Управление финансовой устойчивостью. 2

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ                                                                                                                    3

1 СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ  УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ  ПРЕДПРИЯТИЯ                                                                     4

1.1 Понятие и типы финансовой устойчивости                                                          4

1.2 Система показателей, характеризующих финансовую устойчивость                8

1.3 Факторы, влияющие на финансовую устойчивость                                           13

1.4 Содержание управления финансовой устойчивостью                                       17

2 ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМЫ  УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ  НА ОАО «КОНЦЕРН «СОЗВЕЗДИЕ»                                 22                                                                                     

2.1Характеристика организации ОАО «Концерн «Созвездие»                              22   

2.2 Анализ финансовой устойчивости ОАО «Концерн «Созвездие»  по абсолютным и относительным показателям                                                             26

3 РЕКОМЕНДАЦИИ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ ОАО «КОНЦЕРН «СОЗВЕЗДИЕ»         31

ЗАКЛЮЧЕНИЕ                                                                                                            38 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ                                                  41

ПРИЛОЖЕНИЕ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

В современных условиях главными задачами развития экономики является повышение  эффективности производства, а также  занятие устойчивых позиций предприятий на внутреннем и международном рынках. В условиях рынка финансово-хозяйственная деятельность предприятия осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостатке собственных финансовых ресурсов, за счёт заёмных средств. Поэтому необходимо знать какова финансовая независимость предприятия от заемного капитала и, какова финансовая устойчивость предприятия.

Степень финансовой устойчивости предприятия интересует инвесторов и кредиторов, так как на основе её оценки они принимают решения  о вложении средств в предприятие, поэтому вопросы управления финансовой устойчивостью предприятия являются весьма актуальными для предприятия.

Таким образом, цель курсовой работы – управление финансовой устойчивостью  ОАО «Концерн «Созвездие» и разработка рекомендаций по совершенствованию  управления.

Для достижения поставленной цели решались следующие задачи:

изучить понятие и типы финансовой устойчивости;

рассмотреть систему показателей, характеризующих финансовую устойчивость;

выявить факторы, влияющие на финансовую устойчивость;

изучить содержание управления финансовой устойчивостью;

провести анализ финансовой устойчивости на примере ОАО «Концерн «Созвездие»;

совершенствовать управление финансовой устойчивости на предприятии.

Объектом исследования выступило  ОАО «Концерн «Созвездие».

Курсовая работа состоит  из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников из 20 наименований. Курсовая работа изложена на 42 листах машинописного текста.

1 СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ  УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ  ПРЕДПРИЯТИЯ

 

1.1 Понятие и типы финансовой устойчивости

 

Становление рыночных отношений  в России характеризовалось отходом  от централизованной модели управления и переходом к многообразию форм собственности. Хозяйствующие субъекты как самостоятельные микроэкономические единицы, оказавшись в конкурентной борьбе и не имея привычных плановых заданий, были вынуждены выстраивать принципиально новые финансово-экономические отношения с контрагентами, круг которых значительно расширился. В результате рыночных преобразований появились такие, отсутствующие ранее субъекты экономического пространства, как собственники (акционеры, пайщики и др.), коммерческие банки, страховые организации, инвестиционные фонды,   зарубежные бизнес-партнеры и т.д.

В условиях рыночной неопределенности все они, в той или иной степени, заинтересованы в получении полной, достоверной и объективной экономической  информации о хозяйственной деятельности интересуемой их коммерческой организации  с целью минимизации финансовых, коммерческих и торговых рисков. Наиболее концентрированным показателем, отражающим степень безопасности вложения средств или налаживания делового сотрудничества, является финансовая устойчивость коммерческой организации, отражающая ее способность выполнять свои основные функции в меняющихся условиях внутренней и внешней бизнес- среды. В отличие от других характеристик деятельности предприятия, финансовая устойчивость обладает признаками комплексности и системности, т.е., по сути включает в себя финансовые, экономические, технико-технологические, организационные аспекты деятельности. 

Таким образом, управление финансовой устойчивостью является важнейшим  инструментом получения ценной в  условиях рынка информации о состоянии  и перспективах развития хозяйствующего субъекта.

