Государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности и защита капитальных вложений

 

 

Содержание

Введение ………………………………………………………… 3

I.      Источники финансирования капитальных вложений: собственные, привлеченные и заемные средства …………………………………… 4

II.      Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений ……………………………………………………………….. 9

III. Финансирование капитальных вложений …………………. 15

IV.      Государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности и защита капитальных вложений ……………………..  23

Заключение ……………………………………………………… 24

Список использованных источников ………………………….. 25

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Финансирование капитальных вложений — это осознанный отказ от текущего потребления в пользу возможного относительно большего дохода в будущем, который, как ожидается, обеспечит и большее суммарное (т. е текущее и будущее) потребление. Как будет показано в работе, источники финансирования капитальных вложений предприятия — это весьма сложное, неоднозначно трактуемое и, в принципе, трудно реализуемое в практической плоскости понятие.

Является общепризнанным тот факт, что жизнеспособность и процветание любого бизнеса, любой социально-экономической системы в значительной степени зависит от рациональной инвестиционной политики. Эта политика затратна и рискованна по определению. Иными словами, во-первых, инвестиций не бывает без затрат — сначала необходимо вложить средства, т.е. потратиться, и лишь в дальнейшем, если расчеты были верны, сделанные затраты окупятся, во-вторых, невозможно предугадать все обстоятельства, ожидающие инвестора в будущем,— всегда существует ненулевая вероятность того, что сделанные инвестиции будут полностью или частично утеряны.

Инвестиционная деятельность представляет собой процесс привлечения, оценки, распределения и использования инвестиций. Ее цели могут быть различными: расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов, приобретение новых предприятий, диверсификация в результате освоения неизведанных областей бизнеса, снижение издержек обращения по причине роста объемов производства.           

 Целью данной  работы  является исследование источников финансирования капитальных вложений.           

 Исходя из поставленной  цели, задачей исследования является:

- раскрыть теоретические  аспекты финансирования инвестиций  в основной капитал.

I .  Источники финансирования капитальных вложений: собственные, привлеченные и заемные средства. 

Источники финансирования капитальных вложений подразделяются на собственные, привлеченные и заемные.

К собственным средствам предприятий и организаций, осуществляющих капитальные вложения:

·  прибыль предприятия от производственно-хозяйственной деятельности;

·  амортизационные отчисления;

·  суммы, полученные от страховых компаний в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий и несчастных случаев;

·  средства от продажи избыточных основных средств, иммобилизация излишков оборотных средств;

·  вклады в уставный капитал;

·  средства от реализации нематериальных активов (государственных ценных бумаг, ценных бумаг других предприятий, патентов, лицензий, товарных знаков, ноу-хау и т. д.).

К привлеченным средствам финансирования капитальных вложений:

·  средства, полученные в результате выпуска и продажи инвестором акций и других ценных бумаг;

·  средства других предприятий и организаций, привлеченных к участию в капитальных вложениях (соответствующем инвестиционном проекте) на правах партнеров и на соответствующих условиях участия в распределении доходов;

·  средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными обществами, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе:

·  иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий;

·  субсидии (средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней (федерального, региональных и местных), фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты), в том числе, государственные субсидии.

Заемные средства финансирования капитальных вложений могут быть предоставлены в виде банковских ссуд или ценных бумаг, эмитированных инвестором, под конкретный инвестиционный проект.

К заемным средствам финансирования капитальных вложений относятся:

·  бюджетные кредиты, предоставляемые на возвратной и возмездной основе;

·  банковские кредиты различных финансовых, пенсионных фондов и других институциональных инвесторов;

·  кредиты коммерческих банков.

Коммерческие банки являются основными кредиторами инвесторов при осуществлении ими капитальных вложений, при реализации различных инвестиционных проектов. Коммерческий банк предоставляет инвестору на определенный срок заем - соответствующую денежную сумму с условием возврата долга в срок и выплаты процентов за пользование кредитом. Большинство банков пользуются централизованными кредитными средствами, выделяемыми им Центральным банком Российской Федерации (Банком России), который устанавливает свою ставку годового процента за пользование ими. Коммерческие банки предоставляют кредиты инвесторам по ставке, равной сумме ставки рефинансирования Банка России и банковской маржи (процента банка за кредитное обслуживание). Ставка Банка России и банковская маржа, помимо годового дохода на выдаваемый денежный капитал, включают в себя и инфляционный компонент, учитывающий возможное обесценение денег в период пользования ими.

Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет одного или нескольких источников финансовых средств.

Основную долю в финансировании капитальных вложений составляют собственные средства предприятий и организаций - в настоящее время в России на их долю приходится более 80% всех вложенных средств. Доля бюджетных средств в общей сумме инвестиций существенно меньше и составляет величину около 10%.

В настоящее время материальной основой осуществления расширенного воспроизводства в большинстве развитых стран является самофинансирование предприятий, т.е. финансирование капитальных вложений хозяйствующего субъекта производится преимущественно за счет собственных источников: амортизации основного капитала, прибыли и резервных фондов.

Амортизация является основным источником финансирования инвестиционной деятельности предприятий - в собственных средствах предприятий и организаций, направляемых на инвестиционные цели, амортизационные отчисления составляют более 70% общей суммы. Величина амортизационных отчислений зависит от балансовой стоимости основных средств и установленных норм их амортизации. Обычно норму амортизации определяют в процентах к балансовой стоимости и дифференцируют исходя из вида основных средств и условий их эксплуатации.

Отметим, что амортизация основных средств представляет собой сложное экономическое явление. К основным функциям амортизации относятся следующие:

·  текущая оценка степени изношенности основных средств;

·  распределение (отнесение) соответствующей доли затрат основных средств на стоимость производимой продукции;

·  накопление финансовых ресурсов для последующего использования на замещение выбывших основных средств.

Первые две из отмеченных функций относятся к бухгалтерским функциям, третья функция является экономической, так как она определяет достаточность амортизационных отчислений на восстановление и обновление основного капитала. Необходимо отметить, что амортизационные отчисления как основной источник капитальных вложений на уровне хозяйствующего субъекта предназначены только для финансирования выбывающих основных средств.

Кроме амортизационных отчислений важным источником капитальных вложений на уровне хозяйствующего субъекта является его прибыль. В условиях хозяйственной самостоятельности предприятия имеют право выбирать направления использования оставшейся в их распоряжении прибыли.

Прибыль, которая остается в распоряжении предприятия, является одним из источников формирования целевых фондов, в том числе фонда накопления. Фонд накопления образуется за счет прибыли, а также за счет безвозмездно полученных средств других хозяйствующих субъектов, средств бюджета, средств централизованных фондов вышестоящих организаций и добровольных обществ. Фонд накопления используется на приобретение и строительство основных средств производственного назначения, на финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и др.

Капитальные вложения на предприятии формируются из части прибыли - так называемой чистой прибыли (т.е. прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других платежей). Термин «чистая прибыль» остается в употреблении, хотя в официальных отчетах, представляемых организациями в налоговые органы, она заменена другим термином - «нераспределенная прибыль». Часть этой прибыли предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и социального характера, а также на природоохранные мероприятия.

В частности, за счет чистой (нераспределенной) прибыли предприятия производятся расходы инвестиционного характера, связанные со следующим:

·  строительство новых объектов производственного назначения;

·  реконструкция и техническое перевооружение основного производства;

·  модернизация оборудования;

·  приобретение машин, оборудования и транспортных средств;

·  совершенствование технологии производства, улучшение качества продукции.

Следует отметить, что в настоящее время удельный вес прибыли предприятий, направляемая на капитальные вложения, остается незначительной, и роль этого источника инвестирования в самофинансировании предприятий невелика.

Зная цену каждого источника капитала, можно найти эквивалентную цену всего капитала, рассчитываемую на основе средневзвешенной стоимости капитала. Данный показатель может быть определен как уровень доходности, которым должен обладать инвестиционный проект, чтобы можно было обеспечить получение инвесторами всех категорий дохода, эквивалентного тому, который был бы им обеспечен от вложений в другие проекты (или в ценные бумаги) с тем же уровнем риска. 

