Управление распределением прибыли предприятия

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ  РФ

 

МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ, СТАТИТСИКИ И ИНФОРМАТИКИ

 

 

Кафедра финансов, кредита и банковского дела (ФКиБД)        

 

 

 

 

 

 

 

Курсовая работа по курсу

«Финансовый менеджмент» по теме:

«Управление распределением прибыли  предприятия»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Исполнитель:

 

Руководитель: доцент,

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Москва, 2011

Оглавление

 

Введение…………………………………………………………………………...3

Глава 1. Теоретические основы создания системы управления распределением прибыли предприятия………………………………………..5

1. Прибыль, принципы и сущность ее распределения……………………5
2. Факторы, влияющие на распределение прибыли……………………..8
3. Прибыль предприятия и ее использование……………………………..10

Глава 2. Дивидендная политика и ее классификация……………………….15

1. Сущность дивидендной политики ……..………………………………15
2. Типы дивидендной политики …...………………………………………16
3. Факторы, определяющие дивидендную политику……………………..20

Глава 3. Нормативное регулирование дивидендов…………………………22

1. Начисление и выплата дивидендов…………………………………….22
2. Налогообложение дивидендов………………………………………….23

Заключение……………………………………………………………………….26

Список литературы………………………………………………………………28

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Распределение и использование  прибыли является важным хозяйственным процессом, обеспечивающим как покрытие потребностей предпринимателей, так и формирование доходов Российского государства. Механизм распределения прибыли должен быть построен таким образом, чтобы всемерно способствовать повышению эффективности производства, стимулировать развитие новых форм хозяйствования. 
В зависимости от объективных условий общественного производства на различных этапах развития российской экономики система распределения прибыли менялась и совершенствовалась. Одной из важнейших проблем распределения прибыли как до перехода на рыночные отношения, так и в условиях их развития является оптимальное соотношение доли прибыли, аккумулируемой в доходах бюджета и остающейся в распоряжении фирмы.

С развитием приватизации и акционирования предприятия имеют право использовать полученную прибыль по своему усмотрению, кроме той ее части, которая подлежит обязательным вычетам, налогообложению  и другим направлениям в соответствии с законодательством. 
Таким образом, возникает необходимость в четкой системе распределения прибыли прежде всего на стадии, предшествующей образованию чистой прибыли, т.е. прибыли, остающейся в распоряжении фирмы. 
Экономически обоснованная система распределения прибыли в первую очередь должна гарантировать выполнение финансовых обязательств перед государством и максимально обеспечить производственные, материальные и социальные нужды предприятий и организаций.

Объектом исследования данной курсовой работы является дивидендная политика как неотъемлемый элемент деятельности любого акционерного общества.

Дивидендная   политика  имеет огромнейшее значение вследствие ее влияния на структуру  капитала и финансирование компании. Она призвана решать, как прибыль компании будет разделена между выплатами акционерам и нераспределенной прибылью.

Целью курсовой работы является изучение теоретических основ дивидендной политики предприятия, изучение факторов, определяющих выбор дивидендной политики предприятия.

Исходя из цели, в работе будут решены следующие  задачи:

- раскрыть  сущность дивидендной политики;

- выявить  факторы, влияющие на распределение  прибыли;

- рассмотреть  нормативное регулирование. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические основы создания системы управления распределением прибыли предприятия.

1.1. Прибыль, принципы и сущность ее распределения.

Распределение прибыли представляет собой процесс формирования направлений ее предстоящего использования в соответствии с целями и задачами развития предприятия. Характер распределения прибыли определяет многие существенные аспекты деятельности предприятия, оказывая влияние на ее результативность. Эта роль обусловлена следующими основными положениями:

1. Распределение прибыли непосредственно реализует главную цель управления ею - повышение уровня благосостояния собственников предприятия. Оно формирует пропорции между текущими выплатами им дохода на капитал (в форме дивидендов, процентов) и ростом этих доходов в предстоящем периоде (за счет обеспечения возрастания вложенного капитала). При этом собственники предприятия самостоятельно формируют эти направления удовлетворения своих потребностей во времени.

