Оглавление 
 

Введение 
 

       Оборотные активы составляют существенную долю всех активов предприятия. От умелого управления ими во многом зависит успешная предпринимательская деятельность хозяйственного объекта. Управление оборотными активами занимает особое место в работе финансового менеджера, поскольку является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом.

       Наличие у предприятия оборотного капитала, его состав, структура, скорость оборота  и эффективность использования  оборотного капитала во многом предопределяют финансовое состояние предприятия  и устойчивость его положения на финансовом рынке.

       Развитие  рыночных отношений определяет новые  условия организации оборотного капитала и новые подходы управления им на предприятии, особенно в условиях кризиса. Высокая инфляция, снижение объемов производства и потребительского спроса, неплатежи, разрыв хозяйственных связей, высокий уровень налогового бремени, снижение доступа к кредитам вследствие высоких банковских процентов и другие кризисные явления вынуждают предприятия изменять свою политику по отношению к оборотным средствам, искать новые источники пополнения, изучать проблему эффективности их использования. Значительный объем финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы, многообразие их видов и конкретных разновидностей, определяющая роль в ускорении оборота капитала и обеспечении постоянной платежеспособности, а также ряд других условий определяют сложность задач финансового менеджмента, связанных с управлением оборотными активами. Комплекс этих задач и механизмы их реализации получают отражение в разрабатываемой на предприятии политике управления оборотными активами.

       Цель  курсовой работы – анализ и совершенствование политики управления оборотным капиталом предприятия ОАО «КХК».

       Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• изучить теоретические основы финансовой политики системы управления оборотными активами в ОАО «КХК»;
• дать организационно-экономическую характеристику ОАО «КХК»;
• рассмотреть финансовую политику управления оборотными активами в ОАО «КХК», где необходимо провести анализ и нормирование элементов оборотных активов, оценку источников их финансирования, провести оценку рисков производственной деятельности и  контроль  за эффективностью использования оборотных средств организации;
• сделать прогноз оборотных активов в ОАО «КХК».

       Для реализации данных задач в процессе написания курсовой работы использовались следующие методы: структурный анализ, операционный анализ, метод сравнения показателей, табличный метод, балансовый метод и т.д.

       Объект  исследования – нефтедобывающее  предприятие ОАО «КХК», расположенное в г.Ухте, Республике Коми. Период исследования – 2008 – 2010 гг.

       С целью написания курсовой работы были изучены Гражданский Кодекс РФ, Налоговый Кодекс РФ, Постановления Правительства РФ и др. нормативно-правовые акты, изучены труды российских учёных в области финансового менеджмента.  

       1 Сущность оборотного капитала и система управления оборотным капиталом предприятия

       1.1 Экономическая сущность, структура и источники  формирования оборотного  капитала

       Непременным условием для осуществления предприятием хозяйственной деятельности является наличие оборотных активов (оборотного капитала). Оборотные активы – это денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения.

       Сущность  оборотных активов определяется их экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения. В отличие от основных фондов, неоднократно участвующих в процессе производства, оборотные активы функционируют только в одном производственном цикле и независимо от способа производственного потребления полностью переносят свою стоимость на готовый продукт.

       Уильям  Коллинз определяет сущность оборотных  активов как «… краткосрочные  текущие активы фирмы, которые быстро оборачиваются в течение производственного периода»¹ .

       Подобное  определение оборотным средствам  дает доктор экономических наук, профессор  Бланк И.А².: это активы, характеризующие «… совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла^{» .}

       Г. Шмален более точно описывает  процесс, который обеспечивают оборотные  средства, по его мнению, «… оборотные средства служат для создания фондов, которые рассчитаны не на определенный срок, а они непосредственно обеспечивают процесс обработки и переработки, реализации продукции, а также формирования денежных ресурсов и их расходования^»3.

       Черкасов  В.Е. в учебно-методическом пособии по финансовому менеджменту уточняет, что «оборотный капитал – это текущие активы компании, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла» ^4.

       Оборотные активы – это средства, обслуживающие процесс хозяйственной деятельности, участвующие одновременно и в процессе производства, и в процессе реализации продукции. В обеспечении непрерывности и ритмичности процесса производства и обращения заключается основное назначение оборотного капитала предприятия.

       Материальной  основой производства являются производственные фонды в виде средств труда. В  процессе функционирования средства труда  и предметы труда по-разному и  в разной степени переносят свою стоимость на стоимость производимого продукта. Этим и обусловлено деление производственных фондов на основные и оборотные.

