Управление источниками финансирования. 3



Содержание 

 

Введение………………………………………………………………………………...…3

 

1 Теоретические  основы управления источниками  финансирования…………………5

1.1 Понятие и виды  источников финансирования предприятия……………………….5

1.2 Основы управления  источниками финансирования………………………………..8

 

2 Анализ управления  источниками финансирования ООО «Спецдеталь»…………..18

2.1 Организационно – экономическая характеристика ООО «Спецдеталь»………...18

2.2 Состав и структура  источников финансирования на  предприятии………………21

2.3 Оценка эффективности использования источников

финансирования предприятия………………………………………………………….28

2.4 Разработка и обоснование мероприятий по повышению эффективности управления источниками финансирования предприятия

ООО «Спецдеталь»………………………………………………………………………35

 

Заключение……………………………………………………………………………….43

 

Список  литературы………………………………………………………………………45

 

Приложения……………………………………………………………...……………….47

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

У каждой организации в зависимости от профиля ее деятельности, социального и технического состояния есть потребность в привлечении источников финансирования. Если в результате привлечения источников финансирования эффективность деятельности организации повышается, то с полным основанием можно говорить о целесообразности сделанных вложений. При этом встает вопрос, за счет каких источников произошел прирост - собственных или заемных.

Управление источниками финансирования деятельности предприятий представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.

Тема курсовой работы является актуальной и важной, так как от того, каким капиталом располагает субъект хозяйствования, насколько оптимальна его структура и насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят финансовое благополучие организации и результаты её деятельности.

Целью курсовой работы является изучение источников финансирования деятельности предприятия и разработка решений по повышению эффективности их управления.

В соответствии с поставленной целью предусматривается решение  следующих задач:

- дать понятие и рассмотреть виды источников финансирования предприятия;

- исследовать основы управления источниками финансирования;

- провести анализ состава  и структуры источников финансирования  на предприятии;

- дать оценку эффективности использования источников финансирования предприятия;

- разработать мероприятия по повышению эффективности управления источниками финансирования предприятия и привести их обоснование.

Предмет исследования – источники финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

Объектом исследования выступает деятельность общества с ограниченной ответственностью «Спецдеталь».

Для написания  работы использовались общенаучные  методы исследования: подбор и изучение научной и специальной учебно – методической литературы для написания курсовой работы; сбор, изучение и обработка практического материала деятельности изучаемой организации. Также использовались такие методы исследования, как метод системного анализа, метод аналогий и типологий, индуктивный метод. Кроме того, методика исследования включает как общеэкономические методы (сравнение абсолютных, относительных и средних величин, группировка, классификация, коэффициентный анализ), так и специальные приемы и методы экономического анализа (горизонтальный, вертикальный, анализ отчетности, факторный анализ), а также графический метод.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Теоретические основы управления источниками финансирования

 

1.1 Понятие  и виды источников финансирования  предприятия

 

Финансирование хозяйственной  деятельности предприятия – это  совокупность форм и методов, принципов  и условий финансового обеспечения  простого и расширенного воспроизводства. Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала предприятия во всех его формах [17].

При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

- определить потребности  в кратко- и долгосрочном капитале;

- выявить возможные  изменения в составе активов  и капитала в целях определения  их оптимального состава и  структуры;

- обеспечить постоянную  платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;

- с максимальной прибылью  использовать собственные и заёмные  средства;

- снизить расходы на  финансирование хозяйственной деятельности [20].

Классификация источников финансирования разнообразна и может  производиться по следующим признакам:

- по отношениям собственности  выделяют собственные и заемные  источники финансирования;

- по видам собственности  выделяют государственные ресурсы,  средства юридических и физических лиц и зарубежные источники;

- по временным характеристикам источники финансирования можно разделить на краткосрочные и долгосрочные [9].

Основной признак классификации  источников финансирования: деление их на собственные и заемные источники, т.е. на собственный и заемный капитал.

Собственный капитал характеризует  общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует  привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные  ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки [24].

