Управление финансовыми рисками на примере ОАО "Компания Славич"

Для достижения поставленной цели требуется решение следующих  задач:

- изучение теоретических  основ управления рисками;

- определение различных видов классификации рисков;

- анализ системы управления  рисками;

- выявление резервов повышения  эффективности управления рисками.

Практическая значимость работы заключается в том, что  предложенные мероприятия по повышению  эффективности управления рисками, могут быть использованы в работе для снижения влияния рисков и  повышения эффективности деятельности предприятия.

Последствия рисков влияют на финансовые результаты предприятия, они могут привести не только к  определенным финансовым потерям, но и  к банкротству предприятия. Главным  для финансового менеджера является управление этими рисками или  такие действия, которые позволили  бы свести к минимуму воздействие  данных рисков на деятельность предприятия.

При написании курсовой работы за методологическую основу исследования были приняты статистическая и бухгалтерская  отчетности, нормативно-правовые акты, учебники и учебные пособия, статьи периодических изданий. Источниками  информации, необходимой при проведении исследования, служат годовые отчеты ОАО "Компания Славич" за  период 2009 - 2011 г.г.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ  УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ

1. Политика управления финансовыми рисками

Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти, а может не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие  в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска.

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.¹

В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия  на два вида: физическая защита, экономическая  защита. Физическая защита заключается  в создании таких средств, как  сигнализация, приобретение сейфов, системы  контроля качества продукции, защита данных от несанкционированного доступа, наем охраны и т.д.

Экономическая защита заключается  в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании всего финансового  механизма для ликвидации угрозы риска или его последствий.

Известно 4 метода управления риском:

1. Упразднение - заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.

2. Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

3. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.

4. Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала, и ей можно пренебречь.

При выборе конкретного средства размещения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

• нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
• нельзя рисковать многим ради малого;
• следует предугадывать последствия риска.

Применение на практике этих принципов  означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить  весь возможный убыток с общим  объемом собственных финансовых ресурсов. ²

Под классификацией рисков следует понимать их распределение на отдельные группы по определенным признакам для достижения определенных целей. Каждому риску соответствует свой прием управления риском.

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные. ³

Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак), риски делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие.

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.

Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина-предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т.п.

Производственные  риски - это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов.

Торговые риски представляют собой риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, недоставки товара и т.п. Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками,

финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.).

Финансовые риски подразделяются на два вида:

1)      риски, связанные с покупательной способностью денег;

2)      риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с  покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляционный  риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут.

Дефляционный  риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса иностранной валюты.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров.

Инвестиционные риски  включают в себя следующие подвиды  рисков:

1)      риск упущенной выгоды;

2)      риск снижения доходности;

3)      риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной  выгоды - это риск наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предприятием собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприятие становится банкротом.

Процесс управления риском может быть разбит на 6 стадий:

1) Определение цели сводится к обеспечению существования фирмы в случае внутренней среды. В качестве внешней среды предприятия рассматривают две группы факторов: прямого (поставщиков, покупателей, государство) и косвенного (состояние экономики, политические факторы, достижения НТР) воздействия.

2) Следующим шагом является выяснение риска при помощи сбора различной информации и использования официальных и неофициальных каналов.

3) Анализ (оценка) риска. После того, как убыток уже имел место, следующим шагом будет определение его серьезности.

4) Выбор методов управления риском. В соответствии с результатами предыдущих исследований осуществляется выбор того или иного метода управления риском. Возможна также комбинация из нескольких методов.

5) Применение выбранного метода – принятие конкретных шагов по применению того или иного метода.

6) Следующий шаг в процессе управления финансовым риском – оценка результатов. Для этого необходима хорошо отлаженная система точной информации, дающая возможность рассмотреть имеющиеся убытки.

При проведении анализа рисков, прежде всего надо определить источники  и причины рисков, какие из них  являются основными, преобладающими. Источниками  рисков могут быть: хозяйственная  деятельность, личность человека, природные  факторы. Причиной рисков являются недостаток информации, неопределенность будущего, непредсказуемость поведения делового партнера.

Анализ рисков подразделяют на два  взаимно дополняющих друг друга  вида: качественный и количественный.

Качественный  анализ представляет собой идентификацию всех возможных рисков. Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача – определить факторы риска, этапы работы, при выполнении которых риск возникает и т.д.

Риск может быть:

• допустимым – имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;
• критическим – возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств организации;
• катастрофическим – возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.

Количественный  анализ – это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности.

В абсолютном выражении риск может  определяться величиной возможных  потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.⁴

В относительном выражении риск определяется как величина возможных  потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать  либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль).

Вероятность наступления события  может быть определена объективным  методом и субъективным.

Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный  метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

Специфика российских условий и  их отличия от стран с развитой экономикой требуют, чтобы модели прогнозирования  риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала предприятия.

В качестве основы моделей целесообразна  методика дискриминантного анализа, но с периодическим уточнением факторов и весовых коэффициентов модели. Рассмотрим содержание и возможности  отечественных моделей прогнозирования  риска банкротства.⁵

Двухфакторная модель прогнозирования  банкротства. Данная модель дает возможность оценить риск банкротства предприятий среднего класса производственного типа.

