Управление собственным капиталом. 13

Введение

Управление оборотным  капиталом - это процесс разработки и тактики принятия решений, определяющих объём оборотных активов по видам, объём и виды инвестиций для их финансирования, а также организацию повседневной работы, обеспечивающей их достаточность и эффективность использования.

Целью данной работы является рассмотрение особенностей управления собственным оборотным капиталом предприятия.

Задачами работы являются:

- рассмотреть сущность оборотного капитала предприятия;

- провести анализ деятельности  и оценку эффективности управления  собственным капиталом предприятия;

- провести расчет и  оценку величины собственных  оборотных средств;

- выявить пути совершенствования  управления собственным капиталом предприятия

Объектом исследования данной работы является ООО «РегионАвто-Плюс»

Предметом исследования является собственный оборотный капитал предприятия.

Актуальность  данной курсовой работы обусловлена тем, что основная проблема для каждого предприятия, которую необходимо определить - это достаточность собственного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста. Следовательно, существует объективная потребность во всестороннем изучении, анализе и улучшении методологии и организации управления собственным капиталом хозяйствующих субъектов.

Грамотно выстроенная  финансовая политика в отношении  собственного оборотного капитала, структура источников и размер которого должны определяться ключевыми индикаторами и регламентироваться соответствующими нормативами, является одной из составляющих финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

При написании курсовой работы использовались труды: Ионова А.Ф., Селезнёва Н.Н. »Управление финансами», Эриашвили Н.Д., Никулина Н.Н., Суходоев Д.В. »Финансовый менеджмент организации», Акулов В.Б. «Финансовый менеджмент», Черутова М.И. «Финансовый менеджмент», Кириченко Т.В. «Финансовый менеджмент», Фомина В.П.,  Николаева Е.Ф. «Финансовый менеджмент».

Главной целью управления оборотным капиталом является определение оптимальных объёма и структуры оборотных средств, а также источников их финансирования. В качестве задач управления выступают:

1.мониторинг уровня оборотных  активов;

2.обеспечение оптимальной  потребности оборотного капитала  для каждого направления деятельности  компании;

3.поддержание оптимального  уровня инвестиций в каждый  вид оборотных активов;

4.поиск резерва для  уменьшения потребности оборотного  капитала;

5.соблюдение компромисса  между объёмом оборотных средств  и риском потери ликвидности.

Для поддержания ликвидности  организация должна иметь высокий  уровень оборотного капитала, а для  повышения доходности ей следует  снижать запасы оборотных средств, чтобы не допустить наличия неиспользуемых оборотных активов. Непрерывность и эффективность текущей деятельности организации во многом зависят от величины, структуры и ликвидности оборотных активов организации.

Нормативную базу для определения  величины оборотных средств можно  установить, основываясь на составляющих экономического потенциала организации. Это возможно, т.к. имущественное положение оценивается величиной, составом, структурой и состоянием основных и оборотных активов, а финансовое состояние характеризуется структурой источников и ликвидностью имущества, состоянием с дебиторами, экономической сбалансированностью  капитала фирмы и его источников.

Управление собственными оборотными средствами представляет собой одну из важнейших функций финансового менеджмента организации, т.к. оборотные активы имеют значительный удельный вес в общей валюте баланса. Оборотные средства и наличие определенной политики  у руководства фирмы в отношении управления этими активами важны прежде всего с позиции обеспечения непрерывности и эффективности финансирования текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение величины мобильных активов сопровождается и изменением краткосрочных пассивов, оба эти объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках системной политики управления чистым оборотным капиталом, которая подразумевает оптимизацию его величины, структуры, количественных значений его компонентов.

На практике необходимыми и достаточными условиями при  поиске компромисса между потерей  ликвидности и эффективностью работы организации являются обеспечение платежеспособности и приемлемых объема, структуры и рентабельности активов. Размеры вложения капитала в каждую стадию кругооборота  зависят от отраслевых и технологических особенностей организаций. Так, для предприятий с материалоемким производством требуется значительные вложения капитала в производственные запасы, а для предприятий с длительным производственным циклом – в незавершенное производство.

Известно, что различные  уровни оборотных средств по-разному  воздействуют на результирующий показатель – прибыль. Высокий уровень материально-производственных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции оптимальной величины данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств в целом. Однако, эта наиболее мобильная часть активов также находятся в тесной взаимосвязи с понятием экономического потенциала фирмы, который представляет собой единый имущественный, производственно-технологический, организационно-технологический и финансовый комплекс, способный к воспроизводству и приращению функционирующего капитала.