Финансовый менеджмент отражает понятие капитал с двух сторон. С одной стороны, капитал  предприятия характеризует общую  стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестируемых в формирование его активов. При  этом характеризуется направление вложение средств. С другой стороны, если рассматривать источники финансирования, можно отметить,  что капитал – это возможность и совокупность форм мобилизации финансовых ресурсов для получения прибыли.

Рассматривая экономическую  сущность капитала предприятия, следует  отметить такие его характеристики как: 

1. Капитал предприятия  является  основным фактором производства. В системе факторов производства (капитал, земля, труд) капиталу принадлежит приоритетная роль, т.к. он объединяет все факторы в единый производственный комплекс. 

2. Капитал характеризует  финансовые ресурсы предприятия,  приносящие доход. В данном  случае он может выступать  изолированно от производственного  фактора в форме инвестированного капитала.

3. Капитал является  главным источником формирования  благосостояния его собственников.  Часть капитала в текущем периоде  выходит из его состава и  попадает в «карман» собственника, а накапливаемая часть капитала  обеспечивает удовлетворение потребностей собственников в будущем.

4.    Капитал предприятия  является главным измерителем  его рыночной стоимости. В этом  качестве выступает, прежде всего,  собственный капитал предприятия,  определяющий объем его чистых  активов. Наряду с этим, объем используемого капитала на предприятии характеризует одновременно и потенциал  привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими факторами – формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

5.   Динамика капитала  предприятия является важнейшим  показателем уровня эффективности  его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала  к самовозрастанию высокими темпами  характеризует высокий уровень  формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время, снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия [21].  

Первоначальным  источником финансирования любого предприятия  является уставный капитал, который  образуется из вкладов учредителей. Конкретные способы образования  уставного капитала зависит от организационно-правовой формы предприятия.

Прибыль, остающаяся в распоряжении организации - это многоцелевой источник финансирования ее потребностей. Однако основными направлениями распределения прибыли являются накопление и потребление, пропорции между которыми определяют перспективы развития предприятия.

Нераспределенная прибыль  является реинвестированным источником собственных средств для замены оборудования и новых вложений.

Прибыль выступает также  основным источником формирования резервного капитала (фонда).

Резервный капитал –  часть собственного капитала, выделяемого из прибыли для покрытия возможных убытков. Источником формирования резервного капитала является чистая прибыль, то есть прибыль, оставшаяся в распоряжении организации.

Добавочный капитал  является специфическим собственным  источником финансирования предприятия организации. В отличие от уставного капитала, он не делится на доли (акции) и показывает общую собственность всех участников (акционеров).

Привлеченные финансовые ресурсы  формируются на основе перераспределения  средств между хозяйствующими субъектами и характеризуют степень взаимодействия предприятия с ними. Источниками привлеченных заемных финансовых ресурсов предприятий являются кредиты коммерческих банков и небанковских организаций, займы, частные кредиты [3].

Таким образом, на современном этапе существенно возрастает приоритетность исследования механизма формирования, размещения и использования источников финансирования. Важным для обеспечения финансовой стабильности и финансовой безопасности любой организации является изучение классификации источников финансирования.

1.2 Основы управления источниками финансирования

 

Управление источниками финансирования представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия [19].

Управление источниками финансирования направлено на решение следующих основных задач:

1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. Эта задача реализуется путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящего использования капитала, обеспечивающих достижение условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия.

3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют наиболее высокий уровень прибыли.

4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности. Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая минимизация уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежания отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

5. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала [6].

Финансовую основу организации  представляет сформированный им собственный  капитал. Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие организации.

Управление формированием  собственных источников финансирования организации осуществляется по следующим основным этапам: 

1. Анализ формирования  собственных источников в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных источников и его соответствия темпам развития организации.

2. Определение общей  потребности в собственных источниках.

3. Оценка стоимости привлечения  собственного капитала из различных  источников.

4. Обеспечение максимального объема  привлечения собственных средств за счет внутренних источников.

