Управление временно свободными денежными средствами, с использованием портфеля ценных бумаг

УРАЛЬСКИЙ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  ИНСТИТУТ (ФИЛИАЛ)

ОУП ПВО «АКАДЕМИИ ТРУДА  И СОЦИАЛЬНЫХ ОТНОШЕНИЙ»

ФАКУЛЬТЕТ: социально-экономический

СПЕЦИАЛЬНОСТЬ: финансовый менеджмент

КАФЕДРА: финансового менеджмента

Курсовая работа

По дисциплине «Финансовый  менеджмент».

На тему: «Управление временно свободными денежными средствами, с использованием портфеля ценных бумаг».

Выполнила:

                                                                      Шлыгина Татьяна Александровна

                                                                     Студентка группы ФД-403

                                                                  Проверила:

Кулакова Юлия Николаевна,

                                                                     Старший преподаватель

Челябинск

2012

Содержание

Введение…………………………………………………………………………...3 
Глава 1. Денежные средства и методика их управления……………………….5 
1.1. Управление временно свободными денежными средствами и их эквивалентами……………………………………………………………………..5 
1.2. Цели и организация управления денежными потоками предприятия…..14

1.3. Прогнозирование и оптимизация денежной наличности………………...21

Глава 2.Портфель ценных бумаг………………………………………………..26

2.1. Понятие ценных бумаг……………………………………………………..26

2.2. Основные виды ценных  бумаг……………………………………………..28

2.3. Рынок ценных бумаг  (фондовый рынок)………………………………….31 
Глава3. Модели управления денежными средствами, с использованием портфеля ценных бумаг (Модель Баумоля, Модель Миллера-Орра)……….33 
Заключение………………………………………………………………………40 
Список использованной литературы…………………………………………...42

Введение

Актуальность темы исследования. В  Российской Федерации на современном  этапе развития рыночной экономики  и постоянного роста числа конкурентов во всех сферах деятельности денежные средства играют важную роль в функционировании  организации. Для прибыльного ведения бизнеса руководство организации нуждается в постоянной оперативной информации о движении денежных средств для принятия на ее основе обоснованных управленческих решений. От особенностей регулирования денежных потоков в организации зависит ее развитие, финансовая устойчивость, а также скорость оборота денежных средств, что обеспечивает получение дополнительной прибыли.

Развитие организации обусловлено  ее платежеспособностью и финансовой устойчивостью, которые в свою очередь зависят от достаточности объема денежных потоков и степени их синхронизации во времени. Главным источником поступления денежных средств является основная деятельность, которая должна обеспечивать все потребности организации в денежных средствах и минимально необходимом их остатке. При отсутствии последнего организация может испытывать некоторые трудности со своевременным погашением обязательств. Чрезмерная величина остатка денежных средств свидетельствует об их нерациональном использовании, получении убытков в виде влияния инфляции, упущенных выгодах от их возможного размещения и получения дополнительной прибыли.

Значимость денежных средств в  обеспечении непрерывной деятельности организаций и необходимость методических разработок для обеспечения их учета и анализа обусловили актуальность темы курсовой работы.

Целью настоящей работы является исследование методики управления денежными  средствами предприятия с использованием портфеля ценных бумаг.

В соответствии с поставленной целью  были сформулированы следующие задачи:

• рассмотреть понятия денежных средств и их эквивалентов;
• определить цели и организация управления денежными потоками предприятия;
• рассмотреть понятие портфеля ценных бумаг;
• изучить модели управления денежными средствами с использованием портфеля ценных бумаг.

Глава 1. Денежные средства и методика их управления.

1.1. Управление временно свободными денежными средствами и их эквивалентами.

Денежные средства – это средства в национальной и иностранной валютах, находящихся  в кассе, на расчетном, валютном и  других счетах в банках на территории страны и за рубежом, в легкореализуемых ценных бумагах, в платежных и денежных документах.

Денежные эквиваленты  – это высоколиквидные финансовые вложения, которые могут быть легко  обращены в заранее известную  сумму денежных средств и которые  подвержены незначительному риску  изменения стоимости. К денежным эквивалентам могут быть отнесены:

• открытые в кредитных организациях депозиты до востребования;
• финансовые вложения, приобретаемые с целью их перепродажи в краткосрочной перспективе (как правило, в течение трех месяцев).

