Управление заемным капиталом предприятия и источниками их формирования

МИНИСТЕРСТВО ТРАНСПОРТА РФ

ФБОУ ВПО

НОВОСИБИРСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ  АКАДЕМИЯ

ВОДНОГО ТРАНСПОРТА

Кафедра: ЭТ и Ф

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Финансовый  менеджмент»

на тему: «Управление заемным капиталом предприятия и источниками их формирования»

Вариант 1

Выполнила: ст.гр.ЭК-51

Нестеренко К.В.

Проверила:

Тютрюмова Е.Г.

Новосибирск 2013 

Содержание

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Управление заемным капиталом.………… ………..………………….....4
1. Понятие и структура заемного капитала …………… ………………4
2. Способы привлечения заемных средств ………………………….….9
3. Разработка политики привлечения заемных средств.…………...…16
2. Краткий анализ финансового состояния предприятия…… …………25
3. Управление структурой капитала……………………………... ………36
4. Определение эффективного и допустимого множества портфелей…39
5. Выбор способа долгосрочного и краткосрочного финансирования…..44
1. Выбор способа долгосрочного финансирования…………………...44
2. Выбор способа краткосрочного финансирования………………….48

Заключение…………………………………………………………………….. 52

Список литературы………………………………………………………………53

ВВЕДЕНИЕ

Потребность  в  анализе  возникает  с  целью  необходимости  оценки  платежеспособности  предприятия.

Способность  предприятия  своевременно  производить  платежи, финансировать  свою  деятельность, свидетельствует  о  его  хорошем  финансовом  состоянии. Положение  предприятия  зависит  от  результатов  его  деятельности. Если  все  намеченные  планы  выполняются, то  это  положительно  влияет  на  платежеспособность  предприятия  и  ликвидность его  баланса. И  наоборот, при невыполнении  планов  снижаются показатели, ухудшается  состояние предприятия и его платежеспособность. Вследствие  чего  предприятие может потерять  доверие банков,  партнеров и клиентов.

Современная фирма в условиях рынка сталкивается с выбором  принятия решений в той или  иной стороне ее деятельности. Финансовый менеджмент представляет собой комплекс решений и действий внутри предприятия  в соответствии с целями и задачами фирмы по активизации денежных потоков. Финансовый менеджмент как наука  представляет собой методологические подходы и варианты решения финансовых проблем. Целью финансового менеджмента  является максимизация цены компании или максимизация темпов роста цены компании путем увеличения ее биржевой капитализации.

1. Управление заемным  капиталом.

1.1. Понятие и  структура заемного капитала

Как известно, формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется за счет собственных и заемных  средств. К собственным источникам финансовых ресурсов на действующих  предприятиях относится прибыль (от основной и других видов деятельности), амортизационные отчисления, выручка  от реализации выбывшего имущества. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным  источникам, так как постоянно находятся в обороте предприятия, используются для финансирования его хозяйственной деятельности, но ему не принадлежат. К ним относится: минимальная переходящая задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости; минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей; задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции; задолженность бюджету по некоторым видам налогов и др. По мере функционирования предприятия (роста производственной программы, износа основных производственных фондов и т. д.) потребность в денежных средствах возрастает, что требует соответствующего финансирования прироста капитала. Поэтому при недостатке собственных ресурсов предприятие может привлекать дополнительные средства других организаций, заемные средства.

В настоящее время существуют различные модификации  такому понятию  как "заемные средства". В первую очередь это связано с особенностями  сферы их использования.

 Так, по мнению профессора  Н.В.Колчина, к ним относятся  долгосрочные ссуды коммерческих  банков, приобретение основных средств  на основе финансового лизинга  и инвестиционный налоговый кредит.

Другой взгляд на заемные  средства характеризует их как правовые и хозяйственные обязательства  предприятия перед третьими лицами.

Заемный капитал определяют как:

− заимствованную сумму  денежных средств в кредитно-банковской сфере с последующим возвратом после использования и уплатой соответствующих процентов по договорам;

• денежные средства, переданные предприятию в долг сторонними организациями для осуществления его деятельности и извлечения прибыли;
• часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества.

 Эти определения объединяет  то, что заемный капитал, используемый  предприятием, характеризует в совокупности  объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Поскольку  обязательства – это будущие  выплаты активов или услуг,  одним из важнейших моментов  является определение даты их  погашения. Обязательства должны  быть оплачены своевременно и  полностью, в процессе хозяйственной  деятельности.

Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых ресурсов в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.

Современный финансовый рынок  включает две части:

1. рынок ссудных капиталов;
2. рынок ценных бумаг.

