Управление инвестиционными рисками

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

КАЗАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра денег и ценных бумаг

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине «Инвестиции»

Тема: «Управление инвестиционными рисками»

Автор курсовой работы:                                                             Халимуллин Э.Ф.

Группа:              422                                                

Руководитель работы:                                                                  Цибульский В.А.

              Казань 2007

Содержание

Введение………………………………………………………………………….3

1. Классификация инвестиционных рисков и методы управления ими……………………………………………………………………………………....5

2. Управление инвестиционными рисками российских коммерческих банков ..…….………………….…………………………….………………………...16

3. Перспективные методы управления инвестиционными рисками.…...…..22

Заключение ………………………………………………………………….…27

Библиографический список …………………………………………………..29

Приложение…………………………………………………………………….31

Введение

В рыночной экономике, при наличии конкуренции и возникновении порой непредсказуемых ситуаций, процесс принятия решений на всех уровнях управления происходит в условиях, когда неизвестен конечный результат деятельности. Значит, возникает неясность и неуверенность, а, следовательно, увеличивается риск, то есть опасность неудачи, непредвиденных потерь.

Риск в той или иной степени всегда сопровождает любую активную деятельность человека. Он является неотъемлемым спутником хозяйственной деятельности человека, оказывая порой решающее влияние на ее результат.

Риски, сопутствующие инвестиционной деятельности экономического субъекта, выделяются в особую группу рисков, которые называются - инвестиционные риски. Инвестиционные риски играют важную роль в общем портфеле финансовых рисков экономического субъекта. 

В последнее время проявляется все больший интерес к риску, изучению приемов  и методов управления инвестиционным риском и безопасностью деятельности экономического субъекта.

Проблема управления рисками существует в любом секторе экономики, что и объясняет ее постоянную актуальность. В ситуации, когда практически универсальным законом экономики является неопределенность конечного результата, а планирование и прогнозирование производства, объемов и цен продаж, величин ожидаемых денежных потоков, разработка проектов строительства и бизнес-планов проектов могут быть осуществлены лишь с некоторой степенью приближенности, субъект экономики, избегающий риска, вынужден искать способы, позволяющие ему не потерять свои вложения.

В связи с этим является актуальным рассмотрение системы показателей оценки риска при планировании деятельности экономического субъекта, факторов на нее влияющих, рассмотрение практических рекомендаций по снижению и минимизации рисков, а также рассмотрение стратегии управления риском.

Анализ степени разработанности проблемы оценки риска в рыночной экономике показывает, что, несмотря на большое внимание отечественных и зарубежных исследователей к данной проблеме, многие ее аспекты, недостаточно исследованы, а именно инвестиционные риски, присущие финансовой деятельности экономического субъекта.

Цель курсовой работы заключается в рассмотрении методик анализа и оценки инвестиционных рисков субъекта экономики, оказывающих влияние на разработку и реализацию инвестиционной политики, отвечающей условиям и тенденциям «неопределенной» рыночной экономики.

Для достижения поставленной цели требуется реализация следующих задач, которым будут посвящены соответствующие разделы курсовой работы:

- определение экономической сущности инвестиционного риска, его видов, принципов формирования в современных условиях;

-  уточнение критериев и системы показателей инвестиционных рисков;

- разработка методов  оценки и анализа различных видов инвестиционных рисков;

- обоснование инструментов управления инвестиционными рисками, отвечающих качественно новым требованиям и адекватных рыночной экономике;

- исследовать принципы процесса управления инвестиционными рисками  коммерческих банков;

- выделить наиболее перспективные методы управления инвестиционными рисками в современных условиях.

Объектом данного исследования является инвестиционный  риск, как неотъемлемая составляющая любой финансовой деятельности субъекта экономики.

Предметом исследования выступает  механизм  управления инвестиционными рисками, связанный с процессами разработки оптимальной политики, направленной на минимизацию риска.

В соответствии с поставленными задачами приступим к рассмотрению проблемы.

