Управление прибылью на основе операционного анализа и рациональной заемной политики

Содержание

Введение

Прибыль - наиболее простая и одновременно наиболее сложная экономическая категория. Она получила новое содержание в  условиях современного экономического развития страны, формирования реальной самостоятельности субъектов хозяйствования. Являясь главной движущей силой рыночной экономики, она обеспечивает интересы государства, собственников и персонала предприятия. Поэтому одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми менеджерами современными методами эффективного управления формированием прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Создание и функционирование любого предприятия упрощенно представляют собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Приоритетное значение имеет правило, при котором как собственные, так и заемные средства должны обеспечивать отдачу в форме прибыли. Грамотное, эффективное управление формированием прибыли предусматривает построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления, знание основных механизмов формирования прибыли, использование современных методов ее анализа и планирования.

Целью данной работы является изучить сущность управления прибылью на основе операционного анализа и рациональной заемной политики.

В задачи входит:

• рассмотреть эффект финансового рычага
• рассмотреть операционного рычага

1.эффект финансового рычага

1.1.Понятие финансового рычага

Одним из основных инструментов, применяемых финансовыми менеджерами, является так называемый эффект финансового  рычага.

Эффект финансового  рычага (ЭФР) – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность.

Аналогично действию операционного рычага сущность финансового  рычага проявляется также в наличии  постоянного элемента в расходах предприятия, а именно, процентов  за кредит, которые не зависят от объема производства (продаж), а определяются условиями контракта на кредит. Тогда, если экономическая рентабельность больше процентной ставки за кредит, то заемные средства работают на повышение рентабельности собственного капитала РСК.

Современная фирма, действующая в рыночных условиях, исповедует философию сопоставления результатов и затрат при превышении первого над вторым в качестве важнейшего условия собственного существования. Другой формой проявления основного философского постулата деятельности фирмы является повышение эффективности (производства, коммерческой, финансовой деятельности). Следовательно, фирма заинтересована и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных средств. Последнее представляет собой отношение нетто-результат эксплуатации инвестиций к собственным активам. Экономически рентабельность собственных средств — это эффективность использования фирмой собственных средств.

Замечено, что фирма, которая  рационально использует заемные  средства, несмотря на их платность, имеет более высокую рентабельность собственных средств. Этому можно дать объяснение, исходя из финансового механизма функционирования фирмы.[18]

1.2. Эффект финансового рычага

Согласно концепции  управления затратами на прибыль  предприятия возможно влиять путем изменения объема и структуры обязательств предприятия. Данная зависимость называется эффектом финансового рычага. Как правило, эффективность привлечения заемного капитала определяется посредством оценки эффекта финансового рычага.

Эффект финансового  рычага – приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря  использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового  рычага возникает из-за расхождения  между экономической рентабельностью  активов и ценой заемных средств (средней расчетной ставкой процента за использование заемных средств).

Методика определения  эффективности привлечения заемных  средств посредством выявления  эффекта финансового рычага включает следующие этапы:

1. определение рентабельности всего капитала (заемного и собственного);
2. нахождение плеча финансового рычага:

где ПФР – плечо  финансового рычага;

ЗС – заемные средства;

СС – собственные  средства.

Возрастание плеча финансового  рычага, с одной стороны, увеличивает  величину эффекта финансового рычага, с другой стороны, - при большом плече (ПФР > 2) возрастает риск кредитора, могущий привести к увеличению им ставки процента по кредитам, что снизит значение дифференциала. Таким образом, плечо рычага нужно регулировать в зависимости от величины среднего процента по кредитам;

3. определение дифференциала:

где Д – дифференциал;

СНП – ставка налога на прибыль;

ЭР – средняя расчетная  ставка процента по кредитам;

Следует заметить, что  риск кредитора выражен именно величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, и наоборот. Значение дифференциала не должно быть отрицательным. Отрицательное значение дифференциала означает, что предприятие несет убытки от использования заемных средств;

4. определение эффекта финансового рычага:

где ЭФР - эффект финансового  рычага.

Если новое заимствование  приносит увеличение ЭФР, то оно выгодно;

5. нахождение рентабельности собственных средств и доли эффекта финансового рычага в рентабельности собственных средств:

где РСС – рентабельность собственных средств.

где ДЭФР – доля эффекта  финансового рычага в рентабельности собственных средств.

В зарубежной практике золотой  серединой считается величина ДЭФР, равная 0,25 – 0,35, которая позволяет компенсировать налоговые изъятия прибыли;

6) расчет отношения  экономической рентабельности собственных  средств к средней ставке процента. Чем больше эта величина, тем  лучше. С приближением этой  величины к единице величина дифференциала стремится к нулю, что означает падение эффективности использования заемных средств.[18]

2.Эффект операционного рычага

2.1. Основные понятия  эффекта операционного рычага

Эффект операционного  рычага заключается в том, что  любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Для расчета эффекта  или силы воздействия рычага используется целый ряд показателей. При этом требуется разделение издержек на переменные и постоянные с помощью промежуточного результата. Эту величину принято называть валовой маржой, суммой покрытия, вкладом.

