Управление инвестициями организации
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине «Финансовый менеджмент»
на тему «Управление инвестициями организации»
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………
1. ИНВЕСТИЦИИ ОРГАНИЗАЦИИ……………………………………………….
1.1.Сущность понятия инвестиции………………………………........
1.2. Инвестиционный процесс как система………………………………….6
1.3. Подходы к выделению стадий управления инвестициями……………9
2. ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ…………………………………11
2.1. Прединвестиционный этап……………………………………………..11
2.1.1. Разработка инвестиционной стратегии ….………………………11
2.1.2. Поиск и оценка возможностей инвестирования…...…………….12
2.1.3. Формирование инвестиционных ресурсов ……………………...14
2.1.4. Формирование инвестиционного портфеля………...……………16
2.2. Инвестиционный этап……………………………
2.3. Постинвестиционный этап……………………………………………..19
3. УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ
НА РАЗНЫХ СТАДИЯХ ЖИЗНЕННОГО
ЦИКЛА ОРГАНИЗАЦИИ…………………………………
3.1. Стадия зарождения и становления…………………………………….21
3.2. Стадия роста и расширения…………………………………………….25
3.3. Стадия зрелости………………………………………
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………………..37
ВВЕДЕНИЕ
Современный российский рынок растет и развивается, преодолевает последствия кризиса 2009 года. Глава правительства Владимир Путин прогнозирует: последствия кризиса в экономике будут окончательно компенсированы к началу 2012 года. Однако, на фоне таких прогнозов, аналитики сходятся во мнении, что инвестиционный климат страны не улучшается, он все еще остается очень сложным. Основная причина такого положения дел, по мнению директора Департамента инвестиционной политики и развития государственно-частного партнерства Минэкономразвития России С. Ю. Белякова, «в огромном разрыве между принятым законодательством, вполне достойным и конкурирующим во многих сферах с развитыми странами, и правоприменительной практикой. Законодательство не ограничивает инвестиционную активность и в целом привлекательно для инвесторов, но то, с чем сталкивается инвестор на практике, сильно отличается от написанного на бумаге. Необходимо решить в первую очередь этот вопрос, и тогда приток инвестиций позволит стране совершить столь необходимый технологический скачок» (21; с.3). Можем сделать вывод, что растущий российский рынок кровно заинтересован в любых инвестициях, во всех их формах и проявлениях. Однако, конкретные российские предприятия нуждаются в совершенно конкретных типах инвесторов, в умении привлекать инвестиции и самим быть инвесторами. Кроме того, необходимо умение управлять привлеченными инвестициями. Успешность и эффективность инвестиций заключаются в правильном управлении ими. По словам Роберта Кийосаки «Инвестировать не рискованно. Рискованно не уметь управлять».
Процесс управления инвестициями
в организации многоступенчатый
и сложный, однако, он является одним
из наиболее важных аспектов функционирования любой
коммерческой организации. Причинами,
обусловливающими необходимость инвестиций,
являются обновление имеющейся материально-технической
базы, наращивание объемов производства,
освоение новых видов деятельности. Как
правило, управление инвестициями начинается
с разработки инвестиционной стратегии.
Изучая тему управления инвестициями,
мне неоднократно приходилось сталкиваться
с утверждение, что одним из условий, определяющих
актуальность разработки инвестиционной
стратегии организации, является ее предстоящий
этап жизненного цикла. Однако полноценного
описания особенностей протекания процесса
управления инвестициями на разных этапах
жизненного цикла организации ни у одного
автора я не нашла. Как правило, в литературе,
посвященной инвестициям, в целом описывается
процесс инвестиционной деятельности
с позиции различных субъектов инвестирования.
Сложность управления инвестициями в
организации заключается в том, что она
одновременно является и субъектом (инвестором)
и объектом инвестирования.
В данной курсовой работе будет раскрыта тема управления инвестициями организации. Цель курсовой работы - описать процесс управления инвестициями в организации. Основная задача - выявить особенности протекания процесса управления инвестициями в организации на разных стадиях ее развития.
Первая глава будет посвящена прояснению базовых терминов, таких как инвестиции, субъекты и объекты инвестиций, инвестиционный процесс. В этой же главе будут рассмотрены подходы к выделению стадий инвестиционного процесса.
