Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Управление собственным капиталом. 6

Введение

В данной работе освещены вопросы, связанные со спецификой управления собственным капиталом организации .Собственный капитал представляет собой совокупность средств, принадлежащих хозяйствам предприятия на правах собственности, участвующих в процессе производства и приносящих прибыль в любой форме. Актуальность данной темы заключается в том, что развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. Одним из них является капитал предприятия как важнейшая экономическая категория и, в частности, собственный капитал. Значимость последнего для жизнеспособности и финансовой устойчивости предприятия настолько велика, что она получила законодательное закрепление в Гражданском Кодексе РФ в части требований о минимальной величине Уставного капитала, соотношений Уставного капитала и чистых активов; возможности выплаты дивидендов в зависимости от соотношения чистых активов и суммы Уставного и резервного капитала.

Финансовая политика предприятия является узловым моментом в наращивании темпов его экономического потенциала в условиях рыночной системы хозяйствования с ее жестокой конкуренцией. Важное значение имеют показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия. Оценка собственного капитала служит основой для расчета большинства из них. Это предопределяет то, что предприятию необходимо осуществлять анализ собственного капитала, поскольку это помогает выявить его основные составляющие и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости. Динамика изменения собственного капитала определяет объем привлеченного и заемного капитала.

Предметом исследования являются собственный капитал предприятия.

Объектом исследования является ООО «Агро-Ритм» Воронежской области, Новоусманского района, посёлок Тимирязево.

Целями данной курсовой работы являются:

· Определить экономическую сущность собственного капитала;

· Рассмотреть особенности финансовой политики управления источниками формирования собственных финансовых ресурсов

· Дать краткую экономическую характеристику деятельности рассматриваемого предприятия

· Оценить собственный капитала данной организации

· Проанализировать приёмы, методы и инструменты управления собственным капиталом и его составными частями

· Разработать финансовую политику по отношению к собственному капиталу предприятия

· Произвести проектный расчёт по рационализации управления собственным капиталом

Для этого необходимо сориентироваться в большой динамичности изучаемого материала, что требует лучшей восприимчивости к новой информации о капитале предприятия в целом и собственном капитале в частности. Была привлечена следующая литература: учебники СтояновойЕ.С., Колчиной Н.В, Шохиной Е.И. и других авторов. Периодическая литература: журналы «Финансовый вестник», «Финансы и кредит», «Финансы сельскохозяйственных предприятий» и другие, в том числе с помощью многообразной и оперативной правовой информацией, предоставляемой системой «Internet», были рассмотрены нормативно-правовые документы, связанные с данной темой.

При разработке данной курсовой работы и изучении материалов применялись такие методы экономических исследований как метод сравнения, классификации, научной абстракции, анализа и синтеза, индукции и дедукции, логический метод.

1. Теоретические основы управления собственным капиталом организации

1.1 Экономическая сущность собственного капитала

Капитал представляет собой одну из самых сложно интерпретируемых категорий. Практически каждая учетная теория дает собственную трактовку данному понятию.

Так Ковалёв В.В. [15] считает, что можно выделить три основных подхода к формулированию сущностной трактовки категории «капитал»: экономический, бухгалтерский и учетно-аналитический.

В рамках экономического подхода реализуется так называемая физическая концепция капитала, который рассматривается в широком смысле как совокупность ресурсов, являющихся универсальным источником доходов общества, и подразделяется на: личностный (неотчуждаемый от его носителя, т.е. человека), частный и публичных союзов, включая государство. Каждый из двух последних видов капитала, в свою очередь, можно подразделить на реальный и финансовый. Реальный капитал воплощается в материально-вещественных благах как факторах производства (здания, машины, транспортные средства, сырье и др.); финансовый - в ценных бумагах и денежных средствах. В соответствии с этой концепцией величина капитала исчисляется как итог бухгалтерского баланса по активу.

В рамках бухгалтерского подхода, реализуемого прежде всего на уровне хозяйствующего субъекта, капитал трактуется как интерес собственников этого субъекта в его активах, т.е. термин «капитал» в этом случае выступает синонимом чистых активов, а его величина рассчитывается как разность между суммой активов субъекта и величиной его обязательств. Такое представление известно как финансовая концепция капитала и выражается формально следующей балансовой моделью:

A-E+L, (1)

где А - активы хозяйствующего субъекта в стоимостной оценке;

Е - капитал (собственников);

L - обязательства перед третьими лицами.

В соответствии с этим подходом величина капитала исчисляется как итог раздела III «Капитал и резервы» бухгалтерского баланса.

