Управление стоимостью капитала

СОДЕРЖАНИЕ 

ВВЕДЕНИЕ 

     С позиций финансового менеджмента  капитал предприятия характеризует  общую стоимость средств в  денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

     Актуальность  курсового исследования определяет тот факт, что капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятий - капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

     Капитал характеризует финансовые ресурсы  предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может  выступать изолированно от производственного фактора - в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной, а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.

     В современных условиях перед российскими  предприятиями остро стоит проблема привлечения ресурсов для финансирования процессов обновления основных средств, расширения производства и совершенствования национальной экономики в целом. Эта проблема особенно актуальна в нынешней ситуации, когда руководство страны поставило задачу увеличения темпов роста национальной экономики.

     Значительная  часть отечественных компаний продолжает рассчитывать на собственные средства в тот момент, когда существует возможность эффективного привлечения инвестиционных ресурсов с целью увеличения темпов экономического роста предприятия.

     Управление  капиталом представляет собой систему  принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия. Данное обстоятельство обусловило выбор темы исследования и ее актуальность.

     Целью работы является определение и обоснование оптимальной структуры капитала для сети магазинов ОАО «Магнит» с точки зрения его стоимости.

     Для достижения поставленной цели в работе решен комплекс взаимосвязанных задач:

1. раскрыты сущность, виды и эффективность использования источников финансирования предприятия и способы управления ценой и структурой капитала организации;
2. проведен анализ предпринимательской деятельности ОАО «Магнит» и источников ее финансирования;
3. разработаны рекомнедации по повышению эффективности использования капитала на ОАО «Магнит».

     Предметом исследования явились особенности формирования структуры и стоимости капитала.

     Объектом  исследования является анализ цены и структуры капитала ОАО «Магнит»

     Теоретической и методологической основой исследования послужили законодательные и нормативные акты РК, работы отечественных и зарубежных экономистов по исследуемой проблеме, статистические материалы. Для решения поставленных в работе задач использованы такие общенаучные методы, как категориальный, субъектно-объектный, системный подходы, а также методы сравнительного анализа, статистической обработки информации, экономико-математического моделирования, экспертных оценок.

     Информационную  базу составили данные периодической и годовой отчетности ОАО «Магнит» за период с 2008 по 2010 год.

     Поставленные  цель и задачи обусловили структуру и логику курсового исследования, включающего в себя введение, две главы, заключение, список использованной литературы. Глава 1. Теоретические предпосылки проведения анализа капитала

     1.1. Капитал: понятие, структура, функции, назначение 

     Одним из ключевых понятий в финансах организаций, а так же их основным объектом управления является капитал.

     Теории  капитала имеют длительную историю. Многие известные экономисты трактовали его по разному.

     Так Ряд экономистов – представителей школы классической политической экономии (А. Смит, Д. Рикардо, К. Маркс и др.) соотносят капитал со стоимостью, приносящей прибавочную стоимость, опираясь при этом на концепцию создания прибавочного продукта, а также особенности производственных отношений людей в процессе общественного производства [12, с. 18].

     Другие  авторы (В. Ле-Кутре, И. Фишер, Дж.С. Милль) рассматривают капитал более  широко – как накопленное богатство, имущество собственника и т.д. [15, с. 147].

     Наиболее  подходящим и более полно определяющим понятие капитала в рамках анализа  его структуры и оценки эффективности  использования можно считать  следующее определение:

     Капитал организации – представляет собой значительную часть финансовых ресурсов организации, направляемую в текущую, финансовую и инвестиционную деятельность в целях получения прибыли

     Основной  целью формирования капитала организации  является обеспечение потребности  в источниках финансирования ее операционной и финансовой деятельности с учетом динамики развития и особенностей функционирования, а также достижение сбалансированности структуры данных источников с позиции обеспечения условий для более эффективного функционирования организации на основе выбранных собственниками и менеджерами критериев оптимизации.

     Капитал в организации выполняет ряд  значительных функций:

     - оперативную - связана с поддержанием непрерывности деятельности организации (предприятия);

     - защитную (абсорбирующую) - направлена на защиту капитала кредиторов и возмещение (поглощение) убытков организации;

     - распределительную - связана с участием в распределении полученной прибыли;

     - регулирующую - определяет возможности и масштабы привлечения заемных источников финансирования, а также участия отдельных субъектов в управлении организацией [20, с. 102].