2. Распределение прибыли является основным инструментом воздействия на рост рыночной стоимости предприятия. В прямой форме это воздействие проявляется в обеспечении прироста капитала в процессе капитализации части распределенной прибыли, а косвенно оно обеспечивается основными пропорциями этого распределения.

3. Пропорции распределения прибыли определяют темпы реализации стратегии развития предприятия. Эта стратегия реализуется в процессе инвестиционной деятельности предприятия, объемы которой определяются возможностями формирования финансовых ресурсов, в первую очередь, за счет внутренних источников. А реинвестируемая в процессе распределения прибыль является основным из этих внутренних источников.

 

 

4. Характер распределения прибыли является важнейшим индикатором инвестиционной привлекательности предприятия. В процессе привлечения капитала из внешних источников уровень выплачиваемых дивидендов (или других форм инвестиционного дохода) является одним из основных оценочных критериев, определяющих результат предстоящей миссии акций. Кроме того, возрастание уровня дивидендных выплат определяет соответствующий рост стоимости акций на фондовом рынке, формируя дополнительный доход инвесторов.

5. Распределения прибыли является одной из действенных форм воздействия на трудовую активность персонала предприятия. Объемы и формы участия персонала в прибыли определяют уровень трудовой мотивации работников, способствуют стабилизации персонала и росту производительности труда.

6. Пропорции распределения прибыли формируют уровень обеспечения дополнительной социальной защищенности работников. В условиях низкой действенности государственных форм защиты занятых работников, эта роль распределительного механизма прибыли на предприятии позволяет дополнить их минимальную социальную защищенность.

7. Характер распределения прибыли оказывает влияние на уровень текущей платежеспособности предприятия. Выплаты прибыли, предусмотренной к потреблению собственниками и персоналом предприятия, осуществляются, как правило, в денежной форме, т.е. в форме основного актива, обеспечивающего платежеспособность по неотложным финансовым обязательствам. При большом объеме выплат прибыли на цели потребления, уровень может существенно снизиться.

Распределение прибыли  осуществляется в соответствии со специально подработанной политикой (ее основу составляет дивидендная политика), формирование которой представляет собой одну из наиболее сложных задач  общей политики управления прибылью предприятия. Эта политика призвана отражать требования общей стратегии  развития предприятия, обеспечивать повышение его рыночной стоимости, формировать необходимый объем инвестиционных ресурсов, обеспечивать материальные интересы собственников и персонала. При этом в процессе формирования политики распределения прибыли необходимо учитывать противоположные мотивации собственников предприятия (акционеров, вкладчиков) - получение высоких текущих доходов или значительное увеличение их размеров в перспективном периоде.

Основной целью политики распределения прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, является оптимизация пропорций между капитализируемой и потребляемой частями с учетом обеспечения реализации стратегии развития и роста его рыночной стоимости.

Процесс распределения  прибыли базируется на следующих  принципах:

1) Связь политики  распределения прибыли с общей  политикой управления прибылью  предприятия. Цель и задачи политики распределения прибыли должны полностью соответствовать целям и задачам общей политики управления ею.

2) Приоритетность  учета интересов и менталитета  собственников предприятия. Прибыль, формируемая предприятием и остающаяся в его распоряжении после уплаты налогов, принадлежит его собственникам, поэтому в процессе ее распределения приоритетность направлений ее использования определяется ими.

3) Стабильность политики распределения прибыли. Базовые принципы распределения прибыли, положенные в основу разработки ее политики, должны носить долговременный характер.

4) Предсказуемость политики распределения прибыли. При необходимости изменения основных пропорций распределения прибыли в связи с корректировкой стратегии развития предприятия или по другим причинам, все инвесторы должны быть заранее извещены об этом.

5) Оценка эффективности разработанной политики распределения прибыли. Такая оценка проводится с использованием следующих основных показателей: коэффициента капитализации прибыли; коэффициента дивидендных выплат; коэффициента участия персонала в прибыли.¹

Рассмотрим факторы, влияющие на распределение прибыли.