Учетно-аналитический подход является, по сути, некоторой комбинацией двух предыдущих подходов и использует модификации физической и финансовой концепций капитала. В этом случае капитал как совокупность ресурсов характеризуется одновременно с двух сторон: направлений его вложения (капитал как единая самостоятельная субстанция не существует и всегда облекается в некоторую физическую форму) и источников происхождения (откуда получен капитал, чей он). Соответственно выделяют две взаимосвязанные разновидности капитала: активный (основной и оборотный) и пассивный капиталы (собственный и заёмный).

Раскрывая содержание элементов финансовой отчетности компаний, Принципы МСФО определяют капитал как чистые активы, а именно как «остаточную долю участия в активах организации после вычета всех ее обязательств».

С позиции финансового менеджмента он выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) корпорации.

С позиции корпоративных финансов он выражает денежные (финансовые) отношения, возникающие между организацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Такие денежные отношения возникают между организацией как юридическим лицом и ее акционерами (инвесторами), кредиторами, поставщиками, покупателями продукции (услуг) и государством (уплата налогов и сборов в бюджетную систему). [42].

Проблемы формирования и использования капитала предприятий, включая управление его стоимостью и структурой, исследовали ученые-экономисты И.А. Бланк, В.В. Ковалев, Е.С. Стоянова, Т.В. Теплова и другие авторы.

В настоящее время коренным образом изменилось экономическое содержание каждого вида источников формирования имущества предприятий, в том числе и основного из них - собственного капитала. С развитием рыночных отношений значение собственного капитала возросло. Изменение роли собственного капитала требует новых подходов к анализу собственных источников и оценке структуры источников в целом.

Собственный капитал предприятия представляет собой финансовые средства отдельного хозяйствующего субъекта, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части его активов. Собственный капитал равен сумме активов минус сумма задолженности. Фактически это чистая стоимость капитала.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов.

Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость акций; для обществ с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников; для арендного предприятия - сумма вкладов его работников и т.д.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в имущественной форме, в виде денежных средств и нематериальных активов, величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и корректировка его величины требует перерегистрации учредительных документов. Уставный капитал определяет минимальный размер имущества предприятия, гарантирующего интересы ее кредиторов.

Добавочный капитал как источник средств предприятия, образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше их номинальной стоимости.

Резервный капитал создается в соответствии с законодательством или в соответствии с учредительными документами предприятия. Он выступает в качестве страхового фонда для возмещения возможных убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли для выкупа акций, погашения облигаций, выплаты процентов и т.д. По его величине судят о запасе финансовой прочности предприятия. Его отсутствие или недостаточная величина рассматривается как фактор дополнительного риска вложения капитала в предприятие.

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) отчетного периода отражается в балансе накопительным итогом с начала года. В конце года неиспользованная ее часть присоединяется к остатку нераспределенной прибыли прошлых лет.

К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании. [40]

Собственный капитал формируется за счёт собственных финансовых ресурсов, которые делятся на: внутренние и внешние.

В составе внутренних источников формирования собственного капитала входят:

· Чистая прибыль,

· Амортизационные отчисления,

· Фонд переоценки имущества,

· Прочие источники.

В свою очередь, в состав к внешним источникам относятся:

· Выпуск акций,

· Безвозмездная финансовая помощь,

· Прочие внешние источники

В структуре внутренних источников основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью собственных основных средств и нематериальных активов, однако, сумму собственного капитала они не увеличивают, а лишь остаются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

В составе внешних источников формирования собственного капитала основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного акционерного капитала (путем дополнительной эмиссии и реализации акций). Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих источников входит бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Динамика капитала предприятия является важнейшим показателем уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время, снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия. [10]

Также собственный каптал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости, так как он определяет объем его чистых активов. Наряду с этим, объем используемого собственного капитала на предприятии характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими факторами - формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем, выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше защита кредиторов от убытков и риска потери капиталов.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.

2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т. к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

1.2. Финансовая политика управления источниками формирования собственных финансовых ресурсов

В финансовой деятельности предприятия особое значение имеет формирование и использование собственного капитала.

Данная проблема рассматривается многими авторами и экономистами.

Как утверждает Терехова В.А. [20], уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием собственного капитала. Основной целью формирования собственного капитала является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизации его структуры с позиции обеспечения условий эффективного его использования.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования - это внутренние и внешние.

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективности управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

В связи с этим, данная политика неразрывно взаимосвязана с дивидендной, амортизационной и эмиссионной политиками.

