Инвестиционная политика предприятия. 8

МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ

INTERNATIONAL BANKING INSTITUTEФакультет заочного обучения (традиционная форма)

Кафедра: «Финансов»

Реферат

по дисциплине: «Финансовый менеджмент»

Тема: «Инвестиционная политика предприятия»

Работу выполнила:

студент группы ЗФ-20 (24 ФБ-92)

 (Ф.И.О. студента, подпись)

№ зачетной книжки

0000-

Работу проверил:

к.э.н., доцент

(степень, звание)

Власова М.С.

(Ф.И.О. преподавателя)

г. Санкт-Петербург

2013 год

Содержание

Введение

Для обеспечения эффективного функционирования предприятия, его устойчивого развития, повышения конкурентоспособности, освоения новых видов деятельности и т.д., предприятию необходимо осуществлять вложение ресурсов. В том числе и капитала в виде материальных и денежных средств. То есть осуществлять инвестиционную деятельность – вложение (обычно долгосрочное) ограниченных по объему ресурсов в настоящее время с целью получения доходов или иного положительного эффекта в будущем.

От успеха инвестиционной деятельности зависят не только возможности предприятия по созданию необходимых материально-технических условий для осуществления основной (операционной) его деятельности, но и возможности достижения, стоящих перед ним стратегических целей и перспективы его дальнейшего развития в целом. Поскольку в случае неэффективности или ошибочности инвестиций предприятие может понести существенные убытки, которые могут стать причиной его банкротства.

Поэтому вложение ограниченных ресурсов с трудно прогнозируемым конечным результатом, какими являются инвестиции, требует специальной организации целенаправленного процесса изыскания ресурсов, выбора эффективных и перспективных объектов инвестирования, разработки инвестиционных проектов, формирования инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации. Всего того, что составляет содержание инвестиционной политики предприятия, сутью, которой является выработка и принятие решений по организации инвестиционной деятельности предприятия, направленной на решение его стратегических задач.

1 Понятие и содержание инвестиционной политики предприятия

1.1 Определение и особенности формирования инвестиционной политики предприятия

Основной целью инвестиционной деятельности является обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия. С учетом этой цели в рамках разработки инвестиционной стратегии определяется содержание инвестиционной политики предприятия.1

Под инвестиционной политикой предприятия понимается совокупность управленческих (хозяйственных) решений относительно принципов, методов и направлений реализации инвестиционной стратегии предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Основными принципами разрабатываемой и проводимой предприятием инвестиционной политики являются целенаправленность, системность, управляемость и эффективность процесса реализации инвестиционных ресурсов в рамках существующей нормативно-правовой базы. Формирование инвестиционной политики предприятия осуществляется по конкретным направлениям его инвестиционной деятельности: по управлению реальными инвестициями; по управлению финансовыми инвестициями; по формированию инвестиционных ресурсов; по управлению инвестиционными рисками.2

При решении предприятием вопроса об инвестировании в тот или иной объект рекомендуется учитывать следующие моменты:

• Капитальные вложения с длительными сроками окупаемости необходимо финансировать за счет долгосрочных заемных средств.
• Инвестиции со значительной степенью риска финансируются за счет собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений).
• Предпочтительно выбирать инвестиции, которые обеспечивают инвестору достижение максимальной (предельной) доходности.
• Чистая прибыль от инвестирования капитала должна быть выше, чем в случае, если бы эти средства были помещены на банковский депозит.
• Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше индекса инфляции.
• Рентабельность конкретного инвестиционного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) всегда должна быть больше доходности других проектов.3

Инвестиционная политика конкретного предприятия определяется с учетом его индивидуальных особенностей, таких как форма собственности, вид экономической деятельности, этапа жизненного цикла, стратегических приоритетов, финансово-экономического положения и технического уровня производства предприятия, наличия у него незавершенного строительства и неустановленного оборудования, уровня самофинансирования предприятия. Кроме этого учитывается состояние рынка продукции, производимой предприятием, объем ее реализации, качество и цена этой продукции; финансовые условия инвестирования на рынке капиталов; льготы, получаемые инвесторами от государства; условия страхования и получения гарантий некоммерческих рисков; возможность получения предприятием оборудования по лизингу и др.

В зависимости от стратегических целей предприятия, его возможностей и особенностей возможны следующие виды, проводимой предприятием инвестиционной политики.

