Управление муниципальным долгом (на примере конкретного муниципального образования)

МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА  РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ  ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

 ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОЕАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ 

Ставропольский государственный  аграрный университет

Кафедра «Финансы, кредит и страховое  дело»

КУРСОВАЯ РАБОТА

«Управление муниципальным долгом (на примере конкретного муниципального образования)»

по дисциплине «Финансы» 

                            Студентки 3 курса

                                              учетно-финансового факультета,

                                                   группа 8

                                             Карповой Анастасии Сергеевны

                        Руководитель к.э.н

                                      Клишина Юлия Евгеньевна

                                       2013

Содержание:

Введение

1.Содержание муниципального  долга, его экономические и  финансовые последствия 

2.Состав и структура  внутреннего муниципального долга

3.Управление муниципальным  долгом, его основные проблемы  в РФ

Заключение

Список использованной литературы 

Введение

Государственная поддержка  антикризисного управления, проводимого  в основном самими убыточными, неплатежеспособными  муниципальными предприятиями городами, может проявляться в разнообразных  формах, т.е. включать налоговые льготы, структуризацию долга, гарантии для  получения банковского кредита, содействие расширению рынков сбыта, предоставление государственных заказов. Формированию антикризисной программы должен предшествовать обстоятельный анализ финансово-хозяйственной деятельности автотранспортного предприятия города, его активов и пассивов, дебиторской и кредиторской задолженности, обеспеченности собственными средствами, существующих и возможных заказов, спроса и цен на продукцию и услуги. Это позволяет выявить причины кризисного состояния, наметить способы его преодоления. Основным из разделов при разработке антикризисной программы является управление предприятием на основе реструктуризации долговых обязательств. В связи с этим, в работе будут изложены ключевые аспекты реструктуризации долговых обязательств, а также основные формы и методы устранения долгов с использованием конкретных примеров из российской антикризисной практики. Муниципализация - означает передачу государственной властью права собственности на землю, строения, предприятия местного хозяйства органам городского самоуправления. Объектами муниципальной собственности в городах становятся прежде всего системы их жизнеобеспечения: водопроводная и канализационная сети, газовое хозяйство, электроснабжение, транспорт, жилой фонд и т.д. Сосредоточение указанных служб в ведении городских властей дает немало преимуществ, как самим городам, так и населению. Прежде всего, это экономическая выгода - объединенное городское хозяйство и предоставляемые им населению услуги оказываются, как правило, значительно дешевле, нежели в случае рассредоточения этих служб по отдельным частным собственникам (или как это нередко случалось в нашей стране - по ведомствам), благодаря упорядочению финансов содержание муниципальной собственности и городского хозяйства обходится дешевле государственному бюджету: муниципализация способствует уменьшению дотаций из последнего. Муниципализация способствует становлению той экономической базы, благодаря которой появляется возможность улучшать и облегчать условия жизни населения. Муниципалитеты принимают на себя значительную часть затрат на содержание нетрудоспособных членов общества (детей, инвалидов, престарелых), особенно в критические для страны периоды. Сейчас местные органы власти в целом по России в дополнение к уже находившимся у них социальным объектам приняли в свое ведение и в собственность свыше 25% жилого фонда, 60% - детских дошкольных учреждений, 20% - больничных коек и поликлиник, около 80% спортивных сооружений, клубов и других подобного рода учреждений. Эти цифры бесспорно впечатляющи. Решение столь масштабной задачи осложняется следующими обстоятельствами. Во-первых, средств на содержание данных объектов и приведение их в элементарный порядок у местных властей нет. Во-вторых, эти объекты распределены по населенным пунктам крайне неравномерно, и во многих индустриальных центрах доля ведомственной социальной сферы достигает 60-90%. В-третьих, значительные различия существуют и по отраслевому профилю прежних хозяев социальных объектов. Размеры последних традиционно невелики в таких "бедных" отраслях как, например, легкая, пищевая, местная промышленность. Зато некогда наиболее "богатые" отрасли (оборонная, угольная, металлургическая, нефтегазовая) могли иметь в местах расположения практически всю мыслимую социальную инфраструктуру, причем качественно превосходящую муниципальную и целиком финансируемую по каналам соответствующих министерств и ведомств. В-четвертых, практически все подлежащие передаче в муниципальное ведение объекты социальной инфраструктуры давно не ремонтировались и предельно изношены; прежде чем начать ими распоряжаться, их надо привести в маломальский порядок.

