Управление инвестиционным портфелем банка. 2

Гордеюк Дарья ФС09-2

Тема: Управления инвестиционным портфелем  банка

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Сегодня, в условиях развивающейся  рыночной экономики всё больше возрастает интерес к вопросам инвестиционной деятельности коммерческих банков.

Под инвестиционной политикой  банков понимается совокупность мероприятий, направленных на разработку и реализацию стратегии по управлению портфелем  инвестиций, достижение оптимального сочетания прямых и портфельных инвестиций в целях обеспечения нормальной деятельности, увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и ликвидности баланса. Она разрабатывается руководством. Важнейший элемент инвестиционной политики - разработка стратегии и тактики управления валютно-финансовым портфелем банка, включающим наряду с прочими его элементами портфель инвестиций.

Необходимость активизации  участия банков в инвестиционном процессе вытекает из взаимозависимости  успешного развития банковской системы и экономики в целом. С одной стороны, коммерческие банки заинтересованы в стабильной экономической среде, являющейся необходимым условием их деятельности, с другой — стабильность экономического развития во многом зависит от степени устойчивости и эластичности банковской системы, ее эффективного функционирования. Вместе с тем, поскольку интересы отдельного банка как коммерческого образования ориентированы на получение максимальной прибыли при допустимом уровне риска, участие банков в инвестировании экономики осуществляется лишь при наличии благоприятных условий.

Кардинальная трансформация  характера связи банков с производством  является важнейшим условием не только оздоровления экономики, но и укреплении самого банковского сектора. Поэтому стратегическим направлением перестройки деятельности казахстанской банковской системы должно стать эффективное взаимодействие с реальным сектором экономики.

Проблемы участия казахстанских  банков в инвестиционном процессе во многом связаны со спецификой становления банковского сектора в Казахстане. Это определяет необходимость анализа участия банков в инвестировании экономики (как в аспекте оценки их инвестиционных возможностей, так и в аспекте форм банковского инвестирования) во взаимосвязи с процессом формирования казахстанской банковской системы.

Важнейшими предпосылками  активизации банковского инвестирования экономики является создание долгосрочной ресурсной базы банковского сектора  и формирование условий для ее эффективного использования по обслуживанию потребностей производства, что связано с осуществлением комплекса мер по развитию банковской системы Казахстана.

Актуальность данной работы заключается в особой значимости банковских инвестиций, как для самих  коммерческих банков, так и для  экономики в целом.

Цель работы заключается  в анализе совершенствования  инвестиционной политики и инвестиционного  портфеля банка.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- изучить теоретические  основы понятия и состава инвестиционного  портфеля банка;

- рассмотреть методы  оценки эффективности банковских  инвестиций 

- раскрыть методы управления  портфелем инвестиций 

- дать анализ инвестиционного  портфеля банка

- разработать предложения  и рекомендации по совершенствованию  инвестиционной деятельности коммерческих банков

Объектом исследования является инвестиционная деятельность коммерческого банка в контексте  стратегии развития кредитной организации.

Предмет исследования - инвестиционная политика коммерческого банка как  совокупность методик, средств и процедур управления инвестиционной деятельностью коммерческого банка.

Методологической основой  курсовой работы являются республиканские  законы, нормативно-правовые акты, принятые Правительством РК и Национальным Банком РК, ведомственные нормативные акты. Теоретической основой исследования послужили фундаментальные разработки, представленные в трудах отечественных и зарубежных авторов по исследуемой проблеме. В работах вышеуказанных авторов рассмотрены основы управления портфелем ценных бумаг, отражены особенности операций коммерческих банков с ценными бумагами.

Кроме того, использованы материалы из журналов по банковскому  делу, аналитические данные информационных агентств, информация с Интернет-сайта  Казахстанская фондовая биржа.

1 Теоретические  основы управления инвестиционным  портфелем банка

1.1 Понятие  и состав инвестиционного портфеля  банка

Основные направления  участия банков в инвестиционном процессе в наиболее общем виде следующие:

-мобилизация банками  средств на инвестиционные цели;

-предоставление кредитов  инвестиционного характера;

-вложения средств  в ценные бумаги, паи, долевые  участия (как за счет банка,  так и по поручению клиента).