Консервативная инвестиционная политика. В данном случае приоритетной целью инвестиционной деятельности предприятия является минимизация уровня инвестиционного риска при некотором снижении доходности инвестиций и темпов роста капитала.

Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика. Политика, направленная на выбор объектов инвестирования, уровни прибыльности и риска которых в наибольшей степени приближены к среднерыночным показателям. Агрессивная инвестиционная политика. Осуществление инвестиционной деятельности предприятия по реализации инвестиционных проектов характеризующихся значительным уровнем прибыльности и риска (выше среднерыночного уровня).

Задачи и методы реализации инвестиционной политики меняются в разных фазах экономического цикла. При кризисе и депрессии, когда преобладает стратегия выживания предприятия, целью его инвестиционной политики является сохранение, поддержка и укрепление наиболее жизнеспособной и перспективной части основного капитала, пригодной для производства конкурентоспособной продукции. В фазах оживления и подъема экономики задача политики состоит в своевременном и комплексном осуществлении инвестиций и инноваций, способствующих расширению освоенных рыночных ниш и завоеванию новых.4

1.2 Цели и принципы инвестиционной политики предприятия

Основная цель инвестиционной политики предприятия может быть сформулирована как создание оптимальных условий для вложения собственных и заемных финансовых и иных ресурсов, обеспечивающих возрастание доходов на вложенный капитал, для расширения экономической деятельности предприятия, создания лучших условий для победы в конкурентной борьбе. 5

Наряду с основной целью предпринимательские структуры в процессе осуществления инвестиционной политики стремятся к достижению отдельных целей или подцелей. Прежде всего, к таким целям или подцелям относятся:

1) выработка стратегии и тактики экономической деятельности предприятия на краткосрочный и долгосрочный период;

2) поиск наиболее эффективных  объектов для инвестирования;

3) выбор оптимального  варианта инвестиционного проекта;

4) поиск и оценка альтернативных  источников финансовых ресурсов  для осуществления инвестиционного  процесса;

5) достижение максимального  результата в процессе реализации  инвестиционной политики при  минимальном возможном объеме капитала, продолжительности его эксплуатации и организационных усилий.6

При разработке инвестиционной политики предприятия необходимо придерживаться следующих принципов:

• нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость;
• учет инфляции и фактора риска;
• экономическое обоснование инвестиций;
• формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;
• ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;
• выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций.

Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики предприятия.

В современных условиях эффективная инвестиционная политика должна строиться в развитии четырех базовых принципов:

• совершенствование законодательного обеспечения инвестиционной деятельности;
• осуществление концентрации инвестиционной политики на стратегических направлениях инвестиционных программ;
• организация взаимодействия с предприятиями с целью мобилизации в инвестиции их собственных средств (реализация взаимных интересов предприятий региона в развитии инвестиционной политики);
• осуществление постоянного мониторинга положительных и отрицательных моментов развития. 7

2 Содержание инвестиционной политики предприятия

2.1 Этапы формирования инвестиционной политики предприятия

Различаются следующие основные этапы формирования инвестиционной политики предприятия.

• Определение предполагаемого объема инвестиций. Объем финансовых инвестиций предприятия, не являющегося институциональным инвестором, определяется объемом накопленных свободных средств. А объем его реальных инвестиций зависит от планируемого прироста объемов его производственно-коммерческой деятельности. Намечаемый объем инвестиций должен соотноситься с объемами активов и не может в случае неудач приводить к утрате прав собственности на предприятие.
• Определение объектов инвестирования (инструментов финансового инвестирования) исходя из выбора направлений инвестиционной деятельности предприятия. Этот выбор основан на всестороннем изучении и анализе состояния и перспектив развития экономики в целом и ее отдельных отраслей; инвестиционного климата в стране, регионе; рынка продукции, выпускаемой предприятием, или намечаемой к выпуску; конкурентной среды и т.д.
• Подготовка реальных инвестиционных проектов. В случае финансовых инвестиций – формирование портфеля инвестиций.
• Отбор инвестиционных проектов исходя из оценки их экономической эффективности, соответствия условиям минимального инвестиционного риска и наибольшей ликвидности.
• Осуществление эффективного управления реализуемыми инвестиционными проектами (портфелем финансовых инвестиций).