1.Содержание муниципального  долга, его экономические и  финансовые последствия.

Основную массу денежных ресурсов, предназначенных для   финансирования общегосударственных  нужд, государство получает в виде налогов и обязательных  платежей. В  условиях дестабилизации  финансового состояния народного хозяйства, снижения государственных  доходов государство вынуждено привлекать для покрытия своих расходов  средства из других источников. Основной формой муниципальных  заимствований является государственный кредит, функционирование  которого в свою очередь ведет к образованию государственного  долга. Муниципальный долг – это сумма задолженностей государства по   выпущенным и непогашенным долговым обязательствам государства,  включая начисленные по ним проценты перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и другими субъектами международного права. Основным муниципальным 

долгом называется вся сумма задолженности государства, по которой не наступил срок платежа и которая не может быть предъявлена к оплате в течение данного периода. Текущим муниципальным долгом называется задолженность государства по  обязательствам, по которым наступил срок платежа. Долг может быть оформлен ценными бумагами или быть определен в договоре между заемщиком в лице соответствующего исполнительного органа государственной власти или местного самоуправления, с одной стороны, и инвестором, с другой стороны. В состав муниципального долга Российской Федерации входят  долговые обязательства в следующих формах:

1) кредитные соглашения и договоры, заключенные от имени Российской Федерации с кредитными организациями, иностранными государствами  и международными финансовыми организациями;

2) государственные ценные бумаги, выпускаемые от имени Российской Федерации;

3)  договоры о предоставлении государственных гарантий РФ, договоры поручительства РФ по обеспечению исполнения обязательств третьими лицами;

4) переоформленные долговые обязательства третьих лиц в муниципальный долг Российской Федерации на основе принятых федеральных законов;

5) соглашение и договоры, в том числе международные, заключенные  от имени РФ о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств прошлых лет.

Долговые обязательства РФ подразделяются на краткосрочные ( до 1 года), среднесрочные (от 1года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 3 лет). Они  погашаются в сроки, определяемые конкретными условиями

займа, и не могут превышать 30 лет.

В целях регулирования размера  муниципального долга устанавливается

его предельный  объем. Предельные объемы муниципального долга на очередной финансовый год утверждаются федеральным законом о федеральном бюджете с разбивкой долга по формам обеспечения обязательств.

Причинами возникновения муниципального долга обычно являются трудные периоды для экономики: войны, спады и т.д. Например, во время  войны надо переориентировать большую часть ресурсов на производство военной  продукции, что требует значительных государственных расходов,  как требует их и содержание армии. Имеется три варианта финансирования:  увеличение налогов, выпуск денег и дефицитное финансирование. Рост  налогообложения приводит к подрыву трудовых стимулов, выпуск денег  создает инфляционное давление, следовательно большая часть военных расходов финансируется за счет продажи обязательств населению.

Другой источник муниципального долга - это  спады. В периоды, когда национальный доход сокращается, или не может увеличиваться,

налоговые поступления автоматически сокращаются и приводят к бюджетным дефицитам.

Еще один источник муниципального долга - упомянутые выше

политические интересы, приводящие к увеличению правительственных  расходов и, следовательно, увеличению бюджетного дефицита. 

