Управление денежными потоками. 12

Содержание:

 

Введение………………………………………………………………………………

3

Глава 1. Теоретические аспекты изучения управления денежными потоками….

5

1.1. Понятие и сущность управления денежных потоков………………………...

5

1.2. Классификация денежных потоков…………………………………………….

9

Глава 2. Методология денежных потоков…………………………………………

13

2.1. Оптимизация  денежных потоков………………………………………………

13

2.2.  Синхронизация  денежных потоков……………………………………………

20

2.3. Модель ВАТ………………………….………………………………………….

23

2.4. Модель Миллера — Орра………………………………………………………

27

Заключение………………………………………………………………………….

31

Список используемой литературы…………………………………………………

32


 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

В современных  условиях хозяйствования многие предприятия  поставлены  в условия  самостоятельного  выбора  стратегии  и  тактики  своего   развития.

Самофинансирование  предприятием  своей  деятельности  стало  первоочередной задачей.

В  условиях  конкуренции  и  нестабильной  внешней  среды   необходимо оперативно   реагировать   на   отклонения   от   нормальной    деятельности предприятия. Управление денежными потоками является одной из важнейшей составляющих финансовой политики предприятия, тем  инструментом,  при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности  предприятия –  получения  прибыли.  Этими   обстоятельствами   обусловлен   выбор   темы исследования.

Актуальность темы заключается  в том, что, во-первых, денежные средства полностью отвечают за своевременную платежеспособность предприятия.

Во-вторых, для  эффективного управления предприятием необходимо знать основные источники поступления и направления использования денежных средств.

В-третьих, с позиций текущей  деятельности приходится работать не с прибылью, а с деньгами.

Цель курсовой работы - рассмотреть теоретические и методологические основы механизма управления денежными потоками, с помощью моделей ВАТ и Миллера-Орра научиться решать задачи по оптимальность размеров остатков денежных средств на предприятии.

Объект  исследования  –  процесс  движения  денежных потоков. Предмет исследования  -  механизм  управления  денежными потоками.

В  данной  работе  для выполнения  поставленной  цели  необходимо решить следующие задачи:

    • рассмотреть теоретические подходы к понятию и сущности денежных потоков;
    • составить его классификацию;
    • проанализировать методы оптимизации денежных потоков;
    • изучить синхронизацию денежных средств;
    • на основании моделей ВАТ  и Миллера-Орра решить типовые задачи;

Курсовая  работа  состоит из   введения,   двух   основных   частей, заключения, списка используемой литературы.

Во введении определены цели и задачи, объект и  предмет исследования, методическая и информационная база, а также  краткое описание работы. Обозначен  круг используемых источников.

В  первой  части  рассматриваются  теоретические  вопросы, касающиеся понятия  и  сущности  денежных  потоков  предприятия,  управления  денежными потоками на предприятии, роль и значение  денежных  средств  в  деятельности предприятия в целом.

Во второй части  рассматриваются оптимизация денежных потоков, синхронизация денежных средств, представлены модели ВАТ (модель для установления планового сальдо денежных средств) и Миллера — Орра (модель управления наличностью).

В курсовой работе использованы отечественные и зарубежные  разработки и  методики   в   области  управления   денежными   средствами,   источники периодической печати.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1.  Теоретические  аспекты изучения управления денежными  потоками.

§1.1. Понятие и сущность управления денежными потоками

 

Денежные средства предприятия состоят из средств в кассе и на счетах в банках, доступных в любой момент для покрытия текущих обязательств. Любой хозяйствующий субъект располагает выбором: либо хранить денежные средства, либо инвестировать их, как минимум, в краткосрочные ценные бумаги. И здесь кроется внутреннее противоречие. С одной стороны, наличные денежные средства обеспечивают предприятию платежеспособность (можно расплатиться с поставщиками, с работниками, заплатить налоги, рассчитаться с заемными средствами), с другой стороны, денежные средства обладают существенным недостатком — они не приносят доходов. Кроме того, они даже ежедневно теряют свою стоимость под воздействием инфляции, колебания валют.

