Валютно фондовые биржи

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ВАЛЮТНЫХ БИРЖ

1.1. Сущность, объекты и  роль валютных бирж

1.2. Функции валютных бирж  и операции, осуществляемые на  валютных биржах

1.3. Государственное регулирование  валютно-кредитных отношений

1.4. Нормативно-правовое регулирование  деятельности валютных бирж в  Республике Беларусь

2. МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ  ВАЛЮТНО-ФОНДОВОЙ БИРЖИ В РЕСПУБЛИКЕ  БЕЛАРУСЬ (НА ПРИМЕРЕ ОАО «БЕЛОРУССКАЯ  ВАЛЮТНО-ФОНДОВАЯ БИРЖА»)

2.1. Организационно-правовая  характеристика ОАО «БВФБ» 

2.2. Виды и порядок осуществления  операций на валютном рынке  в пределах ОАО «БВФБ»

2.3. Итоги деятельности  по основным финансовым инструментам  валютного рынка ОАО «БВФБ» 

2.4. Ценные бумаги как  объект биржевой торговли в  рамках ОАО «БВФБ»

3. НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ  ОРГАНИЗАЦИИ БИРЖЕВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ  В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ВАЛЮТНЫХ БИРЖ

1.1. Сущность, объекты и  роль валютных бирж

Валютные биржи организуют биржевой валютный рынок. Валютный рынок - это система экономических отношений, представляющая собой осуществление  операций по купле продаже иностранной  валюты (а в некоторых случаях - ценных бумаг в иностранной валюте и срочных контрактов на иностранную  валюту), а также операций по инвестированию валютного капитала. Именно на валютном рынке происходит согласование интересов  продавцов и покупателей валютных ценностей.

Валютная биржа - это элемент  инфраструктуры валютного рынка, чья  деятельность состоит в предоставлении услуг по организации и проведению торгов, в ходе которых их участники заключают сделки с иностранной валютой.

На валютной бирже осуществляется свободная купля-продажа национальных валют исходя из курсового соотношения между ними (котировки), складывающегося на рынке под воздействием спроса и предложения. Этому типу биржи присущи все элементы классической биржевой торговли.

Котировка на валютных биржах зависит от покупательной способности  обмениваемых валют, которая в свою очередь определяется экономической  ситуацией в странах эмитентах. Операции на валютных биржах основаны на конвертируемости валют, обмениваемых на них. Конвертируемость валюты - это  возможность обмена денежных единиц одной страны на валюту других стран  и на международно-признанные платежные  средства. Различают свободно конвертируемые, частично конвертируемые и неконвертируемые валюты. Свободно конвертируемые валюты могут быть без каких либо ограничений  обменены на иностранные денежные эквиваленты  во всех видах операций; они могут  выполнять функции резервных  валют (доллар США, японская иена, швейцарский  франк, английский фунт стерлингов, канадский  доллар и др.). Частично конвертируемые валюты - это валюты стран, сохраняющих ограничения на некоторые валютные операции в стране и за рубежом. Неконвертируемыми (замкнутыми) валютами называют валюты стран, где применяются запреты (или серьезные ограничения) на операции по ее обмену на другие валюты. Режим конвертируемости национальной валюты определяется законодательством и устанавливается государством. Страны, являющиеся членами Международного валютного фонда, могут изменять режим конвертируемости национальной валюты только по согласованию с Фондом.

Прямое назначение валютных бирж - определять валютный курс, который  представляет собой стоимость иностранной  валюты. На бирже как организованном рынке в ходе торгов устанавливается  стоимость национальной денежной единицы. Здесь же совершаются сделки в  интересах лиц, располагающих средствами в иностранной валюте, полученными  от внешнеэкономической деятельности и по иным основаниям, и лиц, которым, напротив, необходима иностранная валюта для их хозяйственной деятельности, но они не располагают самостоятельными источниками ее поступления. Сделки по экспорту и импорту товаров, услуг  и результатов интеллектуальной деятельности составляют основу определения  стоимости национальной денежной единицы. Таким образом, основная задача валютной биржи состоит не в получении  высокой прибыли, а в мобилизации  временно свободных валютных ресурсов, в перераспределении их рыночными  методами из одних отраслей экономики  в другие и в установлении действительного  рыночного курса национальной и  иностранной валюты в условиях справедливой и законной торговли.

1.2 Функции валютных  бирж и операции, осуществляемые  на валютных биржах

Задача биржи состоит  в выявлении рыночных цен на иностранную  валюту. В рамках этой задачи биржа  осуществляет следующие функции:

Выявление и регулирование  биржевых цен.