Эти направления тесно  связаны друг с другом. Мобилизуя  капиталы, сбережения населения, другие свободные денежные средства, банки формируют свои ресурсы с целью их прибыльного использования. Объем и структура операций по аккумулированию средств — основные факторы воздействия на состояние кредитных и инвестиционных портфелей банков, возможности их инвестиционной деятельности.

Процесс формирования инвестиционного  портфеля связан с подбором определенной совокупности объектов инвестирования для осуществления инвестиционной деятельности. Современная портфельная  теория исходит из того, что при  осуществлении инвестиционной деятельности инвесторы могут вкладывать средства не в один, а несколько объектов, формируя тем самым некую совокупность объектов инвестирования. При этом возникает задача подбора объектов инвестирования в соответствии с заданными предпочтениями.

Суть портфельного инвестирования состоит в улучшении возможностей инвестирования путем придания совокупности объектов инвестирования тех инвестиционных качеств, которые недостижимы с  позиции отдельно взятого объекта, а возможны лишь при их сочетании. Структура инвестиционного портфеля отражает определенное сочетание интересов инвестора.

В процессе формирования инвестиционного портфеля обеспечивается новое инвестиционное качество с  заданными характеристиками. Таким  образом, инвестиционный портфель выступает как инструмент, посредством которого достигается требуемая доходность при минимальном риске и определенной ликвидности. 
 Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленно сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты. Исходя из этого основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в качестве которых могут выступать:

1. максимизация роста капитала;
2. максимизация роста дохода;
3. минимизация инвестиционных рисков;
4. обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля.

Данные цели формирования инвестиционного портфеля в существенной степени являются альтернативными. Так, рост рыночной стоимости капитала связан с определенным снижением текущего дохода инвестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости и увеличение дохода ведут к повышению уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности может препятствовать включению в инвестиционный портфель объектов, обеспечивающих рост капитальной стоимости или получение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с альтернативностью рассмотренных целей инвестор при формировании инвестиционного портфеля определяет их приоритеты или предусматривает сбалансированность отдельных целей исходя из направленности разработанной инвестиционной политики.

Учет приоритетных целей при  формировании инвестиционного портфеля лежит в основе определения соответствующих нормативных показателей, служащих критерием при отборе вложений для инвестиционного портфеля и его оценке. В зависимости от принятых приоритетов инвестор может установить в качестве такого критерия предельные значения прироста капитальной стоимости, дохода, уровня допустимых инвестиционных рисков, ликвидности. Вместе с тем в составе инвестиционного портфеля могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что позволяет получить достаточный совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.

Классификация инвестиционных портфелей по видам объектов инвестирования связана прежде всего с направленностью  и объемом инвестиционной деятельности. Для предприятий, осуществляющих производственную деятельность, основным типом формируемого портфеля является портфель реальных инвестиционных проектов, для институциональных инвесторов — портфель финансовых инструментов.

Это не исключает возможность формирования смешанных инвестиционных портфелей, объединяющих различные виды относительно самостоятельных портфелей (субпортфелей), характеризующихся различными видами инвестиционных объектов и методами управления ими. При этом специализированные инвестиционные портфели могут формироваться как по объектам инвестиций, так и по более частным критериям: отраслевой или региональной принадлежности, срокам инвестиций, видам риска и др.

Инвестиционный портфель банка может включать комбинацию следующих портфелей: портфель инвестиционных проектов; портфель инвестиционных кредитов; портфель ценных бумаг; портфель долей и паев; портфель недвижимости; портфель вложений в драгоценные металлы, коллекции и прочие объекты инвестирования.

В зависимости от приоритетных целей инвестирования можно выделить:

1. портфель роста,
2. портфель дохода,
3. консервативный портфель,
4. портфель высоколиквидных инвестиционных объектов.

Портфель роста и  портфель дохода ориентированы преимущественно на вложения, обеспечивающие соответственно приращение капитала или получение высоких текущих доходов, что связано с повышенным уровнем риска. Консервативный портфель, напротив, формируется за счет инвестиционных объектов с меньшим уровнем риска, которые характеризуются более низкими темпами прироста рыночной стоимости или текущих доходов. Портфель высоколиквидных инвестиционных объектов предполагает возможность быстрой трансформации портфеля в денежную наличность без существенных потерь стоимости.