      В отечественных и зарубежных  источниках «денежные потоки»   трактуется  по-разному. Так, по мнению американского ученого  Л.А.  Бернстайна  [1,  с.333] «сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин «потоки  денежных средств» (в  его  буквальном  понимании)  лишен  смысла».  Компания  может испытывать приток денежных средств (то есть  денежные  поступления),  и  она может испытывать отток денежных средств (то есть  денежные  выплаты).1 Более того, эти денежные притоки и оттоки  могут относиться  к различным видам деятельности  -  производственной,  финансовой  или  инвестиционной. 

 Другой американский  ученый Дж. К.  Ван  Хорн  считает,  что "движение денежных средств фирмы представляет  собой непрерывный процесс". Активы фирмы представляют собой чистое  использование денежных  средств,  а пассивы - чистые источники.2

В Германии  ученые  трактуют  эту  категорию  как  "Cash-Flow"  (поток наличности).3  По  их  мнению,  Cash-Flow  равен сумме годового избытка, амортизационных отчислений и взносов в пенсионный фонд.

В России категория  «денежные потоки» приобретает важное  значение.  Об этом говорит то,  что  с  1995 г.  в  состав  бухгалтерской  отчетности  была введена  дополнительная  форма  №4  «Отчет  о  движении  денежных  средств», которая  поясняет  изменения,  произошедшие  с  денежными  средствами.   Она предоставляет  пользователям   финансовой   отчетности   базу   для   оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства.

Российские  ученые понимают под денежным потоком движение денежных средств в реальном времени, по сути, денежный поток это разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени, как за этот промежуток берется финансовый год. В основе управления денежными потоками лежит концепция денежного кругооборота. Например, деньги конвертируются в запасы, дебиторскую задолженность и обратно в деньги, замыкая цикл движения оборотного капитала компании. Когда денежный поток уменьшается или перекрывается полностью, возникает явление неплатежеспособности. Недостаток денежных средств предприятие может ощутить даже в том случае, если формально оно остается прибыльным (например, нарушаются сроки платежей клиентами компании). Именно с этим связаны проблемы доходных, но неликвидных компаний, стоящих на грани банкротства. 4

Основной целью  управления денежными активами является поддержание оптимального объема денежных средств для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия.

Приоритетность  этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов  и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Однако даже при отсутствии иска о банкротстве к предприятию несвоевременный расчет с контрагентами, персоналом может нанести значительный урон имиджу компании и сказаться на его дальнейших финансовых результатах. Поэтому в практике построения эффективной финансовой политики управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (управлением ликвидностью).

Управление  денежными средствами включает в себя несколько этапов:

1) анализ денежного  потока;

2) расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл);

3) прогнозирование  денежных потоков и их синхронизация;

4) ускорение  денежных поступлений и контроль  выплат;

5) оптимизация  остатка денежных средств.

Для эффективного управления денежными средствами, в  первую очередь, необходимо определить и классифицировать денежные потоки предприятия.

По мнению Продченко И.А., денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия  определяется следующими основными  положениями:

  • Денежные потоки обслуживают осуществление хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.
  • Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. Темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени.
  • Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса предприятия. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции и т.п.
  • Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов.
  • Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.
  • Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить фактор возникновения его неплатежеспособности.
  • Активные формы управления денежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций.5

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2. Классификация денежных потоков предприятия.

