Управление оборотными активами как элемент финансовой политики предприятия

Министерство  сельского хозяйства Российской Федерации

ФГОУ ВПО Вятская государственная  сельскохозяйственная академия

Экономический факультет

Кафедра менеджмента

КУРСОВАЯ РАБОТА

по финансам предприятия

на тему «Управление  оборотными активами как элемент  финансовой политики предприятия»

Выполнил:    студентка 6 курса, группа  ЭУу - 610

Специальность  «Менеджмент организации»

Хомич Я.Н.

Руководитель:  Федосимова Е.А

Киров 2012

Содержание

Введение………………………………………………………………………...3

Понятие, состав и значение управления капиталом………………………...4

Оборотный капитал и оборотные  активы организации……………………7

Особенности управления оборотными активами…………………………..12

Заключение…………………………………………………………………… 21

Список литературы………………………………………………………….. 22

Введение

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть  операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством  элементов их внутреннего материально-вещественного  и финансового состава, требующих  индивидуализации управления; высокой  динамикой трансформации их видов; приоритетной ролью в обеспечении  платежеспособности, рентабельности и  других целевых результатов операционной деятельности предприятия.

Управление оборотными активами предприятия представляет собой  систему принципов и методов  разработки и реализации управленческих решений, связанных с их формированием, эффективным использованием в операционной деятельности предприятия и организацией их оборота.

В настоящее время в  условиях рыночных отношений исключительно  велика роль управления состоянием предприятия. Это связано с тем, что предприятия  приобретают самостоятельность, несут  полную ответственность за результаты своей производственно-хозяйственной  деятельности перед совладельцами (акционерами), работниками, банком и  кредиторами. В связи с этим, особенно важное значение приобретает управление оборотными активами. Этим управлением  занимается финансовые менеджеры, которые  осуществляют научно-обоснованный анализ активов на предприятии. Таким образом, именно в данный период развития экономики  рассматриваемая тема является наиболее актуальной.

Цель данной работы: раскрыть сущность процесса управления оборотными активами предприятия.

Для достижения указанной  цели были поставлены следующие задачи: определить содержание такой категории  как оборотный капитал и обозначить его структуру; охарактеризовать политику управления оборотными активами и ее особенности.

1 Понятие, состав и значение управления капиталом

Оборотные активы (оборотный  капитал) – это совокупность имущественных  ценностей, обслуживающих текущую  деятельность предприятия и полностью  потребляемых в течение одного производственно-коммерческого  цикла. Их возмещают из выручки от продажи товаров в течение  одного года.

Капитал представляет собой  накопленный путем сбережения запас  экономических благ в форме денежных средств или реальных капитальных  товаров, вовлекаемый его собственниками в экономический процесс, как  инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которого в экономической системе  базируется на рыночных принципах и  связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Управление капиталом  предполагает управление формированием  и управление использованием капитала. Так как рассматривается действующая  организация, то значение имеют только вопросы использования оборотных  активов и оборотного капитала.¹

 Оборотный капитал  составляет часть общего капитала  организации, а значит, к нему  применимы особенности использования  оборотного капитала:

• Форма реализации основного предназначения капитала, как экономического ресурса;
• Востребованность капитала, как экономического ресурса, обеспечивающего операционную деятельность;
• Специфический диапазон возможностей и механизмов использования основного капитала;
• Реализация способности оборотного капитала к самовоспроизводству путем генерирования дохода (прибыли);
• Постоянное изменение форм оборотного капитала в процессе его оборота;
• Связь с временным предпочтением собственников организации;
• Прямая связь с функционированием различных видов рынков;
• Взаимосвязь с тактическими целями и задачами развития организации.

Управление использованием капитала – это система принципов  и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных  с обеспечением эффективного его  применения в различных видах  деятельности организации.²

Основные принципы управления использования капитала:

• Интегрированность с общей системой управления организацией;
• Комплексные характеристики формирования управленческих решений;
• Высокий динамизм управления;
• Вариативность переходов к разработке отдельных групп решений;
• Ориентированность на стратегические и тактические цели развития организации.

Место управления использованием оборотного капитала в общей системе  управления организацией представлено на рисунке 1.

Рисунок 1- Место управления использованием оборотного капитала в общей системе управления организацией.

