Управление заёмным капиталом. 4

Содержание

 

Введение…………………………………………………………………………..3

1. Управление заёмным  капиталом……………………………………………..7

1.1 Понятие заемного капитала. Сущность управления ЗК...............................7

1.2. Источники привлечения заемных средств в оборот предприятия.………9

1.3.Политика привлечения заемных средств………………………………….12

2. Содержание аналитической части курсовой работы………………………20

2.1. Анализ структуры актива баланса………………………………………...22

2.2 Анализ структуры пассива  баланса………………………………………..24

2.3 Анализ деловой активности (оборачиваемости)………………………….27

2.4 Анализ показателей  рентабельности………………………………………30

2.5 Анализ ликвидности  и платежеспособности предприятия………………31

2.6 Оценка финансовой устойчивости  предприятия…………………………34

2.7. Анализ финансовых  результатов деятельности предприятия…………..37

2.8. Прогнозирование вероятности  банкротства предприятия по модели  Э. Альтмана………………………………………………………………………....38

Заключение……………………………………………………………………....40

Список литературы……………………………………………………………...42

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

Как известно, финансовые ресурсы  предприятия формируются за счет собственных и заемных средств. К собственным источникам финансовых ресурсов относится прибыль (от основной и других видов деятельности), амортизационные отчисления, выручка от реализации выбывшего имущества. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным источникам, так как постоянно находятся в обороте предприятия, используются для финансирования его хозяйственной деятельности, но ему не принадлежат. По мере функционирования предприятия (роста производственной программы, износа основных производственных фондов и т.д.) потребность в денежных средствах возрастает, что требует соответствующего прироста капитала, поэтому, при недостатке собственных средств, предприятие может привлекать средства других организаций. Привлечённые извне финансовые ресурсы получили название заемный капитал.

Задача финансового менеджера  состоит в том, чтобы грамотно принимать решения о выборе тех или иных форм привлечения заемных средств на основе сравнительного анализа их цены, а также оценки влияния результатов использования заемного капитала на финансовые показатели деятельности предприятия в целом. Использование заемного капитала при определенных условиях выгодно экономически для предприятия, и эффективное управление им приводит к увеличению объемов производства, прибыли, а также росту рентабельности собственного капитала. И наоборот, неправильный подход к формированию заемных источников предприятия может весьма неблагоприятно сказаться на его финансовом состоянии.

Управление привлечением и эффективным использованием заемных  средств является одной из важнейших  функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия. Именно поэтому данная тема курсовой работы является актуальной.

Специалисту необходимо реально оценивать все эти составляющие заемного финансирования с целью снижения финансовых рисков и получения большей отдачи от использования.

Поэтому данная работа содержит все вопросы, решение которых необходимо для управления заемными средствами. Управленческие решения принимаются на основе аналитических данных в форме прогнозов и планов.

Для достижения целей данной работы используется данные деятельности ОАО «Омское машиностроительное конструкторское бюро».

Основная информация о предприятии.

Открытое акционерное  общество "Омское машиностроительное конструкторское бюро" учреждено  в соответствии с Указом Президента РФ "Об организационных мерах  по преобразованию государственных  предприятий в акционерные общества" от 1 июля 1992 года N 721.

Общество создано на базе государственного предприятия "Омское машиностроительное конструкторское  бюро", образованного приказом Министра авиационной промышленности СССР N 436 от 5 июля 1947 года, и является правопреемником  всех его имущественных прав и  обязательств. Общество действует на основании федерального закона “Об  акционерных обществах”, иных правовых актов РФ и настоящего устава.

ОАО "Омское машиностроительное конструкторское бюро" (ОАО "ОМКБ") более полувека проводит научно-исследовательские  и опытно-конструкторские работы, сертификацию разработанной авиационной  техники и изделий промышленного  назначения, серийное изготовление, ремонт и сервисное обслуживание.

Основная продукция - топливорегулирующая аппаратура газотурбинных и прямоточных двигателей, насосы различного назначения, промышленные счетчики газа и другое оборудование.

Агрегаты гидромеханического типа с использованием пневмони-ки, разработанные и изготовленные на предприятии, управляют вспомогательными силовыми установками (ВСУ) практически на всех отечественных самолетах, обеспечивают работу маршевых двигателей на самолетах Як-38, Як-40, Як-42, Ан-3, Ан-28, Ан-38, Ан-70, Ан-72, Ан-74, Ан-74ТК-300, Ан-124 "Руслан", Ан-225 "Мрия", Бе-200, Ту-334, на вертолетах Ми-26 и других, а также на многих летательных аппаратах специального назначения.

Находятся в стадии разработки и испытаний агрегаты двигателей для летательных аппаратов Ту-324, Як-130, Ту-134М, Ми-54, Ан-148.

ОАО "ОМКБ" имеет Государственные  лицензии на право разработки, производства и ремонта агрегатов авиационных  двигателей и спецтехники.

Качество продукции ОАО "ОМКБ" обеспечивается системой качества по ИСО 9001 (Сертификат соответствия выдан  в системе "Обо-ронсертифика"). Производство агрегатов одобрено Авиарегисторм МАК, соответствие продукции подтверждается сертификатами АР МАК, "НАСТХОЛ", ВНИИНМАШ.

Ежегодно, начиная с 1996 г., предприятие удостаивается международных  призов "За качество", "Предприятие  года", "Лидер отрасли" и т.д. В 2002 году, например, предприятию присуждены приз "Хрустальный Айсберг 2002" за качество товаров и услуг; золотая медаль "За безупречную деловую репутацию " (Женева, Швейцария) и, кроме того, предприятие удостоено права на получение "Американского золотого сертификата качества" по итогам финансового года (компания "Финансовый результат", Сан-Франциско, США).

Предприятие имеет сертификат Российской Федерации "Лидер Российской Экономики".

Цель работы состоит в  изучении теоретических основ управления заемным капиталом на предприятии, и применение полученных знаний на практике.

Задачи исследования: раскрыть понятие сущности заёмного капитала, определить место и роль заёмного капитала в хозяйственной деятельности организации, а также исследовать политику привлечения заемных средств.

При написании работы использовался  метод анализа теоритического материала  и его обобщения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Управление заёмным капиталом 

1.1. Понятие заемного капитала. Сущность управления ЗК.

Заемный капитал - это часть  капитала, используемая хозяйствующим  субъектом, которая не принадлежит  ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на условиях возвратности. В состав заемных средств входят кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия и др.

С одной стороны, привлечение  заемных средств - это фактор успешного  функционирования предприятия, который  способствует быстрому преодолению  дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует  о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных  средств. С другой стороны, предприятие  обременяется финансовыми обязательствами. Можно сказать, что одной из главных  оценочных характеристик эффективности  принятия управленческих решений - величина и эффективность использования  заемных средств. Заемный капитал  может использоваться как для  формирования долгосрочных финансовых средств, так и для формирования краткосрочных средств для каждого производственного цикла.

Основными классификационными признаками заемного капитала являются:

    • по форме привлечения: денежный, неденежный;
    • по источникам привлечения: внешний, внутренний;
    • по срочности погашения: краткосрочный, долгосрочный;
    • по форме обеспечения: обеспеченные залогом, обеспеченные поручительством или гарантией, необеспеченные;
    • по целям привлечения: средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов; средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов; средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

. В связи с тем, что формы, методы, цена капитала и результаты, достигаемые с их помощью различны, руководство организации обязано хорошо ориентироваться в специфике разных видов заемных средств, принимать решение об их выборе с учетом реальных возможностей, уровня предполагаемых затрат и достигаемого эффекта.

Целью управления формированием  заемного капитала предприятия является определение его наиболее рационального  источника заимствования, способствующего  повышению стоимости собственного капитала предприятия.

Сущность управления этим процессом проявляется в реализации следующих функций: во-первых, непосредственное управление денежными потоками; во-вторых, анализ потребности в заемных  средствах, их структурирование по форме  и условиям привлечения; в-третьих, оценка эффективности привлечения  предприятием заемных средств и, в-четвертых, разработка мероприятий, направленных на повышение эффективности  использования заемных ресурсов предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2. Политика и источники привлечения заемных средств в оборот предприятия.

Любая компания должна оплачивать свои счета так, чтобы еще оставалось достаточно денег на улучшение дела. Но основная цель бизнеса состоит  в максимизации прибыли организации, а значит и в увеличении богатства владельцев, посредством расширения дела. Все, что для этого нужно, - это продавать хорошие товары и услуги по цене, превышающей стоимость затраченных ресурсов на производство этих товаров и услуг. Однако, прежде чем компания начнет получать какую-либо выручку от продаж, ей требуются деньги, чтобы "запустить" бизнес. Но, даже после того, как предприятие встанет на ноги, всё ещё будет существовать  необходимость иметь внешний источник финансирования: компании может понадобиться дополнительные денежные ресурсы, чтобы пережить спад или обновить производственные мощности и оборудование.