5. Обеспечение необходимого объема  привлечения собственных средств из внешних источников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных средств [22].

Оптимизация решений  по привлечению капитала – это  процесс исследования множества факторов, воздействующих на ожидаемые результаты, в ходе которого на основе ранее установленных критериев оптимизации менеджерами – аналитиками осуществляется осознанный (рациональный) выбор наиболее эффективного варианта привлечения капитала. В качестве критериев оптимизации могут выступать прирост обобщающих показателей рентабельности капитала, а разработанные на их основе факторные модели зависимости рентабельности собственного или заемного капитала от других частных показателей-факторов позволяют выявить степень количественного воздействия каждого из них на изменение (+,-) результативных показателей [18].

Бланк И. А. [4] предлагает изучить факторы изменения рентабельности операционного капитала, поскольку он лежит в основе формирования остальных показателей доходности капитала. Его величина непосредственно зависит от скорости оборота капитала в операционном процессе и от уровня рентабельности продаж:

                                                   (1)

где  Прп – прибыль от реализации продукции

ОК  – средняя сумма операционного  капитала

Врп –  выручка от реализации продукции

Коб –  коэффициент оборачиваемости операционного  капитала

Rоб – рентабельность оборота [4].

Крейнина М. Н. [11] считает, что рентабельность совокупного капитала (ВЕР) по уровню своего синтеза является более сложным показателем. Его величина зависит не только от рентабельности операционного капитала (Roк) и факторов, формирующих его уровень, но и доли в нем операционного капитала (Удок), а также от структуры прибыли (Wп — соотношения общей суммы брутто-прибыли и операционной прибыли):

          (2)

Чем больше получено прибыли  от прочих видов деятельности (инвестиционной, финансовой и т.д.), тем выше величина Wп, а следовательно, и доходность совокупного капитала. Способствовать его росту будет также увеличение доли операционного капитала и уменьшение доли неработающих активов, не приносящих предприятию никакого дохода.

Получение достаточно высокой  прибыли на средства, вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности, мастерства и мотивации руководства. Следовательно, показатели рентабельности совокупных активов (ВЕР и ROA) являются хорошим средством для оценки качества управления.  Именно по уровню данных показателей можно сравнивать эффективность работы предприятий разных отраслей, а не по уровню окупаемости затрат или рентабельности оборота [11].

Гиляровская Л. Т. [25] считает, что вся деятельность предприятия должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности. Общая структурно-логическая схема анализа рентабельности собственного капитала представлена на рисунке 1.

 




 

Рисунок 1 – Структурно – логическая факторная модель рентабельности

собственного капитала

 

Нетрудно заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ВЕР) связаны между собой следующим образом:

                                                         (3)

где ЧП – чистая прибыль;

СК – собственный капитал;

Б-п – брутто – прибыль;

СА – совокупные активы.

                                                                    (4)

или                                          (5)

где  Дчп – доля чистой прибыли в общей сумме  брутто – прибыли;

Кн – коэффициент  налогового изъятия прибыли;

Кпи – коэффициент  процентного изъятия прибыли;

ВЕР – рентабельность совокупного капитала;

МК – мультипликатор капитала, т. е. объем активов, опирающихся на фундамент собственного капитала. Он выступает как рычаг, увеличивающий мощь собственного капитала.

Данная модель отражает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.

Общее изменение рентабельности собственного капитала составляет:

ΔROE общ = ROE1 – ROE0                                                           (6)

В том  числе за счет изменения следующих  показателей:

- доли чистой  прибыли в общей сумме брутто  – прибыли:

ΔROE дчп = ΔДчп х ВЕР0 х МК0                                                                               (7)

- рентабельности  совокупного капитала:

ΔROE вер = Дчп1 х ΔВЕР х МК0                                                                                 (8)

- мультипликатора капитала:

ΔROE мк = Дчп1 х ВЕР1 х ΔМК                                                                     (9)

Углубить  факторный анализ собственного капитала можно за счет разложения рентабельности совокупного капитала на его составляющие, используя следующую модель:

ROE = Дчп х Wп х Rоб х Коб х Удок х МК                                                                  (10)

или ROE = (1 – Кн) х (1 – Кпи) х Wп х Rоб х Коб х Удок х МК                  (11)

Данная  модель позволяет увязать все факторы и показатели рентабельности. С ее помощью можно установить, как изменилось значение ROE за счет уровня налогового и процентного изъятия прибыли, структуры источников ее формирования, структуры активов и пассивов предприятия, а также рентабельности продаж и скорости оборота капитала [25].