Поэтому нормативную базу для определения величины оборотных  средств можно установить, основываясь  на составляющих экономического потенциала организации. Это возможно, т.к. имущественное  положение оценивается величиной, составом, структурой и состоянием основных и оборотных активов, а финансовое состояние характеризуется структурой источников и ликвидностью имущества, состоянием с дебиторами, экономической сбалансированностью  капитала фирмы и его источников.

В виду того, что фактором роста экономического потенциала являются финансовые результаты, то понятие экономического потенциала как основы для разработки нормативной модели оборотного капитала должно быть связано с планированием соответствующих показателей.

Для определения величины собственного оборотного капитала и  текущих финансовых потребностей в следующем за отчетным периоде разработана следующая методика прогнозирования финансовой отчетности.

На начальном этапе  определяется динамика выручки за ряд  лет, и строится кривая изменения  данного показателя. Определив темп роста выручки на предстоящий период, становится возможным расчет необходимых для дальнейшей работы ключевых соотношений «запасы/выручка», «дебиторская задолженность/выручка» и других на основе динамики показателей за последние несколько лет.

Затем при помощи элементов  корреляционно-регрессионного анализа  строятся графики зависимостей «запасы/выручка», «дебиторская задолженность/выручка» и др. На основании полученных коэффициентов с учетом уравнений регрессии по основным статьям отчетности при известном темпе роста выручки осуществляется процесс прогнозирования в нескольких приближениях и проводится окончательная корректировка бухгалтерского баланса, а также прибыли и убытков на предстоящий год.

На следующем этапе  определяются дополнительные фонды  финансовых ресурсов с последующим построением графика зависимости последних от изменения роста выручки.

Заключительной стадией  является математическое определение  величины собственного оборотного капитала и текущих финансовых потребностей на основании  полученных прогнозных  данных.  Далее производится сопоставление полученного прогноза с данными предыдущего периода и выявляются тенденции и концепция этого процесса.  Возникает вопрос разработки мероприятий по оптимизации величины текущих финансовых потребностей организации для высвобождения дополнительных финансовых ресурсов, чтобы препятствовать иммобилизации капитала в дебиторскую задолженность и запасы.

Глава 1. Сущность, классификация оборотного капитала предприятия

1.1 Сущность оборотного капитала предприятия

Оборотный капитал — это  капитал организации, вложенный  в оборотные активы (оборотные средства), возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности. Оборотный капитал как минимум однократно оборачивается в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает год. Под оборачиваемостью капитала в данном случае подразумевается трансформация финансовых ресурсов, происходящая в организации циклически.

Операционный цикл представляет собой период полного оборота  всей суммы оборотного капитала, в  процессе которого происходит смена  отдельных их видов.

Движение оборотных средств  организации в процессе операционного  цикла проходит четыре основные стадии, последовательно меняя свои формы:

На первой стадии денежные средства (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используются для приобретения товаров, т.е. входящих запасов материальных оборотных средств.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных средств в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются  потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии инкассированная, т.е. оплаченная, дебиторская задолженность  вновь преобразуется в денежные средства, часть которых до их производственного  востребования может храниться  в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.

Важнейшей характеристикой  операционного (коммерческого) цикла, существенно влияющей на объем, структуру  и эффективность использования  оборотного капитала, является его  продолжительность. Она включает период времени от момента расходования организацией денежных средств на приобретение входящих запасов материального оборотного капитала до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию.

Продолжительность операционного  цикла

ОЦ_прод = Об_{ср/расч}(в днях) + Об_{запасов}(в днях),                                     (1)    

При снижении операционного  цикла при прочих равных условиях снижается время между закупкой сырья и получением выручки, вследствие чего растет рентабельность. Соответственно снижение данного показателя в днях благоприятно характеризует деятельность организации. В процессе управления оборотным капиталом в рамках операционного цикла выделяют две основные составляющие:

1.производственный цикл организации;

2.финансовый цикл (или цикл денежного оборота) организации.

Производственный цикл организации  характеризует период полного оборота  материальных элементов оборотных  средств, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления товаров в организацию и заканчивая моментом отгрузки покупателям.

Увеличение оборачиваемости  средств в расчетах на предприятии характеризуется как положительная тенденция, когда снижение оборачиваемости может говорить либо о снижении объема продаж, либо о снижении спроса на продукцию, либо же о росте дебиторской задолженности.

Формула расчета оборачиваемости  средств в расчетах выглядит следующим образом:

Об_{ср/расч} = ВР / ДЗ_сред, (2)     

где, ВР - выручка от реализации, ДЗ - средняя величина дебиторской задолженности.

Данный показатель рассчитывается в оборотах. Если для анализ необходимо получить значение показателя в днях, то 365 дней необходимо разделить количество оборотов.