 

 

 

 

II. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, осуществляется органами государственной власти Российской Федерации и органами государственной власти субъектов Российской Федерации и предусматривает использование следующих форм и методов:

1) создание благоприятных  условий для развития инвестиционной  деятельности, осуществляемой в  форме капитальных вложений, за  счет:

·  совершенствования системы налогообложения, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

·  установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера;

·  защиты интересов инвесторов;

·  предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования земельными и другими природными ресурсами;

·  расширения использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения;

·  создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности;

·  принятия антимонопольных мер;

·  расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;

·  развития финансового лизинга в Российской Федерации;

·  проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

·  создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов;

2) прямое участие государства  в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных  вложений, путем:

·  разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с другими государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации;

·  формирования перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета; порядок формирования указанного перечня определяется Правительством Российской Федерации;

·  предоставления на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета, а также за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации; порядок предоставления государственных гарантий за счет средств федерального бюджета определяется Правительством РФ, а за счет средств бюджетов субъектов РФ - органами исполнительной власти соответствующих субъектов Российской Федерации;

·  размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ для финансирования инвестиционных проектов; размещение указанных средств осуществляется на возвратной и срочной основах с уплатой процентов за пользование ими в размерах, определяемых федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий год и (или) законом о бюджете субъекта РФ, либо на условиях закрепления в государственной собственности соответствующей части акций создаваемого акционерного общества, которые реализуются через определенный срок на рынке ценных бумаг с направлением выручки от реализации в доходы соответствующих бюджетов; порядок размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета определяется Правительством РФ, средств бюджетов субъектов РФ - органами исполнительной власти соответствующих субъектов РФ;

·  проведения экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством;

·  защиты российских организаций от поставок морально устаревших и энергоемких несовременных технологий, оборудования, конструкций и материалов;

·  разработки и утверждения стандартов (норм и правил) и осуществления контроля за их соблюдением;

·  выпуска облигационных займов, гарантированных целевых займов;

·  вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;

·  предоставления концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов (аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством РФ.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, может осуществляться с использованием иных форм и методов в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Необходимо отметить, что органы государственной власти РФ, органы государственной власти субъектов РФ и органы местного самоуправления по согласованию между ними могут осуществлять взаимодействие в сфере инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, в соответствии с Конституцией РФ и федеральными законами.

К формам и методам государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, относится также порядок принятия решений об осуществлении государственных капитальных вложений.

Решения об осуществлении государственных капитальных вложений принимаются органами государственной власти в соответствии с законодательством.

Расходы на финансирование государственных капитальных вложений предусматриваются:

·  в федеральном бюджете - при условии, что эти расходы являются частью расходов на реализацию соответствующих федеральных целевых программ, а также на основании предложений Президента РФ либо Правительства РФ;

·  в бюджетах субъектов РФ - при условии, что эти расходы являются частью расходов на реализацию соответствующих региональных целевых программ, а также на основании предложений органов исполнительной власти субъектов РФ.

Разработка, рассмотрение, анализ и утверждение инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета, производятся в соответствии с законодательством РФ в порядке, предусмотренном для федеральных целевых программ. Перечни инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета, образуют федеральные инвестиционные программы.

Порядок финансирования инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета определяется Правительством РФ, а порядок финансирования инвестиционных проектов за счет средств бюджетов субъектов РФ определяется органами исполнительной власти соответствующих субъектов РФ. Перечни инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств бюджетов субъектов РФ, образуют региональные инвестиционные программы.

Решения об использовании средств федерального бюджета для финансирования инвестиционных проектов и (или) инвестиционных программ, осуществляемых Российской Федерацией совместно с другими государствами, принимаются после заключения Российской Федерацией соответствующих межгосударственных соглашений.

Размещение заказов на подрядные строительные работы для государственных нужд за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ при реализации соответствующих инвестиционных проектов производится государственными заказчиками путем проведения конкурсов в соответствии с законодательством РФ.

Контроль за целевым и эффективным использованием средств федерального бюджета, направляемых на капитальные вложения, в соответствии с законодательством РФ осуществляют Счетная палата Российской Федерации, а также уполномоченные на это федеральные органы исполнительной власти. Контроль за целевым и эффективным использованием средств бюджетов субъектов РФ осуществляют уполномоченные на это соответствующими субъектами РФ органы.

Важной формой государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, является экспертиза инвестиционных проектов- все инвестиционные проекты независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений до их утверждения подлежат экспертизе в соответствии с законодательством РФ.