Во второй главе дадим описание каждого этапа управления инвестициями, подробнее остановимся на проблеме разработки инвестиционной стратегии, вопросах отбора объектов инвестирования и формирования инвестиционного портфеля. Осветим процесс реализации и контроля за инвестициями.
Третья глава будет
посвящена выявлению
В этой главе на каждой стадии жизненного цикла организации проанализируем процесс управления инвестициями в разрезе этапов инвестиционного процесса.
1. ИНВЕСТИЦИИ ОРГАНИЗАЦИИ
1.1. Сущность понятия инвестиции
В теории инвестирования понятие «инвестиции» определяется неоднозначно. В классическом энциклопедическом контексте инвестиции рассматриваются в основном под углом зрения капиталовложений, и поэтому категория «инвестиции» по существу отождествляется с этой категорией и подчеркивается долгосрочный характер этих вложений. (12; с.13, 7; с.8).
Подобные взгляды были характерны вплоть до недавнего времени. В последние годы точка зрения на содержание категории «инвестиции» стала изменяться, что получило отражение в действующем законодательстве. Понятие «инвестиции» раскрывается в Законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. В нем указывается, что «инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». В этом определении можно выделить два существенных момента: во-первых, понятие «инвестиции» не связывается с долгосрочными вложениями. Во-вторых, в законе не устанавливается форма вложений.
В современной экономической литературе, посвященной финансовым аспектам функционирования экономики, понятие инвестиций трактуется достаточно противоречиво. Один из распространенных современных подходов к определению инвестиций трактует процесс инвестирования как вложение капитала с целью последующего его увеличения до такой степени, чтобы: 1) компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде; 2) вознаградить его за риск; 3) возместить потери от инфляции в предстоящем периоде. Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты
предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта (5; с.2, 11; с. 13).
Исходя из указанных определений, можно выделить следующие признаки инвестиций, являющиеся наиболее существенными:
- потенциальная способность инвестиций приносить доход;
- процесс инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);
- в процессе осуществления инвестиций используются разнообразные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;
- целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты (инструменты);
- наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален и определять его заранее неправомерно);
- вложения осуществляются лицами, называемыми инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственной экономической выгоды;
- наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.
Таким образом, мы подошли
к тому, чтобы сформулировать широкое
определение понятия
1.2. Инвестиционный процесс как система
Говоря о проблеме управления инвестициями, следует достаточно хорошо изучить весь инвестиционный процесс в целом, его участников и принципы функционирования. В теории финансового менеджмента существует принцип разделения финансовой деятельности организации на непосредственно финансовую и инвестиционную (6; с.7, 9; с.23). При этом инвестиционная деятельность является составной частью общей экономической стратегии развития организации. Инвестиционный процесс представляет собой систему, так как обладает всеми ее признаками:
- инвестиционный процесс включает в себя и субъект и объект;
- содержит связь между ними (целевой характер инвестирования);
- содержит среду (инфраструктуру), в которой осуществляются инвестиции (инвестиционная сфера).
При этом связь между субъектом и объектом инвестирования выступает не только системой, но и фактором, поскольку объединяет элементы в единое целое. Остановимся подробнее на каждом пункте.
Субъектами инвестиционной деятельности являются: инвесторы - субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложения собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование; заказчики – инвесторы, а также любые физические и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и иную деятельность других участников инвестиционного проекта, если иное не предусмотрено договором между ними; исполнители работ (подрядчики) - это физическое или юридическое лицо, выполняющее работы по договору подряда или государственному контракту, которые заключаются с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации; пользователи объектов инвестиционной деятельности - инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, а также государства и международные организации. Отношения между субъектами инвестиционной деятельности осуществляются на основе договора и (или) государственного контракта.
Управление инвестиционной деятельностью носит целевой характер, т.е. предусматривает постановку и достижение определенных целей. Будучи четко выраженными, инвестиционные цели становятся мощным средством повышения эффективности инвестиционной деятельности в долгосрочной перспективе, ее координации и контроля, а также базой для принятия управленческих решений на всех стадиях инвестиционного процесса. Основной целью инвестиционного менеджмента является обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии организации на отдельных этапах ее развития.