В определении размеров  муниципального долга существуют различные

подходы. Наиболее реалистичным считается определение доли  муниципального долга к ВНП или к экспорту. Голая констатация  абсолютных размеров долга игнорирует объем ВНП. Границей опасности считается  превышение суммы долга по сравнению с экспортом в 2 раза, повышенной опасности – в 3 раза.

Многие экономисты  считают, что основная тяжесть долга состоит в

необходимости  ежегодно отчислять процентные платежи, возникающие как

результат муниципального долга. При достижении определенного уровня

платежей по обслуживанию муниципального долга по отношению к ВНП

государство теряет возможность дальнейшего экономического роста.  Особенно важно соотношение между иностранными и внутренними    кредиторами правительства. В зависимости от рынка размещения, валюты   и других характеристик муниципальный долг делится на внешний и внутренний. К первому относятся кредиты иностранных государств;  международных финансовых организаций; государственные займы, депонированные в иностранной валюте и размещенные на зарубежных  рынках. Ко второму относятся кредиты от национальных банков; государственные займы, депонированные в национальной валюте  и размещенные на национальном  рынке. Он  состоит из задолженности

прошлых лет и вновь возникшей задолженности.

Выплата доходов по займам и их погашение являются одной из главных

статей  бюджетных расходов. В условиях, когда муниципальный долг  достигает такого уровня, при котором страна не в состоянии  своевременного выполнять свои долговые обязательства, правительство  вынуждено прибегать к их пролонгации, то есть удлинению сроков погашения  или конверсии – уменьшению размеров выплачиваемых процентов по займам.

Основная цель выпуска займов в сегодняшней  России – это покрытие

дефицита бюджета и рефинансирование предыдущих займов. Это означает, что на ту сумму задолженности, которая должна быть погашена в данном   году, осуществляется выпуск новых займов. Рост государственных расходов влечет за собой увеличение займов и долга, поэтому муниципальный  внутренний долг тесно связан с государственным бюджетом, как фактом  своего происхождения, так и объемными показателями.

Чем обременительнее для страны  накопленный внешний долг, тем  в большей мере его обслуживание вовлекается во взаимодействие  с функционированием всей национальной экономики и ее финансовой сферы.

Обозначим  характер взаимодействия внешних заимствований с

соответствующими сферами экономики страны. Прежде всего, важен  характер опасности  чрезмерного роста внешнего долга с позиций  государственного бюджета,  денежно-кредитной системы, международной   кредитоспособности страны. Для государственного бюджета в  3-х звеном   кредитном цикле (привлечение, использование, погашение)   неблагоприятные последствия чрезмерного возрастания внешнего долга связаны в основном со стадией его погашения; новые же займы для текущего бюджетного периода, наоборот, сулят возможность ослабить нагрузку на налоговые и другие обычные доходные

источники, позволяют более  гибко маневрировать на всех стадиях  бюджетного процесса. В то же время  неблагоприятно может складываться  график платежей по внешнему долгу. В  любом случае степень и  последствия  взаимодействия зависят главным  образом от относительной  величины накопившегося внешнего долга.

2.Состав и структура  внутреннего муниципального долга

В состав общего муниципального  долга в странах с рыночной экономикой включается долг центрального правительства, задолженность местных органов власти, государственных корпораций и предприятий и другие долги, причисленные законодательством страны к государственному долгу.

Качественный анализ государственной  задолженности позволяет выделить три ее составных элемента.

Первый вид  государственной  задолженности - финансовая задолженность, под которой понимаются денежные обязательства государства, возникшие в связи с правительственными займами кредитных средств (государственные ценные бумаги, кредиты Центральных банков и др.), предназначенные для финансирования расходов государственного бюджета.

