Управление источниками финансирования

 

Дисциплина 

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ 

Курсовая  работа    

На тему: «Управление источниками финансирования.» 

    Содержание:

  1. Введение…………………………………………………………………………..3
  2. Сущность и классификация источников финансирования предприятия……………………………………………………………………....4
    • Классификация источников финансирования……………………...4
    • Организационные формы финансирования………………………...5
  1. Содержание собственных источников финансирования предприятия…………………………………………………….............................7
  1. Заемные источники финансирования предприятия………………………......10
  2. УПРАВЛЕНИЕ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ………………………………………………….……………..11
    • Управление собственными  средствами………………………………..11

                       Формирование собственного капитала……………………………12

                       Анализ формирования собственных финансовых ресурсов……..14

  • Управление заёмными средствами……………………………………..17
  • Управление эмиссией акций…………………………………….………20
  • Управление привлечением банковского кредита……………...………21.
  1. Заключение……………………………………………………………………...25
  1. Список использованной литературы…………………………………………..27
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Введение. 

    Любая организация является самоокупающейся  или самофинансируемой системой, которая должна обеспечивать рентабельную работу. В связи с этим особое значение приобретают источники  финансирования организации.

    Руководство организации должно четко представлять, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность, и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. 

    Целесообразность  привлечения того или иного финансового  источника необходимо сравнивать с показателями рентабельности вложений данного вида и стоимости данного источника. Потребность предприятия в собственных и привлеченных средствах является объектом планирования, соответственно принятие решения данного вопроса оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние и возможность выживания предприятия.

    Выбор способов и источников финансирования предприятия зависит от многих факторов: опыта работы предприятия на рынке, его текущего финансового состояния  и тенденций развития, доступности тех или иных источников финансирования.

    Однако  необходимо отметить главное: предприятие  может найти капитал только на тех условиях, на которых в данное время реально осуществляются операции по финансированию аналогичных предприятий, и только из тех источников, которые заинтересованы в инвестициях на соответствующем рынке (в стране, отрасли, регионе). 
 
 
 
 
 

    Сущность  и классификация  источников финансирования предприятия

    Финансирование  хозяйственной деятельности предприятия - это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства.

    Под финансированием понимается процесс  образования денежных средств или  в более широком плане процесс  образования капитала предприятия  во всех его формах.

    При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

    - определить  потребности в кратко- и долгосрочном  капитале;

    - выявить  возможные изменения в составе  активов и капитала в целях  определения их оптимального состава и структуры;

    - обеспечить  постоянную платежеспособность  и, следовательно, финансовую  устойчивость;

    - с  максимальной прибылью использовать  собственные и заёмные средства;

    - снизить  расходы на финансирование хозяйственной  деятельности.

    Классификация источников финансирования

    Классификация источников финансирования разнообразна и может производиться по следующим признакам:

  • внутренние финансирование;
  • внешнее финансирование.

    Внутреннее  финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации. Примером таких источников могут служить чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов.

    При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.

    Группировка финансовых ресурсов организаций по источникам их формирования представлена на рисунке ниже.

    

    Финансовые  ресурсы организации в отличие  от материальных и трудовых отличаются взаимозаменяемостью и подверженностью  инфляции и девальвации.

    Организационные формы финансирования:

  • Самофинансирование (нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, резервный капитал, добавочный капитал и др.).
  • Акционерное или долевое финансирование (участие в уставном капитале, покупка акций и т.д.).
  • Заемное финансирование (банковские кредиты, размещение облигаций, лизинг и пр.).
  • Бюджетное финансирование (кредиты на возвратной основе из федерального, региональных и местных бюджетов, ассигнования из бюджетов всех уровней на безвозмездной основе, целевые федеральные инвестиционные программы, государственное заимствование и т.д.).
  • Особые формы финансирования (проектное финансирование, венчурное финансирование, финансирование путем привлечения иностранного капитала).

    Первоначальным  источником финансирования любого предприятия  является уставный (складочный) капитал (фонд), который образуется из вкладов учредителей. Конкретные способы образования уставного капитала зависит от организационно-правовой формы предприятия. Минимальная величина уставного капитала на день регистрации общества составляет:

    - в обществе с ограниченной ответственностью (ООО) - 100 минимальных размеров оплаты труда (МРОТ);

      - в закрытом акционерном обществе (ЗАО) - 100 МРОТ;

    - в открытом акционерном обществе (ОАО) - не менее 1000 МРОТ. Учредители акционерного или иного общества обязаны полностью внести уставный капитал в течение первого года деятельности.