В эти показатели входят:

1. валовая маржа = прибыль от реализации + постоянные затраты;
2. вклад (сумма покрытия) = выручка от реализации — переменные затраты;
3. эффект рычага = (выручка от реализации — переменные затраты) / прибыль от реализации.

Если трактовать эффект воздействия операционного рычага как изменение валовой маржи, то ее расчет позволит ответить на вопрос насколько изменяется прибыль от увеличения объема (производства, сбыта) продукции.

Изменяется выручка, изменяется сила рычага. Например, если сила рычага равна 8,5, а рост выручки планируется  на 3%, то прибыль вырастет на: 8,5 х 3% = 25,5%. Если выручка падает на 10%, то прибыль  уменьшается на: 8,5 х 10% = 85%.

Однако при каждом росте выручки от реализации сила рычага меняется, а прибыль растет.

Перейдем к следующему показателю, который вытекает из операционного  анализа, — порогу рентабельности (или точки безубыточности).

Порог рентабельности.

Порог рентабельности рассчитывается как отношение постоянных затрат к коэффициенту валовой маржи:

К_{валовой маржи} = валовая маржа / выручка от реализации

Отсюда:

порог рентабельности = постоянные расходы / К_{валовой маржи}

Следующий показатель — запас финансовой прочности:

Запас финансовой прочности = выручка от реализации — порог рентабельности.

Размер финансовой прочности  показывает, что у предприятия  есть запас финансовой устойчивости, а значит, и прибыль. Но чем ниже разница между выручкой и порогом  рентабельности, тем больше риск получить убытки. Итак:

1. сила воздействия операционного рычага зависит от относительной величины постоянных затрат;
2. сила воздействия операционного рычага прямо связана с ростом объема реализации;
3. сила воздействия операционного рычага тем выше, чем предприятие ближе к порогу рентабельности;
4. сила воздействия операционного рычага зависит от уровня фондоемкости;
5. сила воздействия операционного рычага тем сильнее, чем меньше прибыль и больше постоянные расходы.

Анализ структуры стоимости  позволяет выбрать стратегию поведения на рынке. Существует правило при выборе выгодных вариантов ассортиментной политики — правило «50:50».

Управление затратами  в связи с использованием эффекта  операционного рычага позволяет  оперативно и комплексно подходить  к использованию финансов предприятия. Для этого можно воспользоваться правилом «50/50»

Все виды продукции подразделяются на две группы в зависимости от доли переменных затрат. Если она больше 50 %, то поданным видам продукции  выгоднее работать над снижением  затрат. Если доля переменных затрат меньше 50 %, то предприятию лучше увеличить объемы реализации — это даст больше валовой маржи.

Освоив систему управления затратами, предприятие получает следующие  преимущества:

1. возможность увеличить конкурентоспособность производимой продукции (услуг) за счет снижения издержек и увеличения рентабельности;
2. разработать гибкую ценовую политику, на ее основе увеличить оборот и вытеснить конкурентов;
3. сэкономить материальные и финансовые ресурсы предприятия, получить дополнительные оборотные средства;
4. оценить эффективность деятельности подразделений предприятия, мотивацию персонала.

2.2 Анализ и критерии эффекта операционного рычага

Предпринимательская деятельность связана со многими факторами, влияющими  на ее результат. Все их можно разделить на две группы. Первая группа факторов связана с максимизацией прибыли. Другая группа факторов связана с выявлением критических показателей по объему реализуемой продукции, наилучшим сочетанием предельной выручки и предельных затрат, с делением затрат на переменные и постоянные. Эффект операционного рычага заключается в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

В современных условиях на российских предприятиях вопросы  регулирования массы и динамики прибыли выходят на одно из первых мест в управлении финансовыми ресурсами. Решение данных вопросов входит в рамки операционного (производственного) финансового менеджмента.

Основа финансового  менеджмента — финансовый хозяйственный  анализ, в рамках которого на первый план выступает анализ структуры себестоимости.

Известно, что предпринимательская  деятельность связана со многими  факторами, влияющими на ее результат. Все их можно разделить на две  группы. Первая группа факторов связана  с максимизацией прибыли за счет спроса и предложения, ценовой политики, рентабельности продукции, ее конкурентоспособности. Другая группа факторов связана с выявлением критических показателей по объему реализуемой продукции, наилучшим сочетанием предельной выручки и предельных затрат, с делением затрат на переменные и постоянные.

К переменным затратам, которые  изменяются от изменения объема выпуска  продукции, относятся сырье и  материалы, топливо и энергия  для технологических целей, покупные изделия и полуфабрикаты, основная заработная плата основных производственных рабочих, освоение новых видов продукции и др. К постоянным (общефирменным) затратам — амортизационные отчисления, арендная плата, заработная плата административно-управленческого аппарата, проценты за кредит, командировочные расходы, расходы на рекламу и др.

Анализ производственных затрат позволяет определить их влияние  на объем прибыли от реализации, но если к этим проблемам подойти  глубже, то выясняется следующее:

1. такое деление помогает решить задачу увеличения массы прибыли за счет относительного сокращения тех или иных затрат;
2. позволяет искать наиболее оптимальное сочетание переменных и постоянных затрат, обеспечивающих прибавку прибыли;
3. позволяет судить об окупаемости затрат и финансовой устойчивости на случай ухудшения хозяйственной ситуации.

Критерием выбора наиболее рентабельной продукции могут служить  следующие показатели:

1. валовая маржа на единицу продукции;
2. доля валовой маржи в цене единицы продукции;
3. валовая маржа на единицу ограниченного фактора.

Рассматривая поведение переменных и постоянных затрат, следует анализировать состав и структуру затрат на единицу продукции в определенном периоде времени и при определенном количестве продаж. Вот как характеризуется поведение переменных и постоянных затрат при изменении объема производства (сбыта).

Таблица 1. Поведение переменных и постоянных затрат при изменении объема производства (сбыта)

Структура издержек не столько  количественное отношение, сколько  качественное. Тем не менее влияние  динамики переменных и постоянных затрат на формирование финансовых результатов при изменении объема производства весьма существенно. Именно со структурой затрат тесно связан операционный рычаг.[9]

3. Практическая часть

Описание ситуации

Предприятие «Альфа»  в форме товарищества с ограниченной ответственностью, выпускающее продукцию А, рассматривает возможность дополнительного выпуска еще одного из двух наименований новых изделий В или С.

Определить наиболее выгодный вид  продукции по исходным данным табл. 1., используя элементы операционного  анализа.

Таблица 2. Исходные данные

Рассчитаем финансовые результаты: выручку от реализации (ВР), валовую маржу (ВМ) и чистую прибыль (ЧП) (табл. 2, рис. 1).

Таблица 3. Расчет финансовых результатов предприятия

Далее рассчитаем порог рентабельности (ПР), определим пороговое количество товаров (ПКТ), найдем запас финансовой прочности (ЗФП), определим силу воздействия финансового рычага (СВОР). Все полученные результаты сведем в табл. 4.

Таблица 4. Текущие финансовые результаты и показатели предприятия

Рассматривая вопрос, какому из товаров ассортимента отдать предпочтение, а производство какого товара сократить, следует учитывать:

1. Чем больше валовая маржа, тем больше масса и благоприятнее динамика  прибыли;
2. Производство и сбыт товара всегда связан с ограничивающими факторами, зависящими от характера бизнеса, внешней среды и возможностями предприятия.

Таким образом, критерием выбора товара является выражение - максимальная валовая маржа на фактор ограничения - максимальная прибыль.

В рассматриваемой ситуации из двух изделий, подлежащих освоению, предпочтительнее изделие В: у него больше прибыль, сумма валовой маржи и выше запас финансовой прочности. Таким образом, программа предприятия будет включать изделия А и В .

Сводные финансовые результаты и показатели по изделиям, включаемым в программу, и по всей продукции представим в табл. 5.

Таблица 5. Сводные финансовые результаты и показатели предприятия

Построим точку безубыточности (рис. 1) основываясь на равенстве выручки от реализации и суммарных издержек. Для построения точки безубыточности воспользуемся формулой:

ТБ = ПОИ / (Цена ед. изд. –  ПИ на ед. изд.)

ТБ = 800 / (3954,3/1610 – 2621/1610) = 966

Рисунок 1. Точка безубыточности

1.1.Определим, при каком объеме реализации можно получить прежний результат прибыли – 533,3 тыс. руб., если цена на выпускаемое изделие А снизится на 5%, а на вновь осваиваемое В изделие – увеличится на 5%.

Для ответа на данный вопрос воспользуемся формулой

и результаты расчетов покажем в табл. 6.

Из таблицы следует, что повышение цены на изделия В на 5% компенсирует сокращение объема реализации на 14,2% или увеличивает прибыль на 36%. Снижение цены на изделия А на 5% приводит к сокращению прибыли на 39,1% или предполагает увеличение объема реализации на 14,4%.

Таблица 6. Результаты влияния изменения цены на объем реализации

1.2.Проанализируем влияние изменения переменных издержек на прибыль, если предположить, что предприятию удалось снизить переменные издержки на изделия А на 5%, а на изделия В переменные издержки выросли в связи с удорожанием комплектующих на 5%. Определим величину объема реализации, которую компенсирует данное изменение переменных издержек, по формуле

и результаты расчетов сведем в табл. 7.

Из таблицы следует, что снижение переменных издержек на 5% по изделию А компенсирует сокращение объема реализации на 5% или увеличивает прибыль на 23,5%. При росте переменных издержек на 5% изделия В предприятие должно добиться повышения объема реализации этих изделий на 13,2%, чтобы компенсировать потерю дохода (или оно потеряет 25,2% своей прибыли).

Таблица 7. Результаты влияния  переменных издержек на объем реализации

1.3. Рассмотрим влияние изменения постоянных издержек, при условии, что предприятию удалось их снизить на 5%. Определим снижение объема реализации, на которое может пойти предприятие для достижения исходной прибыли – 533,3 тыс. рублей, по формуле