Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования

«Финансовая университет при Правительстве Российской Федерации» 
 

Кафедра «Финансовый менеджмент» 

Курсовая  работа

по  дисциплине «Корпоративные финансы»

на  тему:

«Управление финансовыми рисками организации»

                                                                                                     Выполнила:

                                                                                   студентка группы ФМ3-1

                                                                                                          Бабенко А.Д.

                                                                                                    Преподаватель:

                                                                                                         к.э.н., ст.преп.

                                                                            Грунина Татьяна Альбертовна 

Москва 2011

Оглавление 
 
 
 

Введение

     Актуальность  курсовой работы  в том что, осуществление  финансовой деятельности в современных  условиях невозможно без специальных  методов анализа и управления рисками. Функция управления финансовыми рисками приобретает все большую роль и становится одним из важнейших условий обеспечения финансовой стабильности предпринимательских организаций.

     Управление  финансовыми рисками компании представляет собой специфическую сферу финансового менеджмента, которая за рубежом в последние годы выделилась в особую сферу деятельности — «риск-менеджмент».

     Финансовый  менеджер должен осознанно идти на принятие рискованных решений, если он надеется получить соответствующий  доход от финансовых сделок или операций, так как полностью исключить риск из финансовой деятельности фирмы невозможно, поскольку финансовый риск — объективное явление.

     В этой связи финансовый менеджер должен иметь возможность управления финансовыми  рисками, с которыми может столкнуться предпринимательская фирма в процессе осуществления финансовой деятельности. В состав портфеля финансовых рисков фирмы должны включаться преимущественно те из них, которые поддаются минимизации в процессе управления независимо от причин их возникновения.

     Основная  цель курсовой работы заключается в  получении новых знаний относительно сущности финансовых рисков, рассмотрении управления финансовыми рисками  на примере предприятия ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед».

     Для достижения указанной цели в процессе исследования были поставлены следующие задачи:

• изучить сущность финансовых рисков;
• рассмотреть виды финансовых рисков;
• осветить теоретические аспекты оптимизации риск-менеджмента;
• провести анализ финансовой деятельности ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед».

          Объектом исследования является ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед», предметом курсовой работы является анализ финансового состояния предприятия на примере.

В данной работе использованы три метода исследования: теоретический, аналитический и статистический.

     Основная  часть работы базируется на научных  трудах отечественных ученых и практиков (Бочаров В.В.,Волков А.Н., Чернова  Г.В., Кудрявцев Ф.А., Хохлов Н.В., Балабанов  И.Т.). Также были использована годовая  финансовая отчетность предприятия ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед», статистические сборники, материалы периодической прессы, интернет-ресурсы.

Глава 1. Роль, значение и  сущность финансовых рисков организации.

1. Сущность, виды и критерии риска.

           Сущностные характеристики финансовых рисков.

     Финансовая  деятельность предприятия во всех ее формах сопряжена с многочисленными  рисками, степень влияния которых  на результаты этой деятельности и  уровень финансовой безопасности существенно  возрос с переходом к рыночной экономике. Риски, сопровождающие эту деятельность и генерирующие различные финансовые угрозы, выделяются в особую группу финансовых рисков, играющих наиболее значимую роль в общем «портфеле рисков» предприятия.

     Финансовые  риски предприятия отражают следующие  сущностные характеристики:¹

     - Экономическая природа. Финансовый  риск проявляется в сфере экономической  деятельности предприятия, прямо  связан с формированием его  доходов и характеризуется возможными  экономическими его потерями  в процессе осуществления финансовой деятельности.

     - Объективность проявления. Финансовый  риск является объективным явлением  в функционировании любого предприятия;  он сопровождает практически  все виды финансовых операций  и все направления его финансовой  деятельности. Риск присущ каждому  финансовому решению, связанному с ожиданием доходов, независимо от того, понимает эту ситуацию финансовый менеджер или нет.

     - Действие в условиях выбора. Такое  действие предпринимается финансовым  менеджером в условиях рисковой  ситуации или ситуации неопределенности только при наличии вариантов этого выбора. В этой характеристике финансовый риск проявляется как на стадии выбора решения, так и на стадии его реализации. Как действие в условиях выбора финансовый риск является способом практического разрешения противоречий в развитии возможных условий осуществления предстоящей финансовой деятельности. 