Эти типы портфелей, в  свою очередь, включают целый ряд  промежуточных разновидностей. Например, в рамках портфеля роста могут  быть выделены: портфель консервативного  роста, портфель среднего роста, портфель агрессивного роста.

Поскольку подбор объектов в составе инвестиционного портфеля осуществляется в соответствии с  предпочтениями инвесторов, существует связь между типом инвестора  и типом портфеля. Так, консервативному  инвестору соответствует высоконадежный, но низкодоходный портфель, умеренному — диверсифицированный портфель, агрессивному — высокодоходный, но рискованный портфель.

Вывод. Портфельное инвестирование направлено на улучшение возможностей инвестирования путем придания определенной комбинации объектов инвестирования заданных инвестиционных качеств, которые не могут быть достигнуты с позиций отдельных инвестиционных объектов. Под инвестиционным портфелем понимают целенаправленно сформированную в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты. Основной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В качестве специфических целей выступают: максимизация роста капитала, максимизация роста дохода, минимизация инвестиционных рисков, обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля. В связи с альтернативностью специфических целей при формировании инвестиционного портфеля определяются приоритеты или предусматривается его сбалансированность.

1.2 Методы оценки эффективности  банковских инвестиций

Оценка инвестиционных решений, ранжирование инвестиционных объектов и моделирование  инвестиционного портфеля могут  осуществляться на основе различных методов

В соответствии с правилом выбора по Парето наилучшим из совокупности предполагаемых инвестиционных объектов является вариант, для которого нет  ни одного объекта по заданным показателям  не хуже него, а хотя бы по одному показателю лучше. При этом для сравнения объектов инвестирования по заданным показателям составляются, как правило, таблицы предпочтений, демонстрирующие преимущества тех или иных инвестиционных объектов. Зачастую правило выбора по Парето дает большее количество вариантов, чем это необходимо с учетом ограниченности общего объема инвестиционных ресурсов. В этом случае применяется правило выбора по Борда, согласно которому инвестиционные объекты ранжируются по значениям каждого показателя в порядке убывания с присвоением соответствующего значения ранга, и наилучшим вариантом признается объект инвестирования с максимальным значением суммарного ранга.

Процедура выбора может осуществляться и на основе метода выбора по удельным весам показателей, при котором  сами основные показатели ранжированы по степени значимости для инвестора. Каждому показателю присваивается весовой коэффициент (в долях единицы) при сумме всех весовых коэффициентов, равной единице. Значения рангов показателей для каждого инвестиционного объекта взвешиваются по удельным весам самих показателей и суммируются. Лучший инвестиционный объект характеризуется максимальным значением такого взвешенного ранга.

Следует отметить, что при составлении  инвестиционного портфеля могут  использоваться комбинированные методы, для чего отбор инвестиционных проектов производится в несколько этапов, на каждом из которых применяется одно из правил с последующим исключением выбранных вариантов из дальнейшего рассмотрения. Обобщенная оценка может осуществляться на основе суммирования значений всех рассматриваемых показателей или на основе того показателя, которому инвестор отдает приоритет. Оценочные показатели могут включать основные показатели доходности инвестиций, а также такие показатели, как совокупный показатель риска по инвестиционному проекту, показатель кредитного рейтинга заемщика и др.

Отбор объектов инвестирования по критерию доходности (эффективности) играет наиболее существенную роль в процессе инвестиционного  анализа в связи с высокой  значимостью этого фактора в  системе оценок. При постановке задачи линейного программирования оптимизация инвестиционного портфеля сводится к задаче нахождения такой комбинации инвестиционных объектов, которая обеспечила бы максимально возможный уровень доходности при заданных ограничениях.

В качестве критериального показателя доходности, который должен быть максимизирован, следует использовать показатель суммарного чистого приведенного дохода инвестиционного портфеля, отражающий совокупный эффект инвестиций

В качестве ограничений могут быть заданы нестрогие неравенства (? и ?):

1. общий объем инвестиций по объектам в составе инвестиционного портфеля ?Ii не должен превышать объем инвестиционных ресурсов, выделенных для финансирования инвестиций Ip

1. минимальная внутренняя норма доходности по объектам в составе инвестиционного портфеля (IRR) должна быть не меньше стоимости предполагаемых инвестиционных ресурсов k или установленной инвестором нормы дисконта r

1. максимальный срок окупаемости по объектам в составе инвестиционного портфеля Тi не должен быть больше установленного предприятием ограничения Tp

1. прочие показатели, существенные для инвестора.