       Оборотные производственные фонды по вещественному  содержанию представляют собой предметы труда и орудия труда, учитываемые  в составе малоценных и быстроизнашивающихся предметов. Эти фонды обслуживают сферу производства и полностью переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции, изменяя первоначальную форму в процессе одного производственного цикла.

       Фонды обращения хотя и не участвуют  непосредственно в процессе производства, но необходимы для обеспечения единства производства и обращения. Характер и сфера их функционирования создают предпосылки для выделения их в самостоятельное понятие "фонды обращения".

       Оборотные производственные фонды и фонды  обращения, находясь в постоянном движении, обеспечивают бесперебойный кругооборот средств. При этом происходит постоянная и закономерная смена форм авансированной стоимости: из денежной она превращается в товарную, затем в производственную, снова в товарную и денежную. Таким образом, возникает объективная необходимость авансирования средств для обеспечения непрерывного движения тех и других в целях создания необходимых производственных запасов, задела незавершенного производства, готовой продукции и условий для ее реализации.

       Движение  оборотных производственных фондов и фондов обращения носит одинаковый характер и составляет единый процесс.

       Это дает возможность объединить оборотные  производственные фонды и фонды  обращения в единое понятие - оборотные  средства.

       Оборотные активы - это совокупность денежных средств, авансированных для создания и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения для обеспечения непрерывного процесса производства и реализации продукции (рисунок 1).

       Функция оборотных активов состоит в платежно-расчетном обслуживании кругооборота материальных ценностей на стадиях приобретения, производства и реализации. В этом случае движение оборотных производственных фондов в каждый момент времени отражает оборот материальных факторов воспроизводства, а движение оборотных активов - оборот денег, платежей.

       На  каждом конкретном предприятии величина оборотных активов, их состав и структура  зависят от характера и сложности  производства, длительности производственного  цикла, стоимости сырья, условий его поставки, принятого порядка расчетов и т.п. В различных отраслях удельный вес оборотных фондов в составе производственных фондов предприятия неодинаков. Так, на предприятиях тяжелой промышленности он ниже, чем на предприятиях легкой промышленности.

       Организация оборотных активов на предприятии  включает определение потребности  в оборотных средствах, их состава, структуры, источников формирования и  их регулирование, управление использованием оборотных средств.

Рисунок 1 - Структура оборотного капитала 

       Структура источников формирования оборотного капитала охватывает:

       -             собственные источники;

       -             заемные источники;

       -             дополнительно  привлеченные  источники.

       По  мнению Самсонова И.Ф⁵. и других авторов⁶, источники формирования оборотных средств в значительной степени определяют эффективность их использования. Установление оптимального соотношения между собственными и привлеченными источниками обусловленного специфическими способностями кругооборотов фондов является важной задачей. Достаточный минимум собственных и заемных средств должен обеспечить непрерывность движения оборотных средств на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, а также обеспечивает своевременные и полные расчеты с поставщиками, бюджетом, банками и другими корреспондирующими звеньями.

       Собственные средства играют главную роль в организации  кругооборота фондов, так как предприятия, работающие на основе коммерческого  расчета, должны обладать определенной имущественной и оперативной самостоятельностью с тем, чтобы вести дело рентабельно и нести ответственность за принимаемые решения.

       Формирование  оборотных средств происходит в  момент организации предприятия, когда  создается его уставный фонд. Источником формирования в этом случае служат инвестиционные средства учредителей предприятия.

       Величина  собственного оборотного капитала определяется как разность между итогом раздела  III пассива баланса («Капитал и резервы») и раздела I  «Внеоборотные активы». Ковалев А.И. и Привалов В.П.⁷ уделяют большое внимание этому вопросу и предлагают следующие формулы для определения величины собственных оборотных средств.

             СОС = ТА – КО,                                                 (2)

где ТА – текущие активы ;

       КО – краткосрочные обязательства . 

       Для сокращения общей потребности предприятия в оборотных средствах, а также стимулирования их эффективного использования целесообразно привлечение заемных средств.     Зайцев Н.Л.,  Колчина Н.В. и др.⁸ считают, что заемные средства представляют собой в основном краткосрочные кредиты банка, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности предприятия в оборотных средствах.

       Заемные оборотные средства формируются  в форме банковских кредитов, а  также кредиторской задолженности. Они предоставляются предприятию во временное пользование. Колчина Н.В. вводит понятие «устойчивые пассивы», которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в обороте и используются на законных основаниях:

       - минимальная переходящая задолженность  по оплате труда, отчисления во внебюджетные социальные фонды;

       - задолженность поставщикам по  неотфрактованным поставкам и  акцептованным расчетным документам, срок оплаты которых не наступил;

       - задолженность бюджету по некоторым  видам налогов, начисления которых  происходят раньше срока платежа  и др.

       Важным  источником формирования оборотных  средств предприятия выступают  средства заказчиков по оплате продукции  частичной готовности.

       На  предприятиях, где отпуск готовой продукции потребителям осуществляется в возвратной таре, в составе устойчивых пассивов учитывается минимальная задолженность покупателям за тару. Величина такой задолженности на планируемый год исчисляется, исходя из роста оборота тары.

       Источником  пополнения оборотных средств предприятия  является и фонд развития производства, науки и техники, из которого осуществляются финансирование прироста норматива  оборотных средств и восполнение  образовавшегося недостатка оборотных  средств.

       1.2 Управление оборотным  капиталом предприятия

         Для эффективного использования  оборотных активов организации  необходимо правильное управление  ими. При управлении оборотными  активами на предприятии разрабатывается  финансовая политика.

          По мнению И.А Бланка⁹, финансовая политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объёма и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования. Разработка политики управления оборотными активами сводится к изучению и детальному анализу каждого элемента структуры оборотных активов в отдельности, разработке политики управления каждым из них с учетом особенностей жизненного цикла конкретной компании, формированию единой стратегии управления оборотными активами.

       Лисицина  Е.В. утверждает что, управление оборотными активами отличается от управления основными активами тем, что основная часть управленческих решений реализуется в течение непродолжительного периода времени. Это способствует повышению оперативности в оценке результатов и корректировке системы управления оборотными активами компании.

         При разработке политики управления  оборотными активами, по мнению Бланка И.А., необходимо четкое понимание взаимосвязи всех факторов, влияющих на общий уровень финансового состояния компании. Эти факторы можно разделить на внешние и внутренние. К внешним факторам относятся: общеэкономическая ситуация, налоговое законодательство, условия получения кредитов и процентные ставки по ним, возможность целевого финансирования, участие в программах, финансируемых из бюджета. В настоящее время в условиях мирового экономического кризиса, где наблюдается снижение объемов производства и потребительского спроса, высокие темпы инфляции, разрыв хозяйственных связей, нарушение договорной и платежно-расчетной дисциплины, снижение доступа к кредитам вследствие высоких банковских процентов проблема эффективного использования оборотных активов является наиболее актуальной. Эти и другие факторы определяют рамки, в которых предприятие может манипулировать внутренними факторами рационального движения оборотных средств¹⁰.

       Бланк И.А.¹¹ считает, что политика управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами может быть:

       - агрессивной, признаками которой являются:

1. отсутствие ограничений в их наращивании;
2. наличие значительных денежных средств;
3. значительные запасы сырья, материалов и готовой продукции;
4. большая дебиторская задолженность;
5. высокий удельный вес оборотных активов в их общей величине;
6. длительный период оборачиваемости оборотных средств;
7. не очень высокая экономическая рентабельность.

       - консервативной, признаками которой являются:

1. сдерживание роста оборотных активов;
2. низкий удельный вес оборотных активов;
3. краткий период оборачиваемости оборотных активов;
4. высокая экономическая рентабельность;
5. возможность технической неплатежеспособности из-за заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат фирмы.

       - умеренной, при которой все находится на среднем уровне, на «центристской позиции»: и экономическая рентабельность, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств.

       Кроме того, Бланк И.А¹² считает, что признаком агрессивной политики управления краткосрочными обязательствами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При этом обеспечивается повышенный уровень эффекта финансового рычага. Высокий процент за кредит, рост силы операционного рычага, но в меньшей степени, чем финансового.

       Признаком консервативной политики управления краткосрочными обязательствами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме пассивов, финансирование, в основном, за счет собственных средств и долгосрочных кредитов и займов.

       Признаком умеренной политики управления краткосрочными обязательствами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита  в общей сумме всех пассивов организации.

       В работе И. А. Бланка¹³ сформирована четкая последовательность этапов осуществления политики управления оборотными активами, которая в целом заключается в проведении анализа динамики состава и структуры оборотных средств, показателей эффективности их использования, формирования необходимого объема оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников финансирования.

       Формирование  финансовой политики начинается с постановки целей и задач управления оборотными активами.  Целью формирования политики управления оборотными активами является оптимизация состава оборотных активов и сохранения высокой платежеспособности. Исходя из данной цели выделяются следующие задачи:

• стратегические задачи, которые направлены на дальнейшее развитие структуры оборотных активов и обеспечение финансовой устойчивости предприятия.
• тактические задачи, которые индивидуальны для каждого предприятия. Они вытекают из стратегических задач, налоговой политики, возможностей использования прибыли предприятия на развитие производства и т. п.

