Управление рисками. 7

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

   Риск присущ любой  форме  человеческой  деятельности,  что  связано  со множеством условий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых людьми  решений.  Исторический  опыт  показывает,  что риск   недополучения намеченных  результатов особенно  проявляется при   всеобщности   товарно-денежных отношений, конкуренции участников хозяйственного  оборота.  Поэтому с возникновением  и развитием   капиталистических   отношений   появляются различные теории риска, а классики  экономической теории  уделяют большое внимание исследованию проблем риска в хозяйственной деятельности. Исходя из этого целью курсовой работы является изучение политики управления рисками. В курсовой работе даны понятия рисков, рассмотрена классификация, виды, а также способы, методы и процесс управления рисками.

      Предпринимательства   без риска  не  бывает.  Наибольшую  прибыль,  как правило, приносят  рыночные операции с  повышенным  риском.  Однако  во  всем нужна   мера.  Риск  обязательно  должен  быть   рассчитан   до   максимально допустимого  предела.  Как  известно  все  рыночные   оценки   носят   много вариантный характер. Важно не бояться ошибок в своей рыночной  деятельности, поскольку от  них никто не  застрахован,  а главное -  оплошностей   не повторять, постоянно корректировать систему действий  с позиций максимума прибыли. Менеджер призван предусматривать дополнительные  возможности для смягчения крутых поворотов на рынке. Главная цель менеджмента, особенно  для условий сегодняшней России, добиться, чтобы при самом худшем  раскладе  речь могла идти только о некотором уменьшении прибыли, но ни  в коем  случае  не стоял вопрос  о   банкротстве.   Поэтому   особенное   внимание   уделяется постоянному совершенствованию управления риском – риск-менеджменту.

      При рыночной  экономике производители, продавцы, покупатели действуют в условиях  конкуренции самостоятельно,  то  есть  на  свой  страх  и   риск.  Риск-менеджмент представляет  систему  оценки  риска,  управления  риском  и финансовыми отношениями, возникающими  в  процессе  бизнеса.  Риском,  можно управлять, используя разнообразные меры, позволяющие в определенной  степени прогнозировать наступление рискового события  и  вовремя  принимать  меры  к снижению степени риска.

      Принимать  на  себя  риск  предпринимателя   вынуждает  неопределенность  хозяйственной ситуации, неизвестность  условий политической  и  экономической  обстановки и перспектив изменения  этих условий. Чем  больше  неопределенность хозяйственной  ситуации при принятии решения,  тем выше и степень риска.

      На  степень   и  величину  риска  можно   реально  воздействовать  через  финансовый механизм,  это   осуществляется  с  помощью   приемов  стратегии  и финансового  менеджмента. Этот  своеобразный  механизм  управления  риском  и есть риск-менеджмент. В основе  риск-менеджмента лежит организация работы  по определению и снижению риска.

Глава 1. Понятие, классификация и виды рисков

   При осуществлении  любого вида хозяйственной деятельности  объективно существует опасность  (риск) потерь, объем которых обусловлен  спецификой конкретного бизнеса.  Риск – это вероятность возникновения  потерь, убытков, недопоступления планируемых доходов, прибыли. Потери, имеющие место в предпринимательской деятельности, можно разделить на материальные, трудовые, финансовые.

   Классификацию рисков  денежных потерь можно осуществить  по различным признакам.

   В зависимости  от вида хозяйственной деятельности  – предпринимательский (производственный, коммерческий, финансовый) и потребительский.

   По признаку проявления  – спекулятивный, простой (чистый);

   В зависимости  от вида финансового посредничества  – инвестиционный, страховой, банковский.

   Производственный риск возникает в процессе производственной деятельности. Причинами производственного риска являются: снижение планируемого объема производства, рост материальных, трудовых затрат и др.

