Дивидендная политика предприятия. 2

ВВЕДЕНИЕ

 

Устойчивому финансовому положению предприятия  во многом способствует предварительная  работа по планированию всех его доходов  и направлений расходования средств. Жизнь по средствам - это один из главных принципов рациональной организации финансов на предприятии. В зависимости от целей и задач  разрабатываются и составляются финансовые планы разнообразного назначения и содержания. Необходимость планирования продиктована многочисленными причинами, но представление о деятельности и ее результатах, вмещаемое в  план, продиктовано прежде всего тем, что в сам процесс хозяйственного развития заложен значительный элемент  неопределенности. Направленность плана  задается общей стратегией предприятия, и именно поэтому он выступает  руководством к действию. В настоящее  время планированию на предприятии  уделяется все большее внимание. Для успешного управления разрабатываются  бизнес-планы, учитывающие задачи текущего и перспективного развития. В этих документах находит отражение стратегия  финансирования. Здесь анализируются  и прогнозируются разнообразные  ситуации и варианты, оцениваются  возможности предприятия на рынке. На этой основе предполагаются наиболее квалифицированные варианты решений, что позволяет надеяться на устойчивое финансовое положение предприятия  в будущем.

Перспективный финансовый план содержит важнейшие  показатели и целевые установки  развития и поведения предприятия  на рынке, им задаются пропорции и  темпы, стратегия инвестиционной деятельности, формирования накоплений, ценовая и  дивидендная политика. Такие планы  разрабатываются на несколько лет  и могут уточняться по мере реализации основных задач.

Предлагаемая  работа рассматривает существующие виды дивидендной политики. Кроме  того, с позиций перспективного планирования анализирует дивидендную политику предприятия, позволяющую рассмотреть, как результирующий эффект вышеназванной политики, так и влияние ее на цену капитала рассматриваемого общества.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Понятие дивидендной политики

1. Девидент

Дивиденд  – стоимость активов акционерного общества, распределяемых среди держателей акций пропорционально числу  их акций в счет чистой прибыли  отчетного периода. Обычно сумма  дивидендов не превышает суммы чистой прибыли за данный период.

Дивидендная политика — политика акционерного общества в области распределения  прибыли компании, то есть распределения  дивидендов между держателями акций. Дивидендная политика формируется  советом директоров. В зависимости  от целей компании и текущей прогнозируемой ситуации, прибыль компании может  быть реинвестирована, списана на нераспределенную прибыль или выплачена в виде дивидендов. Термин «дивидендная политика»  в принципе связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Однако рассматриваемые в данном случае принципы и методы распределения  прибыли применимы не только к  АО, но и к предприятиям любой  организационно - правовой формы. В  связи с этим в финансовом менеджменте  используется более широкая трактовка  термина «дивидендная политика», под  которой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его  вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. Также дивидендная  политика является составной частью общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации  пропорции между потребляемой и  капитализируемой прибылью с целью  максимизации рыночной стоимости предприятия.  Дивидендная политика предприятия  заключается в оптимальном  распределении  прибыли  на потребляемую собственниками и капитализируемую. Размер дивидендов влияет на курс акций предприятия, свидетельствует  об успешности его деятельности , а  следовательно, об инвестиционной привлекательности.

Прибыль за вычетом  дивидендов - это основной источник развития предприятия, финансирования  его активов.

А  развитие  обеспечивают  будущие  дивиденды.  Таким образом, важны  оба направления  использования  чистой  прибыли.

1.2 Основные вопросы, решаемые в  процессе реализации дивидендной  политики

Дивидендная политика акционерного общества включает выбор по следующим вопросам:

1. Следует  ли корпорации выплачивать всю  или часть чистой прибыли акционерам  в текущем году или инвестировать  ее в целях будущего роста.  Это означает выбор соотношения  в чистой прибыли той части,  которая идет на выплату дивидендов (d), и той части, которая реинвестируется  в активы корпорации. Рассматривая  модель ценообразования на акции  корпорации с постоянным темпом  прироста g (модель Гордона)

pq = da1/(ks —  g),

где da1 —  ожидаемый дивиденд на акцию года t = 1,

ks — ожидаемая  доходность акции,

Можно видеть, что выбирая политику высокого значения дивидендного выхода (d/π) величина da1 возрастет, и это повлечет, исходя из формулы, рост цены акции. Однако на цену акции  влияет и прогнозируемый темп прироста. Если корпорация будет инвестировать  незначительные средства в активы, то возможности роста будут невелики и цена акции упадет. Таким образом, выбор значения дивидендного выхода имеет альтернативные результаты:

1) высокие  текущие дивиденды и рост цены  на краткосрочном периоде или 

2) будущий  рост дивидендов и рост цены  в перспективе.