Объектами инвестиционной деятельности в России являются:
- вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства;
- ценные бумаги (акции, облигации и др.);
- целевые денежные вклады;
- научно-техническая продукция и другие виды собственности;
- имущественные права и права на интеллектуальную собственность.
Для предприятий наиболее важным является инвестирование в его материальную сферу — в реальное материальное производство. При этом средства идут на пополнение, замену и модернизацию основных производственных фондов, формирование необходимых оборотных фондов, формирование кадров предприятия, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки и т.п. Такое инвестирование является наиболее надежным и перспективным.
Субъекты инвестиционной
деятельности действуют в
- сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные средства производственного и непроизводственного назначения. Эта сфера объединяет деятельность заказчиков-инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования и других субъектов инвестиционной деятельности;
- инновационная сфера, в которой реализуются научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;
- сфера обращения финансового капитала: денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах.
1.3. Подходы к выделению стадий управления инвестициями
В современной литературе в области инвестирования и инвестиционной деятельности существует несколько подходов к выделению стадий инвестиционной деятельности.
Первый подход заключается
в том, что выделяя этапы
осуществления инвестиционной
Второй подход можно
охарактеризовать как
- управление инвестиционной деятельностью на государственном уровне, что предполагает регулирование, контроль, стимулирование инвестиционной деятельности законодательными и регламентирующими методами;
- управление отдельными инвестиционными проектами, которое включает в себя планирование, организацию, координацию, контроль в течение жизненного цикла инвестиционного проекта путем применения системы современных методов и техники управления;
- управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующего субъекта — предпринимательской фирмы, которое предполагает выбор объектов инвестирования и контроль за протеканием процесса инвестирования (6; с.54-55, 15; с.27).
Третий подход рассматривает инвестиционный процесс как общую развернутую во времени реализацию программы инвестирования. Основой инвестиционного процесса является процесс принятия инвестиционных решений с целью достижения постоянного инвестиционного контроля или влияния в управлении над объектом инвестирования посредством наиболее оптимального управления производимыми инвестициями.
Авторы, придерживающиеся этого подхода к управлению инвестициями (Е.В. Бехтерева, В.В. Бочаров, У.Р. Лукьянчук), также разделяют процесс управления на циклы (стадии), при этом не делая различий по формам инвестиций. Как правило, выделяется три основных этапа управления инвестициями:
- прединвестиционный этап;
- инвестиционный этап;
- постинвестиционный этап;
В следующей главе рассмотрим содержание процесса управления на каждой стадии более подробно.
2. ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ
2.1. Прединвестиционный этап
Первый этап управления инвестициями, пожалуй, самый значимый в инвестиционной деятельности. На прединвестиционном этапе управления организации необходимо осуществить следующие задачи:
- разработка инвестиционной стратегии и определение стратегических целей инвестирования;
- поиск возможностей инвестирования: первичный подбор инвестиционных проектов, проведение их экспертизы и оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов;
- определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования (поиск инвесторов или собственных средств организации);
- формирование инвестиционного портфеля: выбор конкретных объектов инвестирования.
2.1.1. Разработка инвестиционной стратегии
Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия. Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения. Инвестиционную стратегию можно представить как генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта. Инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений и форм инвестиционной деятельности организации, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие организации (15; с.58). Стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры его стратегической инвестиционной позиции, позволяющие направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты. Основные цели инвестиционной деятельности предприятий:
- получение доходов;
- поддержка ликвидности;
- балансировка активов и обязательств;
- выполнение будущих обязательств;
- перераспределение собственности;
- участие в управлении деятельностью того или иного субъекта;
- сбережение накопленных средств и др.
2.1.2. Поиск и оценка возможностей инвестирования
Следующий шаг - поиск возможных инвестиционных проектов и финансовых инструментов и их оценка. В экономической литературе, как правило, отдельно описываются процедуры оценки и отбора объектов реального и финансового инвестирования. В первом случае речь идет об отборе и оценке инвестиционного проекта, во втором, об оценке и отборе финансовых инструментов. Под инвестиционным проектом в широком смысле понимается проект, связанный с привлечением инвестиций и их реализацией.