Продолжительность производственного  цикла организации определяется по следующей формуле:

ППЦ = ПОСМ + ПОНЗ + ПОГП, (3)

где, ППЦ — продолжительность производственного цикла организации, в днях;

ПОСМ — период оборота  среднего запаса сырья, материалов и  полуфабрикатов, в днях;

ПОНЗ — период оборота  среднего объема незавершенного производства, в днях;

ПОГП — период оборота  среднего запаса готовой продукции, в днях.

Финансовый цикл (цикл денежного  оборота) организации представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотный капитал, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные товары и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за реализацию товаров.

Финансовый цикл - начинается с момента оплаты поставщикам  материалов (погашение кредиторской задолженности), заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

Продолжительность финансового  цикла

ФЦ_прод = ОЦ_прод – Об_кз, (4)

где, ОЦ_прод - продолжительность операционного цикла (в днях),

Об_кз - Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях).

Оборачиваемость запасов - показатель, характеризующий скорость потребления  или реализации сырья или запасов.

На практике часто складывается ситуация, когда менеджеры-провизоры, опасаясь возможной нехватки товара и «недозарабатывания», создают избыточные запасы, чтобы подстраховаться, не задумываясь, что это приводит к излишним расходам, «замораживанию» средств и сокращению прибыли.

Грамотный руководитель избегает больших запасов с низкой оборачиваемостью, предпочитая высвобождать ресурсы путем ускорения оборачиваемости товара. Разумеется, идеальной была бы работа «с колес», без всякого хранения. Однако такая торговля лекарственными средствами и изделиями медицинского назначения в связи с широким ассортиментом и большим количеством производителей и поставщиков невозможна.

Поэтому на предприятиях сознательно  идут на «замораживание» некоторого объема оборотных средств в товарных остатках. Оборачиваемость запасов, таким образом, является важным критерием и подлежит тщательному анализу.

Об_зап = ВР /  ЗЗ_сред, (5)

где, ВР - выручка от реализации,

ЗЗ_сред - средняя стоимость запасов и затрат.

Показатель оборачиваемости  запасов и затрат также может  быть рассчитан и по формуле, где в числителе находится себестоимость их реализации:

Об_{запасов} = СР / ЗЗ_сред, (6)

Если полученный коэффициент  слишком высок (по сравнению с  предыдущим периодом или со средними данными), это может указывать  на недостаточность запасов. Если же коэффициент слишком низок, то это  может означать, что товарные запасы велики или не пользуются спросом. Например, коэффициент, равный 3, означает, что данный товар или группа товаров в течение месяца оборачивается 3 раза.

Для повышения оборачиваемости  запасов можно использовать следующие методы:

1. Снижение запасов продукции  на складе.

2. Этот способ повышения  оборачиваемости применим не  только для нее: снижение ставки  по заемным средствам, льготирование  кредитов под оборотные средства  и т.д.

Оборачиваемость кредиторской задолженности - показатель, связывающий сумму денег, которую организация должна вернуть кредиторам (в основном, поставщикам) к определенному сроку, и текущую величину закупок либо приобретенных у кредиторов товаров/услуг. Как правило, данный показатель бывает выражен в календарных днях, характеризующих средний срок оплаты за товары и/или услуги, приобретенные в кредит.

Высокая доля кредиторской задолженности снижает финансовую устойчивость и платежеспособность организации, однако кредиторская задолженность, если эта задолженность поставщикам и подрядчикам "дает" предприятию возможность пользоваться "бесплатными" деньгами на время ее существования.

Выгоду предприятия в  этом случае рассчитать нетрудно: она  заключается в разности величины процентов по кредиту равному сумме этой задолженности (если бы предприятие брало эти деньги в банке под проценты), за время пребывания задолженности на балансе предприятия, и величины этой кредиторской задолженности. То есть, прибыль предприятия - то, сколько бы пришлось заплатить банку по процентам за кредит за предоставление данной суммы на данный срок.

Об_кз = КЗ_сред / СР, (7)

где, КЗ_сред - средняя кредиторская задолженность,

СР - себестоимость реализации, либо выручка от реализации .

Анализ кредиторской в  свою очередь необходимо дополнить  анализом дебиторской задолженности, который проводится по аналогичной схеме.

Если же оборачиваемость  дебиторской задолженности выше (то есть коэффициент - меньше) оборачиваемости  кредиторской, то это является положительными фактором.

Скорость оборота собственного капитала отражает активность использования денежных средств. Низкое значение этого показателя свидетельствует о бездействии части собственных средств. Увеличение оборачиваемости говорит о том, что собственные средства предприятия вводятся в оборот.