1.2. Факторы,  влияющие на распределение прибыли.

По характеру  возникновения все факторы, можно  разделить на две основные группы:

а) внешние - генерируемые внешними условиями деятельности предприятия;

б) внутренние - генерируемые особенностями хозяйственной деятельности данного предприятия.

Внешние факторы рассматриваются как своего рода ограничительные условия, определяющие границы формирования пропорций распределения прибыли. К числу важнейших из этих факторов относятся:

Правовые  ограничения. Законодательные нормы определяют общие финансовые и процедурные вопросы, связанные с распределением прибыли.

Налоговая система. Конкретные ставки отдельных налогов и система налоговых льгот существенным образом влияет на пропорции распределения прибыли.

Темп  инфляции. Этот фактор генерирует риск обесценения будущих доходов, формируя склонность собственников к росту текущих их выплат.

Стадия  конъюнктуры товарного рынка. В период подъема конъюнктуры рынка, на котором предприятие реализует свою продукцию, эффективность капитализации прибыли в процессе ее распределения возрастает.

«Прозрачность»  фондового рынка. Возможность быстрого использования акционерами информации о характере распределения прибыли и уровне выплачиваемых дивидендов на акцию позволяет им оперативно принимать решения о реинвестировании капитала (при снижении уровня дивидендных выплат) или приобретении дополнительного числа акций (при повышении уровня дивидендных выплат).

Среднерыночная  норма прибыли на инвестированный  капитал. Характер этого показателя формирует эффективность пропорций потребления и реинвестирования прибыли, являясь своеобразным критерием управленческих решений по этому вопросу.

Альтернативные  внешние источники формирования финансовых ресурсов. Если предприятие имеет возможность привлекать финансовые ресурсы из внешних источников на условиях более низкой стоимости, чем средневзвешенная стоимость его капитала, оно может больший размер прибыли распределять среди собственников и персонала, так как его инвестиционные потребности будут удовлетворяться за счет более дешевых альтернативных внешних источников финансирования.

Внутренние факторы оказывают решающее воздействие на пропорции распределения прибыли, так как позволяют формировать их применительно к конкретным условиям и результатам хозяйствования данного предприятия. К числу важнейших из этих факторов относятся:

Менталитет  собственников предприятия. Это один из важных показателей формирующих конкретный тип политики распределения прибыли предприятия (его дивидендной политики). Если собственники (акционеры) нуждаются в постоянном притоке текущих доходов и не приемлют риски, связанные с длительным ожиданием этих доходов в будущем периоде, они будут настаивать на обеспечении высокой доли потребляемой прибыли в процессе ее распределения (если их менталитет не будет учтен, они реинвестируют свой капитал в другие предприятия с более приемлемой для них дивидендной политикой).

Уровень рентабельности деятельности. Этот показатель оказывает существенное влияние на свободу формирования пропорций распределения прибыли. При низком уровне рентабельности хозяйственной деятельности (а соответственно и меньшей сумме распределяемой прибыли) свобода формирования пропорций ее распределения существенно ограничена.

Стадия  жизненного цикла предприятия. На ранних стадиях своего жизненного цикла предприятия вынуждены больше средств инвестировать в свое развитие, ограничивая размеры выплат собственникам. В то же время предприятия в стадии зрелости ведут не столь активную деятельность в сфере реального инвестирования, имеют возможность привлекать необходимые им кредитные ресурсы на более выгодных условиях, а следовательно могут обеспечить более высокие размеры выплат.

Уровень коэффициента финансового левериджа. Если предприятие имеет возможность повысить эффект финансового левериджа за счет роста его коэффициента, не снижая при этом существенно уровень своей финансовой устойчивости, доля потребляемой прибыли в процессе ее распределения может быть повышена.

Уровень текущей платежеспособности предприятия. В условиях низкого уровня текущей платежеспособности, высокого объема неотложных финансовых обязательств, предприятие не имеет возможности направлять большие размеры распределяемой прибыли на потребление.

Принципы распределения  прибыли и факторы, его обуславливающие, позволяют сформировать на предприятии  конкретный тип политики распределения  прибыли (дивидендной политики), в  наибольшей степени удовлетворяющей  цели и учитывающий возможности  развития предприятия в предстоящем  периоде.

1.3. Прибыль  предприятия и ее использование.

Распределение и использование  прибыли  является важным хозяйственным процессом, обеспечивающим как покрытие потребностей предприятия, так и формирование доходов государства.

Механизм  распределения прибыли должен быть построен таким образом, чтобы способствовать повышению эффективности производства, стимулировать развитие новых форм хозяйствования.

В зависимости  от объективных условий общественного  производства на различных этапах развития отечественной экономики система  распределения прибыли менялась и совершенствовалась. Одной из важнейших проблем распределения прибыли как до перехода на рыночные отношения, так и в условиях их развития является оптимальное соотношение доли прибыли, аккумулируемой в доходах бюджета и остающейся в распоряжении хозяйствующих субъектов.

С развитием  рыночных отношений  предприятия  имеют право использовать полученную  прибыль  по своему усмотрению, кроме той ее части, которая подлежит обязательным вычетам, налогообложению и другим направлениям в соответствии с законодательством.

Таким образом, возникает  необходимость в четкой системе  распределения  прибыли, прежде всего, на стадии, предшествующей образованию чистой  прибыли  ( прибыли , остающейся в распоряжении  предприятия ).

Объектом  распределения является налогооблагаемая  прибыль   предприятия. Под ее распределением понимается направление  прибыли  в бюджет и по статьям использования на  предприятия. Законодательно распределение прибыли регулируется в той ее части, которая поступает в бюджеты разных уровней в виде налогов и других обязательных платежей. Определение направлений расходования  прибыли, остающейся в распоряжении  предприятия , структуры статей ее использования находится в компетенции предприятия.

При распределении   прибыли   предприятия  необходимо учитывать основные принципы распределения, которые можно сформулировать следующим образом:  

1. Прибыль, получаемая  предприятием  в результате производственно-хозяйственной и финансовой деятельности, распределяется между государством и предприятием как хозяйствующим субъектом.
2. Прибыль аккумулируется в соответствующих бюджетах в виде налога на прибыль, порядок исчисления и уплаты которого в бюджет устанавливается законодательно и ставка которого не может быть произвольно изменена.
3. Величина  прибыли   предприятия, остающаяся в его распоряжении после уплаты налогов, не должна снижать его заинтересованности в росте объема производства и улучшении результатов производственно-хозяйственной деятельности.  
4. Прибыль, оставшаяся в распоряжении  предприятия, в первую очередь должна направляться на накопление, обеспечивающее его дальнейшее развитие, и только в остальной части — на потребление.
5. Распределение чистой  прибыли  должно отражать процесс формирования фондов и резервов  предприятия  для финансирования потребностей производства и развития социальной сферы.

Распределение чистой прибыли — одно из направлений внутрифирменного планирования, значение которого в условиях рыночной экономики возрастает. Порядок распределения и использования  прибыли  на предприятии  фиксируется в уставе предприятия. Основными расходами, финансируемыми из прибыли, являются расходы на развитие производства, социальные нужды трудового коллектива, на материальное поощрение работников и благотворительные цели.

Распределение прибыли  предприятия в самом общем  виде представлено на рисунке 1.

 

Рис.1 –  распределение прибыли предприятия.

Капитализация прибыли — это превращение финансовых средств в капитал. В акционерных обществах основной целью распределения прибыли  предприятия  является обеспечение необходимой пропорциональности между текущими выплатами дивидендов и обеспечением роста рыночной стоимости акций  предприятия  за счет капитализации части  прибыли.

Прибыль, остающаяся в распоряжении  предприятия, служит не только источником финансирования производственного, социального развития и

материального поощрения, но и используется в случаях  нарушения предприятием действующего законодательства для уплаты различных  штрафов и санкций. В случаях  утаивания прибыли от налогообложения  или взносов во внебюджетные фонды  также взыскиваются штрафные санкции, источником которых является чистая прибыль.

В условиях перехода к рыночным отношениям возникает  необходимость резервировать средства в связи с проведением рисковых операций и, как следствие этого, потерей доходов от предпринимательской  деятельности. Поэтому при использовании  чистой  прибыли   предприятия  вправе создавать финансовый резерв, т.е. рисковый фонд.

Размер  этого резерва должен составлять от 5 до 15% уставного фонда. Ежегодно резервный фонд должен пополняться  за счет отчислений от прибыли, остающейся в распоряжении  предприятия.

Итак, наличие  чистой  прибыли, создающей стимулирующие условия хозяйственного развития  предприятия  при переходе к рынку, является важным фактором дальнейшего укрепления и расширения предпринимательской деятельности.

Что же такое  дивидендная политика? Ответ на этот вопрос рассмотрим далее.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Дивидендной политика и ее классификация.

  2.1. Сущность дивидендной политики.

Термин  «дивидендная политика» связан с распределением прибыли в 
акционерных обществах. Однако рассматриваемые в этом разделе принципы и методы распределения прибыли применимы не только к акционерным 
обществам, но и к предприятиям любой иной организационно-правовой формы деятельности.

Распределение прибыли  в акционерном обществе представляет собой 
наиболее сложный его вариант и поэтому избран для рассмотрения всех аспектов этого механизма.

В более широком  трактовании  под термином  «дивидендная политика» можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного  капитала предприятия.

Дивидендная политика - это важная часть финансовой политики предприятия, нацеленная на повышение капитализированной стоимости предприятия путем установления определенного соотношения между реинвестируемой и выплачиваемой в виде дивидендов частями чистой прибыли предприятия. Количественным показателем дивидендной политики предприятия выступает коэффициент дивидендного выхода.

Основной  целью разработки дивидендной политики является 
установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим  рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Исходя из этой цели понятие дивидендная политика может быть 
сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет 
собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и 
капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости 
предприятия.

Поскольку выплата  дивидендов уменьшает объем реинвестируемой  прибыли, решение о размере и  порядок выплаты дивидендов является решением о финансировании деятельности предприятия и влияет на размер привлекаемых источников капитала.

Реинвестирование  прибыли является одной из самых  распространенных и наиболее дешевых  форм финансирования инвестиционных проектов и программ, поскольку позволяет  избежать дополнительных расходов по привлечению новых источников финансирования и оставляет контроль за деятельностью  предприятия в руках нынешних собственников.

В связи с этим, целью  дивидендной   политики  является обеспечение оптимального сочетания интересов акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития предприятия.

  2.2. Типы дивидендной политики.

Существуют три принципиальных подхода к формированию дивидендной  политики:

• Консервативный,

• Умеренный (компромиссный),

• Агрессивный.

Каждому из этих подходов соответствует определённый тип дивидендной политики (таблица 1). 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 1.

Основные типы дивидендной политики акционерного общества, определяющий подход к формированию дивидендной  политики.	Варианты используемых типов дивидендной  политики.
I. Консервативный подход.	1. Остаточная политика  дивидендных выплат. 2. Политика стабильного  размера дивидендных выплат.
II. Умеренный (компромиссный) подход.	3. Политика минимального  стабильного размера дивидендов  с надбавкой в отдельные периоды.
III. Агрессивный подход.	4. Политика стабильного  уровня дивидендов. 5. Политика постоянного  возрастания размера дивидендов.

 

1. Остаточная  политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала, то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников. Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.

2. Политика  стабильного размера дивидендных  выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того, чтобы избежать этих негативных последствий стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.

3. Политика  минимального стабильного размера  дивидендов с надбавкой в отдельные  периоды (или политика «экстра-дивиденда») по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

4. Политика  стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществом этой политики является простота ее формирования, и тесная связь с размером формируемой прибыли. В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осуществления такой политики (она сигнализирует о высоком уровне риска хозяйственной деятельности данного предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно инвесторов (акционеров), избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа. Если размер прибыли существенно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.