     - Альтернативность выбора. Финансовый  риск предполагает необходимость  выбора альтернативы действий  финансового менеджера. При любых  видах ситуации риска или неопределенности существует, по меньшей мере, альтернатива — принять на себя финансовый риск или отказаться от него. В реальной практике таких вариантов гораздо больше и в зависимости от конкретного содержания условий риска или неопределенности они характеризуются различной степенью сложности и методами выбора.

     - Целенаправленное действие. Финансовый  риск всегда рассматривается  по отношению к конкретной  цели, на достижение которой он  направлен. Как правило, такой  целью является получение определенной  суммы (или уровня) дохода в результате осуществления отдельной финансовой операции или финансовой деятельности в целом. В этом отношении финансовый риск рассматривается как возможность недостижения цели того или иного управленческого решения вследствие объективно существующей неопределенности условий осуществления предстоящей финансовой деятельности.

     - Вероятность достижения цели. Наличие  вероятности отклонения от цели  является атрибутом любого финансового  риска, отражающим его содержание. При этом количественная идентификация этой вероятности в условиях риска существенно отличается от условий неопределенности. Условия риска характеризуются как совокупность предстоящих вариантов осуществления финансовой деятельности, в которых существует объективная возможность количественно оценить вероятность достижения целевого результата. В отличие от них, условия неопределенности рассматриваются как совокупность предстоящих вариантов возможностей осуществления финансовой деятельности, в которых вероятность достижения целевого результата в количественном измерителе установлена быть не может.

     - Неопределенность последствий. Эта  характеристика финансового риска  определяется невозможностью детерминировать  количественный финансовый результат  (в первую очередь, доходность  осуществляемых финансовых операций) в процессе принятия финансовых решений.

     - Ожидаемая неблагоприятность последствий.  В теории и в хозяйственной  практике уровень финансового  риска оценивается, прежде всего,  размерами возможного экономического  ущерба. Этот экономический ущерб в процессе реализации финансового риска может принимать различные формы — потерю прибыли, дохода, части или всей суммы капитала предприятия.

     - Динамичность уровня. Уровень финансового  риска, присущий той или иной  финансовой операции или определенному  виду финансовой деятельности предприятия, существенно варьирует во времени, т.е. зависит от продолжительности осуществления финансовой операции. Фактор времени оказывает самостоятельное воздействие на уровень финансового риска, проявляемое в альтернативности форм вложения капитала, возможности роста темпов инфляции, неопределенности движения ставки ссудного процента на финансовом рынке и т.п.

     - Субъективность оценки. Несмотря  на объективную природу финансового  риска как экономического явления,  оценка уровня финансового риска носит субъективный характер. Эта субъективность, т.е. неравнозначность оценки данного объективного явления различными субъектами осуществления этой оценки, определяется различным уровнем полноты и достоверности информативной базы, квалификацией финансовых менеджеров, их опытом в сфере риск-менеджмента и другими факторами. 

     Рассмотренные основные сущностные характеристики финансового  риска позволяют сформулировать его следующим образом²: финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условии его реализации.  

          Виды и критерии риска. 

     В составе основных классификационных  признаков финансовых рисков предприятия  предлагается выделить следующие:³

     По  источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:

     - Систематический или рыночный риск. Он характеризует вероятность финансовых потерь, связанных с неблагоприятными изменениями конъюнктуры различных видов финансового рынка. Этот вид риска характерен для всех участников финансовой деятельности.

     - Несистематический или специфический риск. Он характеризует вероятность финансовых потерь, связанных с неэффективной деятельностью конкретного предприятия. Этот риск вызывается неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и каптала другими аналогичными факторами, отрицательное действие которых можно предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками.

     Вид финансового риска. Этот классификационный признак является основным параметром дифференциации финансовых рисков в процессе управления ими. Появление новых финансовых технологий, использование новых финансовых инструментов и другие инновационные факторы будут соответственно порождать и новые виды финансовых рисков.

     На  современном этапе к числу  основных видов финансовых рисков предприятия относятся следующие:

     - риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия  финансового развития) предприятия.  Этот риск генерируется несовершенством  структуры капитала (чрезмерной  долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам;

     - риск неплатежеспособности (или  риск несбалансированной ликвидности)  предприятия. Этот риск генерируется  снижением уровня ликвидности  оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени.