Производственный капитал состоит из двух частей:

1.оборотный капитал, для обслуживания которого в первую очередь, существует рынок ссудных капиталов;

2.основной капитал, для которого требуется долговременное инвестирование финансовых ресурсов и использование специальных инструментов.

В процессе развития предприятия  по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность  в привлечении новых заемных  средств. Как правило, заемный капитал  может формироваться за счет:

1) займов;

2) кредитов;

3) лизинговых операций;

4) средств от размещения  акций;

5) субсидии, дотации, инвестиции  из бюджетных и внебюджетных фондов и т. д.

Соотношение вышеперечисленных  элементов в их общем объеме образует структуру заемного капитала.

Источники и формы привлечения  заемных средств предприятием весьма многообразны. Заемные средства классифицируются по целям, источникам, формам и периоду привлечения, а также по форме обеспечения. Соответственно и структура заемного капитала может быть различной в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия, доступности того или иного источника финансирования и т. д. Следует отметить, что в современных условиях трансформируемой экономики на российских предприятиях, как правило, в структуре заемных средств наибольший удельный вес занимают краткосрочные кредиты банков.

Краткосрочные обязательства обычно привлекаются для покрытия дополнительной потребности в оборотных активах. Эти обязательства погашаются обычно в течение сравнительно короткого периода времени ( не более одного года).

Среди краткосрочных обязательств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся: задолженность персоналу по оплате труда; задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам и другие виды задолженности.

Краткосрочные заимствования подразделяются на:

1) процентные (например, банковские ссуды);

2) беспроцентные (кредиторская задолженность поставщикам, рабочим и служащим, бюджету и т.п.).

Общая сумма краткосрочных обязательств называется краткосрочными пассивами, краткосрочным заемным капиталом, или просто краткосрочным капиталом. В сумме с долгосрочным заемным капиталом данные источники образуют пассивы предприятия, или его заемный капитал.

Таким образом, привлечение  заёмных средств – довольно распространённая практика. С одной стороны, это  фактор успешного функционирования предприятия, способствующий быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствующий о доверии  кредиторов и обеспечивающий повышение  рентабельности собственных средств.

С другой стороны, предприятие  обменивается финансовыми обязательствами (особенно если уровень процентов  за кредит высокий). Привлечение заёмных  средств широко практикуется при  агрессивной политике финансирования. Величина и эффективность использования  заёмных средств – одна из главных  оценочных характеристик эффективности  управленческих решений. В целом хозяйствующие субъекты, использующие дополнительные ресурсы, находятся в более выигрышном положении, нежели предприятия, опирающиеся только на собственный капитал. Несмотря на платность заемных средств, использование последних обеспечивает  повышение рентабельности предприятия.

Раскрытие сущности, состава и структуры  собственного и заемного капитала позволяет  определиться в методах, подходах и  показателях, необходимых для анализа  источников финансирования хозяйственной  деятельности организации.

В то же время, необходимо отметить, что заемный капитал как источник финансирования расширенного воспроизводства  предприятия обладает как положительными особенностями, так и  имеет некоторые  недостатки.

Преимущества и недостатки использования заемного капитала

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет  более высокий финансовый потенциал  своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и  возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств  в общей сумме используемого  капитала).

1.2. Способы привлечения  заемных средств

Выделяют различные формы  привлечения заемных средств. Так, заемный капитал привлекается для  обслуживания хозяйственной деятельности предприятия в следующих основных формах:

а) в денежных средствах  в национальной валюте;

б) в денежных средствах  в иностранной валюте;

в) в товарной форме (в виде поставок с отсрочкой платежа  сырья, материалов, товаров);

г) в форме предоставления к использованию на арендной основе основных фондов;

д) в иных формах (предоставление с отсрочкой платежа отдельных нематериальных активов и т. п.).

Выбор форм привлечения заемных  средств осуществляется предприятием самостоятельно, исходя из целей и  специфики его хозяйственной  деятельности.

Однако в какой бы форме  не привлекались заемные средства, они должны быть обеспечены соответствующими активами предприятия. Особое значение обеспеченность соответствующими ликвидными активами приобретает при привлечении  заемных средств в денежной форме (при их привлечении в товарной форме обеспечением выступают сами товары, а при их привлечении в форме арендуемого имущества — сами арендуемые основные фонды).

По степени обеспечения  заемных средств, привлекаемых в  денежной форме, служащего гарантией  полного и своевременного их возврата, выделяют следующие виды.