1. Классификация инвестиционных  рисков  и  методы  управления ими

Риск – одно из важнейших понятий, сопутствующих любой активной деятельности человека. Вместе с тем это одно из самых неясных, многозначных и запутанных понятий. Под риском в экономической теории понимается измеримая вероятность потери, по крайней мере, части своих ресурсов, недополучения или потери запланированных доходов или появления дополнительных расходов и/или обратное – возможность получения значительной выгоды по сравнению с запланированной в результате осуществления предпринимательской деятельности в условиях неопределенности.

Содержание термина «риск» определяется той конкретной задачей, где он используется. Международный стандарт качества ISO 9000 определяет риск, как совокупный фактор вероятности возникновения нежелательного события и его последствий.

Риск представляет собой событие, в случае совершения которого возмож­ны три экономических результата:

- отрицательный (потери, убыток);

- нулевой;

- положительный (прирост капитала, прибыль) [ 7, с. 21].

Во все времена риск в той или иной степени сопровождает любую активную деятельность человека, в том числе и инвестиционную. Он является неотъемлемым свойством инвестиционной деятельности, оказывая порой решающее влияние на её результат. В некоторых сравнительно немногочисленных ситуациях возможные исходы ясны, а потери и приобретения можно рассчитать. В большинстве же случаев вероятность неопределенна, набор возможных исходов туманен, а на наше восприятие риска влияет целый набор субъективных факторов.

В настоящее время инвестиции являются важнейшим фактором развития и поддержания конкурентоспособности как микро- , так и на макроуровне.

Под инвестициями понимается денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [1, c.3].

Инвестиционная деятельность является непременным атрибутом эффективных стратегий экономических субъектов в рыночной среде. Однако инвестиционная деятельность характеризуется высокой неопределенностью и наличием риска.

В инвестиционной деятельности в качестве основного фактора риска выступает, как правило, инвестиционный риск.

Инвестиционный риск представляет собой вероятность возник­новения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестици­онной деятельности.

Инвестиционной риск - это опасность потенциально возможной потери предпринимателем ресурсов, недополучения доходов (или даже убытков) по сравнению с вариантом, рассчитанным на оптимальное использование ресурсов, или появления дополнительных расходов в результате реализации инвестиционного проекта [ 9, c. 45].

В области законодательного регулирования инвестиционных рисков необходимо выделить следующие основные законодательные и нормативно – правовые акты, нацеленные на защиту прав интересов и обеспечивающие определенные гарантии в области инвестиционной деятельности:

- федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ « Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений »;

- федеральный закон от 5 марта 1999 года № 46 – ФЗ « О защите прав и законных интересов  инвесторов на рынке ценных бумаг »;

- указ президента Российской Федерации от 16 июля 1997 года № 730  « О государственной комиссии по защите прав инвесторов на финансовом и фондовом рынках России »;

- указ президента Российской Федерации от 16 сентября 1997 года      № 1034 « Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации ».

Для успешного управления инвестиционными рисками необходимо тщательное изучение рисков, при этом крайне  важно иметь  четкое представление о  риске, о его происхождении. Успешное управление инвестиционными рисками возможно только тогда, когда правильно установлена принадлежность инвестиционного риска к тому или иному классификационному признаку.

Под классификацией риска понимается сис­тема распределения рисков на конкретные груп­пы по определенным признакам для достижения поставленных целей.

К настоящему времени в экономической теории еще не разработано общепринятой и од­новременно исчерпывающей классификации инвестиционных рисков. Существует проблема недостаточ­ности систематизации и интеграции понятийно­го и классификационного аппаратов теории инвестиционных рисков.

Это связано с тем, что финансовая деятель­ность субъекта экономики во всех ее формах со­пряжена с инвестиционными рисками, характеризую­щимися большим многообразием. На практике существует большое число различных проявлений инвестиционных рисков, при этом в силу традиции один и тот же инвестиционный риск может обозна­чаться разными терминами. Кроме того, зачастую оказывается весьма сложным разграничить меж­ду собой отдельные инвестиционные риски.

Научно обоснованная классификация инвестиционного риска позволяет четко опреде­лить место каждой его рисковой составляющей в обшей системе и создает возможности для эф­фективного применения соответствующих мето­дов и приемов управления риском [ 10, c.105].