2.2 Понятие и структура инвестиционного проекта

В рамках осуществления инвестиционной политики в области управления реальными инвестициями разрабатываются и реализуются инвестиционные проекты.

Реальные инвестиции осуществляются на основе разработанного инвестиционного проекта, который представляет собой обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, разработку в соответствии с законодательством и установленными стандартами необходимой проектной документации (технико-экономическое обоснование), а также последовательность и описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Реализуемый предприятием инвестиционный проект может быть направлен на достижение таких конкретных задач, как максимизация прибыли; рост объема продаж; увеличение товарооборота; минимизация текущих издержек; сокращение инвестиционных затрат и т. д. Перед проектом может ставиться одновременно несколько целей.

Началом осуществления инвестиционного проекта можно считать или начало работ по подготовке проекта или начало вложения денежных средств. Моментом завершения отдельных проектов может быть прекращение финансирования, достижение заданных результатов, полное освоение проектной мощности или вывод объекта из эксплуатации. Период времени между началом осуществления проекта и его ликвидацией принято называть инвестиционным циклом.

Инвестиционный цикл условно состоит из трех стадий (фаз):

• прединвестиционной фазы, включающей мероприятия от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта;
• инвестиционной фазы, которая включает этапы проектирования, заключения договоров (контрактов), подрядов на строительство;
• эксплуатационной фазы, включающей все стадии хозяйственной деятельности предприятия (объекта).

2.3 Оценка эффективности инвестиционных проектов. Формирование инвестиционной программы предприятия

Оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется при проектном анализе путем сопоставления затрат на проект и результатов его реализации. В общем случае доход инвестиционного проекта ( ) можно определить как

,

где - доход предприятия от реализации проекта; - затраты на инвестирование.

Отношение прироста прибыли (дохода) от реализации проекта к объему инвестиций называется доходностью инвестиционного процесса.

Однако, поскольку инвестиционный процесс предполагает наличие разницы в сроках вложений и получении дохода, соизмерение разновременных показателей затрат, результатов, эффектов осуществляется методом дисконтирования (приведения) их к ценности в начальном периоде. В этом случае показателем доходности проекта может быть величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД)

,

Показатель ЧДД обычно используется при определении в качестве основной цели инвестиций – повышение ценности предприятия.

В случае если благосостояние владельцев увеличивается. Поэтому такой проект может быть реализован. При ценность предприятия уменьшается и проект принимать не надо. Если , то проект можно принять при условии, что его реализация усилит поток доходов от ранее осуществленных инвестиций. Кроме того, показатель ЧДД является абсолютным показателем и обладает свойством аддитивности, что позволяет складывать значения показателя по различным проектам и использовать суммарный показатель по проектам. Например, в целях оптимизации инвестиционного портфеля. Чем больше ЧДД, тем эффективнее инвестирование в данный инвестиционный инструмент.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов можно также использовать показатель внутренней нормы рентабельности (доходности, окупаемости) инвестиций ( ).

, при котором  .

 показывает минимально возможную  ставку процента, при которой  инвестиционный проект еще выгоден  по критерию ЧДД. Чем выше значения внутренней нормы рентабельности и больше разница между ее значением и выбранной ставкой дисконта, тем более эффективен инвестиционный проект.8

Также, для оценки инвестиционных проектов применяются и такие показатели эффективности как показатели рентабельности и срока окупаемости.

Рентабельность проекта определяется как соотношение между всеми дисконтированными доходами от проекта и всеми дисконтированными расходами на проект.

Сроком окупаемости инвестиционного проекта является срок с начала финансирования инвестиционного проекта до момента, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

Для ценной бумаги сроком окупаемости является срок погашения, после которого данный финансовый инструмент не работает.

В рамках реализации инвестиционной политики предприятием разрабатывается инвестиционная программа, которая представляет собой совокупность реальных инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевым, региональным и привлекательным для инвестиций признакам.9

На основе всесторонней оценки эффективности каждого из рассматриваемых реальных инвестиционных проектов осуществляется их окончательный отбор в формируемую предприятием инвестиционную программу. При отсутствии более выгодных альтернативных проектов выбирается проект, обладающий наибольшей рентабельностью, стабильность поступлений прибыли, наименьшим сроком окупаемости и минимальными рисками.