Второй вид  государственной задолженности - административная задолженность, которая включает в себя находящиеся в тесной взаимосвязи с проведением текущей бюджетной политики денежные обязательства. К данному виду долга относятся, прежде всего, задолженности по платежам в государственном секторе (например, долги по выплате заработной платы на государственных предприятиях и учреждениях). Третий вид государственной задолженности представляет собой возможные долговые обязательства, возникающие при предоставлении государственными органами гарантий и поручительств в рамках содействия определенной деятельности государственных и частных предприятий. В объем муниципального внутреннего долга Российской Федерации согласно бюджетного кодекса включаются:

-номинальная сумма долга  по государственным ценным бумагам  Российской Федерацией, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерацией;

-объём основного долга  по кредитам, которые получены Российской Федерацией и обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерацией;

-объем основного долга  по бюджетным кредитам, полученным  Российской Федерацией;                

-объем обязательств по  государственным гарантиям, выраженным  в валюте Российской Федерацией;                                                                                                                                          -объем иных долговых обязательств Российской Федерацией, оплата которых в валюте Российской Федерацией предусмотрена федеральными законами до введения в действие настоящего Кодекса.

Размеры и структура муниципального внутреннего долга представлены в программе государственных  внутренних заимствований Российской Федерации, субъектов Федерации  и муниципальных образований. Программа  входит в число документов, представляемых одновременно с проектом бюджета  на очередной финансовый год.                                                   Предельные объемы внутреннего долга  утверждаются законом о бюджете  на соответствующий финансовый год. Предельный объем может быть превышен правительством Российской Федерацией, если это снижает расходы по обслуживанию муниципального долга. В законе о бюджете утверждается также предельный объем заемных средств, направляемых Россией, субъектами Федерации или муниципальными образованиями на финансирование бюджета соответствующего уровня.