Отбор инвестиционных объектов по критерию ликвидности осуществляется исходя из оценки двух параметров: времени трансформации инвестиций в денежные средства и размера финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией. Оценка ликвидности по времени трансформации измеряется, как правило, количеством дней, необходимых для реализации на рынке того или иного инвестиционного объекта.

Для оценки ликвидности инвестиционных объектов по времени трансформации  инвестиционного портфеля в целом  следует осуществить классификацию  инвестиций по степени ликвидности, выделив:

1. реализуемые инвестиции Ip, включающие быстрореализуемые и среднереализуемые инвестиции,
2. слабореализуемые инвестиции Ic, включающие медленно реализуемые инвестиции и трудно реализуемые инвестиции.

Оценка ликвидности  производится на основе расчета Lp — доли легкореализуемых инвестиций (Iр) в общем объеме инвестиций (I), Lc — доли слабореализуемых инвестиций в общем объеме инвестиций (I) и коэффициента соотношения ликвидности реализуемых и слабореализуемых инвестиций Кл по формулам

При больших значениях доли реализуемых  инвестиций в их общем объеме и  коэффициента соотношения ликвидности  реализуемых и слабореализуемых инвестиций инвестиционный портфель считается более ликвидным. Подбор высоколиквидных объектов инвестирования при прочих равных условиях обеспечивает инвестору возможность повышения гибкости управления инвестиционным портфелем путем реинвестирования средств в более выгодные активы, выхода из неэффективных проектов и т.д.

При оценке ликвидности реальных инвестиционных проектов, характеризующихся относительно низкой степенью ликвидности, в качестве показателя обычно рассматривают период инвестирования до начала эксплуатации объекта, исходя из того, что реализованный инвестиционный проект, приносящий реальный денежный поток, может быть продан в относительно более короткий срок, чем незавершенный объект.

Оценка ликвидности  инвестиционных объектов по уровню финансовых потерь определяется на основе анализа отдельных составляющих этих потерь путем соотнесения суммы потерь и затрат к сумме инвестиций. Показатели ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь находятся между собой в обратной зависимости, экономическое содержание которой заключается в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реализации инвестиций, то он быстрее сможет реализовать проект, и наоборот.

При оценке инвестиционного портфеля банков с точки зрения ликвидности  и процентного риска можно использовать показатель уровня риска, который рассчитывается как соотношение между инвестиционными активами и источниками финансирования, взвешенными по объемам и срокам

где σ — показатель уровня риска;

Iat — инвестиционные вложения, взвешенные по срокам;

Iрt — источники финансирования инвестиционных вложений, взвешенные по срокам.

Меньшее значение показателя σ свидетельствует о снижении соответствующих рисков. Важным условием снижения риска инвестиционного портфеля является обеспечение устойчивости его структуры. Это предполагает соответствие инвестиционных вложений и источников их финансирования не только по объемам и срокам, но и по таким ключевым параметрам, как уровень рискованности инвестиционных активов и степень устойчивости ресурсов банка, предназначенных для финансирования инвестиций. Чем выше уровень риска инвестиционных вложений, тем большую долю в структуре пассивов должны занимать стабильные средства.

Игнорирование этого положения  может повлечь за собой использование  для финансирования высокорисковых долгосрочных вложений недостаточно устойчивых источников, которые могут быть привлечены и на долгосрочной основе.

Для определения степени стабильности инвестиционного портфеля можно использовать коэффициент, исчисляемый по формуле

Вследствие специфики  деятельности банка как финансового  посредника собственный капитал  банка занимает незначительную долю в его общей ресурсной базе по сравнению с нефинансовыми  предприятиями, для которых характерна более высокая доля собственных средств, чем заемных. Это обстоятельство обусловливает различие подходов к определению стабильности инвестиционного портфеля банка и предприятия. Так, при оценке стабильности инвестиционного портфеля предприятия объем инвестиций целесообразнее соотносить с собственными источниками их покрытия.