   Коммерческий риск связан с реализацией продукции (услуг), закупкой сырья, материалов и т.д. Причины такого риска – уменьшение планируемого объема реализации, повышение закупочных цен, рост издержек обращения, потери продукции в процессе обращения и др.

   Финансовый риск  возникает в процессе отношений  предприятия с финансовыми институтами  (банками, финансовыми, инвестиционными,  страховыми компаниями, биржами  и др.). Причины финансового риска  – инфляционные факторы, рост  учетных ставок банка, снижение  стоимости ценных бумаг и др.

    Финансовых менеджеров  интересуют в первую очередь  предпринимательские риски. Понятно,  что производственное и финансовое  предпринимательство – разные по своей сути понятия. Поэтому многое зависит от того, является ли или не является данное предприятие профессиональным участником финансового рынка.

   Рассмотрим чистые (простые) и спекулятивные предпринимательские  риски. Чистыми называют риски,  которые определяют возможность  получения убытка или «нулевого»  результата; такой риск рассчитан  только на проигрыш. Спекулятивные  же риски выражают возможность  получения как положительного, так  и отрицательного результата.

   Денежные расходы,  убытки и потери чаще всего  являются результатом финансового  предпринимательства (предпринимательства  на финансовом рынке). Следовательно,  финансовое предпринимательство  – это то же коммерческое  предпринимательство, но товаром  выступают денежные средства. Поэтому  финансовые риски – это риски  спекулятивные.

   Для предприятий,  основная деятельность которых  не связана с финансовым риском, финансовый риск- это разновидность предпринимательского риска и означает угрозу денежных потерь вообще. Их финансовый риск подразделяется на имущественный риск и риск, связанный с обязательствами. Имущественный риск – это угроза потери любой части собственного имущества. Риск, связанный с обязательствами – это риск финансовых убытков, если действиями данной фирмы или ее отдельным служащим будет нанесен ущерб юридическому или физическому лицу.

   Для предприятий  – профессиональный участников  кредитного рынка финансовый  риск это одна из разновидностей  соответственно банковских, страховых  или инвестиционных рисков. Например, банковские риски представляют  собой опасность потерь, вытекающих  из специфики банковских операций. Они имеют достаточно сложную  структуру и обычно делятся  на внешние (страновой, валютный и т.д.) и внутренние (риски пассивных и активных операций, риски связанные со спецификой клиента и т.д.)    

   Предприятия кредитного  рынка финансовый риск обязывает  учитывать такие специфические  факторы, как неплатежеспособность  клиента финансовой сделки, угроза невозврата кредита, общее ухудшение финансового положения клиента. Таким образом, под финансовым риском на рыке ссудных капиталов обычно подразумевается та разновидность их общих рисков, которая связана с угрозой невыполнения обязательств клиентами по причине их несостоятельности.

   Рассмотрим подробную  классификацию финансовых рисков  предприятий, занимающихся производственной  и торговой деятельностью. Принято  различать следующие разновидности  их финансового риска: кредитный  риск, процентный риск, валютный  риск, риск упущенной выгоды, инвестиционный  риск, налоговой риск.

   Кредитный риск – опасность неуплаты предприятием основного долга и процентов по нему.

   Процентный  риск – опасность потерь, связанная с ростом стоимости кредита.

    Валютные  риски представляют собой опасность изменения курса валюты, что приведет к реальным потерям при совершении биржевых спекуляций и различных внешнеэкономических операций.

   Риск упущенной  выгоды – вероятность наступления косвенного ущерба или недополучения прибыли в результате неосуществления какого-либо мероприятия или остановки хозяйственной деятельности.

   Инвестиционный риск – это вероятность того, что отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборота в будущем принесет убытки или меньшую прибыль, чем ожидалось. Он присущ практически всем типам предприятий и неизбежен, поскольку, инвестируя сбережения сегодня, покупатель того или иного вида актива отказывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить благополучие в будущем.

