Управление государственным долгом. 7

Введение

В данной курсовой работе рассмотрены как теоретические аспекты управления государственным долгом, так и анализ, и управление государственным долгом в Российской Федерации на современном этапе.

Актуальность работы заключается в проблеме долговой зависимости государства и, прежде всего перед иностранными кредиторами, во все времена имела актуальное значение, поскольку полная реализация суверенитета государства возможна лишь при определенной экономической его независимости.

Государственный долг и его рост сильно влияют на функционирование экономики. В этом плане видятся две опасности: возможность банкротства нации и опасность переложения долгового бремени на будущие поколения. В настоящее время государственный долг занимает особое место среди болевых проблем современной бюджетной политики России.

Государственный долг является одним из макроэкономических параметров, объектом и инструментом экономической политики государства. Существование долга может оказывать как положительное, так и отрицательное воздействие на реальный, финансовый и другие секторы в зависимости от направления государственных расходов, фазы делового цикла, от уровня развития экономики. Положительное воздействие долга проявляется в обеспечении правительства финансовыми ресурсами и стимулировании экономического роста. Негативные последствия выражаются в эффекте вытеснения и перемещении бремени на будущие поколения.

Управление государственным долгом – это разработка и реализация стратегии, направленной на привлечение необходимых объемов финансирования, достижение желаемых параметров долга по степени риска и стоимости обслуживания и других целей, в частности, создание эффективного рынка внутреннего долга.[1]

На современном этапе во всех странах размеры государственного долга непрерывно возрастают в связи с хронической дефицитностью бюджетов государств, ростом военных расходов.

Объект исследования – государственный долг. Предмет исследования – процесс управления государственным долгом.

Задачи работы:

1.                  рассмотреть влиянение госдолга на политические и экономические  процессы в стране;

2.                  определить механизмы управления государственным долгом;

3.                  изучить анализ динамики государственного долга;

4.                  исследовать стратегию управления государственным долгом в условиях кризиса.

Структура курсовой работы определена ее целью и поставленными задачами. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников.

Глава 1.Управление государственным долгом

1.1. Влияние государственного долга на экономические и политические процессы в стране

Государственный долг является составной частью экономической системы, оказывая  прямое и косвенное воздействие на такие элементы, как государственный бюджет, денежно-кредитная валютная системы, уровень инфляции. Поэтому возможности его эффективного использования во многом определяется общим уровнем развития экономики государства.

Многие страны мира испытывают  недостаток  собственных  финансовых  ресурсов для осуществления внутренних платежей,  покрытия  дефицита  государственного бюджета,  проведение  социально-   экономической   политики   и   выполнении обязательств по уже  осуществлённым  внешним  заимствованиям.  И  Россия  не исключение.

В настоящее время внешняя задолженность оказывает негативное воздействие  на развитие национальной экономики России по нескольким направлениям:

      усиливает  зависимость  РФ  от  иностранных  государств,  предоставивших кредиты, при принятии решений в области экономической политики;

      происходит сокращение объёма средств, которые могут  быть  направлены  на инвестирование, что серьёзно ограничивает экономический  рост  или  вовсе приводит к стагнации;

      ослабляет   мотивация   к   достижению   наилучших   макроэкономических показателей,  которые  привлекут  за  собой  требования   о   современном погашении долга в полном объёме;

      сокращение объёма средств, которые  могут  быть  направлены  на  развитие социальной сферы, усиливается социальная напряженность; Дестабилизируется  денежно- кредитная ситуация;

Происходит  ослабление  позиций  России  на  мировых  рынках  товаров  и капиталов.

Совокупность этих качественных показателей  даёт  основания  характеризовать экономическую систему страны в начале нового тысячелетия как  долговую.  Это означает, что принятие большинства экономических решений на  государственном уровне тесно связано, или даже  зависит,  от  возможностей  по  погашению  и обслуживанию внешнего долга. Именно  поэтому  построение  грамотной,  научно обоснованной стратегии и тактики  управления  внешней  задолженностью  и  их увязка с другими направлениями экономической политики  государства  является на современном этапе задачей исключительной важности.

Представляется целесообразным рассмотреть основные направления  и  некоторые конкретные меры сбалансированной политики по обслуживанию внешнего долга.  В процессе   управления   внешней   задолженностью   перед   Россией    встаёт необходимость решения следующих задач:

1.  Поддержание  внешнего  долга  на   уровне,   обеспечивающем   сохранение экономической безопасности страны.                            