К настоящему времени структура  муниципального внутреннего долга  Российской Федерацией сложилась из долговых обязательств нерыночного характера и обязательств от размещения на организованном рынке ценных бумаг (далее ОРЦБ), номинированных в рублях.                                                                               Долговые обязательства нерыночного характера, образовавшиеся в начале 90-х годов, не являлись прямыми заимствованиями государства. Возникновение этих обязательств было следствием недофинансирования в 1985-1995 годах первичных необходимых государственных нужд, которые в дальнейшем были переоформлены на задолженность государства банковской системе или отдельным отраслям хозяйственной деятельности. В эту же группу нерыночных долговых инструментов входят обязательства государства перед населением по распространенным в конце 80-х годов чекам на товары народного потребления, лотереям и целевым вкладам населения в Сберегательный банк Российской Федерации, органы государственного страхования, казначейские обязательства и золотые сертификаты. Указанные виды заимствований не могли восполнить дефицит федерального бюджета и, начиная с 1993 года, государство стало активно выпускать государственные рублевые ценные бумаги для широкого круга инвесторов  Государственные краткосрочные облигации (далее ГКО), которые размещались и обращались на ОРЦБ. ГКО, как правило, размещались для финансирования кассовых разрывов, срок обращения - до 1 года, доходом по ГКО является дисконт, то есть разница между ценой покупки и номиналом (ценой погашения). ГКО предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении. Номинальная стоимость одной облигации - 1000 рублей.                             Создание рынка государственных ценных бумаг было необходимо для прекращения практики прямого (эмиссионного) кредитования Банком России Правительства Российской Федерации и создания нового сегмента финансовой системы - добровольного размещения государственных долговых инструментов через открытую торговую систему - биржу. Размещение ГКО позволило эмитенту (Минфин России) осуществлять заимствования на покрытие кассовых разрывов и на неотложные бюджетные нужды.                                                                                                                            В истории развития внутреннего муниципального долга можно выделить пять этапов, начиная с 1993 года:                                                                             Первый этап относится к 1993 - 1995 годам. Он характеризуется небольшим размером внутреннего долга состоящий из ценных бумаг, и его медленным ростом, поскольку в этот период использовались только две разновидности ценных бумаг - облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ) и государственные краткосрочные облигации (ГКО).                         На втором этапе - начиная с 1996 года по 1997 год наблюдался резкий рост муниципального внутреннего долга. В это время стали активно использоваться такие инструменты, как ГКО, Облигации Федеральных Займов (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и ОВГВЗ. Большие выпуски этих ценных бумаг и определяли динамику внутреннего долга в то время, однако наибольшее распространение получили ГКО, которые были наименее удобными и выгодными для государства. Третий этап развития внутреннего госдолга с конца 1997 года и до августовского дефолта 1998 года, после которого рынок государственных ценных бумаг был существенно свернут. В 1998 - 2002 годах пришлось значительное сокращение темпов роста внутренних заимствований через ГКО и ОФЗ, стали погашать некоторые части нерыночного долга и постепенное восстановление рынка долговых обязательств.                                                                           После 2002 года динамика внутреннего долга стала развиваться по иному пути, это связано с тем, что изменились цели выпуска государственных ценных бумаг: т. е они стали использоваться для стерилизации лишней ликвидности и рефинансирования долга, а не для покрытия дефицита бюджета страны. Вместе с этим структура долга тоже подвергнута изменению - практически из обращения вышли ГКО и ОФЗ-ПК.                        В настоящее время, (после недавно прошедшего юбилея дефолта 1998 года), согласно программе государственных внутренних заимствований Российской Федерацией на 2008 год все внутренние займы будут выражены в виде государственных ценных бумаг, в размере 369 043 907,3 тыс. рублей. А в 2009 году они составят 396 294 035,9 тыс. рублей и 522 944 290,0 тыс. рублей в 2010 году соответственно (рис.2.1). Также программой предусмотрено предоставление государственных гарантий Российской Федерацией в 2008 году на сумму 72 100 000 тыс. рублей, а в 2009-2010 годах на общую сумму 125 000 000 тыс. рублей. Муниципальной гарантией согласно действующего Бюджетного кодекса Российской Федерацией признается способ обеспечения гражданско-правовых обязательств, в силу которого Российская Федерация - гарант - дает письменное обязательство отвечать за исполнение лицом, которому дается государственная гарантия, обязательства перед третьими лицами полностью или частично.                                                                            Для реализации целей государственной долговой политики Минфин России осуществляет выпуск государственных ценных бумаг, в соответствии с условиями выпуска производит погашение и выплату купонного дохода Владельцами облигаций могут быть российские и иностранные юридические и физические лица. Для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев.                                                   Минфин России определяет объем каждого выпуска исходя из предельного объема выпуска государственных ценных бумаг, установленного Правительством Российской Федерации на соответствующий финансовый год. Размещение облигаций осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке. Документом, фиксирующим условия отдельного выпуска облигаций и удостоверяющим права на все количество облигаций отдельного выпуска, является глобальный сертификат. Глобальный сертификат хранится в депозитарии. В глобальном сертификате указываются процентные ставки купонного дохода. Основной объем долга приходится на рыночные заимствования, осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг. Государственные долговые обязательства Российской Федерации, номинальная стоимость которых указана в валюте РФ, согласно приказа 2 Министерства Финансов Российской Федерацией могут быть следующие типы:                              