 

Понятие «денежный  поток предприятия» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков осуществляют по следующим основным признакам:

  • По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:

1) денежный поток  по предприятию в целом  — это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

2) денежный поток  по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия — такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

3) денежный поток  по отдельным хозяйственным операциям — в системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

  • По видам хозяйственной деятельности выделяют следующие виды денежных потоков:

1) денежный поток  по операционной деятельности. Наиболее полно операционную деятельность можно охарактеризовать как деятельность, для которой создано предприятие и которая в большинстве случаев приносит основной доход. Характеризуется денежными поступлениями от покупателей продукции, налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторыми другими платежами. Одновременно этот вид денежного потока отражает выплаты:

      • поставщикам сырья и материалов;
      • сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность;
      • заработной платы персоналу;
      • налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и т.д.;

2) денежный поток  по инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность — это деятельность, связанная с приобретением и выбытием долгосрочных активов и других инвестиций;

3) денежный поток по  финансовой деятельности. Финансовая деятельность — это деятельность, отражающая изменения объема и состава собственного капитала и заемных средств компании. Поступления денежных средств — выпуск акций, привлечение заемного капитала. Расходование денежных средств — платежи, связанные с выкупом акций, возврат заемных средств.

Разделение денежных средств  по видам деятельности впервые было закреплено в 1992 г. в Международных стандартах МСФО 7.

  • По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

1) положительный  денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятии от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»);

2) отрицательный денежный  поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени  одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового управления.

  • По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

1) валовой денежный  поток представляет собой совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

2) чистый денежный поток — это разница между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.

Расчет чистого денежного  потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

NCF = CIF - COF,

где NCF (net cash flow) — сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

CIF (cash in flow) — сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

COF (cash out flow) — сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения  объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного  потока может характеризоваться  как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование и динамику размера остатка его денежных активов.

  • По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

1) избыточный  денежный поток — это денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании.

Свидетельством  избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

2) дефицитный  денежный поток — это такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании.

  • По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

1) регулярный  денежный поток — характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носит большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов, и т.п.;

2) дискретный  денежный поток — характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

  • По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

1) регулярный  денежный поток с равномерными  временными интервалами в рамках рассматриваемого периода.

2) регулярный  денежный поток с неравномерными  временными интервалами в рамках рассматриваемого периода.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Методология денежных потоков.

2.1. Оптимизация денежных потоков.

 

Расчет финансового  цикла предприятия дает возможность грамотно оптимизировать движение денежных средств.

В процессе управления денежными средствами необходимо рассмотреть  возможные пути сокращения финансового  цикла предприятия, не влияющие отрицательно на производственные процессы и деловую репутацию компании.

Финансовый  цикл (цикл обращения денежных средств) представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Операционный  цикл характеризует общее время в днях, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах, производстве и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие, как правило, оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение потребности в денежных средствах может быть осуществлено как в результате ускорения операционного цикла, т.е. сокращения производственного цикла и ускорения собираемости дебиторской задолженности, так и в результате некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

В этой связи  напомним, что продолжительность  финансового цикла (или цикла  денежного оборота) предприятия  определяется по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз ,

где ПФЦ — период финансового цикла, в днях;

ППЦ — период производственного цикла, в днях;

ПОдз  — период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПОкз  — период оборота кредиторской задолженности, в днях.

Большую работу финансовый менеджер проводит в рамках прогнозирования денежных потоков.

Для того, чтобы  определить оптимальный остаток  свободных денежных средств на счетах, необходимо составить прогноз возможных  источников поступления и оттока денежных средств, что получает оформление в прогнозном отчете о движении денежных средств.

Составление отчета о движении денежных средств также  важно и с позиций оценки эффективности  функционирования предприятия, в частности, это позволяет выделить основные виды деятельности, которые генерируют основной объем поступлений и расходования денежных средств, а также с позиций последующего контроля — соотнесение плановых и фактических показателей и проведение критического анализа отклонений. Отчет о прибылях и убытках данную информацию предоставить не может, так как составляется по методу начисления и не дает представления о движении наличности.

В мировой учетно-аналитической  практике применяют один из двух методов, известных как прямой и косвенный  методы.

Разница между ними состоит, во-первых, в исходной информации. Для  прямого метода — это выручка, для косвенного метода исходным элементом является прибыль (убыток) в той сумме, в которой она была указана в отчете о прибылях и убытках.