2. При каких  условиях следует менять значение  дивидендного выхода, следует ли  в долгосрочной перспективе придерживаться  одной дивидендной политики или  можно ее часто менять.

3. В какой  форме выплачивать акционерам  заработанную чистую прибыль  — в денежной форме пропорционально  имеющимся акциям, в форме дополнительных акций или через выкуп акций. Обычно термин дивиденд используется для обозначения денежных выплат, которые получает акционер в результате распределения чистой прибыли корпорации пропорционально числу акций. Более широкое понятие дивидендов используется для любых прямых выплат корпорацией своим акционерам. Схемы всех выплат при таком подходе рассматриваются как часть дивидендной политики.

4. Какие конкретные  схемы выплат использовать. Если  денежные выплаты пропорциональны  владению акциями, то какова  должна быть периодичность выплат  и их абсолютная величина. Если  предусматривается выкуп акций,  то какова выкупная цена? Обычно  объявляемая денежная выплата  выражается в количестве денежных  единиц на акцию, но может  выражаться в процентах от  рыночной цены (дивидендная доходность) или в процентах от прибыли  (дивидендный выход). Дивиденд объявляется  без учета подоходного налогообложения.

5. Как строить  политику выплаты дивидендов  по не полностью оплаченным  акциям (пропорционально оплаченной  части или полностью).

В мировой  практике все эти вопросы касаются обыкновенных акций, так как только по ним возможны альтернативные формы  распределения чистой прибыли. Выплаты  по привилегированным акциям относятся  к обязательным фиксированным платежам, решения по которым увязываются  с выбором структуры капитала. Российское законодательство допускает  невыплату дивидендов по привилегированным  акциям даже при наличии чистой прибыли. Поэтому решения по дивидендным  выплатам российских предприятий затрагивают  и привилегированные и обыкновенные акции.

На значение дивидендного выхода влияет большое  количество факторов, основные из которых:

1)   инвестиционные возможности корпорации;

2) предпочтения акционеров между текущим и будущим доходом; сложившаяся структура собственников данной корпорации (состоятельные инвесторы, институциональные инвесторы, бывшие работники данной корпорации и т. п.);

3)    выбранная структура капитала;

4) стоимость капитала других источников, кроме нераспределенной прибыли.

1.3 Результирующий эффект дивидендной  политики

Поскольку основной критерий оценки финансовых решений — увеличение рыночной цены капитала, то важно понять, как различные  факторы, влияющие на дивидендную политику, повлияют в результате выбора на оценку капитала. Существуют различные взгляды  на результирующий эффект дивидендной  политики. Чтобы понять основные аргументы  в защиту той или иной позиции, рассмотрим две крайние (альтернативные) позиции:

1) выбор дивидендной  политики оказывает влияние на  цену капитала и корпорации / обществу  следует искать оптимальное значение  дивидендного выхода. В рамках  этой позиции существует взгляд, что:

а) возрастание  дивидендных выплат увеличивает  цену капитала (консервативная или  традиционная теория);

б) в интересах  акционеров низкое значение дивидендного выхода, высокий коэффициент дивидендного выхода сокращает цену капитала (радикальная  теория) из-за налоговых платежей;

2) сторонники  альтернативной позиции утверждают, что дивидендная политика не  влияет на цену капитала.

Таким образом, второй взгляд на дивидендную политику утверждает, что отсутствует проблема оптимизации дивидендного выхода и  форм выплат.

1.4. Теория влияния дивидендов на курс акций

Существует  несколько  теорий  влияния  дивидендов на курс акций и благосостояние  акционеров.

1)     Теория  Модильяни - Миллера.

При  соблюдении  ряда  условий  дивидендная политика не оказывает на рыночную стоимость  предприятия и доходы его владельцев никакого влияния ни в текущем, ни в перспективном периоде.

2)     Теория  предпочтительности  дивидендов. ( Д.Гордон и Д. Линтер).