В общем случае природа отдельных рисковых составляющих общего инвестиционного риска в целях организации процессов оценки и эффективного управления рисков может быть классифицирова­на по разным признакам.

Одна из  классификаций инвестиционных рисков, представлена в приложении 1. По данной схеме можно понять, что  зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно поделить на две большие группы: общие и специфические.

Общие риски включают риски, одинаковые для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Они опре­деляются факторами, на которые инвестор при выборе объектов ин­вестирования не может никаким образом повлиять. Подобного рода риски в теории инвестиционного анализа называют систематическими, так как они связаны с изменением ситуации во внешнеэкономической деятельности и внутренней экономической среде.

К общим рискам относят следующие виды рисков:

- социально-политический риск, который объединяет совокупность рисков возникающих в связи с изменениями политической системы, расстановки политических сил в обществе, политической нестабильностью;

- экологический риск выступает как возможность потерь, связанных с природными катастрофами, ухудшением экологической ситуации;

- риски, связанные с мерами государственного регулирования, включают риски изменения административных ограничений инвестици­онной деятельности, экономических нормативов, налогообложения, валютного регулирования, процентной политики, регулирования рынка ценных бумаг, законодательных изменений;

- конъюнктурный риск - риск, связанный с неблагоприятными изменениями обшей экономической ситуации или положением на от­дельных рынках. Конъюнктурный риск может возникать, в частности, вследствие смены стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка;

- инфляционный риск возникает вследствие того, что при высокой инфляции денежные суммы, вложенные в объекты инвестирования, могут не покрываться доходами от инвестиций. Инфляционный риск, как правило, почти полностью ложится на инвесторов, которые должны правильно оценить перспективы развития инфля­ционных процессов, поэтому при исследовании инвестиционных ка­честв предполагаемых объектов принято закладывать прогнозные темпы инфляции;

- процентный риск - это вероятность финансовых потерь (отрицательного измене­ния стоимости финансовых активов) в результа­те непредвиденного неблагоприятного изменения процентных ставок на финансовом рынке. Он приводит к изменению затрат на выплату процентов или доходов на ка­питал и, следовательно, к изменению ставки на инвести­руемый капитал по сравнению с oжидaeмыми ставками доходности;

- валютный риск - представляет собой вероятность отрицательного изменения стоимости активов, недополучения пре­дусмотренных доходов, обусловленных валютны­ми потерями вследствие неблагоприятных краткосрочных или долгосрочных колебаний курсов валют на международных финансовых рынках, в результате непосредственного воздей­ствия изменения обменного курса иностранной валюты;

- риск ухудшения условий для данной сферы деятельности включает риски, связанные с возможностью усиления конкуренции, изменения требований потребителей, банковскими кризисами и другие;

- прочие риски, к ним можно отнести риски, возникающие в связи с экономическими преступлениями, недобросовестностью хозяйственных партнеров, возможностями неисполнения, неполного или некачественного исполнения партнерами взятых на себя обязательств и прочие.

Общие риски  представляют серьезную угрозу для инвесто­ров, их следует учитывать по всем формам и объектам инвестирова­ния. В отличие от общих рисков специфические риски сугубо индиви­дуальны для каждого инвестора. Они агрегируют все виды рисков, связанных с инвестиционной деятельностью конкретного субъекта экономики или с вложениями в конкретные объекты инвестирования [ 8, c.75].

Специфические риски могут быть связаны с непрофессиональной инвестиционной политикой, нерациональной структурой инвестиру­емых средств, а также другими факторами, негативные послед­ствия которых можно в существенной степени избежать при повыше­нии эффективности управления инвестиционной деятельностью.

При рассмотрении специфических рисков является целесообразным выделить в их составе риски, присущие инвестиционно­му портфелю, и внутренние риски, свойственные различным видам инвестирования.