   Налоговый риск включает следующие опасности: невозможность получения налогового кредита; изменение налогового законодательства; индивидуальные решения сотрудников налоговой службы о возможности использования отдельных льгот или применения конкретный санкций.

Глава 2. Политика управления финансовыми  рисками.

2.1. Методы управления  финансовым риском

   Целью управления  финансовым риском является снижение  потерь, связанных с данным риском  до минимума. Потери могут быть  оценены в денежном выражении,  оцениваются также шаги по  их предотвращению. Финансовый менеджер  должен уравновесить эти две  оценки и спланировать, как лучше  заключить сделку с позиции  минимизации риска.

   В целом методы  защиты от финансовых рисков  могут быть классифицированы  в зависимости от объекта воздействия  на два вида: физическая защита, экономическая защита. Физическая  защита заключается в создании  таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля  качества продукции, защита данных  от несанкционированного доступа,  наем охраны и т.д. 

   Экономическая защита  заключается в прогнозировании  уровня дополнительных затрат, оценке  тяжести возможного ущерба, использовании  всего финансового механизма  для ликвидации угрозы риска  или его последствий.

   Кроме того, общеизвестны  четыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потерь  и контроль, страхование, поглощение.

1. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.

2.   Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

3.  Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.

   Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств. Страхование как метод управления риском означает два вида действий: 1) перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование); 2) обращение за помощью к страховой фирме.

   Крупные фирмы  обычно прибегают к самострахованию,  т.е. процессу, при котором организация,  часто подвергающаяся однотипному  риску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает  убытки. Тем самым можно избежать  дорогостоящей сделки со страховой  фирмой.

4. Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

   При выборе конкретного  средства размещения финансового  риска инвестор должен исходить  из следующих принципов:

• нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
• нельзя рисковать многим ради малого;
• следует предугадывать последствия риска.

   Применение на  практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать  максимально возможный убыток  по данному виду риска, потом  сопоставить его с объемом  капитала предприятия, подвергаемого  данному риску, и затем сопоставить  весь возможный убыток с общим  объемом собственных финансовых  ресурсов. И только сделав последний  шаг, возможно, определить, не приведет  ли данный риск к банкротству  предприятия.

2.2. Процесс управления  риском.

   Процесс управления  риском может быть разбит на  шесть стадий: определение цели, выяснение риска, оценка риска,  выбор методов управления риском, применение выбранного метода, оценка  результатов.

1. Определение цели сводится  к обеспечению существования  фирмы в случае внутренней  среды. В качестве внешней среды  предприятия рассматривают две  группы факторов: прямого (поставщиков,  покупателей, государство) и косвенного (состояние экономики, политические  факторы, достижения НТР) воздействия.  К положительным факторам внутренней  среды относят: наличие специальной  службы «экономической безопасности»,  системы «экономического предупреждения»,  которая предотвращает все непредусмотренные  расходы.

2.  Следующим шагом  является выяснение риска при  помощи сбора различной информации  и использования официальных  и неофициальных каналов. Кроме  данных финансовой отчетности  и бизнес-планов к официальным  источникам информации относят  информацию, полученную из периодической  печати, радио, телевидения и т.п.

3.   Анализ (оценка) риска.  После того, как убыток уже  имел место, следующим шагом  будет определение его серьезности. 

4. Выбор методов управления  риском. В соответствии с результатами  предыдущих исследований осуществляется  выбор того или иного метода  управления риском. Возможна также  комбинация из нескольких методов.

5. Применение выбранного  метода – принятие конкретных  шагов по применению того или  иного метода. Например, если избранным  методом является страхование,  то этот шаг заключается в  покупке страхового полиса. При  этом выбираются разные страховые  компании в зависимости от  их специализации в области  страховых рисков, и далее выбирается  наиболее оптимальная по времени  и цене и обеспечению форма  страхового полиса.

6. Следующий шаг в процессе  управления финансовым риском  – оценка результатов. Для  этого необходима хорошо отлаженная  система точной информации, дающая возможность рассмотреть имеющиеся убытки и сами действия, осуществляемые для их предотвращения.