Для оптимизации  структуры капитала с целью максимизации уровня доходности собственного капитала Парушина Н. В. [15] предлагает следующую модель:

ROE = ВЕР (1 – Кн) + ЭФР =

= ВЕР  (1 – Кн) + (ВЕР – ЦнЗК) х (1 - Кн) х ЗК / СК                 (12)

Для  повышения   рентабельности   собственного   капитала   необходимо принимать во внимание три ключевые особенности этого показателя. Первая связана с  проблемой  выбора  стратегии  управления  финансово-хозяйственной деятельностью организации. Если выбирать стратегию с высоким риском, то необходимо получение высокой прибыли. Или наоборот –  небольшая прибыль, но зато почти без риска.

Вторая  особенность связана с проблемой  оценки. Числитель и знаменатель  в  формуле  рентабельности  собственного  капитала  выражены  в   денежных единицах разной покупательной способности.  Числитель динамичен и отражает результаты деятельности и сложившийся  уровень  цен на товары за истекший период.  Знаменатель,  т.е.  стоимость  собственного капитала, складывается в течение ряда лет. Он выражен  в  учетной  оценке, которая существенно отличается от текущей оценки.

И  наконец,  третья   особенность   связана   с   временным   аспектом деятельности организации. Коэффициент чистой рентабельности, влияющий на рентабельность собственного  капитала,  определяется  результативностью работы отчетного периода, а будущий эффект долгосрочных инвестиций  он  не отражает.   Снижение   рентабельности   собственного    капитала    нельзя рассматривать как негативное, если предполагается окупаемость затрат в дальнейшем [15].

Хотя основу любого бизнеса  составляет собственный капитал, на организациях ряда отраслей экономики  объем используемых заемных средств  значительно превосходит объем  собственного капитала.

В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности организации [7].

Эффективная финансовая деятельность организации невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности организации, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а, в конечном счете – повысить рыночную стоимость организации.

Процесс управления привлечением заемных средств организациям строится по следующим основным этапам:

1. Анализ привлечения  и использования заемных средств в предшествующем периоде.

2. Определение целей  привлечения заемных средств  в предстоящем периоде. 

3. Определение предельного  объема привлечения заемных средств.

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников.

5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко -   долгосрочной основе.

6. Полный срок использования  заемных средств.

7. Средний срок использования  заемных средств. 

8. Определение форм привлечения заемных средств.

9. Определение состава основных кредиторов.

10. Формирование эффективных условий привлечения кредитов.

11. Обеспечение эффективного использования кредитов 

12. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам [12].

Эффективность управления заемным капиталом должна обязательно оцениваться, поскольку, таким образом, проверяется эффективность политики управления заемным капиталом и реализации финансовой стратегии. Для этого могут использоваться показатели рентабельности, оборачиваемости, структуры и динамики заемного капитала и т. д.

Оптимальная структура  капитала представляет собой такое  соотношение использования собственных  и заемных средств, при котором  обеспечивается наиболее эффективная  пропорциональность между коэффициентом  финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

Одним из механизмов оптимизации  структуры капитала предприятия  является финансовый леверидж.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал  при различной доле использования  заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1 - Снп) * (КВРа - ПК) * ЗК/СК                                (13)

где ЭФЛ - эффект финансового  левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа - коэффициент валовой  рентабельности активов (отношение  валовой  
прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК - средний размер процентов  за кредит, уплачиваемых предприятием за  
использование заемного капитала, %;