Оценивая финансовую устойчивость коммерческой организации на основе доступной учетно-отчетной информации, контрагенты смогут принять обоснованные управленческие решения о возможности  налаживания деловых связей, собственники - оценить доходность своих вложений, а также каналы распределения финансовых результатов, менеджеры – выявить резервы повышения эффективности текущей и инвестиционной деятельности и, на этой основе, обосновать основные параметры развития организации [6].

На устойчивость организации  оказывают влияние множество  факторов, таких как  положение  организации на товарном рынке, производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом  продукции, уровень материально-технической  оснащенности производства и применение передовых технологий и т.д. Такое  разнообразие причин обуславливает  разные грани самой устойчивости, которая применительно к предприятию  может быть общей, финансовой, ценовой  и т. д. В зависимости от влияния  различных факторов можно выделить следующие виды устойчивости.

Внутренняя устойчивость предприятия - это такое состояние  материально-вещественной и стоимостной структуры производства и реализации продукции и такая ее динамика, при которой обеспечивается стабильно высокий результат функционирования предприятия. В основе достижения внутренней устойчивости лежит принцип активного реагирования на изменение внутренних и внешних факторов. Внешняя по отношению к предприятию устойчивость определяется стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия; она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.

Общая устойчивость - такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение  поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами) [9].

Финансовая устойчивость - определяется превышением доходов над расходами, обеспечивает организации свободное маневрирование денежными средствами и бесперебойный процесс производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости организации.

Рассмотрим мнения различных авторов о сущности и содержании финансовой устойчивости.

В. В. Ковалев и О. Н. Волкова в «Анализе хозяйственной деятельности предприятия» утверждают, что одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Следовательно, финансовая устойчивость характеризуется соотношением собственных и заемных средств. Хотя, рассматривая анализ имущественного положения, В.В.Ковалев в своем труде «Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности» считает, что устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени  зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы.

С точки зрения М. В. Мельника, которую он выразил в «Экономическом анализе финансово-хозяйственной деятельности», финансовое состояние считается устойчивым, если организация располагает достаточным объемом капитала для того, чтобы обеспечивать непрерывность своей деятельности, связанную с производством и реализацией продукции в заданном объеме, а также полностью и своевременно погашать свои обязательства перед персоналом по выплате заработной платы, бюджетом по оплате налогов и поставщиками за полученные от них поставки и услуги, формировать средства для обновления и роста внеоборотных средств.

А. Д. Шеремет и Р. С. Сайфулин в «Методике финансового анализа» представляют финансовую устойчивость предприятия как определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. С ними соглашаются М. С. Абрютина и А. В. Грачев  в своей работе «Анализ финансово-экономической деятельности предприятия» - финансовая устойчивость предприятия есть не что иное, как надежно гарантированная платежеспособность, независимость от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров. Они же выделяют и главный признак устойчивости - это наличие чистых ликвидных активов, определяемых как разность между всеми ликвидными активами и всеми краткосрочными обязательствами на тот или иной момент времени.

В свою очередь, Л. А. Богдановская, Г. Г. Виноградов утверждают, что понятие финансовой устойчивости предприятия связано тесно с перспективной платежеспособностью. Оценка финансовой устойчивости позволяет внешним субъектам анализа (особенно инвесторам) определить финансовые возможности предприятия на длительную перспективу [4].

А. Д. Шеремет и Е. В. Негашев в «Методике финансового анализа деятельности коммерческих организаций» не дают формулировку определения, а считают, что разница реального собственного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния предприятия.

В. М. Родионова и М. А. Федотова считают, что финансовая устойчивость - это состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, позволяющее обеспечивать развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого риска [14].

В. В. Бочаров в своем труде «Финансовый анализ» один из немногих, который не представляет финансовую устойчивость как группу характерных показателей, а дает формулировку определения финансовой устойчивости: финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта - это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска.

По мнению В. М. Родионовой, финансовая устойчивость - это наличие собственных оборотных средств, их сохранность, соотношение между собственными и заемными оборотными средствами характеризуют степень финансовой устойчивости предприятия, его положение на финансовом рынке, возможности дополнительной мобилизации финансовых ресурсов с помощью выпуска ценных бумаг.

Наиболее подробно, на мой  взгляд, раскрывает проблему финансовой устойчивости предприятия Г. В. Савицкая: «Финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска» [15].