   Инвестор иногда  принимает решения, когда результаты  неопределенны и основаны на  ограниченной информации. Естественно,  при более полной информации  можно сделать лучший прогноз  и снизить риск. В этом случае  полезная информация выступает  в качестве товара. Стоимость  полной информации рассчитывается  как разница между ожидаемой  стоимостью какого-нибудь приобретения, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда  информация неполная.

   При проведении  анализа рисков, прежде всего  надо определить источники и  причины рисков, какие из них  являются основными, преобладающими. Источниками рисков могут быть: хозяйственная деятельность, личность  человека, природные факторы. Причиной  рисков являются недостаток информации, неопределенность будущего, непредсказуемость  поведения делового партнера.

   Анализ рисков  подразделяют на два взаимно  дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

   Качественный  анализ представляет собой идентификацию всех возможных рисков. Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача – определить факторы риска, этапы работы, при выполнении которых риск возникает и т.д.

   Объем убытка от  вложения капитала может быть  равен объему данного капитала, быть меньше или больше его.

   Проведя анализ  риска, следует определить степень  риска.

   Риск может быть:

• допустимым – имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;
• критическим – возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;
• катастрофическим – возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.

   Количественный анализ – это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности.

   Иногда качественный и количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

   В абсолютном выражении  риск может определяться величиной  возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

   В относительном  выражении риск определяется  как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно  принимать либо имущественное  состояние предприятия, либо общие  затраты ресурсов на данный  вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать  случайное отклонение прибыли,  дохода, выручки в сторону снижения  в сравнении с ожидаемыми величинами. Предпринимательские потери –  это в первую очередь случайное  снижение предпринимательского  дохода. Именно величина таких  потерь и характеризует степень  риска. Отсюда анализ риска,  прежде всего, связан с изучением  потерь.

   Говоря о том,  что риск  измеряется величиной  возможных, вероятных потерь, следует  учитывать случайный характер  таких потерь. Вероятность наступления  события может быть определена  объективным методом и субъективным.

   Объективным методом  пользуются для определения вероятности  наступления события на основе  исчисления частоты, с которой  происходит данное событие.

   Субъективный метод  базируется на использовании  субъективных критериев, которые  основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут  относится суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

   Таким образом,  в основе оценки финансовых  рисков лежит нахождение зависимости  между определенными размерами  потерь предприятия и вероятностью  их возникновения. Эта зависимость  находит выражение в строящейся  кривой вероятностей возникновения  определенного уровня потерь.

   Построение кривой  – чрезвычайно сложная задача, требующая от служащих, занимающихся  вопросами финансового риска,  достаточного опыта и знаний. Для построения кривой вероятностей  возникновения определенного уровня  потерь (кривой риска) применяются  различные способы: статистический, анализ целесообразности затрат; метод экспертных оценок; аналитический  способ; метод аналогий. Среди них  следует особо выделить три:  статистический способ, метод экспертных  оценок, аналитический способ.

   Суть статистического способа заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность получения той, или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

   Главные инструменты  статистического метода расчета  финансового риска: вариация, дисперсия  и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

   Вариация – изменение  количественных показателей при  переходе от одного варианта  результата к другому.

   Дисперсия – мера  отклонения фактического знания  от его среднего значения.

   Таким образом,  величина риска, или степень  риска, может быть измерена  двумя критериями: среднее ожидаемое  значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.

   Среднее ожидаемое  значение – это то значение  величины события, которое связано  с неопределенной ситуацией. Оно  является средневзвешенной всех  возможных результатов, где вероятность  каждого результата используется  в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким  образом вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.

   Частота (вероятность)  возникновения некоторого уровня  потерь находится по формуле:

F=N¹/N²;

где F – частота (вероятность) возникновения событий, уровня потерь;

N¹ – число случаев наступления конкретного уровня потерь;

N² – общее число случаев в статистической выборке.