Исходя из этого оценить  стабильность инвестиционного портфеля предприятия можно путем расчета  соотношения между суммами вложений по различным направлениям инвестирования и объемом собственных средств (капитала) предприятия К по формуле

Рассмотренные соотношения  позволяют оценить соответствие инвестиционной деятельности принципам доходности, ликвидности и надежности.

При формировании смешанного инвестиционного портфеля необходимо произвести сравнение итоговых оценочных  показателей субпортфелей, по результатам  которого инвестиционные ресурсы банка могут быть перераспределены для более эффективной реализации инвестиционного портфеля в целом.

Вывод. Моделирование  инвестиционного портфеля и оценка инвестиционных решений могут осуществляться на основе различных методов (правило  Парето, правило Борда, выбор по удельным весам показателей, ранжированных по степени значимости, комбинированные методы, методы линейного программирования и др.). Выбор метода оценки инвестиционных решений и формирования инвестиционного портфеля определяется целями инвестора. Сформированный портфель ценных бумаг подлежит совокупной оценке по критериям доходности, риска и ликвидности.

1.3 Методы управления  портфелем инвестиций банка

Под управлением  понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг  определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют: сохранить первоначально инвестированные средства; достигнуть максимального уровня дохода; обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

Совокупность  применяемых к портфелю методов  и технических возможностей, можно характеризовать как «активный» и «пассивный» метод управления.

Активная  модель управления предполагает систематическое  наблюдение и быстрое приобретение ценных бумаг, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также оперативное  изучение его состава и структуры. С помощью мониторинга можно прогнозировать размер возможных доходов от операций с ценными бумагами.

Инвестиционный  менеджер, занимающийся активным управлением  портфеля, обязан купить наиболее эффективные  ценные бумаги и быстро продать низкодоходные финансовые активы. В данном случае целесообразно не допустить снижения стоимости портфеля и потерю им инвестиционных качеств. Поэтому необходимо постоянно сравнивать стоимость, доходность, ликвидность и безопасность «нового» портфеля с аналогичными показателями прежнего портфеля, чтобы принимать обоснованные управленческие решения.

Активный  способ управления предполагает значительные финансовые расходы, связанные с  информационной, аналитической, экспертной и торговой деятельностью на фондовом рынке. Эти затраты могут нести только крупные банки и финансовые компании, имеющие большой портфель ценных бумаг и стремящиеся к получению максимального дохода от профессиональной деятельности на фондовом рынке.

В процессе мониторинга фондового портфеля инвестиционные менеджеры часто используют методы, основанные на анализе кривых доходности, и операции СВОП (обмен одних ценных бумаг на другие: акции на корпоративные облигации).

В первом случае в процессе инвестирования ориентируются  на предполагаемые изменения доходности ценных бумаг, чтобы использовать в интересах инвестора будущие изменения процентных ставок. Инвестиционные менеджеры прогнозируют состояние финансового рынка и в соответствии с этим прогнозом корректируют фондовый портфель.

Например, если кривая доходности в данный момент находится на сравнительно низком уровне и будет, согласно прогнозу, повышаться, то это приведет к падению курса надежных ценных бумаг (муниципальных облигаций). Поэтому целесообразно приобретать краткосрочные облигации, которые по мере роста процентных ставок предъявляются к продаже и реинвестируются в более доходные финансовые активы. В данном случае краткосрочные облигации являются дополнительным резервом денежной наличности (ликвидности) компании. Если кривая доходности высока и будет иметь тенденцию к снижению, то инвестор переключается на покупку долгосрочных облигаций, которые обеспечивают более высокий доход.

Таким образом, активный мониторинг представляет собой непрерывный процесс управления портфелем, что требует его периодического пересмотра, частота которого зависит от общей ситуации на финансовом рынке (включая динамику процентной ставки).

Пассивная модель управления предполагает формирование сильно диверсифицированных портфелей  с заранее фиксированным уровнем риска, рассчитанным на длительный период времени. Подобный подход возможен для развитого фондового рынка с относительно стабильной конъюнктурой. В условиях общей экономической нестабильности, высоких темпов инфляции в России пассивный мониторинг малоэффективен.

Можно отметить наиболее общие правила  пассивного управления фондовым портфелем:

-такое  управление рационально только  в отношении портфеля, состоящего  из малорискованных ценных бумаг;

-ценные  бумаги должны быть долгосрочными,  чтобы портфель существовал в неизменном виде длительное время.