Управление использованием капитала, как специальной областью управления предприятием включает выполнение следующих функций:

• Проведение анализа использования оборотного капитала на основе существующих показателей;
• Управление использованием капитала в процессе его оборота;
• Управление движением использования капитала в операционной деятельности;
• Управление финансовыми рисками, связанными с использованием капитала.

Управление использованием капитала в операционной деятельности предполагает:

• Разработку политики управления использованием оборотного капитала;
• Управление использованием оборотного капитала.

Управление движением  оборотного капитала предполагает:

• Управление движением денежных потоков;
• Управление движением материальных потоков.

Цель управления использованием оборотного капитала – это обеспечение  максимизации благосостояния собственников  организации в текущем и перспективном  периоде.

Основные задачи использования  оборотного капитала:

• Оптимизация распределения, сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования;
• Обеспечение максимальной доходности, от использования капитала при допустимом уровне финансового риска;
• Обеспечение минимума финансового риска при использовании оборотного капитала;
• Обеспечение своевременного реинвестирования оборотного капитала.

2  Оборотный капитал и оборотные активы организации

Оборотные средства – это  денежные средства, вложенные в оборотные  активы предприятия, которые обеспечивают непрерывность производственно-коммерческого  цикла. Оборотный капитал, как и  оборотные активы, обладает двойственностью  – с одной стороны, он формирует  часть имущества предприятия, воплощенную  в запасах, незаконченных расчетах, денежных средствах и краткосрочных  финансовых вложениях. С другой стороны, это часть капитала предприятия, отраженная в пассиве баланса  и обеспечивающая непрерывность  хозяйственного процесса. Кроме этого, следует отметить, что оборотные  средства в ходе осуществления процесса производства продукции не расходуются  и не потребляются предприятием, они  лишь вкладываются в производственный процесс и поддерживают его непрерывность. Оборотные средства проходят все  стадии данного процесса и полностью  возвращаются в денежной форме в  размере, авансированном на первом этапе  производственного цикла, увеличенном  на сумму полученной от реализации готового продукта прибыли.

Основные варианты классификации  оборотного капитала с позиций финансового  менеджмента делятся по признакам: ³

1. по форме функционирования;
2. по видам;
3. по размещению в производственном процессе;
4. по источникам формирования;
5. по характеру источников формирования;
6. по характеру участия в производственном цикле;
7. по периоду функционирования;
8. по степени ликвидности;
9. по степени управляемости;
10. по степени риска вложения;
11. по длительности участия в производственном цикле.

Определение оборотного капитала неразрывно связано как с понятием оборотные средства, так и с  термином оборотные активы. К выбору того или иного понятия следует  подходить осторожно и использовать его строго в соответствии с контекстом исследуемого материала. Знак равенства  можно поставить только между  понятиями оборотный капитал  и оборотные активы. Следует заметить, что оборотные активы и оборотный  капитал – внешне похожие, но неидентичные понятия.

Активы предприятия делятся  на основные, или постоянные (земля, здания, сооружения, оборудование, нематериальны  активы, др. основные средства и вложения) и оборотные, или текущие (все  остальные активы баланса).

Оборотные активы – часть  активов организации, которые входят в состав второго раздела бухгалтерского баланса.⁴

Выделяют следующие укрупненные  компоненты оборотных активов, имеющие  значение в системе финансового  менеджмента: производственные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты. Как и  в отношении других объектов управления, входящих в сферу интересов финансового  менеджера, речь идет не о предметно-вещественном составе оборотных активов, а  о политике оптимального управления вложениями в эти активы.

Оборотные активы делятся  в зависимости от способности  превращаться в деньги на:

• медленно реализуемые (запасы сырья, материалов, незаконченное производство и готовая продукция на складе);
• быстро реализуемые (дебиторская задолженность и средства на депозитах);

наиболее ликвидные (денежные средства, ценные краткосрочные рыночные бумаги).

Методы управления оборотным  капиталом

Управление оборотным  капиталом составляет наиболее обширную часть финансового менеджмента  во всей системе управления использованием капитала предприятия. Это связано  с существованием большого количества элементов актива, формируемых за счет оборотного капитала, требуемых  индивидуализации управления. Важность проявляется и высокой динамикой  трансформации видов оборотного капитала; высокой ролью в обеспечении  платежеспособности, рентабельностью  и других целевых результатов  финансовой деятельности предприятия. ⁵

Политика управление использованием оборотного капитала представляет собой  часть общей политики управления использованием совокупного операционного  капитала предприятия, заключающаяся  в формировании необходимого объема и состава этого капитала и  обеспечении необходимых условий  оптимизации процесса его обращения.

Существует специально разработанный  перечень этапов управления оборотным  капиталом.

В первую очередь (I этап) необходимо провести анализ использования оборотного капитала в операционном процессе предприятия  в предшествующем периоде. Для этого  рассматривается динамика общего объема оборотного капитала, динамика состава  оборотных активов предприятия, сформированных за счет оборотного капитала. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

Результаты позволяют  определить общий уровень эффективности  управления оборотным капиталом  предприятия и выявить основные направления его увеличения в  предстоящем периоде.

На следующем этапе (II этап) происходит определение принципиальных подходов к формированию оборотных  активов за счет операционного капитала предприятия. Теория финансового менеджмента  рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных  активов предприятия:

консервативный подход - предполагает создание высоких размеров резервов оборотного капитала на случай непредвиденных сложностей в обеспечении  предприятия  сырьем и материалами, ухудшении условий производства, задержки инкассации дебиторской задолженности  и т.д.;

умеренный подход – направлен  на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах  оборотных активов и создания нормированных страховых их размеров;

агрессивный подход – заключается  в минимизации всех форм  страховых  резервов по отдельным видам этих активов.

В конечном итоге все эти  подходы определяют сумму этого  капитала и уровень его капиталоемкости  по отношении к объему операционной деятельности.

На III этапе происходит оптимизация  объема оборотного капитала. Такая  оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных  активов, обеспечивая заданный уровень  соотношения эффективности и  риска использования оборотного капитала.

Оптимизация соотношения  постоянной и переменной частей оборотного капитала, используемых в операционном процессе, относится к IV этапу. Это  является основой для управления его оборачиваемостью в процессе использования.

На следующем, V этапе происходит обеспечение необходимой ликвидности  используемых активов, сформированных за счет оборотного капитала.

На заключительном этапе  обеспечивается увеличение рентабельности оборотного капитала. Его размер должен генерировать определенную прибыль  при его использовании производственно-сбытовой деятельности.

Составной частью процесса управления оборотного капитала является обеспечение своевременного использования  временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений. Цели и характер управления отдельными видами оборотных активов, сформированного за счет операционного  капитала, имеют существенные отличительные  особенности.

Поэтому на предприятии с  большим объемом используемого  оборотного капитала разрабатывается  самостоятельная политика управления отдельными видами оборотных средств (запасами ТМЦ, дебиторской задолженностью и денежными активами).

3 Особенности управления оборотными активами

Основной целью управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами является обеспечение  необходимого объема производства оборотными средствами на основе привлечения и  оптимального использования, наиболее выгодных для организации источников средств.

Из этой цели вытекают следующие  задачи:

• превращение текущих финансовых потребностей в отрицательную величину;
• ускорение оборачиваемости оборотных средств;
• выбор наиболее подходящего для организации типа политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами, т. е. «работающим капиталом».⁶

Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами  можно свести:

• к определению текущих финансовых потребностей организации и чистого оборотного капитала (собственных оборотных средств);
• выбору и реализации путей ускорения оборачиваемости оборотных средств;
• выбору путей удовлетворения текущих финансовых потребностей;
• выбору политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами;
• определению критериев принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом;
• управлению основными элементами оборотных активов.

Одним из первых и важных вопросов оперативного управления оборотными активами является расчет чистого оборотного капитала. Чистый оборотный капитал, который еще называют работающим, рабочим капиталом или собственными оборотными средствами, может определяться с одинаковым успехом по балансу двумя способами: «снизу» и «сверху». Процесс формирования чистого оборотного капитала показан на рисунке 2.

Рисунок 2- Формирование чистого оборотного капитала⁷

Как видно из рисунка, при  определении «снизу» чистый оборотный  капитал определяется как разница  оборотных активов и краткосрочных  обязательств. При определении «сверху» он определяется как разница суммы  собственных средств (капитал и  резервы) и долгосрочных обязательств и внеоборотных активов.

После определения чистого  оборотного капитала необходимо ввести понятие текущих финансовых потребностей. Наиболее правильным представляется определение  текущих финансовых потребностей как  непокрытой различными источниками формирования части чистых оборотных активов, что приводит к необходимости привлечения краткосрочного кредита. Исходя из этого текущие финансовые потребности (ТФП) могут определяться как разница:

• между оборотными активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью;
• между средствами, вложенными в запасы, плюс дебиторская задолженность и кредиторской задолженностью.

Экономическое содержание текущих  финансовых потребностей подводит к  необходимости расчета средней  длительности оборота оборотных  средств, т. е. времени, необходимого для  превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на расчетном счете. Организация заинтересована в сокращении периодов оборота производственных запасов и дебиторской задолженности, а также в увеличении периода оборота кредиторской задолженности.⁸

Величина текущих финансовых потребностей ТФП различается по отраслям и организациям одной отрасли, так как их величина зависит от следующих факторов:

• длительности эксплуатационного и сбытового циклов (период оборота);
• темпов роста производства (чем больше объем производства, тем больше ТФП);
• сезонности производства и реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами;
• состояния конъюнктуры рынка (при «разогретом» и высоко конкурентном рынке самое нелепое, что может случиться с продавцом, – это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю);
• величины и нормы добавленной стоимости (чем меньше норма добавленной стоимости, тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. При высокой норме добавленной стоимости организации приходится просить поставщиков о более длительных отсрочках платежей).

Как следует из вышесказанного, рациональное управление оборотными активами можно свести к сокращению периода  оборачиваемости запасов и дебиторской  задолженности и увеличению среднего срока оплаты кредиторской задолженности. При этом обеспечивается уменьшение текущих финансовых потребностей и  их превращение в отрицательную  величину.

Рациональное управление оборотными активами предполагает также  установление скидок покупателям за сокращение сроков оплаты полученной продукции. Предоставление отсрочек платежей – это, по существу, предоставление кредита, который не является бесплатным, так как, получив своевременно платеж и положив деньги в банк, производитель  мог бы получить прибыль в размере  банковского процента.

С другой стороны, трудно реализовать  товар без коммерческого кредита. В развитых странах эта проблема решается введением спонтанного  финансирования, при котором за оплату товара до истечения определенного  срока покупатель получает солидную скидку с цены. После этого срока  покупатель выплачивает полную стоимость  при соблюдении договорного срока  платежа

Эффективность управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами  можно повысить, разумно используя  учет векселей и факторинг с целью  превращения текущих финансовых потребностей в отрицательную величину и ускорения оборачиваемости  оборотных средств.⁹

Главное экономическое предназначение учета векселей (продажа банку) заключается в немедленном превращении дебиторской задолженности поставщика в деньги на его расчетном счете.

При этом поставщик теряет часть денег, выплачиваемых банку  в форме дисконта. Величина дисконта определяется как разница номинальной  стоимости векселя и суммы  выплаты банком клиенту. Величина дисконта прямо пропорциональна числу  дней со дня учета векселя до срока  платежа по нему, номиналу векселя  и размеру банковской учетной  ставки.

Пути снижения дисконта:

• уменьшение суммы, указанной в векселе;
• сокращение числа дней от даты учета до даты платежа по векселю;
• выбор меньшей учетной ставки.

Политика комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами состоит в формировании рациональной структуры оборотных активов и определении величины и структуры источников финансирования оборотных активов.

Политика управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами  может быть агрессивной, консервативной и умеренной.

Для организации важно  знать соотношение видов политики управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами (таблица 1).

Таблица 1- Соотношение видов  политики управления оборотными активами

Как видно из таблицы, консервативная политика управления оборотными активами сочетается с консервативной и умеренной  политикой управления краткосрочными обязательствами. В свою очередь, агрессивная  политика управления оборотными активами сочетается с агрессивной и умеренной  политикой управления краткосрочными обязательствами. Умеренная политика является наиболее терпимой ко всем остальным  видам политики.

На изменение размера  чистого оборотного капитала решающее влияние оказывает соотношение  источников финансирования оборотных  активов. Если краткосрочные обязательства  стабильны (постоянны), то  происходит рост оборотных активов за счет собственных  источников и долгосрочных заемных  средств, что приводит к росту  и чистого оборотного капитала. При  этом наблюдается  повышение финансовой устойчивости организации и стоимости  собственного капитала, но снижается  эффект финансового рычага и растет сила воздействия операционного  рычага. Другая картина наблюдается, если  происходит рост краткосрочных  обязательств (табл.2).

Из таблицы видно, что  выбор источников финансирования оборотных  активов в конечном итоге определяется соотношением между уровнем использования  капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности организации.

Таблица 2