 Бланковый или необеспеченный  кредит - это вид кредита, который  выдается, как правило, предприятию,  которое хорошо зарекомендовало  себя своевременным возвратом  и выполнением всех условий  кредитного договора. В финансовой  практике такая категория предприятий  характеризуется специальным термином  — «первоклассный заемщик»;

Обеспеченный кредит подразумевает  в современной финансовой практике следующие виды кредитного обеспечения:

• поручительство (гарантия) — это обязательство третьей стороны (оформленное специальным документом — «авалем») перед кредитором оплатить при наступлении гарантийного случая задолженность предприятия-заемщика (одной из разновидностей гарантии является страхование ответственности заемщика за непогашение кредита страховой компанией);
• залог — это способ обеспечения, при котором кредитор (залогодержатель) приобретает право в случае неисполнения предприятием-заемщиком своих обязательств по кредитному договору получить удовлетворение за счет заложенного имущества. При залоге имущество остается до предъявления претензий в пользовании предприятия-заемщика;
• заклад — способ обеспечения, при котором имущество заемщика до возврата ссуды передается кредитору (например, ценные бумаги).

Таким образом, исходя из состава  заемных средств, в финансовой практике основными кредиторами предприятия  могут являться:

а) коммерческие банки и  другие учреждения, предоставляющие  кредиты в денежной форме (ипотечные  банки, трастовые компании и т. п.);

б) поставщики и покупатели продукции (коммерческий кредит поставщиков  и авансовые платежи покупателей);

в) фондовый рынок (выпуск облигаций  и других ценных бумаг, кроме акций) и другие источники.

Исходя из поставщиков заемных средств, определяются основные способы (формы) привлечения заемных финансовых ресурсов. Доступность капитала из разных источников определяется различиями в их стоимости, барьерах (технических и организационных), степени их информационной асимметрии (необходимость раскрытия информации при привлечении разных источников капитала в соответствии с требуемым уровнем прозрачности). Я думаю, что во многом доступность источников зависит от известности, репутации, масштабов компании – фирмам, зарекомендовавшим себя на финансовом и фондовом рынках ответственными инвесторами, заемщиками, эмитентами, привлечь капитал легче, и обойдется он дешевле.

 Основным способом  привлечения заемных средств  большинства российских фирм  становятся банковские кредиты.  Банковский кредит - кредитование  деятельности в форме прямой  выдачи денежных ссуд на конкретный  срок и под определенный процент.

В настоящее время существует большое многообразие форм и условий  привлечения банковского кредита, что определяют необходимость эффективного управления этим процессом на предприятиях с высоким объемом потребности  в заемном капитале. В этом случае цели и политика привлечения заемных  финансовых средств конкретизируется предприятием с учетом особенностей банковского кредитования.

Формы банковских кредитов:

1. Банковский кредит: краткосрочный кредит на временные нужды, сезонный кредит.
2. Контокоррентный кредит (овердрафт)
3. Открытие кредитной линии
4. Ломбардный кредит
5. Ипотечный кредит
6. Ролловерный кредит
7. Консорциальный кредит
8. Прочие формы

В зависимости от того, на какое время берется кредит, различают  краткосрочные (до года), среднесрочные (от года до трех лет) и долгосрочные кредиты (от трех до пяти лет).

Важным условием выдачи кредита  является его обеспечение. Основными  видами обеспечения кредита могут  быть поручительство, гарантия, залог  и страхование ответственности  заемщика за непогашение кредита. Поручителем  или гарантом может являться любой  хозяйствующий субъект (банк, предприятие, ассоциация).

Все большее распространение  в современной финансовой практике получает коммерческий кредит, предоставляемый  по товарным операциям в форме  отсрочки платежа. Для привлекающих его предприятий он является маневренной  формой финансирования за счет заемного капитала наименее ликвидной части оборотных активов — запасов товарно-материальных ценностей.

Кроме того, он позволяет  автоматически сглаживать сезонную потребность в иных формах привлечения  заемных финансовых средств, так  как большая часть этой потребности  связана с сезонными особенностями  формирования запасов. Особенно возрастает роль коммерческого кредита при  осуществлении предприятием внешнеэкономических  товарных операций.

Облигация — ценная бумага на предъявителя, представляющая собой долговое обязательство, по которому кредитор получает годовой доход в виде фиксированного или «плавающего» процента.

По сроку погашения  эмитируемые облигации предприятия  подразделяются на краткосрочные и  долгосрочные, что позволяет удовлетворить  соответствующие по срокам потребности  в заемных финансовых ресурсах.