     - инвестиционный риск. Он характеризует  возможность возникновения финансовых  потерь в процессе осуществления  инвестиционной деятельности предприятия.  В соответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска — риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. В составе риска реального инвестирования могут быть выделены риски несвоевременной подготовки инвестиционного проекта; несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ; несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному проекту и т.п.;

     - инфляционный риск. В условиях  инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции;

     - процентный риск. Он состоит в  непредвиденном изменении процентной  ставки на финансовом рынке  (как депозитной, так и кредитной). Причинами возникновения данного  вида финансового риска являются: изменение конъюнктуры финансового  рынка под воздействием государственного регулирования; рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы;

     - валютный риск. Здесь понимается вероятность возникновения убытков от изменения обменных курсов в процессе внешнеэкономической деятельности, инвестиционной деятельности в других странах, а также при получении экспортных кредитов. Среди них различают операционный, трансляционный и экономический риски.⁴

• Операционный валютный риск можно определить как возможность возникновения убытков или недополучения прибыли в результате изменения обменного курса и воздействия его на ожидаемые доходы от продажи продукции.
• Трансляционный валютный риск (его называют также балансовым) возникает при наличии у головной компании дочерних компаний или филиалов за рубежом. Его источником является возможное несоответствие между активами и пассивами компании, пересчитанными в валютах разных стран. Понижение обменного курса страны местонахождения филиала (или дочерней компании) по отношению к валюте страны местонахождения материнской компании вызывает кажущееся уменьшение его (или ее) прибыли. Если компания имеет консолидированный баланс, то пересчет активов и пассивов филиала или дочерней компании в валюту страны материнской компании приведет к кажущимся убыткам в случае понижения обменного курса.
• Экономический валютный риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании. Он возникает, например, в результате изменения объема товарооборота в стране или цен на средства производства либо на готовую продукцию, а также вследствие изменения конкурентоспособности фирмы по сравнению с остальными производителями аналогичных товаров. Экономический валютный риск сильнее всего проявляется в странах, зависимых от импорта товаров. Если, например, производство товаров зависит от импортных компонентов, то рост иностранных валют по отношению к национальной увеличивает стоимость продукции и уменьшает конкурентоспособность фирмы по сравнению с производителями аналогичной продукции из отечественного сырья. Рост курса иностранных валют стимулирует экспортно-ориентированные производства и угнетает зависимые от импорта.

     - налоговый риск. Этот вид финансового  риска имеет ряд проявлений: вероятность  введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия.

     - инновационный финансовый риск. Этот вид риска связан с  внедрением новых финансовых  технологий, использованием новых  финансовых инструментов и т.п.;

     - криминогенный риск. В сфере финансовой  деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие;

     - прочие виды рисков. К ним относятся  риски стихийных бедствий и  другие аналогичные «форс-мажорные  риски», которые могут привести  не только к потере предусматриваемого  дохода, но и части активов  предприятия (основных средств;  запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций (связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка); риск эмиссионный и другие.

     По  характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:

     - риск отдельной финансовой операции. Он характеризует в комплексе  весь спектр видов финансовых  рисков, присущих определенной финансовой  операции (например, риск, присущий  приобретению конкретной акции);

     - риск различных видов финансовой деятельности (например, риск инвестиционной или кредитной деятельности предприятия);

     - риск финансовой деятельности  предприятия в целом. Комплекс  различных видов рисков, присущих  финансовой деятельности предприятия, определяется спецификой организационно-правовой формы его деятельности, структурой капитала, составом активов, соотношением постоянных и переменных издержек и т.п.

     По  совокупности исследуемых  инструментов финансовые риски подразделяются на следующие группы⁵:

     - индивидуальный финансовый риск. Он характеризует совокупный  риск, присущий отдельным финансовым  инструментам;

     - портфельный финансовый риск. Он  характеризует совокупный риск, присущий комплексу однофункциональных  финансовых инструментов, объединенных в портфель (например, кредитный портфель предприятия, его инвестиционный портфель и т.п.).

     По  комплексности выделяют следующие группы рисков:

     - простой финансовый риск. Он характеризует  вид финансового риска, который  не расчленяется на отдельные его подвиды. Примером простого финансового риска является риск инфляционный;

     - сложный финансовый риск. Он характеризует  вид финансового риска, который  состоит из комплекса рассматриваемых  его подвидов. Примером сложного  финансового риска является риск инвестиционный (например, риск инвестиционного проекта).

     По  характеру финансовых последствий все риски подразделяются на такие группы:

     - риск, влекущий только экономические  потери. При этом виде риска  финансовые последствия могут  быть только отрицательными (потеря дохода или капитала);

     - риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда  предприятие в силу сложившихся  объективных и субъективных причин  не может осуществить запланированную  финансовую;

     - риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы («спекулятивный финансовый риск»). Данный вид риска присущ не только спекулятивным финансовым операциям (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчетного уровня).

     По  характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:

     - постоянный финансовый риск. Он  характерен для всего периода  осуществления финансовой операции  и связан с действием постоянных  факторов. Примером такого финансового риска является процентный риск, валютный риск и т.п.

     - временный финансовый риск. Он  характеризует риск, носящий перманентный  характер, возникающий лишь на  отдельных этапах осуществления  финансовой операции. Примером такого  вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

     По  уровню вероятности  реализации финансовые риски подразделяются на такие группы:

     - финансовый риск с низким уровнем  вероятности реализации. К таким  видам относят обычно финансовые риски, коэффициент вариации по которым не превышает 10%;

     - финансовый риск со средним  уровнем вероятности реализации. К таким видам в практике  риск-менеджмента обычно относят  финансовые риски, коэффициент  вариации по которым находится  в пределах 10—25%;

     - финансовый риск с высоким  уровнем вероятности реализации. К таким видам относят финансовые  риски, коэффициент вариации по  которым превышает 25%;

     - финансовый риск, уровень вероятности  реализации которого определить  невозможно. К этой группе относятся финансовые риски, реализуемые «в условиях неопределенности».

     По  уровню возможных  финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы⁶:

     - допустимый финансовый риск. Он  характеризует риск, финансовые  потери по которому не превышают  расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;

     - критический финансовый риск. Он  характеризует риск, финансовые  потери по которому не превышают  расчетной суммы валового дохода  по осуществляемой финансовой  операции;

     - катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала.

     По  возможности предвидения финансовые риски подразделяются на следующие две группы:

     - прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Примером прогнозируемых финансовых рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды;

     - непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды финансовых  рисков, отличающихся полной непредсказуемостью  проявления. Примером таких рисков  выступают риски форс-мажорной  группы, налоговый риск и некоторые  другие.

     Соответственно  этому классификационному признаку финансовые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

     По  возможности страхования финансовые риски подразделяются также на две группы:

     - страхуемый финансовый риск. К  ним относятся риски, которые  могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям;

     - не страхуемый финансовый риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение  соответствующих страховых продуктов  на страховом рынке.

     Финансовые  риски, существующие в российской практике, в силу объективных причин отличаются большим разнообразием и достаточно высоким уровнем в сравнении с портфелем этих рисков у предприятий, функционирующих в странах с развитой рыночной экономикой.

2. Организация системы управления рисками.

      Цели и задачи управления риском.

     Независимо  от причин возникновения экономического риска естественным является желание каждого субъекта уменьшить возможные потери, связанные с реализацией данного риска. Это осуществляется путем принятия управленческих решений, в ходе реализации которых и происходит управление риском, называемое также в контексте бизнеса риск-менеджментом.

     Управление  риском (риск-менеджмент)⁷ - процесс принятия и выполнения управленческих решений, которые минимизируют неблагоприятное влияние на организацию или лицо убытков, вызванных случайными событиями.

     Определение целей и задач системы управления риском является важным шагом в правильной организации защиты фирмы от рисков.

     Главной целью системы управления рисками  является обеспечение успешного функционирования фирмы в условиях риска и неопределенности. Это означает, что даже в случае возникновения экономического ущерба реализация мер по управлению риском должна обеспечить фирме возможность продолжения операций, их стабильности и устойчивости соответствующих денежных потоков, поддержания прибыльности и роста фирмы, а также достижения прочих целей.