Экспертиза инвестиционных проектов проводится с целью предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права физических и юридических лиц и интересы государства или не отвечает требованиям утвержденных в установленном порядке стандартов (норм и правил), а также для оценки эффективности осуществляемых капитальных вложений.

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, а также инвестиционные проекты, имеющие важное народно- хозяйственное значение, независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений подлежат государственной экспертизе, осуществляемой уполномоченными на то органами государственной власти.

Порядок проведения государственной экспертизы инвестиционных проектов определяется Правительством РФ.

Кроме финансово-экономической и правовой экспертизы все инвестиционные проекты подлежат экологической экспертизе в соответствии с законодательством.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

III. Финансирование капитальных вложений

Способы и порядок финансирования имеют важное значение, прежде всего для повышения их эффективности.

Различают два способа финансирования капитальных вложений:

• Централизованный  источником финансирования являются федеральный бюджет, бюджеты субъектов Федерации, централизованные внебюджетные инвестиционные фонды и т.д.

• Децентрализованный  это в основном источники предприятий и капитальных застройщиков.

На предприятии основными источниками финансирования являются: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; средства, полученные от выпуска и продажи акций; кредиты коммерческих банков; источники вышестоящих организаций; средства иностранных инвесторов и др.

Выбор источников финансирования инвестиционной деятельности должен осуществляться предприятием с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости фирмы, риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономических интересов инвесторов.

Но основными источниками финансирования капитальных вложений на предприятии является прибыль, направляемая предприятием на накопление, и амортизационные отчисления.  

В 2010 г. инвестиции в основной капитал составили 1012,9, по сравнению с предыдущим годом увеличились на 17, 4 %. Объём инвестиций в основной капитал в 2010 г. превзошёл показатели 2007 г. и 2008 г. – соответственно на 9 % и 24.

В 2010 г. главным источником вложений в основной капитал оставались собственные средства предприятий, хотя в структуре инвестиций по источникам финансирования их удельный вес в 2010 г. снизился по сравнению с 2009 г. с 52,4 % до 46,1%. Несмотря на улучшение финансового положения предприятий за последние два года, оно оказалось сложным (доля убыточных производств в 2010 г. составила 41,6 % их общего числа). Очень несущественное влияние на улучшение инвестиционного климата оказывают иностранные инвестиции и средства специальных инвестиционных фондов.

За последние годы в области финансирования капитальных вложений произошли существенные изменения. Прежде всего, изменилось соотношение между централизованными и децентрализованными источниками финансирования капитальных вложений: доля централизованных резко уменьшилась, а доля децентрализованных увеличилась. При переходе на рыночные отношения это закономерное явление.

В 2000г. доля инвестиций, производимых из средств федерального бюджета составляла 40%, а к 2010 г. сократилась до 5,8% ( 58,6 млрд. руб. из 1012, 9 млрд. руб. без субъектов малого предпринимательства) при этом в промышленности доля инвестиций из федерального бюджета составила 1,3%, а из региональных бюджетов – 2,9%.

В качестве примера активной поддержки инвестиционного процесса на региональном уровне можно привести Татарстан, где создан республиканский бюджет развития в размере 6 млрд. руб. Из средств этого бюджета оказывается финансовая поддержка предприятиям, реализующим наиболее перспективные проекты. Среди таких предприятий крупнейший в России производитель шин « Нижнекамскшина», ПО « ЕлАЗ», Казанский вертолётный завод.

В то же время Федеральная адресная инвестиционная программа на 2010 г., как и в предыдущие годы, не была выполнена. Из 486 объектов, предусмотренных к вводу в 2010 г., был сдан в эксплуатацию лишь 51 объект (из них на полную мощность – 33). Кроме того, были введены в строй 44 объекта из числа предусмотренных к вводу в последующие годы (из них на полную мощность лишь 13).

Участие банковского сектора в инвестиционных процессах также не является определяющим, что обусловлено высокими рисками. В 2010 г. кредит в большей степени использовался на предприятиях нефтеперерабатывающей промышленности, цветной металлургии, в пищевой отрасли.

Вместе с тем, отдельные устойчивые и наиболее дальновидные банки увеличивают объёмы кредитования капитальных вложений, повышают долю этих кредитов в общем объёме кредитов экономике.