Именно по этим причинам, компании часто сталкиваются с необходимостью брать дополнительные средства в долг. В использовании заемных денег для извлечения прибыли проявляется действие механизма заимствования; заем в данном случае используется в качестве "рычага": он повышает потенциал заемщика в производстве прибыли. Очень часто предприятия соединяют собственные активы с заимствованными средствами, тем самым увеличивая объем капитала, который можно вложить в дело. Покуда норма прибыли на заемные средства превышает процент, который организация платит за этот заем, дела предприятия идут хорошо. Однако механизм заимствования - палка о двух концах: он может увеличить прибыль, но также может и принести убытки.

Заимствование осложняется  тем, что имеет множество источников, и с каждым из них связаны свои преимущества и недостатки, издержки и выгоды. Задача финансового менеджера - найти такое сочетание источников финансирования, которое имело бы наименьшую цену. Процесс этот динамичный, поскольку изменение экономических условий сказывается и на стоимости кредита.

Помимо поиска источников финансирования финансовый менеджер должен следить за эффективностью расходования средств. У большинства компаний потенциальных статей расхода множество, а размеры капитала ограниченны. Чтобы выбрать наиболее рациональный способ расходования средств, управляющему финансами необходимо разработать  такую методику отбора, которая позволила  бы безошибочно определить варианты, более других соответствующие целям  компании.

Игорь Александрович Бланк выделяет следующие основные этапы формирования политики привлечения заемных средств:

  1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Цель анализа: выявить объем, состав и формы привлечения заемных средств, оценка эффективности их использования. На основании анализа можно сделать выводы о целесообразности использования заемных средств.
  2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Заемные средства могут привлекаться для обеспечения необходимого объема постоянной и переменной части оборотных активов, обновления основных средств, более быстрого осуществления отдельных проектов предприятия, а также для выдачи кредитов своим работникам и др.
  3. Определение предельного объема привлечения заемных средств. На данном этапе должен быть установлен лимит использования заемных средств, с учетом имеющегося собственного капитала и возможностей кредитора.
  4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников.
  5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко - и долгосрочной основе. Для расширения объема собственных основных средств, формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов заемный капитал носит долгосрочный характер, на другие цели - краткосрочный. На данном этапе производится расчет потребности в заемных ресурсах. Целью этих расчетов является достижение оптимизации соотношения видов заемных средств с учетом стоимости их привлечения либо сроков использования.
  6. Определение форм привлечения заемных средств. При выборе формы заемного капитала руководство предприятия должно учитывать цель привлечения и специфику своей хозяйственной деятельности.
  7. Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств.
  8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов. Такими условиями могут быть срок предоставления кредита, ставка процента за кредит (форма, вид, размер) и условия ее выплаты, условия выплаты основной суммы долга и др.
  9. Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.
  10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. В соответствии с платежным календарем осуществляется погашение кредита и процентов по нему, а также производится контроль по данному направлению в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

Таким образом, с учетом постоянно  совершенствующих форм и методов  привлечения заемного капитала, руководящее  звено должно принять меры, направленные на его мобилизацию в определенном объеме для осуществления непрерывной  хозяйственной деятельности.

 

1.3. Политика привлечения заемных средств.

Политика привлечения  заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных  средств включает следующие основные этапы:

1.Анализ привлечения  и использования заемных средств в предшествующем периоде.

Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

На первом этапе анализа  изучается динамика общего объема привлечения  заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.

На втором этапе анализа  определяются основные формы привлечения  заемных средств, анализируются  в динамике удельный вес сформированного  финансового кредита и внутренней кредиторской задолженности в общей  сумме заемных средств, используемых предприятием.

На третьем этапе анализа  определяется соотношение объемов  используемых предприятием заемных  средств по периоду их привлечения. В этих целях проводиться соответствующая  группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается  динамика соотношения кратко- и долгосрочных оборотных и внеоборотных активов.

На четвертой стадии анализа  изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового  и товарного (коммерческих) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков.

На пятой стадии анализа  изучается эффективность использования  заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала.

Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств  на предприятии в сложившихся объемах и формах.

2.Определение  целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде.

Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий  последующего эффективного их использования. Основными целями привлечения заемных средств предприятия являются:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных  активов. В настоящее время большинство  предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности  финансировать полную эту часть  оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого  финансирования осуществляется за счет заемных средств;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов  не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных  активов частично или полностью  финансируется за счет заемных средств;

в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью  привлечения заемных средств  в этом случае выступает необходимость  ускорения реализации отдельных  реальных проектов предприятия ( новое строительство, реконструкция, модернизация), обновление основных средств (финансовый лизинг) и т. п.