Биржа участвует в формировании и регулировании цен на биржевой товар. Концентрация спроса и предложения  на бирже, заключение большого количества сделок в значительной степени исключают  влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению.

Образование и прогноз  цен.

Сосредоточение на бирже  продавцов и покупателей, массовый характер биржевых сделок и их масштабы в силу того, что сделки заключаются  на крупные суммы в иностранной  валюте, делают курс, установленный  на бирже, наиболее репрезентативной рыночной ценой на валюту. Она, в свою очередь, учитывается при заключении сделок на срочном рынке. В результате биржевые цены на валюту выполняют функцию  ценообразования.

Помимо этого, валютные биржи  осуществляют все или большинство  следующих функций:

• материально техническое обеспечение торгов;
• отбор участников биржевых торгов в соответствии с установленными биржей критериями, учитывающими финансовое состояние лица и его деловую репутацию;
• разработка правил заключения и исполнения биржевых сделок;
• контроль за соблюдением данных правил и законодательства, включая полномочия по наложению санкций и применению превентивных мер (приостановление торгов, отстранение отдельных участников и т.п.);
• разработка юридических и финансовых механизмов, обеспечивающих исполнение обязательств, возникающих из биржевых сделок;
• распространение информации о ценах, складывающихся в результате биржевых торгов, и количестве заключенных сделок;
• сведение заявок противоположной направленности, в результате чего заключается сделка;
• определение и учет взаимных обязательств участников торгов;
• осуществление расчетов по обязательствам, возникающим из сделок, заключенных участниками биржевых торгов.

Валютная биржа выступает  посредником при осуществлении  валютных операций. В некоторых из стран, где существуют валютные биржи, операции с иностранной валютой  разрешено совершать только через  них.

Участниками биржевых торгов валютой в большинстве стран  являются кредитные организации, реже - иные финансовые организации, например страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании, действующие через брокерские фирмы. На счетах бирж отражаются все  валютные сделки участников торгов, а  биржа в данном случае выступает  гарантом расчетов.

Основными операциями, осуществляемыми  на валютных биржах, являются: форвардная (forward), спотовая (spot) и своповая (swap) покупка и продажа валют.

Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные) - это валютные сделки, при  которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы  иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две  особенности срочных валютных операций:

Существует интервал во времени  между моментом заключения и исполнения сделки. В современных условиях срок исполнения сделки, т.е. поставки валюты, определяется как конец периода  от даты заключения сделки (срок 1-2 недели, 1,2,3,6,12 месяцев и до 5 лет) или любой  другой период в пределах срока.

Курс валют по срочной  валютной операции фиксируется в  момент заключения сделки, хотя она  исполняется через определенный срок.

Срочные сделки с иностранной  валютой совершаются в следующих  целях:

• конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная продажа валютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать валютный риск;
• страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;
• получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

Валютные операции СПОТ наиболее распространены и составляют до 90% объема валютных сделок. Их сущность заключается  в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами  на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в  момент ее заключения. При этом считаются  рабочие дни по каждой из валют, участвующих  в сделке, т.е. если следующий день за датой сделки является нерабочим  для одной валюты, срок поставки валют увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий  для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для  сделок, заключенных в четверг, нормальный срок поставки - понедельник, в пятницу-вторник (суббота и воскресенье - нерабочие  дни).

По сделкам "спот" поставка валюты осуществляется на счета, указанные  банками - получателями. Двухдневный  срок перевода валют по заключенной  сделке ранее диктовался объективными трудностями осуществить его  в более короткий срок.

Валютные операции с немедленной  поставкой являются самым мобильным  элементом валютной позиции и  заключают в себе определенный риск. С помощью операции "спот" банки  обеспечивают потребности своих  клиентов в иностранной валюте, перелив  капиталов, в том числе "горячих" денег, из одной валюты в другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные  операции.

Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную операции, являются сделки "своп". Подобные сделки известны со времен средневековья, когда итальянские банкиры проводили операции с векселями; позднее они получили развитие в форме репортных и депортных операций. Репорт-сочетание двух взаимно связанных сделок: наличной продажи иностранной валюты и покупки ее на срок. Депорт - это сочетание тех же сделок, но в обратном порядке: покупка иностранной валюты на условиях "спот" и продажа на срок этой же валюты.