Каждое предприятие располагает  временно свободными денежными средствами, которые не связаны с вложениями в другие активы. Существует несколько причин, по которым предприятия стремятся иметь временно свободные денежные средства, в том числе:

1) потребность в денежных  средствах для погашения текущих  платежей (трансакционный мотив);

2) необходимость создания  резерва для погашения непредвиденных обязательств (предупредительный мотив);

3) возможность краткосрочного  инвестирования временно свободных  денежных средств в ценные  бумаги в целях получения прибыли  от ожидаемого изменения их  доходности и рыночной стоимости  (спекулятивный мотив).

Денежные средства предприятия  хранятся в кассе и банках. Денежные средства в кассе хранятся в размере разрешенного остатка. Денежные средства в банках, в зависимости от вышеназванных причин их существования, в балансе можно разделить на две части:

1) денежные средства, используемые  для текущих платежей и/или  краткосрочного инвестирования  в ценные бумаги, включаются в состав оборотных активов;

2) денежные средства, на  использование которых наложены  определенные ограничения и которые  предназначены не для текущих платежей, а для целевого использования или погашения непредвиденных обязательств, включаются в состав долгосрочных пассивов (фонды и резервы).

К денежным средствам предприятия, включаемым в состав оборотных активов, относятся: монеты и банкноты; депозиты в банках; банковские переводные векселя; денежные переводы; чеки кассиров банка; чеки, удостоверенные банком; чеки, выданные отдельными лицами; счета сбережений и др. Денежные средства фиксируются в балансе предприятия по их объявленной стоимости. Классификация денежных средств предприятия представлена на рисунке 1.

Рис.1 Классификация денежных средств.

Под управлением денежными  средствами понимается управление потоками денежных средств с тем, чтобы в каждый отдельный момент времени приток денег на счета предприятия в результате погашения дебиторской и прочей клиентской задолженности компенсировал их отток, связанный с осуществлением текущих платежей поставщикам, подрядчикам, в бюджет и проч. Управлению денежными средствами придается большое значение, что объясняется следующими причинами:

1) поток денежных средств  (разница между всеми полученными и выплаченными денежными средствами за определенный период) наряду с выручкой от реализации и прибылью относится к наиболее важным финансовым показателям деятельности предприятия;

2) денежные средства являются  наиболее ликвидной статьей активов,  от поддержания оптимального  уровня которых зависит уровень  ликвидности предприятия;

3) временно свободные  денежные средства подвержены  инфляционному обесценению;

4) стоимость хранения  денежных средств на банковских  счетах представляет собой упущенную выгоду и приравнивается к расходам предприятия.

Управление денежными  средствами, основанное на управлении потоком денежных средств:

1) начинается в момент  оформления обязательств оплатить  поставленную продукцию (чеком,  векселем, счетом-фактурой);

2) заканчивается получением  от покупателя инкассированных денежных средств.

Управление денежными средствами возлагается на финансовый отдел, который разрабатывает несколько схем осуществления контроля, основанных на получении информации о ежедневном поступлении, расходовании и остатках денежных средств на каждом банковском счете, а также изменениях рыночной стоимости ценных бумаг в портфеле предприятия. Кроме анализа текущей информации, составляется краткосрочный прогноз движения и остатка денежных средств, который отражают кассовая смета или смета наличности. Своевременно полученная достоверная информация и прогноз являются залогом эффективного управления денежными средствами.

Таким образом, управление денежными  средствами включает:

1) учет и анализ движения  денежных средств;

2) составление бюджета  денежных средств.

Учет движения денежных средств. В ходе анализа потоков денежных средств определяются:

1) источники поступления  денежных средств;

2) направления использования  денежных средств;

3) причины избытка (недостатка) денежных средств.

Применяются два основных метода анализа потоков денежных средств: прямой и косвенный. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия, которые фиксируются в отчете о движении денежных средств в  разрезе трех видов деятельности (основной, инвестиционной, финансовой):

1) в разделе «поступления»  фиксируются счета к получению;

2) в разделе «расходы»  фиксируются счета к оплате.

Форма отчета о движении денежных средств, составленного с  помощью прямого метода, представлена в таблице 1.

Табл.1 Отчет «О движении денежных средств» (прямой метод)

Косвенный метод основан  на анализе изменения величины статей и разделов активов и пассивов в результате поступления и расходования денежных средств в разрезе трех видов деятельности (основной, инвестиционной, финансовой), зафиксированного в отчете об изменении в финансовом положении, представленный в Табл. 2

   Табл.2 Отчет «Об изменении в финансовом положении» (косвенный метод)

Анализ потоков денежных средств позволяет оценить:

1) объем и основные  источники поступления денежных  средств;

2) объем и основные  направления расходования денежных  средств;

3) способность предприятия  обеспечить в ходе текущей  деятельности стабильный положительный денежный поток (стабильное превышение поступлений над расходованием денежных средств);

4) уровень ликвидности  предприятия (способности расплатиться по краткосрочным обязательствам);

5) инвестиционные возможности  предприятия.

Прогнозной формой денежного  потока является бюджет денежных потоков (кассовый бюджет). Бюджетирование денежных потоков, как элемент управления денежными средствами и их эквивалентами, позволяет определить:

1) объем денежных средств,  необходимый и достаточный для  осуществления текущей деятельности  предприятия;

2) причины возникновения  избытка (недостатка) денежных средств  в предстоящем периоде;

3) объемы и сроки привлечения  заемных средств. Управление денежными  средствами и их эквивалентами  предполагает:

4) поддержание оптимального  объема денежных средств на  расчетном счете предприятия;

5) краткосрочное инвестирование  образующейся избыточной наличности  в ценные бумаги разных видов  с различной рыночной стоимостью и доходностью.

Одним из главных вопросов управления денежными средствами как составной частью оборотных активов является определение их оптимального объема. Как и в случае с оборотными активами, в целом оптимальный объем денежных средств складывается под влиянием двух противоположных тенденций:

1) стремления избежать  избытка;

2) стремления избежать  недостатка.

Избыток временно свободных  денежных средств означает превышение их объема над некоторым запланированным  уровнем, необходимым и достаточным для совершения сделок и поддержания компенсационных остатков. Недостаток временно свободных денежных средств означает превышение запланированного уровня, необходимого и достаточного для совершения сделок и поддержания компенсационных остатков, над существующим уровнем. Как недостаток, так и избыток оборотных средств имеют негативные последствия. Самым простым способом определения оптимального объема денежных средств на расчетном счете является применение так называемого правила большого пальца, согласно которому денежные средства в составе оборотных активов (т.е. предназначенные для текущих платежей) должны составлять приблизительно ¹/₅ всех оборотных активов.

Эквиваленты денежных средств. Денежные средства, включенные в состав оборотных активов, часто не сразу полностью используются для оплаты текущих платежей (погашения выставленных краткосрочных обязательств). Определенная часть денежных средств какое-то время находится на расчетном счете «не работая». В западном финансовом управлении упущенная выгода приравнивается к понесенному убытку, в целях снижения которого предприятие вкладывает свои временно свободные денежные средства в государственные краткосрочные ценные бумаги (облигации и казначейские векселя) с целью получения низкого, но гарантированного дохода при гарантированном возврате вложенных средств. Традиционно все краткосрочные государственные обязательства являются низкорискованными, так как государство отвечает по ним всей платежеспособностью страны. Государственные ценные бумаги могут быть реализованы в любой момент времени, что позволяет относить их к высоко- и даже сверхликвидным. По этой причине их называют эквивалентами денежных средств. Гарантированный возврат денежных средств, вложенных в государственные краткосрочные обязательства, позволяет назвать их безрисковыми. Конечно, абсолютно безрисковых ценных бумаг не существует. Однако уровень риска, связанного с вложением в государственные краткосрочные ценные бумаги, настолько низкий, что им можно пренебречь. Низкий риск и высокая ликвидность делают краткосрочные государственные обязательства приемлемым объектом краткосрочного инвестирования временно свободных денежных средств предприятия.

