Управление прибылью. 2

Содержание 

Введение 3

1. Теоретические аспекты управления формированием и реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций 5
1. Понятие, типы и цели формирования портфеля финансовых инвестиций   5

1.2 Принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля 9

1.3 Оперативное управление реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций 13

2. Расчетная  часть 19

Заключение 28

Список литературы 29

     Ведение

     Формирование инвестиционного портфеля предприятия связано с подбором определенной совокупности объектов инвестирования для осуществления инвестиционной деятельности. Современная портфельная теория исходит из того, что при осуществлении инвестиционной деятельности инвесторы могут вкладывать средства не в один, а несколько объектов, формируя тем самым некую совокупность объектов инвестирования. Инвестиционная деятельность имеет исключительно важное значение, поскольку создает основы для стабильного развития экономики в целом, отдельных ее отраслей, хозяйствующих субъектов.

     Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Любая фирма в  результате своего функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств  в свое развитие. Иначе говоря, чтобы  фирма эффективно развивалась, ей необходимо наличие четкой политики своей инвестиционной деятельности. В любой эффективно действующей фирме вопросы управления инвестиционным процессом занимают одно из самых главных мест. Проблема формирования инвестиционного портфеля с точки зрения оптимального сочетания рисковых ценных бумаг и ценных бумаг, не подверженных риску в инвестиционном портфеле и стратегия управления им является актуальной для развивающейся экономики.

     Целью курсовой работы является управление формированием и реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций.

     Для полного освящения выбранной  темы были поставлены следующие задачи:

- рассмотреть  понятие, типы, цели формирования инвестиционного портфеля;

- изучить принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля

- описать  оперативное управление реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций

     Для достижения поставленной цели и раскрытия  наиболее важных вопросов были использованы работы следующих авторов: Бланк И.А., Корчагин Ю.А., Кузнецов Б.Т., Попов А.В. и другие. Также была использована периодическая печать.

     Курсовая  работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка литературы. В первой главе раскрываются теоретические аспекты управления формированием и реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций. Во второй главе проводим расчетную работу.

     Таким образом, по мере формирования фондового  рынка, реальная ситуация на рынке ценных бумаг выдвигает ряд вопросов, требующих рассмотрения и глубокого  изучения. Их актуальность, практическая и теоретическая значимость определили выбор темы, цель и основные направления  исследований  

2. Теоретические аспекты управления формированием и реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций
1. Понятие, типы и цели формирования портфеля финансовых инвестиций

     Современное финансовое инвестирование непосредственно  связано с формированием «инвестиционного портфеля». Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленно сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты. Исходя из этого, основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений[2].

     В зависимости от направленности избранной  инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических  целей, в качестве которых могут  выступать:

     • обеспечение высокого уровня формирования инвестиционного дохода в текущем периоде;

     • обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе;

     • обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков, связанных с финансовым инвестированием;

     • обеспечение требуемой ликвидности  инвестиционного портфеля.

     Данные  цели формирования инвестиционного  портфеля в существенной степени  являются альтернативными. Так, рост рыночной стоимости капитала связан с определенным снижением текущего дохода инвестиционного  портфеля. Приращение капитальной стоимости  и увеличение дохода ведут к повышению  уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности  может препятствовать включению  в инвестиционный портфель объектов, обеспечивающих рост капитальной стоимости или получение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с альтернативностью рассмотренных целей инвестор при формировании инвестиционного портфеля определяет их приоритеты или предусматривает сбалансированность отдельных целей исходя из направленности разработанной инвестиционной политики [2].

     Учет  приоритетных целей при формировании инвестиционного портфеля лежит  в основе определения соответствующих  нормативных показателей, служащих критерием при отборе вложений для  инвестиционного портфеля и его  оценке. В зависимости от принятых приоритетов инвестор может установить в качестве такого критерия предельные значения прироста капитальной стоимости, дохода, уровня допустимых инвестиционных рисков, ликвидности. Вместе с тем  в составе инвестиционного портфеля могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что  позволяет получить достаточный  совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.

     Кроме того, инвестиционный портфель необходимо диверсифицировать, то есть формировать  его таким образом, чтобы он содержал ценные бумаги различных видов, классов  и эмитентов. Сложно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Сущность портфельного инвестирования как раз и заключается в  распределении инвестиционных ресурсов между различными группами активов  для достижения требуемых параметров. В зависимости от того, какие цели и задачи стоят при формировании того или иного портфеля, выбирается определенное соотношение между  различными типами активов, составляющими  портфель инвестора.

     Для составления инвестиционного портфеля необходимо:

     - формулирование основной цели, определение  приоритетов (максимизация доходности, минимизация риска, рост капитала, сохранение капитала и т.д.);

     - отбор инвестиционно-привлекательных ценных бумаг, обеспечивающий требуемый уровень доходности;

     - поиск адекватного соотношения  видов и типов ценных бумаг  в портфеле для достижения  поставленных целей; 

     - мониторинг инвестиционного портфеля  по мере изменения основных  параметров инвестиционного портфеля.

     Инвестиционные  портфели бывают различных видов. Критерием  их классификации может служить  источник дохода от ценных бумаг, образующих портфель, и степень риска [4].

     Обычно  ценные бумаги обеспечивают получение  дохода двумя способами:

     • за счет роста их курсовой стоимости;

     • за счет получения дополнительных доходов (в виде дивиденда по акциям или  купонного дохода по облигациям).

     Если  основным источником доходов по ценным бумагам портфеля служит рост их курсовой стоимости, то такие портфели принято  относить к портфелям роста. Эти  портфели можно подразделить на следующие  виды:

     - портфели простого роста формируются  из ценных бумаг, курсовая стоимость  которых растет. Цель данного  типа портфеля рост стоимости  портфеля;

     - портфель высокого роста нацелен на максимальный приростка питала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний. Инвестиции являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход;

     - портфель умеренного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала;

     - портфель среднего роста сочетание инвестиционных свойств портфелей умеренного и высокого роста. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска. Является наиболее распространенной моделью портфеля.

     Если  источником дохода по ценным бумагам  портфеля служат дополнительные суммы  денег, то такие портфели принято  относить к портфелям дохода.

     Портфель  дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода процентов по облигациям и дивидендов по акциям. В него должны включаться акции, характеризующиеся умеренным ростом кур совой стоимости и высокими дивидендами, а также облигации и другие ценные бумаги, обеспечивающие высокие текущие выплаты. Цель создания этого портфеля получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска. Поэтому объектами портфельного инвестирования в таком случае являются высоконадежные финансовые активы.

     Данные  портфели также можно подразделить на :

     - портфель постоянного дохода это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;

     - портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска[2].

     На  практике инвесторы предпочитают оба  способа получения дохода по ценным бумагам портфеля, в силу чего вкладывают средства в так называемые комбинированные  портфели. Они формируется для  того, что избежать возможные потери на фондовом рынке, как от падения  курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом курсовой стоимости, а другая благодаря получению дивидендов и процентов. Падение прироста капитала из-за уменьшения одной части может компенсироваться возрастанием другой [3].

     Если  рассматривать типы инвестиционных портфелей в зависимости от степени  риска, приемлемого для инвестора, то надо учитывать тип инвестора.

     Консервативный тип инвестора характеризуется склонностью к минимизации риска, к надежности вложений.

     Умеренно  агрессивному типу инвестора присущи такие черты, как склонность к риску, но не очень высокому, предпочтение высокой доходности вложений, но с определенным уровнем защищенности.

     Агрессивный инвестор готов идти на риск ради получения высокой доходности.

     Предложенная  типизация инвестиционных портфелей может быть дополнена и другими признаками, связанными с особенностями осуществления финансового инвестирования конкретными предприятиями. Далее рассмотрим основные принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля. 

     1.2 Принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля

     При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:

• безопасность вложений (уязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала);
• стабильность получения дохода;
• ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги [1].

     Ситуация, когда все три условия соблюдены, попросту невозможна. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

     Чтобы эффективно вести портфель инвестиций финансовый менеджер должен использовать следующие принципы, которые широко применяются в мировой практике при формировании инвестиционного портфеля:

1. Риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения.
2. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск - как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.
3. Общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой. Существуют различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов, например минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыль при заданном уровне риска и др. 
4. Оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер.
5. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии  ряда факторов: сформировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования, статистики рынка и др. [5].

     С учетом рассмотренных принципиальных положений осуществляется формирование портфеля финансовых инвестиций конкретного предприятия. Процесс этого формирования состоит из следующих последовательных этапов:

     1) Определение инвестиционных целей  и типа портфеля.

     2) Определение стратегии управления  портфелем.

     3) Проведение анализа ценных бумаг  и формирование портфеля.

     4) Оценка эффективности портфеля.

     5) Ревизия портфеля.

     Первый  этап - определение  инвестиционных целей

     Все инвесторы, как индивидуальные, так  и институциональные, покупая те или иные ценные бумаги, стремятся  достичь определенных целей. Основными  целями могут быть, в частности, безопасность вложений, их доходность, рост капитала. Под безопасностью понимается «неуязвимость  капитала от потрясений на рынке и  стабильность получения дохода». Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений, т.е. эти цели в известной степени альтернативны. Самыми надежными и безопасными  являются государственные ценные бумаги, которые практически исключают  риск инвестора. Более доходными  считаются ценные бумаги акционерных  компаний, но в них заключена и  большая степень риска. Самыми рискованными являются вложения в акции молодых  наукоемких компаний, зато они могут  оказаться самыми выгодными с  точки зрения прироста капитала (на основе роста курсовой стоимости). Приоритет  тех или иных целей определяет тип портфеля. Например, если основная цель инвестора - обеспечить безопасность вложений, то в свой консервативный портфель он будет включать ценные бумаги, выпущенные известными и надежными  эмитентами, с небольшими рисками  и стабильными средними или небольшими доходами, а также обладающие высокой  ликвидностью. И наоборот, если для  инвестора наиболее важным является наращивание капитала, то предпочтение будет отдано агрессивному портфелю, состоящему из высокорискованных ценных бумаг молодых компаний.

     Второй  этап - определение  стратегии управления портфелем

     Различают следующие стратегии:

     · активная или пассивная стратегия управления портфелем;

     · управление собственными силами или передача портфеля в доверительное управление;

     · различные технологии управления портфелем и правила принятия решений о купле-продаже бумаг.

     Существует  определенная взаимосвязь между  целями инвестирования, типом портфеля и стратегией управления им. Максимальную доходность нельзя обеспечить без активных торговых операций. Консервативному  портфелю более свойственна пассивная  стратегия без активных торговых операций [5].

     Третий  этап формирования портфеля - проведение анализа  ценных бумаг и  их приобретение

     Фондовый  рынок можно представить себе как гигантскую машину по обработке  информации. Успех инвестиций целиком  зависит от информации, причем информации не столько о прошлой, сколько  о будущей доходности тех или  иных акций. Обладая прямым доступом к международным рынкам, мы теперь можем видеть, как биржевые курсы  практически моментально отражают все, что происходит в самых отдаленных уголках мира. Важно уметь отличить устаревшую информацию от свежей. Старая информация уже привела к изменению  курса акций. Новая информация, касающаяся будущего роста, еще только должна инициировать такое изменение. Получив собственные  сведения и проведя собственный  анализ, миллионы инвесторов постоянно  голосуют, как бы участвуя в гигантском опросе общественного мнения, результатом  которого и является рыночный курс акций. С появлением новых данных разворачивается борьба за возможность  извлечь из них выгоду, и курс приспосабливается к этому вновь  установившемуся равновесию.

     Таким образом, фондовый рынок - это сфера  конкурентной борьбы между инвесторами  за самую лучшую информацию. Лучшая информация позволяет выполнить  качественный анализ и извлечь больше выгод из отклонения нынешнего биржевого  курса от того значения, которое  он, как вы считаете, будет иметь со временем. Своими покупками или продажами вы лишаете менее прозорливых инвесторов возможности сыграть на разнице в курсах и в то же время (как, впрочем, и другие) подталкиваете курс к тому уровню, при котором получить прибыль уже нельзя.

     На  современном фондовом рынке новая  информация о компаниях сначала  поступает к узкому кругу аналитиков, журналистов, специалистов из фирм по связям с общественностью и с  инвесторами и только под конец - к институциональным и мелким инвесторам.

     Четвертый этап - оценка эффективности  портфеля

     Четвертый этап процесса управления портфелем  ценных бумаг связан с периодической  оценкой эффективности портфеля с точки зрения фактически полученного  дохода и риска, которому подвергался  инвестор, и сопоставления полученных результатов с целями клиента (инвестора). С этой целью рассчитываются показатели доходности и надежности портфеля и  сопоставляются с принятыми критериями его эффективности.

     Пятый этап - ревизия портфеля

     Портфель  подлежит периодической ревизии (пересмотру), с тем, чтобы его содержимое не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными  качествами отдельных ценных бумаг, а также целями инвестора. Институциональные  инвесторы проводят ревизию своих  портфелей довольно часто, нередко - ежедневно [5].

     Процесс формирования стартового портфеля после  его завершения уступает место процессу оперативного управления его реструктуризацией. Далее рассмотрим оперативное управление реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций. 

     1.3 Оперативное управление реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций

     Под оперативным управлением реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций понимается обоснование и реализация управленческих решений, обеспечивающих поддержание целевой инвестиционной направленности сформированного портфеля по параметрам его доходности, риска и ликвидности путем ротации отдельных его инструментов. Изменение внутренних (цели инвестирования и объемы инвестиционных ресурсов) и внешних (колебания конъюнктуры финансового рынка, изменение ставки ссудного процента, расширение предложения финансовых инструментов и др.) целей вызывают необходимость корректировки сформированного инвестиционного портфеля, которая носит название «реструктуризация портфеля» и является основным содержанием процесса оперативного управления им на предприятии.

     Процесс оперативного управления реструктуризацией инвестиционного портфеля состоит из семи этапов:

1. Организация постоянного мониторинга условий экономического развития страны и конъюнктуры финансового рынка в разрезе отдельных его сегментов. В процессе мониторинга выявляется динамика факторов, влияющих на снижение уровня доходности, риска и ликвидности финансовых инструментов, входящих в состав портфеля предприятия.

     Факторы, снижающие уровень доходности долевых  финансовых инструментов инвестирования:

а) снижение уровня выплачиваемых дивидендов вследствие уменьшения суммы прибыли эмитента;

б) снижение темпов прироста стоимости чистых активов  предприятия;

в) конъюнктурный  спад в отрасли, в которой эмитент  осуществляет свою операционную деятельность;

г) существенное превышение рыночной цены финансового  инструмента над реальной его  стоимостью в момент приобретения инвестором;

д) общий  спад конъюнктуры финансового рынка;

е) спекулятивная  игра участников фондового рынка, характеризующаяся  переходом от «рынка быков» к «рынку медведей»;

ж) повышение  уровня налогообложения инвестиционного  дохода по долевым финансовым инструментам.

     Факторы, снижающие уровень доходности долговых финансовых инструментов инвестирования:

а) увеличение средней ставки процента за кредит на финансовом рынке;

б) повышение  темпов инфляции в сравнении с  предшествующим периодом;

в) снижение уровня платежеспособности (кредитного рейтинга) эмитента долговых финансовых инструментов;

г) непредусмотренное  снижение размера выкупного фонда  эмитента по данному финансовому  обязательству;

д) снижение уровня премии за ликвидность по долгосрочным долговым финансовым инструментам;

е) повышение  уровня налогообложения инвестиционного  дохода по долговым финансовым инструментам.

2. Оперативная оценка уровня доходности, риска и ликвидности по сформированному портфелю финансовых инвестиций в динамике. В процессе оценки выявляются тенденции уровня доходности, риска и ликвидности по портфелю в целом; их соответствие целевым параметрам формирования портфеля; соответствие рассматриваемых параметров рыночной шкале «доходность – риск» и «доходность – ликвидность». Результаты оценки служат основой принятия решений о необходимости и направлениях реструктуризации портфеля финансовых инвестиций[2].
3. Выбор принципиальных подходов к оперативной реструктуризации портфеля финансовых инвестиций предприятия. Существует два принципиальных подхода:
1. пассивный подход к управлению портфелем, который основан на принципе «следования в фарватере рынка», т.е. реструктуризация портфеля должна четко отражать тенденции конъюнктуры фондового рынка в целом. Пассивный подход отражает менталитет формирования консервативного типа портфеля;
2. активный подход к управлению портфелем, который основан на принципе «опережения рынка», т.е. реструктуризация портфеля должна основываться на прогнозных расчетах рыночной конъюнктуры, а не отражать текущую ее динамику. Активный подход отражает менталитет формирования агрессивного типа портфеля.

     Выбор принципиального подхода к оперативной  реструктуризации портфеля финансовых инвестиций определяет систему методов  ее осуществления на предприятии[2].