Позднее операции "своп" приобрели форму обмена банками  депозитами в различных валютах  на эквивалентные суммы. Недостатком  подобной операции являлось увеличение баланса банка на сумму этой операции, что ухудшало его коэффициенты и  создавало дополнительные риски. Валютная операция "своп" разрешает эти  проблемы: учет обязательств осуществляется на внебалансовых статьях, обмен  валют совершается в форме  купли - продажи, т.е. единой сделки.

"Своп" - это валютная  операция, сочетающая куплю-продажу  двух валют на условиях немедленной  поставки с одновременной контрсделкой  на определенный срок с теми  же валютами. При этом договариваются  о встречных платежах два партнера (банки, корпорации и др.). По  операциям "своп" наличная сделка  осуществляется по курсу "спот", который в контрсделке (срочный)  корректируется с учетом премии  или дисконта в зависимости  от движения валютного курса.  При этом клиент экономит на  марже - разнице между курсами  продавца и покупателя по наличной  сделке. Операции "своп" удобны  для банков: они не создают  открытой позиции (покупка покрывается  продажей), временно обеспечивают  необходимой валютой без риска,  связанного с изменением ее  курса. Операции "своп" используются  для: 

• совершения коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок;
• приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных авуаров;
• взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.

Операции "своп" совершаются  не только с валютами, но и с процентами. Сущность этой сделки с процентами заключается в том, что одна сторона  обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение  процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в  виде разницы между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные  вложения по фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или  пассивы по пересматриваемому проценту, страхует свой процентный риск (процентную позицию), "покупая" долгосрочную фиксированную ставку, или наоборот.

Документация по операциям "своп" сравнительно стандартизирована, включает условия их прекращения  при неплатежах, технику обмена обязательствами, а также обычные пункты кредитного соглашения. Они дают возможность  получать необходимую валюту, компенсировать временный отлив капиталов из страны, регулировать структуру валютных резервов, в том числе официальных.

1.3. Государственное регулирование валютно-кредитных отношений

Развитие внешней торговли вызвало необходимость упорядочения международных расчетов, вовлекших  в международные экономические  отношения национальные денежные знаки. Любая национальная денежная единица  является валютной и выполняет функцию  мировых денег, но любой продавец на мировом рынке предпочитает получать эквивалент своих товаров в валюте свое страны, поэтому всегда в валюте отражаются связи и взаимодействие национального и мирового хозяйства. Отсюда вытекает необходимость обмена денежных единиц одной страны на деньги другой. Вся совокупность финансовых отношений, возникающих при осуществлении  торговых операций, кредитовании, вложении капиталов и пр., при функционировании мирового хозяйства, получила название валютных отношений. В сфере валютных отношений появляются новые особенности  и тенденции:

• усиливаются международные функции национальных валют (национальные денежные единицы участвуют в международных расчетах);
• масштабы участия любой валюты в международном платежном обороте определяются комплексом факторов (исторического, экономического, международно-правового), в том числе и национальной политики;
• отсутствует единая денежная основа в валютной сфере – мировые деньги;
• в условиях свободной конвертируемости валют и перелива капитала между странами размываются границы между внутренним денежным оборотом и международным платежным оборотом;
• тенденция к сращиванию национального и международного денежно – кредитного рынка прокладывает себе дорогу в условиях сохраняющейся специфики и особенностей национальных денежно – кредитных рынков.

Отдельные элементы валютных отношений появились еще в  древнем мире в виде векселей. Занимались обменом валют и специальные  менялы. С развитием международного обмена и становления капиталистического производства обмен стали осуществлять банки. Сегодняшние валютные отношения  появились в результате роста  производительных сил, создания мирового рынка и мировой системы хозяйства, интернационализации всей системы  мирохозяйственных связей.

Субъектами валютных отношений  могут быть государство, предприятия  и организации, а также отдельные  частные лица. Если государство монополизировало внешнеэкономические отношения, то отдельные физические и юридические  лица могут участвовать в них  крайне ограниченно и только по специальному разрешению государственных органов. В свободной экономике ограничения  для участия в международных  отношениях незначительных и затрагивают  только ту сферу деятельности, на которую  распространяется государственная  монополия.

Валютные отношения, как  и все международные экономические  отношения, являются вторичным, производными от воспроизводственных отношений, складывающихся внутри страны. Они  зависят от динамики и темпов экономического роста, от соотношения спроса и предложения  на национальном рынке, но в последние  годы на них все большее влияние  оказывают развивающийся процесс  интернационализации производства, развитие мирового рынка, движение рабочей  силы и капиталов.