Исследовав точки зрения различных авторов и уточнив  основные характеристики понятия финансовой устойчивости организации, можно предложить следующее ее определение: финансовая устойчивость любого хозяйствующего субъекта – это способность осуществлять основные и прочие виды деятельности в условиях предпринимательского риска и изменяющейся среды бизнеса с целью максимизации благосостояния собственников, укрепления конкурентных преимуществ организации с учетом интересов общества и государства.

 

    1. Система показателей, характеризующих финансовую устойчивость

 

Финансовая устойчивость характеризуется системой абсолютных и относительных показателей, которые широко представлены в экономической литературе. Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников их формирования - один из важнейших показателей устойчивости финансового состояния предприятия.

Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов. Обобщающий показатель равен разнице между величиной средств и величиной запасов (З). Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников [19]:

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС)

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников (СД)

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат, где помимо первых двух источников включаются краткосрочные кредиты (ОИ).

   Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

    1. Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств (Фсос):

   Фсос = СОС – 3;

    2. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных источников    формирования запасов (Фсд):

Фсд = СД – 3;

    3. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников формирования запасов (Фои):

Фои = ОИ – 3.

    Вычисление трех показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет выделить типы финансовой устойчивости. При этом используется трехмерный ( трехкомпонентный) показатель:

S={S( Фсос ),S(Фсд ),S(Фои )},

где функция определяется следующим  образом:

                  

                   1, если Ф > 0;


              S (Ф) =  0, если Ф < 0.

 

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости (таблица 1).

 

Таблица 1 - Характеристика типов финансовой устойчивости

Тип

финансовой

устойчивости

Характеристика

 

Признаки

Показатели

Фсос = СОС–3

 Фсд = СД–3

Фои = ОИ–3

абсолютная устойчивость

Отсутствие неплатежей и их возникновения, отсутствие нарушений внутренней и  внешней  финансовой дисциплины, нет  зависимости от кредиторов

Фсос  ³ 0

Фсд  ³ 0

Фои  ³ 0

нормальная устойчивость

Фсос  < 0

Фсд   ³ 0

Фои   ³ 0

неустойчивое состояние

Наличие нарушений финансовой дисциплины, перебои в поступлении денег  на расчетные счета и платежах, неустойчивая рентабельность, необходимость привлечения дополнительных источников; невыполнение финансового плана, в том числе по прибыли

Фсос < 0

Фсд  < 0

Фои  ³ 0

кризисное состояние

1.степень(1): наличие просроченных ссуд банкам;

2.степень(2): (1)+наличие просроченной задолженности поставщикам за товары;

3.степень(3):граничит с банкротством:(2)+наличие недоимок в бюджет

Фсос < 0

Фсд   < 0

Фои   < 0


 

Первый – абсолютная финансовая устойчивость (трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={1,1,1}). Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не умеет, не желает, или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

Второй – нормальная финансовая устойчивость (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={0,1,1}). В этой ситуации предприятие использует для покрытия запасов помимо собственных оборотных средств также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.

Третий – неустойчивое финансовое положение (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={0,0,1}), характеризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

Финансовая неустойчивость считается  нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов  краткосрочных кредитов и заемных  средств не превышает суммарной  стоимости сырья, материалов и готовой  продукции. [9]

Четвертый – кризисное финансовое состояние (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={0,0,0}), при котором предприятие находится на грани банкротства, т.к. денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

Таким образом, существуют четыре основных типа финансовой устойчивости предприятия. Наиболее предпочтительными являются абсолютный и нормальный типы, при которых нет зависимости от кредиторов.

Для исследования финансовой устойчивости предприятия также применяется  система относительных показателей (таблица 2).

