Управление финансированием оборотных активов

Министерство сельского  хозяйства Российской Федерации

ФГОУ ВПО «Чувашская государственная  сельскохозяйственная академия»

Факультет заочного обучения

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»

на тему: «управление финансированием  оборотных активов»

 

 

 

 

 

 

Выполнила студентка. Факультета заочного обучения Экономического отделения (6 лет) Специальность: 080109.65-бух.учет, анализ и аудит в  банках и др. ФКУ .

 

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

Введение………………………………………………………………………...3

Глава 1. Теоретические основы управления оборотными активами…...4

1.1. Понятие, состав и  значение управления капиталом…………...4

1.2. Оборотный капитал  и оборотные активы организации……….7

1.3. Особенности управления  оборотными активами…………….11

Глава 2. Разработка системы управления оборотными активами……..21

2.1 данные кредитной организации

2.2. Анализ и оценка текущего финансового положения предприятия...23

Выводы

Заключение

Используемая литература

Приложение 1 Бухгалтерский  баланс

Приложение 2 Отчет  о прибылях и убытках

Приложение 3 отчет об уровне достаточности капитала, величины резервов на покрытие сомнительных ссуд и иных активов

Приложение 4 финансовые показатели

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Оборотные активы составляют существенную долю всех активов предприятия. От умелого управления ими во многом зависит успешная предпринимательская  деятельность хозяйственного объекта. Управление оборотными активами занимает особое место в работе финансового  менеджера, поскольку является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом.

Наличие у предприятия  оборотного капитала, его состав, структура, скорость оборота и эффективность  использования оборотного капитала во многом предопределяют финансовое состояние предприятия и устойчивость его положения на финансовом рынке.

Развитие рыночных отношений определяет новые условия  организации оборотного капитала и  новые подходы управления им на предприятии. Высокая инфляция, снижение объемов  производства и потребительского спроса, неплатежи, разрыв хозяйственных связей, высокий уровень налогового бремени, снижение доступа к кредитам вследствие высоких банковских процентов и  другие кризисные явления вынуждают  предприятия изменять свою политику по отношению к оборотным средствам, искать новые источники пополнения, изучать проблему эффективности  их использования. Значительный объем финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы, многообразие их видов и конкретных разновидностей, определяющая роль в ускорении оборота капитала и обеспечении постоянной платежеспособности, а также ряд других условий определяют сложность задач финансового менеджмента, связанных с управлением оборотными активами. Комплекс этих задач и механизмы их реализации получают отражение в разрабатываемой на предприятии политике управления оборотными активами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические основы управления оборотными активами

1.1. Понятие, состав и  значение управления капиталом

Оборотные активы (оборотный капитал) - это совокупность имущественных  ценностей, обслуживающих текущую  деятельность предприятия и полностью  потребляемых в течение одного производственно-коммерческого  цикла. Их возмещают из выручки от продажи товаров в течение  одного года.

Капитал представляет собой накопленный путем сбережения запас экономических благ в форме денежных средств или реальных капитальных товаров, вовлекаемый его собственниками в экономический процесс, как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которого в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Управление капиталом предполагает управление формированием и управление использованием капитала. Так как  рассматривается действующая организация, то значение имеют только вопросы  использования оборотных активов  и оборотного капитала.

Оборотный капитал составляет часть  общего капитала организации, а значит, к нему применимы особенности  использования оборотного капитала:

· Форма реализации основного предназначения капитала, как экономического ресурса;

· Востребованность капитала, как экономического ресурса, обеспечивающего операционную деятельность;

· Специфический диапазон возможностей и механизмов использования основного  капитала;

· Реализация способности оборотного капитала к самовоспроизводству путем генерирования дохода (прибыли);

· Генерирования различных видов  рисков, уровень которых колеблется в широком диапазоне;

· Постоянное изменение форм оборотного капитала в процессе его оборота;

· Связь с временным предпочтением  собственников организации;

· Прямая связь с функционированием  различных видов рынков;

· Взаимосвязь с тактическими целями и задачами развития организации.

Управление использованием капитала - это система принципов и методов  разработки и реализации управленческих решений, связанных с обеспечением эффективного его применения в различных  видах деятельности организации.

Основные принципы управления использования  капитала:

· Интегрированность с общей системой управления организацией;

· Комплексные характеристики формирования управленческих решений;

· Высокий динамизм управления;

· Вариативность переходов к  разработке отдельных групп решений;

· Ориентированность на стратегические и тактические цели развития организации.

Место управления использованием оборотного капитала в общей системе управления организацией представлено на рисунке 1.

Рис. 1.1. Место управления использованием оборотного капитала в общей системе  управления организацией.

Управление использованием капитала, как специальной областью управления предприятием включает выполнение следующих  функций:

· Проведение анализа использования  оборотного капитала на основе существующих показателей;

· Управление использованием капитала в процессе его оборота;

· Управление движением использования  капитала в операционной деятельности;

· Управление финансовыми рисками, связанными с использованием капитала.

Управление использованием капитала в операционной деятельности предполагает:

· Разработку политики управления использованием оборотного капитала;

· Управление использованием оборотного капитала.

Управление движением оборотного капитала предполагает:

· Управление движением денежных потоков;

· Управление движением материальных потоков.

Механизмы управления использованием капитала базируется на рыночных механизмах регуляции, государственно-правовом регулировании  деятельности организации, внутренний механизм регулирования отдельных  аспектов использования капитала, системе  конкретных методов и приемов  управления использования оборотного капитала.

Цель управления использованием оборотного капитала - это обеспечение максимизации благосостояния собственников организации  в текущем и перспективном  периоде.

Основные задачи использования  оборотного капитала:

· Оптимизация распределения, сформированного  капитала по видам деятельности и  направлениям использования;

· Обеспечение максимальной доходности, от использования капитала при допустимом уровне финансового риска;

· Обеспечение минимума финансового  риска при использовании оборотного капитала;

· Обеспечение своевременного реинвестирования оборотного капитала.

 

2.1. Оборотный капитал и оборотные  активы организации

Оборотные средства - это денежные средства, вложенные в оборотные  активы предприятия, которые обеспечивают непрерывность производственно-коммерческого  цикла. Оборотный капитал, как и  оборотные активы, обладает двойственностью - с одной стороны, он формирует  часть имущества предприятия, воплощенную  в запасах, незаконченных расчетах, денежных средствах и краткосрочных  финансовых вложениях. С другой стороны, это часть капитала предприятия, отраженная в пассиве баланса  и обеспечивающая непрерывность  хозяйственного процесса. Кроме этого, следует отметить, что оборотные  средства в ходе осуществления процесса производства продукции не расходуются  и не потребляются предприятием, они  лишь вкладываются в производственный процесс и поддерживают его непрерывность. Оборотные средства проходят все  стадии данного процесса и полностью  возвращаются в денежной форме в  размере, авансированном на первом этапе  производственного цикла, увеличенном  на сумму полученной от реализации готового продукта прибыли.

Основные варианты классификации  оборотного капитала с позиций финансового  менеджмента делятся по признакам:

1) по форме функционирования;

2) по видам;

3) по размещению в производственном  процессе;

4) по источникам формирования;

5) по характеру источников формирования;

6) по характеру участия в производственном  цикле;

7) по периоду функционирования;

8) по степени ликвидности;

9) по степени управляемости;

10) по степени риска вложения;

11) по длительности участия в  производственном цикле.

Определение оборотного капитала неразрывно связано как с понятием оборотные  средства, так и с термином оборотные  активы. К выбору того или иного  понятия следует подходить осторожно  и использовать его строго в соответствии с контекстом исследуемого материала. Знак равенства можно поставить  только между понятиями оборотный  капитал и оборотные активы. Следует  заметить, что оборотные активы и  оборотный капитал - внешне похожие, но неидентичные понятия.

Активы предприятия делятся  на основные, или постоянные (земля, здания, сооружения, оборудование, нематериальны  активы, др. основные средства и вложения) и оборотные, или текущие (все  остальные активы баланса).

Оборотные активы - часть активов  организации, которые входят в состав второго раздела бухгалтерского баланса.

Выделяют следующие укрупненные  компоненты оборотных активов, имеющие  значение в системе финансового  менеджмента: производственные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты. Как и  в отношении других объектов управления, входящих в сферу интересов финансового  менеджера, речь идет не о предметно-вещественном составе оборотных активов, а  о политике оптимального управления вложениями в эти активы.

Оборотные активы делятся в зависимости  от способности превращаться в деньги на:

· медленно реализуемые (запасы сырья, материалов, незаконченное производство и готовая продукция на складе);

· быстро реализуемые (дебиторская  задолженность и средства на депозитах);

наиболее ликвидные (денежные средства, ценные краткосрочные рыночные бумаги).