Информационной базой для определения  весовых коэффициентов модели явились  результаты деятельности более 50 полиграфических  предприятий. Метод нахождения значений весовых коэффициентов – метод  наименьших квадратов.

В основе модели — два фактора, характеризующие платежеспособность и финансовую независимость:

1) коэффициент текущей ликвидности (Кт.л);

2) коэффициент финансовой независимости  (Кф.н) (коэффициент автономии) – удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

Рекомендуемые значения для показателей: Кт. л >2,0; Кф.н = 0,5 – 1,0.

При значении Кф.н < 0,5 возникает риск для кредиторов предприятия.

Модель прогнозирования  риска несостоятельности имеет вид

Z = 0,3872 + 0,2614Кт.л + 1,0595Кф.н.

Расчетные зависимости для определения  параметров модели приведены ниже:

Кт.л = стр. 290 / (стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 660);               (1)

Кф.н = стр. 490 / стр. 700.                                                                           (2)

Как следует из конструкции модели, в прогнозировании возможного состояния  банкротства определяющее значение имеет фактор финансовой независимости (Кт.л / Кф.н = 1 / 4,05). Это объясняется следующим парадоксом: при нестабильной среде предпринимательства предприятие увеличивает запасы, что приводит к росту показателя Кт.л, но одновременно растет вероятность риска их ликвидности (группа А3 – средний риск ликвидности), что снижает платежеспособность предприятия.

Шкала оценки риска банкротства включает в себя пять классов градации, и в зависимости от значения рейтингового числа Z она осуществляется по следующему правилу:

если Z < 1,3257 – вероятность банкротства очень высокая;

если 1,3257 <Z < 1,5457 – вероятность банкротства высокая;

если 1,5457 <Z < 1,7693 – вероятность банкротства средняя;

если 1,7693 <Z < 1,9911 – вероятность банкротства низкая;

если Z > 1,9911 – вероятность банкротства очень низкая.

Для проверки работоспособности предлагаемой модели рассмотрим следующий тест: нормированные значения финансовых показателей равны: Кт.л = 2, Кф.н = 1. При данных значениях показателей рейтинговое число Z = 1,9695, что соответствует низкой вероятности банкротства.

В качестве недостатков модели следует  отметить следующее. Вероятность банкротства  имеет качественный характер (очень  высокая, высокая, средняя, низкая, очень  низкая) и отсутствует оценка эффективности  методики (точность прогноза и временной  лаг).

Четырехфакторная модель прогнозирования банкротства. Модель разработана для прогнозирования риска несостоятельности торгово-посреднических организаций.

Необходимость разработки данной модели была вызвана тем, что модель Альтмана применительно к данной группе предприятий  давала долю ошибочного прогноза – 84%, вероятностного – 11%. И только в 5% случаях  прогноз соответствовал действительности.

В соответствии с методикой разработки модели первоначально было выбрано 13 финансовых показателей. Исследования проводились по данным 2040 финансовых отчетов предприятий в течение  трех лет.

На основе результатов дискриминантного анализа предложенная модель прогнозирования банкротства торговых предприятий включает в себя четыре фактора и имеет следующий вид:

Z = 0,838X1 + Х2 + 0,054Х3 + 0,63Х4,

где X1 – доля чистого оборотного капитала: чистый оборотный капитал / общая сумма активов; Х2 – рентабельность собственного капитала: чистая прибыль / собственный капитал; Х3 – коэффициент оборачиваемости активов: выручка от реализации / общая сумма активов; Х4 – норма прибыли: чистая прибыль / интегральные затраты.

Фактор Х4 – интегральные затраты – включает данные Отчета о прибылях и убытках (форма № 2), в частности: себестоимость (стр. 020); коммерческие расходы (стр. 030); управленческие расходы (стр. 040). Расчетные зависимости параметров модели приведены ниже:

X1 = (стр. 290 – стр. 230 –  стр. 610 – стр. 620 – стр. 630 – стр. 660) / стр. 300;                                                                                                                (3)

Х2 = стр. 190 (форма № 2) / стр. 490;                                                        (4)

Х3 = стр. 010 (форма № 2) / стр. 300;                                                        (5)

Х4 = стр. 190 (форма № 2) / (стр. 020 + стр. 030 + стр. 040) (форма № 4).                                                                                                                          (6)

Шкала оценки риска банкротства имеет пять градаций и осуществляется по следующим правилам:

если Z < 0 – вероятность банкротства максимальная (90–100%);

если 0 < Z < 0,18 – вероятность банкротства высокая (60–80%);

если 0,18 < Z < 0,32 – вероятность банкротства средняя (35–50%);

если 0,32 < Z < 0,42 – вероятность банкротства низкая (15–20%);

если Z > 0,42 – вероятность банкротства минимальная (до 10%).

В данной системе оценки между каждыми  соседними интервалами оставлен лаг (5–15%), так как невозможно точно  распределить значение рейтингового числа  по вероятности банкротства. Особенно сложен переход между низкой и  средней степенью банкротства.