2. Контроль за графиком долговых выплат с тем,  чтобы  в  нём  отсутствовали периоды пиковых нагрузок, а  основные  выплаты  приходились  бы  на  моменты ожидаемого роста экономики.

3. Минимизации стоимости долга  за  счёт  удлинения  срока  заимствований  и снижения доходности.

4.  Своевременное  и  полное  выполнение  обязательств  с   целью   избежать начисления   штрафов   за   просрочки   и   обеспечить   стране    репутацию первоклассного заёмщика.

5. Обеспечение эффективного целевого использования привлечённых средств.

6. Обеспечение предсказуемости и стабильности рынка долговых обязательств. Однако кризисность российской ситуации даёт  основания  полагать,  что  даже самая  сбалансированная  политика,  основанная   на   традиционных   моделях управления внешним долгом,  недостаточна  для  решения  этой  проблемы.  Для снижения  угрозы  внешней  задолженности   национальной   экономики   России требуется реализация ряда дополнительных мер:

      отказ от привлечения международных кредитов на государственном уровне;

      разработка  комплексной  и  ясной  нормативной  базы  по  вопросам   внешних заимствований;

      создание единой системы управления внешним долгом  для  координации  мер  по снижению уровня задолженности и обеспечения более эффективного  контроля  за привлечением и использованием средств из-за рубежа;

      согласование  политики  по  обслуживанию  внешнего  долга  с  финансовой   и экономической  политикой  в  целом,  в  особенности  с  денежно-кредитной  и валютной.

Основополагающее  влияние  на  эффективность  государственной  политики   по обслуживанию внешнего долга оказывает,  как  известно,  доверие  к  властям.

Если  такое  доверие   есть,   гораздо   шире   выбор   возможных   долговых инструментов, выше гибкость долговой политики,  а  цена  ошибки  минимальна.

Чем ниже уровень доверия к властям, тем большая ответственность  ложится  на правительство при формировании политики по погашению  внешней  задолженности и более велика "цена ошибки".  В  России  эта  цена  непомерно  высока.  Для успешного  решения  данной  проблемы  хотя  бы  в   перспективе   необходимо сочетание  двух  факторов:  с  одной  стороны,  активного   и   эффективного экономического  развития,  создающего  материальную  основу  для  выплат  по задолженности, а с другой - грамотной  и  рациональной  политики  в  области внешних  заимствований,  проводимой   в   соответствии   с   главной   целью деятельности любого государства - повышением благосостояния граждан.[2]

1.2. Механизм управления государственным долгом

Механизм управления государственным долгом – это взаимосвязь бюджетных, финансовых, учетных, организационных и других процедур, направленных на эффективное регулирование размера, стоимости и структуры государственного долга. [3]

Механизм управления государственным долгом Российской Федерации представляет собой следующую совокупность основных мероприятий:

                  разработка программы заимствований Российской Федерации на следующий год;

                  процедура принятия основных параметров управления государственным долгом Российской Федерации на очередной год;

                  исполнение принятой программы управления государственным долгом в течение планового года.

Основные задачи, решение которых необходимо для достижения целей управления государственным долгом:

                  своевременность и полнота формирования источников финансирования дефицита бюджета;

                  проверка эффективности и целевого использования привлекаемых денежных средств в целом и по видам применяемых финансовых инструментов;

                  осуществление контроля за соблюдением предельного значения и структуры государственного долга;

                  контроль за ходом исполнения долговых обязательств Правительства Российской Федерации прошлых лет;

                  контроль за эмиссией ценных бумаг и их размещением с учетом необходимой обеспеченности денежной массой в наличном обороте и на депозитах;

                  экспертиза проекта государственного бюджета и контроль за его исполнением, осуществление контроля за изменением структуры и объема государственного долга;

                  экспертиза проектов законов, других нормативных правовых актов органов государственной власти, влияющих на формирование, обслуживание и погашение государственного долга.

Ключевой целью долгового управления является баланс между минимизацией бюджетного риска и минимизацией стоимости обслуживания долгов.