    Решение об уменьшении уставного капитала принимается 2/3 голосов владельцев голосующих акций и реализуется одним из двух способов:

    - Уменьшением номинальной стоимости акций;

    - Приобретением и погашением части акций (если это предусмотрено уставом организации).

    Решение об увеличении уставного капитала принимает общее собрание акционеров. Это происходит либо путем увеличения номинальной стоимости акций, либо размещением дополнительной объявленной эмиссии акций. Однако для развития бизнеса недостаточно обладания первоначальным капиталом, внесенным учредителями (акционерами). Предприятию в процессе своей деятельности необходимо аккумулировать другие доступные источники финансирования. 

    Содержание  собственных источников финансирования предприятия

    Нераспределенная  прибыль является реинвестированным источником собственных средств для замены оборудования и новых вложений.

    Прибыль предприятия зависит от соотношения  доходов, полученных по итогам деятельности, с расходами, обеспечившими эти доходы. Выделяют валовую прибыль, прибыль от продаж, операционную прибыль, прибыль до налогообложения (по данным бухгалтерского учета), налогооблагаемую прибыль (по данным налогового учета), нераспределенную (чистую) прибыль отчетного периода, реинвестированную (капитализируемую нераспределенную) прибыль.

    Прибыль, остающаяся в распоряжении организации - это многоцелевой источник финансирования ее потребностей. Однако основными  направлениями распределения прибыли  являются накопление и потребление, пропорции между которыми определяют перспективы развития предприятия.

    Формирование  фондов накопления и потребления, а  также других денежных фондов может  предусматриваться учредительными документами и принятой учетной  политикой предприятия, тогда их создание обязательно, либо решение на направление прибыли в эти фонды принимается собранием акционеров по представлению совета директоров (участниками).

    Наличие нераспределенной прибыли зависит  от прибыльности акционерного общества и коэффициента дивидендных выплат. Коэффициент выплаты дивидендов характеризует принятую организацией дивидендную политику, содержание которой будет рассмотрено позже. Шеремет А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. - М. Финансы 2006. - С. 215.

    Прибыль выступает также основным источником формирования резервного капитала (фонда).

    Резервный капитал - часть собственного капитала, выделяемого из прибыли для покрытия возможных убытков. Источником формирования резервного капитала является чистая прибыль, то есть прибыль, оставшаяся в распоряжении организации.

    В обязательном порядке резервный  фонд создают только акционерные  общества. Минимальный размер резервного фонда составляет 5% уставного капитала. При этом размер ежегодных обязательных отчислений в резервный фонд не может  быть менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества.

    Средства  резервного фонда общества используются:

    • для покрытия убытков общества;
    • погашения облигаций;
    • выкупа акций акционерного общества в случае отсутствия других денежных средств.
    • Резервный капитал не может быть использован для других целей.

    В добровольном порядке резервные  фонды могут создавать все  предприятия. Размер и порядок формирования фондов устанавливаются в учредительных  документах.

    Амортизационные отчисления. Амортизация - способ возмещения капитала, затраченного на создание и приобретение амортизируемых активов путем постепенного перенесения стоимости основных средств и нематериальных активов на производимую продукцию.

    Дополнительная  эмиссия акций ведет к уменьшению собственности уже существующих акционеров, и поэтому может совершаться только с их согласия на общем собрании. Если при учреждении общества допускается оплата акций в размере 50% к моменту регистрации, а в остальной сумме - в течение года, то при выпуске дополнительных акций оплачивается не менее 25% номинала их приобретения, а в остальной сумме - не позднее года с момента их размещения. В соответствии с законодательством РФ номинальная  стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

    Размещение  ценных бумаг (акций, облигаций) на первичном рынке ценных бумаг осуществляется в двух формах:

    • через посредника,
    • путем прямого обращения к инвесторам, т.е. непосредственная продажа ценных бумаг предприятия инвестиционным фондам (фирмам) и частным лицам.

    Недостатки  акционерного финансирования:

    • дополнительная эмиссия акций - весьма дорогостоящий и протяженный по времени процесс;
    • эмиссия может сопровождаться спадом рыночной цены акций компании - эмитента;
    • отсутствует налоговый щит.

    Величина  рыночной стоимости акций определяет капитализацию предприятия. Капитализация - рыночная стоимость предприятия, акции которого имеют хождение на бирже, т.е. рыночная цена акций, умноженная на число акций (чаще всего привилегированные акции не учитываются при расчете этого показателя).

    Добавочный  капитал является специфическим собственным источником финансирования предприятия организации. В отличие от уставного капитала, он не делится на доли (акции) и показывает общую собственность всех участников (акционеров).

    Формирование  и увеличение добавочного капитала могут производиться в следующих  случаях:

    1. При получении эмиссионного дохода.

    2. При переоценке объектов основных  средств.

    3. При возникновении курсовых разниц  в результате формирования уставного капитала, выраженного в иностранной валюте.

    4. При получении целевых инвестиционных  средств из бюджета на финансирование  капитальных вложений (для некоммерческих  организаций).

    К источникам финансовых ресурсов, приравненным к собственным, относятся денежные средства, поступающие в порядке перераспределения:

    - страховые возмещения по наступившим случаям,

    - средства внебюджетных фондов (на оплату больничных листов, путевок в санатории и др.) и прочие поступления. 

    Заемные источники финансирования предприятия

    Российские  банковские кредиты. Кредит может быть предоставлен в денежной или товарной форме на условиях срочности, платности, возвратности и материальной обеспеченности.

    Основная  сумма долга по полученному займу  или кредиту учитывается организацией-заемщиком в соответствии с условиями договора займа (или кредитного договора) в сумме фактически поступивших денежных средств или в стоимостной оценке других вещей, предусмотренной договором.

    Рассматривая  вариант привлечения средств  с помощью долгосрочного кредита, предприятие выбирает банк, предлагающий меньшую процентную ставку при прочих равных условиях. Условия кредитного договора являются оптимальными для двух сторон, если в основу сделки заложенрыночный уровень процентной ставки, который позволяет уравнять рыночную стоимость капитала, полученных в обмен на задолженность, и нынешнюю стоимость платежей по ней, предстоящих в будущем.

    Процент по кредиту определяется путем начисления надбавки к базовой ставке. Базовая  ставка устанавливается каждым банком индивидуально, исходя из учетной ставки Центрального Банка России. Надбавка зависит от срока ссуды, качества обеспечения и степени кредитного риска, связанного с ее предоставлением.

    В качестве обеспечения кредита принимаются:

    • залог имущества,
    • поручительство,
    • банковская гарантия,
    • государственная и муниципальные гарантии,
    • переуступка в пользу банка требований и счетов заемщика третьему лицу.

    Несмотря  на ряд недостатков для предприятия (с одной стороны - ухудшение структуры  пассивов организации, необходимость временных и финансовых затрат на подготовку квалифицированного бизнес-плана, на проработку кредитной заявки в коммерческом банке), банковское долгосрочное кредитование по-прежнему является одним из наиболее эффективных путей финансирования. Для предприятия наличие в составе источников ее имущества долгосрочных заемных средств является положительным моментом, поскольку это позволяет располагать привлеченными средствами длительное время. Долгосрочные кредиты российскими предприятиями могут быть получены как в российских банках, так и зарубежных.

    Лизинг - это расширенное соглашение об аренде. Собственник оборудования (арендодатель) предоставляет пользователю (арендатору) возможность эксплуатировать оборудование в обмен на регулярные арендные платежи. Лизинговые отношения выступают, по существу, как кредитные сделки, поскольку арендатор получает во временное пользование стоимость, воплощенную в машинах и оборудовании, на условиях возвратности и платности. 

    Управление источниками финансирования организации 

    Управление  собственными средствами

    Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой «чистые активы предприятия».

    Общая сумма собственного капитала предприятия  отражается итогом первого раздела  «Пассива» отчетного баланса. Структура  статей этого раздела позволяет  четко идентифицировать первоначально инвестированную его часть (т.е. сумму средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания) и накопленную его часть в процессе осуществления эффективной хозяйственной деятельности.

    Основу  первой части собственного капитала предприятия составляет его уставной капитал.

    Вторую  часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его  виды.

    Формирование  собственного капитала

    Формирование  собственного капитала  предприятия подчинено двум основным целям:

    1. Формированию за  счет собственного  капитала необходимого  объема внеоборотных  активов. Сумма собственного капитала предприятия, авансированная в разнообразные виды его внеоборотных активов (основные средства; нематериальные активы; незавершенные строительство; долгосрочные финансовые инвестиции и др.), характеризуется термином собственный основной капитал.

    Сумму собственного основного капитала предприятия  рассчитывают по формуле (1):

    СКОС = ВА-ДЗКВ, (1)

    где СКОС -- сумма собственного основного капитала, сформированного предприятием;

    ВА -- общая сумма внеоборотных активов  предприятия;

    ДЗКВ -- сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования внеоборотных активов предприятия.

    2. Формированию за счет собственного капитала определенного объема оборотных активов. Сумма собственного капитала, авансированная в разнообразные виды его оборотных активов (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции; текущую дебиторскую задолженность; денежные активы и др.), характеризуется термином собственный оборотный капитал.

    Сумму собственного оборотного капитала предприятия  рассчитывают по формуле (2):

    СКОб = ОА-ДКЗО - КЗК, (2)

    где СКОб -- сумма собственного оборотного капитала, сформированного предприятием;

    ОА -- общая сумма оборотных активов  предприятия;

    ДЗКо -- сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования оборотных, активов предприятия;

    КЗК -- сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного предприятием.

    Управление  собственным капиталом связано  не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной  его части, но и с формированием  собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования.

    В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов.

    Определенную  роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления; хотя сумму собственного капитала предприятия  они не увеличивают.

    Прочие  внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных  финансовых ресурсов предприятия.

    В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению  предприятием дополнительного паевого или акционерного капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня).

    В число прочих внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его  баланса.

    Приумножение собственного капитала предприятия связано в первую очередь с управлением формированием его собственных финансовых ресурсов. Основной задачей этого управления является обеспечение необходимого уровня самофинансирования развития хозяйственной деятельности предприятия в предстоящем периоде.

    Анализ  формирования собственных  финансовых ресурсов

      1.  Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

    § На первой стадии анализа изучаются  общий объем формирования собственных  финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем, объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

    § На второй стадии анализа рассматриваются  внутренние и внешние источники  формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается  соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных  финансовых ресурсов, а также стоимость  привлечения собственного капитала из различных источников.

    § На третьей стадии анализа оценивается  достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии  в предплановом периоде. Критерием  такой оценки выступает показатель «суммы прироста чистых активов предприятия». Его динамика отражает тенденцию уровня обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

    2. Определение общей  потребности в  собственных финансовых  ресурсах. Эта потребность определяется по формуле (3):

    ПОФР = - СКН - ПР, (3)

    где ПОФР -- общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

    ПК -- общая потребность в капитале на конец планового периода;

    УСК -- планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

    СКН -- сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

    ПР -- сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

    3. Оценка стоимости  привлечения собственного  капитала из различных  источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников.

    4. Обеспечение максимального  объема привлечения  собственных финансовых  ресурсов за счет  внутренних источников. При изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы.

    ЧП + АОСФРМАКС, (4)

    где ЧП -- планируемая сумма чистой прибыли  предприятия;

    АО -- планируемая сумма амортизационных  отчислений;

    СФРМАКС -- максимальная сумма собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников.

    5. Обеспечение необходимого  объема привлечения  собственных финансовых  ресурсов из внешних  источников.

    Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по формуле (5):

    СФРВНЕШ = ПСФР - СФРВНУТ, (5)

    где СФРВНЕШ -- потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников;

    ПСФР -- общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

    СФРВНУТ -- сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых к привлечению за счет внутренних источников.

    6. Оптимизация соотношения  внутренних и внешних  источников формирования  собственных финансовых  ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

    а) обеспечении минимальной совокупной стоимости привлечения собственных  финансовых ресурсов. Если стоимость  привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников существенно превышает планируемую  стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться;

    б) обеспечении сохранения управления предприятием первоначальными его  учредителями. Рост дополнительного  паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.