- векселя Министерства  финансов Российской Федерации;                                    - целевые расчетные чеки и  целевые вклады;                                                         - облигации государственных целевых  беспроцентных займов СССР 1990 г.;         - государственные гарантии Российской  Федерации;                                                                                                                                                                                 - облигации Российского внутреннего  выигрышного займа 1992 г.;                          - государственные краткосрочные  бескупонные облигации сроком  обращения до 1 года;                                                                                                - облигации федерального займа  с переменным купонным доходом  сроком обращения свыше 1 года до 5 лет;                                                                              - облигации федерального займа с постоянным купонным доходом сроком обращения свыше 1 года до 5 лет (или свыше 5 лет до 30 лет);                             - облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом сроком обращения свыше 1 года до 5 лет (или свыше 5 лет до 30 лет);              - облигации федерального займа с переменным купонным доходом сроком обращения свыше 5 лет до 30 лет;                                                                                             - облигации государственного сберегательного займа Российской Федерации;       - государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода сроком обращения до 1 года (или свыше 1 года до 5 лет и свыше 5 лет до 30 лет);                                                                                         - государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой купонного дохода сроком обращения до 1 года (или свыше 1 года до 5 лет и свыше 5 лет до 30 лет);                                                                                               - облигации государственного нерыночного займа сроком обращения до 1 года (или свыше 1 года до 5 лет и свыше 5 лет до 30 лет);                                                  - облигации федерального займа с амортизацией долга с фиксированной процентной ставкой купонного дохода сроком обращения свыше 1 года до 5 лет (или свыше 5 лет до 30 лет);                                                                                           - облигации федерального займа с амортизацией долга с переменной процентной ставкой купонного дохода сроком обращения свыше 1 года до 5 лет (или свыше 5 лет до 30 лет).

По состоянию на 24 марта 2008 года внутренний муниципальный  долг выраженный в ценных бумагах  составлял 1 292 352,404 млрд. рублей, что  подтверждается данными таблицы 1.

Таблица 1. Муниципальный долг выраженный в долговых ценных бумагах (по состоянию на 24 марта 2008 г)

Как видно из выше упомянутой таблицы внутренний долг Российской Федерации представлен только пятью  видами ценных бумаг, все из которых  являются тем или иным видом облигаций. Причем основную долю в долге - 65% занимают облигации федерального займа с  амортизацией долга (рис.2.2). ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФД, ОФЗ-АД относятся к облигациям с  известным купонным доходом. Облигации  с известным купонным доходом  являются ценными бумагами, дающими  его владельцам право на периодическое  получение процентного дохода.                                                                                                                        

При этом здесь возможно также получение дисконта, если цена приобретения облигаций при первичном  размещении или на вторичных торгах - будет меньше цены их реализации, в  том числе при погашении облигаций  по их номиналу:                                                                                                        - облигации федерального займа с  постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) в  этом случае размеры всех купонов  определяются как постоянная величина на весь период до погашения;                                                                                                   - облигации федерального займа с  фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД) в данном случае величина купонного  дохода устанавливается при выпуске  как фиксированная величина, которая  может различаться для различных  периодов выплат;                                                                                                    - облигации федерального займа с  амортизацией долга (ОФЗ-АД).         

Впервые эти облигации  были выпущены в мае 2002г. Главная  особенность ОФЗ-АД в том, что  погашение номинальной стоимости  облигаций осуществляется по частям в разные даты. Несмотря на то, что  купон в полной сумме выплачивается  эмитентом облигаций тому лицу, которому они принадлежат на дату выплаты, или купонную дату, каждый предыдущий владелец также имеет право на получение дохода пропорционально  сроку владения. Это достигается  тем, что при приобретении облигаций  их покупатель должен выплатить прежнему владельцу помимо собственной цены облигаций также и величину накопленного купонного дохода (НКД).