г) обеспечение социально-бытовых  потребностей своих работников. В  этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных  участков и на другие аналогичные цели.

д) другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных  средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение  осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.

3. Определение  предельного объема привлечения  заемных средств.

Максимальный объем этого  привлечения диктуется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

б) обеспечением достаточной  финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиции самого предприятия, но и с позиции возможных его  кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств.

С учетом этих требований предприятие  устанавливает лимит использования  заемных средств в своей хозяйственной деятельности.

4.Оценка стоимости  привлечения заемного капитала  из различных источников.

Такая оценка проводиться  в разрезе различных форм заемного, привлекаемого предприятием из внешних  и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения  заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале.

5.Определение  соотношения объема заемных средств,  привлекаемых на кратко- и долгосрочной  основе.

Расчет потребности в  объемах кратко- и долгосрочных заемных  средств обосновывается на целях  их использования в предстоящем  периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и  формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов  заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения  формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.

Расчет необходимого размера  заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процессе этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

Полный срок использования  заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода: а) полезного использования; б) льготный (традиционный) срок погашения.

а) срок полезного использования  – это период времени, в течение  которого предприятие непосредственно  использует предоставленные заемные  средства в своей хозяйственной деятельности;

б) льготный (тационный) период – это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;

в) срок погашения – это  период времени, в течение которого происходит полная выплата основного  долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда  выплата основного долга и  процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования  заемных средств, а частями в  течение определенного периода  времени по предусмотренному графику.

Расчет полного срока  использования заемных средств  осуществляется в разрезе перечисленных  элементов исходя из целей их использования  и сложившейся на финансовом рынке  практике установления льготного периода и срока погашения.

Средний срок использования  заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.

Он определяется по формуле:

ССз = СПз/2+ЛП+ПП/2,

где ССЗ – средний срок использования заемных средств;

СПЗ – срок полезного использования заемных средств;

ЛП – льготный (грационный) период;

ПП – срок погашения.

Средний срок использования  заемных средств определяется по каждому целевому направлению привлечения  этих средств; по объему их привлечения на кратко- и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных средств в целом.

Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.

6.Определение  форм привлечения заемных средств.

Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных  средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности.

7.Определение  состава основных кредиторов.

Этот состав определяется формами привлечения заемных  средств. Основными кредиторами  предприятия являются обычно его  постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

8.Формирование  эффективных условий привлечения  кредитов.

К числу важнейших из этих условий относятся:

а) срок предоставления кредита  – является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным  считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью  реализуется цель его привлечения (например, ипотечный кредит – на срок реализации инвестиционного проекта; товарный кредит – на период полной реализации закупленных товаров и т.п.).

б) ставка процента за кредит – характеризуется тремя основными  параметрами: ее формой, видом и размером.

По применяемым формам различают процентную ставку (для  наращения суммы долга) и учетную  ставку (для дисконтирования суммы  долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими.

По применяемым видам  различают фиксированную ставку процента (устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (с периодическим пересмотром  ее размера в зависимости от изменения  учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры рынка). Время, в течение которого ставка процента остается неизменной, называется процентным периодом. В условиях инфляции для предприятия предпочтительней является фиксированная ставка или  плавающая ставка с высоким процентным периодом.

Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному  кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета  за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении.

в) условия выплаты суммы  процента – характеризуется порядком выплаты его суммы. Этот порядок  сводиться к трем принципиальным вариантам: выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате  суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента в  момент уплаты суммы основного долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях предпочтительней является третий вариант.

г) условия выплаты суммы  основного долга – характеризуются  предусматриваемыми периодами его  возврата. Эти условия сводятся к  трем принципиальным вариантам: частичному возврату суммы основного долга  в течение общего периода функционирования кредита; полному возврату всей суммы  долга по истечении срока использования  кредита; возврата основной или части  долга с предоставлением льготного  периода по истечении срока полезного  использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней.

д) прочие условия, связанные  с получением кредита – могут  предусматривать необходимость  его страхования, выплаты дополнительного  комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита  по отношению к сумме заклада  или залога и т.п.

9.Обеспечение  эффективного использования привлеченных  кредитов

Критерием такой эффективности  выступают показатели оборачиваемости и рентабельности капитала.

10.Обеспечение  своевременных расчетов по полученным  кредитам.

С целью обеспечения по наиболее крупным кредитам может  заранее резервироваться специальный  возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный  календарь и контролируются в  процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.