Риск инвестиционного портфеля возникает в связи с ухудшением качества инвестиционных объектов в его составе и нарушением основных прин­ципов формирования инвестиционного портфеля. В свою очередь, он является агрегированным и включает более частные виды рисков. К наиболее значимым из них можно отнести следующие виды рисков:

- капитальный риск - интегральный риск инвестиционного порт­феля, связанный с общим ухудшением его качества, который пока­зывает возможность потерь при вложении в инвестиции по сравне­нию с другими активами;

- селективный риск связан с неверной оценкой инвестиционных ка­честв определенного объекта инвестирования при подборе инвести­ционного портфеля;

- риск несбалансированности возникает в связи с нарушением соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска, ликвидности;

- риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации) можно определить как опасность потерь, связанных с узким спектром инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвестиционных активов и источников их финансирования, что приводит к зависимости инвестора от одной отрасли или сек­тора экономики, региона или страны, от одного направления инвес­тиционной деятельности.

Кроме данных видов рисков следует выделить риски, присущие в той или иной степени различным видам инвестиционных объектов в составе инвестиционного портфеля, ко­торые следует учитывать как при оценке отдельных инвестиционных вложении, так и инвестиционного портфеля в целом. Основные виды этих рисков следующие:

- страновой риск - возможность потерь, вызванных размещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неус­тойчивым экономическим и социальным положением. Он включает в себя соответствующие экономические, политические, экологические, географичес­кие, и прочие риски, которые в отличие от рассмот­ренных выше аналогичных видов общих рисков могут быть снижены при выборе инвестором иных объектов вложений;

- отраслевой риск - риск, связанный с изменением ситуации в конкретной отрасли. В основе отраслевого риска лежит циклич­ность развития отраслей, переориентация экономики, истощение ре­сурсов определенного вида, изменение спроса на рынках и другие фак­торы;

- региональный риск - это риск потерь в связи с неустойчивым состоянием экономики региона, который наиболее часто присущ монопродуктовым регионам;

- временной риск – возможность получения потерь вследствие неправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционные объекты и времени их реализации, сезонных и циклических колебаний;

- риск ликвидности – риск возможных потерь при реализации инвестицион­ного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного ка­чества;

- кредитный риск - риск потери средств или потери инвестицион­ным объектом первоначального его качества и стоимости из-за несоблю­дения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручи­теля;

- операционный риск - риск потерь, в результате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, имеются нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки в компьютерных системах обработки информации [13, c.43].

Помимо деления инвестиционных рисков на общие и специфические, их можно классифицировать и по другим признакам. Так по возможности прогнозирования (предвидения) возможна следующая классифика­ция инвестиционного риска:

- прогнозируемый (предсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, ве­роятности наступления которых являются след­ствием циклического развития экономики, сме­ны конъюнктурных циклов развития финансово­го, инвестиционного рынков, предсказу­емого развития конкуренции;

- непрогнозируемый (непредсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределеннос­ти, вероятности наступления которых отличаются полной непредсказуемостью [14, c. 51].

По возможности страхования возможна следующая классификация инвестиционного риска:

- страхуемые инвестиционные риски -  риски, по которым (при наступлении страхо­вого события) может быть обеспечена страховая защита имущественных интересов субъекта эко­номики;

- нестрахуемые инвестиционные риски - риски, по которым отсутствует предложение соответствую­щих страховых продуктов на финансовом рынке и которые не берутся страховать страховые ком­пании. Но именно нестрахуемые риски являются потенциальными источниками дополнительной прибыли. Потери возникшие в результате наступления нестрахуемого риска возмещаются из собственных средств субъекта экономики [9, c.45].

Таким образом инвестиционные риски характеризуются большим многообразием, и в целях эффективного управления целесообразно классифицировать их по различным признакам. Обладание информацией о всех существующих признаках и видах классификации инвестиционного риска и его отдельных категорий, классов, родов представляется значимым для научной и практической деятель­ности по управлению риском.

Управление рисками - неотъемлемая часть любой инвестиционной деятельности, оно должно осуществляться на всех этапах разработки и реализации инвестиционного проекта.

Систему управления риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов и мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления этих событий.