Рассмотрение и
оценка бизнес-планов
Экспертиза проектов заключается в проверке произведенных расчетов затрат и доходности инвестиционного проекта, а также проверке подготовленной технической и финансовой документации и других расчетах и проверках. Критериями оценки проектов выступают:
- критерий эффективности (доходности);
- критерий риска;
- критерий ликвидности.
Анализ эффективности осуществляется по ряду различных финансовых коэффициентов и показателей, а также по их соответствию нормам и плановым величинам. Основные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов: чистый приведенный доход, индекс доходности, период окупаемости, внутренняя норма доходности. Такой анализ осуществляется на основе форм бухгалтерской отчетности.
Для оценки риска используются методы качественных и количественных оценок. К методам качественных оценок относят: метод анализа уместности затрат; метод аналогии. К методам количественных оценок относят: метод анализа чувствительности; метод анализа сценария; метод расчета акретичности точек (метод Монте-Карло); статистические методы.
В процессе анализа ликвидности применяют ряд показателей: коэффициент абсолютной ликвидности — отношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к сумме текущей (краткосрочной) задолженности; коэффициент срочной ликвидности — отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к сумме текущей (краткосрочной) задолженности; коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности — отношение объема реализации продукции с последующей оплатой к средней сумме дебиторской задолженности.
Окончательный отбор
инвестиционных проектов в формируемый
портфель с учётом его оптимизации
и обеспечения необходимой
2.1.3. Формирование инвестиционных ресурсов
На этом этапе
прогнозируется общая
- на первой стадии определяется необходимый объем финансовых средств для реального инвестирования;
- на второй стадии прогнозирования потребности определяется необходимый объем инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций;
- на третьей стадии прогнозирования потребности определяется общий объем необходимых инвестиционных ресурсов путем суммирования потребности в инвестиционных ресурсах для реального инвестирования, потребности в этих ресурсах для осуществления финансовых инвестиций и суммы резерва капитала.
Потребность предприятия в инвестиционных ресурсах должна соответствовать затратам, предстоящим с начала периода реализации инвестиционной политики (5; с.41-42). Исходя из потребности в инвестиционных ресурсах, определяют источники их формирования. Традиционно выделяют три основных источника финансирования:
- собственные средства - собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора, которые включают в себя учредительные взносы и часть денежных средств, полученных в результате хозяйственной деятельности, т.е. за счет прибыли, амортизационных отчислений, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и т.п.;
- заемные средства, в качестве которых выступают банковский кредит, инвестиционный налоговый кредит, бюджетный кредит, товарный (корпоративный) кредит и другие средства; кредитное финансирование используется, как правило, в процессе реализации краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Особенность заемного капитала заключается в том, что его необходимо вернуть на определенных заранее условиях, при этом кредитор не претендует на участие в доходах от реализации инвестиций;
- привлеченные, долевые (или акционерные) средства- средства, получаемые от продажи акций, паевых и иных взносов юридических лиц и работников фирмы; к данным источникам финансирования относятся также и "бизнес-ангелы", и венчурные фонды, и фонды прямых вложений, поскольку в обмен на предоставленный капитал они получают долю акций в компании.
Существует также ряд источников финансирования, которые невозможно отнести ни к одной из данных групп. Это так называемое спонсорское финансирование, "бесплатный капитал" (гранты, субсидии, субвенции, получаемые на бесплатной основе из частных или государственных источников). Подобное финансирование предоставляется из различных правительственных и частных источников, обычно на конкурсной основе и под конкретные целевые программы. В отдельных случаях государство участвует в, так называемых, "фондах совместного финансирования"- ресурсы из них выделяются в форме дополнения к частным инвестициям. Безвозмездное финансирование из этих источников фактически превращает их в источник собственных средств
При выборе источников финансирования
инвестиционной деятельности вопрос должен
решаться фирмой с учетом многих факторов:
стоимости привлекаемого
2.1.4. Формирование инвестиционного портфеля
Последний
шаг прединвестиционного этапа
управления инвестициями