 

Таблица 2 – Система относительных  показателей оценки финансовой устойчивости

Название коэффициента

Формула расчета

Нормативное значение

Характеристика

1.Коэффициент автономии (Ка)

СК/ВБ,

где СК – собственный капитал; ВБ – валюта баланса

 

≥ 0,5

Показывает долю активов предприятия, которые обеспечиваются собственными средствами

2.Коэффициент финансовой устойчивости (Кф.у)

СК+ДЗК/ВБ,

где ДЗК – долгосрочный заемный  капитал

≥ 0,6

Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников

3.Коэффициент финансового риска  (Кф.р)

ЗК/СК,

где ЗК – заемный капитал

≤ 1

Показывает сколько единиц привлеченных средств приходится на единицу собственных

4.Коэффициент инвестирования (Ки)

СК/Ос.К, 

где Ос.К – основной капитал (внеоборотные активы)

≥ 1

Показывает долю собственного капитала, участвующего в формировании внеоборотных активов

5.Коэффициент обеспеченности собственными  основными средствами (Ксос)

СОС/ТА,

где СОС – собственные оборотные  средства; ТА – текущие активы

≥ 0,1

Показывает какая часть оборотных активов финансируется за счет СОС

6.Коэффициент обеспеченности запасов  СОС (Кз.сос)

СОС/З,

где З - запасы

0,6 – 0,8

Показывает, какая часть запасов  и затрат финансируется за счет собственных  источников

7.Коэффициент маневренности (Км)

СОС/СК

0,2 – 0,5

Показывает, какая доля собственного капитала организации находится  в мобильной форме, позволяющей  им маневрировать

8.Коэффициент соотношения мобильных  и иммобилизованных средств (Км/им)

ТА/Ос.К

-

Показывает сколько оборотных  активов должно приходится на 1 рубль внеоборотных

9.Коэффициент имущества производственного  назначения (Ки.п)

ОС+НЗС+ПЗ+НЗП/ВБ,

где ОС – основные средства; НЗС  – незавершенное строительство; ПЗ – производственные запасы; НЗП – незавершенное производство

> 0,5

Показывает долю имущества производственного  назначения в активах предприятия

10.Коэффициент прогноза банкротства  (Кб)

ЧА/ВБ,

где ЧА – чистые активы

> 0,5

Показывает долю чистых оборотных  активов в стоимости всех средств предприятия


 

Данные показатели рассчитываются на основе данных бухгалтерской финансовой отчетности, а именно Бухгалтерского баланса (форма №1).

Коэффициенты финансовой устойчивости позволяют не только оценить один из аспектов финансового состояния предприятия. При правильном пользовании ими можно активно воздействовать  на уровень финансовой устойчивости, повышать его до минимально необходимого, а если он фактически превышает минимально необходимый уровень, – использовать эту ситуацию для улучшения структуры активов и пассивов.

 

    1. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость

 

На финансовую устойчивость организации влияет ряд факторов, которые можно разделить:

по месту возникновения  – на внешние и внутренние;

по важности результата –  на основные и второстепенные;

по структуре - на простые и сложные;

по времени действия - на постоянные и временные.

При проведении анализа основное внимание уделяется внутренним факторам, зависящим от деятельности хозяйствующего субъекта, на которые он имеет возможность  влиять, корректировать их воздействие  и в определенной мере управлять ими [3].

 К внутренним факторам относятся:

отраслевая принадлежность организации;

структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в общем платежеспособном спросе;

размер оплаченного уставного  капитала;

величина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами;

состояние имущества и  финансовых результатов, включая запасы и резервы, их состав и структуру.

Следующим  важным фактором финансовой устойчивости предприятия, тесно связанным с видами производимой продукции (оказываемых услуг) и технологией производства, является оптимальный состав и структура активов, а также правильный выбор стратегии управления ими. Устойчивость предприятия и потенциальная эффективность бизнеса во многом зависит от качества управления текущими активами, от того, сколько задействовано оборотных средств и какие именно, какова величина запасов и активов в денежной форме и т. д.

Следует помнить, что если предприятие уменьшает запасы и  ликвидные средства, то оно может  пустить больше капитала в оборот и, следовательно, получить больше прибыли. Но одновременно возрастает риск неплатежеспособности предприятия и остановки производства из-за недостаточности запасов. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах предприятия лишь минимально необходимую сумму ликвидных средств, которая нужна для текущей оперативной деятельности.

Другим значительным фактором финансовой устойчивости является состав и структура финансовых ресурсов, правильный выбор стратегии и тактика управления ими. Чем больше у предприятия собственных финансовых ресурсов, прежде всего прибыли, тем спокойнее оно может себя чувствовать. При этом важна не только общая масса прибыли, но и структура ее распределения, и собственно - та доля, которая направляется на развитие производства.