Доходы  в  виде дивидендов не подвержены риску  и стоят больше, чем отложенные доходы.  Следовательно,  нужно  максимизировать дивиденды.

Существуют  и  другие теории. Применение  этих  теорий  на практике  заключается  в выборе типа  дивидендной  политики. Существует   три подхода к  формированию дивидендной политики:

1. консервативный - прибыль в первую очередь  направляется на развитие предприятия,  а на дивиденды - по возможности

2. агрессивный  - прибыль в первую очередь  используется на выплату дивидендов  для поддержания инвестиционной  привлекательности, высокого курса  акций, а на развитие предприятия  - по остаточному принципу

3. компромиссный  (умеренный) - между  агрессивным  и консервативным подходами.

Консервативному  подходу  соответствуют два типа дивидендной политики:

1)     Остаточная политика дивидендных  выплат - прибыль в первую очередь   направляется на формирование  собственных финансовых ресурсов, финансирование  необходимых инвестиций, а на дивиденды - по остаточному  принципу.

Преимущества: обеспечивается развитие предприятия, повышается его финансовая  устойчивость.

Недостатки:  непредсказуемость и нестабильность дивидендов может привести к снижению курса акций.

2)     Политика  минимального стабильного  размера дивидендных выплат.

Выплачиваются  неизменные дивиденды на каждую акцию  в течение длительного периода.

Преимущества:  надежность и предсказуемость размера  дивидендов обеспечивает стабильный курс акций.

Недостаток:  нет связи размера дивидендов с конечным финансовым результатом.

Агрессивному  подходу соответствуют  два типа дивидендной политики:

1)  Политика  стабильного уровня  дивидендов - устанавливается долгосрочный  норматив распределения  прибыли.

Преимущества:  простота и тесная связь с финансовым результатом.

Недостатки:  при нестабильной прибыли размер дивиденда изменчив, это ведет  к нестабильности курса акций  и высокому риску хозяйственной  деятельности.

2) Политика  постоянного возрастания размера  дивидендов (самая агрессивная политика) предусматривает постоянный рост  дивидендов на каждую акцию,  устанавливается стабильный процент  прироста.

Преимущества - обеспечивается положительный имидж  и рост курса акций.

Недостатки  – если темп роста дивидендов превышает  темп роста прибыли, то снижается, инвестиционная активность предприятия и его финансовая устойчивость. Такая  политика подходит только для предприятий с постоянно растущей прибылью.

Компромиссному (умеренному) подходу соответствует  политика минимального стабильного  размера дивидендов с надбавкой  в отдельные периоды (выплата  экстра - дивидендов).

Преимущества: обеспечивается положительный имидж  и  рост курса акций,  связь  дивидендов с финансовым результатом.

Недостатки:

- при продолжительной  выплате минимальных дивидендов  снижается инвестиционная привлекательность  предприятия.

-  при  частой выплате экстра - дивидендов  они становятся ожидаемыми и  перестают играть должную роль  в поддержании курса акций.

 

1.5. Формы дивидендных выплат и  их характеристика (методики)

В настоящее  время сформировано 6 методик (форм) дивидендных выплат:

1. Постоянное  процентное распределение прибыли.

2. Фиксированные  дивидендные выплаты.

3. Выплаты  гарантированного минимума и  экстрадивидендов.

4. Постоянное  возрастание размера дивидендов.

5. Выплата  дивидендов по остаточному признаку.

6. Выплата  дивидендов акциями.

 

1. Методика  постоянного процентного распределения  прибыли подразумевает стабильный  в течение продолжительного времени  процент чистой прибыли, направляемый  на выплату дивидендов по обыкновенным  акциям. Данная методика также  носит название методики стабильного  уровня дивидендов.

Дивидендная политика данного типа предполагает стабильное значение дивидендного выхода на одну обыкновенную акцию в течение  продолжительного периода времени. Коэффициент дивидендного

выхода определяется как отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию к прибыли, причитающейся  на одну обыкновенную акцию.

2. Методика  фиксированных дивидендных выплат (стабильного размера дивидендных  выплат). Данная методика подразумевает  регулярную выплату дивидендов  на одну акцию в неизменном  размере в течение продолжительного  периода безотносительно к изменению  курсов стоимости акции. При  высоком темпе инфляции сумма  корректируется на индекс инфляции. Преимущество данной методики  в том, что она дёт ощущение  надёжности, которое создает у  акционеров чувство уверенности  в неизменном размере текущего  дохода и позволяет избежать  колебаний курсовой стоимости  акций.