Среднее ожидаемое значение находят по формуле:

k=Σ^u_i=1R*F,

где k -  среднее ожидаемое значение события;

R – фактическое значение события;

F – частота (вероятность) возникновения событий, уровня потерь.

   Таким образом,  среднее ожидаемое значение события  равно произведению суммы фактических  значений (R_i) на соответствующие вероятности (F_i).

   Дисперсия рассчитывается  по формуле:

Дисперсия =Σⁿ_i=1(R-k)²*F,

   Таким образом,  дисперсия рассчитывается как  произведение суммы квадратов  разниц между фактическим и  средним ожидаемым значением  события на соответствующие вероятности.

   Анализ  целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, инвестора, покупателя и т.п.)

   Метод  экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска.

   Данный способ  предполагает сбор и изучение  оценок, сделанных различными специалистами  вероятностей возникновения различных  уровней потерь. Эти оценки базируются  на учете всех факторов финансового  риска, а также статистических  данных. Реализация способа экспертных  оценок значительно осложняется,  если количество показателей  оценки невелико.

   Аналитический  способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень узким специалистам. Чаще используется подвид аналитического метода – анализ чувствительности модели.

   Анализ чувствительности  модели состоит из следующих  шагов: выбор ключевого показателя, относительно которого и производится  оценка чувствительности; выбор  факторов; расчет значений ключевого  показателя на различных этапах  осуществления проекта. Сформированные  таким путем последовательности  затрат и поступлений финансовых  ресурсов дают возможность определить  потоки фондов денежных средств для каждого момента, т.е. определить показатели эффективности. Строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно определить так называемые ключевые показатели, в наибольшей степени, влияющие на оценку доходности проекта.

   Анализ чувствительности  имеет серьезные недостатки: он  не является всеобъемлющим и  не уточняет вероятность осуществления  альтернативных проектов.

   Метод аналогий при анализе риска нового проекта весьма полезен, так как в данном случае исследуются данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные проекты других конкурирующих предприятий.

   Индексация представляет  собой способ сохранения реальной  величины денежных ресурсов (капитала) и доходности в условиях инфляции. В основе ее лежит использование  индексов.

2.3. Способы снижения  финансового риска.

   Высокая степень  финансового риска проекта приводит  к необходимости поиска путей  ее искусственного снижения. Назовем  четыре универсальных способа  снижения любого вида финансового  риска: 

1. Распределение риска между участниками проекта;
2. Самострахование (передача части риска всем соискателям прибыли от данного проекта);
3. Страхование (заключение договора со специализированной страховой фирмой);
4. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.

   В связи с этим  финансовый менеджер должен уметь  производить элементарные расчеты  сумм страховки, страхового возмещения, тяжести ущерба для фирмы, занимающейся  самострахованием и прибегающей  к услугам посредников. Например, если применяется система пропорциональной  ответственности, то величина  страхового возмещения (Р) может  быть найдена следующим образом:

Р=S*W/R,

Где S – страховая сумма по договору;

W – фактическая сумма ущерба;

R - стоимостная оценка объекта страхования.  

2.4 Способы снижения  отдельных видов рисков.

   Кредитный риск. Даже устойчивые предприятия могут столкнуться с временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на их товары и услуги и т.п. Поэтому без кредитования основной деятельности или капитальных вложений невозможно существование предприятий в рыночной экономике. Для предупреждения этого риска обычно используют следующие способы: регулярная оценка платежеспособности предприятия; уменьшение размеров получаемых кредитов; страхование кредитов и т.п.

   Процентный риск. Методы снижения процентного риска, с одной стороны, подобны методам снижения кредитного риска, с другой стороны, подобны методам снижения риска финансовых инвестиций – свопам, фьючерсным контрактам, опционам и т.д.