Развитие международных  валютных отношений потребовало  их определенной организации, в результате чего сформировались сначала национальные валютные системы, а затем и международные. Национальная валютная система устанавливает  принципы организации и регулирования  валютных отношений внутри отдельной  страны. Она является частью денежной системы данной страны, но относительно – самостоятельна и имеет право  выхода за национальные границы. В каждой стране особенностей такой системы  определяются уровнем развития экономики  и внешнеэкономических связей. В состав национальной валютной системы входят следующие элементы:

• национальная валютная единица;
• режим валютного курса;
• условия обратимости валюты;
• система валютного рынка и рынка золота;
• порядок международных расчетов страны;
• состав и система управления золотовалютными резервами страны;
• статус национальных учреждений, регулирующих валютные отношения страны.

На основе национальных валютных систем сформировалась международная (мировая) валютная система, которая  является формой организации валютных отношений, закрепленных межгосударственными  соглашениями. Она преследует глобальные мирохозяйственные цели и имеет  специфический механизм функционирования. Ее основными элементами являются:

• основные международные платежные средства (национальная валюта, золото, международные валютные единицы – СДР, экю);
• механизм установления и удержания валютных курсов;
• порядок балансирования международных платежей;
• условия обратимости (конвертируемости) валют;
• режим международных валютных рынков и рынков золота;
• статус межгосударственных институтов, регулирующих валютные отношения.

В условиях рыночной экономики  движение денежных средств из страны в страну, обмен и продажа валют  осуществляется, прежде всего, через  деятельность крупных коммерческих банков. Эти банки располагают  сетью филиалов в разных странах  или валютными счетами в банках других стран. Проводя через такие  банки торговые и иные внешнеэкономические  операции, клиенты имеют возможность вносить средства на счета банка в одной стране и при необходимости переводить эти вклады в другую страну в иной валюте.

Главными экономическими агентами внешнего валютного рынка  выступают экспортеры, импортеры, держатели  портфелей активов. Наряду с «первичными» субъектами валютного рынка –  экспортерами и импортерами, формирующими базисный спрос и предложение  валют, и «вторичных» - тех участников валютного рынка, которые торгуют  непосредственно валютой. Это –  коммерческие банки, валютные брокеры  и дилеры. Определение «вторичные»  весьма условно, поскольку в настоящее  время около 90 % всех сделок на внешнем  валютном рынке не связаны с торговыми  операциями. Большая часть торговли, валютой – это обычная биржевая игра, с целью получения прибыли, где в качестве объекта фигурируют обменные курсы валют.

Важнейшими субъектами в  сфере международного денежного  обращения выступают правительственные  органы. Денежно – кредитные отношения  в мировой экономике затрагивают  национальные интересы государства. Закономерно, что в ходе эволюции этих отношений  вырабатывались правила и законы, регулирующие эти отношения, приемлемые сточки зрения национальных интересов.

Особое место в национальной валютной системе занимает резервная  валюта. Она служит для определения  валютного паритета, используется для  проведения валютной интервенции, может  выполнять функции платежного средства. Официально статус резервной валюты имеет американский доллар, но на практике ею служит также немецкая марка и  японская йена.

1.4. Нормативно-правовое регулирование деятельности валютных бирж в Республике Беларусь

     В течение последних нескольких лет в Республике Беларусь достаточно активно развивался институт товарных бирж, превратившийся в неотъемлемую составляющую экономической системы Республики Беларусь. Биржевая торговля на товарном рынке неуклонно расширяет сферу своего распространения, вовлекая в свой круг все большее количество товаров и участников.

Являясь специфической формой осуществления торговли, биржевая торговля обладает рядом присущих только ей особенностей, в том числе и  в сфере ценообразования. До недавнего  времени механизмы ценообразования  на биржевом и внебиржевом сегментах  товарного рынка существенно  отличались между собой. Однако, проведенная  либерализация в сфере ценообразования  позволила в значительной степени  уравнять данные механизмы, сгладив  существенные различия между ними.

Базовые принципы такой либерализации  определены в Директиве Президента Республики Беларусь от 31 декабря 2010 г. № 4, в соответствии с которой в сфере ценообразования были поставлены следующие задачи:

• отменить ограничение надбавок в оптовой и розничной торговле и обязательное составление экономического обоснования уровня применяемых цен (тарифов) на товары (работы, услуги);
• сохранить государственное регулирование цен только на продукцию организаций-монополистов и социально значимые товары (работы, услуги), определяющие жизненный уровень населения.

В настоящей статье раскрывается механизм ценообразования на товарных биржах в Республике Беларусь, особенности  его нормативно-правового регулирования, а также  описываются практические вопросы  применения данного механизма на примере ОАО «Белорусская универсальная товарная биржа». 

