есть разница между остатком денежных средств, отраженным в текущем счете фирмы и проходящим по банковским документам. Таким образом, на банковском счете в течение какого-то времени будет находиться дополнительная сумма денег, которая может быть использована. Если работа с дебиторами в данной фирме налажена лучше, чем у ее кредиторов (это характерно для крупных и более прибыльных фирм), то учетные документы фирмы будут показывать отрицательное сальдо; тогда как документы банка, который контролирует ее операции, - положительное.

Прогноз доходов и расходов предприятия. В отчете уточняется спрогнозированный на перспективу размер получаемой прибыли на предстоящий год. Однако отчет о прибылях и убытках существенно отличается от бюджета движения денежных средств.

Величина поступлений от покупателей  отличается от выручки от реализации на величину дебиторской задолженности. Расходная часть бюджетного отчета о прибылях и убытках также будет отличаться от суммы платежей предприятия. Это  связано, прежде всего, с наличием кредиторской задолженности, т.е. отсрочкой платежей, а также наличием  запасов  материальных  ресурсов.

В прогнозном отчете о прибылях и убытках  себестоимость  израсходованных  материалов будет отличаться от суммы поступления материальных ценностей на величину изменения остатков производственных запасов.

Другой причиной расхождения величины оттока денежных средств и сумм, включаемых в себестоимость продукции, является наличие отложенных платежей и неоплаченных расходов.

Состав показателей финансового  планового баланса или баланса доходов и расходов определяется источниками поступления средств, с одной стороны, и затратами и расходами, проводимыми в ходе финансово-хозяйственной деятельности, с другой стороны. Наряду с этим, в плановом балансе доходов и расходов находят отражение финансовые отношения с государственным бюджетом, банковской и страховой системами и по операциям по приобретению и выпуску ценных бумаг.

Баланс доходов и расходов содержит расчеты ряда основополагающих показателей:

- прибыли от промышленной деятельности;

- амортизационных отчислений на  восстановление основных фондов;

-поступлений средств в порядке  долгосрочного и среднесрочного  кредитования;

- процентов банкам по кредитам, финансовых результатов от других видов деятельности и т.д.

Для того, чтобы повысить качество прогнозных оценок при составлении бюджетного отчета о прибылях и убытках на предстоящий период, берут результаты структурного анализа затрат и доходов, проводимого в предыдущих периодах. Исходя из сделанного прогноза реализации и сложившихся процентных соотношений затрат на производство и реализацию продукции, результата от реализации и выручки (очищенной от НДС) устанавливают ожидаемую величину финансового результата от основной деятельности. Далее на основании данных о структурном анализе отчета о прибылях и убытках определяют ожидаемую величину балансовой прибыли.