Исследовательские задачи и организация опроса

Содержание.

Введение………………………………………………………………………..….3

1. Венчурное финансирование и банковский кредит………………………….4
1. Венчурное финансирование и главная задача……………………….….4
2. Преимущества венчурного финансирования……………………………4
2. Источники венчурного финансирования……………………………………6
1. Финансирование в США………………………………………………….6
2. Финансирование в странах Западной Европы…………………………..7
3. Финансирование в России………………………………………………..7
3. Роль менеджеров при оценке проектов……………………………………...9

Заключение………………………………………………………………………12

Список литературы……………………………………………………………...13

Введение.

     Инновационный процесс  -это коммерциализация изобретения,  т.е. процесс от возникновения  идеи, создания новой технологии, включающий получение патента  и создание опытного образца,  к выпуску продукции и получению  прибыли от этой продукции.  Этот процесс требует непосильных  финансовых затрат. Значение финансового  фактора возрастает вдвойне, если  речь идет о новых наукоемких  проектах. Подобные проекты обычно  рассчитаны на несколько лет,  требуют большой подготовительной  работы и инвестиций, которые  в отличие от торгово-закупочных  операций начнут приносить хоть  какую-то отдачу  не сразу, а  обычно после нескольких лет  напряженной работы в этом  направлении. Поэтому малые инновационные  предприятия испытывают значительный  недостаток инвестиций и заемного  капитала.

     Дорога в коммерческий  банк для них чаще всего  закрыта по нескольким причинам. Во-первых, многие инновационные проекты начинают приносить прибыль не раньше, чем через три-пять лет, а то и позднее, а значит подобные кредиты должны быть рассчитаны на долгосрочную перспективу. Но тогда они “повиснут” на балансе банка и будут портить его финансовые показатели. Во-вторых, для таких кредитных учреждений, как банки, слишком высока степень сопутствующего финансового риска. В-третьих, банки обязательно потребуют предоставления залога или гарантий.

1. Венчурное финансирование и банковский кредит.

1. Венчурное финансирование и его главная задача.

На сегодняшний день актуальным является привлечение «нетрадиционных» для России  механизмов инвестирования.

     Одним из наиболее  распространенных в мировой практике  инструментов финансирования инновационного  малого предпринимательства является венчурное инвестирование. Благодаря венчурному капиталу, из малых инновационных кампаний выросли такие гиганты, как НР, Microsoft, Apple, Intel и многие другие. Существует множество определений того, что такое венчурное финансирование, но все они так или иначе сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или пакет акций.

2. Преимущества венчурного финансирования.

В чем отличия венчурного финансирования от банковского кредита?

     Во-первых, в обмен на реальные средства инвестор вначале  получает на достаточно длительное время лишь их условный эквивалент в виде доли еще не существующей высокотехнологичной компании. Причем и эта доля предоставляется ему в условных единицах: в форме акций, которые не могут быть тут же обменены на реальные деньги, поскольку такие ценные бумаги еще не котируются на фондовом рынке, в связи с тем, что компании не зарегистрированы на бирже. То есть полученные инвестором акции являются мало ликвидными или вообще не ликвидными. Кроме того, они распределены между акционерами, каковыми являются физические или юридические лица. Конечно, инвестиции частично, могут направляться в ЗАО или ОАО не только в обмен на пакет акций, но и в форме инвестиционного кредита на 3-7 лет. Но отличительной особенностью и той и другой форм инвестирования является достаточно высокая стоимость такой финансовой поддержки начинающего венчурного предприятия. В отличие от этого, банковский процент кредита по внутренней норме доходности всегда существенно ниже, чем у венчурных капиталистов, но зато венчурные капиталисты не изменяют величины доходности за все время развития компании, не требуют страховать свои риски, активно помогают новой компании своими советами, опытом и деловыми связями; не оказывая при этом постоянного давления и не осуществляя придирчивого контроля за расходованием средств.

     Во-вторых, венчурные  капиталисты не требуют ежегодных  (а иногда и ежеквартальных) выплат  по процентам, что является  одним из непременных требований  банков.

      В-третьих,  банки, в отличие от венчурных  капиталистов, предпочитают не давать  кредиты на слишком длительный  срок. 

      В-четвертых,  банки чаще всего выделяют  инвестиции под ликвидный залог,  а венчурные капиталисты не  требуют этого от кампаний, у  которых особенно на ранних  этапах их развития просто  по определению нет и не  может быть ликвидных активов.  Появление таких активов у  новой высокотехнологичной компании  реально только на поздних  этапах, когда венчурное предприятие  становится рентабельным и приобретает  авторитет в обществе.

      В-пятых,  главное различие между деньгами, полученными компаниями в виде  банковского кредита или ссуды,  и акционированием заключается  в том, что банкиры получают  прибыль в виде процентов со  ссуды и ее погашения. А ссуженные  деньги гарантируются или активами  самого предприятия, или  какими-то  другими ликвидными активами (вплоть  до собственного дома, автомобиля  или яхты основателя компании). Финансирование же за счет  венчурного капитала, наоборот, не  обеспечивается никакими гарантиями - инвесторы венчурного капитала принимают на себя весь финансовый риск неудачи, как и остальные акционеры.

      В-шестых, банк  в качестве крайней меры может  объявить компанию  банкротом,  если она не выполняет в  срок взятые на себя  обязательства,  или перспективы развития компании  становятся  неблагоприятными, и  подать исковое заявление в  суд. При венчурном финансировании  основатель компании и ее инвестор  становятся добровольными деловыми  партнерами, имеющими свою долю  в акциях компании, материальное  вознаграждение которых прямо  зависит от успешности развития  компании, а потому все претензии  по поводу меньшей, чем ожидалось,  прибыли они могут предъявлять  только самим себе.

     В-седьмых,  банки более осторожны и консервативны  по своей  природе и потому, в отличие от венчурных капиталистов,  стараются избегать излишних  рисков.

      Но, конечно,  нет никаких оснований рассматривать  банковское и венчурное финансирование  новых инновационных компаний  как сугубо альтернативное, поскольку  венчурный капитал может использоваться  не только как альтернатива, но  и в качестве дополнения к  среднесрочному и долгосрочному  кредитному финансированию.

2. Источники венчурного финансирования.

      Какова природа источников венчурного финансирования? Структура источников венчурного капитала отличается сильной страновой спецификой, что является следствием особенностей законодательного регулирования разных государств и укоренившимися в финансовой сфере нормами.

 
   2.1 Финансирование в США.

  По статистике в США это прежде всего пенсионные фонды, получившие в 1979 году право вкладывать очень ограниченную часть своих средств в инвестиционные проекты с повышенной степенью риска. С тех пор пенсионные фонды стали самым стабильным американским источником рискового капитала, обеспечивающим почти половину всех новых поступлений, чему в немалой степени способствуют действующие льготы по налогообложению.                                                                                               
Среди источников венчурного капитала стабильное место также занимают промышленные и торговые корпорации, страховые компании, различные фонды. Заметную роль в венчурном бизнесе США играют физические лица, которых окрестили в предпринимательской среде “ангелами”.

2. Финансирование в Западной Европе.

   В странах Западной Европы список участников венчурных фондов несколько шире. Его дополняют государственные учреждения, коммерческие и клиринговые банки, университеты и прочие источники. Наиболее характерная особенность стран Западной Европы по сравнению с США – более высокий удельный вес в венчурном бизнесе банковских структур. Например, в Германии на долю банков  приходится больше половины всего работающего в стране рискового капитала. Этим отчасти объясняется преимущественная ориентация западноевропейских инвесторов на более традиционные и менее рискованные предпринимательские проекты.

3. Финансирование в России.

        Первые шаги в отношении более традиционных и менее рискованных предпринимательских проектов сделаны в России. Правда пока в основном не российскими банками, а Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР). Но пока иностранцы финансируют не идеи, а предприятия, проработавшие хотя бы полгода и продемонстрировавшие свою устойчивость и перспективность. Разумеется, отечественные банки начнут заниматься венчурным финансированием инновационной деятельности предпринимателей. Но только тогда, когда полностью выжмут возможность заработка денег на рынке кредитования и когда конкуренция начнет вытеснять их с этого рынка. В силу этой  причины скорее всего сначала в венчурный бизнес придется пойти  небольшим банкам и компаниям, которых конкуренция в первую  очередь вытеснит в другие, пока не очень занятые ниши. Банкиры, по мнению специалистов, начнут с выполнения посреднических услуг, связывая между собой  своих клиентов, готовых начать инновационный бизнес, и венчурные    фонды, желающие их инвестировать. Банки также могут взять на себя подготовку проекта, затем - часть рисков и постепенно  станут вовлекаться в этот бизнес все больше и больше.

      Технология  работы с банком при венчурном  инвестировании может опираться  на опыт  проектного финансирования, осуществляемого Сбербанком. При проектном финансировании никакой другой деятельности кроме проекта нет и источником погашения средств кредита является сам проект. Очевидно, что проектное финансирование более рискованно по сравнению с обычным инвестиционным кредитованием, поэтому требования к качеству проработки таких проектов особенно высокие. Предпочтения отдаются так называемым концевым проектам, когда основной объём инвестиций уже осуществлён за счёт собственных средств и требуется кредит на завершение стройки и пуска объекта в эксплуатацию.

       При  рассмотрении  заявки в случае  проектного   финансирования  акценты смещены в сторону  более тщательного анализа самого  проекта и  меньшего внимания  оценки существующего предприятия,  поскольку зачастую речь идёт  о вновь созданном предприятии  специально для осуществления  данного проекта.  При этом  Банк обращает особое внимание  на распределение рисков    финансирования между участниками.  Следует отметить, что минимальный  размер участия в  проекте  собственными средствами - 30%. Ещё  большее внимание   уделяется  маркетингу, обоснованию выбранной  стратегии  развития, основных  технических решений. Изучаются  основные        контракты  проекта. Зачастую Банк требует  дополнительные гарантии по этим  контрактам. Большее внимание уделяется   построению финансовой модели  проекта.

3. Роль менеджеров при оценке проектов.

      По оценкам  специалистов удачные проекты  приносят венчурным инвесторам до 2000% прибыли. С другой стороны, на начальном этапе из 100 новых проектов гибнет 80. Именно поэтому при венчурном финансировании инновационных проектов большая роль принадлежит менеджерам, способным увидеть многообещающий проект и обладающих помимо чутья необходимыми знаниями в разных отраслях науки и техники. Ведь типовых проектов в венчурном бизнесе нет, каждая инвестиция индивидуальна.

        Представляет  интерес вопрос о критериях,  которыми должны руководствоваться  инвесторы при оценке поступающих  предложений на основе бизнес-плана.  Специально проводившиеся исследования  американских ученых показывают, что при оценке предпринимательских  инновационных проектов на первом  месте обычно стоит критерий, отражающий уровень квалификации  и практический опыт управленческого  персонала создаваемой под конкретный  проект фирмы. Более того, при шкалированных оценках критерий качества управления находится обычно в области абсолютных значений показателя степени важности. Таким образом, инвесторы рискового капитала ставят успешную реализацию проекта в прямую зависимость от организационно-управленческих навыков инициаторов проекта.  Подобный подход имеет под собой реальную основу. Успех или неудача инновационного, да и любого другого нетривиального проекта во многом определяется правильностью выбора стратегии и тактики продвижения нового товара на рынке, умением подобрать и сплотить коллектив единомышленников, заинтересовать их в конечных результатах работы. Менеджеры инновационной фирмы должны одновременно сочетать в себе такие полярные качества, как твердость и гибкость в процессе достижения поставленных целей, готовность к риску и скрупулезный расчет принимаемых решений, совершенное знание как технической, так и правовой стороны дела. Не случайно поэтому  предпочтение отдается тем предпринимателям, которые уже имеют положительный опыт руководства аналогичными проектами.

        Большое  внимание при анализе бизнес-плана  придается и таким критериям,  как будущая норма и масса  прибыли инвесторов, а также наличие  у нововведения рыночной ниши  с высоким потенциалом роста.  Любопытно, что по данным некоторых  опубликованных исследований, технические  аспекты предлагаемого нововведения  не вызывают у инвесторов такого  большого интереса. Это обстоятельство  можно объяснить тем, что венчурные  инвесторы вполне доверяют компетенции  предпринимателей в специальных  вопросах. Залогом такой компетенции  нередко служит высокая доля  участия в финансировании рисковых  проектов самими учредителями  новой фирмы. Вместе с тем,  как уже отмечалось ранее, инвесторы  пристально следят за тенденциями  развития науки и техники, реагируют  на малейшие изменения в экономической  политике государства и конъюнктуры  рынка.

     Возможно, в  обязанность специалистов банка  должно входить отслеживание  новых перспективных разработок  в сфере малого бизнеса. Иначе  ими могут неожиданно воспользоваться  потенциальные конкуренты. Таким  образом, помимо научно-технического  риска для венчурного финансирования  актуальны риски, связанные с  дефицитом менеджеров и маркетологов. Большинство инновационных проектов, как правило, подготовлены специалистами,  не владеющими вопросами управления  и стратегическим маркетингом.  Поэтому коммерческая эффективность  таких проектов оказывается нулевой.

     Что касается  инновационных предпринимателей, то  управление кампании-соискателя  должно быть ориентировано не  только на коммерческие продвижения  проекта, но и на конкретную методику работы с венчурными инвесторами. Предпринимателям необходимо учиться доказывать, что их кампания имеет реальную нишу на рынке, работоспособный коллектив, защищенные права на интеллектуальную собственность, профессиональный менеджмент, четкое представление о перспективах развития бизнеса и того, как будут работать деньги инвестора. Сегодняшние инновационные предприниматели зачастую не готовы к открытым отношениям с инвестором, что снижает их перспективы.

   Одним словом, квалифицированный  менеджмент как со стороны   инвестора, так и со стороны  инновационного предприятия - эффективный  критерий уменьшения риска венчурного  финансирования и положительного  результата инновационной деятельности  предпринимателя.

Заключение.

На этом заканчивается рассмотрение методологии финансирования инновационных  проектов.

Государство, финансируя эффективные проекты фирм, в конечном итоге получает в качестве отдачи - высокий уровень научно-технического прогресса в стране как результат общей суммы революционных НИОКР. В этом случае государственная поддержка обусловлена тем, что частный бизнес не заинтересован вкладывать капитал в такие отрасли и такие проекты, которые не приносят достаточно высокой прибыли, но для общества и государства они просто жизненно необходимы (имеются в виду создание общественные блага) - это так называемый "провал рынка" (market failure).

Надо отметить, что проблема поиска оптимального инструментария финансирования деловых операций очень важна, поскольку  объем и характер ресурсов, которыми располагает инновационная фирма - это одна из важнейших      составляющих, которая определяет ее инновационную стратегию. От того, в какой степени в настоящее время внедряемые инвестиционные проекты учитывают передовые, прогрессивные технические и технологические тенденции, на микро-уровне зависит размер получаемой фирмами прибыли, а на макро-уровне это выражается в повышении уровня НТП и конкурентоспособности страны на международных рынках.

К сожалению, единой стратегической инициативы, которая генерировала бы существенное увеличение активности венчурного инновационного предпринимательства в России пока нет, поэтому поддержка развития деятельности инновационных фирм требует широкого круга государственных акций, направленных на стимулирование предпринимательской активности в инновационной сфере.

 Список литературы.

1. Валдайцев С.В. Коммерческая реализация новых технологий. - СПб, СПбГУ, 2008
2. Мотовилов О.В. Источники капитала для финансирования нововведений. - СПб, СПбГУ, 2007
3. Мотовилов О.В. Роль государства в формировании системы инновационного финансирования/Российский путь в экономике. - №7, 2006
4. Медынский В.Г., Шаршукова Л.Г. Инновационное предпринимательство. - М., Инфра-М, 2007