Мировой экономический кризис. 3

ВВЕДЕНИЕ

     Современный мировой финансовый кризис является звеном в цепочке кризисов, описанию которых посвящена  обширная  экономическая  литература.  Только  в 1990-е  годы  в  мировой  экономике  произошло несколько  кризисов,  охвативших  целые  группы  стран.  В 1992-1993  гг.  валютные  кризисы  испытали некоторые страны Европейского союза (Великобритания, Италия, Швеция, Норвегия и Финляндия). В 1994-1995 гг. сильный кризис, начавшийся в Мексике, распространился на другие страны Латинской Америки. В 1997-1998  гг.  глобальный финансовый кризис начался в странах Юго-Восточной Азии,  затем перекинулся на Восточную Европу и Латинскую Америку.

     Нынешний финансовый  кризис  отличается  как  глубиной,  так и  размахом –  он, пожалуй,  впервые после  Великой  депрессии  охватил  весь  мир. «Спусковым  крючком»,  приведшим  в  действие  кризисный механизм, стали проблемы на рынке ипотечного кредитования США. Однако в основе кризиса лежат более фундаментальные  причины,  включая  макроэкономические,  микроэкономические  и  институциональные.

      Кризисными признаками мирового кризиса 2008 можно назвать: потребительский бум в США. В крупнейшей экономике мира случился ипотечный кризис, затем последовали банкротства банков, страховых компаний и обвал рынка. Государство принялось спешно национализировать финансовую сферу, крупнейшие банки, страховые компании и инвестиционные компании обратились к государству за помощью. В США началась рецессия свидетелями, которой мы сейчас являемся.  Дальше началась цепная реакция, жертвами финансового кризиса в США стали Европа, Япония, Россия. Начался финансовый кризис и в нашей стране. Рецессия как прямое следствие финансового кризиса началась в большей части мировой экономики.  
 
 

1. Особенности современного экономического кризиса

     Внешне весьма похожие кризисы наблюдаются уже около 200 лет. С известным основанием можно считать, что первый из них разразился в Западной Европе в 1825г. С тех пор что-нибудь подобное, в том числе и во второй половине ХХв., приключается каждые 10-15 лет . Качественные изменения в экономических процессах накапливаются постепенно и новые виды кризисов, требующие качественно новых решений, возникают один раз за несколько десятилетий. Тогда и возникают особо большие потрясения, требующие основательной модернизации преобладающих парадигм государственного регулирования и экономического поведения. Итак, каков же характер нынешнего кризиса? Он явно выходит за рамки обычного циклического. Можно выделить три его важные особенности.

     Первая, начавшийся в условиях глобализации, кризис носит беспрецедентный по масштабам характер, охватывая практически все динамично развивавшиеся страны и регионы. Причем он сильнее сказывается на тех, кто был наиболее успешен в последнее десятилетие; напротив, застойные страны и регионы пострадали от него в меньшей степени. Сказанное характерно и для внутриэкономической ситуации в отдельных странах — самые серьезные проблемы наблюдаются там, где был экономический бум, тогда как депрессивные регионы почти не чувствуют изменений. Это резко усложняет процесс выхода из кризиса: неясно, кто сможет стать «локомотивом» восстановления роста.

     Вторая. Современный кризис носит структурный характер, то есть предполагает серьезное обновление структуры мировой экономики и ее технологической базы. Пока трудно сказать, какие структурные изменения произойдут, однако их результатом будет перераспределение сил в отраслевом и региональном аспектах.

     Третья. Кризис носит инновационный характер. В последние годы много говорилось о важности инноваций, переводе экономики на инновационный путь развития; именно это и произошло в финансово-экономической сфере. Здесь возникли и быстро распространились финансовые инновации — новые инструменты финансового рынка, которые, как тогда казалось, смогут создать условия для бесконечного роста. Но, как выясняется теперь, многие лидеры финансового мира имели о них весьма смутное представление, что привело к двоякого рода последствиям[10, с 5].

     С одной стороны, финансовые инновации существенно трансформировали ряд товарных рынков, и прежде всего важнейших сырьевых товаров. Цена на нефть всегда была плохо предсказуемой, однако она все-таки зависела от соотношения спроса и предложения, а потому в какой-то мере контролировалась производителями нефти. Несомненными историческими фактами являются как организованный арабскими странами — экспортерами нефти резкий скачок цен на нефть в 1973 г., так и осознанные (и также политически мотивированные) действия по их существенному снижению в 1986 г. В настоящее время, с развитием рынков вторичных финансовых инструментов, ситуация кардинально изменилась. Теперь цена на нефть почти не зависит от действий ее производителей и слабо реагирует на усилия членов ОПЕК и других нефтедобывающих стран. Сегодня она формируется на финансовых рынках и в головах финансовых брокеров, торгующих связанными с поставками нефти вторичными финансовыми инструментами, причем практически не имеющими отношения к реальному движению этого товара. Мир становится виртуальным, поскольку важнейшие экономические индикаторы складываются на рынках производных финансовых инструментов. Вряд ли эта ситуация будет сохраняться очень долго, так как реальный дефицит или избыток материальных ценностей рано или поздно даст о себе знать. Но пока надо принять факт существенного усиления роли виртуальных факторов в формировании важнейших хозяйственных пропорций.

     С другой стороны, в условиях инновационного финансового бума экономическая и политическая элита утратила контроль за движением финансовых инструментов. Поэтому нынешний кризис можно определить как «бунт финансовых инноваций» — бунт машин против своих создателей.

     Природа и механизмы великих экономических потрясений всегда загадочны и до конца непостижимы. Великие кризисы на десятилетия становятся предметом дискуссий экономистов, политиков и историков, им посвящаются сотни диссертаций и тысячи научных статей. Причем однозначные ответы не удается найти даже будущим специалистам по экономической истории. Феномен Великой депрессии 1930-х годов так и не получил окончательного разрешения: по сей день продолжаются дискуссии и о причинах ее развертывания, и об адекватности мер антикризисной политики Ф.Д. Рузвельта.

2. Причины и последствия современного мирового экономического          кризиса

2.1 Причины современного  мирового экономического  кризиса

     Финансовые кризисы последних двух десятилетий, и особенно современный мировой финансовый кризис, меняют наши представления, как о природе кризисных явлений, так и об их причинах и последствиях.  
Переплетения в финансовом кризисе валютных, бюджетных, платежных, политических проблем, влияние фактора глобализации мирового хозяйства, повышение международной мобильности капиталов и усиление нестабильности международных и национальных финансовых рынков заставляют ученых переосмысливать теорию финансовых кризисов, их причины и возможные направления обеспечения стабильности национальных финансовых систем.  
Именно стабильность функционирования финансового сектора является основой стабильности развития экономической системы в целом, поступательного экономического роста конкретной национальной экономики. 
Однако усиление глобализационных процессов в финансово-кредитной сфере, новейшие явления в современной мировой валютной системе и ряд других особенностей развития финансовых сфер в мировой и в национальных экономиках требуют дальнейшего исследования закономерностей развития и соотношения реального и финансового секторов. Глобализация ускоряет передачу импульсов неблагополучия из одной точки планеты в другую, генерирует качественно новый формат их последствий. В результате резко возрастает степень уязвимости мировой экономики, увеличиваются масштабы распространения кризиса, глубина его последствий. Хронология развития кризиса подтверждает глубокую взаимосвязь и взаимозависимость экономик различных стран всего мира.

     Предпосылкой кризиса оказалось перегретое состояние экономики США. В свою очередь это явление было вызвано тем, что в течение последних 15 лет в этой стране наблюдался непрерывный рост благосостояния. У населения сложилось ощущение, что такое положение будет существовать постоянно. Это побудило к реализации двух вариантов поведения американцев: во-первых, к интенсивному приобретению товаров длительного потребления - как в сфере движимости (автомобили), так и недвижимости (частные дома), во-вторых, к массовому приобретению ценных бумаг (акций).

     Поведение потребителей в значительной мере обусловливалось так называемым стадным чувством. Однако в своей основе оно было инициировано стратегией корпораций. Массовая реклама убеждала большинство населения в том, что нельзя терять шансы, когда есть возможность на удивительно удачных условиях приобрести новые блага, стать активным игроком в условиях предельно выгодных спекулятивных финансовых сделок.

     Ради втягивания массового потребителя в кредитные операции банки стали предлагать исключительно удобные условия (в частности, систему страхования долгов). Доход финансовых звеньев формировался при этом не за счет заметной прибыли от каждого заемщика, а путем вовлечения в кредитную зависимость большой массы потребителей.

     Привыкая к благоприятным кредитным условиям, население стало попадать в значительную кредитную зависимость и задолженность. С конца 1999 г. по конец 2007 г. задолженность домашних хозяйств в США выросла на 116%. Долги же по ипотечным кредитам увеличились на 137%.

     Длительная активизация потребителей на рынке движимости и недвижимости постепенно привела к заметному повышению уровня цен. Особенно заметно это проявлялось на рынке жилья и нефти. Так, на американском рынке жилья за период с 2000 до 2006 гг. (когда был достигнут пик в области цен) произошло двукратное повышение цены, что было названо экономистами «классическим спекуляционным пузырем». Спекулятивная составляющая в росте цен на нефть составляет, согласно оценкам экспертов, примерно 50%. На движение цен на нефть повлияло также растущее потребление бензина в США в период экономического процветания.

     Динамика цен на приобретаемое жилье в США оказалась выше динамики платежей по взятым кредитам. Это побудило многие домашние хозяйства к получению новых кредитов в счет дополнительно возросшей ценности купленных ими домов. Новые кредиты использовались для дополнительных потребительских затрат. Рост потребностей усилил динамику спроса, что неизбежно отразилось на общем повышении уровня цен.

     Противодействуя усиливающейся инфляции, государство — по линии центрального банка — вынуждено было повысить учетную ставку процента (т.е. ставку рефинансирования). Однако растущая ставка процента постепенно стала все больше противоречить интересам заемщиков. Американские потребители, столь склонные к легким кредитам и привыкшие к низкой процентной ставке, оказались в шоке. На уровне примерно 5%-ной ставки «плохие» заемщики  перестали платить по своим кредитным обязательствам.

Проблемная  ситуация, сложившаяся с недополучением выданных в кредит ресурсов, побуждала банки обращаться за заемными ресурсами в другие банки. Однако быстро сформировалось недоверие банков друг к другу. Наступил черед, когда взаимные кредиты прекратились.

     Потеря возможности получения финансовых ресурсов (от заемщиков, других банков) привела к началу разорения первых крупных банков. Например, 15 сентября 2008 г. американский банк Lehman Brothers подал в суд заявление о собственном банкротстве. В целом стремительный крах распространился на деятельность пяти крупнейших инвестиционных банков страны. Таким образом, кризис в сфере ипотечного кредитования постепенно перерос в кризис банковской системы США.

     В связи с тем, что в американские финансовые операции активно были вовлечены банки других стран, кризис стал распространяться по странам-партнерам. В качестве наиболее яркого негативного примера следует указать на положение, связанное с банковской системой в Исландии. Несколько крупнейших банков, увлекшись стремлением к прибыли, начали проводить очень рискованные кредитные операции, что закончилось практически их крахом. Спасая «национальное достояние», исландское правительство национализировало затронутые кризисом институты. В результате долги банков стали правительственными, а правительство оказалось на краю банкротства.

     Взаимозависимость всех секторов рынка привела к тому, что негативные процессы в ипотечных, инвестиционных банках привели к падению ценности акций сначала банковского, а затем и реального секторов США. Обозначив процесс развития кризисной ситуации в финансовой сфере, попытаемся сформулировать на обобщенном уровне причины этого явления.

     1. В результате длительной эволюции капитализма финансовая сфера начинает жить собственной жизнью, все больше отрываясь от производства. По разным оценкам, в современном мире только 2—3% всех финансовых операций связано с материальным производством. Остальные массы денег, по мнению директора Института экономики РАН Р. Гринберга, обслуживают сами себя.

     2. Негативную роль сыграла и революция управляющих в финансовом бизнесе. Сформировалась заметная дифференциация интересов между собственниками и менеджерами финансовых институтов. В отличие от прямых владельцев менеджеры в большей мере склонны к риску. Их интересы не столь страдают от негативных результатов финансовых сделок.

3. В  современных условиях наблюдается  явное «перепроизводство» тех финансовых инструментов, которые нацелены на побуждение потребителей к новым приобретениям. Так, банковская система в развитых странах (прежде всего в США) в погоне за прибылью переступила рискованную черту. Ипотечные кредиты выдавались массовым образом потребителям с низкими доходами и с плохой кредитной репутацией.

4. Наличие  феномена «стадного чувства»  у субъектов финансового рынка. Благоприятная экономическая ситуация побуждает массовых участников сделок втягиваться в активное приобретение как благ длительного пользования, так и ценных бумаг. Изменение же ситуации на рынке толкает эту массу субъектов к срочной продаже ценных бумаг. Пользователи же кредита для закупок благ оказываются должниками. Хорошей иллюстрацией типа поведения таких субъектов на рынке является выражение Дж. Буша, отметившего феномен появления в США «финансовой паники».

5. Как  общую причину можно обозначить  и явный недоучет многими финансовыми институтами уровня рисков, а также то обстоятельство, что эффективность используемых финансово-математических моделей оказалась переоцененной.

6. Высокий  риск банковских операций в  США в немалой степени вызван тем, что в стране преобладает модель большого количества мелких, специализированных и инвестиционных банков с высокой степенью риска. Для Европы, наоборот, характерна другая модель банковской системы — наличие крупных универсальных банков, операции которых более безопасны (за счет диверсификации операций).

     Проблемы мировой финансовой системы не ограничиваются раздутыми размерами, высокой долей спекулятивного капитала, чрезмерным уровнем левереджа и непрозрачностью многих инновационных инструментов. Опасность заключается и в однополярной, американоцентричной конфигурации современной финансовой системы. США уже многие десятилетия стоят в центре международных финансовых потоков. По данным МВФ, в 2007 г. на них приходилось 30% капитализации мирового рынка акций, 37% — глобального рынка долговых ценных бумаг, 49% — чистого импорта капитала странами мира. Мировая валютная система основана на американском долларе, доля которого в официальных резервах устойчиво составляет порядка 65%, фактурировании международной торговли —50%. В долларах также номинировано 40—50% всех мировых финансовых активов. Именно поэтому любые проблемы в финансовом секторе США крайне болезненно отзываются в других странах[6, с. 47]. Однополярность мировой финансовой системы вступает в острое противоречие со складывающейся многополярностью глобальной экономики, в которой неуклонно укрепляются позиции развивающихся государств.

2.2 Последствия мирового финансового кризиса.

     К последствиям кризиса для мировой экономики относят замедление глобального экономического роста в 2008—2009 гг. По оценкам МВФ темпы роста мировой экономики в 2008 г. составили 3,7%, сократившись почти в 1,5 раза по сравнению с 2007 г., наблюдается рецессия (табл. 1)

     В промышленно развитых странах впервые за послевоенный период наблюдается резкое сокращение производства, прежде всего это касается автомобильной промышленности, металлургической отрасли.

     От кризиса серьезно страдает и мировая торговля, на которой отрицательно сказываются как сокращение спроса практически во всех странах, ужесточение условий финансирования международных торговых сделок, вызванное дестабилизацией кредитных рынков, так и меры, предпринимаемые правительствами различных стран по защите отечественных производителей. Экономика Японии, например, испытывает серьезные проблемы, связанные с падением национального экспорта.

     Кредитный кризис привел к огромным потерям банков и других финансовых институтов по всему миру, вызванным значительными убытками и списаниями по дефолтным ссудам, в первую очередь ипотечным; отрицательной переоценкой многих активов, находящихся на балансах финансовых институтов, в том числе производных ипотечных ценных бумаг и корпоративных облигаций.

     Одним из наиболее значимых проявлений кризиса стало масштабное падение фондовых рынков, наблюдавшееся в 2008 г. практически во всех ведущих странах мира. Первоначальный импульс для снижения котировок был дан масштабными распродажами пакетов акций из инвестиционных портфелей крупных банков и других финансовых институтов, которые из-за понесенных потерь были вынуждены распродавать свои активы для поддержания текущей ликвидности балансов. В процессе ухудшения финансового состояния крупнейших корпораций инвесторы начали в срочном порядке избавляться от акций, стремясь минимизировать свои потери.

     Наряду с потрясениями на фондовых рынках финансовый кризис вызвал резкое усиление нестабильности в мировой валютной системе. Важнейшим проявлением этого стало значительное увеличение амплитуды колебаний курсов основных мировых валют, в первую очередь доллара США и евро. Столь высокую волатильность обменных курсов трудно объяснить объективными изменениями экономической ситуации в странах—эмитентах валют. В условиях кризиса взаимосвязь между курсовой динамикой и фундаментальными макроэкономическими факторами серьезно ослабевает. Котировки валют все в большей степени оказываются зависящими от поведения и настроения участников глобального валютного рынка, в том числе крупных спекулянтов, что повышает непредсказуемость их изменения.

Произошедшее  сжатие кредитных рынков и глубокое падение фондовых рынков во всех странах  мира привели к серьезному ухудшению  условий финансирования корпоративного сектора и населения.

     Современный мировой финансовый кризис показал, что существующая архитектура управления мировыми финансами, сформировавшаяся в послевоенные годы, во многом исчерпала свои возможности и не соответствует требованиям современной глобальной экономики. Мировое сообщество активно ставит вопрос о необходимости пересмотра Бреттон-Вудских соглашений 1944 г., заложивших основы мирового валютно-финансового порядка на многие десятилетия вперед, в том числе утвердивших доллар в качестве главной резервной валюты, учредивших МВФ, Всемирный банк и ВТО. В основу была заложена англосаксонская экономическая модель, которая характеризуется агрессивными принципами ведения бизнеса, ориентируется на максимизацию прибыли, в том числе за счет масштабных спекуляций с использованием последних достижений финансовой инженерии.