Облигации могут выпускаться  предприятиями, созданными в форме  акционерных или других видов  хозяйственных обществ. Акционерные  предприятия могут выпускать  облигации на сумму не более 25% от размера их уставного фонда и  только после того, как полностью  оплачены все выпущенные акции. Решение  о выпуске облигаций предприятие  принимает самостоятельно. Средства от размещения облигаций направляются предприятием, как правило, на цели финансирования своего стратегического  развития.

Еще одним способом привлечения  заемных средств является расширение практики финансового  лизинга. Федеральный  закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ "О  финансовой аренде (лизинге)" дает следующее  определение этому виду деятельности, лизинг – это совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Финансовый лизинг классифицируется по нескольким видам.

Виды финансового лизинга

Привлекательность финансового  лизинга как формы кредитования для коммерческих банков связана  с меньшей степенью риска вложения средств в инвестиции за счет того, что:

1) кредитные ресурсы направляются  на приобретение активной части  основных средств - оборудования, действительная потребность в  котором подтверждена и гарантируется  его использование организацией-лизингополучателем;

2) организация-лизингополучатель  принимает решение заключать  договор лишь в том случае, если для организации производства  имеются все необходимые условия  (произв.площади, рабочая сила, сырье и материалы),кроме оборудования.

Постановлением Правительства  РФ от 29 июня 1995 г №663 определены меры по развитию финансового лизинга, в  том числе по разработке нормативно-правовых актов реализации механизма лизинга, что способствует снижению рисков коммерческих банков и развитию сферы применения финансового лизинга.

Помимо выше рассмотренных  способов привлечения заемных средств, существует еще ряд источников, не играющих в современных условиях столь заметной роли в финансовой деятельности большинства предприятий. К числу таких источников относятся:

1. Денежные ссуды небанковских учреждений. Хотя традиционными источниками привлечения заемных ресурсов в денежной форме является банковский кредит, они могут привлекаться и из альтернативных источников. Так, денежные ссуды на отдельные финансовые потребности (как правило, краткосрочные) могут быть получены от кредитных союзов, если предприятие является его членом, и некоторых других хозяйствующих субъектов. Порядок оформления, обслуживания и возврата долга в этом случае аналогичен банковскому кредиту. Как правило, стоимость привлечения заемных денежных средств в этом случае несколько ниже, чем по банковскому кредиту.
2. Средства государственных (правительственных) программ и фондов. К числу таких программ и фондов относятся фонд поддержки предпринимательства и развития конкуренции, инновационный фонд, фонд конверсии, различные научно-технические программы. Средства данных фондов предоставляются предприятиям, как правило, на льготных условиях в виде беспроцентных займов со значительным периодом отсрочки выплаты долга. Следует при этом иметь в виду, что средства государственных программ и фондов, предоставленные в виде безвозвратной финансовой помощи, к числу заемных финансовых ресурсов не относятся.
3. Средства негосударственных программ и фондов. Эти программы и фонды создаются с целью различных форм поддержки предпринимательства. Средства этих программ и фондов, предоставленные предприятию на льготных условиях (за исключением безвозвратной финансовой помощи), также относятся к составу источников привлечения заемных финансовых ресурсов.
4. Налоговый кредит. Он представляет собой отсрочку налогового платежа, оформленную соответствующим кредитным соглашением на определенный период. Срок предоставления налогового кредита, цели его использования (как правило, связанные с инвестиционной деятельностью предприятия) и порядок возврата регулируются налоговым законодательством.
5. Нетоварные формы кредиторской задолженности предприятия.

Кредиторская задолженность  по оплате труда, расчетам с бюджетом, с дочерними и другими предприятиями  лишь условно может быть отнесена к заемным финансовым средствам (она носит скорее регулирующий характер). Тем не менее, по своему экономическому содержанию она представляет собой  процесс использования заемных  финансовых средств, так как не входит в состав собственного капитала. Соответственно любое увеличение суммы внутренней кредиторской задолженности по нетоварным операциям может рассматриваться  как дополнительный источник удовлетворения потребности в заемных финансовых средствах.

Использование перечисленных  источников привлечения заемных  финансовых средств (относимых к  категории «прочих») позволяет снизить  стоимость заемного капитала предприятия.

1.3. Разработка  политики привлечения заемных  средств.

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс управления привлечением заемных средств предприятием строится по следующим основным этапам.

1. Анализ привлечения  и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

На первой стадии анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.

На второй стадии анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и текущих обязательств по расчетам в общей сумме заемных средств, используемых предприятием.

На третьей стадии анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных заемных средств предприятия и их соответствие объему используемых оборотных и внеоборотных активов.

На четвертой стадии анализа изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового и товарного (коммерческого) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков.