История развития ПИФов в России и за рубежом

Содержание

1. Понятие ПИФов, инвестиционного пая.
2. Основные принципы организации ПИФов, их виды, субъекты участвующие в работе.
3. История создания ПИФов в России.
4. История создания ПИФов за рубежом.

Заключение

Список литературы

1. Понятие ПИФов, инвестиционных паев.

Перспективы коллективного  инвестирования зависят в целом  от макроэкономической ситуации в стране. В то же время успех модернизации российской экономики во многом зависит  от способности создать условия, когда миллиардные накопления граждан, в большинстве своем по-прежнему лежащие в "матрасах", с помощью  финансовых посредников будут легко  переходить из наличной формы сбережений в долгосрочные инвестиции.

Стимулирующими факторами  здесь являются повышение доверия  населения и институциональных  инвесторов, а также деятельность правительства в данном направлении.

Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) - это новая для россиян возможность вложения своих сбережений в целях их прироста, альтернативная привычным банковским вкладам и наличной валюте. Сейчас ПИФы становятся все более и более популярными. Не только среди тех, кто давно следит за фондовым рынком и хорошо осведомлен о деятельности паевых фондов, но и среди быстро растущего числа частных инвесторов.

 Благодаря росту экономики  постепенно развивается рынок  ценных бумаг - все чаще в  деловых СМИ появляется информация  о росте рынка акций или  стремительном развитии коллективных  инвестиций (в том числе ПИФов). Много информации о паевых фондах появилось и благодаря проводимой пенсионной реформе - рекламе управляющих компаний в газетах, на радио, телевидении и даже в метро.

Что же  такое  паевой инвестиционный фонд (ПИФ)?

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это объединенные средства инвесторов, переданные в доверительное управление управляющей компании. Сам паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом - это так называемый "имущественный комплекс", а по сути, это инвестиционный портфель. Вкладывая денежные средства в паевой инвестиционный фонд, инвестор фактически заключает с управляющей компанией договор доверительного управления и становится владельцем инвестиционного пая (или паев), т.е. какой-то доли всего ПИФа. Таким образом, каждый владелец паев данного ПИФа находится в равных условиях с другими владельцами паев этого же ПИФа. Различие заключается лишь в количестве паев, т.е. в размере вложенной суммы. Управляющая компания продает паи управляемого ею фонда всем желающим – будущим пайщикам, она же обязана и выкупать их, когда пайщики того пожелают, правда здесь есть некоторые оговорки.

Управляющая компания вправе передать свои права и обязанности по управлению паевым фондом другой управляющей компании. (Передача паевых фондов от одной управляющей компании другой уже успешно осуществлялась в России на практике).

Что такое инвестиционный пай?

 Инвестиционный пай  является именной ценной бумагой.  Пай удостоверяет право его  владельца на долю имущества,  составляющего паевой инвестиционный  фонд.

Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, а  количество инвестиционных паев, принадлежащих  одному владельцу, может выражаться дробным числом, что зависит от суммы, вложенной пайщиком в паевой фонд.

 Инвестиционный пай  является бездокументарной ценной  бумагой - учет прав на инвестиционные  паи осуществляется на лицевых  счетах в реестре владельцев  инвестиционных паев. Владельцы  инвестиционных паев несут риск  убытков, связанных с изменением  рыночной стоимости имущества,  составляющего паевой инвестиционный  фонд.

2. Основные принципы организации ПИФов, их виды, субъекты участвующие в работе ПИФа.

Получив лицензию, управляющая  компания должна заключить договоры со специализированным депозитарием, специализированным регистратором, аудитором, независимым оценщиком (только в  случае интервального фонда), агентами по размещению и выкупу паев - все  они будут обеспечивать деятельность нового паевого инвестиционного  фонда. Управляющая компания должна зарегистрировать в ФКЦБ «Правила паевого  инвестиционного фонда» и «Проспект  эмиссии инвестиционных паев». После  этого компания может приступить к размещению паев.

Инвестиционный портфель паевого инвестиционного фонда  формируется на основании «Положения о составе и структуре активов  паевых инвестиционных фондов». Инвестирование средств пайщиков осуществляется в  точном соответствии с инвестиционной декларацией, содержащейся в правилах и проспекте эмиссии фонда.

Активы фондов могут составлять государственные и корпоративные  ценные бумаги, ценные бумаги субъектов  Российской Федерации и органов  местного самоуправления, а также  денежные средства на банковских счетах и во вкладах. Активы интервальных фондов могут быть инвестированы также  и в недвижимость.

Размещение и выкуп  паев ПИФов управляющие компании осуществляют либо самостоятельно, либо посредством агентов паевых инвестиционных фондов. Большинство агентских пунктов по размещению и выкупу паев сосредоточено в г. Москве.

Паевые инвестиционные фонды  бывают трех типов: открытыми, интервальными и закрытыми.

В открытом фонде инвестор имеет возможность купить или  продать свой пай в любой рабочий  день. В интервальном фонде инвестор имеет возможность купить или  продать свой пай только в определенные сроки - в так называемые "периоды открытия интервала". Интервал открывается не реже одного раза в год (обычно это 2-4 раза в год) на срок, равный двум неделям. Даты открытия и закрытия интервала фиксированные, они прописаны в правилах доверительного управления фондом.

Закрытые ПИФы создаются под какой-то проект, и продать свои паи можно только после завершения этого проекта. Закрытый фонд создается для прямых инвестиций, на срок 1 - 15 лет. При этом такие фонды не обязаны выкупать свои паи, пайщики получают деньги только после прекращения деятельности фонда. Это удобно для среднесрочных инвестиций, поскольку позволяет покупать значительные пакеты акций или недвижимость, не заботясь об их ликвидности и не опасаясь внезапного оттока средств пайщиков.

В зависимости от объектов инвестирования паевой фонд может быть:

 • фондом денежного рынка;

 • фондом облигаций;

 • фондом акций;

 • фондом смешанных инвестиций;

 • фондом фондов;

 • фондом недвижимости (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов);

 • индексным фондом;

 • фондом особо рисковых (венчурных) инвестиций (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов).

Сейчас наиболее распространены и привлекательны для частных  инвесторов открытые и интервальные паевые фонды акций, облигаций и  смешанных инвестиций. Именно эти  фонды давно работают на российском фондовом рынке.

Закрытые паевые фонды  появились в 2003 году и не так доступны широкому кругу частных инвесторов, как открытые и интервальные фонды. В 2003 году также появились первые фонды недвижимости, индексный фонд и фонд денежного рынка.

3. История создания ПИФов в России.

В начале 1990-х гг. была эпоха стихийных инвестиций, «финансовых пирамид» и чековых фондов, но уже с середины 1990-х гг. инвестиции обрели цивилизованные формы. В апреле 1995 г. в Указе № 416 от 26.04.1995 г. Президента РФ Б. Н. Ельцина «О мерах по обеспечению интересов инвесторов...» было в первом пункте сказано: «Считать первоочередной задачей федеральных органов государственной власти, субъектов РФ в сфере государственного регулирования финансового и фондового рынков РФ обеспечение интересов инвесторов, в том числе путем установления правовых и экономических основ деятельности привлекающих средства инвесторов инвестиционных институтов, в том числе паевых инвестиционных фондов...»

Так был дан формальный старт подготовке законодательной  базы индустрии коллективных инвестиций в России.

Через три месяца выходит  Указ № 765 от 26.07.1995 г. «О дополнительных мерах по повышению эффективности  инвестиционной политики Российской Федерации». Этим указом вводится механизм функционирования паевого инвестиционного фонда  и управляющих компаний. Также  в указе было дано поручение Федеральной  комиссии по ценным бумагам и фондовому  рынку в 2-месячный срок разработать базовые документы и разработать механизм образования ПИФов при реорганизации привлекающих денежные средства коммерческих структур.

Первого сентября 1995 г. Федеральная  комиссия издает Постановление № 9, подписанное председателем ФКЦБ Анатолием Чубайсом, «О Программе  развития паевых инвестиционных фондов». Целью этой программы являлось создание нормативной базы ПИФов, анализ ЧИФов, которые выразили желание преобразоваться в ПИФы, и реализация реальных проектов таких преобразований, а также реализация 1-2 проектов по созданию «пилотных» паевых фондов. Организационное обеспечение данной работы возлагалось на исполнительную дирекцию ФКЦБ. Финансирование — за счет средств приватизационных займов и западной технической помощи.

Через два года появились  первые действующие ПИФы в России. Почти год ушел на информационную кампанию, подготовку нормативной базы и появление первых лицензированных Управляющих компаний (УК) и зарегистрированных фондов.

Появление формы паевых фондов означает по существу легализацию реально  сложившейся рыночной практики и  приведение ее к жесткому регулированию  и четким стандартам.

Серьезную поддержку организации  оказывает в 1996 г. заем Международного банка реконструкции и развития (МБРР) в $31 млн специально для проекта «Развитие коллективных форм инвестиций и защиты инвесторов». На эти деньги разрабатывается законодательство и обучаются первые специалисты, также создан Центр коллективных инвестиций (ЦКИ), проходит информационная кампания.

17 апреля 1996 г. лицензируются первые три управляющие компании: в соответствующей последовательности номеров лицензии ФКЦБ России на доверительное управление имуществом паевых инвестиционных фондов получили «АВО-капитал», компания «Мономах» и «КУИФ» (управляющая компания ЧИФ «Первый Ваучерный фонд»). В августе лицензии получили еще несколько фирм. В сентябре 1996 г. лицензии получат еще три УК. В октябре еще две компании.

До наших дней «доживут»  семь. Из 13 зарегистрированных в 1996 г. УК наиболее продвинутся в плане  создания первых фондов четыре. Это  «Паллада», КУИФ, «Кредис» и «Тройка-Диалог». ФКЦБ 12 сентября регистрирует два фонда компании «Паллада», возглавляемой Элизабет

К началу 1997 г. будет лицензировано  три специализированных депозитария. Первым станет «Первый Российский Специализированный депозитарий» (слово «российский» потом  будет исключено из названия). За ним право работы с паевыми  фондами получат банк «Империал» и «Кредит Свис Кастоди».

Первый инвестиционный фонд в мире был основан в августе 1822 г. в Бельгии, затем в 1849 — в  Швейцарии и в 1952 г. — во Франции. Как массовое явление они стали  появляться в Великобритании и США. Тогда трасты ориентировались на крупных клиентов, а мелким инвесторам приходилось пользоваться  услугами финансовых брокеров. В силу роста  числа мелких инвесторов возникла необходимость  создания института их консультирования. Тогда в 1899 г. в США образуется первая инвестиционно-консультационная компания; к 1910 г. таких компаний было уже десять.

Появление первого взаимного  фонда в США относится к 1924 г., однако во всех странах, в том  числе и в США, инвестиционные фонды начинают устойчиво развиваться  лишь после Второй мировой войны, постепенно составляя конкуренцию  крупным банкам и иным финансовым институтам. В настоящее время  более половины американских семей  являются вкладчиками того или иного  инвестиционного фонда.

За последние 125 лет в  разных странах мира с различными правовыми и финансовыми системами  выкристаллизовались различные  структуры коллективного инвестирования. Теперь инвестиционные фонды стали  подразделяться по юридической структуре (корпоративные, трастовые, контрактные), по операционной структуре (открытые, закрытые), по целям и по объектам инвестирования.

4. История развития ПИФов за рубежом.

Паевые фонды уже давно  стали частью инвестиционного мира. В США первый взаимный фонд был  создан в 1924 году под названием "Massachusets Investory Trast". Однако в то время взаимные фонды очень тяжело завоевывали доверие инвесторов. На тот период приходился один из тяжелейших кризисов мировой экономики, и вполне естественно, что пропаганда новой инвестиционной концепции воспринималась населением довольно настороженно. К тому же отсутствовало соответствующее законодательство, что весьма усложняло вопросы налогообложения. Паевые фонды предлагали в основном инвестиции в акции; Фонды, работавшие на рынке облигаций, были немногочисленны.

Индустрия взаимных фондов росла очень слабо. В 1940 году был  принят специальный закон о взаимных фондах (mutual funds), жестко регламентирующий их работу. Специалисты утверждают, что это один из самых продуманных и четко прописанных законов в мире. По крайней мере, с той поры и до нашего времени не зарегистрировано ни одного случая банкротства взаимных фондов. Если же говорить о России, то наши ПИФы, созданные по образцу и подобию американских (в том числе - законодательно), в ходе внутрироссийского кризиса 1998 года и последовавшего дефолта, также показали удивительную жизнестойкость и способность к выживанию. Не один ПИФ ни тогда, ни поныне не пополнил ряды компаний-банкротов.

С середины 50-х годов в  США начался бурный рост взаимных фондов. Если в 1951 году они управляли 57 млн. долларов США, находившимися  на 22 тыс. счетов, то в 60-ом на 179 тыс. счетов находилось уже 540 млн. долларов, а к 63-му году эти цифры увеличились  соответственно до 1 млрд. долларов и 324 тыс. счетов. Однако большинство инвесторов обратило внимание на паевые фонды  только в конце 70-х - начале 80-х годов, когда проценты, которые банки  предлагали своим вкладчикам, оказались  настолько низки, что не покрывали  даже текущих темпов инфляции. Альтернатива возникла вместе с появлением ПИФов, ориентированных на вложение в иностранные валюты и иностранные же валютные активы. Валютные фонды произвели настоящий фурор в Америке. Они собирали деньги инвесторов с целью покупки консервативных иностранных инструментов, которые частный инвестор не мог приобрести самостоятельно. Ставки по этим инструментам приносили до 20% годовых, и валютные фонды предоставляли получить этот доход практически всем инвесторам.