     Капитал организации можно поделить на два  основных вида это: Собственный капитал  и Заемный капитал.

     Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом.

     Собственный капитал могут формировать следующие источники:

     – уставный капитал (акционерный –  обыкновенный акционерный капитал и привилегированные акции, паевой, индивидуальный);

     – эмиссионный доход (в случае организационно правовой формы компании как акционерного общества);

     – добавочный капитал;

     – нераспределенная прибыль (непокрытый убыток);

     – резервный капитал;

     – целевое финансирование.

     Уставной  капитал представляет собой совокупность вкладов акционеров в имущество  в момент создания организации для  обеспечения его деятельности в  размерах, определенных учредительными документами. Уставный капитал составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами.

     Добавочный  капитал, который показывает прирост  стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и др. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на др цели.

     Нераспределенная  прибыль - чистая прибыль (или ее часть),не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, т.е. в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления [7, с. 89].

     Резервный капитал - капитал, который создается за счет отчислений от прибыли. Резервный капитал используется в качестве резервного фонда для пополнения собственного капитала и для выплаты дивидендов в периоды конъюнктурных спадов.

     Эмиссионный доход акционерного общества представляет собой доход полученный в результате образовавшейся разницы между ценой  продажи и номинальной стоимостью акции.

     Целевое финансирование представляет собой  средства организации направляемые ею на финансирование каких - либо мероприятий , объектов, целей.

     Что касается заемного капитала, то он, в  свою очередь, характеризует привлекаемые для финансирования развития компании на возвратной основе денежные средства и/или другие имущественные ценности и включает в себя:

     – долгосрочные банковские кредиты;

     – собственные долговые ценные бумаги сроком погашения более одного года;

     – финансовый лизинг;

     Использование Собственного и Заемного капитала организацией может иметь свои плюсы и минусы. Положительные и отрицательные стороны от использования собственного и заемного капитала приведены в табл. 1 [20, с. 78].

Таблица 1

Плюсы и  минусы использования заемного и  собственного капитала

     Таким образом, капитал организации представляет собой важную основу деятельности организации. Разделяя общий капитал на собственный и заемный важно помнить о балансе между ними. Т.к увеличение второго может привести к банкротству из за недостаточности собственного капитала для покрытия долгов по заемному капиталу. Капитал также выполняет ряд важных функций ,которые помогают организации обеспечивать свою деятельность, непрерывность процессов, а так же защитить свое имущество. Использование заемного и собственного капитала имеет как свои плюсы, так и минусы. Что тоже заставляет организацию правильно рассчитывать и планировать использование и привлечение капиталов. 

     1.2 Методологические  основы проведения  анализа эффективности  использования и  структуры капитала

     Подходы к анализу капитала могут быть весьма разнообразными. Цель данной работы  исследовать и систематизировать  основные из них, определить направления совершенствования анализа капитала и методов наиболее объективной оценки его величины.

     Процесс изучения капитала должен включать в  себя два основных, присущих любому системному исследованию аспекта: изучение генетических сторон системы  и изучение функциональных сторон системы  [6, c. 245].

    Схематически  это можно представить, как это  показано на рис. 1.

    Рис. 1 Схема проведения анализа капитала

    В этой связи при проведении анализа капитала необходимо рассматривать процессы его формирования и развития с одной стороны, и процессы его функционирования - с другой. Для отражения основных этапов комплексного анализа предпринимательского капитала можно использовать схему, изображенную на рис. 2 [6, с. 250].

    Рис. 2. Схема системы комплексного анализа капитала 

    Генетическая  сторона капитала изучается путем  оценки и детального исследования всей совокупности источников капитала предприятия, путем оценки процесса формирования, определения структуры и других качественных показателей источников формирования капитала, а так же определения их стоимости.

    При использовании в управлении предприятием анализ капитала необходимо разделять по целям - на стратегический и текущий (оперативный). Проводя анализ капитала предприятия, необходимо использовать все подходы функционального анализа различного уровня и рассматривать капитал как совокупность имущества и функций предприятия, взаимообусловленных и взаимосвязанных во временном аспекте.

    При проведении комплексного системного анализа  капитала предприятия важно соблюдать  последовательность проведения анализа, основывающуюся на порядке прохождения  капиталом стадий оборота и кругооборота. Следуя временному принципу формирования и функционирования капитала, анализ отчетности необходимо начинать с оценки источников формирования капитала предприятия, переходя к следующему этапу - к анализу функционирующего капитала (активам), и далее осуществлять анализ текущего капитала предприятия.