На первом месте по объёму кредитования капитальных вложений стоит Сбербанк России. Высокая концентрация вкладов граждан в этом банке даёт ему возможность выдавать предприятиям относительно крупные кредиты. В частности, Сбербанк в последнее время предоставил кредиты Оскольскому электрометаллургическому комбинату на строительство « Стана 350» (90 млн. долл. под 13 % годовых, это высокий процент, превышающий ставки зарубежных банков), « Северстали» (50 млн. долл.), Нижегородскому масложировому комбинату на модернизацию цеха по производству твёрдых жиров (13 млн. долл.) и др. Следует отметить, что по мере расширения Сбербанком масштабов кредитования капитальных вложений увеличиваются и риски по вкладам граждан в этом банке.

Один из главных факторов, сдерживающих рост кредитования капитальных вложений,  высокие ставки процентов за кредит.

Кроме того, многие банки не имеют работников, которые могли бы помочь предприятиям выбрать эффективный проект, применять выгодные схемы финансирования, включая лизинг, ипотеку, страхование инвестиций. Мало специализированных инвестиционных (речь идёт о кредитовании капитальных вложений, а не операциях с ценными бумагами) банков.

Для большинства стран, добившихся наиболее высокого на сегодняшний день уровня экономического развития, характерно преобладание негосударственных форм собственности и источников финансирования в инвестиционном процессе, в основном капитале и ВВП. Государственные же инвестиции сосредоточены в отдельных отраслях, от которых зависят национальная безопасность, производство общественных товаров. Отмечая это, нельзя забывать, что в западных странах действующая модель инвестирования формировалась в течение длительного периода времени.

Российский опыт последнего десятилетия свидетельствует о том, что роль государства в переходной экономике в целом и в инвестиционной деятельности в частности должна оставаться значительной. Экономика, в течение длительного времени пребывающая в условиях кризиса, при любом уровне развития рыночных отношений не имеет автоматических регуляторов инвестиционной активности и концентрации необходимых ресурсов для преодоления его негативных последствий.

В целом, в течение последнего десятилетия все развитие российской экономики протекало на фоне глубокого инвестиционного кризиса. Внешними формами его проявления стали острая нехватка капиталообразующих инвестиций на рынке, устойчивое нежелание инвесторов (как внутренних, так и внешних) вкладывать средства в реальный сектор экономики.

В настоящее время государство видит своей целью создание благоприятных условий для активизации инвестиционной деятельности и стимулирование частных инвестиций (в том числе и иностранных) при одновременном ограничении своего участия в качестве непосредственного инвестора. Основными источниками инвестиций должны стать как собственные (внутренние) средства предприятий, так и привлечённые (внешние) ресурсы (прежде всего средства банков, институциональных инвесторов, населения).

По оценкам Министерства экономики РФ, для реформирования экономики России и поднятия её до уровня развитых стран необходимо от 2 до 2,8 трлн. долл. В ближайшие 15 лет.

В зарубежной практике собственным средствам предприятий отводится важная роль. Так, на долю амортизационных отчислений приходится порядка 40 % общего объёма текущих и капитальных затрат предприятий, осуществляемых из внебюджетных источников; за счёт прибыли финансируется примерно 30 % всех текущих и капитальных затрат.

В России эти показатели существенно ниже. Согласно статистическим данным, в 2005 г. за счёт амортизационных отчислений было профинансировано 23% инвестиций в основной капитал, а в 2010 г. – только 18%. Существенная часть амортизационных отчислений направляется предприятиями, испытывающими финансовые трудности, на текущие нужды производства. По оценкам, лишь 2530% амортизационных отчислений идёт на инвестиционные цели, в то время как большая их часть восполняет нехватку оборотных средств.

За счёт прибыли в 2009 г. было профинансировано 15,9 % инвестиций в основной капитал, а в 2010 г. чуть больше 23 %. В 2010 г. сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) предприятий и организаций основных отраслей экономики составил 1055 млрд. руб., по сравнению с 2009 г. он увеличился на 75,2 %( при росте капитальных вложений на 17,7%). Предприятия и организации уплатили налог на прибыль в сумме 401,5 млрд. руб. ( 33,8% полученной прибыли), налог на имущество в сумме 61,9 млрд. руб. ( 5,2%) и направили на инвестиции ( без субъектов малого предпринимательства) 237,1 млрд. руб.( 20%).