Об_ск = ВР / СК_сред, (8)

1.2 Классификация  оборотного капитала предприятия

Классификация оборотных  активов может быть построена  по следующим основным признакам.

По характеру финансовых источников:

1.валовые оборотные активы (или оборотные средства в целом)  —характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала. В составе отчетного баланса организации они отражаются как сумма второго и третьего разделов его актива;

2.чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал)  — характеризуют ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

ЧОА = ОА — КФО, (9)

где, ЧОА — сумма чистых оборотных активов организации;

ОА — сумма валовых  оборотных активов организации;

КФО — краткосрочные текущие  финансовые обязательства организации;

3.собственные оборотные  активы (или собственные оборотные  средства) — характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала организации.

Сумму собственных оборотных  активов организации рассчитывают по формуле:

СОА = ОА — ДЗК  — КФО, (10)

где, СОА — сумма собственных  оборотных активов организации;

ОА — сумма валовых  оборотных активов организации;

ДЗК — долгосрочный заемный  капитал, инвестированный в оборотные активы организации;

КФО — краткосрочные (текущие) финансовые обязательства организации.

Если организация не использует долгосрочный заемный капитал для  финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных средств совпадают.

По видам оборотных  активов:

1.Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность организации;

2.Запасы готовой продукции. Этот вид оборотных средств характеризует объем выходящих материальных потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. В практике к этому виду оборотных средств добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом). При значительном объеме и продолжительности цикла незавершенного производства его выделяют в процессе финансового менеджмента в отдельный вид оборотных средств;

3.Дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу организации, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.;

4.Денежные активы. На практике к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как форма инвестиционного использования временно свободного остатка денежного оборотного капитала (так называемый спекулятивный остаток денежных средств);

5.Прочие виды оборотных активов. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав рассмотренных выше, если они отражаются в общей их сумме (расходы будущих периодов и т.п.).

 По характеру  участия в операционном процессе:

1.Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл организации (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции);

2.Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл организации (дебиторская задолженность и др.).

По периоду  функционирования оборотного капитала:

1.Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную их часть, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности организации и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения;

2.Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности организации запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных средств обычно выделяют максимальную и среднюю их части.

Управление использованием оборотного капитала организации связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла.

Классификация оборотных  активов по степени риска потери ликвидности:

Глава 2. Политика управления оборотным капиталом

Цель управления оборотным  капиталом – определение оптимального объема и структуры оборотных  активов их покрытия и соотношения  между ними. При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не обеспечивается необходимыми ресурсами, следовательно, для предприятия возможны потери ликвидности и платежеспособности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшие повышение величины оборотных активов приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие краткосрочные активы, а также излишние издержки финансирования, что приведет к снижению прибыли и рентабельности.

Таким образом, в управлении оборотным капиталом необходимо найти равновесие между риском потери ликвидности и платежеспособности и эффективностью работы. Это сводиться  к решению двух задач:

 1.Обеспечения платежеспособности;

 2.Обеспечения приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.

Риск потери ликвидности  или снижения эффективности, обусловленный изменениями в текущих активах, принято называть левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой части баланса.

По степени ликвидности  выделяют следующие виды активов:

1.Абсолютно ликвидные активы. К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства;

 2.Высоколиквидные активы. Характеризуют группу активов, которые могут быть быстро обращены в денежные средства (как правило, в течение месяца), без ощутимых потерь своей рыночной стоимости: краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность;

3.Среднеликвидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции;

4.Слаболикивдные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;

5.Неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства. Они могут быть реализованы лишь в составе имущественного комплекса: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов.

Оборотные средства находятся  в распоряжении предприятия и  изъятию не подлежат. Предприятия могут продавать их и передавать их другим предприятиям, организациям, учреждениям, гражданам, сдавать в аренду, предоставлять во временное пользование (за исключением тех, которые не находятся в собственности или использовании предприятий).

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных внешних и внутренних факторов: сфера деятельности, отраслевая принадлежность и ряд других, экономическая ситуация в стране, система безналичных расчетов и связанные с ней условия.

Ускорение оборачиваемости  оборотных средств умешает потребность  в них. Высвобожденную часть оборотных  средств можно использовать либо для финансирования проектов, либо для дополнительного выпуска  продукции. Ускорение оборота сокращает потребность в запасах, сырье, материалах, топливе, а следовательно, в высвобождает денежные ресурсы, улучшает финансовое положение предприятия, укрепляет платежеспособность. Увеличение числа оборотов достигается за счет сокращения времени производства и времени обращения.