Недостатком данного подхода является слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия ввиду  наступления ситуаций, связанных  с отсутствием средств в достаточном  объёме для выполнения своих обязательств. В целях избегания подобных негативных последствий фиксированный размер дивидендов устанавливается, как правило, на относительно низком уровне.

3. Методика  выплаты гарантированного минимума  и экстрадивидендов предусматривает  регулярную выплату фиксированной  суммы дивидендов. В случае благоприятной  рыночной конъюнктуры и достаточной  величины прибыли акционерам  выплачиваются экстрадивиденды.  В этом случае текущий доход  складывается из фиксированного  минимума и периодически выплачиваемых  в зависимости от финансовых  результатов отчётного года экстрадивидендов. Преимуществами данного подхода являются стабильная выплата дивидендов и зависимость от финансовых результатов. Основной недостаток данного метода заключается в том, что при продолжительной выплате лишь фиксированных дивидендов снижается инвестиционная привлекательность акций, а при регулярных выплатах экстрадивидендов уменьшается их стимулирующее воздействие на акционеров.

4. Постоянное  возрастание размера дивидендов.

Данный вариант  предусматривает стабильное повышение  уровня дивидендных выплат в расчёте  на одну акцию. Как правило, процентный прирост размера дивидендов увеличивается  на твёрдую величину

процента  по сравнению с предшествующим периодом. Преимуществом данной формы является постоянный рост размера дивидендов и таким образом обеспечивается высокая стоимость акций предприятия. Недостатком является негибкость методики, поскольку размер дивидендных выплат увеличивается регулярно, независимо от финансовых результатов.

5. Выплата  дивидендов по остаточному признаку.

Данная  методика предусматривает выплату  дивидендов в последнюю очередь  после финансирования всех инвестиционных проектов. Преимущество заключается в обеспечении высоких темпов роста предприятия, повышается финансовая устойчивость. Недостатками является нерегулярная и нефиксированная выплата дивидендов.

6. Выплата  дивидендов акциями.

Предусматривает выдачу акционерам вместо денежных средств  дополнительного пакета акций, который  акционеры могут в любой момент реализовать.

1.6 Виды дивидендной политики

Реально корпорация выбирает конкретный вид  дивидендной политики с учетом низкого  или высокого дивидендного выхода, стабильных или меняющихся дивидендов на акцию.

1. Остаточная  дивидендная политика. Эта политика  строится на первостепенном учете  инвестиционных возможностей корпорации, ограниченности внешних источников  финансирования или их высокой  стоимости. Дивидендный выход  определяется следующим образом:

1) определяется  количество денежных средств,  которыми может располагать корпорация  без дополнительной эмиссии акций.  Например, если получена чистая  прибыль 100 млн. рублей и корпорация  не выплачивает дивиденды, то  максимальный рост капитала за  счет собственных внутренних  источников составит 100 млн. рублей. Если структура капитала сохраняется  неизменной (например, финансовый рычаг  D/V равен 0,33), чтобы максимизировать  рыночную оценку капитала, то  корпорация должна привлечь заемный  капитал (облигационный заем или  банковский кредит) в размере  50 млн. рублей (50/(100 + 50) = 0,33).

В этом случае возможный размер нового капитала возрастет  до 150 млн. рублей;

2) возможный  размер нового капитала сравнивается  с инвестиционными возможностями  через сравнение относительной  ожидаемой величины дохода (внутренней  нормы доходности проекта) и  стоимости капитала. Если денежные  средства, необходимые для реализации  выгодных проектов (по которым внутренняя норма доходности превышает стоимость капитала), превышают размер располагаемого нового капитала, то дивиденды не выплачиваются, вся чистая прибыль реинвестируется, а недостаток денежных средств по проекту покрывается через дополнительную эмиссию акций или через возможное растяжение сроков осуществления проекта. Если денежные средства, необходимые по инвестиционной программе, меньше, чем располагаемый размер нового капитала, то дивиденды выплачиваются по остаточному принципу. Дивидендные выплаты (d) года t определяются как разница между чистой прибылью года t и нераспределенной прибылью, необходимой для финансирования инвестиционной программы данного года. Например, если ожидаемая чистая прибыль в следующем году 100 млн. рублей, структура капитала (которая максимизирует рыночную цену) включает 50% заемного капитала и 50% собственного и по инвестиционной программе на следующий год предполагается затратить 140 млн. рублей, то исходя из целевой структуры капитала 70 млн. рублей следует привлекать в виде заемного капитала и 70 млн. рублей собственного (прежде всего нераспределенная прибыль). Остаток чистой прибыли 30 млн. рублей следует направить на выплату дивидендов. Дивидендный выход составит 30/100 = 30%.

Инвесторы предпочитают фирму, которая реинвестирует  прибыль вместо выплаты дивидендов, если доходность активов фирмы (рентабельность), полученная в результате реинвестирования, превышает ту доходность, которую  инвесторы могут получить самостоятельно, инвестируя с аналогичным уровнем  риска. Например, если фирма может  реинвестировать в проект, обеспечивающий 30%-ную рентабельность, а наивысшая  доходность среднего акционера на рынке  по дивидендным выплатам составит 20%, то акции корпорации будут расти  в цене.

      Таким образом, даже если инвестор оценивает будущий рост более рискованно, чем получение текущей дивидендной доходности, высокая ожидаемая доходность по новым проектам компенсирует этот риск.

2. Политика  фиксированного дивидендного выхода. Корпорации могут устанавливать  оптимальное значение дивидендного  выхода и придерживаться его.  Но так как величина чистой  прибыли варьируется по годам,  то денежное выражение дивидендных  выплат тоже будет различно. Колебания  дивидендов могут вызвать падение  цен акций. В чистом виде  политика фиксированного дивидендного  выхода не максимизирует цену  акции. На практике в первые  годы своего существования корпорация  использует остаточную дивидендную  политику, затем с учетом влияния  различных факторов устанавливает  оптимальное значение дивидендного  выхода, но не следует ему слепо,  а придерживается как ориентира.  В конкретные годы дивидендный  выход может отличаться от  оптимального, но в среднем за  рассматриваемый период — близок  к нему.

Политика  стабильных дивидендов означает низкий риск инвестирования и невысокую  требуемую доходность. Акции корпораций, придерживающихся такой политики, высоколиквидны, так как имеют постоянный спрос  на них со стороны финансовых компаний (страховых компаний, пенсионных фондов).

Политики  стабильных дивидендов придерживаются многие российские корпорации. Например, Владимирский электромеханический  завод с момента преобразования в открытое акционерное общество ежегодно выплачивает дивиденд на акцию  в размере 5 тысяч рублей (номинал  акции 1 тысяча). Дивидендный выход  составляет не более 30% (колеблется по годам). Нераспределенная прибыль реинвестируется.

4. Политика  выплаты дивидендов акциями. Эта  политика может проводиться как  при неблагополучном финансовом  состоянии, так и при временном  недостатке финансовых средств  для реализации инвестиционных  программ при общей финансовой  устойчивости. Например, в Великобритании  дивиденды, выплачиваемые в виде  ценных бумаг, стали популярны  в 1973 году после решения об  освобождении их от налогов.  Когда в 1975 году налоговая система  изменилась (дивиденды в виде  акций облагались таким же  подоходным налогом, как и денежные средства в виде дивидендов), выгоды налоговые снизились.

Если  инвестиционные возможности и ограниченность других источников финансирования диктуют  реинвестирование прибыли, но в прежние  годы дивиденды выплачивались и  часть акционеров рассчитывает на текущий  доход, то, чтобы не обмануть ожидания акционеров, руководство может предложить им выплату дивидендов акциями. Общее  число акций в обращении будет  увеличено.

Выплата дивидендов акциями диктуется не отсутствием  денежных средств в данный момент, а либо невозможностью их концентрации к моменту выплаты дивидендов, либо альтернативными вариантами использования  чистой прибыли. Руководство, принимая решение об объявлении дивидендов, должно четко оценивать возможности  изменения структуры активов  и нахождения необходимых денежных средств. В соответствии с российским законодательством выплата объявленных  дивидендов обязательна, и если АО не имеет свободных денежных средств  на выплату, то через суд может  быть признано неплатежеспособным и  ликвидировано.

Для руководства  выплата дивиденда акциями имеет  смысл, так как не размывается  число акционеров, как при публичном  размещении дополнительного количества акций. Не все акционеры будут  продавать дополнительно полученные акции и предложение акций  на рынке будет небольшим. Реально  корпорация получит капитал стоимостью, как нераспределенная прибыль, но в  виде акционерного. Увеличенные по сравнению с вариантом денежных дивидендов средства могут быть направлены для текущей и инвестиционной деятельности.

 

Другой причиной использования неденежной выплаты  дивиденда являются цели реинвестирования прибыли с желанием не раскрывать объект инвестирования. Например, если ставится цель поглощения без объявления другой фирмы, то ни эмиссия акций, ни привлече-ние заемных средств  не подходят для этой цели. В данном случае менеджер считает, что нераспределенная прибыль является единственным источником увеличения капитала и отказывается от денежной выплаты дивидендов с надеждой обеспечить рост прибыли, цены акции и денежных дивидендов в будущем. Выплата дивиденда акциями является попыткой поддержать акционеров до лучших времен. Если прогнозируемый рост реально возможен и превышает процент дивиденда акциями, то цена акции может возрасти.

Еще одна цель может преследоваться руководством, принимая решение о выплате дивиденда  акциями, — повышение ликвидности  акций через снижение рыночной цены вместо дробления. Выплата дивидендов акциями имеет здесь тот же результат, что и дробление акций. Однако дробление обычно используется, как разовая процедура после  резкого скачка цены. Выплата дивидендов акциями может проводиться как  среднесрочная дивидендная политика, по которой процент дивиденда  устанавливается на уровне ежегодного темпа прироста прибыли и цены акции. Например, если ожидается ежегодный  темп прироста прибыли 15% и аналогичный  рост цены акции, что через некоторое  время сделает ее низко ликвидной, то установление ежегодного 15%-ного дивиденда  позволит зафиксировать цену акции.

Акционеры вынуждены согласиться с предложением руководства из следующих соображений:

1) информация  о невыплате дивиденда будет  рассмотрена рынком как отрицательный  сигнал и цена акции может  упасть еще больше;

2) акционеры  могут надеяться, что использование  прибыли, сохранение имиджа корпорации  и действия других факторов  будут играть на повышение  цены и в результате выплаты  дивидендов цена не упадет  или даже вырастет;

3) акционеры,  не предпочитающие дивидендные  выплаты наличными, из-за налогообложения  могут быть не очень разочарованы. В ряде стран (например, США)  дивиденды, выплачиваемые акциями,  тоже облагаются подоходным налогом  на объявленную сумму дивидендов.

5. Политика  выкупа собственных акций. 

Выкуп собственных  акций означает использование чистой прибыли на выплаты владельцам капитала и, следовательно, может рассматриваться  как дивидендная политика, альтернативная денежным выплатам дивиденда. Многие корпорации проводят активные компании по выкупу своих акций (например, IBM, General Electric). Выкуп акций как регулярная дивидендная  политика может осуществляться следующими способами:

1) покупка  на фондовом рынке, если акции  котируются на бирже, или через  брокерские конторы покупка у  держателей;

2) скупка  по фиксированной цене в объявленный  период времени (тендер). Если  предложение акций превышает  намеченное к выкупу количество, то акционеры получают возможность  продать пропорционально имеющемуся  пакету;

3) аукционная  скупка. Акционеры, предложившие  на аукционе наименьшую цену  за акцию, имеют преимущества  в продаже. Такой вариант наиболее  предпочтителен оставшимся акционерам;

4) прямой  выкуп пакета акций у одного  крупного акционера по договорной  цене. Если цена не завышена, то  оставшиеся акционеры не теряют  капитал.

6. Политика  автоматического реинвестирования  дивидендов.

 Многие  корпорации предлагают своим  акционерам программу автоматического  реинвестирования дивидендов (automatic dividend reinvestment plans ADR или DRIP). Программа  является опционом на реинвестирование  части или всей сумм причитающейся  в качестве денежного дивиденда.  Акционер имеет выбор между  получением дивиденда в денежной  форме и покупкой на указанную  сумму дополнительного количества  акций. В ряде случаев акционеры  получают возможность приобрести  новые акции с дисконтом, то  есть ниже рыночной цены, что  повышает популярность этих программ. По налоговому законодательству  многих стран акционеры платят  подоходный налог с реинвестируемых  сумм, как и с сумм, полученных  в виде денежных дивидендов.