1.2. Цели и  организация управления денежными  потоками предприятия.

Управление денежными  потоками является одним из важнейших  направлений деятельности финансового  менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного  потока, его прогнозирование, определение  оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств  и т.п. Значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Джона  Кейнса, определяется тремя основными  причинами:

- рутинность денежные  средства используются для выполнения  текущих операций, поскольку между  входящими и исходящими денежными  потоками всегда имеется временной  лаг, предприятие вынуждено постоянно  держать свободные денежные средства  на расчетном счете;

- предосторожность - деятельность  предприятия не носит жестко  предопределенного характера, поэтому  денежные средства необходимы  для выполнения непредвиденных  платежей;

- спекулятивность - денежные  средства необходимы по спекулятивным  соображениям, поскольку постоянно  существует ненулевая вероятность  того, что неожиданно предоставится  возможность выгодного инвестирования.

Вместе с тем омертвление  финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными  потерями - с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в  каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие  должно учитывать два взаимно  исключающих обстоятельства: поддержание  текущей платежеспособности и получение  дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким  образом, одной из основных задач  управления денежными ресурсами  является оптимизация их среднего текущего остатка.

Наличие у предприятия  денежных средств нередко связываемся  с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая  связь не всегда очевидна. События  последних лет, когда резко обострилась  проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи между ними показателями. Оказывается, предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые в конечном итоге могут вызвать не только социально- экономическую напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но в конечном шаге (пока теоретически) привести к банкротству. Рассмотрим простейший пример.

Пример:

Предприятие ежедневно закупает сырье на условиях оплаты наличными  в объеме дневной потребности. Производственный цикл занимает один день. Деньги на расчетный  счет за реализованную продукцию  поступают с лагом в один день. Расходы по производству единицы  продукции составляют 10 тыс. руб., цена реализации - 11 тыс. руб. Продукция пользуется спросом, поэтому предприятие наращивает объем производства. Динамика результатов  работы предприятия будет иметь следующий вид (табл.3).

Табл. 3 Динамика прибыли и денежных средств (тыс. руб.)

Из приведенной таблицы  видно, что предприятие прибыльное, однако к исходу четвертого дня оно  не имеет средств на расчетном  счете для продолжения производственной деятельности.

Рассмотрим основные принципы управления денежными средствами.

1.2. Модели и приемы  целевого регулирования денежных  потоков

Расчет финансового цикла

Финансовый цикл, или цикл обращения  денежной наличности, представляет собой  время, в течении которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств  в ходе производственной деятельности представлены на рис. 2

Логика представленной схемы  заключается в следующем.

Рис. 2 Этапы обращения  денежных средств.

Операционный цикл характеризует  общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в  запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным  лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее  время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового  циклов в динамике рассматривается  как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла  может быть сделано за счет ускорения  производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Таким образом, продолжительность  финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота  рассчитывается по формуле 

ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД - ВОК;

где:

ПОЦ - продолжительность  операционного цикла;

ВОК - время обращения  кредиторской задолженности;

ВОЗ - время обращения  производственных запасов;

ВОД - время обращения  дебиторской задолженности;

Т - длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, т.е. Т=365).

Информационное обеспечение  расчета - бухгалтерская отчетность. Расчет можно выполнять двумя  способами: а) по всем данным о дебиторской  и кредиторской задолженности; б) по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся  к производственному процессу.

Цель управления денежными  средствами состоит в том, чтобы  инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую  величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования  на случай непредвиденных ситуаций. Чем  более предсказуемы денежные потоки фирмы, тем меньше потребность в страховании. Управление денежными средствами начинается с момента выписки покупателем (дебитором) чека на оплату продукции и заканчивается выплатами кредиторам, персоналу, бюджетам и др. лицам. При этом управление денежными средствами тесно связано с управлением кредиторской задолженностью, ибо менеджеры фирмы регулируют сроки ее оплаты.

Следует выделять "притоки" и "оттоки" денежных средств по основной (операционной) деятельности, инвестиционной и финансовой видам  деятельности.

Табл. 4