Средние значения задействованных  в модели факторов равны:

X1 = 0,0108198; Х2 = 0,090673; Х3 = 1,685214; Х4 = 0,143342.

Если значение исследуемого фактора  выходит по анализируемому предприятию  за пределы границ и данный факт не может быть объяснен особенностями  предприятия или спецификой его  работы, в этом случае возможно появление  неучтенного источника риска.⁶

Точность прогноза банкротства  – до 81% на временном интервале  до девяти месяцев.

1.5 Сущность и содержание риск-менеджмента

В совокупности стратегия  и приемы образуют своеобразный механизм управления риском, то есть риск-менеджмент. Таким образом, риск-менеджмент представляет собой часть финансового менеджмента. В основе риск-менеджмента лежат  целенаправленный поиск и организация  работы по снижению степени риска, искусство  получения и увеличения дохода в  неопределенной хозяйственной ситуации.

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми  отношениями, возникающими в процессе этого управления. Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактику  управления.

Риск-менеджмент выполняет  определенные функции:

1. функции объекта управления;
2. функции субъекта управления.

К функциям объекта управления в риск - менеджменте относится организация разрешения риска, рисковых вложений капитала, работы по снижению величины риска, процесса страхования рисков, экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса.

К функциям субъекта управления в риск-менеджменте относятся  прогнозирование, организация, регулирование, координация, стимулирование, контроль.

Основные правила риск-менеджмента.⁷

1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.
2. Надо думать о последствиях риска.
3. Нельзя рисковать многим ради малого.
4. Положительные решения принимаются лишь при отсутствии сомнения.
5. При наличии сомнений принимаются отрицательные решения.
6. Нельзя думать, что всегда существует только одно решение. Возможно, есть и другие.

2. АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ

1. Краткая экономическая характеристика ОАО "Компания Славич"

Открытое Акционерное  Общество "Компания Славич" - специализируется на производстве нефтепродуктов. Полное фирменное наименование и организационно правовая форма предприятия – Открытое Акционерное Общество "Компания Славич" (ОАО). На 1 января 2010 года  зарегистрировано 200 акционеров. Компания имеет уникальный набор установок, что позволяет достигать глубины переработки нефти до 85 %. Целью деятельности общества является получение прибыли.

Основной  вид  деятельности: переработка нефти по топливному варианту.

Переработка нефти осуществляется с использованием процессов:

- электрообезвоживания и  обессоливания нефти; 

- первичной перегонки  электрообезвоженной и обессоленной  нефти; 

- гидроочистки бензинов, реактивного и дизельного топлива; 

- каталитического риформинга  бензиновых фракций; 

- каталитического крекинга;

- газофракционирования;

- производства серы.

Проектная мощность ОАО "Компания Славич" составляет 7,5 млн. тонн в год.

Основной технологический  процесс по первичной переработке  нефти осуществляется на комбинированной  установке ЛК-6у.

За время существования  на заводе изменен технологический  режим и схема производства битумов  нефтяных дорожных, что позволило  добиться соответствия показателей качества.

Органами управления являются:  

- высший орган – Общее  собрание акционеров;

- орган управления –  Совет директоров; 

- исполнительный орган  – Правление;  

- орган, осуществляющий  контроль за финансово-хозяйственной  деятельностью – Служба внутреннего  аудита. 

Бухгалтерия тесно связана  со всеми структурными подразделениями     ОАО "Компания Славич", службами и отделами аппарата управления и отдельными исполнителями. А главный бухгалтер способствует повышению эффективности производства и качества работы, выявлению и мобилизации имеющихся резервов, предупреждает непроизводственные расходы и потери и является основным помощником генерального директора  ОАО "Компания Славич" в экономической работе.

2.2 Анализ и оценка вероятности банкротства на предприятии ОАО «Компания Славич» по пятифакторным моделям

1. Двухфакторная модель Э. Альтмана.

В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения  заёмных средств собственными в  будущие периоды. В соответствии с этим, содержанием модели является определение границы между платёжеспособностью  и несостоятельностью - потерей платёжеспособности. Конструкция модели достаточно проста и включает такие факторы-признаки, как платёжеспособность и финансовая независимость. Показателями указанных  факторов являются:

1) коэффициент текущей ликвидности (Кт.л), характеризующий общую обеспеченность экономической организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств.

2) коэффициент финансовой независимости (Кф.н) (коэффициент автономии) – удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

Модель прогнозирования  риска несостоятельности имеет  вид:

Z = 0,3872 + 0,2614Кт.л. + 1,0595Кф.н.

На основании Бухгалтерского баланса (форма №1) предприятия ОАО «Компания Славич» производятся расчеты. Данные для вычислений берутся оттуда же. Единицы измерения — рубль. Период 2009-2011гг.

Кт.л.1 = 758674/892678=0,85

Кт.л.2 = 944647/1195017=0,79

Кф.н.1= 1639735/2532636=0,6

Кф.н.2=1511989/2733651=0,5

Z1=0,3872+0,20912+0,6357=1,23202

Z2=0,3872+0,18298+0,52975=1,09993