Дивидендная политика представляет собой научное обоснование пропорций распределения прибыли на потребляемую (выплаты собственникам) и капитализируемую (финансирование развития) части, в целях максимизации рыночной стоимости предприятия. [27]

Различают три основных подхода к формированию дивидендной политики: агрессивный, умеренный, консервативный. Критериями определения типа дивидендной политики являются применяемый организацией теоретический подход к обоснованию возможности и необходимости выплаты дивидендов и используемый метод дивидендных выплат (таблица 1) [12]

Таблица 1. Типы дивидендной политики

Типы дивидендной политики

Признаки

Теория дивидендной политики

Методы дивидендных выплат

Агрессивный

Значимости

Постоянного процента, постоянного рота

Умеренный

Значимости

Экстра дивиденды, фиксированные дивиденды

Консервативный

Отсутствия значимости

Остаточный

Метод постоянного процента предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части).

Метод постоянного роста дивидендов предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде.

Метод «экстра-дивиденда» заранее определяется минимальный размер дивидендов, и оговаривается возможность выплаты дополнительных дивидендов при получении высокой прибыли.

Метод фиксированных дивидендов - заранее определяется размер дивидендов на какой-либо период. [12]

Остаточный метод дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. [27]

Суть теории отсутствия значимости заключается в том, что дивиденды не играют роли при общей оценке фирмы. В рамках теории отсутствия значимости выделяют теорию Миллера и Модильяни, которая основывается на ряде ограничительных допущений, включающих совершенную информацию и отсутствие налогов и транзакционных издержек. ММ утверждают, что если средства, не выплаченные в виде дивидендов, инвестируются в проекты, то любое сокращение дивидендов, вероятно, будет переведено в доходы от прироста стоимости капитала. Если акционеры предпочитают наличные средства, то они могут продать часть своих акций. Таким образом, акционеры, если захотят, могут создать свои собственные дивиденды.

Теория значимости является наиболее распространенной и её сторонники (в частности, Гордон и Линтер) считают, что дивидендная политика влияет на стоимость компании. Каждая единица дохода, выплаченная в виде дивидендов, уже очищена от риска и поэтому стоит больше чем доход, который будет получен в будущем. Следовательно, максимизация дивидендных выплат предпочтительнее капитализации дохода. Кроме того, текущие дивидендные выплаты снижают уровень неопределенности для инвесторов. Напротив, если дивиденды не выплачиваются, неопределенность нарастает. [43]

Таким образом, агрессивная политика предусматривает рост выплаты дивидендов вне зависимости от результатов финансовой деятельности предприятия. Умеренная политика предполагает сбалансированность текущих интересов акционеров в форме дивидендных выплат и ростом собственных финансовых ресурсов для развития предприятия. При консервативной политике приоритетной целью является использование прибыли на развитие предприятия, а не на потребление в форме дивидендов. Она направлена на рост чистых активов и повышение рыночной капитализации предприятия.

В формировании собственных финансовых ресурсов вторым по значимости источником являются амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Амортизационная политика предприятия представляет собой составную часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающаяся в управлении амортизационными отчислениями от используемых собственных основных средств и нематериальных активов целью их реинвестирования в производственную деятельность.

Формирование амортизационной политики предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

· Учет основных факторов, определяющих предпосылки формирования амортизационной политики;

· Выбор соответствующих методов амортизации (линейный или нелинейный);

· Обеспечение целевого направления средств амортизационного фонда;

· Оценка эффективности амортизационной политики.

Следовательно, в условиях ограниченного применения возможных методов амортизации оценка эффективности амортизационной политики основана на сравнении двух альтернатив: денежном потоке при линейной и при нелинейной амортизации отдельных амортизируемых активов, что позволяет предприятию в максимальной степени учесть условия формирования этого вида собственных финансовых ресурсов предприятия в общей их совокупности.

Эмиссионная политика предприятия представляет собой часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций с целью обеспечения развития активов в предстоящем периоде.

В зависимости от организационно - правовой формы деятельности предприятия можно привлекать дополнительный индивидуальный, паевой или акционерный капитал.

Привлечение собственного капитала из внешних источников путем дополнительной эмиссии акций является сложным и дорогостоящим процессом. Поэтому к данному источнику формирования собственных финансовых ресурсов следует прибегать лишь в крайне ограниченных случаях.

Не смотря на это, эмиссионная политика позволяет привлечь на фондовом рынке необходимый объем собственных финансовых средств в минимально возможные сроки для обеспечения расширения самофинансирования предприятия.

Политика формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

Шермет А.В. [28] считает, что разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствие темпам развития предприятия.

На первом этапе анализа изучается общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственного капитала. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственного капитала, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования предприятия». Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

Псфр = Пк * Уск: 100 - Ски + Пр (2)

где Псфр - общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;