       Стратегия и тактика финансовой политики управления оборотными активами тесно взаимосвязаны. Правильно выбранная стратегия создает благоприятные возможности для решения тактических задач.

       В процессе анализа оборачиваемости  оборотного капитала рассчитываются следующие  показатели¹⁴.

       Коэффициенты  оборачиваемости, характеризующие капиталоотдачу, выраженную в отношении величины выручки от реализации продукции к средней величине оборотного капитала:

                            К_об = V_p / К_об,         (5)

где Vp — выручка от реализации продукции;

      К_об — средняя величина оборотного капитала.  

      Показатель оборачиваемости  оборотного капитала в днях (Р_о), определяющий период прохождения оборотным капиталом одного оборота: 

                                         (6)

где Ко —-средняя величина оборотного капитала;

     Vp — выручка от реализации продукции;

     Т — длительность анализируемого периода в днях.  

      Коэффициент загрузки или коэффициент закрепления  использования оборотного капитала, показывающий сумму оборотного капитала, приходящуюся на единицу полученной выручки от реализации продукции  можно исчислить следующим образом:

                            К_zок = Ко / V_p .        (7) 

       При ускорении оборачиваемости потребность  в оборотном капитале снижается, и наоборот. Величину высвобождения  или необходимости привлечения  дополнительных источников оборотного капитала, можно вычислить расчетным путем: 

                                                                              (8)

где K₀¹ и К₀⁰ — средняя величина оборотного капитала за отчетный и предшествующий периоды;

      к_pr — коэффициент прироста производства продукции. 

       Финансовые  коэффициенты представляют собой относительные показатели финансового состояния предприятия.

       Анализ  финансовых коэффициентов заключается  в сравнении их значений с базисными  величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период и за ряд лет.

       Система относительных финансовых коэффициентов в экономическом смысле подразделяется на ряд характерных групп¹⁵:

       1) Оценка рентабельности предприятия:

• общая рентабельность предприятия = балансовая прибыль/среднюю стоимость имущества предприятия 100%;
• чистая рентабельность = чистая прибыль/средняя стоимость имущества предприятия х 100%;
• чистая рентабельность собственного капитала = чистая прибыль/средняя величина собственного капитала х 100%;
• общая рентабельность производственных фондов = балансовая (валовая) прибыль/средняя стоимость основных производственных, и оборотных материальных активов х 100%.

      2) Оценка эффективности управления или прибыльность продукции:

• чистая прибыль на 1 руб. оборота = чистая прибыль/продукция (оборот) х 100%;
• прибыль от реализации продукции на 1 руб. реализации продукции = прибыль от реализации/продукция х 100%;
• прибыль от всей реализации на 1 руб. оборота = прибыль от всей реализации/ продукция х 100%;
• общая прибыль на 1 руб. оборота = балансовая прибыль/продукция х 100%.

      3) Оценка деловой активности или капиталоотдачи:

• общая капиталоотдача (фондоотдача) = Продукция (оборот)/средняя стоимость имущества;
• отдача основных производственных средств и нематериальных активов = Продукция / средняя стоимость основных производств. средств и нематериальных активов;
• оборачиваемость всех оборотных активов = продукция/ср. стоимость оборотных активов;
• оборачиваемость запасов = продукция/средняя стоимость запасов;
• оборачиваемость дебиторской задолженности = продукция/средняя величина дебиторской задолженности;
• оборачиваемость банковских активов = продукция/средняя величина свободных денежных средств и ценных бумаг;
• оборот к собственному капиталу = продукция/средняя величина собственного капитала.

       4) Оценка рыночной устойчивости.

       В системе мер, направленных на повышение эффективности работы предприятия и укрепление его финансового состояния, важное место занимают вопросы рационального использования оборотных средств. Проблема улучшения использования оборотных средств стала еще более актуальной в условиях формирования рыночных отношений. Интересы предприятий требуют полной ответственности за результаты своей производственно-финансовой деятельности. Поскольку финансовое положение предприятий находится в прямой зависимости от состояния оборотных средств и предполагает соизмерение затрат с результатами хозяйственной деятельности и возмещение затрат собственными средствами, предприятия заинтересованы в рациональной организации оборотных средств — организации их движения с минимально возможной суммой для получения наибольшего экономического эффекта.

       Эффективность использования оборотных средств  характеризуется системой экономических  показателей, прежде всего оборачиваемостью оборотных средств.