     Проведение  анализа эффективности использования  собственного и заемного капитала организаций  представляет собой определенный способ переработки и использования  информации бухгалтерского учета и отчетности; при этом данный анализ имеет следующие цели:

     - оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации;

     - обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;

     - выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;

     - спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

     Существует  три вида анализа:

     - коэффициентный;

     - структурный;

     - динамический;

     Коэффициентный  анализ - метод анализа капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество коэффициентов, возможно разделение их на группы [8, с. 195-200]:

     - коэффициенты оценки движения капитала предприятия;

     - коэффициенты деловой активности;

     - коэффициенты структуры капитала;

     - коэффициенты рентабельности и др.

     Среди Коэффициентов структуры капитала выделяются, три основных коэффициента:

     1. Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре Активов компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости):

                                                                                                             (1)

     где, К_ск - коэффициент собственного капитала;

     СК - собственный капитал организации;

     А - суммарные активы организации;

     Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.

     2. Коэффициент заемного капитала, выражает долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса.

                                                                                               (2)

     где К_зк - коэффициент заемного капитала;

     ЗК - заемный капитал;

     ВБ - валюта баланса или суммарные активы (А).

     3. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

                                                                                                    (3)

     где К_соотн - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

     Данный  коэффициент показывает, сколько заемных средств, приходиться на 1 тг собственных. Нормативом считается показатель <0,7. Превышение этого показателя, означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (автономности).

     Среди коэффициентов оценки движения капитала можно выделить следующие:

     1. Коэффициент сохранности собственного капитала:

                                                                                                   (4)

     где К_сох – коэффициент сохранности собственного капитала;

     СК_кп - значение собственного капитал на конец отчетного периода;

     СК_нп – значение собственного капитала на начало отчетного периода.

     2. Коэффициент маневренности (мобильности) собственного капитала:

                                                                                                     (5)

     где СОС - собственный оборотный капитал (собственные оборотные средства):

                                                                                               (6)

     где ВА - внеоборотные активы.

     Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, в наиболее маневренную часть активов, и какая часть капитализирована.

     3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (чистым оборотным капиталом):

                                                                                                     (7)

     где К_осн - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

     ОА  – оборотные активы.

     Данный  коэффициент показывает наличие  собственных оборотных средств  у предприятия, необходимых для  его финансовой устойчивости. Норматив: нижняя граница 0,1.

     Структурный (вертикальный) анализ представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале.

     Наибольшее  распространение в финансовом анализе  получили следующие виды структурного анализа:

     1. Структурный анализ капитала. Во  время этого анализа определяется:

     - удельный вес собственного и заемного капитала который используется компанией;

     - состав заемного капитала по определенным периодам предоставления (краткосрочный или долгосрочный);

     - состав заемного капитала по видам (банковский кредит, товарный кредит и т.д.).

     2. Структурный анализ активов. Во  время этого анализа определяется:

     - удельный вес оборотных и внеоборотных активов;

     - элементный состав оборотных и внеоборотных активов;

     - состав активов компании по уровню ликвидности

     - состав инвестиционного портфеля по видам ценных бумаг;

     3. Структурный анализ денежных  потоков. Во время этого анализа определяется: денежные потоки по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании в составе общих потоков

     Динамический  анализ - данный анализ применяется для определения тенденций изменения отдельных статей собственного и заемного капитала. Каждая статься рассматривается за определенные временные периоды, чем больше временной период тем более точно можно определить тенденцию изменения [14, с. 148].

     Таким образом, существует три вида анализа, каждый из которых имеет собственные цели и методы. Каждый анализ помогает рассмотреть бухгалтерскую и финансовую отчетность в различных направлениях. В тоже время каждый анализ взаимосвязан. И для составления полноценной оценки деятельности организации нужно взаимосвязано провести все виды анализа. 

     1.3 Доходность капитала  как показатель  эффективности его  использования 

     Как известно, капитал находится в  постоянном движении, переходя из одной  стадии кругооборота в другую. На первой стадии предприятие приобретает  необходимые ему основные фонды, производственные запасы, на второй – средства в форме запасов поступают в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется, и на счет предприятия поступают денежные средства. Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше продукции получит и реализует предприятие при одной и той же сумме капитала. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.