Большое влияние на финансовую устойчивость предприятия оказывают  также средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов. Чем  больше денежных средств может привлечь предприятие, тем выше его финансовые возможности; однако возрастает и финансовый риск - способно ли будет предприятие своевременно расплачиваться со своими кредиторами? И здесь большую роль призваны играть резервы как одна из форм финансовой гарантии платежеспособности хозяйствующего субъекта.

Степень влияния внутренних факторов на финансовую устойчивость зависит не только от соотношения  самих вышеназванных факторов, но и от той стадии ожидаемого цикла, на которой в анализируемое время  находится предприятие, от компетенции  и профессионализма его менеджеров. Практика показывает, что значительная часть неудач предприятия может  быть связана именно с неопытностью или некомпетентностью управленцев, с их неумением учитывать изменения внутренней и внешней среды.

 Также, безусловно, на финансовую устойчивость предприятия влияют и внешние факторы. К которым можно отнести:

влияние  экономических условий хозяйствования;

господствующая в обществе техника и технология;

платежеспособный спрос  и уровень доходов потребителей;

налоговую и кредитную  политику Правительства РФ;

законодательные акты по контролю за деятельностью предприятия, систему ценностей в обществе и др. [3].

Влиять на эти факторы  организация не в состоянии, она  может лишь адаптироваться к их влиянию.

Успехи и неудачи деятельности предприятия следует рассматривать  как взаимодействие целого ряда факторов, которые также могут быть внешние  и внутренние (рисунок 1).

 

 

 

Основные факторы  банкротства

         

Внешние

 

Внутренние 

         

демография

  

стратегия, цели и принципы предприятия

         

состояние культуры

  

организация маркетинга и  сбыта

         

развитие науки и техники

  

уровень издержек

         

политическая стабильность

  

производственный потенциал

         

финансовая, кредитная и  налоговая политика государств

  

управленческий потенциал

         

инфляция

  

стимулирование труда

         

уровень доходов населения

  

диспропорции развития

         

финансовое состояние  предприятий - должников

    

 

Рисунок 1 – Основные факторы  возникновения кризисных ситуаций и банкротства

 

Существенно влияет на финансовую устойчивость и фаза экономического цикла, в которой находится экономика страны. В период кризиса происходит отставание темпов реализации продукции от темпов ее производства. Уменьшаются инвестиции в товарные запасы, что еще больше сокращает сбыт. Снижаются в целом доходы субъектов экономической деятельности, сокращаются относительно и даже абсолютно масштабы прибыли. Все это ведет к снижению ликвидности предприятий, их платежеспособности. В период кризиса усиливается серия банкротств.

Падение платежеспособного  спроса, характерное для кризиса  приводит не только к росту неплатежей, но и к обострению конкурентной борьбы. Острота конкурентной борьбы так же представляет собой немаловажный внешний фактор финансовой устойчивости предприятия.

 Серьезными макроэкономическими факторами финансовой устойчивости служат, кроме того, налоговая и кредитная политика, степень развития финансового рынка, страхового дела и внешнеэкономических связей; существенно влияет на нее курс валюты.

  Экономическая и финансовая стабильность любых предприятий зависит от общей политической стабильности. Значение этого фактора особенно велико для предпринимательской деятельности в России. Отношение государства к предпринимательской деятельности, принципы государственного регулирования экономики (его запретительный или стимулирующий характер), отношения собственности, принципы земельной реформы, меры по защите потребителей и предпринимателей не могут не учитываться при рассмотрении финансовой устойчивости предприятия [13].

Наконец, одним из наиболее масштабных неблагоприятных внешних  факторов, дестабилизирующих финансовое положение предприятий в России, является на сегодняшний день инфляция.

 

    1. Содержание управления финансовой устойчивостью

 

Финансовый менеджмент направлен, прежде всего, на управление денежным потоком и оборотными средствами. Поэтому сводить финансовый менеджмент только к инвестиционным решениям и рассматривать его только с позиции науки о принятии инвестиционного решения неправомерно.

Финансовый менеджмент надо рассматривать как интегральное явление, имеющее разные формы проявления. Так, с функциональной точки зрения финансовый менеджмент представляет собой систему экономического управления и часть финансового механизма. С институциональной точки зрения финансовый менеджмент есть орган управления. С организационно-правовой точки зрения финансовый менеджмент - это вид предпринимательской деятельности.