Валютные фонды вдохнули новую жизнь в индустрию ПИФов, которые годами испытывали трудности из-за того, что многие инвесторы предпочитали вкладывать деньги в акции напрямую, - рынок капитала был достаточно прост, и нужды в профессиональных управляющих у потенциальных инвесторов не возникало. К 1982 году валютные фонды набрали 200 млрд. долларов активов. Когда конъюнктура изменилась и котировки акций начали расти, многие пайщики переориентировались на новые инструменты, в частности на акции.

Уже в 1990 году консультанты, нанятые для проведения исследования спроса на паевые фонды, пришли к заключению, что общие активы фондов в США  к 1995-1996 году увеличатся до 2 трлн. долларов, а к 2000 году - до 3 трлн. Однако этот прогноз  превзошел все ожидания, и уже  к 1997 году суммарные активы американских фондов приблизились к 4,5 трлн. долларов, общее число фондов превысило 70 тыс., пайщиков - 150 млн. человек. В результате в США ПИФы буквально накачаны деньгами и преобладают на американском рынке капитала. Именно они - наиболее активные инвесторы, за каждым шагом которых следят участники рынка. Взаимные фонды играют существенную роль и на рынке государственных облигаций.

Закрытые Паевые Инвестиционные Фонды Недвижимости (ЗПИФН) - российский аналог трастов недвижимости (real estate investment trusts, REITs) в США - самый современный и прогрессивный способ сохранения и преумножения сбережений. REIT - это компания, которая аккумулирует деньги частных инвесторов, а затем вкладывает их в жилую или коммерческую недвижимость. За период с 2000 по 2002 год инвестиционные компании REIT принесли своим вкладчикам около 50% дохода.

Существует три главных  категории инвестиционных трастов: 1) Equity (долевые), 2) Mortgage (ипотечные), и 3) Hybrid (смешанные). Основное инвестиционное направление долевых REITs: строительство, покупка и сдача в аренду всех видов недвижимости. Этот тип трастов составляет около 96% всех REITs. Ипотечные трасты занимаются исключительно выдачей кредитов под строительство или инвестируют активы в ипотечные ценные бумаги. Смешанные REITs, как видно из названия, работают в обоих направлениях. Последние две категории трастов занимают 2% рынка инвестиционных трастов.

Мировой опыт показывает, что  инвестиции в закрытые паевые фонды  недвижимости в долгосрочной перспективе  являются более доходными и надежными, чем другие формы инвестиций. Одним  из преимуществ такого фонда для  инвесторов является ликвидность вклада, поскольку инвестор имеет возможность  достаточно быстро и без потери стоимости  продать свои ценные бумаги на фондовом рынке, в отличие от прямого покупателя объекта недвижимости, которому необходим  определенный период времени для  продажи своего актива.

Заключение.

Модели данных отечественных  фондов являются аналогами зарубежных фондов, которые оказали существенное влияние на развитие экономик отдельных  стран, в частности США. Таким  образом, можно предположить, что  в перспективе ПИФы могут оказать свое положительное влияние и на экономику нашей страны.

А также паевые инвестиционные фонды могут быть использованы в  качестве механизма, посредством которого иностранные инвестиции будут способствовать развитию отечественной экономики. Благодаря фактору прозрачности, надежности и ликвидности коллективные инвестиции – рынок понятный и  привлекательный для иностранных  инвесторов. В зарубежной практике инвестирование через взаимные фонды  развивается довольно продолжительное  время.

Список литературы:

1. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. - М.: «Издательство «Экзамен», 2004.
2. Управление коллективными инвестиционными фондами. / под ред. Кристофера Гилкриста. - М.: Raster's, 2002.
3. Арсеньев В., Паевые инвестиционные фонды , «Альпина Паблишер», М, 2003
4. Закон РФ «Об инвестиционных фондах».
5. Экономика : учебник. 3-е изд., перераб. и доп. / Под ред. А. С. Булатова. – М.: Экономистъ, 2003.
6. www.investfunds.ru