Сущность и  задачи биржевой торговли на товарных биржах. Деятельность товарных бирж в Республике Беларусь 

Товарные биржи в Республике Беларусь являются юридическими лицами, осуществляющими организацию и  регулирование биржевой торговли посредством  проведения в заранее определенное время гласных публичных торгов по установленным правилам.

На практике товарная биржа  представляет собой одну из разновидностей организованного товарного рынка, основными задачами которой являются:

• сбор информации о спросе и предложении;
• концентрация спроса и предложения;
• упрощение процедуры поиска продавцов и покупателей товаров;
• содействие совершению сделок купли-продажи товаров;
• повышение эффективности экспорта товаров белорусских производителей и устойчивости их материально-сырьевого обеспечения.

К основным функциям товарной биржи относятся:

• создание условий для проведения биржевых торгов;
• проведение биржевых торгов;
• регистрация биржевых сделок;
• организация экспертизы качества биржевого товара в случаях, предусмотренных правилами биржевой торговли товарной биржи;
• выявление спроса и предложения товаров;
• котировка цен;
• изучение факторов, влияющих на ценообразование и динамику биржевых цен.

Товарная биржа служит торговой площадкой для совершения сделок, выполняя в основном организаторские  и регулирующие функции. При этом деятельность биржи значительно  упрощает для субъектов хозяйствования сбыт продукции, поиск контрагентов и согласование условий сделок. Сама же товарная биржа не может непосредственно  являться стороной биржевой сделки.

Практика мировой торговли показывает, что цены, устанавливаемые  на биржевых торгах ведущих товарных бирж, как правило оказывают значительное влияние на ценообразование и  на внебиржевом оптовом рынке, поскольку  выступают в качестве ориентира  при заключении внебиржевых сделок с соответствующими товарами. В Республике Беларусь такая практика также получила некоторое распространение.

В настоящее время единственной фактически действующей товарной биржей в Республике Беларусь является открытое акционерное общество «Белорусская универсальная товарная биржа».

Прежде, чем перейти непосредственно  к вопросам биржевого ценообразования, необходимо обратить внимание на специфику  товаров, сделки с которыми могут  заключаться на биржевых торгах. Согласно статье 1 Закона Республики Беларусь от 5 января 2009 г. «О товарных биржах» к биржевому товару относятся любые вещи, определяемые родовыми признаками [1], не изъятые из оборота, а также имущественные права, которые допущены товарной биржей к биржевой торговле в соответствии с законодательством.

Таким образом, к биржевому  товару не могут относиться товары, обладающими какими-либо «индивидуальными»  признаками – т.н. индивидуально определенные вещи.

Кроме того, существенное значение при отнесении тех или иных товаров к категории биржевых имеет и ценовой фактор, так  как в соответствии со статьей 18 Закона о товарных биржах к биржевой торговле не допускаются товары, в отношении которых законодательством установлены фиксированные цены (тарифы) [2].  

Правовое регулирование  общих вопросов ценообразования  на товарных биржах. Законодательные  ограничения механизма свободного ценообразования на биржевых торгах  

В конце 2010 г., а также в течение 2011 г. в условиях либерализации условий экономической деятельности система нормативных правовых актов, регулирующих вопросы ценообразования, подверглась существенному реформированию, в результате чего механизм ценообразования товаров в Республике Беларусь был значительно упрощен. Это явилось результатом принятия следующих нормативных правовых актов:

Указ Президента Республики Беларусь от 25 февраля 2011 г. № 72 «О некоторых вопросах регулирования цен (тарифов) в Республике Беларусь» – признан утратившим силу указ Президента Республики Беларусь от 19 мая 1999 г. № 285 «О некоторых мерах по стабилизации цен (тарифов) в Республике Беларусь»;

постановление Министерства экономики Республики Беларусь от 13 декабря 2010 г. № 183 «О признании утратившими силу некоторых постановлений Министерства экономики Республики Беларусь»  – признаны утратившими силу постановление Министерства экономики Республики Беларусь от 13 ноября 1998 г. № 96 «О согласовании цен в валюте»;

постановление Министерства экономики Республики Беларусь от 31 марта 2011 г. № 46 «О признании утратившими силу некоторых постановлений Министерства экономики Республики Беларусь» – признано утратившим силу постановление Министерства экономики Республики Беларусь от 10 сентября 2008 г. № 183 «Об утверждении Инструкции о порядке формирования и применения цен и тарифов», а также некоторых иных нормативных правовых актов.