В случае если предприятие для реализации инвестиционных проектов, кроме собственных средств, использует заемный капитала, объем и стоимость привлечения, которого возрастают с увеличением объемов инвестиционной деятельности, то в оптимальную инвестиционную программу предприятия включаются проекты, доходность (показатель внутренней нормы доходности, IRR) которых превышают цену капитала (средневзвешенную стоимость капитала, WACC).10

В общем случае средневзвешенная стоимость капитала (WACC) определяется следующим образом.

,

где и - соответственно цена заемного и собственного (альтернативная) капитала, которая рассчитывается в процентах и определяется как отношение суммы средств, уплачиваемых предприятием за пользование финансовыми ресурсами к сумме капитала, привлеченного из данного источника;

 и  - соответственно доли заемного и собственного капитала в общем капитале проекта.

Включенные в инвестиционную программу предприятия проекты и оптимальный объем инвестируемого для их реализации капитала можно определить графически, совместив график стоимости капитала и график инвестиционных проектов (см. рис. № 1). В программу включаются проекты, лежащие левее точки пересечения графиков (в рассматриваемом случае - А, Б, В). От проектов Г и Д предприятию следует отказаться, так как их пришлось бы финансировать за счет источников, цена которых выше их внутренней нормы доходности.

2.4 Понятие и виды инвестиционного портфеля

Состояние и особенности развития отечественной промышленности, а также недостаточное развитие фондового рынка определяют приоритет капиталообразующих инвестиций в инвестиционной политике организации. Однако это не означает отказа от портфельных инвестиций. Поэтому процесс разработки инвестиционной политики организации (предприятия) сводится к формированию совокупного инвестиционного портфеля, включающего как реальные инвестиции, так и портфельные.

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является максимально возможное взаимная компенсация рисков, связанных с той или иной формой вложения капитала, обеспечивая, таким образом, надежность вклада и получение наибольшего гарантированного дохода.11 Наиболее эффективным в этом плане является, так называемый, диверсифицированный портфель, состоящий из нескольких видов ценных бумаг (инструментов инвестирования). В этом случае риск инвестиций снижается, так как распределяется между различными видами независимых финансовых активов (ценных бумаг), обладающих разной степенью рисков и ликвидностью, а следовательно, и доходностью.

Стабильность и доходность финансовых инвестиций зависит от характера управления портфелем. Различаются два основных способа управления портфелями: активный и пассивный.

Активное управление нацелено на получение как можно большего дохода от инвестиций. Поэтому для него характерно постоянное приобретение высокодоходных (с большой степенью риска) ценных бумаг с одновременной быстрой продажей низкоэффективных активов. При пассивном управлении основной целью является продолжительное получение стабильного дохода от инвестирования в финансовые инструменты с заранее определенным уровнем риска. Пассивное управление портфелем характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем расходов и низким уровнем специфического риска.

Эффективное управление портфелем подразумевает необходимое обновление финансовых активов при изменении конъюнктуры рынков ценных бумаг; состояния макроэкономической среды (ожидаемого уровня роста капитала, инфляции, процентных ставок, курсов валют и т.д.); финансового состояния конкретного эмитента; требований инвесторов по изменению управления предприятием, выплате дивидендов, погашению кредитов и т.д.

Часть оборотных средств промышленного предприятия, находящихся в форме свободных денежных активов и ценных бумаг представляют собой, в принципе, инвестиционный портфель предприятия. В зависимости от целей предприятия, объема и срока возможного использования «свободных» финансовых активов, оценки текущей конъюнктуры фондового рынка в целом и бумаг, уже имеющихся у предприятия инвестиционный портфель предприятия может быть следующего типа.

Рискованный портфель. Основной доход по нему складывается из роста курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг, имеющих высокую степень риска.

Консервативный портфель. Основой для этого типа портфеля являются высоколиквидные государственные ценные бумаги, приносящие стабильный доход. Консервативный портфель является дивидендным, что, впрочем, не исключает роста его курсовой стоимости.

Комбинированный портфель. Таким изначально является портфель промышленного предприятия, сочетающий в определенной пропорции государственные ценные бумаги и свободные денежные средства предприятия (нерискованная часть портфеля), а также акции предприятий (рискованная часть).

Таким образом, основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений, обеспечивающих требуемый уровень дохода при заданном уровне риска.