Одной из основных причин неэффективного управления рисками является отсутствие ясных и четких методологических основ этого процесса. Анализ приводимых в литературе принципов управления рисками показывает их разрозненность, а отдельным попыткам их систематизации присуще множество спорных моментов. Тем не менее, анализ исследований в области методологии управления рисками с учетом требований современной экономики позволяет сформировать систему принципов управления рисками:

- решение, связанное с риском, должно быть экономически грамотным и не должно оказывать негативного воздействия на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

- в управлении рисками принимаемые решения должны базироваться на необходимом объеме достоверной информации;

- при управлении рисками принимаемые решения должны учитывать объективные характеристики среды, в которой инвестор собирается осуществлять свою деятельность;

- управление рисками должно предполагать текущий анализ эффективности принятых решений и оперативную корректуру набора используемых принципов и методов управления рисками.

Весь процесс управления рисками представлен в приложении 2.

Этап постановки целей управления рисками характеризуется использованием методов анализа и прогнозирования экономической конъюнктуры, выявления возможностей и потребностей экономического субъекта в рамках стратегии и текущих планов его дальнейшего развития.

На этапе анализа риска используются методы качественного и количественного анализа: методы сбора имеющейся и новой информации, моделирования деятельности инвестиционного проекта, статистические и вероятностные методы.

На третьем этапе производится сопоставление эффективности различных методов воздействия на риск: избежание риска, принятия риска на себя, снижения риска, передачи части или всего риска третьим лицам, которое завершается выработкой решения о выборе их оптимального набора.

На завершающем этапе управления рисками производится отбор выбранных методов для воздействия на риск. Результатом этого этапа должно стать новое знание о рисках, позволяющее, при необходимости, откорректировать ранее поставленные цели управления риском [11, c. 89].

В настоящее время существует разнообразные методы воздействия на риск, и применение каждого конкретного метода требует предварительного анализа факторов риска и оценки риска, а также оценки возможных последствий.

К числу наиболее часто встречающихся конкретных методов воздействия на инвестиционный риск относятся следующие:

- уклонение от риска  - это наиболее простое и радикальное направление нейтрализации инвестиционных рисков. Оно позволяет полностью избежать потенциальных потерь, связанных с инвестиционными рисками, но, с другой стороны, оно не позволяет получить прибыли, связанной с рискованной деятельностью;

- принятие риска на себя – главной задачей экономического субъекта является изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. В данном случае потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после наступления инвестиционного риска и как следствие - понесения потерь;

- распределение риска – реализуется в процессе подготовки плана инвестиционного проекта и конкретных документов. Чем большую степень риска участники проекта собираются возложить на инвестора, тем труднее будет их найти. Поэтому участники проекта должны в процессе переговоров с инвестором проявлять гибкость относительно того, какую долю риска они согласны принять на себя;

- страхование инвестиционных рисков – это страхование, предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов (дополнительных расходов) лица, в пользу которого заключен договор страхования;

- объединение риска - это один из способов минимизации или нейтрализации инвестиционных рисков. Инвестор имеет возможность уменьшить уровень собственного риска, привлекая к решению общих проблем в качестве партнеров другие предприятия и физические лица, заинтересованные в успехе общего дела;

- диверсификация представляет процесс распределения ка­питала между различными объектами вложения, которые непо­средственно не связаны между собой;

- хед­жирование - система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные изменения обменных ва­лютных курсов в будущем и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений. В отечественной литературе тер­мин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммер­ческим операциям, предусматривающим поставки то­варов в будущем [23, c.54].

В целях более эффективного  управления инвестиционной деятельностью в условиях  неопределенности рисков необходимо осуществлять комбинированное использование различных методов управления рисками.

Все методы необходимо применять в зависимости от ситуации, от наличия требуемых ресурсов. Существенным основанием для выбора метода управления риском является профиль деятельности экономического субъекта и рынок ее инвестиционных инициатив.

Однако перед тем как применить один или несколько методов воздействия на риск, его необходимо тщательно проанализировать, выявить факторы риска, оценить вероятность возникновения рисковой ситуации и возможный размер ущерба.

В целом применение эффективного метода управления риском определяет пути и возможности обеспечения устойчивости инвестиционного проекта и его способность противостоять  неблагоприятным ситуациям.

2. Управление инвестиционными рисками российских коммерческих банков