Государственные сберегательные облигации (ГСО ) с индексированным по уровню инфляции доходом. Сравнительно новый вид облигаций, имеющих специфические особенности по размещению, обращению, расчету купонного дохода и объему. Реформирование и развитие пенсионной реформы, начатое Правительством Российской Федерации в 2002 году, и развитие страховых институтов вызвало необходимость выпуска привлекательных рублевых ценных бумаг для размещения накапливаемых институциональными инвесторами средств, которые должны быть использованы в последующие периоды. В целях реализации постановления Правительства Российской Федерации от 6 января 2001 года №771 "Вопросы эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций", приказа Минфина России от 19 августа 2004 года №68н "Об утверждении условий эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций" и Минфин России приказом от 10 января 2006 года №1н утвердил Положение об обслуживании государственных сберегательных облигаций. В соответствии с нормами указанных документов владельцами облигаций могут быть юридические лица, являющиеся резидентами Российской Федерации (инвесторы): страховые организации, негосударственные пенсионные фонды, акционерные инвестиционные фонды, Пенсионный фонд Российской Федерации, иные государственные внебюджетные фонды Российской Федерации. Основным отличием государственных сберегательных облигаций от облигаций федеральных займов является то, что государственные сберегательные облигации на вторичном рынке не обращаются, залог облигаций не допускается. Инвестирование средств в государственные сберегательные облигации дает институциональным инвесторам ряд преимуществ по сравнению с другими низко рискованными инструментами размещения средств, в частности позволяет избежать переоценки таких вложений при изменении рыночной стоимости, а также соответствует зарубежной практике использования подобными категориями инвесторов аналогичных нерыночных инструментов. Инвесторы имеют право на предъявление облигаций к выкупу в даты, определенные в решении о выпуске облигаций, и к обмену на федеральные государственные ценные бумаги в соответствии с решением о выпуске облигаций и в порядке, предусмотренном утвержденным Положением, при этом предъявление инвесторами облигаций к выкупу осуществляется на добровольной основе. Размещение облигаций осуществляется на аукционе либо по закрытой подписке. Размещение облигаций по закрытой подписке осуществляется путем заключения договора купли - продажи облигаций между эмитентом - Минфином России и инвестором. Минфин России может проводить аукцион по размещению облигаций как по различным ценам, так и по единой цене. Процентные ставки купонного дохода могут быть постоянными или фиксированными. Для краткосрочных облигаций могут быть установлены нулевые процентные ставки купонного дохода. Облигации выпускаются специально для консервативных инвесторов, являются специальным финансовым инструментом, привлекательным для инвесторов, которые ориентированы на долгосрочное инвестирование и держат, как правило, ценные бумаги в своем портфеле до наступления срока их погашения, бумаги средне - и долгосрочные. Сбербанк России выполняет функции агента и депозитария по обращению государственных сберегательных облигаций. Первое размещение государственных сберегательных облигаций - фиксированная процентная ставка на каждый купонный период (ФПС) было проведено Сберегательным банком Российской Федерации по закрытой подписке в июле 2006 года. Ставка купонного дохода составила от 8,55% до 6% годовых. А в декабре 2006 года был проведен аукцион по размещению государственных сберегательных облигаций - постоянных процентных ставок по всем купонным периодам (ППС) .

Таблица 2. Структура внутреннего муниципального долга РФ по состоянию на 1 ноября 2011 года

По данным Центрального Банка Российской Федерации, общий внешний долг России (частный и федеральный сектор) на 1 января 2009 года составил 479,9 млрд долл США. По данным всемирного банка, внешний долг в первом квартале 2008 года составляет 477 млрд долларов США. Общие выплаты в 2009 году должны составить $141,0 млрд (из них только $5 млрд приходится на органы государственного управления), 2010 — $91,3 млрд ($4,6 млрд).

3.Управление муниципальным  долгом, его основные проблемы  в РФ

Долг государства , как и финансы  в целом, может являться инструментом и объектом управления. В качестве инструмента управления муниципальный  долг обеспечивает возможность органам  государственной власти и органам  местного самоуправления оказывать  влияние на денежное обращение, финансовый рынок, инвестиции, производство, занятость, организацию населением своих сбережений и многие другие экономические процессы. Когда муниципальный долг выступает в качестве объекта управления, государство определяет соотношение между различными видами долговой деятельности, структуру  видов долговой деятельности по срокам и доходности, механизм построения конкретных займов и гарантий, порядок выпуска и обращения займов, порядок предоставления гарантий и выполнения финансовых обязательств по ним. Органы власти и органы местного самоуправления устанавливают и все другие необходимые практические аспекты функционирования муниципального долга.

В процессе управления муниципальным  долгом решаются следующие общие  задачи: