Управление оборотным капиталом корпорации

АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ЦЕНТРОСОЮЗА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

«РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ КООПЕРАЦИИ»

КАЗАНСКИЙ КООПЕРАТИВНЫЙ ИНСТИТУТ (ФИЛИАЛ)

Кафедра «Финансы и кредит»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Корпоративные финансы»

на тему: Управление оборотным капиталом корпорации

Выполнила студентка

3 курса гр.211

направления 080109.65, экономика, (профиль   Бухгалтерский учет,

анализ и аудит»)

Хайретдинова И.И.

Руководитель: доцент

Рунова Е.В.

Казань

2013

СОДЕРЖАНИЕ

Введение            3                                                                                                                    

1 Теоретические аспекты управления  оборотным капиталом корпорации 5      

2 Анализ управления оборотным капиталом (на примере ОАО «Саранский    завод «Резинотехника»)         17                                                                                         

3 Совершенствование системы управления  оборотным капиталом (на

примере ОАО «Саранский завод «Резинотехника»)     26

Заключение                                                                     32                                               

Список использованных источников                                 34                                         

Приложения           36

ВВЕДЕНИЕ

В условиях формирования рыночной экономики положение хозяйствующих субъектов принципиально меняется по сравнению с тем, которое они занимали ранее в командно-административной системе. Трансформационные процессы, происходящие в российской экономике, и появление разнообразных форм собственности определили многообразие хозяйственного поведения экономических субъектов. Конечный результат их деятельности всегда сводится к получению прибыли и повышению рентабельности, что во многом зависит от объема и структуры капитала, авансированного в финансово-хозяйственную деятельность предприятий.

Результаты научных исследований свидетельствуют: недостаток оборотного капитала влечет за собой нарушение производственно-коммерческого цикла, потерю ликвидности и низкий уровень прибыли, а излишек – неоправданно завышенные размеры финансирования. В настоящее время на многих предприятиях этому вопросу не уделяется достаточного внимания, и проблема эффективности управления оборотным капиталом стоит особенно остро.

В данной связи чрезвычайно важным в настоящее время становится решение вопроса о разработке и реализации эффективного механизма принятия финансовых решений в области управления оборотным капиталом, так как именно наличие достаточного оборотного капитала, а также эффективное управление им является залогом успешного функционирования любого предприятия на рынке. Важно также разрабатывать и внедрять мероприятия, способствующие ускорению его оборачиваемости. Предприятие в случае эффективного  управления оборотным капиталом может добиться рационального экономического положения, сбалансированного по ликвидности и доходности.

Особую актуальность приобретает определение оптимального объема и структуры оборотного капитала для предприятий промышленности, поскольку именно в промышленности оборотный капитал проходит все стадии производственно-коммерческого цикла и отличается длительностью периода обращения.

В данной работе мы рассмотрим процесс управления оборотным капиталом в ОАО «Саранский завод «Резинотехника.

ОАО "Саранский завод "Резинотехника" - один из крупнейших производителей резинотехнических изделий в России, является частью холдинга ООО «Сибур – русские шины». По объему продаж завод занимает 4-е место среди предприятий отрасли. Его доля на российском рынке резинотехнических изделий составляет 8%. Предприятие комплектует все крупные автомобильные заводы России и стран СНГ, предприятия, выпускающие военную, авиационную и космическую технику. ОАО "Саранский завод "Резинотехника" предоставляет потребителю востребованный товар высокого качества и по конкурентной цене.

Целью  данной работы  является  изучение системы управления оборотным капиталом в ОАО «Саранский завод «Резинотехника», а также разработка мер по его совершенствованию.

Основные задачи курсовой работы:

1) изучить  теоретические аспекты управления оборотным капиталом предприятия;

2) провести исследование системы управления оборотным капиталом в ОАО «Саранский завод «Резинотехника»;

3) разработать пути совершенствования системы управления оборотным капиталом на предприятии.

1 Теоретические аспекты управления  оборотным капиталом корпорации

В отечественной и зарубежной экономической литературе встречаются самые различные трактовки понятия «оборотный капитал». К числу наиболее устоявшихся и разделяемых представителями экономической науки и практики вариантов представления термина «оборотный капитал» можно отнести следующие:

1) оборотный капитал – это  средства, обслуживающие процесс  хозяйственной деятельности, участвующие одновременно в процессе производства и в процессе реализации;

2) оборотный капитал – это  стоимостная оценка совокупности  материально-вещественных ценностей, используемых в качестве предметов  труда и действующих в натуральной  форме, как правило, в течение одного производственного цикла;

3) оборотный капитал – это  совокупность имущественных ценностей  предприятия, обслуживающих текущий  процесс и полностью потребляемых  в течение одного операционного  цикла;

4) оборотный капитал – это  часть производительного капитала (затраты на сырье, материалы, рабочую силу), которая переносит свою стоимость на вновь созданный продукт полностью и возвращается в денежной форме в конце каждого кругооборота капитала.

Таким образом, на основе данных определений можно сформулировать наиболее полное определение оборотного капитала. Оборотный капитал – это денежные средства, авансированные в создание части производительного потенциала организации (в виде расходов на формирование необходимых запасов сырья, материалов, задела незавершенного производства, готовой продукции, средств в расчетах) с целью обеспечения непрерывности и единства процессов производства, реализации продукции, получения коммерческого дохода [27, С. 38-41].

Оборотный капитал - мобильные активы предприятия, возобновляемые для обеспечения текущей деятельности предприятия, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение одного производственного цикла. По материально-вещественному признаку в состав оборотного капитала включаются: предметы труда (сырье, материалы, топливо и т. д.), готовая продукция на складах предприятия, товары для перепродажи, денежные средства и средства в расчетах. Оборотный капитал обеспечивает непрерывность текущей деятельности предприятия и при этом в любой момент времени находится в каждой стадии кругооборота (рисунок 1.1).

           3-я  фаза 1-я фаза          

2-я фаза

Рисунок 1.1 – Схема кругооборота оборотного капитала

Оборотный капитал по составу подразделяется на две составляющие: оборотные фонды и фонды обращения. Объединение оборотных фондов и фондов обращения в единую систему оборотного капитала обеспечивает бесперебойный кругооборот средств. При этом происходит постоянная и закономерная смена форм авансированной стоимости: из денежной она превращается в товарную, затем в производственную, снова в товарную и денежную. Таким образом, возникает объективная необходимость авансирования средств для обеспечения непрерывного движения тех и других в целях создания необходимых производственных запасов, задела незавершенного производства, готовой продукции и условий для ее реализации. Оборотные производственные фонды по вещественному содержанию представляют собой предметы труда и орудия труда, учитываемые в составе малоценных и быстроизнашивающихся предметов. Эти фонды обслуживают сферу производства и полностью переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции, изменяя первоначальную форму в процессе одного производственного цикла.

Фонды обращения хотя и не участвуют непосредственно в процессе производства, но необходимы для обеспечения единства производства и обращения. Фонды обращения состоят из готовой продукции в сфере реализации и денежных средств предприятия, куда входит имеющая особое значение дебиторская задолженность. Движение оборотных производственных фондов и фондов обращения носит одинаковый характер и составляет единый процесс. Это дает возможность объединить оборотные производственные фонды и фонды обращения в единое понятие - оборотный капитал.

Оборотный капитал принято подразделять на:

1) постоянный оборотный капитал - та часть текущих активов денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла;

2) переменный оборотный капитал - та часть текущих активов, потребность в которых возникает лишь в пиковые моменты операционного цикла или необходима в качестве страховки. Например, потребность в дополнительных производственно-материальных запасах может быть связана с поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а также трудовой деятельности, предшествующих периоду высокой деловой активности.

Оборотный капитал типичной компании составляет большую часть всех ее активов. Контроль за состоянием товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности как составляющими оборотного капитала является необходимым условием успешной работы фирмы. Это особенно важно для быстро растущих компаний, так как вложения в такие активы могут быстро выйти из под контроля. Управление денежными средствами, дебиторской задолженностью, кредиторской задолженностью, начислениями и другими средствами краткосрочного финансирования - прямая обязанность финансистов предприятия. Принятие решений по вопросам, связанным с оборотным капиталом, является непрерывным процессом, поэтому финансовому руководству необходимо уделять ежедневное внимание этим вопросам.

В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотного капитала [29, С.14-17].

Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает ее, часто в кредит, в результате образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства (рисунок 1.2).

Рисунок 1.2 – Кругооборот оборотного капитала

Для анализа состава и структуры оборотного капитала целесообразно классифицировать его по следующим признакам: сферы оборота; группы баланса. По сферам оборота оборотный капитал подразделяется на находящийся в сфере производства и в сфере обращения. По группам баланса - денежные средства, запасы, дебиторская задолженность, кредиторская задолженность. Одним из основных элементов оборотного капитала являются товарно-материальные запасы предприятия, которые могут быть сгруппированы следующим образом: сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция и прочие запасы.

Для финансового руководства запасы - это иммобилизованные средства, т. е. средства, извлеченные из оборота. Естественно без такой иммобилизации не обойтись, но также естественно минимизировать косвенные потери, которые при прочих равных условиях можно приравнять к доходу при инвестировании соответствующей суммы к доходу в альтернативный проект. Но с другой стороны, большие запасы готовой продукции могут снизить возможность образования дефицита продукции при неожиданно высоком спросе. Поэтому задачей финансистов в отношении товарно-материальных запасов является расчет и поддержание необходимого уровня запасов.

Денежные средства - это наиболее ликвидная часть оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных, валютных и депозитных счетах в банках. Они необходимы предприятию для закупки сырья и материалов, оборудования, оплат услуг, выплаты заработной платы, погашения кредиторской задолженности и т. д. В отношении денежных средств финансовые службы должны решать вопрос об оптимальном уровне денежных средств, так как иммобилизация финансовых ресурсов в виде денежных средств связана с потерями упущенной выгоды от участия в каком-либо инвестиционном проекте. В связи с этим любое предприятие должно выбрать одну из двух взаимоисключающих стратегий: либо поддерживать текущую платежеспособность, либо получать дополнительную прибыль от инвестирования свободных денежных средств.

Дебиторская задолженность - это общая сумма средств, находящихся в конкретный момент на счетах дебиторов. Дебиторы - это юридические и физические лица, которые имеют задолженность перед данным предприятием. Дебиторская задолженность может включать расчеты: с покупателями и заказчиками; по векселям к получению; с дочерними и зависимыми обществами; с учредителями по взносам в уставной капитал; по выданным авансам; с прочими дебиторами. Задача финансового руководства в отношении расчетов с дебиторами состоит в определении степени риска неплатежеспособности покупателей, снижении издержек организации, возникающих из-за того, что увеличение дебиторской задолженности должно быть профинансировано, принятии решений о предоставлении покупателям скидки с цены товара, продажи в кредит или предоплаты. При кредитовании покупателей предприятие фактически делится с ними частью своего дохода.

Кредиторская задолженность - это спонтанный источник финансирования, так как его возникновение зависит лишь от совершаемых сделок. Кредиторская задолженность может включать расчеты: с поставщиками и подрядчиками; по векселям к уплате; с дочерними и зависимыми обществами; по оплате труда; по социальному страхованию и обеспечению; с бюджетом; по авансам полученным; с прочими кредиторами.

Кредиторская задолженность является наиболее весомой частью краткосрочной задолженности, составляющей примерно 40% краткосрочных обязательств среднего нефинансового предприятия. Эта доля может быть выше у более мелких фирм, которые не всегда имеют возможность использовать другие источники финансирования, доступные крупным фирмам. Главное значение кредиторской задолженности, что это наиболее доступный источник финансирования, который можно использовать в текущей работе предприятия. И эффективное управление кредиторской задолженностью заключается в максимально выгодном использовании кредиторской задолженности в краткосрочном финансировании, чтобы не возникли проблемы по отдаче кредиторской задолженности поставщикам. Финансовому руководству необходимо принимать решения о целесообразности отсрочки, разрабатывать механизм работы со всеми поставщиками и соотносить отсрочки платежа с поступлениями денежных средств у предприятия на день оплаты.

Таким образом, в управлении оборотным капиталом основную роль играет оптимизация значений его элементов, поэтому каждому из них необходимо уделять особое внимание.

Целевой установкой политики управления оборотным капиталом предприятия является определение объема и структуры оборотного капитала, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности.

Под эффективным управлением оборотным капиталом понимают совместное решение следующих задач:

1. определение источников покрытия оборотных активов и соотношения между ними;
2. обеспечение ликвидности;
3. определение оптимального с точки зрения эффективности производства объема и структуры оборотного капитала.

Источники формирования оборотных активов подразделяются на собственные, заемные и привлеченные. Собственные финансовые ресурсы играют главную роль в организации кругооборота активов, так как организации, работающие на основе коммерческого расчета, должны обладать определенной имущественной и оперативной самостоятельностью с тем, чтобы вести дело рентабельно и нести ответственность за принимаемые решения. В процессе работы источником пополнения собственного оборотного капитала является полученная прибыль, а также приравненные к собственным средствам так называемые устойчивые пассивы. Это средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте. Заемные средства представляют собой в основном краткосрочные кредиты банка и других кредиторов, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности в оборотном капитале [18, С. 7-12].

Каждое предприятие самостоятельно определяет соотношение источников покрытия оборотных активов. Формирование достаточной величины собственного оборотного капитала позволяет обеспечить имущественную и оперативную самостоятельность, а также финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта. Однако, значительный рост собственных средств предприятия может быть показателем низкой надежности предприятия и означать, что оно не может привлечь заемные средства. Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию.

В области финансирования оборотного капитала можно выделить несколько основных стратегий, которые используют предприятия: консервативную и агрессивную [19, С.97-103].

Консервативная стратегия - стратегия минимизации краткосрочных обязательств и максимизации размера чистого оборотного капитала. Она гарантирует постоянную ликвидность, но является дорогостоящей, так как долгосрочные обязательства имеют большую стоимость и требуют постоянного обслуживания. В связи с этим большие издержки по привлечению финансирования порождают риск снижения доходности собственного капитала. Такая стратегия оптимальна в случаях инфляции, увеличивающей стоимость краткосрочных источников финансирования; нестабильности работы и отсутствия надежных поступлений денежных средств, при льготных условиях долгосрочного заемного финансирования.

Агрессивная стратегия - стратегия покрытия текущих активов преимущественно текущими обязательствами и минимизации чистого оборотного капитала. Риск потери ликвидности при такой стратегии максимален, так как при возникновении потребности погасить все краткосрочные обязательства компания будет вынуждена реализовать основные средства.

Важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность. Т.е. возможность «обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства» [25,С.200-205]. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата  не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса. Принятие финансовых решений в отношении оборотного капитала базируется на поиске оптимального сочетания риска и доходности на вкладываемые средства. Под риском в данном случае понимается риск потери ликвидности при невозможности погасить обязательства из-за нехватки денежных средств. В связи с этим при принятии решений необходимо рассчитать все альтернативы вложений в оборотный капитал и выбрать наиболее приемлемые в данной организации. Если денежные средства, дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности и нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. С этой точки зрения можно сформулировать простейший вариант управления оборотным капиталом, сводящий к минимуму риска потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска [29, С. 17-20].

 Таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала (рисунок 1.3).

             Степень 

               риска

                               Уровень чистого

                                    оборотного капитала

Рисунок 1.3 – Взаимосвязь риска и уровня оборотного капитала

  Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала (рисунок 1.4).

                                                               Уровень

оборотного капитала

Рисунок 1.4 – Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала

При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда - возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая рентабельность. При оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотного капитала приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли. В связи с этим сформулированный выше вариант управления оборотным капиталом, связанный со снижением риска ликвидности, не совсем верен.

Таким образом, управление оборотным капиталом - это поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы, который сводится к решению двух основных задач:

1) обеспечение платежеспособности. Предприятие, не имеющее достаточного  уровня оборотного капитала, может  столкнуться с риском неплатежеспособности;

2) обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Каждое решение, связанное с определением  уровня денежных средств, дебиторской  задолженности и производственных  запасов, должно быть рассмотрено  как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотного капитала.

На каждом конкретном предприятии величина оборотных средств, их состав и структура зависят от множества факторов производственного, организационного и экономического характера. В качестве наиболее значимых из них необходимо выделить:

1. отраслевые особенности производства и характер деятельности;
2. сложность производственного цикла и его длительность;
3. стоимость запасов и их роль в производственном процессе;
4. условия поставки и ее ритмичность;
5. порядок расчетов и расчетно-платежную дисциплину;
6. выполнение взаимных договорных обязательств.

Учет перечисленных факторов для определения и поддержания на оптимальном уровне объема и структуры оборотных средств является важнейшей целью управления оборотным капиталом.

Любая организация устанавливает наиболее оптимальную для себя стратегию в отношении управления оборотным капиталом и придерживается ее на протяжении своего существования. Наиболее часто на практике используются три стратегии в области формирования объема и структуры оборотного капитала: осторожная, умеренная и ограничительная. Данные стратегии возможно изобразить графически (рисунок 1.5).

Объемы реализации

Рисунок 1.5 – Стратегии формирования объема и структуры оборотного капитала

Осторожная стратегия характеризует организации, которые допускают относительно высокий уровень денежных средств, запасов и ликвидных ценных бумаг, имеющихся в наличии. При этом объем реализации стимулируется политикой кредитов, предоставляемых покупателям, что также приводит к высокому уровню дебиторской задолженности. При ограничительной стратегии денежные средства, товарные запасы и задолженность сведены до минимума. Умеренная стратегия является средней между двумя описанными. Оптимально для любой организации было бы поддерживать минимально необходимый уровень оборотного капитала, так как превышение этого уровня приводит к увеличению потребностей в финансировании без соответствующего увеличения прибыли.

При ограничительной же политике необоснованное сокращение оборотного капитала приводит к падению объема реализации, неэффективности производства по причине нехватки товарно-материальных запасов. В условиях неопределенности осторожная стратегия не может быть эффективной, так как при этом фирме помимо минимально необходимой суммы денежных средств и запасов (в зависимости от ожидаемых выплат и объема реализации) потребуется дополнительная сумма - страховой запас на случай непредвиденных отклонений от ожидаемых величин.

Ограничительная стратегия в отношении оборотного капитала предполагает получение выгоды от меньшего объема финансовых ресурсов, находящихся в обороте, но вместе с тем она несет и наибольший риск. Для осторожной стратегии верно обратное. Таким образом, в отношении двух данных стратегий не выполняется условие оптимального соотношения между уровнем доходности и риска. Кроме того, ограничительная стратегия ведет к ускорению оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности. Следовательно, ее результатом является относительно короткий период обращения денежных средств. При осторожной стратегии допускаются более высокие уровни запасов и дебиторской задолженности и, следовательно, более продолжительные периоды обращения запасов, задолженности и денежных средств. В результате проведения умеренной стратегии продолжительность обращения денежных средств находится на промежуточном уровне между описанными вариантами.

Таким образом, политика управления оборотным капиталом представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотного капитала, рационализации и оптимизации структуры источников его финансирования, обеспечении ликвидности. И только одновременное выполнение этих задач может привести к эффективному управлению оборотным капиталом предприятия.

2 Анализ управления оборотным капиталом (на прмере ОАО «Саранский завод «Резинотехника»)

Анализ системы управления финансами проводится в контексте анализа деятельности всей организации и касается улучшения работы как собственно финансовой службы, так и других взаимосвязанных служб. Основная цель диагностики системы управления финансами определение направлений совершенствования системы управления финансами, в том числе и оборотного капитала. Деятельностью всех финансовых служб ОАО «Саранский завод «Резинотехника» управляет директор по экономике и финансам. Он организует всю экономическую и финансовую работу на предприятии.

Рассмотрим с позиции специфики данной работы структуру, подотчетную директору по экономике и финансам (рисунок 2.1).

Рисунок 2.1 – Структура, подотчетная директору по экономике и финансам

Эти отделы находятся в тесной взаимосвязи, так как занимаются однородной деятельностью: рассмотрением, учетом и контролем экономических, финансовых, бухгалтерских, кредитных аспектов функционирования предприятия. Однако, каждый из отделов выполняет определенные задачи и функции, относительно управления оборотным капиталом предприятия.

К задачам бухгалтерии относятся: формирование полной и достоверной информации о деятельности предприятия, его имущественном положении, обеспечение учета наличия и движения имущества и обязательств, использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов в соответствии с утвержденными нормами, нормативами и сметами и др. Экономический отдел проводит контроль за сохранностью собственности, правильным расходованием денежных средств и материальных ценностей, предотвращение нецелевого использования государственных средств, планирование и др. В задачи финансового отдела входит осуществление контроля по расчетам с дебиторами и кредиторами, с персоналом по прочим операциям и учету подотчетных сумм, участие в проведении анализа финансово-хозяйственной деятельности с целью выявлений внутрихозяйственных резервов, фактов нецелевого расходования средств, ликвидации потерь и непроизводительных расходов и др. В свою очередь, к задачам отдела АСУП можно отнести разработку и внедрение проектов совершенствования управления производством, исследование систем управления, порядка и методов планирования и регулирования производства и др.