Управление внешним долгом является одним из элементов макроэкономической политики государства. С одной стороны, эффективное использование внешнего долга может стать мощным фактором экономического роста, позволяющим привлекать дополнительные финансовые ресурсы. Устойчивое положение страны на международном рынке капитала, своевременное выполнение долговых обязательств способствуют укреплению ее международного авторитета и обеспечивают дополнительный приток инвестиций на более выгодных условиях. Кроме того, повышается доверие к ее валюте, укрепляются внешнеторговые связи. С другой стороны, кризис внешней задолженности может стать серьезным негативным фактором не только экономического, но и политического значения. [4]

В последние годы наметились качественно новые тенденции в сфере управления госдолгом, что обусловлено форсированным переходом к рыночным механизмам его формирования и обслуживания. Главные черты новых тенденций – мобилизация ресурсов с помощью займов и других государственных обязательств, использование налоговой системы, активных методов реструктуризации заимствований и организации обслуживания долга. Механизм управления госдолгом должна иметь два режима функционирования:

                  управление в нормальном режиме воспроизводственного процесса;

                  кризисное управление в условиях обостряющегося дефицита бюджета, спада производства, сокращение возможностей привлечения новых заимствований.

Разница между этими режимами лежит в плоскости оценки ключевых составляющих государственных заимствований: накопление госдолга, система платежей, тенденции новых заимствований.

Нормальный режим связан, во-первых, с обеспечением стабилизации долговых параметров; во-вторых, с наличием дефицитного бюджета;

в-третьих, с созданием условий для сближения усредненной реальной ставки процента по долгу и темпу прироста ВВП; в-четвертых, с нормализацией процесса сокращения краткосрочных обязательств по долгу, по отношению к среднесрочным и долгосрочным обязательствам.

Госдолг представляет собой сложное экономико-финансовое образование, особый финансовый механизм, требующий использования системы методов для его регулирования. К ним можно отнести: стабилизационные инструменты в госдолге, управление динамикой долга, уменьшение государственного внутреннего долга, реструктуризация задолженностей экономических субъектов (предприятий и организаций) бюджету, контроль за заимствованиями субъектами РФ, сокращение государственного долга путем недофинансирования бюджетной сферы, снижение стоимости обслуживания госдолга.

Основным методом управления госдолгом является оптимизация государственных заимствований. Данный подход выходит за рамки понятия «метод регулирования», представляя собой практически программу по оптимизации заимствований, в рамках которой осуществляется маневр внешними и внутренними займами.

Оптимизационный подход касается как формирования долга, так и его обслуживания, включая следующие меры: обесценение эквивалентности текущих долгов и будущих налогов; сохранение баланса в эмиссионной деятельности и сборе налогов с процессом наращивания долга и размерами его обслуживания; реализация политики стабилизации долга в увязке с процессом инвестирования; проведение мер по трансформации политики роста долга в ограничительную политику, стабилизирующую рост долга.
Эффективным методом управления госдолгом является удлинение государственного долга. Он является одним из ключевых и связан с процессом замещения «коротких» и «дорогих» долгов на «длинные» и
«дешевые».[5]

Вывод: Механизм управления государственным долгом Российской Федерации представляет собой следующую совокупность основных мероприятий: разработка программы заимствований Российской Федерации на следующий год; процедура принятия основных параметров управления государственным долгом Российской Федерации на очередной год; исполнение принятой программы управления государственным долгом в течение планового года.

В последние годы наметились качественно новые тенденции в сфере управления госдолгом, что обусловлено форсированным переходом к рыночным механизмам его формирования и обслуживания. Главные черты новых тенденций – мобилизация ресурсов с помощью займов и других государственных обязательств, использование налоговой системы, активных методов реструктуризации заимствований и организации обслуживания долга. Механизм управления государственным долгом должна иметь два режима функционирования: управление в нормальном режиме воспроизводственного процесса; кризисное управление в условиях обостряющегося дефицита бюджета, спада производства, сокращение возможностей привлечения новых заимствований.

Государственный долг представляет собой сложное экономико-финансовое образование, особый финансовый механизм, требующий использования системы методов для его регулирования. [6]

1.3    Основные направления снижения государственного долга

В немалой степени снять напряженность на долговом рынке можно за счет части использования средств Резервного  фонда и Фонда национального благосостояния. В условиях крупномасштабных заимствований не внешних и внутренних рынках даже к началу 2013г величина этих двух фондов, в соответствии с федеральным бюджетом, составит 1.1 трлн руб. То есть средств этих фондов хватит на 4 с лишним года. Если кризис завершится к середине 2010 г., то остаток составит более 3 трлн руб.

Для замены иностранных кредитов  средствами этих фондов целесообразно использовать облигационные займы. В этом случаи крупнейшие заемщики у нерезидентов выпускают корпоративные облигации, номинированные в валюте. В этих облигациях размещается часть денег Резервного  фонда и Фонда национального благосостояния. Если возникает угроза дефолтов данных корпораций, часть облигаций может быть конвертирована в акции. Государство может продать  их на рынке, а полученные деньги должны поступить в фонды-кредиторы.

Необходимо так же продолжить практику долгосрочного погашения внешнего государственного долга из средств Резервного  фонда, скупая на рынке российские еврооблигации. Это позволит не только погасить государственный долг, но и стабилизировать рынок данных бумаг в период резкого падения их котировок, что в настоящее время особо актуально. Доходность главного индикатора российских ценных бумаг, обращающихся на внешнем рынке,- валютных облигаций  «Россия-30»- выросла с 5,28 в апреле – мае до 6,89% в сентябре 2009г. Скупка еврооблигаций  во время кризиса даст возможность так же существенно снизить расходы на погашения внешнего госдолга. Стоимость еврооблигаций с кона 2009-го по октябрь 2010г. падала до 90% от номинала и ниже. А до кризиса она была выше 115% номинала.

В федеральном бюджете на 2011-2012гг. предусматривает опережающий рост внешнего долга. Это ставит экономику страны в зависимость от внешнего рынка. Для замены внешних займов внутренними необходимо существенно разнообразить выпуск облигаций на внутреннем рынке. В настоящее время он представлен всего двумя сегментами – рынок облигаций федерального займа и рынками государственных сберегающих облигаций. Причем на ОФЗ приходится около 85% общего объема рынка госбумаг.

Большое значение для привлечения средств в федеральный бюджет и стабилизации фондового рынка имеет увеличение выпуска ценных бумаг для населения. Они не предназначены для активных операций на биржах и внебиржевых структурах. Их главное предназначение сохранить сбережения населения. Увеличение выпуска  сберегательных облигаций создаст также определенную альтернативу сбережениям в иностранной валюте.

Важное значение имеет и выпуск ценных бумаг нерыночных займов. Эти ценные бумаги находятся у их владельцев до момента погашения. Они не могут быть проданы на свободном рынке, но могут стать предметом залога. Практика показывает, что в условиях кризиса банки охотно переводят часть рискованных активов в стабильные бумаги нерыночных займов. А в условиях стабилизации валютного курса в эти бумаги может быть переведена часть средств с валютного рынка.

Существенным ресурсом для нерыночных займов является и депозиты коммерческих банков в ЦБ РФ. В течение ближайших двух лет в облигации  нерыночных займов может быть вложено 400-500 млрд руб. Выпуск таких бумаг даст возможность получить немалые денежные суммы для покрытия дефицита  федерального бюджета, а также значительно увеличит залоговую базу рефинансирования Банка России коммерческих кредитных операций.

Предложенный комплекс мер снизит долговую нагрузку на российскую экономику. Так, например, введение пороговых значений экономической безопасности позволит ограничить рост  долга и улучшит управление им.

Выпуск новых видов государственных облигаций  даст возможность диверсифицировать  внутренний государственный долг, а так же существенно расширить залоговую базу для рефинансирования ЦБ РФ коммерческих банков. Рост рефинансирования Резервного  фонда и Фонда национального благосостояния для погашения внешней задолженности будут способствовать уменьшению  налогового бремени и зависимости от конъюнктуры внешнего рынка.[7]

Глава 2. Анализ государственного долга

2.1 Анализ динамики государственного долга

В соответствии с основными направлениями долговой политики Российской Федерации на 2011-2013 годы, одобренными Правительством Российской Федерации 23 сентября 2010 года, государственная политика в области государственного долга Российской Федерации будет направлена на обеспечение безусловного исполнения бюджетных обязательств, развитие эффективного рынка государственных ценных бумаг и минимизацию стоимости государственных заимствований, создание условий для осуществления корпоративных заимствований.

Согласно законопроекту в 2011 - 2013 годах в целях обеспечения сбалансированности федерального бюджета предусматривается осуществлять значительные заимствования на внутреннем финансовом рынке.

Всего за 2011-2013 годы предусматривается общее привлечение средств от размещения государственных ценных бумаг Российской Федерации, номинированных в валюте Российской Федерации, в объеме (сальдо) 4 330,5 млрд. рублей.

Государственный долг Российской Федерации при этом увеличится с 11,8 % ВВП в 2010 году до 18 % ВВП в 2013 году.

Динамика объема и структуры государственного долга Российской Федерации в 2009 -2013 годах представлена в следующей таблице2.

Таблица 2. Динамика объема и структуры государственного долга Российской Федерации в 2009 -2013 годах

Анализ динамики показывает, что государственный долг увеличится за 2011 - 2013 годы в 2,1 раза. Увеличение государственного долга произойдет в основном за счет роста государственного внутреннего долга. Он увеличится

в 2,4 раза в 2013 году по сравнению с 2010 годом, или с 8,3 % ВВП в 2010 году до 14,2 % ВВП в 2013 году.

Доля государственного внутреннего долга в совокупном объеме государственного долга в 2013 году составит 79,0 %.

Динамика объема и структуры государственного долга Российской Федерации в 2008 -2013 годах представлена на следующей диаграмме.

Рисунок 1. Динамика объема и структуры государственного долга Российской Федерации и в 2008 - 2013 годах

Объем государственного долга в 2011 году превысит показатель 2010 года на 28,7 %, в 2013 году - в 2,1 раза.

В 2011 - 2013 годах долговая нагрузка на федеральный бюджет возрастет. В целях определения безопасных  уровней объемов и   структуры государственного долга   в мировой практике используется ряд показателей, имеющих   определенные пороговые значения.

Основные показатели, характеризующие степень долговой устойчивости, использующиеся в международной практике, применительно к Российской Федерации в 2009 - 2013 годах, представлены в следующей таблице 2.1.

Таблица 2.1 Основные показатели, характеризующие степень долговой устойчивости, использующиеся в международной практике, применительно к Российской Федерации в 2009 - 2013 годах

Приведенные данные свидетельствует, что возросшие объемы заимствований в плановом периоде увеличат нагрузку на федеральный бюджет, однако по числу большинства индикаторов, рассчитанных в соответствии с международной методикой, бюджетная устойчивость сохранится. Вместе с тем в связи с ростом бюджетных ассигнований федерального бюджета на исполнение расходных обязательств по обслуживанию и погашению долга в 2012 - 2013 годах может произойти превышение предельного значения (10 %) показателя ликвидности федерального бюджета (отношение бюджетных ассигнований на обслуживание и погашение долга к доходам федерального бюджета) в 2012 году - на 1,7 процентного пункта, в 2013 году - на 2,4 процентных пункта.

Рисунок 2. Динамика показателя ликвидности бюджета в 2009 - 2013 годах (трлн. руб.)

Расчет показателя ликвидности бюджета осуществлен без учета средств, предусматриваемых на возможное исполнение государственных гарантий в валюте Российской Федерации и иностранной валюте, так как исполнение государственных гарантий в 2009 году и первом полугодии 2010 года не осуществлялось, а страховые случаи по гарантиям в 2011 - 2013 годах могут и не наступить.[8]

2.2 Анализ внутреннего долга России

Согласно определению, данному в статье 6 Бюджетного Кодекса РФ внутренний долг – это обязательства, возникающие в валюте Российской Федерации, а также обязательства субъектов Российской Федерации и муниципальных образований перед Российской Федерацией, возникающие в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований).

В объем внутреннего государственного долга включаются:

                  номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам Российской Федерации, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;

                  объем основного долга по кредитам, которые получены Российской Федерацией, и обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;

                  объем основного долга по бюджетным кредитам, полученным Российской Федерацией;

                  объем обязательств по государственным гарантиям, выраженным в валюте Российской Федерации.

Согласно статье 98.1 БК РФ, введенная Законом 2007 г. №63-ФЗ, содержит новые положения, предусматривающие списание с государственного внутреннего долга России долговых обязательств, не предъявленных к погашению кредитором в течение срока исковой давности, установленного законодательством РФ. Согласно ст. 196 ГК РФ общий срок исковой давности устанавливается в три года.