Во-вторых, различие при составлении  отчета о движении денежных средств  прямым и косвенным методом заключается в различных источниках информации, необходимых для формирования отчетности. Так для составления отчета прямым методом необходимы данные о движении по расчетным счетам предприятия (50, 51, 52 и другие счета бухгалтерского учета, характеризующие движение денежных средств), т.е. необходимо воспользоваться так называемым механизмом корреспонденции счетов. Суть этого способа заключается в том, чтобы проанализировать проводки по счетам денежных средств и любые поступления и расходования напрямую «разнести» по соответствующим строкам отчетности о движении денежных средств.

Для косвенного метода основным источником информации служат изменения в балансовых счетах. Так движения денежных средств на определенную дату можно увидеть из балансового равенства, которое можно представить в следующем виде:

NCA + In + AR + Ist + C + CAo = E + LtL + CL,

где NCA (non-current assets) — внеоборотный капитал;

In (inventories) — запасы (сырье, материалы, комплектующие, полуфабрикаты, запасы готовой продукции и др);

AR (accounts receivable) — дебиторская задолженность;

Ist (short-term investment) — краткосрочные финансовые вложения;

C (cash) — денежные средства;

CAo (other current assets) — другие оборотные активы (налог на добавленную стоимость, который еще не принят к вычету)

CA (current assets) — оборотный капитал;

E (equities) — собственный капитал;

LtL (long-term liabilities) — долгосрочная задолженность;

CL (current liabilities) — краткосрочная задолженность

Если мы подставим  это выражение в основное балансовое равенство и сделаем перестановку, то денежные средства будут равны:

C = E + LtL + CL - NCA - In + AR - Ist - CAo.

Данное уравнение  позволит выделить учет денежных средств  и выявить влияние на них различных  оперативных и финансовых решений  предприятия. Из этого следует, что некоторые операции способствуют росту денежных средств, а некоторые — его уменьшению. Перечислим их вместе с примерами по каждому виду.

Операции, ведущие  к увеличению денежных средств:

  • рост задолженности, в частности, получение кредитов;
  • увеличение уставного капитала от дополнительной эмиссии акций;
  • уменьшение текущих активов, например, продажа некоторой части запасов за наличные средства;
  • уменьшение основных средств, нематериальных активов (их реализация).

Операции, ведущие  к уменьшению денежных средств:

  • уменьшение задолженности (выплата долгов);
  • сокращение собственного капитала (выкуп собственных акций);
  • увеличение текущих активов, например, покупка векселей, иных ценных бумаг;
  • увеличение основных средств (покупка некоторого имущества).

Очевидно, что эти два списка полностью противоположны друг другу. Например, выпуск в обращение долгосрочных облигаций увеличивает денежные средства (по крайней мере, до тех пор, пока деньги не потрачены). Погашение выпущенных долгосрочных облигаций сокращает денежные средства.

Операции, способствующие росту  денежных средств, называются источниками  наличных средств. Операции, сокращающие денежные средства, называются использованием наличных средств. Вернувшись к нашему списку, заметим, что источники денег всегда вызывают с одной стороны рост задолженности, или собственного капитала в разделе пассива, с другой стороны, уменьшение в разделе актива. Это объясняется тем, что рост задолженности означает получение денег с помощью займа или продажи собственности предприятия. Сокращение активов означает их продажу или избавление от них другим способом. В любом случае — это приток денег.

Использование денег происходит обратным способом. Использование денег  возможно путем выплаты долгов и, таким образом, уменьшения пассивов, или путем увеличения активов при покупке чего-либо. И то и другое требует от предприятия денежных затрат.

Таким образом, если у предприятия  увеличились счета к оплате, т.е. увеличивается долг, а, значит, предприятие  занимает деньги — это будет источник денег. Если у предприятия увеличиваются счета к получению — это долги покупателей, что означает предоставление денег и является их использованием для предприятия.