МОДЕЛИ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ  КАПИТАЛОМ

Управление оборотным капиталом  составляет наиболее обширную часть  финансового менеджмента во всей системе управления использованием капитала предприятия. Это связано  с существованием большого количества элементов актива, формируемых за счет оборотного капитала, требуемых  индивидуализации управления. Важность проявляется и высокой динамикой  трансформации видов оборотного капитала; высокой ролью в обеспечении  платежеспособности, рентабельностью  и других целевых результатов  финансовой деятельности предприятия.

Политика управление использованием оборотного капитала представляет собой  часть общей политики управления использованием совокупного операционного  капитала предприятия, заключающаяся  в формировании необходимого объема и состава этого капитала и  обеспечении необходимых условий  оптимизации процесса его обращения.

Существует специально разработанный  перечень этапов управления оборотным  капиталом.

В первую очередь (I этап) необходимо провести анализ использования оборотного капитала в операционном процессе предприятия  в предшествующем периоде. Для этого  рассматривается динамика общего объема оборотного капитала, динамика состава  оборотных активов предприятия, сформированных за счет оборотного капитала. Анализ состава оборотных активов  предприятия по отдельным их видам  позволяет оценить уровень их ликвидности.

Результаты позволяют определить общий уровень эффективности  управления оборотным капиталом  предприятия и выявить основные направления его увеличения в  предстоящем периоде.

На следующем этапе (II этап) происходит определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов  за счет операционного капитала предприятия. Теория финансового менеджмента  рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных  активов предприятия:

консервативный подход - предполагает создание высоких размеров резервов оборотного капитала на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия  сырьем и материалами, ухудшении  условий производства, задержки инкассации дебиторской задолженности и  т.д.;

умеренный подход - направлен на обеспечение  полного удовлетворения текущей  потребности во всех видах оборотных  активов и создания нормированных  страховых их размеров;

агрессивный подход - заключается  в минимизации всех форм страховых  резервов по отдельным видам этих активов.

В конечном итоге все эти подходы  определяют сумму этого капитала и уровень его капиталоемкости  по отношении к объему операционной деятельности.

На III этапе происходит оптимизация  объема оборотного капитала. Такая  оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных  активов, обеспечивая заданный уровень  соотношения эффективности и  риска использования оборотного капитала.

Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала, используемых в операционном процессе, относится к IV этапу. Это является основой для управления его оборачиваемостью в процессе использования.

На следующем, V этапе происходит обеспечение необходимой ликвидности  используемых активов, сформированных за счет оборотного капитала.

На заключительном этапе обеспечивается увеличение рентабельности оборотного капитала. Его размер должен генерировать определенную прибыль при его  использовании производственно-сбытовой деятельности.

Составной частью процесса управления оборотного капитала является обеспечение  своевременного использования временно свободного остатка денежных активов  для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений. Цели и характер управления отдельными видами оборотных активов, сформированного  за счет операционного капитала, имеют  существенные отличительные особенности.

Поэтому на предприятии с большим  объемом используемого оборотного капитала разрабатывается самостоятельная  политика управления отдельными видами оборотных средств (запасами ТМЦ, дебиторской  задолженностью и денежными активами).

1.3. Особенности управления оборотными активами

Основной целью управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами  является обеспечение необходимого объема производства оборотными средствами на основе привлечения и оптимального использования, наиболее выгодных для  организации источников средств.

Из этой цели вытекают следующие  задачи:

· превращение текущих финансовых потребностей в отрицательную величину;

· ускорение оборачиваемости оборотных  средств;

· выбор наиболее подходящего для  организации типа политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами, т. е. «работающим капиталом».

Управление оборотными активами и  краткосрочными обязательствами можно  свести:

· к определению текущих финансовых потребностей организации и чистого  оборотного капитала (собственных оборотных  средств);

· выбору и реализации путей ускорения  оборачиваемости оборотных средств;

· выбору путей удовлетворения текущих  финансовых потребностей;

· выбору политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами;

· определению критериев принятия финансовых решений по управлению оборотным  капиталом;

· управлению основными элементами оборотных активов.

Одним из первых и важных вопросов оперативного управления оборотными активами является расчет чистого оборотного капитала. Чистый оборотный капитал, который еще называют работающим, рабочим капиталом или собственными оборотными средствами, может определяться с одинаковым успехом по балансу двумя способами: «снизу» и «сверху». Процесс формирования чистого оборотного капитала показан на рис. 1.2.

Рис. 1.2. Формирование чистого оборотного капитала

Как видно из рисунка, при определении  «снизу» чистый оборотный капитал  определяется как разница оборотных  активов и краткосрочных обязательств. При определении «сверху» он определяется как разница суммы собственных  средств (капитал и резервы) и  долгосрочных обязательств и внеоборотных активов. При этом, как не трудно проверить, величина чистого оборотного капитала при расчетах двумя способами получается одинаковой.

Если недостаточно указанных на рис. 1.2 источников для формирования необходимых организации оборотных  активов, организация должна финансироваться  в долг сначала за счет кредиторской задолженности, затем за счет краткосрочных  кредитов.

После определения чистого оборотного капитала необходимо ввести понятие  текущих финансовых потребностей. Наиболее правильным представляется определение  текущих финансовых потребностей как  непокрытой различными источниками  формирования части чистых оборотных  активов, что приводит к необходимости  привлечения краткосрочного кредита. Исходя из этого текущие финансовые потребности (ТФП) могут определяться как разница:

· между оборотными активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью;

· между средствами, вложенными в запасы, плюс дебиторская задолженность и кредиторской задолженностью.

Учитывая остроту проблемы недостатка собственных оборотных средств  в настоящее время, необходимо остановиться на способах регулирования текущих  финансовых потребностей. Для финансового состояния организации благоприятно получение отсрочек по различным видам платежей: поставщикам, работникам, бюджету (это дает источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом) и неблагоприятно замораживание определенной части средств в запасах (вызывает потребность организации в дополнительном финансировании), а также представление отсрочек платежа клиентам (соответствует коммерческим обычаям, приводит к росту дебиторской задолженности и является второй причиной вызывающей дополнительные потребности в финансировании).

Экономическое содержание текущих  финансовых потребностей подводит к  необходимости расчета средней  длительности оборота оборотных  средств, т. е. времени, необходимого для  превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на расчетном счете. Организация заинтересована в сокращении периодов оборота производственных запасов и дебиторской задолженности, а также в увеличении периода оборота кредиторской задолженности.

Текущие финансовые потребности могут  исчисляться в рублях, в процентах  к объему продаж, а также в процентах  к среднегодовому объему продаж. Считается  желательным, чтобы коммерческий кредит поставщиков с лихвой перекрывал клиентскую задолженность, что обеспечивает организации в каждый данный момент времени получение денежных средств  даже больше, чем ей нужно. Величина текущих финансовых потребностей ТФП  различается по отраслям и организациям одной отрасли, так как их величина зависит от следующих факторов:

· длительности эксплуатационного  и сбытового циклов (период оборота);

· темпов роста производства (чем  больше объем производства, тем больше ТФП);

· сезонности производства и реализации готовой продукции, а также снабжения  сырьем и материалами;

· состояния конъюнктуры рынка (при «разогретом» и высоко конкурентном рынке самое нелепое, что может  случиться с продавцом, - это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю);

· величины и нормы добавленной  стоимости (чем меньше норма добавленной  стоимости, тем в большей степени  коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. При высокой норме добавленной стоимости организации приходится просить поставщиков о более длительных отсрочках платежей).

Как следует из вышесказанного, рациональное управление оборотными активами можно  свести к сокращению периода оборачиваемости  запасов и дебиторской задолженности  и увеличению среднего срока оплаты кредиторской задолженности. При этом обеспечивается уменьшение текущих  финансовых потребностей и их превращение  в отрицательную величину.

Способы сокращения текущих финансовых потребностей ТФП находятся на «стыке»  вопросов управления финансами и  сбытом. К числу основных принципов  и способов относятся:

· принцип дешевой покупки и  дорогой продажи;

· скидки покупателям за сокращение сроков оплаты полученной продукции;

· учет векселей и факторинг.

При реализации принципа «дешевой покупки  и дорогой продажи» необходимо учитывать:

· стремление продавца купить товар  у производителя дешевле и  продать дороже с целью получения  большей прибыли;

· наличие у производителя и  покупателя возможности выбора в  пользу надежных поставщиков (честных  и добросовестных) в условиях свободной  конкуренции, что приводит к ограниченности дешевых закупок;

· ограниченность дорогой продажи  конкуренцией и желанием приобрести постоянную клиентуру;

· ограниченность дорогой продажи  желанием ускорить оборот (чем короче продолжительность одного оборота, тем больше количество оборотов и  меньше потребность в финансовых ресурсах);

· необходимость выйти победителем  из конкурентной борьбы.

Рациональное управление оборотными активами предполагает также установление скидок покупателям за сокращение сроков оплаты полученной продукции. Предоставление отсрочек платежей - это, по существу, предоставление кредита, который не является бесплатным, так как, получив своевременно платеж и положив деньги в банк, производитель мог бы получить прибыль в размере банковского процента.

С другой стороны, трудно реализовать  товар без коммерческого кредита. В развитых странах эта проблема решается введением спонтанного  финансирования, при котором за оплату товара до истечения определенного  срока покупатель получает солидную скидку с цены. После этого срока  покупатель выплачивает полную стоимость  при соблюдении договорного срока  платежа

Спонтанное финансирование представляет собой относительно дешевый способ получения средств. Такое кредитование не требует от клиента обеспечения  и привлекает достаточно длительными  сроками льготного периода.

Эффективность управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами  можно повысить, разумно используя  учет векселей и факторинг с целью  превращения текущих финансовых потребностей в отрицательную величину и ускорения оборачиваемости  оборотных средств.

Главное экономическое предназначение учета векселей (продажа банку) заключается в немедленном превращении дебиторской задолженности поставщика в деньги на его расчетном счете.

При этом поставщик теряет часть  денег, выплачиваемых банку в  форме дисконта. Величина дисконта определяется как разница номинальной  стоимости векселя и суммы  выплаты банком клиенту. Величина дисконта прямо пропорциональна числу  дней со дня учета векселя до срока  платежа по нему, номиналу векселя  и размеру банковской учетной  ставки.

Пути снижения дисконта:

· уменьшение суммы, указанной в  векселе;

· сокращение числа дней от даты учета  до даты платежа по векселю;

· выбор меньшей учетной ставки.

Кроме продажи векселя, его можно  заложить. Банк при этом требует  аваля, т. е. гарантии своевременности платежа по векселю. Авалистом может выступать третье лицо или одно из лиц, подписавших вексель.

Политика комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами состоит в формировании рациональной структуры оборотных активов и определении величины и структуры источников финансирования оборотных активов.

Политика управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами  может быть агрессивной, консервативной и умеренной.

Признаками агрессивной политики управления оборотными активами являются:

· отсутствие ограничений в их наращивании;

· наличие значительных денежных средств;

· значительные запасы сырья, материалов и готовой продукции;

· большая дебиторская задолженность;

· высокий удельный вес оборотных  активов в их общей величине;

· длительный период оборачиваемости  оборотных средств;

· не очень высокая экономическая  рентабельность.

Признаками консервативной политики управления оборотными активами являются:

· сдерживание роста оборотных  активов;

· низкий удельный вес оборотных  активов;

· краткий период оборачиваемости  оборотных активов;

· высокая экономическая рентабельность;

· возможность технической неплатежеспособности из-за заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат фирмы.

При умеренной политике управления оборотными активами все находится на среднем уровне, на «центристской позиции»: и экономическая рентабельность, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств.

Признаком агрессивной политики управления краткосрочными обязательствами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При этом обеспечивается повышенный уровень эффекта финансового рычага. Высокий процент за кредит, рост силы операционного рычага, но в меньшей степени, чем финансового.

Признаком консервативной политики управления краткосрочными обязательствами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме пассивов, финансирование, в основном, за счет собственных средств и долгосрочных кредитов и займов.

Признаком умеренной политики управления краткосрочными обязательствами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов организации.

Для организации важно знать  соотношение видов политики управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами (табл. 1.1).

Таблица 1.1

Политика управления краткосрочными обязательствами	Политика управления оборотными активами
	Консервативная	Умеренная	Агрессивная
Агрессивная	Не сочетается	Умеренная	Агрессивная
Умеренная	Умеренная	Умеренная	Умеренная
Консервативная	Консервативная	Умеренная	Не сочетается

Как видно из таблицы, консервативная политика управления оборотными активами сочетается с консервативной и умеренной  политикой управления краткосрочными обязательствами. В свою очередь, агрессивная  политика управления оборотными активами сочетается с агрессивной и умеренной  политикой управления краткосрочными обязательствами. Умеренная политика является наиболее терпимой ко всем остальным  видам политики.

На изменение размера чистого  оборотного капитала решающее влияние  оказывает соотношение источников финансирования оборотных активов. Если краткосрочные обязательства  стабильны (постоянны), то происходит рост оборотных активов за счет собственных  источников и долгосрочных заемных  средств, что приводит к росту  и чистого оборотного капитала. При  этом наблюдается повышение финансовой устойчивости организации и стоимости  собственного капитала, но снижается  эффект финансового рычага и растет сила воздействия операционного  рычага. Другая картина наблюдается, если происходит рост краткосрочных  обязательств (табл. 1.2).