Заключение

Таким образом, инвестиционная политика направлена на организацию и управление инвестиционной деятельностью предприятия, заключающейся в выборе и реализации наиболее эффективных направлений вложения капитала с целью расширения объема его операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли. Что, в конечном счете, способствует выполнению стратегических целей предприятия (повышение прибыли; обеспечение благосостояния акционеров; увеличение рыночной стоимости предприятия или снижение затрат и т.д.) или их совокупности.

В рамках формирования и реализации инвестиционной политики определяется общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов. Ориентируясь на долгосрочные цели предприятия, определяются приоритеты его развития и, исходя из этого, выбираются наиболее перспективные и выгодные варианты вложений капитала. Для реализации целей и задач инвестиционной политики разрабатываются инвестиционные проекты (программы), которые согласуются между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального общего экономического эффекта.

Инвестиционная деятельность является необходимым условием дальнейшего успешного развития предприятия.

В условиях, когда многие предприятия преодолевают последствия экономического кризиса, и их положение является либо неустойчивым, либо кризисным, реализация грамотной инвестиционной политики является условием повышения устойчивости их развития. В том числе и за счет инновационных инвестиций, создающих новые производственные возможности, освоение которых обеспечивает финансовое оздоровление предприятий и переход к их развитию.

Список литературы

1. Балакирев А.А., Бобкова Е.В., Лапыгин Ю.Н. Инвестиционная политика: учебное пособие / под ред. Ю.Н. Лапыгина. – М.: КНОРУС, 2005.
2. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Учебный курс – К.: Ника-Центр, 2001.
3. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Том 2. – К.: Ника-Центр, 1999.
4. Бузова И. А., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Коммерческая оценка инвестиций. Есилов В. Е.Учебник для вузов / под ред. Есилова В. Е. — СПб.: Питер, 2004.
5. Зимин А.И. Инвестиции: вопросы и ответы. – М.: ИД «Юриспруденция», 2006.
6. Игонина Л.Л. Инвестиции: учебное пособие/ под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. — М.: Экономисту 2005.
7. Колчина Н.В., Поляк Г.Б. Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов/Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003
8. Кузнецов Д. Где завалялась сталь.// «Новая газета» № 41 от 04.06.2007.
9. Мингалиев К.Н., Булава И.В., Батьковский М.А. Анализ инвестиционной деятельности кризисного предприятия в современных условиях.// Проблемы современной экономики, № 4(32), 2009.
10. Румянцева Е.Е. Финансы организаций: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003
11. Сафронов Н.А. Экономика организации (предприятия): Учебник / под ред. Н.А. Сафронова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Экономистъ, 2005.
12. Скляренко В.К., Прудников В.М. Экономика предприятия: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2006.
13. Стоянова Е.С.Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.: Изд-во «Перпектива», 2000.
14. Швандар В.Я. Экономика предприятия: Учебник для вузов / под ред. Проф. В.Я. Швандара. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
15. Шуляк П.Н. Финансы предприятий: Учебник. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2005
16. Этрилл П. Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд. / Пер. с англ. под ред. Е. Н. Бондаревской. — СПб.: Питер, 2006.

1 Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Том 2. – К.: Ника-Центр, 1999.

2 Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Учебный курс. – К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001.

3 Бузова И. А., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Коммерческая оценка инвестиций. Учебник для вузов / под ред. Есилова В. Е. — СПб.: Питер, 2004.

4 Инвестиционная политика: учебное пособие / Ю.Н. Лапыгин, А.А. Балакирев, Е.В. Бобкова и др.; по ред. Ю.Н. Лапыгина. – М.: КНОРУС, 2005.

5 Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов/Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003

6 Румянцева Е.Е. Финансы организаций: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003

7 Шуляк П.Н. Финансы предприятий: Учебник. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2005

8 Бузова И. А., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Коммерческая оценка инвестиций. Учебник для вузов / под ред. Есилова В. Е. — СПб.: Питер, 2004.

9 Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.: Изд-во «Перпектива», 2000.

10 Бузова И. А., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Коммерческая оценка инвестиций. Учебник для вузов / под ред. Есилова В. Е. — СПб.: Питер, 2004.

11 Экономика организации (предприятия): учебник / под ред. Н.А. Сафронова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Экономистъ, 2005.